1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 医药生物医药生物 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 12 月月 07 日日 投资投资评级评级 行业评级行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 医药生物-行业投资策略:12 月月 报：静待医药政策落地期，关注重磅品 种 研 发 进 展 和 优 质 细 分 赛 道 2020-12-06 2 医药生物-行业研究周报:静待医药 政策落地期，关注重磅品种研发进展 2020-11-30 3 医药生物-行业研究周报:政策扰动 有望落地，

2、布局景气赛道的估值切换行 情 2020-11-23 行业走势图行业走势图 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 医药生物同比上涨医药生物同比上涨 5.98%5.98%，整体表现强于大盘，整体表现强于大盘 本周上证综指上涨 1.06%，报 3444.58 点，中小板上涨 2.72%，报 9273.68 点， 创业板上涨 4.27%，报 2730.84 点。医药生物同比上涨 5.98%，报 11671.55 点， 表现强于上证 4.92 个 pp，强于中小板 3.27 个 pp，强于创业板 1.71 个 pp。全部 A 股估值为 16.04 倍， 医

3、药生物估值为 43.74 倍， 对全部 A 股溢价率为 172.65%， 处于历史较高水平。 本周专题本周专题：从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 从全部白蛋白来看，2020M1-11 实现了双位数的增长（同比+12.4%） ，其中 进口企业批签发量同比+20.1%，国产企业批签发量同比+1.0%，进口企业贡 献了绝大部分增量。考虑到海外疫情确实影响到了进口企业采浆，目前白蛋白 提价逻辑尚在，但就已有数据而言，11 月单月进口白蛋白占比尚未见下滑，数 据未显示进口白蛋白供给减少。 从所有国产品种批签发量来看，国产白蛋白批签发同比+1.0%，静丙

4、批签发同 比+7.4%，狂免批签发同比-7.6%，破免批签发同比+3.8%，除因子类产品整 体批签发增长较大外，其余品种变化不大，考虑到静丙和特免生产的互斥性， 球蛋白在今年前 11 个月增长速度预计和白蛋白类似。 供给端：考虑到今年受疫情影响，全国单采血浆站预计受影响约 1 个月，单采 血浆量维持去年水平， 或有所下滑， 去年全国采浆量约 9100 吨， 同比约+6%， 血制品生产具有一定生产周期，今年采浆的下滑可能会影响到后续的投浆及产 品的生产，明年上半年的血制品供应可能会趋紧。 需求端：血制品作为处方药，今年受到疫情影响需求有所下滑，和其他药品一 样，预计随着医院门诊量和手术量的恢复，

5、在明年会有较好的恢复，加之新冠 对医生和民众的教育，对于血制品的需求有望提升，整个血制品行业在短期供 给有限，需求回升的背景下，有望迎来新一轮的高景气。 1212 月金股：药石科技（月金股：药石科技（300725.SZ300725.SZ） 、众生药业（） 、众生药业（002317.SZ002317.SZ） 药石科技（药石科技（300725.SZ300725.SZ） ：） ：公司深耕分子砌块领域，形成了独特的竞争优势，有望 充分享受行业高景气度。 公司基于分子砌块从实验室到商业化生产的业务不断增长， 同时布局前段药物发现以及后端制剂 CDMO 打造一体化药物研发平台，未来发展 可期。 众生药业（

6、众生药业（002317.SZ002317.SZ） ：） ：公司过去作为中成药企业近年来不断发展化药业务，并 且较早进行创新药布局，有望转型成功。公司在呼吸、NASH、眼科、肿瘤领域皆 有创新布局，流感新药 ZSP1273 二期临床试验获得了积极结果，10 月获批 III 期 临床伦理。 随着公司流感新药 III 期临床大规模入组预期， 未来数据发布及报产预期， 有望对公司形成积极影响；长期我们看好公司创新药兑现逻辑，有望转型成功。 稳健组合（排名不分先后，滚动调整）稳健组合（排名不分先后，滚动调整） 迈克生物，安图生物，万孚生物，益丰药房、迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，九 州通、片仔癀，爱尔眼

