1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周报行业周报传媒互联网行业传媒互联网行业 2020 年年 12 月月 6 日日 IP 改编移动游戏收入首次破千亿，广改编移动游戏收入首次破千亿，广 电总局发文推动电视剧精品生产创作电总局发文推动电视剧精品生产创作 传媒互联网行业传媒互联网行业 推荐推荐 （维持评级）（维持评级） 核心观点：（核心观点：（11.30-12.6） 最新观点摘要最新观点摘要 1. 伽马数据显示， 2020年 IP改编移动游戏收入首次破千亿元， 较 2019 年同比增长 25.91%， 中国 IP 改编移动游戏的影响力正逐渐向海外 市场延伸。目前移动

2、游戏 IP 核心用户规模已超过 1.5 亿，六成以 上 IP 用户具备稳定付费习惯。IP 游戏始终具备着较高的活力，不 断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场 增长的重要动力。我们认为丰富的 IP 储备可以提升游戏企业的战 力值，为各家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备，未来拥有 多款 IP 储备的游戏企业在移动游戏领域也更具竞争优势。 2. 12 月 4 日，国家广播电视总局办公厅发布关于进一步推动电视剧 精品生产创作的通知，要求各省（区、市）广电局加强选题规 划、创作引导、跟踪指导和监督管理，加快推动电视剧创作由高 原向高峰迈进。我们认为电视剧依然是是我国大众文化消费的主

3、 要方式，目前市场上仍有大量低档次的国产电视剧，此次广电发 文可以更有效地促进精品剧出品，未来电视剧市场不再是以量取 胜，而是从质出发，优质内容是口碑重要保证，未来国产电视剧 质量将不断提高。 行业配置观点行业配置观点 在当下时点， 我们更看好四季度业绩有望环比提升明显的线下 消费场景。短期来看，四季度是传统消费旺季，叠加国内社会活动 的强势复苏，线下消费场景有望迎来强劲的业绩环比改善。长期来 看，由于上半年线下经济受挫严重，相关细分行业内部竞争格局发 生较大的变化，头部公司实现了市场份额的有效提升，长期将迎来 盈利性的拐点。我们梳理了四季度的投资主线，从三个角度进行推 荐：1、基本面逐步改善

4、，长期格局向好的电影行业；2、政策面有 望迎来利好的超高清视频行业；3、产业链趋势向好生活圈广告。 核心组合上周表现核心组合上周表现 表表 1：核心组合上周表现：核心组合上周表现 证券代码证券代码 证券简称证券简称 周涨幅周涨幅 （%） 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （亿元）（亿元） 300413.SZ 芒果超媒 5.47 67.00 1201.75 002624.SZ 完美世界 13.49 30.51 559.58 002739.SZ 万达电影 -3.33 -5.56 421.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 分析师分析师 行业数据行业数据 2020.12.6 资

5、料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 核心组合表现核心组合表现 2020.12.6 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 相关研究相关研究 【银河传媒杨晓彤团队】 行业周报_传媒互联网 行业_周观点 1129：游戏出海增长迅猛，紧 急救援提档丰富贺岁档供给 【银河传媒杨晓彤团队】 行业周报_传媒互联网 行业_周观点 1122：苹果降抽成有望惠及中小 开发者，精品化发展仍为游戏行业长期趋势 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 正文目录正文目录 一、上周热点动态跟踪及点评 . 3 二、市场行情回顾 . 4 三、核心组合及

6、行业配置观点 . 11 四、公募基金重仓股持仓情况 . 13 五、重点子行业数据跟踪 . 15 六、风险提示 . 33 mNrOrRrPnMqMnMmOsPrOmRbRdNaQmOoOoMqQlOoPoMjMrRvN7NmNpPNZpPnOMYoPmP 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 最新研究观点最新研究观点 一、上周热点动态跟踪及点评 表表 2：热点事件及分析：热点事件及分析 重点事件重点事件 我们的理解我们的理解 IP 改编移动游戏收入首次破千亿改编移动游戏收入首次破千亿 元，增长潜力依旧看好元，增长潜力依旧看好。 1

