1、 行业行业报告报告 | 行业研究周报行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 有色金属有色金属 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 07 月月 27 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级) 上次评级上次评级 强于大市 作者作者 杨诚笑杨诚笑 分析师 SAC 执业证书编号：S02 孙亮孙亮 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田源田源 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王小芃王小芃 分析师 SAC 执业证书编号：S03 田庆争田庆争 分析师 SAC 执业证书

2、编号：S05 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 有色金属-行业深度研究:可降解塑 料 ： 政 策 风 将 起 ， 未 来 大 可 期 2020-07-22 2 有色金属-行业研究周报:贵金属仍 在上升通道，重点推荐恒邦股份。关注 钴锂边际改善 2020-07-20 3 有色金属-行业研究周报:全球经济 复苏叠加国内地产后周期需求的释放， 继续看好铜铝 2020-07-13 行业走势图行业走势图 贸易摩擦再起， 黄金价格逼近历史新高， 继续推荐贵金贸易摩擦再起， 黄金价格逼近历史新高， 继续推荐贵金 属属 1、贸贸易摩擦再起，易摩擦再起，实际利率进入下行通道，实际利

3、率进入下行通道，贵金属贵金属有望突破历史新高有望突破历史新高。从 美联储对于美国未来经济数据的担忧以及点阵图来看，在通胀回到一定水平 以前， 美联储将维持 0%-0.25%的基准利率不变， 宽松的货币政策大概率维持， 从。未来随着美国疫情对经济的影响逐渐边际改善，通胀预期会逐渐抬头， 在名义利率不变的背景下，实际利率大概率下行进入负值区间，贵金属价格 有望继续突破新高。 2、全球经济进入、全球经济进入弱弱苏周期，基本金属需求边际改善。苏周期，基本金属需求边际改善。美国 6 月制造业 PMI 指数为 52.6,重新回到扩张区间。 从分项指标来看，美国 PMI 新订单指数高达 56.4， 疫情以来

4、首次突破 50 的分水岭， 显示出美国制造业正处在复苏的阶段。 欧元区 6 月制造业 PMI 为 48.3，虽然依然处于收缩区间，但环比 5 月份已大 幅改善，7 月或重回扩张区间。伴随多国宽松政策，流动性危机缓解，国内 地产后周期修复，2 月以来降幅持续收窄，有望带动基本金属需求边际改善， 全球疫情扩散带来需求的疲软和出口受阻可能逐渐修复，经济敏感性较强的 铜和地产后周期相关电解铝有望持续反弹。铜矿端供给仍处于上一轮扩产周 期的末端，同时近期智利工会建议智利所有铜矿因疫情停产 14 天，刚果科 鲁维奇地区也发生疫情，供给扰动风险仍在。铝消费终端持续发力，电解铝 单吨利润再度修复，全年业绩有望

5、实现较大改善。关注紫金矿业、云南铜业、关注紫金矿业、云南铜业、 江西铜业、云铝股份江西铜业、云铝股份、天山铝业、天山铝业等。等。 3、新能源拐点或将临近新能源拐点或将临近，重点关注钴价反弹，重点关注钴价反弹。据英国金融时报报道，特斯 拉或将从嘉能可购买钴原料用于新的汽车工厂，预期约 6000 吨，一定程度 打消前期市场对于无钴电池的担忧。嘉能可 Q1 钴产量下滑 44%，供给端全 年来看尽管刚果金、南非等地钴供应链运输部分恢复但体量仍然受到一定冲 击，伴随 Mutanda 停产未来两年几乎无增长。需求端来看海外逐渐复工带来 中下游因疫情影响缓解，5 月德国新能源汽车销量同比增长 56%，中游正

6、极 材料排产和出口订单受阻有望逐渐修复， 拐点有望出现。 Q3 新能源汽车有望 逐渐增长。伴随后续下游复工和物流的修复，补库有望带来钴价回升。中期 需求端来看 2020 年将是海外新能源汽车的元年，5G 手机需求有望在 2020 年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。龙头有望充分受益。关注 钴业三杰：华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业等。 风险风险提示提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商 品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险 -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% -112020-03 有色金属沪深300 行