7、科，美年健康，泰格医药，药明康德，通策医疗、云南白药， 长春高新，凯莱英、天坛生物 风险提示：风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别 公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险、新冠疫情进展具有不确定性 -9% 3% 15% 27% 39% 51% 63% -042020-08 医药生物沪深300 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 . 4 2. 静待医药政策落地期，关注重

8、磅品种研发进展和优质细分赛道静待医药政策落地期，关注重磅品种研发进展和优质细分赛道. 7 2.1. 重点关注 CXO：Q3 延续强劲增长势头，订单储备奠定明年良好增长基础 . 7 2.2. 重点关注疫苗赛道：品种放量推动业绩持续增长，后疫情时代行业迎来发展良机 . 8 2.3. 医疗器械板块 Q3 大幅增长，把握当前三大主线 . 11 2.4. 处方体系：创新药今年因疫情受损，明年有望同比出现较高增长 . 12 2.5. 医疗服务：一季度受损子行业后续有望迎来恢复 . 13 3. 一周行情更新一周行情更新 . 14 4. 本周月度组合公告汇总本周月度组合公告汇总 . 18 5. 一周行业热点资

9、讯一周行业热点资讯 . 19 图表目录图表目录 图 1：血制品批签发量（万件） . 4 图 2：进口和国产白蛋白批签发量（万件）及占比变化. 4 图 3：白蛋白各企业批签发量（万件） . 4 图 4：静丙各企业批签发量（万件） . 5 图 5：因子类三种产品各企业批签发量（万件） . 6 图 6：天坛生物各品种批签发量（万件） . 6 图 7：华兰生物各品种批签发量（万件） . 6 图 8：博雅生物各品种批签发量（万件） . 7 图图 9：重点新品种今年各省中标情况：重点新品种今年各省中标情况 . 8 图图 10：重点疫苗品种批签发情况（万支）：重点疫苗品种批签发情况（万支） . 9 图图 1

10、1：国内主要企业新冠疫苗：国内主要企业新冠疫苗研发进展研发进展 . 10 图 12：恒瑞医药单季度营收（百万元）及环比、同比增速（右轴） . 12 图 13：恒瑞医药单季度归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴） . 12 图图 14：贝达药业单季度：贝达药业单季度营收（百万元）及环比、同比增速（右轴）营收（百万元）及环比、同比增速（右轴） . 13 图图 15：贝达单季度：贝达单季度归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴）归母净利润（百万元）及环比、同比增速（右轴） . 13 图图 16：2010-2020.3 全国不同机构诊疗量变化情况（累计值） （万）全国不同机构诊疗量变化情况（

11、累计值） （万） . 13 图图 17：通策医疗：通策医疗 2020 年年 Q1 受疫情影响营收变动情况受疫情影响营收变动情况. 14 图 18：医药板块与其他板块涨跌幅比较 . 14 图 19：医药板块 PE 及相对 A 股溢价率（TTM，整体法，剔除负值） . 15 图 20：医药各板块周涨跌幅 . 15 图 21：医药各板块交易量和交易金额变化 . 16 表表 1：医药外包：医药外包(CRO、CDMO/CMO)Q3 延续强劲的增长态势延续强劲的增长态势 . 8 表 2：个股区间涨幅前十（%） . 16 表 3：个股区跌幅前十（%） . 16 rQsNpPtNpOnRnMnPtOqPsPb

12、RcM7NpNpPoMnNkPoPnPfQrRzR7NnMpPxNmNoPxNmQwP 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 表 4：公司股权质押比例前十名 . 17 表 5：沪深股通增减持比例变化前十名 . 17 表表 6：港股通增减持比例变化前十名：港股通增减持比例变化前十名 . 17 表 7：本月月度组合公告汇总 . 18 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 1. 从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度从批签发变化来看血制品行业有望迎来高景气度 除去广东所、吉林所差