7、2 月 2 日伽马数据发布2020-2021 移动游戏 IP 市场发展报告，统计数据 显示，2020 年 IP 改编移动游戏收入首次破千亿元，较 2019 年同比增长 25.91%， 流水 TOP100 移动游戏中国内 IP 流水占比高达 50.7%。 中国 IP 改编 移动游戏的影响力正逐渐向海外市场延伸，今年和平精英使命召唤手 游 等多款中国企业研发的 IP 改编移动游戏在海外地区获得十亿元以上的流 水收入，仍具备一定的市场增长空间。按细分市场品类来看，主机/单机 IP 改编移动游戏同比增长率约 150%，小说 IP 连续两年增长超 30%，客户端游 戏 IP 改编产品流水占比及数量占比均

8、出现下滑。IP 用户本身具备较高价值， 付费意愿和付费能力相对较高， 目前移动游戏 IP 核心用户规模已超过 1.5 亿， 六成以上 IP 用户具备稳定付费习惯，约四成 IP 用户在移动游戏上每月花费 超过 20 元，约一成的用户月付费高达 500 元以上。IP 游戏始终具备着较高 的活力，不断推动整个移动游戏产业的高速发展，是支撑中国移动游戏市场 增长的重要动力。我们认为丰富的 IP 储备可以提升游戏企业的战力值，为各 家游戏企业拓展全球游戏市场的重要装备， 未来拥有多款 IP 储备的游戏企业 在移动游戏领域也更具竞争优势。 广电总局发文进一步推动电视剧精广电总局发文进一步推动电视剧精 品生

9、产创作品生产创作。 12 月 4 日国家广播电视总局办公厅发布关于进一步推动电视剧精品生产创 作的通知，要求各省（区、市）广电局加强选题规划、创作引导、跟踪指 导和监督管理，加快推动电视剧创作由高原向高峰迈进，同时注意从创意或 剧本阶段挖掘和关注有潜力的电视剧项目，做到规划一批、创作一批、储备 一批；对可以申请纳入电视剧精品项目库的作品的要求，通知指出，重点关 注弘扬革命精神和斗争精神的革命历史题材、弘扬中华民族优秀传统文化的 历史题材，重点选取创新驱动发展、人工智能、科学探索等创新题材，以及 关注百姓生活等人民群众喜闻乐见、有培养潜力的各类题材，同时项目要准 确把握新时代电视剧工作新形势新特

10、点，既要注重深耕主题主线创作，也要 尊重艺术规律、注重文化含量，善于在艺术形式和叙事技巧上推陈出新；对 纳入精品项目库的作品，广电总局将采取分类指导和精准扶持的工作方法， 给予切实的政策支持，也将根据项目实际推进情况，不定期对精品项目库进 行动态调整。我们认为电视剧依然是是我国大众文化消费的主要方式，目前 市场上仍有大量低档次的国产电视剧，此次广电发文可以更有效地促进精品 剧出品，未来电视剧市场不再是以量取胜，而是从质出发，优质内容是口碑 重要保证，未来国产电视剧质量将不断提高。 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券

11、股份公司免责声明。 4 二、市场行情回顾 （一）（一） 市场动态周监测 上周创业板指上涨 4.27%，报 2730.84.99 点；上证综指上涨 1.06%，报 3444.58 点；传媒 行业指数本周上涨 4.14%，报 793.78 点；中国教育主题指数下跌 1.10%，报 3233.35 点。2020 年以来，传媒板块上涨 16.71%，中国教育主题指数上涨 34.09%，同期创业板指上涨 51.87%， 上证综指上涨 12.93%，沪深 300 上涨 23.66%。 表表 3：2020 年年 A 股指数行情回顾股指数行情回顾 证券代码证券代码 证券简称证券简称 最新股价最新股价 本周涨幅