7、业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 2 内容目录内容目录 1. 宏观动态宏观动态 . 3 2. 行业要闻行业要闻 . 7 3. 金属价格金属价格 . 9 4. 板块及公司表现板块及公司表现 . 10 5. 公司公告及重要信息公司公告及重要信息 . 11 6. 风险提示风险提示 . 14 图表目录图表目录 图 1：欧美 PMI 大幅回升% . 5 图 2：美欧 GDP 负增长（单位：%） . 5 图 3：欧美 CPI 持续小幅反弹 . 6 图 4：美国 M1 同比加速回升% . 6 图 5：中国 PMI 修复 . 6 图 6：中国工业增加值触底回升（单位：%） . 6 图 7：中国

8、 CPI 增速回落 . 6 图 8：M1/M2 增速回升（单位：%） . 6 图 9：美国经济指标一览表（单位：%） . 7 图 10：中国宏观经济数据 % . 7 图 11：需求指数 . 9 图 12：贵金属价格震荡 . 9 图 13：铜镍价格回升. 10 图 14：铽价持续回升. 10 图 15：贵金属、稀土板块涨幅靠前、锂板块回调 . 10 图 16: 五矿稀土（稀土） 、焦作万方（铝）涨幅居前 . 11 pOqPnNtMpQoMwOoRmQoRpM6MdNbRpNoOoMoOfQmMrOjMmOwO9PqQyRvPmMqQwMqRqN 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报

9、 3 1. 宏观动态宏观动态 道指两天大跌超道指两天大跌超 500 点点（WIND） 标准普尔500 指数下跌20.03点， 至3215.63 点， 跌幅0.6%。 道琼斯工业指数下跌182.44 点， 至26469.89点， 跌幅0.7%。 以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌98.24点， 至10363.18 点，跌幅 0.9%，结束了连续第二周的下跌。标准普尔 500 指数和道琼斯指数本周分别下跌 0.3%和 0.8%。纳斯达克指数上周下跌 1.3%。 纽约联储：预计美国纽约联储：预计美国 2020 年第二季度年第二季度 GDP 增速为增速为-14.3%（WIND） 美联储资产负债表规模增

10、加美联储资产负债表规模增加 61 亿美元亿美元（WIND） 美联储数据：7 月 22 日当周美联储资产负债表规模增加 61 亿美元，当前总规模略高 于 7.01 万亿美元。 纽约联储购买了纽约联储购买了 17.34 亿美元的国库券亿美元的国库券（WIND） 美国至美国至 7 月月 17 日当周日当周 ECRI 领先指标同比降领先指标同比降 7%，前值降，前值降 7.2%（WIND） 美国美国 7 月堪萨斯联储制造业综合指数为月堪萨斯联储制造业综合指数为 3，不及预期，不及预期（WIND） 美国 7 月堪萨斯联储制造业综合指数为 3，预期为 5，前值为 1；堪萨斯联储制造业产 出指数为 7，前值

11、为 2。 美国美国 5 月月 FHFA 房价指数环比降房价指数环比降 0.3%，符合预期，符合预期（WIND） 美国 5 月 FHFA 房价指数环比降 0.3%，预期升 0.3%，前值升 0.1%。 美国美国 6 月芝加哥联储全国活动指数月芝加哥联储全国活动指数 4.11，好于预期，好于预期（WIND） 美国 6 月芝加哥联储全国活动指数 4.11，预期 4，前值 2.61 修正为 3.5。 美国至美国至 7 月月 17 日当周日当周 MBA30 年期固定抵押贷款利率为年期固定抵押贷款利率为 3.2%（WIND） 美国至 7 月 17 日当周 MBA30 年期固定抵押贷款利率为 3.2%，前值

12、为 3.19%；MBA 抵 押贷款申请活动指数为 848.8，前值为 815.5。 美国美国 5 年期国债收益率跌至年期国债收益率跌至 0.2548%，创纪录新低，创纪录新低（WIND） 英国英国 7 月制造业月制造业 PMI 为为 53.6（WIND） 英国 7 月制造业 PMI 为 53.6，预期 52，前值 50.1；服务业 PMI 为 56.6，预期 51.5， 前值 47.1；综合 PMI 为 57.1，预期 51.1，前值 47.7。 英国英国 7 月月 CBI 工业产出预期差值创工业产出预期差值创 2018 年年 9 月以来新高月以来新高（WIND） 英国 7 月 CBI 工业订