13、11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周，中检院已披露的血制品批签 发数据表明，今年前 11 个月，血制品主要大品种的批签发量均体现出稳健增长的趋势。 其中 2020M1-11 白蛋白批签发 5329.50 万件，同比+12.4%，静丙批签发 1160.45 万件，同 比+7.4%，狂免批签发 1041.62 万件，同比-7.6%，破免批签发 545.08 万件，同比+3.8%，因 子类产品整体批签发增长较大。 图图 1：血制品批签发量（万件）血制品批签发量（万件） 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后

14、 2 周 从具体品种来看，2020 年 M1-11 白蛋白共批签发 5329.50 万件，同比+12.4%。进口/国产 比例由 10 月份的 55/45 提升至 70/30，进口白蛋白量回升，反观国产白蛋白量未有明显提 升，由于 11 月数据尚未完全披露，未披露机构中，广东所和北京所均有进口和国产白蛋 白批签发，故数据不全，从已有数据来看，进口比例仍未有明显下降。 图图 2：进口和国产进口和国产白蛋白批签发量（万件）白蛋白批签发量（万件）及占比变化及占比变化 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周

15、从白蛋白企业批签发来看，在 2020M1-11，主要上市企业批签发量及增速分别为：天坛生 物 415.15 万件，同比+2.7%、上海莱士 283.48 万件，同比+17.1%、华兰生物 221.27 万件， 同比+4.4%、博雅生物 86.57 万件，同比+34.1%、卫光生物 122.87 万件，同比+40.6%、双 林生物 90.76 万件，同比-8.4%。 图图 3：白蛋白白蛋白各企业各企业批签发量（万件）批签发量（万件） 2017年2018年2019年2020年M1-11 YOY2020M11YOY 冻干静注人免疫球蛋白（pH4）16.4818.2925.4740.4987.6%3.

16、81170.2% 冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）1.181.522.542.664.7% 静注人免疫球蛋白（pH4）1041.571068.351147.141160.457.4%95.33-21.4% 静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）3.233.902.472.7812.8%-100.0% 狂犬病人免疫球蛋白554.30828.561237.491041.62-7.6%68.82-41.5% 破伤风人免疫球蛋白450.57338.27606.13545.083.8%60.71274.6% 人免疫球蛋白97.9663.96126.31167.8997.0%22.8356.6% 人凝血

17、酶原复合物106.79101.7898.35133.4449.4%15.8527.4% 人凝血因子129.19174.04170.94183.5614.0%3.34-88.9% 人纤维蛋白原94.1388.8987.10113.3539.5%19.86101.0% 人血白蛋白4071.014816.755212.975329.5012.4%463.90-19.5% 乙型肝炎人免疫球蛋白139.68157.23103.8492.475.3%4.50-74.6% 第一季第二季 万件7月8月9月10月11月 国产企业2078.69543.20512.81205.06226.86157.52145.0

18、5140.98 进口企业3134.281068.681035.92203.82263.55322.81180.33322.92 总计5212.971611.891548.73408.88490.40480.33325.37463.90 占比 国产企业40%34%33%50%46%33%45%30% 进口企业60%66%67%50%54%67%55%70% 2020年 第三季第四季2019年 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1

19、周，北京所差最后 2 周 静丙：各主要上市企业在今年 M1-11 的批签发分别为天坛生物 290.80 万件，同比+5.8%， 上海莱士 187.84 万件，同比+55.5%，华兰生物 115.54 万件，同比-12.7%，卫光生物 63.39 万件， 同比+22.7%， 博雅生物 59.50 万件， 同比+15.2%， 双林生物 56.20 万件， 同比+27.1%。 图图 4：静丙各企业批签发量（万件）静丙各企业批签发量（万件） 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周 因子类：PCC 批签发企业

20、中华兰和泰邦为主力，2020M1-11 分别批签发 43.94、81.69 万 件，分别同比+29.4%、+51.7%，今年新增批签发企业南岳生物，贡献 7.80 万件。因子因子 2020M1-11 批签发企业中：上海莱士 61.28 万件，同比+71.0%，泰邦生物 47.79 万件，同 比+21.7%，华兰生物 45.17 万件，同比-27.4%，绿十字中国 28.95 万件，同比+21.8%，天坛 生物有少量 0.37 万件批签发。 纤原纤原 2020M1-11 批签发企业中： 主力上海莱士批签发 44.17 万件， 同比+354.3%， 博雅生物 22.89 万件， 同比-16.2%，