12、本周涨幅(%) 本月涨幅本月涨幅(%) 年初至今涨跌幅年初至今涨跌幅(%) 801760.SI 传媒(申万) 793.78 4.14 2.83 16.71 931456.CSI 中国教育主题指数 3233.35 -1.10 -0.58 34.09 000300.SH 沪深 300 5065.92 1.71 2.13 23.66 399006.SZ 创业板指 2730.84 4.27 3.76 51.87 000001.SH 上证综指 3444.58 1.06 1.56 12.93 399001.SZ 深圳成指 14026.66 2.45 2.61 34.47 资料来源：Wind，中国银河证券研

13、究院 在各个行业中，本周传媒板块上涨 4.14%，在申万 28 个一级子行业中涨跌幅排名第 2 名。 分子行业来看， 本周申万传媒行业五个子行业： 互联网传媒上涨 5.83%、 营销传播上涨 4.92%、 平面媒体上涨 1.28%、影视动漫上涨 1.06%、有线电视网络上涨 0.69%。 图图 1: 市场各行业板块周涨跌幅市场各行业板块周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 图图 2: 传媒子行业周涨跌幅传媒子行业周涨跌幅 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 表表 4: 上周个

14、股涨跌幅前十榜单上周个股涨跌幅前十榜单 涨幅前十涨幅前十 跌幅前十跌幅前十 代码代码 代码名称代码名称 周涨跌幅（周涨跌幅（%） 代码代码 代码名称代码名称 周涨跌幅（周涨跌幅（%） 600226.SH *ST 瀚叶 20.23% 300089.SZ 文化长城 -10.13% 300770.SZ 新媒股份 18.51% 002113.SZ *ST 天润 -6.86% 603096.SH 新经典 17.13% 002517.SZ 恺英网络 -6.84% 002555.SZ 三七互娱 16.81% 300192.SZ 科德教育 -4.63% 300280.SZ 紫天科技 15.66% 002175

15、.SZ ST 东网 -4.41% 000526.SZ 紫光学大 13.58% 600386.SH 北巴传媒 -4.24% 002624.SZ 完美世界 13.49% 600825.SH 新华传媒 -4.09% 002071.SZ *ST 长城 12.71% 000607.SZ 华媒控股 -4.00% 300343.SZ 联创股份 11.21% 603533.SH 掌阅科技 -3.90% 000835.SZ *ST 长动 11.18% 600229.SH 城市传媒 -3.66% 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银

16、河证券股份公司免责声明。 6 （二）（二） 行业估值水平行业估值水平 上周传媒板块绝对估值小幅上升。截至 2020 年 12 月 4 日，传媒行业滚动市盈率为 30.95 倍 （TTM 整体法， 剔除负值） ， 全部 A 股为 19.10 倍， 分别较 13 年以来的历史均值低 27.51% 和高 19.75%。行业估值溢价率方面，目前传媒股的估值溢价率较历史平均水平低 110 个百分 点。当前值为 62.04%，历史均值为 172.46%。 图图 3：传媒股估值及溢价分析：传媒股估值及溢价分析 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （三）（三） 公司重要公司重要公告公告 表表 5：公司重要

17、公告：公司重要公告 日期日期 公司简称公司简称 公告内容公告内容 公告类别公告类别 2020.11.30 光线传媒 北京光线传媒股份有限公司于 2020 年 11 月 30 日召开第四届董事会第十五次会议、 第四届监事会第十五次会议审议通过了关于以自有资金对外提供财务资助的议案。 公司子公司北京光线影业有限公司拟以自有资金向公司的参股公司天津橙子映像传媒 有限公司提供人民币 11,000 万元的财务资助。 政策影响 2020.12.1 三人行 公司确定以 2020 年 11 月 30 日为首次授予日，向 2 名激励对象授予 61.11 万股限制性 股票，授予价格为 104.85 元/股。公告显

18、示，首次授予股票对象为王川和李可可，分别 授予 42 万股和 19.11 万股，同时预留 15.28 万股，王川为公司董事、副总经理，李可可 为公司品效业务线运营总监。 股权激励 2020.12.1 盛迅达 根据深圳证券交易所创业板发行上市审核信息公开网站公告，2020 年 11 月 30 日， 深圳证券交易所创业板上市委员会召开 2020 年第 52 次上市委员会审议会议， 对广州 华立科技股份有限公司首次公开发行股票申请进行了审核。根据会议审议结果，华立科 技首发符合发行条件、上市条件和信息披露要求。截至本公告日，深圳市盛讯达科技股 发行定价 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业