13、单差值为-46，预期-38，前值-58；产出预期差值为 15，创 2018 年 9 月以来新高， 前值-30； 出口订单差值为-64， 前值-79； 物价预期差值为 4， 前值-10。 欧元区欧元区 7 月制造业月制造业 PMI 初值为初值为 51.1（WIND） 欧元区 7 月制造业 PMI 初值为 51.1，预期 50，前值 47.4；服务业 PMI 初值为 55.1， 预期 51，前值 48.3；综合 PMI 初值为 54.8，预期 51.1，前值 48.5。 欧元区欧元区 7 月消费者信心指数初值为月消费者信心指数初值为-15，不及预期，不及预期（WIND） 欧元区 7 月消费者信心指

14、数初值为-15，预期为-12，前值为 14.7。 欧盟欧盟 2021 年年 1 月月 1 日开征“塑料包装税”日开征“塑料包装税” （WIND） 欧盟特别峰会批准欧盟 2021 至 2027 年财政预算，明示自 2021 年 1 月 1 日开征“塑 料包装税” 。2021 年 1 月 1 日起对一次性塑料包装按每公斤 0.8 欧元(约合 6.4 元人民币)的 税率征税。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 4 欧盟复苏基金将于欧盟复苏基金将于 2021 年下半年开始支付年下半年开始支付（WIND） 欧盟经济委员真蒂洛尼：欧盟复苏基金将于 2021 年下半年开始支付，但预计计划获

15、 批后将支付 10%；欧盟需要同意在 2026 年-2056 年间以新的资金来源，如数字税和二氧化 碳税来支付公共债务；如果不能就偿还共同债务事宜达成共识，各国将必须自行偿债。 俄罗斯央行降息俄罗斯央行降息 25 个基点至个基点至 4.25%（WIND） 下周央行公开市场将有下周央行公开市场将有 1600 亿元逆回购到期亿元逆回购到期（WIND） 下周（7 月 25 日至 7 月 31 日）央行公开市场将有 1600 亿元逆回购到期，其中 7 月 27 日到期 1000 亿元、7 月 28 日到期 100 亿元、7 月 30 日到期 500 亿元，无正回购和央 票等到期。 银行间现券收益率上行

16、幅度扩大银行间现券收益率上行幅度扩大（WIND） 银行间现券收益率上行幅度扩大，10 年期国开活跃券 200210 收益率上行 3bp 报 3.3850%，10 年期国债活跃券 200006 收益率上行 2.5bp 报 2.9250%。 中国电动汽车制造商中国电动汽车制造商 Hozon 计划计划 2021 年进行年进行 IPO（WIND） 工信部：支持开展好新能源汽车下乡活动，加大推广力度，优化政策环境工信部：支持开展好新能源汽车下乡活动，加大推广力度，优化政策环境（WIND） 7 月 24 日，由工业和信息化部、农业农村部、商务部共同指导的新能源汽车下乡活动 启动仪式在青岛市西海岸新区举行。

17、工信部辛国斌强调，将会同有关部门和地方政府，支 持开展好新能源汽车下乡活动。围绕产业发展存在的创新能力不强、整车成本偏高、基础 设施建设滞后等问题，强化顶层设计，加大推广力度，优化政策环境，加快充换电基础设 施建设，加强关键共性技术和平台集成技术研发，以更大决心、更大力度推动新能源汽车 产业发展再上新台阶。 工信部： 新能源汽车产业发展规划（工信部： 新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年） 已上报国务院年） 已上报国务院（WIND） 工信部副部长辛国斌 7 月 23 日表示，下一步将加快发布新能源汽车产业发展规划 （2021-2035 年） 。目前，规划的研究工作已经完成，已经上报国