21、 泰邦生物 22.13 万件， 同比-16.3%， 派斯菲科 17.31 万件，同比+350.0%。 2017年2018年2019年2020年M1-11 YOY2020M11YOY 人血白蛋白4071.014816.755212.975329.5012.4%463.90-19.5% Baxter439.40488.29685.80700.048.6%44.35-12.5% Biotest19.90#DIV/0!#DIV/0! CSL Behring993.011333.031435.831236.20-4.8%84.30-60.1% Green Cross28.6649.9238.2034.7

22、7-9.0%3.20-66.8% Grifols583.69684.71590.63699.1142.5%49.92-8.7% Octapharma284.60366.30383.83708.0097.7%141.1688.3% SK化工株式会社1.27#DIV/0!#DIV/0! 博晖创新55.8857.9947.8348.2917.8%2.86-0.1% 博雅生物52.1986.2584.4586.5734.1%14.20409.4% 博雅生物（广东）6.365.7249.66#DIV/0!4.24#DIV/0! 哈尔滨派斯菲科25.5486.3849.12-36.7%#DIV/0! 华兰

23、生物235.35252.94232.89221.274.4%21.307.2% 绿十字（中国）18.6812.4120.5418.02-4.7%-100.0% 南岳生物64.6370.2181.5947.61-41.6%-100.0% 山西康宝76.3291.1477.5136.85-48.7%1.40-84.8% 上海莱士214.16237.20262.15283.4817.1%31.3811.7% 双林生物85.3184.71109.2990.76-8.4%10.43-33.6% 泰邦生物308.53297.13366.19290.32-16.0%-100.0% 天坛生物325.23355

24、.41426.24415.152.7%21.14-28.0% 卫光生物74.2684.4699.47122.8740.6%20.081.2% 新疆德源8.6417.3714.539.52-34.5%-100.0% 远大蜀阳165.11173.81158.20161.9910.7%13.95-27.3% 中国医药15.5020.712.33-100.0%#DIV/0! 中原瑞德34.2227.223.38-100.0%#DIV/0! 2017年2018年2019年2020年M1-11 YOY2020M11YOY 静注人免疫球蛋白（pH4） 1041.571068.351147.141160.45

25、7.4%95.33-21.4% 博雅生物36.5467.9054.2659.5015.2%3.9056.1% 哈尔滨派斯菲科4.9043.8642.228.7%-100.0% 华兰生物153.45110.49139.48115.54-12.7%10.56-42.8% 绿十字（中国）9.936.508.488.217.8%-100.0% 南岳生物34.4635.1237.8248.7328.9%3.85#DIV/0! 山西康宝59.5758.8749.1742.31-1.3%-100.0% 上海莱士126.51125.72135.27187.8455.5%24.8551.1% 双林生物33.81

26、34.0449.7156.2027.1%3.41-1.8% 泰邦生物179.20171.30186.39158.31-13.5%9.77-49.2% 天坛生物231.80279.20280.35290.805.8%21.67-14.9% 卫光生物47.3748.2259.6163.3922.7%7.1011.9% 新疆德源1.091.09 远大蜀阳104.0783.61101.0086.31-7.5%9.12-44.6% 中国医药7.7914.28 中原瑞德17.0928.181.74-100.0% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6

27、 图图 5：因子类因子类三种产品各企业批签发量（万件）三种产品各企业批签发量（万件） 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周 从主要企业来看，天坛生物 2020 年 M1-11 白蛋白批签发 415.15 万件，同比+2.7%，静丙 批签发 290.80 万件，同比+5.8%，两大品种呈现出稳健增长的趋势，单 11 月份，两个大品 种批签发同比均有所下滑。狂免、破免和乙免三种特免 2020M1-11 批签发均有下滑。 图图 6：天坛生物各品种批签发量（万件）天坛生物各品种批签发量（万件） 资料来源：