19、 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 份有限公司持有华立科技 402.00 万股，占其发行前股份总数的 6.18%。 2020.12.1 中广天择 公司 2021 年度预计日常性关联交易均为公司与控股股东长沙广播电视集团及其控制 的其他企业间因业务往来产生的交易，公司与关联方发生的各项交易，将遵循公允、合 理的原则，符合公司及全体股东的利益，不会损害公司股东，特别是中小股东的利益， 对公司本期及未来财务状况、经营成果无负面影响，亦不影响公司的独立性。 关联交易 2020.12.1 正保远程教 育 12 月 1 日，正保远程教育宣布，公司已与 Champion Distanc

20、e Education Investments Limited(母公司)及其全资子公司 China Distance Learning Investments Limited (合并子公 司)正式签署私有化合并协议。此交易预计将于 2021 年上半年完成。交易完成后，正保 远程教育将完成私有化，该公司将从纽交所退市。 私有化合并 2020.12.2 中文传媒 中文天地出版传媒集团股份有限公司近日与江西省教育厅签订了 江西省 2020-2022 年 义务教育免费教科书采购合同，合同总金额约 23.30 亿元人民币。通过本次采购合同 的签订，公司继续成为 2020-2022 年度江西省义务教育免费

21、教科书单一来源供应方，对 公司 2020 年-2022 年度收入和利润产生积极影响。 重大合同 2020.12.2 贵广网络 贵州广播电视信息网络股份有限公司通过贵州阳光产权交易所有限公司公开挂牌转让 所持参股公司贵州广电新媒体产业发展有限公司 24%股权， 贵州广电传媒集团有限公司 最终摘牌， 成交价 3362.89 万元， 并于 2020 年 11 月 28 日签署了 产权交易合同 。 鉴于传媒集团是公司控股股东贵州广播影视投资有限公司的控股股东，为公司关联法 人，本次交易构成关联交易。本次关联交易不构成上市公司重大资产重组管理办法 规定的重大资产重组。 关联交易 2020.12.2 紫光

22、学大 厦门紫光学大股份有限公司全资子公司学成世纪（北京）信息技术有限公司现持有江苏 曲速教育科技有限公司 9.6271%股权，学成世纪拟于公司第九届董事会第十九次会议审 议后与江苏曲速及其控股股东即北京比特智学科技有限公司签署股权转让协议，将 所持有的江苏曲速 9.6271%股权全部转让给比特智学，股权转让价款为人民币 52,858,049 元。公司董事会授权公司管理层在相关法律法规、规章及其他规范性文件规 定的范围内办理与本次交易有关的协议签署、股权过户等事宜。江苏曲速其他股东均放 弃了本次交易的优先受让权。本次交易不构成关联交易，也不构成上市公司重大资产 重组管理办法规定的重大资产重组。

23、收购兼并 2020.12.2 联创股份 山东联创产业发展集团股份有限公司孙公司山东联欣环保科技有限公司与中山大学签 署了技术开发（合作）合同，双方将共同合作开发二氧化碳系列可降解共聚物合成 技术，包括二氧化碳基生物降解塑料的产业化技术开发，低分子量二氧化碳基聚碳酸酯 多元醇的产业化技术开发及工业化项目。 重大合同 2020.12.3 新经典 公司拟以 1.5 亿-2 亿元回购股份，回购价格不超过 55 元/股（含），本次回购股份将作 为公司实施股权激励计划的股票来源。 回购股权 2020.12.4 芒果超媒 芒果传媒与阿里创投已于 2020 年 12 月 2 日签署附条件生效的股份转让协议，芒