18、务院了。同时，进一步 发布实施公共领域车辆电动化的行动计划，准备在公交车、出租车，城市物流车，包括环 卫的清扫车等方面，进一步推动电气化。 工信部：经济运行初步判断已经回归到正常轨道工信部：经济运行初步判断已经回归到正常轨道（WIND） 工信部副部长辛国斌表示，6 月份制造业采购经理人指数（PMI）是 50.9%，已经连续 4 个月处于荣枯线以上。其实这是一个非常重要的指标，这反映了企业对经济预期的状况 是有信心的，在全球来说也是一个非常重要的信号。综合相关指标分析，二季度以来工业 经济稳步回升，经济运行初步判断已经回归到了正常轨道。 光伏产业四季度有望迎来装机高峰光伏产业四季度有望迎来装机高

19、峰（WIND） 中国光伏协会副理事长兼秘书长王勃华在近日举行的“光伏行业 2020 年上半年发展 回顾与下半年形势展望研讨会”上表示，上半年我国光伏产业规模持续增长，下半年集中 度将进一步提升。头部企业加速扩产，落后产能及二三线小厂加速退出。同时，在竞价、 平价等项目的驱动下，国内光伏市场将实现恢复性增长，今年四季度有望迎来装机高峰。 约翰斯霍普金斯大学：全球累计新冠确诊超约翰斯霍普金斯大学：全球累计新冠确诊超 1600 万例万例（WIND） 美国约翰斯霍普金斯大学 26 日发布的新冠疫情统计数据显示，截至美国东部时间 26 日 2 时 40 分（北京时间 14 时 40 分） ，全球累计新冠

20、确诊病例达到 16048100 例，累计 死亡 644537 例。数据显示，美国是全球疫情最严重的国家，累计确诊病例 4178027 例， 累计死亡 146460 例。巴西累计确诊病例 2394513 例，累计死亡 86449 例，两项数据均仅 次于美国。此外，累计确诊病例超过 30 万例的国家还有印度、俄罗斯、南非、墨西哥、 秘鲁、智利和英国。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 5 图图 1：欧欧美美 PMIPMI 大幅回升大幅回升% 图图 2：美欧美欧 GDPGDP 负增长负增长（单位：（单位：%） 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所

21、行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 6 图图 3：欧美欧美 CPICPI 持续持续小幅反弹小幅反弹 图图 4：美国美国 MM1 1 同比加速同比加速回升回升% 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 图图 5：中国中国 PMIPMI 修复修复 图图 6：中国工业增加值中国工业增加值触底回升触底回升（单位：（单位：%） 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind、天风证券研究所 图图 7：中国中国 CPI 增速增速回落回落 图图 8：M1/M2 增速增速回升回升（单位：（单位：%） 资料来源：Wind、天风证券研究所 资料来源：Wind

22、、天风证券研究所 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 中国CPI指数 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 中国M1同比中国M2同比 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 7 图图 9：美国经济指标一览表（单位：美国经济指标一览表（单位：%） 最新值最新值 月同比月同比 月环比月环比 美国 GDP 季度 18977 (5.00) 0.30 美国 IP 值经季调 97 (7.01) (11.82) 美国设备使用率 69 (4.89) (9.06) 美国制造业 PMI 指数 53

23、 3.50 1.00 美国非制造业 PMI 指数 57 4.60 1.70 美国 PMI 指数-生产 57 9.60 4.90 美国 PMI 指数-新订单 56 14.20 5.90 美国 PMI 指数-库存 51 3.60 1.10 情绪指标：密西根大学-CSI 指数 73 1.40 (25.20) 情绪指标：咨商会-十大领先指标 102 (1.40) (9.60) 美国失业率 11 6.70 7.40 非农就业人数经季调 137802 -8.8% -8.6% 新屋销售 676 -5.6% 12.7% 资料来源：WIND，Bloomberg，天风证券研究所 图图 10：中国宏观经济数据：中国