28、中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周 华兰生物 2020 年 M1-11 白蛋白批签发 221.27 万件， 同比+4.4%， 静丙批签发 115.54 万件， 同比-12.7%。特免中破免批签发 131.70 万件，同比+18.6%，狂免 76.18 万件，同比-35.2%， 疫苗 21.06 万件，同比+64.6%，预计是公司将球蛋白生产更多转移至特免品种中，静丙有 所下滑，破免和乙免批签发提升。因子类产品中，PCC 和因子分别批签发 43.94、45.17 万件，分别同比+29.4%、-27.4%，纤

29、原无批签发。 图图 7：华兰生物各品种批签发量（万件）华兰生物各品种批签发量（万件） 资料来源：中检院，天风证券研究所 2017年2018年2019年2020年M1-11 YOY2020M11YOY 人凝血酶原复合物106.79101.7898.35133.4449.4%15.8527.4% 华兰生物65.3345.3943.0043.9429.4%2.31-49.5% 南岳生物7.80 泰邦生物33.9941.3353.8681.6951.7%13.5472.0% 天坛生物0.03 中国医药7.4415.061.49-100.0% 人凝血因子129.19174.04170.94183.561

30、4.0%3.34-88.9% 华兰生物51.2164.3062.8645.17-27.4%2.21-62.3% 绿十字（中国）32.4742.1525.9928.9521.8%-100.0% 上海莱士19.4124.2338.7661.2871.0%1.13-92.5% 泰邦生物24.2340.2643.3347.7921.7%-100.0% 天坛生物0.37 中国医药1.853.11 人纤维蛋白原94.1388.8987.10113.3539.5%19.86101.0% 博雅生物26.1350.7027.3322.89-16.2%7.37 哈尔滨派斯菲科3.8517.31350.0%12.4

31、91548.3% 华兰生物7.057.290.24-100.0% 绿十字（中国）6.778.765.78-24.5%-100.0% 上海莱士48.8812.7511.2944.17354.3%-100.0% 泰邦生物11.8029.6022.13-16.3% 天坛生物0.17 卫光生物3.201.07-66.6%-100.0% 中国医药5.136.362.84-100.0% 2017年2018年2019年2020年M1-11YOY2020M11YOY 天坛生物643.30766.601030.91920.371.0%79.2824.9% 冻干静注人免疫球蛋白（pH4）0.411.93374.4

32、%-100.0% 冻干静注乙型肝炎人免疫球蛋白（pH4）1.181.522.542.664.7% 静注人免疫球蛋白（pH4）231.80279.20280.35290.805.8%21.67-14.9% 狂犬病人免疫球蛋白64.67111.8966.74-14.9% 破伤风人免疫球蛋白67.3249.85138.8796.21-23.4%21.35159.2% 人免疫球蛋白43.2730.06487.0%15.12 人凝血酶原复合物0.03 人凝血因子0.37 人纤维蛋白原0.17 人血白蛋白325.23355.41426.24415.152.7%21.14-28.0% 乙型肝炎人免疫球蛋白1

33、7.5815.9527.3516.45-17.1% 2017年2018年2019年2020年M1-11YOY2020M11YOY 华兰生物736.57769.99774.07664.06-4.5%48.37-29.7% 静注人免疫球蛋白（pH4）153.45110.49139.48115.54-12.7%10.56-42.8% 狂犬病人免疫球蛋白47.73150.58125.8676.18-35.2%-100.0% 破伤风人免疫球蛋白125.6186.93140.45131.7018.6%11.9850.4% 人免疫球蛋白10.8623.8516.519.20-32.3%-100.0% 人凝血

34、酶原复合物65.3345.3943.0043.9429.4%2.31-49.5% 人凝血因子51.2164.3062.8645.17-27.4%2.21-62.3% 人纤维蛋白原7.057.290.24-100.0% 人血白蛋白235.35252.94232.89221.274.4%21.307.2% 乙型肝炎人免疫球蛋白39.9728.2312.7921.0664.6% 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周 博雅生物 2020 年 M

