1、下游客户高端,业绩兑现有保障。目前浙江格睿的合同能源节电率能够达到 20%-40%,下游客户主要集中在石油石化领域,节能需求较大。浙江格睿节能业务的主要模式为合同能源管理、工程总承包以及技术开发与服务,其中合同能源管理为主要业务模式,2016 年上半年合同能源管理收入占节能业务总比例达到 70%左右。目前公司与主要客户签订的合同能源管理合同的期限一般为 5 年以上,目前公司下游客户中石化、中石油以及中海油等大型央企的分公司或子公司,客户资源较为优质,能够保障公司节能业务健康快速发展。如前文所述,公司拟通过定向增发的方式收购浙江格睿余下 49%的股权,交易完成后将持有其 100%股权。如 201
2、6年内完成,交易对方承诺:浙江格睿 2016-2020 年净利润分别不低于 1 亿元、1.5 亿元、2 亿元、2.5 亿元、2.9 亿元;如本次股权收购迟于 2016 年底完成,则浙江格睿 2017-2021 年净利润分别不低于 1.5 亿元、2 亿元、2.5 亿元、2.9 亿元、3.1 亿元。如业绩未达上述目标,将以股权、现金方式补偿。根据节能服务业务的特点,将回款作为业绩承诺考核指标,有效的防范了节能业务所面临的核心风险。根据定增方案公告,公司对于合同能源管理模式、工程总承包及技术开发与服务模式所产生的应收账款进行账龄管理,其中应收账款超过 1 年的按其账面余额的 100%调整减少当年度净
3、利润额。浙江格睿业绩承诺考核指标为扣减相应应收账款后的净利润,从而在一定程度上保障了格睿科技的利润质量,减少了收购风险。2015 年,浙江格睿自 51%股权被购买完成日至年底实现净利润 4,169.18 万元,完成相应业绩承诺。如按 51%股权比例测算,则其为上市公司贡献的净利润为 2,126.28 万元,占公司 2015 年度归属股东净利润(7094.86 万元)的 30%。我们假设,浙江格睿未来几年按上述承诺最低净利润完成经营计划,如 2017 年完成收购,当年合并报表,则格睿 2017年为公司贡献的净利润为 1.5 亿元,较 2015 年盈利贡献增加 1.29 亿元,较收购完成前的持股比例对应盈利贡献增加0.735 亿元。可见,浙江格睿节能业务的快速发展与余下股权收购预期,对于公司整体经营,具有盈利显著增厚的效应。
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