24、宏观经济数据 % 价格及涨跌幅价格及涨跌幅 最新值最新值 月 涨 跌月 涨 跌 幅幅 季 涨 跌季 涨 跌 幅幅 同 比 涨同 比 涨 跌幅跌幅 中国 GDP 季度同比 3.20 N/A 10.00 (3.00) OECD 中国综合领先指标 5.74 3.01 14.41 0.71 中国 IP 同比增长率 4.80 0.40 5.90 (0.60) 中国 PMI 指数 50.90 0.30 (1.10) 1.50 中国原材料库存 47.60 0.30 (1.40) (0.60) 中国新订单 51.40 0.50 (0.60) 1.80 中国产成品库存 46.80 (0.50) (2.30) (

25、1.30) 中国制造业 PMI 指数 50.90 0.30 (1.10) 1.50 中国非制造业 PMI 指数 54.40 0.80 2.10 0.20 中国 CPI 2.50 0.10 (1.80) (0.20) 中国 PPI (3.00) 0.70 (1.50) (3.00) 中国出口值 213.57 0.03 0.07 (0.04) 中国进口值 167.15 0.16 0.08 (0.06) 资料来源：WIND，Bloomberg，天风证券研究所 2. 行业要闻行业要闻 Livent 氢氧化锂产能将扩充至氢氧化锂产能将扩充至 5.5 万吨万吨/年（高工锂电）年（高工锂电） 当前，Live

26、nt 生产基地分布在美国、中国、英国、印度，具备单水氢氧化锂 2.5 万吨、 丁基锂 3265 吨、金属锂 250 吨的产能。在此基础上，Livent 规划将氢氧化锂年产能扩大 至超 5.5 万吨， 并将继续开发新型金属锂粉、 可打印的超薄金属锂等产品， 应用于预锂化、 固态电池领域。 淡水河谷：二季度铜产量下降淡水河谷：二季度铜产量下降 铁矿、镍产量增加。 （上海有色）铁矿、镍产量增加。 （上海有色） 今日淡水河谷发布 2020 年第二季度产销量报告。报告显示，2020 年第二季度铜产量 为 8.45 万吨，较前几个季度有所减少；第二季度成品镍产量达到 5.94 万吨、铁矿石粉矿 产量为 6

27、760 万吨。 必和必拓二季度铜产量同比减少必和必拓二季度铜产量同比减少 7%至至 41.4 万吨（上海有色）万吨（上海有色） 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 8 必和必拓公布了其二季度产量报告， 报告期间， 二季度必和必拓铜产量总计 41.4 万吨， 同比减少 7%， 环比减少 3%， Escondida 矿山 （BHP 持股 57.5%） 二季度铜产量为 29.4 万吨， 同比增加 2%；Pampa Norte 矿山二季度铜产量为 5.5 万吨，同比减少 26%；Olympic Dam 矿山二季度铜产量为 4.8 万吨，同比增加 5%；Antamina 矿山（BHP 持

28、股 33.75%）二季度 铜产量为 1.8 万吨，同比减少 52%。 加拿大加拿大 Iamgold 重启苏里南一金矿（上海有色）重启苏里南一金矿（上海有色） 加拿大金矿商 Iamgold 近期表示，将重启苏里南 Rosebel 金矿项目运营，此前有员工 病毒检测呈阳性导致 6 月发布停工令关闭该项目。 Rosebel 金矿的一些员工已于 6 月 20 日重返工作岗位，并补充称，希望能在 7 月 23 日实现全面复产，但人员可能少于平时。该公司表示，代表矿工利益的 Rosebe 金矿工人 组织在 7 月 15 日与管理层和公司医疗团队会面后，同意重启该金矿。据了解苏里南政府 持有 Rosebel

29、 金矿 5%的股权。由于新冠病毒大流行和政府强制封锁以遏制病毒传播，全球 一些矿商暂时停止生产。 美国美国 LAlumina 氧化铝厂即将关停（中金网）氧化铝厂即将关停（中金网） 受疫情影响，美国 LAlumina 氧化铝厂预计下个月将面临关停风险，这将导致 300 余 人失业。据业内人士透露，一些企业已与该公司就收购事宜进行接洽，但目前为止还没有 达成协议。该氧化铝厂经理 GabrielHenn 表示，在新冠疫情期间，市场对特种氧化铝的需 求下降。尽管公司一直在努力维持，但已经连续数月亏损。冶金级别氧化铝价格在 3 月份 大幅下滑，随后精细氧化铝价格也大幅下跌。该精炼厂年产能 50 万吨，工