35、1-11 白蛋白批签发 86.57 万件，同比大幅+34.1%，静丙 59.50 万件， 同比+15.2%， 狂免 69.06 万件， 同比+32.0%， 纤原 22.89 万件， 同比-16.2%。 大品种白蛋白、 静丙和狂免批签发都有所上涨，纤原批签发下滑。 图图 8：博雅生物各品种批签发量（万件）博雅生物各品种批签发量（万件） 资料来源：中检院，天风证券研究所 注：统计截至 2020 年 11 月底，广东所、吉林所差 11 月最后 1 周，北京所差最后 2 周 从中检院的批签发数据中，我们可以看出： 从全部白蛋白来看，2020M1-11 实现了双位数的增长（同比+12.4%） ，其中进口

36、企业批签 发量同比+20.1%，国产企业批签发量同比+1.0%，进口企业贡献了绝大部分增量。考虑到海 外疫情确实影响到了进口企业采浆，目前白蛋白提价逻辑尚在，但就已有数据而言，11 月 单月进口白蛋白占比尚未见下滑，数据未显示进口白蛋白供给减少。 从所有国产品种批签发量来看，国产白蛋白批签发同比+1.0%，静丙批签发同比+7.4%，狂 免批签发同比-7.6%，破免批签发同比+3.8%，除因子类产品整体批签发增长较大外，其余 品种变化不大，考虑到静丙和特免生产的互斥性，球蛋白在今年前 11 个月增长速度预计 和白蛋白类似。 供给端：考虑到今年受疫情影响，全国单采血浆站预计受影响约 1 个月，单采

37、血浆量维持 去年水平，或有所下滑，去年全国采浆量约 9100 吨，同比+6%，血制品生产具有一定生产 周期，今年采浆的下滑可能会影响到后续的投浆及产品的生产，明年上半年的血制品供应 可能会趋紧 需求端：血制品作为处方药，今年受到疫情影响需求有所下滑，和其他药品一样，预计随 着医院门诊量和手术量的恢复，在明年会有较好的恢复，加之新冠对医生和民众的教育， 对于血制品的需求有望提升，整个血制品行业在短期供给有限，需求回升的背景下，有望 迎来新一轮的高景气。 2. 静待医药政策落地期， 关注重磅品种研发进展静待医药政策落地期， 关注重磅品种研发进展和优质细分赛道和优质细分赛道 Q4 是板块的业绩真空期

38、，同时也是医药政策密集落地期，板块整体受到压制，随着年底 临近，包括医保准入谈判等在内的政策将落地，医药的阶段不确定性有望消除。投资者静 待医药政策落地期间，各公司研发依然稳步推进，诸多重磅品种研发有望实现重要进展， 随着年底临近，部分重磅品种有望迎来获批，从而给相关公司带来业绩新的增长点，建议 关注：恒瑞医药（氟唑帕利） 、智飞生物（微卡疫苗） 、恩华药业（羟考酮、舒芬太尼） 、 众生药业（流感新药 ZSP1273期临床入组） 。此外，从明年角度看，本月医药板块将逐 步步入估值切换阶段， 建议关注业绩有望延续快速增长的赛道包括 CXO、 疫苗、 医疗器械、 处方体系（创新药） 、医疗服务等。

39、 2.1. 重点关注重点关注 CXO：Q3 延续强劲增长势头延续强劲增长势头，订单储备奠定明年良好增长基，订单储备奠定明年良好增长基 础础 一季度创新药产业链阶段性受到疫情影响，部分部门订单交接可能存在延迟，但创新产业 链公司业务弹性大，可以通过合理排产的调整和产能的调动降低负面的影响，随着国内疫 情的消减，从业绩表现看，板块延续了强劲的增长势头，同时海外疫情持续爆发，更多的 2017年2018年2019年2020年M1-11YOY2020M11YOY 博雅生物124.21250.20241.04241.7017.7%37.37606.7% 冻干静注人免疫球蛋白（pH4）1.06-100.0% 静注人免疫球蛋白（p