公司研究】华友钴业-从钴业龙头向锂电新材料领导者的“华丽转身”-210217（87页）.pdf

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公司研究】华友钴业-从钴业龙头向锂电新材料领导者的“华丽转身”-210217（87页）.pdf

1、公司拥有锂电正极材料产业最完整的一体化产业链布局，从矿山原料到冶炼端，再由前驱体到正极材料，加上资源循环回收板块，上中下游高效协同是公司的核心优势。公司内部已形成资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局，同时还在布局循环回收板块业务。三大业务板块在公司内部构成了纵向一体化、横向全球化的产业链条，有望削弱盈利周期性波动，与同类企业相比拥有明显优势。印尼6万吨镍金属量的红土镍矿湿法冶炼项目形成了主要由华青公司（华友钴业）、沃源控股（洛阳钼业）负责为合资公司进行融资，青创国际（青山）为合资公司提供印尼镍矿原料资源，华青公司（华友钴业）和华龙公司为合资公司提供

2、核心的红土镍矿湿法冶炼技术；并且，华青公司包销59%、沃源控股包销31%、青创国际包销10%的强强联合经营模式。公司在印度尼西亚合资建设年产4.5万吨镍金属量高冰镍项目。多个项目有利于保障镍资源的稳定供给，完善和巩固公司产业链布局，契合下游客户对于稳定供应链的迫切需求，同时通过就近获取镍矿进行冶炼降低生产成本，构建成本竞争优势。公司立志成为全球锂电新能源材料行业龙头的战略实施，材料一体化产业闭环已然形成，公司核心竞争力逐渐显现，将成为公司未来最大的竞争优势，构建起强大的护城河。这种优势主要体现在两个层面：一是公司布局锂电材料最高壁垒的红土镍矿湿法冶炼项目，红土镍矿湿法冶炼或是锂电材料领域中壁垒最高的工艺之一：一方面红土镍矿本身的产品冶炼技术难度较高，对磁性物质、杂质等含量控制将决定前驱体产品性能，国内外成熟运行的项目较少，拥有较高的学习成本；另一方面是资金壁垒，单万含镍金属吨项目的投资额高达5-6亿美元，具有很高的资金壁垒。二是公司形成了产业链一体化优势，材料端成本预计将大幅节省：一体化优势不仅仅体现在材料的自给上，更重要的是公司产品实现“园区一体化”，短流程工艺将大幅节省运输、能源等方面的成本。

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