30、厂机器设备以 及建筑等估值约 3110 万美元。 Hydro:全球第二季度原铝消费量同比下滑全球第二季度原铝消费量同比下滑 9%（长江有色）（长江有色） 奥斯陆 7 月 22 日消息，挪威生产商 Hydro 周三称，第二季度全球原铝消费量同比下 滑 9%，受新冠肺炎疫情打击。该公司在第二季度财报中称，全球原铝消费量较 2019 年第 二季度下滑 9%，主要是受中国以外的全球消费量下滑约 28%推动，中国消费量增加 5%。报 告显示， 全球第二季度消费量达到 1,548.2 万吨， 低于 2019 年第二季度的 1,701 万吨。 2020 年上半年消费量为 2,920.3 万吨，低于去年同期的

31、 3,223.7 万吨。 为避免罢工为避免罢工 安托法加斯塔与安托法加斯塔与 Zaldivar 铜矿工人将政府调解延长（上海有色）铜矿工人将政府调解延长（上海有色） SMM7 月 23 日讯：周三晚上，据工会消息，安托法加斯塔以及旗下 Zaldivar 铜矿的 工人决定将政府调解延长以避免罢工。7 月 15 日，Zaldivar 铜矿的工人进入了政府调解。 Zaldivar 铜矿约占智利年度铜产量的 2%，Zaldivar 矿 2019 年产铜 58100 吨。安托法加斯塔 持有 Zaldivar 铜矿 50%的股份，另外一部分由巴里克黄金公司持有。 云铝润鑫云铝润鑫 1 万吨脱氧铝合金项目建

32、成投产（长江有色）万吨脱氧铝合金项目建成投产（长江有色） 7月21日， 云铝润鑫1万吨脱氧铝合金项目建成投产， 该项目充分引入外部合作资源， 利用公司现有厂房和生产线改造而成，45 天即建成投产，投资小、见效快。项目建成后， 进一步盘活了公司闲置资产，同时，新产品的生产，丰富了云铝润鑫产品种类，提高了合 金化率，增加了新的创效点。据悉，该项目生产的产品主要应用于炼钢生产，具有较好的 市场前景。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 9 图图 11：需求指数需求指数 当月值当月值 当月同比当月同比 上月值上月值 上月同比上月同比 固定资产投资(全社会)亿元 28160.30 (0.

33、06) 19919.40 (0.08) 发电量（合计） （十亿千瓦时） 630.41 0.16 593.24 0.04 发电量（火电） （十亿千瓦时） 432.30 0.11 423.50 0.02 发电量（水电） （十亿千瓦时） 121.53 0.47 85.76 0.06 房屋新开工面积:累计值（万平米） 97536.43 (0.08) 69532.81 (0.13) 房地产开发投资完成额:累计值（万平米） 62780.21 0.02 45919.59 (0.00) 汽车产量:当月值（万辆） 231.10 0.20 215.20 0.19 空调产量:当月值（万台） 2490.30 0.12

34、 1942.80 (0.15) 家用电冰箱产量:当月值（万台） 887.40 0.22 776.70 0.07 发电设备产量:当月值（万千瓦） 1612.20 0.43 1023.60 0.20 铅酸蓄电池产量：当月值（千伏安时） 19373980.00 0.18 19374387.00 0.19 锂离子电池产量：当月值（只） 1627999000.00 0.14 1453719000.00 0.14 电力电缆产量：当月值（千米） 4638540.00 0.14 4897879.00 0.16 金属切削机床产量:当月值（万台） 4.50 0.15 4.10 0.17 混凝土机械产量:当月值（台

35、） 14231.00 0.42 13678.00 0.41 美国房地产新屋开工（千个） 1186.00 (0.04) 1011.00 (0.20) 美国汽车总产量（千辆） 45.60 (0.78) 1.80 (0.99) 资料来源：Wind、天风证券研究所 3. 金属价格金属价格 黄金价格黄金价格逼近逼近 1900 美元美元/盎司，盎司，距离历史新高仅一步之遥距离历史新高仅一步之遥，贵金属价格全面上涨，贵金属价格全面上涨。上 周 COMEX 金、银上涨 4.52%、15.31%，LME 铂钯分别上涨 8.42%、5.72%。从美联储对于美 国未来经济数据的担忧以及点阵图来看， 在通胀回到一定水