24、果 传媒拟通过公开征集转让方式向阿里创投协议转让所持有的 93,647,857 股公司股份 （占 公司总股本的 5.26%）。 收购兼并 2020.12.4 新东方 新东方发布公告，与全球发售有关的稳定价格期已于 2020 年 12 月 3 日结束。由联席代 表(为其本身及代表国际包销商)于 2020 年 11 月 16 日悉数行使超额配股权，涉及合计 127.65 万股，占全球发售初步可供认购的发售股份总数不超过 15%(于行使任何超额配 股权前)， 以向 Tigerstep Developments Limited 退还借股协议下先前用于补足国际发售中 超额分配的所有借入股份。 超额配股权

25、 行使 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 2020.12.4 迅游科技 四川迅游网络科技股份有限公司于 2017 年 11 月 20 日收到中国证券监督管理委员会核 发的 关于核准四川迅游网络科技股份有限公司向鲁锦等发行股份购买资产并募集配套 资金的批复，核准公司向鲁锦等发行股份购买成都狮之吼科技有限公司股权并募集配 套资金不超过 67,300 万元。公司向鲁锦等发行的 60,050,549 股股份于 2017 年 12 月 8 日在深圳证券交易所上市， 发行完成后， 公司总股本由 166,560,760 股变更为 226,

26、611,309 股。 截至本公告日， 公司总股本为 203,204,897 股， 其中限售股份数量为 66,539,256 股， 占总股本的 32.7449%；本次解除限售股份数量为 13,899,564 股，占总股本的 6.8402%；实际可上市流通限售股份数量为 11,134,413 股，占总股本的 5.4794%。 收购兼并 股本变动 关联交易 2020.12.5 鹿港文化 江苏鹿港文化股份有限公司第六届董事会第四次会议审议通过了 关于对外投资设立孙 公司的议案。为配合上市公司做好迁址前的资产划转工作，经公司董事会及管理层讨 论决定， 由公司全资子公司江苏鹿港科技有限公司以自有资金投资设

27、立全资孙公司江苏 鹿港天纬科技有限公司，将公司纺织业务相关人员及资源业务下沉，上市公司作为纺织 业务、影视业务的管控平台，各业务板块均由下属全资子公司、孙公司独立运营，以推 进公司资源优化配置，提高公司整理运营效率。 资金投向 2020.12.5 值得买 为加快北京值得买科技股份有限公司在短视频、 直播等领域布局， 公司拟与姜腾、 陈林、 林栋梁及北京偶偶网络科技有限公司签署关于北京偶偶网络科技有限公司之增资协 议，公司拟使用自有资金人民币 1,500 万元以增资的方式对偶偶网络进行投资，其 中 1,500 万元增资款均计入偶偶网络注册资本；本次增资完成后，偶偶网络注册资本 将增至 2,500

28、 万元，公司将持有其 60%股权。 资金投向 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 （四）（四） 行业动态行业动态 表表 6：行业动态：行业动态 行业行业 新闻简介新闻简介 影视 夺冠将代表中国内地角逐奥斯卡最佳国际影片奖夺冠将代表中国内地角逐奥斯卡最佳国际影片奖 据电影夺冠 官微，由导演陈可辛执导，巩俐、黄渤、吴刚、彭昱畅、白浪、中国女子排球队领衔主演的电影夺冠将代表中 国内地角逐第 93 届奥斯卡最佳国际影片奖（原最佳外语片）。 （来源：钛媒体 影视 华纳兄弟宣布取消院线窗口期，明年所有新片同华纳兄弟宣布取消院线窗口期，明年所有新片同步上线流媒体步上线流媒体 华纳兄弟周四宣布，其 202

29、1 年北美上映的全部 17 部电影将同步登陆 HBO Max，即北美院线上映当天也上线流媒体，取消院线 窗口期。华纳兄弟今年已经对神奇女侠 1984采取了这样的发行方式，但如此大规模的流媒体与院线同步尚属首次，人们普 遍认为这是由于对新冠疫情之下院线前景的担忧。 （来源：钛媒体 游戏 “电子竞技员电子竞技员”国家职业技能标准即将出台国家职业技能标准即将出台 “电子竞技员”国家职业技能标准终审会 11 月 30 日在北京举办。会上，编写专家组向与会领导和评审专家汇报了“电子竞技员” 国家职业技能标准的编制思路、等级设置及存在问题等情况，相关单位领导和专家对职业标准内容逐条审定，听取编写专家的 答

