1、 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1.对于重要终端整机的销量判断对于重要终端整机的销量判断 . 5 2.未来三年我们应该关注什么？未来三年我们应该关注什么？ . 7 2.1.苹果未来三年关注中游模组到下游组装的渗透 . 7 2.1.1.“模组次组装/组装”逻辑在股价上反应：立讯、比亚迪电子 . 10 2.1.2.苹果产业链加速海外扩张，海外管理能力重要性突出 . 12 2.2.安卓未来三年看中下游份额集中+上游国产化 . 14 2.2.1.闻泰科技模式：从 ODM 往上游半导体 IDM 延申 . 16 2.2.2

2、.卓胜微模式：产品线不断扩张，持续受益国产替代 . 17 2.2.3.同质化产品需要客户带来成长 . 18 2.3.苹果安卓均衡发展是大趋势 . 19 3.哪些公司会胜出？哪些公司会胜出？ . 21 3.1.向 FATP 演绎扩大收入利润，台湾成长历史复盘 . 21 3.2.加速全球化布局，竞争 EMS 市场 . 28 3.3.大陆企业之间哪些公司会胜出？ . 29 4.未来的延展和未来的机会，消费电子外渗透未来的延展和未来的机会，消费电子外渗透 . 31 4.1.VR/AR 是 5G 最适合落脚点之一 . 31 4.2.AIoT 有望爆发，利好相关电子产业链 . 33 4.2.1.小米发展：

3、全球 IoT 平台巨头，Lot 营收体量第二大 . 34 4.3.新能源汽车的电子化大浪潮 . 36 4.4.医疗信息化持续迭代升级，蓝海市场规模有望破千亿 . 38 5.投资建议投资建议 . 39 6.风险提示风险提示 . 39 图表目录图表目录 图 1：苹果 2020 年迎来通讯+ID 创新周期 . 5 图 2：华为于 20 年公布“1+8+N”全场景智慧战略 . 7 图 3：苹果供应商数量（家）. 7 图 4：19 苹果供应商数量占比 . 7 图 5：苹果供应链上中下游竞争格局 . 8 图 6：立讯精密产业链/品类延展情况 . 10 图 7：立讯精密与苹果历年合作项目 . 10 图 8：

4、比亚迪电子与 3 次通讯迭代零部件机遇 . 11 图 9：比亚迪电子与苹果历年合作项目 . 11 图 10：苹果在全球的主要组装厂分布 . 13 图 11： 2019 年全球摄像头模组厂商市场份额（%） . 15 图 12： 2019 年国内摄像头模组出货量预估（kk） . 15 图 13：闻泰业务布局 . 16 qRoRpPoQrQtPqRtRtOoRnQ7NaObRoMpPoMnNiNrQnMfQpNqP7NoPmQNZoNqNwMnQsM 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图 14：卓胜微股价表现 . 17 图 15： 欧菲光

5、板块营收（亿元）及 yoy（%） . 18 图 16：公司主营板块营收（亿元） . 19 图 17：公司主要客户 . 19 图 18：供应商：安卓和苹果业务齐发展 . 20 图 19：鸿海事业群 . 23 图 20： 台湾电子产业产值及 yoy . 24 图 21：台湾薪资历年涨幅较为缓慢（新台币） . 25 图 22：2020/2024 年全球 VR 头显出货量预测（万台） . 32 图 23：2020/2024 年全球 AR 头显出货量预测（万台） . 32 图 24：VR 产业链 . 32 图 25：Sony PS VR 拆解 . 33 图 26：Oculus Rift 拆解 . 33

6、图 27：产业物联网和消费物联网连接增长对比 (亿) . 33 图 28：全球 IoT 市场规模（十亿美元） . 33 图 29：AIoT 产业链 . 34 图 30：小米硬件产品覆盖 . 35 图 31：IoT 与生活消费产品(亿元)以及收入占比(%) . 36 图 32：IoT 与生活消费产品毛利率（%） . 36 图 33： 中国新能源车销量及预测（万辆） . 37 图 34： 汽车电子占比（%） . 37 图 35：汽车电子产业链 . 37 图 36：医院信息化行业发展阶段. 38 图 37：医院 CIS 建设的实施程度不足 50% . 38 图 38：2011-2023 年我国医疗信

