1、气体传感器及气体分析仪器为公司当前两大支柱业务，20H1营收占比分别为78.61% 19.69%。气体传感器是一种将某种气体体积分数转化成对应电信号的转换器。气体分析仪器是是测量气体成分的流程分析仪表。公司气体传感器主要搭载于空气净化家电、汽车、医疗器械，是下游终端设备中的气体感知部件，协助其更好地发挥主体功能。公司气体传感器模组是气体分析仪、系统及流量计等计量器具的核心部件和技术基础。公司在气体传感器、气体传感器模组自主生产基础上，也生产、销售计量器具、肺功能检查仪等终端产品。公司气体传感器产品覆盖空气品质气体传感器，医疗健康气体传感器，安全监控气体传感器。其中，空气品质气体传感器营收贡献最

2、大，20H1占比67.81%;主要包括粉尘传感器、CO2气体传感器、VOC气体传感器，以及集成前述两个或两个以上测量单元的集成空气品质传感器模块和空气品质检测仪;同时，公司亦积极布局将气体传感与控制相结合的控制器产品。除上述针对气体浓度检测的气体传感器外，公司亦有针对气体流量检测的产品，超声波燃气表及其核心模组是公司重要储备项目和拓展方向，预期2021年有一定数量销售，2022 年有望迎来高增。随着下游需求持续涌现，公司产品种类持续拓展。公司气体分析仪器产品主要包括烟气分析仪器、尾气分析仪器、煤气分析仪器、沼气分析仪器，用于环境监测、工业过程等领域。同时，公司可根据下游需求提供从气体分析传感器

3、模组、气体分析仪到气体分析系统的一体化产品。股权集中且稳定，管理层经验丰富公司股权集中且稳定。公司控股股东武汉佑辉科技有限公司持股 45%。公司实际控制人为熊友辉、董宇夫妇;截至 2021 年2 月其分别通过佑辉科技、智感科技、武汉聚优、武汉盖森合计控制四方光电78.94%的股份。公司管理层技术背景深厚，长期陪伴公司成长。公司创始人、董事长兼总经理熊友辉博士毕业于华中科技大学热能工程专业，2003 年 5 月至 2019 年 7 月，任四方有限执行董事。公司创始人、副总经理刘志强先生毕业于华中科技大学电工理论与新技术专业，为正高职高级工程师，是空气净化器(中国)行业联盟专家委员会技术专家。公司

4、管理层经验丰富，有助于公司长期发展战略的制定于贯彻落地。募投项目扩增气体传感器与气体分析仪产能，加码超声波气体传感器扩建和智能气体传感器研发。公司IPO募集资金拟投入总金额 5.7亿元。 气体传感器与气体分析仪器产线建设：拟形成 1347万只气体传感器及 6300台气体分析仪器年产能;该项目将支持现有产品产能扩张，同时将支持新品产业化及开发新技术以实现国产替代。 新建年产 300万支超声波气体传感器与 100万支配套仪器仪表产能：随物联网智能燃气表规模化商用，超声波燃气表作为新型基表空间广阔，公司在超声波流量传感技术领域的长期储备有望贡献营收增量。 智能气体传感器研发基地建设：随着新材料、光谱

5、分析、边缘计算、微机电系统等领域技术进步，气体传感技术向智能化、微型化、集成化、网络化转型。相关研发基地建设有助于公司紧密跟进未来需求。2020 年业绩增速较高，利润率充分修复2019 业绩爆发式增长，尾气分析仪贡献重要营收增量。2019 年公司营收同比 98.44%增至 2.33 亿元，归母净利同比 487.78%增至 0.65 亿元。19年公司尾气分析仪器快速放量主要系 2018年机动车尾气排放检测新政出台、针对氮氧化物检测要求升级，公司所开发的检测 NO、NO2的尾气传感器模组于 19年快速导入市场并放量。2020年维持较高增速，空气品质传感器业务高增。2020(据业绩快报)公司营收同比

6、31.84%增至 3.08 亿元，归母净利同比 30.94%亿元。业绩增速较高主要系暖通空调相关客户需要的空气品质传感器业务量增长较快，叠加车载气体传感器业务进入收获初期。疫情复工后，气体传感器产品的下游市场需求持续扩容，公司积极开发维护客户资源提升了市占率;充分抵消了 20年尾气分析仪器业务有一定下滑及疫情停工近两月的负面影响。19 年利润率显著修复，20 前三季利润率维持高水平。2018 年公司毛利率同比下降10.43pct，净利率同比下降4.80%至9.35%;主要系气体传感器毛利率受空气净化家电行业增速放缓，下游去库存影响;同年公司调整客户及产品结构，推进产品升级以积极应对。2019

7、年毛利率及净利率回升至 48.91%、27.38%;主要系前期结构调整及研发布局效益显现，优质客户资源带动销量大幅增长、规模化效应凸显以及机动车尾气排放检测领域新产品促进产品结构优化。20 年公司毛利率及净利率为46.79%，25.80%。管理及销售费用率大幅优化，财务费用率维持低位。公司管理费用率2019年下降2.18pct至 5.70%，20前三季小幅优化至4.94%;销售费用率2019下降 4.99pct至8.01%，20年前三季小幅优化至 6.78%。公司财务费用率 2019为 0.10%，20 年前三季为0.32%，近年来稳定于较低水平。20H1 环境监测气体分析仪营收占比回落，空气

