【公司研究】中国太保-更新报告：长航启程成长可期-210127（16页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分中国太保中国太保(601601)(601601) 长航启程，长航启程，成长可期成长可期中国太保更新报告中国太保更新报告证书编号本报告导读：本报告导读：中国太保寿险改革核心优化客户经营，推动中国太保寿险改革核心优化客户经营，推动 NBV 超预期：基于客户需求变化建立超预期：基于客户需求变化建立 OMO 获客模式、升级基本法提升代理人销售能力、布局健养服务满足差异化需求。获客模式、升级基本法提升代理人销售能力、布局健养服务满足差异化需求。投资要点：投资要点：维持维持“增持增持”评级评级，上调上调目标价目标价 57.90

2、元元，对应，对应 2021 年年 P/EV 为为 1.08 倍倍：预计通过 OMO 获客模式、基本法升级以及健养服务赋能等改善客户的获取、经营和转化能力，实现人均产能提升，继而传导为 NBV 的可持续增长；短期 2021 年提前布局开门红，叠加人力储备充分利好保障产品销售，预计开门红 NBV 增速 15.0%；为平衡年度间稳定的价值增长，预判 2021 年 NBV 增速 8.2%。基于 NBV 长期可持续增长动能充足及短期触底反弹，上调目标价 57.90 元。考虑到 750 天国债收益率曲线仍将下行需增提准备金，下调 2020-2022 年 EPS 为 2.47（2.61，-5

3、.4%）/2.66（2.74，-2.9%）/2.94（3.06，-3.9%）元。顺应客户需求，太保寿险主动转型顺应客户需求，太保寿险主动转型：在互联网时代，网络互助产品的涌现对客户进行大量的风险教育，使得客户对保险的态度由潜在需求转变为明确需求，且保险获取方式由传统的线下模式转变为线上模式。为顺应客户需求的变化，中国太保启动寿险转型，核心思路是由线下人情获客、轻度客户经营、销售低保障产品转变为线上主动获客、重度客户经营以及提供高保障的产品+服务。预计长航行动将满足客户需求升级，三大动能提升人均产能和预计长航行动将满足客户需求升级，三大动能提升人均产能和 NBV：中国太保推出“长航行动” ，围绕客户体验最优的战略目标，从获客、经营和转化三大维度优化人均产能，为价值增长注入新动能：1）为满足客户习惯线上化需求，建立 OMO 流量获客模式，提升人均件数； 2）为

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