1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 自主研发 自主研发+海外并购，快速崛起的工业机器人龙头海外并购，快速崛起的工业机器人龙头 埃斯顿（002747）投资价值分析报告2020.5.11 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 刘海博刘海博 首席机械分析师 S11 左腾飞左腾飞 机械分析师 S02 李睿鹏李睿鹏 机械分析师 S03 联系人：李越联系人：李越 公司是国内少数掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业，在市公司是国内少数掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业，在市 场份额、团队能力、品牌

2、知名度等方面都在国内企业中名列前茅。公司处于成场份额、团队能力、品牌知名度等方面都在国内企业中名列前茅。公司处于成 长期，随着公司规模扩大，盈利能力将逐步提升长期，随着公司规模扩大，盈利能力将逐步提升。我们看好公司发展前景，首我们看好公司发展前景，首 次覆盖给予“买入”评级。次覆盖给予“买入”评级。 公司概况：公司概况：掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业掌握运动控制核心部件研发生产能力的工业机器人企业。公司成立 于 2002 年，深耕工业自动化行业近 20 年。2019 年公司实现收入 14.2 亿元 （-2.7%），实现归母净利润 0.66 亿元（-35.0%）。公司业务分为两

3、大部分， 智能装备核心控制功能部件智能装备核心控制功能部件和工业机器人及成套设备工业机器人及成套设备，2019 年分别实现收入 7.2 和 7.0 亿元。公司是目前出货量最大的国产工业机器人企业。在 2020 年完 成对德国机器人企业 CLOOS 的收购后，公司工业机器人业务实力进一步增强。 行业前景：短期疫情不改机器换人长期趋势。行业前景：短期疫情不改机器换人长期趋势。（1）短期景气：疫情延缓行业复短期景气：疫情延缓行业复 苏进度。苏进度。4Q19，国内工业机器人行业迎来拐点，10 月/11 月/12 月，机器人产 量单月同比增长 1.7%/4.3%/15.3%。虽然 2020 年 1 月和

4、 2 月受疫情影响，行 业增速同比下滑， 但在疫情得到初步控制后， 3 月行业增速重新回到 12.9%。 （2） 长期空间：国内机器人密度仍较低，市场长期空间广阔。长期空间：国内机器人密度仍较低，市场长期空间广阔。中国工业机器人密度 为 140 台/万人，与美日德韩等制造业强国仍有差距。目前国内市场规模约 15 万台/年。参照美国和日本，中国机器人保有量仍有百万台规模的成长空间。 公司优势：自主研发公司优势：自主研发+海外并购，产品竞争力持续提升。海外并购，产品竞争力持续提升。公司 2019 年研发投入 1.9 亿元，占收入 13.7%，显著高于同行水平。公司目前拥有三个研发团队：以 王杰高博

5、士为首的机器人研发团队、以钱巍博士为首的智能核心控制部件研发 团队、位于意大利米兰的欧洲研发中心。公司 2016 年以来先后收购多家运动控 制和工业机器人领域的企业，不断完善自身技术能力。 业绩驱动：机器人业务从细分行业寻找突破口，业绩驱动：机器人业务从细分行业寻找突破口，运控业务运控业务打造打造整体整体解决方案。解决方案。 （1）机器人业务：）机器人业务：公司从金属加工、光伏等细分制造业中寻找到突破口，公司 自有品牌工业机器人出货量近 4000 台/年，位居国内首位。随着出货规模提升， 机器人业务毛利率稳步上升。在收购德国焊接机器人企业 CLOOS 后，公司积 极推动与其在渠道、研发、管理上

6、具有协同效应。（2）运动控制业务）运动控制业务：公司基 于 TRIO 的运动控制解决方案已在 3C、锂电池、包装印刷等行业获得客户认可 并获得关键客户订单。该业务毛利率从过去的 35%左右提升至 40%以上。 风险因素：风险因素：下游资本开支受疫情和贸易争端影响；市场竞争加剧；负债率较高； 并购整合不及预期。 投资建议：投资建议：预计公司现有业务 2020/21/22 年实现归母净利润 1.1/1.5/2.2 亿元。 此外，CLOOS 将于今年完成并表，根据业绩承诺，2020/21/22 年实现扣非合 并净利润不低于 880/948/1147 万欧元。 考虑 CLOOS 并表， 目前 PE 为

