【研报】化工行业新材料系列深度报告之二：全球汽车电动化浪潮已至中国锂电材料乘势而起-210203（46页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的信息披露和重请务必阅读正文之后的信息披露和重要声要声明明行行业业研研究究行行业业深深度度研研究究报报告告证券研究报告证券研究报告化工化工推荐推荐 ( ( 维持维持）重点公司重点公司重点公司重点公司 EPS 评级评级 2019A 2020E 当升科技 -0.48 0.78 审慎增持新宙邦 0.79 1.23 审慎增持天赐材料 0.03 1.25 审慎增持星源材质 0.32 0.47 审慎增持相关报告相关报告新材料系列深度报告之一：全球半导体材料规模超 500 亿美金，大基金二期或开启国产化黄金期2020-05-27 投资

2、要点投资要点汽车汽车电动化电动化浪潮浪潮驱动锂电材料驱动锂电材料行业行业飞跃飞跃发发展展。在主要经济体扶持政策加码、传统车企相继布局的催化下，电动车技术不断迭代、成本持续优化， 2020 年全球电动车销量突破 324 万辆，市场份额大幅提高 1.7pcts 至 4.2%，过去 5 年 CAGR 达 43.0%。锂电池作为电动车核心部件，需求随之猛增， 2020 年全球动力电池装机量达 137GWh（过去 3 年 CAGR 约 32.3%）。电芯材料（含正极材料、负极材料、电解液和隔膜）是电池核心，占比电池完全成本约 46%，预计 2020 年规模超 200 亿美元。中国是全球最大

3、新能源车市场（2020 年市场份额 41.3%），已建立具备国际竞争力的全产业链，一批本土锂电材料巨头有望应运而生，行业也迎来化工龙头的战略布局。正极正极材材料料：磷酸磷酸铁锂铁锂与与三元三元材料材料齐头并进齐头并进，龙头龙头依技术和客户优势脱颖而依技术和客户优势脱颖而出出。正极材料直接决定电池续航里程与电化学性能，占比电池材料成本约 40-44%。2020 年国内正极出货量 51 万吨（同比+26.2%），产值达 550 亿元。磷酸铁锂成本与寿命领先，三元材料以比容量见长，预计未来将并存发展，长期看三元材料更具潜力。当前正极行业格局持续优化，低端产能出清。未来高镍低钴化下，当升科技等龙头有望加速发展，行业迎来万华化学等化工材料巨头战略布局。负负极极材料材料：以以人造石墨为人造石墨为主主，当当前前竞争格竞争格局局较优，较优，降降本本提容提容是是方向。方向。负极

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