8、品质气体传感器营收占比提升。20H1 气体传感器及气体分析仪器营收占比分别为 78.61%，19.69%。20H1 营收占比较高的细分品类有空气品质气体传感器营收(67.81%)，医疗健康气体传感器(8.10%)。2019环境监测气体分析仪占比同比大幅增加 23.32pct 至 30.48%主要系机动车尾气排放检测新政带来的尾气分析仪更新需求。随居民愈发重视居住和出行环境的空气质量，2020年以来下游市场空气净化器和新风系统需求增加，提振公司空气品质气体传感器营收比例至 20H1的67.81%。气体传感器毛利率自19年起充分修复，气体分析仪毛利率稳定于较高水平。2017-20H1气体传感器毛利

9、率分别为45.65%、32.43%、36.44%和40.04%，其主要来源于粉尘传感器、 CO2 气体传感器以及氧气传感器。2019，20H1 公司气体分析仪毛利率分别为 71.70%， 63.28%;整体保持较高水平主要系公司气体分析仪器技术附加值较高，且公司深耕气体分析仪器市场多年，具有一定的先发优势，市场认可度及品牌认可度较高。公司研发支出稳健增长，研发人员占比较高。公司研发支出由 17年 0.11亿元逐年增至19 年 0.20亿元。研发强度较高，19年，20H1分别为8.40%，7.13%。公司研发费用占营收比例高于同行业可比公司平均水平。截至 20年 6月底，公司员工合计 531人，

10、其中研发人员 108人，占比20%。经长期研发积淀，公司打造了较全面的气体传感技术平台。公司主要产品核心技术覆盖微流红外气体传感、热电堆红外气体传感、光散射探测粉尘传感、超声波气体传感、电化学甲醛气体传感、紫外差分吸收光谱气体传感、煤气成分及热值分析等 7 项技术。作为中国气体与颗粒物传感器市场主要参与者，公司具有 MOS/MEMS、红外、电化学、光散射等技术，是国内仅有的三家全面掌握上述技术的企业之一。协同效应：利用技术组合可打造差异化解决方案提供能力。例如，粉尘传感器、CO2 气体传感器两项产品组合，可形成集成空气品质传感器模块;公司非分光红外、热导与电化学技术组合形成的煤气分析仪具有全面

11、、准确分析煤气成分和热值的功能。上述技术和产品的组合有助于公司提升产品竞争力，增强盈利水平。杠杆效应：公司可凭借一项核心技术进入诸多终端市场和具体应用领域。因此，公司可最大化研发投入的产业转化效率，灵活拓宽气体传感技术和产品的应用领域。例如，公司基于光散射技术形成的粉尘传感器产品从室内空气净化家电市场延伸至汽车等，非分光红外气体传感技术更是推动公司在 CO2 气体传感器以及烟气、尾气、煤气、沼气分析仪器领域形成竞争优势。2.2 空气品质要求升级，提振室内及汽车领域需求气体传感器应用广泛，下游智能家居、汽车电子、智慧医疗等领域高景气驱动用量高增。气体传感器下游应用领域主要包括智能家居、汽车电子、

12、消费电子、可穿戴设备、医疗、工业过程、环境监测等行业。另外，气体传感器可搭载终端种类繁杂、分散度及个性化程度高。随物联网等高速发展，气体传感器下游领域如智能家居、汽车电子、智慧医疗等智慧生活产业正处于高速发展期，其上游气体传感器必将迎来较大发展契机。据Yole Development 预测，全球气体传感器市场规模2016-2021 CAGR 7.3%，到 2021年将达到9.2 亿美元。室内领域：家居空气净化器需求稳健增长，国内新风系统渗透空间较大。随消费水平提高及健康意识加强，居民对空气品质要求不断升级，提振室内气体传感器配套用量。公司空气品质气体传感器室内搭载终端包括空气净化器、新风系统、

13、空调等。据MarketInsights,全球家用空气净化器市场规模将从 2019 年 6.52 亿美元增至 2025 年8.40亿美元，CAGR 7.5%。同时，我国新风系统市场规模增速达48%;当前新风系统普及率不及 1%，远远低于美日欧 90%以上水准，故未来我国由新风系统渗透带动的气体传感器市场空间增量仍十分可观。汽车领域：空气品质气体传感器渗透率持续提升，产品需求类型持续丰富。随人们对出行环境中空气品质的要求亦持续提升，车内空气质量管理系统由最初的中高端车型逐渐覆盖至更广阔车型范围;气体传感器应用由空气净化器、新风系统向汽车空调领域不断渗透，市场持续扩容。传感器的需求从 PM2.5、CO2、MOX 气体传感器延伸至温湿度、负离子、香氛系统等，公司已围绕上述新需求做相应布局。