7、 49/39/29 倍。结合公司行业地位，以及可比公司情况，给予公司 2021 年 50 倍 PE 估值 （考虑 CLOOS 的并表），对应目标价 13.5 元，首次覆盖给予“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1461.0 1421.5 1723.7 2205.3 2828.8 营业收入增长率 35.7 -2.7 21.3 27.9 28.3 净利润(百万元) 101.2 65.8 114.2 154.1 218.1 净利润增长率 11.9 -35.0 73.6 35.0 41.5 每股收益 EPS(基本)(元) 0.

8、12 0.08 0.14 0.18 0.26 毛利率% 36.0 36.0 36.5 37.4 37.8 净资产收益率 ROE% 5.9 3.8 6.3 7.9 10.2 PE 87.0 134.0 77.2 57.2 40.4 PB 5.1 5.1 4.7 4.3 3.9 资料来源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 5 月 8 日收盘价 注：该表格数据未考虑 CLOOS 并表因素 埃斯顿埃斯顿 002747 评级评级 买入买入（首次）（首次） 当前价 10.48 元 目标价 13.50 元 总股本 841 百万股 流通股本 728 百万股 52周最高/最低价 13.61

9、/8.22 元 近1 月绝对涨幅 -17.02% 近6 月绝对涨幅 12.29% 近12月绝对涨幅 -7.53% 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 目录目录 公司概况：掌握运控核心部件的工业机器人企业公司概况：掌握运控核心部件的工业机器人企业 . 4 业务布局：运动控制系统+工业机器人 . 4 财务表现：工业机器人业务快速成长，毛利率逐步提升 . 5 行业前景：短期疫情不行业前景：短期疫情不改机器换人长期趋势改机器换人长期趋势 . 6 短期景气：疫情延缓行业复苏进度 . 6 长期空间：国内机器人密度仍较低，市

10、场长期空间广阔 . 8 公司优势：自主研发公司优势：自主研发+海外并购，产品竞争力持续提升海外并购，产品竞争力持续提升 . 11 重视研发：掌握运动控制核心部件的研发制造能力 . 11 外延并购：上市后持续并购，补足技术能力 . 13 业绩驱动：机器人业务从细分行业寻找突破口，运控业务打造整体解决方案业绩驱动：机器人业务从细分行业寻找突破口，运控业务打造整体解决方案 . 16 机器人业务：从细分行业寻找突破口，成为国内出货量最大的自主品牌 . 16 运动控制业务: 一体化解决方案增强客户黏性，市场份额持续提升 . 19 风险风险因素因素 . 21 估值及投资评级估值及投资评级. 21 关键假设

11、. 21 投资评级. 22 qRtMnMpMtOnMyRsQyQnRzR7NaO9PoMoOoMnNjMnNnQiNmNnP9PpPyRMYmMqPNZtRsN 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 插图目录插图目录 图 1：公司主要产品 . 4 图 2：公司发展历史沿革 . 4 图 3：公司股权结构图 . 5 图 4：公司收入和归母净利润（单位：百万元） . 5 图 5：公司业务收入结构（单位：百万元） . 5 图 6：公司毛利率与净利率 . 6 图 7：公司销售/管理/研发/财务费用率 . 6 图 8：公司海

12、外和国内市场的收入（百万元） . 6 图 9：公司海外和国内的业务毛利率对比 . 6 图 10：工业机器人产量单月同比增速（%） . 7 图 11：汽车和电子行业固定资产投资与工业机器人产量累计增速（%） . 7 图 12：国内制造业固定资产投资累计同比增速（%） . 8 图 13：全球和中国工业机器人销售量（万台） . 8 图 14：中国目前是全球最大的单一国家市场（万台） . 9 图 15：2018 年全球主要制造业国家/地区工业机器人密度（台/万人） . 9 图 16：中国工业机器人密度与全球平均水平（台/万人） . 10 图 17：中美日工业机器人密度对比（单位：台/万人） . 10