30、疑说明，最终形成了评审意见。此次终审会的举行，标志着“电子竞技员”国家职业标准编写工作已进入收尾阶段，“电子竞技 员”国家职业技能标准即将正式出台。 （来源：钛媒体 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 9 游戏 伽马数据发布移动游戏伽马数据发布移动游戏 IP 市场发展报告：市场收入破千亿市场发展报告：市场收入破千亿 伽马数据发布2020-2021 移动游戏 IP 市场发展报告，数据显示：2020 年 IP 改编移动游戏收入首次超过千亿元，而核心用户 超过 1.5 亿。2020 年和平精英使命召唤手游等多款中国企业研发的 IP 改编

31、移动游戏在海外地区获得十亿元以上的流水 收入，IP 产品成为中国游戏企业拓展全球市场的重要布局。 （来源：钛媒体 游戏 苹果：无版号游戏明年起将无法在中国区商店上架苹果：无版号游戏明年起将无法在中国区商店上架 昨日，苹果再次发布通知邮件，要求中国区游戏开发商在后台提交版号信息。邮件显示，为了让开发者的付费游戏或者含有应 用内购的游戏能在中国区的 App Store 上使用， 需要在 App Store Connect 游戏页面 App 信息部分输入游戏版号和支持文件， 并在 12 月 31 日前向 APP Review 提交更新。12 月 31 日之后，未按要求提交的游戏，将无法在中国区的 A

32、pp Store 上提供，直到提交 游戏版号。 （来源：钛媒体 游戏 黄埔出台电竞游戏黄埔出台电竞游戏“双双 10 条条”率先开展人才认定率先开展人才认定 近日，黄埔区举办电竞游戏“双 10 条”政策暨重大活动发布会，正式启动大湾区国际电竞创新中心，权威解读最新出台的广州 市黄埔区、广州开发区、广州高新区促进游戏电竞产业发展若干意见，对外发布游戏电竞品牌赛事落地信息。记者从新闻发 布会上了解到，今年 12 月中下旬，电竞界顶级赛事英雄联盟德玛西亚杯将在广州黄埔激情开战，规模历届最大。 （来源：凤凰网 内容出版 “2020 音视频直播绿色内容生态共建音视频直播绿色内容生态共建峰会峰会”在京举行在

33、京举行 2 日，“2020 音视频直播绿色内容生态共建峰会”在北京举行，该活动由南方报业传媒集团主办，南方都市报社承办。此次峰会以 “清朗网络空间 践行时代担当”为主题，发布了网络音频社交“软色情”侵害风险研究报告及音视频直播平台内容痛点及治 理创新报告两份报告，剖析了违规不良信息侵害路径、行业共性痛点及治理经验等。 （来源：新华网 内容出版 腾讯新闻将全面腾讯新闻将全面升级内容生态计划升级内容生态计划 12 月 3 日，2020 腾讯 ConTech 大会在北京召开。腾讯新闻运营总经理黄晨霞在会上宣布，2021 年腾讯新闻还将全面升级内容生 态计划，流量向值得信赖、追求审美的原创作者倾斜，提

34、出升级的优质创作者成长体系。在潜在原生内容创作者挖掘、内容创 作赋能、知识经纪人、创作者学院、优质创作者扶持等五大维度发布九大计划，满足用户获取热点、新知等新的审美内容需求。 （来源：央广网 1.13 亿元、1.36 亿元、1.55 亿元。 （来源：资本邦 教育 一起教育启动认购一起教育启动认购 创始人刘畅将有创始人刘畅将有 81.7%投票权投票权 一起教育已启动认购，于 11 月 28 日-12 月 03 日期间招股，预计 12 月 04 日公布中签结果。发行价 9.511.5 美金，最低认购价 为 690 美金，最低认购 50 股。市值约为 17.82 亿21.57 亿美金，有 15%的绿

