【公司研究】万华化学-深度报告之十五：PMMA石化C4产业链延伸一体化优势明显-210427（49页）.pdf

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【公司研究】万华化学-深度报告之十五：PMMA石化C4产业链延伸一体化优势明显-210427（49页）.pdf

目前国内PMMA产能集中度较高，CR5超过90%,前五大生产商分别为镇江奇美/南通丽阳/双象/万华/罗姆，有3家是外商合资企业，产能占比共54%，万华是国内PMMA第三大生厂商。生产PMMA的工艺主要有溶液聚合、悬浮聚合、本体聚合，前两种属于传统工艺，而生产高端PMMA品种需采用本体聚合。虽然目前国内有70%的PMMA产能采用本体聚合，但仅29万吨的产能无法满足需求，我国PMMA低端产能过剩，高端产品长期依赖进口，每年进口PMMA产品多为高端光学级PMMA。目前国内在建的PMMA产能共62万吨，主要来自双象股份、山东启恒新材料、齐翔腾达和万华化学。双象股份公告称拟与长寿经开区签订年产30万吨光学级PMMA/MS新材料项目投资协议，预计投资18亿元;山东齐恒新材料2019年首次环评公开，投资12亿元建设年产14万吨PMMA，预计2021年建成;齐翔腾达2018年10月公告预计投资38亿元建设20万吨/年MMA和10万吨/年PMMA项目，目前一期10万吨/年MMA项目已投产，剩余产能在建。万华计划在已有的MMA-PMMA一期基础上扩大规模，投资20.51亿元建设MMA一体化项目，项目包含一套8万吨/年PMMA装置，与一期项目形成协同，实现C4产业链一体化。

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