13、图 18：国产、进口六轴工业机器人销售量（台） . 11 图 19：国产、外资工业机器人售价范围（万元） . 11 图 20：公司研发投入（百万元） . 11 图 21：公司研发费用率与其他上市工业机器人企业对比 . 11 图 22：公司研发人员数量 . 12 图 23：Euclid Moonflower 3D 视觉系统 . 14 图 24：TRIO 独立运动控制器 . 14 图 25：M.A.i 装配、测试生产线解决方案 . 15 图 26：国内多关节工业机器人市场结构 . 16 图 27：外资和国产工业机器人企业在不同制造业行业中的占比（单位：千台） . 17 图 28：公司工业机器人及成

14、套设备业务收入 3 年 CAGR 达到 49.2%（百万元）. 17 图 29：国产工业机器人头部企业出货量对比（台） . 17 图 30：公司工业机器人业务毛利率开始提升 . 18 图 31：公司汽车白车身智能焊装系统 . 18 图 32：CLOOS 的 Qirox（左）和 Qineo（右）产品 . 19 图 33：焊接是工业机器人的重要应用功能 . 19 图 34：公司智能装备核心控制功能部件年 CAGR 为 15.6%（百万元） . 19 图 35：数控折弯机中数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统实际应用 . 20 图 36：交流伺服市场规模（季度，亿元） . 20 图 37：交流伺服市

15、场规模（年度，亿元） . 20 图 38：公司智能装备核心控制功能部件毛利率持续提升 . 21 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 表格目录表格目录 表 1：工业机器人部分主流企业的产业链布局情况 . 12 表 2：公司收并购事项汇总 . 15 表 3：公司收入和成本预测 . 21 表 4：可比公司估值情况 . 22 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 公司概况：公司概况：掌握运控核心部件的工业机器人企业掌握运控核心部件的工业机

16、器人企业 业务布局业务布局：运动控制运动控制系统系统+工业机器人工业机器人 公司是国内领先的运动控制系统和工业机器人制造商公司是国内领先的运动控制系统和工业机器人制造商。公司成立于 2002 年，深耕工 业自动化行业近 20 年。 （1）智能装备核心控制功能部件业务：）智能装备核心控制功能部件业务：公司起家于金属成形机床 数控系统，并逐步开发出电液伺服系统、交流伺服系统等产品线。公司上市后，通过自主 研发和海外并购，完成了从运动控制产品到运动控制系统解决方案的战略升级。 （2）工业）工业 机器人及成套设备业务：机器人及成套设备业务：公司从 2012 年开始布局工业机器人产品，在公司自主核心部件

17、 的支撑下获得高速发展，目前已成为出货量最大的国产工业机器人企业。2019 年至 2020 年，公司与控股股东联手完成对德国焊接机器人企业 CLOOS 的收购，进一步完善工业机 器人的布局。 图 1：公司主要产品 资料来源：公司官网，中信证券研究部 图 2：公司发展历史沿革 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司实际控制人公司实际控制人是是吴波吴波先生先生。 截止 1Q20， 吴波先生直接持有公司 16.1%股份。 此外， 吴波先生持有派雷斯特 96.9%股份、埃斯顿投资 28%股份。派雷斯特、派雷斯特-申万宏 源承销保荐-19 派雷 EB01 担保及信托财产专户、 埃斯顿投资分别持有公司

18、23.1%、 7.6%、 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 10.9%的股份。 图 3：公司股权结构图 资料来源：公司公告，中信证券研究部 财务表现财务表现：工业机器人业务：工业机器人业务快速成长快速成长，毛利率，毛利率逐步逐步提升提升 工业机器人业务是公司近年业绩增长的主要驱动力工业机器人业务是公司近年业绩增长的主要驱动力。2019 年公司收入 14.2 亿元，3 年 CAGR 为 28.0%。公司目前处于成长期，在研发和市场等方面有较大投入，2019 年公 司归母净利润 0.66 亿元，3 年 CAGR