35、鞋。一起教育此次发行 27,400,000 股 ADS，以发行 区间中端计算，一起教育科技拟募资 2.877 亿美元。预计将在本周登陆纳斯达克。 （来源：金融界 资料来源：中国银河证券研究院整理 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 11 三、核心组合及行业配置观点 （一）核心组合（一）核心组合 表表 7: 上期核心推荐组合及推荐理由上期核心推荐组合及推荐理由 证券代码证券代码 证券简称证券简称 推荐理由推荐理由 周涨幅周涨幅 市盈率市盈率 PE （TTM） 市值市值 （%） (亿元）亿元） 核 心 组 合 300413.SZ 芒果

36、超媒 具备优质内容储备，会员+广告驱动业绩长期发展 5.47 67.00 1201.75 002624.SZ 完美世界 自研精品游戏贡献营收增长，加速布局云游戏及海外市场 13.49 30.51 559.58 002739.SZ 万达电影 院线市占率提升，优秀内容将带领公司业绩复苏 -3.33 -5.56 421.38 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 图图 4: 推荐组合年初以来的表现推荐组合年初以来的表现 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 （二）行业配置观点（二）行业配置观点 在当下时点，我们更看好四季度业绩有望环比提升明显的线下消费场景。短期来看，四季 度是传统消费旺

37、季， 叠加国内社会活动的强势复苏， 线下消费场景有望迎来强劲的业绩环比改 善。长期来看，由于上半年线下经济受挫严重，相关细分行业内部竞争格局发生较大的变化， 头部公司实现了市场份额的有效提升，长期将迎来盈利性的拐点。 我们梳理了四季度的投资主线，从三个角度进行推荐： 1、基本面逐步改善，长期格局向好的电影行业：基本面逐步改善，长期格局向好的电影行业：我们认为电影行业经过一段较长时间的 调整，行业整体将朝精品化方向发展，上半年的疫情加速行业的出清，未来头部公司将更具有 规模优势和竞争优势，有望迎来盈利拐点，迎来持续的基本面改善。建议关注内容储备丰富的 光线传媒（300251.SZ）以及市场份额较

38、高院线公司如万达电影（002739.SZ）、横店影视 （603103.SH）等。 2、政策面有望迎来利好的超高清视频行业：、政策面有望迎来利好的超高清视频行业：预计四季度有望推出 2020 年制定急需标准 20 项以上的计划，到 2022 年将完善制定标准 50 项以上，这将对加速超高清视频技术演进、 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 12 推动产业链生态建设起着至关重要的作用。看好深耕大屏产业的华数传媒（000156.SZ）、东 方明珠（600637.SH）及参与行业技术标准制定的捷成股份（300182.SZ）。 3、产业链趋

39、势向好生活圈广告：、产业链趋势向好生活圈广告：上半年，由于线下消费受阻，用户消费逐渐向线上转移， 线上行业迎来流量爆发期，国内直播电商迅速崛起，短视频大热，广告主投放渠道偏好转移明 显，营销需求主要向该领域靠拢。线下广告媒体行业受到较大冲击，行业集中度进一步得到了 提升。 后疫情时代来临， 总体看来线下广告投放比例开始逐步提升， 生活圈广告有望快速恢复， 迎来复苏。同时，叠加四季度是传统消费旺季，购物节将至，各大电商平台及品牌将投放大量 广告， 我们预计今年购物节的营销投放量也会因此再度增加， 建议高度关注消费品牌及电商平 台广告带来的增量。建议关注生活圈广告龙头分众传媒（002027.SZ）

40、及深耕校园媒体多年的 三人行（605168.SZ）。 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 13 四、公募基金重仓股持仓情况 2020Q3 基金传媒重仓股持仓占比环比基金传媒重仓股持仓占比环比 Q2 下降下降 1.94%，处于历史低位。，处于历史低位。2020Q3 基金 传媒重仓股持仓占比为 2.71%，与 2020Q2 的 4.65%的占比有所下降。随着政策面的边际 改善以及 5G 商用进程的加快，公募对传媒行业的投资情绪逐步回升，2020Q1 持仓回暖明 显，2020Q2 环比轻微下滑，2020Q3 传媒仓位明显回落，主要原因系