36、平以前， 美联储将维持0%-0.25% 的基准利率不变，宽松的货币政策大概率维持。未来随着美国疫情对经济的影响逐渐边际 改善，通胀预期会逐渐抬头，在名义利率不变的背景下，实际利率大概率下行进入负值区 间，贵金属价格有望突破历史新高。 图图 12：贵金属贵金属价格价格震荡震荡 价格及涨跌幅价格及涨跌幅 最新价格最新价格 周涨跌幅周涨跌幅 月涨跌幅月涨跌幅 季涨跌幅季涨跌幅 同比涨同比涨 跌幅跌幅 C0MEX 黄金 （美元 /盎司） 1892 4.52% 6.58% 8.75% 30.71% COMEX 银（美元/ 盎司） 22.79 15.31% 27.95% 47.37% 35.37% LME

37、 铂 （美元/吨） 911 8.42% 13.09% 17.94% 5.35% LME 钯 （美元/吨） 2136 5.72% 15.69% 11.51% 50.60% 上海黄金期货合 约 （元/克） 416 4.24% 5.05% 11.43% 31.26% 1#白银（元/千 克） 5320 16.67% 22.86% 42.82% 44.57% 资料来源：Wind、天风证券研究所 基本金属价格全面基本金属价格全面回升回升。上周基本金属价格全面回升，LME 铜、铝、铅、锌、镍、锡 价格分别上涨 1.07%、2.68%、0.83%、2.59%、4.35%、3.39%，伴随多国货币宽松政策以及经

38、 济由停滞逐步过渡到弱复苏的格局，叠加国内地产后周期可能带动需求边际改善，我们继 续看以铜铝为代表的基本金属价格的修复。 行业报告行业报告 | | 行业研究周报行业研究周报 10 图图 13：铜镍价格回升铜镍价格回升 价格及涨跌幅价格及涨跌幅 美元美元/ /吨吨 最新价格最新价格 周涨跌幅周涨跌幅 月涨跌幅月涨跌幅 季度涨跌幅季度涨跌幅 同比涨跌幅同比涨跌幅 LME 铜 6506 1.07% 10.07% 25.40% 8.45% LME 铝 1708 2.68% 7.29% 12.74% -6.41% LME 铅 1829 0.83% 4.67% 12.59% 0.83% LME 锌 223

39、8 2.59% 9.84% 18.66% -8.82% LME 镍 13685 4.35% 7.88% 11.71% -5.82% LME 锡 17850 3.39% 5.90% 19.72% -0.47% 资料来源：Wind、天风证券研究所 稀土稀土价格变化不大价格变化不大。上周稀土价格变化不大，氧化铽小幅上涨 0.44%，氧化镝小幅 下跌 0.54%，其他品种变化不大。缅甸至中国的离子型稀土矿进口受阻影响有望持续， 尽管目前海外疫情扩散需求承压，考虑国内需求企稳，成本支撑和政策预期背景下稀 土价格有望企稳回升。 观望国内政策进展， 特斯拉 model3 和海外新能源汽车永磁电机 拉开需求高

40、增长序幕，中重稀土价格仍有望回升。 图图 14：铽价持续回升铽价持续回升 价格及涨跌幅价格及涨跌幅 最新价最新价 格格 周涨跌周涨跌 幅幅 月涨跌月涨跌 幅幅 季涨跌季涨跌 幅幅 同比涨同比涨 跌幅跌幅 轻稀土氧化镧（元/吨） 12000.0 0.00% 0.00% 0.00% -14.30% 轻稀土氧化铈(元/吨） 12000.0 0.00% 0.00% 0.00% -14.29% 轻稀土氧化镨 （万元/吨） 308000. 0 0.00% -1.28% -2.22% -21.40% 轻稀土氧化钕 （万元/吨） 319000. 0 0.00% 5.63% 10.38% -6.29% 重稀土氧化