19、为-1.4%。从产品结构看，工业机器人业务 2019 年 实现收入 7.0 亿元，3 年 CAGR 为 49.2%，目前占总收入约 50%。 图 4：公司收入和归母净利润（单位：百万元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 5：公司业务收入结构（单位：百万元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司目前处于收购后的整合期，毛利率上涨，费用率提升。公司目前处于收购后的整合期，毛利率上涨，费用率提升。随着公司产品升级和规模 效应体现，2017/2018/2019 年公司毛利率分别为 33.4%/36.0%/36.0%。公司自 2016 年 以来先后收购多家国外运动控制和机器人产业链企业，吸收

20、国外先进技术，并布局海外市 场。公司目前处于整合期，因此管理、研发、财务费用率都有所提升。 -40.0% -20.0% 0.0% 20.0% 40.0% 60.0% 80.0% 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1,000.0 1,200.0 1,400.0 1,600.0 200182019 收入归母净利润 收入yoy归母净利润yoy -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 0.0 500.0 1,000.0 1,500.0 2,000.0 200182019 工业机器人及成套设备 智能装

21、备核心控制功能部件 智能装备核心控制功能部件yoy 工业机器人及成套装备yoy 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 6：公司毛利率与净利率 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 7：公司销售/管理/研发/财务费用率 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司开始发力海外业务， 打造国际品牌。公司开始发力海外业务， 打造国际品牌。 2019 年， 公司海外收入 2.9 亿元， 3 年 CAGR 为 114.3%，占总收入的比例提升至约 20.1%。公司目前在土耳其、印度、欧洲均设有国 外子公司，为国外客户提供

22、本地化售后技术服务，公司在米兰建立了欧洲研发中心。 图 8：公司海外和国内市场的收入（百万元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 9：公司海外和国内的业务毛利率对比 资料来源：公司公告，中信证券研究部 行业前景：行业前景：短期疫情不改机器换人长期趋势短期疫情不改机器换人长期趋势 短期短期景气景气：疫情延缓行业复苏进度疫情延缓行业复苏进度 国内工业机器人月度产量同比数据国内工业机器人月度产量同比数据在在 4Q19 由负由负转正转正。国内工业机器人月度产量增速 在 2016 和 2017 年维持高位，高峰期同比增速超过 60%。2018 年之后，受制于宏观环境 的影响， 工业机器人产量单月同

23、比增速快速下滑， 并从 2018 年 9 月之后进入负增长阶段。 在经历了长达一年的下滑之后，2019 年 10 月/11 月/12 月，国内工业机器人产量单月同比 增长 1.7%/4.3%/15.3%，行业重新回到正增长态势。 国内疫情国内疫情对对行业行业造成短期影响造成短期影响，2020 年年 3 月产量同比数据再次转正。月产量同比数据再次转正。由于受到疫情 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 25.0% 30.0% 35.0% 40.0% 200182019 毛利率(%)净利率(%) 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0%

24、12.0% 14.0% 200182019 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0.0 200.0 400.0 600.0 800.0 1000.0 1200.0 1400.0 海外收入国内收入 海外yoy国内yoy 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 海外毛利率国内毛利率 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之

25、后的免责条款部分 7 的影响，工业机器人企业和产业链上下游的经营都受到影响，2020 年 1 月和 2 月国内工 业机器人累计产量 2.1 万台，同比下滑 19.4%。但在国内疫情得到初步控制，企业正常复 工后，3 月国内机器人产量达到 1.7 万台，同比增长 12.9%。 图 10：工业机器人产量单月同比增速（%） 资料来源：国家统计局，中信证券研究部 注：1 月和 2 月合并统计 汽车和电子行业固定资产投资增速下滑，是前期压制工业机器人行业景气的主要因素。汽车和电子行业固定资产投资增速下滑，是前期压制工业机器人行业景气的主要因素。 由于应用于汽车和电子行业的工业机器人占总销量的 60%以上

26、， 这两个行业固定资产投资 周期对于工业机器人的景气有着显著影响。用汽车行业和电子行业固投增速的平均值作为 工业机器人行业景气度的参考。从 2018 年开始，汽车和电子的固投增速持续下滑，在此 背景下，工业机器人产量累计增速也从 2018 年开始下滑，2019 年全年，国内工业机器人 累计同比-6.1%。2020 年 2 月和 3 月，由于受到疫情的影响，汽车和电子固投累计增速为 -24.7%和-18.7%。 图 11：汽车和电子行业固定资产投资与工业机器人产量累计增速（%） 资料来源：国家统计局，中信证券研究部 注：2020 年 2 月和 3 月，由于受到疫情的影响，汽车和电子固投累计增速为

