【公司研究】欧派家居-新渠道崛起欧派家居如何破局-210505（17页）.pdf

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【公司研究】欧派家居-新渠道崛起欧派家居如何破局-210505（17页）.pdf

1、第一，公司拥有较为充足的现金，资金周转的能力相对较强。目前大型地产商和供应商的结款大致分为两种一种是进度付款，预付定金后，按照安装进度结账，一种是账期结款， 1-3个月账期结清，中国恒大等开发商则采取商业承兑汇票形式，周期可能会更长，且往往采取多次支付账款的方式。这样的生意，对于定制家居企业的现金流提出了较高的要求。从目前大型上市定制家居企业的货币现金来看，欧派家居的货币资金数额上遥遥领先，在做大宗业务的时候，能够相对从容地面对现金流的压力。第二、品牌和产能上的优势给予了大宗业务的发展较大的后劲。欧派家居凭借其橱柜的品牌优势，和相对优质的地产商合作，在竞价上拥有一定的优势，毛利率相对较高。此外

2、公司目前仍然以零售渠道为主，大宗业务的占比仍然较低。随着公司四大生产的完全投产，凭借全国化、大容量的产能优势，未来公司的大宗业务发展后劲十足。对于定制家居企业而言，大宗业务是一把双刃剑。一方面，和开发商的合作能够带来大批量的客户订单，推动公司营业收入的快速增长，也给部分中小型定制家居企业带来了弯道超车的机会。在另一方面，由于开发商的话语权过大，营业收入往往形成应收账款，风险相对较高，定制家居企业需要在订单获取和风险管控之间取得平衡。而对于欧派家居而言，由于公司在零售端的巨大优势，叠加公司稳健经营的策略，其更多的关注风险管控，对于和开发商的合作保持相对谨慎的态度，整体大宗业务的增速相对于索菲亚等竞争对手相对较慢。从2019-2020 年大宗业务的增速来看，公司的大宗业务增速落后于索菲亚、志邦家居等竞争对手，给予了竞争对手一定的弯道超车的机会。随着精装房比例的逐渐提高，大宗业务的重要性将日益凸显，对于大宗业务的谨慎态度或将在一定程度上削弱欧派家居目前的领先优势。

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