7、息化市场规模（单位：亿元） . 39 图 39：支持血氧检测的 iWatch 6 . 39 表 1：苹果各机型出货量（百万台） . 5 表 2：苹果各机型出货量（百万台） . 6 表 3：主要厂商历年智能手机出货量（亿台） . 6 表 4：iPad/iWatch/AirPods/Macbook/Airpods 出货量（百万台） . 7 表 5：台湾 EMS 厂商概况 . 9 表 6：苹果组装供应商格局 . 9 表 7：生产挂钩激励计划（PLI） . 12 表 8：iPhone 全球组装基地分布 . 13 表 9：苹果供应链加速转移印度 . 13 表 10：主要厂商委外占比情况 . 14 表 1

8、1：TOP5 手机 ODM 公司智能机出货量（百万台） . 15 表 12：射频器件主要厂商分布情况 . 16 表 13：卓胜微产品 . 17 表 14：华为供应链与苹果供应链重合（红色代表同为苹果供应商） . 19 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 表表 15：2020 年企业年企业 EMS 代工厂榜单代工厂榜单 . 21 表表 16：2019 年全球十大晶圆代工厂排名年全球十大晶圆代工厂排名 . 22 表表 17：鸿海成长路径：鸿海成长路径 . 22 表表 18：中台厂商历年营收对比（亿元）：中台厂商历年营收对比（亿元） . 2

9、4 表表 19：中台厂商历年净利润对比（亿元）：中台厂商历年净利润对比（亿元） . 24 表 20：中台厂商历年 capex/总营收对比（%） . 25 表 21：中台厂商历年货币资金/总资产对比（%）. 25 表 22：大陆主要厂商股权激励情况 . 26 表 23：公司回购 . 27 表 24：立讯高管结构. 27 表 25：台系大陆董事长年龄对比 . 28 表 26：台湾电子供应链企业大陆地区产能向外迁徙 . 28 表 27：大陆公司加速全球化布局 . 28 表 28：大陆主要厂商 2020/2021/2022 年 EPS/PE 预测 . 29 表 29：大陆主要厂商主要财务数据 . 30

10、 表 30：公司业务层面对比 . 31 表 31：不同虚拟现实沉浸体验分级的技术指标要求 . 31 表 32：AIoT 板块重要事件 . 35 表 33：汽车电子主要产品分类 . 36 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 1.对于对于重要重要终端整机的销量判断终端整机的销量判断 5G+ID 创新， 多因素促进下苹果有望于创新， 多因素促进下苹果有望于 21 年出货年出货超超 2.3 亿部。亿部。 苹果 07 年发布第一台手机， 截至 2020 年已经经历过 2G-5G 三代通讯迭代周期以及 7 代 ID 的创新，具体看，通讯方 面：0

11、7 年为 2G 通讯，08-12 年为 3G 通讯，13-19 年为 4G 通讯，20 年 4 款新机均支持 5G 通讯，从销售数据来看，苹果出货量在 2015 年时随着 4G+智能手机渗透达到峰值 2.3 亿部，此后在 2 亿部左右波动；ID 方面：除了 07 年第一款新机外，08-16 年每两年进行 一次 ID 创新，自 17 年开始创新周期从 2 年延长到 3 年，20 年中框从圆角改为垂直角开启 了新一轮的 ID 创新。目前苹果目前有约 10 亿左右的存量用户，为苹果每年的销量提供了 坚实的保障，此外，华为事件的发生导致空出来的高端机型的份额有望被主流品牌如苹果 瓜分，为苹果销量提供了

12、一定的弹性，此外，苹果有望持续进行外观 ID 大创新，多因素拉 动下我们判断 21 年苹果销量有望超 2.3 亿部。 图图 1：苹果苹果 2020 年迎来通讯年迎来通讯+ID 创新周期创新周期 资料来源：IDC、counterpoint、wind、天风证券研究所 表表 1：苹果各机型出货量苹果各机型出货量（百万台）（百万台） mn units 1Q18A 2Q18A 3Q18A 4Q18A 1Q19A 2Q19A 3Q19A 4Q19A iPhone X 11.2 7 iPhone 8 8.4 8 iPhone 8P 9.2 8 iPhone XS 7.7 7.3 3 2.4 iPhone X

