公司研究】金能科技-公司研究报告：山东焦化龙头积极拓展石化领域-210126（24页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/煤炭证券研究报告金能科技金能科技（603113）公司研究报告公司研究报告 2021 年 01 月 26 日 Table_InvestInfo 投资评级优于大市优于大市首次首次覆盖覆盖股票数据股票数据 Table_StockInfo 01 月 25 日收盘价（元） 21.10 52 周股价波动（元） 8.62-21.22 总股本/流通 A 股（百万股） 849/717 总市值/流通市值（百万元） 17905/15132 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现 Table_

2、QuoteInfo -6.72% 16.28% 39.28% 62.28% 85.28% 108.28% 2020/2 2020/52020/8 2020/11 金能科技海通综指沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 43.1 27.0 77.0 相对涨幅（%） 31.5 12.5 57.8 资料来源：海通证券研究所山东焦化龙头，积极拓展石化领域山东焦化龙头，积极拓展石化领域 Table_Summary 投资要点：投资要点：山东焦炭龙头，打造山东焦炭龙头，打造“3+3”循环经济产业链。循环经济产业链。公司地处山东，以煤炭为原料、炼焦为基础、煤气为载体，打造独特的“3+3”

3、循环经济产业链，实现原料能源双循环。公司主要包括煤化工及精细化工产品两大系列，截至 2019 年底，已形成产能包括焦炭 230 万吨、炭黑 24 万吨、对甲基苯酚 1.5 万吨、山梨酸（钾） 1.2 万吨、白炭黑 60 万吨、甲醇 20 万吨、苯加氢 10 万吨等。焦炭是公司主要的利润来源，2019 年焦炭营收及毛利分别占比 50%及 57%。山东引领焦炭去产能升级，公司有望显著受益。山东引领焦炭去产能升级，公司有望显著受益。根据山东省政府工作报告， 2020 年要坚决完成 3700 万吨煤炭消费压减任务。我们认为，山东省将通过控制焦炭产量完成 2020 年减煤目标。照此控煤目标，山东全年焦炭产量同比减少约 1850 万吨，占 19 年全国产量的 4%，对后期供给影响较大，同时导致山东省内焦炭供需出现约 700 万吨缺口。此外，江苏徐州焦化整合整治已按时完成，山

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