【研报】大消费行业深度报告：消费基本面强势估值回落更积极可为-210315（21页）.pdf

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1、金银珠宝：黄金珠宝以线下实体门店消费为主，20 年疫情期间对线下实体店冲击较大故产生同期低基数，前 2 月金银珠宝销售额累计同增 98.7%，低基数下快速恢复，随消费信心边际恢复，叠加黄金珠宝消费品具备保值预期，黄金珠宝市场消费延续增长势头。服装：受疫情影响，部分线下服装实体店出现关门潮，112 月服装销售额累计同比下降 8.1%，12 月销售同比持平，逐步恢复常态。化妆品：前 2 月化妆品零售额累计同比上升 40.7%，低基数下快速增长，持续受益于疫情期间直播带货模式加速线上渠道发展，化妆品在新业态下延续高景气。通讯：低基数带动手机出货量高增，中期趋势仍待观察。前 2 月，手机

2、累计出货量 0.61 亿台，同增 128%，低基数下高速增长，2 月手机出货量同增 240%，向后看，预计短期以智能手机为代表的消费电子类需求边际恢复速度仍较慢，5G 替换周期对手机的拉动作用仍不明朗，稳态增长趋势仍待观察。食品饮料：必选增速微降，可选消费延续恢复。前 2 月粮油、食品类零售额累计同比增长10.9%，必选品增长保持相对稳定; 前2月饮料类零售额累计同比增长37%，烟酒类零售额累计同比增长 44%，低基数下均快速增长。整体看，随着国内疫情基本得到控制，食品饮料各类消费场景恢复，带动可选消费端持续走强。112 月，白酒产量累计同降 2.5%，生产端环比降幅显著收窄，产业内头部集中、消费升级趋势延续;啤酒、软饮料、葡萄酒累计产量分别下降 7%、7.7%、6.1%，生产端恢复尚不明显。

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