13、S Max 9.1 14.5 2.6 4 iPhone XR 1 25.2 9.4 11.5 iPhone 11 Pro 3.7 11.1 iPhone 11 Pro Max 7.1 12.8 iPhone 11 11.1 28.7 iPhone SE 2 12 5.4 12 6.1 12 pro 6.1 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 12 pro6.7 13 系列系列 Legacy iPhone 23.4 18.3 29.1 21.4 21.4 16.1 24.7 21.4 季度出货量季度出货量 52.2 41.3 46.9

14、68.4 36.4 34 46.6 74 年出货量年出货量 208 191 新机型当年出货量新机型当年出货量 64.8 74.5 资料来源：IDC、天风证券研究所测算 表表 2：苹果各机型出货量（百万台）苹果各机型出货量（百万台） mn units 1Q20A 2Q20A 3Q20A 4Q20E 1Q21A 2Q21E 3Q21E 4Q21E iPhone 11 Pro 4.05 2.1 3.1 iPhone 11 Pro Max 5.54 4 4 iPhone 11 18.89 17.2 21.4 5 iPhone SE 2 0 11.3 10.02 7 12 5.4 0.01 17 5 4

15、 4.4 12 6.1 0.01 29 21 21 22.4 12 pro 6.1 0.05 12 5.5 4 4.7 12 pro 6.7 0.01 18 6 4.7 5.2 13 系列系列 15 65 Legacy iPhone 8.22 3 3 2 12 10 9 15 季度出货量季度出货量 36.7 37.6 41.6 90 49.5 43.7 60.7 80 年出货量年出货量 205.9 233.9 新机型当年出货量新机型当年出货量 76.08 80 资料来源：IDC、天风证券研究所测算 华为受到禁令限制，其他安卓终端品牌厂商有望受益。华为受到禁令限制，其他安卓终端品牌厂商有望受益。

16、根据 SA 预测，今明年华为销量将 为 1.93、0.59 亿部，yoy-20%、-69%。华为退出的市场份额我们判断高端的主要由苹果、 三星等瓜分，中低端机型部分利好小米、OV 等品牌。叠加疫情恢复、递延需求释放、5G 换机等因素，我们判断明年三星、小米、有望出货 3.1、2.2 亿台。 表表 3：主要厂商历年智能手机出货量（亿台）主要厂商历年智能手机出货量（亿台） 出货量出货量(亿台亿台) 2016 2017 2018 2019 2020E 2021E 苹果苹果 2.15 2.16 2.09 1.91 2.06 2.3 三星三星 3.11 3.18 2.92 2.96 3 3.1 华为华为

17、 1.4 1.53 2.06 2.41 1.9 0.6 oppo 1 1.12 1.13 1.14 1.06 1.2 小米小米 0.53 0.93 1.23 1.26 1.5 2.2 其他其他 6.54 5.8 4.61 4.03 4.54 5.1 累计累计 14.73 14.72 14.04 13.71 14.06 14.5 资料来源：SA、天风证券研究所 TWS 耳机持续渗透耳机持续渗透+手表新功能手表新功能/续航加持， 看好续航加持， 看好 AirPods、 iWatch 出货量。出货量。 AirPods： 17-19 年出货量约为 1400、3500、6000 万，yoy+150%、7

18、1%，假设 2020 年出货 9500 万部，那 么 AirPods 累计销量为 2.04 亿，我们用累计销量/存量用户代表 AirPods 的渗透率，测算出 渗透率约为 20.4%，我们判断未来 AirPods 会维持年 25%的增长率，21 年、22 年预期出货 1.2亿、 1.5亿， 中长期展望AirPods 可达年出货量 2亿部 （与手机接近1： 1出货量） 。 iWatch： 20 年第六代 iWatch 新增血氧检测、睡眠追踪、洗手检测等新功能，此外，支持 eSIM 独立 号码，续航能力提升至一天半，我们判断手表将会复制 TWS 耳机的成长路径，维持年 15% 左右的增长，预计 2

19、1、22 年出货 4000、4500 万。 行业报告行业报告 | | 行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 表表 4：iPad/iWatch/AirPods/Macbook/Airpods 出货量（百万台）出货量（百万台） mn unit 2017 2018 2019 2020E 2021E 2022E iPad 43.8 43.3 49.9 51 53 55 yoy -1% 15% 2% 4% 4% iWatch 18 22.5 30.7 35 40 45 yoy 25% 36% 14% 14% 13% Macbook(包括 iMac) 15.81 18.5 18.35 18.8 18.5 18.6 yoy 17% -1% 2% -2% 1% AirPod