2021年交通运输行业航空物流市场前景与重点公司分析报告（27页）.pdf

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2021年交通运输行业航空物流市场前景与重点公司分析报告（27页）.pdf

1、物流：邮政局干预缓和竞争政策强烈干预，快递价格战趋缓1Q21，直营快递与加盟制快递延续了 2020 年的分化态势;但进入 4 月后，直营快递春节不打烊的成本压力被市场认知，义乌邮管局强力干预快递价格，加盟制快递显著跑赢直营快递。年初至今(截止 05/21)，申万物流跑输沪深 300 指数 4.3pct，权重最大的快递子行业表现不佳;主要快递企业中，中通领涨 9.8%，百世领跌 33.5%。而我们的测算表明通达系单票核心毛利、净利已处于底部区间。政策基调从“高速发展”向“高质量发展”转变。2020/10，马军胜局长在人民日报撰文持之以恒推进邮政业高质量发展，系统阐述了行业高质量发展的内涵。202

2、1/04，浙江省政府审议通过了浙江省快递业促进条例(草案)：1)快递企业不得低于成本价提供服务;2)电商平台不得阻断快递企业正常服务;3)平台型快递企业不得禁止或者附加不合理条件限制其他快递企业进入。政策干预抑制非理性竞争。2020 年 5-7 月，义乌快递价格在政策干预下有所回升。但由于周边市场未跟进，义乌快递件量显著下滑影响区域经济发展，提价无疾而终。2021/04，义乌邮管局再次出手干预快递价格：1)揽件价格不得低于 1.4 元/票;2)行政划分主要快递企业市场份额。本次义乌提价带动周边及广州等产粮区价格修复，件量较为平稳。(邮政局：义乌 3/4 月日均件量 2845/2833 万票，5 月为 2700-2850 万票)。另一方面，我们认为当下义乌价格已达到平衡点，进一步提价的难度大。政策干预有助于产业链盈利的再分配。我们将电商平台、电商卖家与快递企业(加盟商/总部)纳入产业链来观察。电商渠道透明竞争异常激烈，叠加线下效率改善，卖家毛利持续下降;而电商平台持续提升货币化率，挤压了全产业链的盈利。在给定的货币化率水平下，快递价格下降至卖家盈利的水平才能产生需求。以 2020 年为例，阿里巴巴净利润是主要快递企业盈利之和的 13 倍，还通过菜鸟网络强化对快递业的控制。政策干预强化快递企业独立性，有助于产业链盈利的再平衡。

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