41、受买量成本上升等影 响，三七互娱、完美世界、掌趣科技、吉比特等多家游戏公司遭减持，其中，三七互娱、 完美世界、掌趣科技持仓基金数量减少位列前三，相比 Q2 持仓依次减少 169 家、88 家、 41 家。相对于 2015Q1 7.9%的历史高位，目前持仓占比仍处于历史较低位置。 图图 5：传媒行业：传媒行业 2013-2020Q3 基金传媒持仓占比基金传媒持仓占比 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 2020Q3 基金传媒重仓股集中度环比上升基金传媒重仓股集中度环比上升 4.7%至至 90.1%。我们统计了传媒行业前十大重 仓股与基金重仓股市值总和的比值，2020Q3 传媒重仓股集中度上升

42、至 90.1%。2020Q3 传媒行 业前十大重仓股为： 分众传媒 （002027.SZ） 、 芒果超媒 （300413.SZ） 、 三七互娱 （002555.SZ） 、 完美世界 （002624.SZ） 、 吉比特 （603444.SH） 、 光线传媒 （300251.SZ） 、 中公教育 （002607.SZ） 、 壹网壹创（300792.SZ）、巨人网络（002558.SZ）、顺网科技（300113.SZ）。其中，壹网壹 创、巨人网络替代其他股票进入传媒行业前十大重仓股。 图图 6：传媒行业：传媒行业 2013-2020Q3 传媒传媒重仓股持仓集中度重仓股持仓集中度 资料来源：Wind，

43、中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 14 2020Q3 传媒重仓股超配比例为传媒重仓股超配比例为 0.2%，与与 2018-2019 年低配状态相接近年低配状态相接近。与 2020Q2 相 比，2020Q3 传媒重仓股超配比例由 1.7%降至 0.2%，超配比例回落，整体投资情绪减弱。 图图 7：传媒行业：传媒行业 2013-2020Q3 传媒超配比例传媒超配比例 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 行业周报行业周报/传媒互联网行业传媒互联网行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 15 五

44、、重点子行业数据跟踪 （一）影视行业：（一）影视行业：贺岁档拉开帷幕，电影市场逐渐回暖贺岁档拉开帷幕，电影市场逐渐回暖 1. 电影票房电影票房 2020-11-30 至 2020-12-06 中国电影市场单周票房约 2.77 亿；单周人次约 842.57 万。 表表 8: 单周票房详情单周票房详情 2020-11-30 至至 2020-12-06（截至晚间（截至晚间 20：00，票房剔除服务费），票房剔除服务费） 排名影片名排名影片名 单周票房单周票房(万万) 票房占比票房占比 累计票房累计票房(万万) 平均平均 票价票价 场均场均 人次人次 豆瓣评分豆瓣评分 涉及上市公司涉及上市公司 1.如

45、果声音不记得 11,124 22.9% 11,154 34 11 4.1 光线影业、华策影视 2.赤狐书生 10,338 21.3% 10,338 35 9 5.4 - 3.疯狂原始人 2 7,984 16.4% 19,420 33 5 6.5 环球影业、 二十世纪福克 斯、中国电影 4. 除暴 6,955 14.3% 42,892 34 5 6.5 - 5. 一秒钟 3,752 7.7% 10,188 34 3 7.8 欢喜传媒 6. 怪物猎人 2,898 6.0% 2,900 33 10 4.8 腾讯影业 7. 金刚川 1,069 2.2% 103,232 33 3 6.5 华谊兄弟、中国电影 8.宝可梦：超梦的逆袭 进化 888 1.8% 892 32 5 6.5 东宝、中影 9.热血合唱团 706 1.4% 6,812 39 17 4.8 中国电影 10.隐形人 560 1.1% 560 35 6 7.1 环球影业、中影