27、-24.7%和-18.7% 制造业固定资产投资低位运行，存在均值回归的潜力。制造业固定资产投资低位运行，存在均值回归的潜力。2016 年之后，国内制造业投 资增速围绕 5%的平台波动。 进入 2019 年后， 由于受到企业盈利增速下滑和贸易环境恶化 的影响，制造业企业做资本开支的能力和意愿都明显减退，2019 年同比增速仅为 3.1%。 -40.0 -20.0 0.0 20.0 40.0 60.0 80.0 100.0 120.0 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 20

28、17-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 工业机器人产量当月同比（%） 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 -20.0 -10.0 0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0 70.0 80.0 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 201

29、7-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 工业机器人产量累计同比汽车和电子固投累计增速（右） 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 根据中信证券研究部宏观组和政策组的观点，当前制造业投资水平与中国长期潜在经济增 长速度 5%-6%存在差距，未来应有均值回归的过程。 图 12：国内制造业固定资产投资累计同比增速（%） 资料来源：国家统计局，中

30、信证券研究部 注：2020 年 2 月和 3 月，由于受到疫情的影响，制造业固投累计增速为-19.4%和-8.2% 长期空间：国内机器人密度仍较低，市场长期空间广阔长期空间：国内机器人密度仍较低，市场长期空间广阔 中国中国工业机器人工业机器人市场是全球市场最重要的增长来源市场是全球市场最重要的增长来源。 （。 （1）10 年维度：年维度：过去十年，除 2009 年受到金融危机的影响外，全球工业机器人市场持续发展，从 2008 年的 11.3 万台 增长值 2019 年的 35 万台，CAGR 为 10.8%，市场规模扩大 2.1 倍。其中，中国市场增速 最为突出，同期从 0.8 万台增长值 1

31、4.7 万台，CAGR 为 30.5%，市场规模扩大 17.7 倍。 中国工业机器人市场规模的增长量贡献了全球增长量的 58.7%。 （2）2015 年之后：年之后：2015 年中国颁发 中国制造2025 规划， 国内工业机器人发展提速， 过去5年CAGR达到32.1%， 同期全球市场为 9.6%， 中国市场的增长量贡献了全球增长量的 85.6%。（3） 2018 年之后：年之后： 由于工业机器人两个重要下游汽车和电子行业的固定资产投资收缩，全球/中国市场 2018 年增速为 0.8%/-1.7%，2019 年则延续了下滑趋势。 图 13：全球和中国工业机器人销售量（万台） 资料来源：IFR（

32、含预测） ，中信证券研究部 中国工业机器人市场目前是全球最大的单一国家市场。中国工业机器人市场目前是全球最大的单一国家市场。2010 年，中国市场的占比超 过美国、德国，2012 年超越韩国，2013 年超越日本，之后中国始终保持全球最大单一国 0 2 4 6 8 10 12 14 16 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 200820092000019E 全球中国全球yoy中国yoy 埃斯顿（埃斯顿（002747）投

33、资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 家市场的地位，并不断拉大领先优势。目前，中国市场在全球的占比超过 40%，其他国家 占比都在 15%以下。 图 14：中国目前是全球最大的单一国家市场（万台） 资料来源：IFR，中信证券研究部 中国制造业工业机器密度与全球制造业强国仍存在差距。中国制造业工业机器密度与全球制造业强国仍存在差距。据 IFR 数据显示，2018 年 全球主要制造业国家中， 新加坡和韩国位于领先地位， 其工业机器人密度超过 700 台/万人； 日本和德国次之， 工业机器人密度超过 300 台/万人； 美国和部分欧洲发达国家的工业机

34、器 人密度约 200 台/万人。 2018 年， 中国工业机器人密度为 140 台/万人， 超过全球平均水平， 但与美日德韩等制造业强国仍有差距。 图 15：2018 年全球主要制造业国家/地区工业机器人密度（台/万人） 资料来源：IFR，中信证券研究部 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 200820092000162017 中国日本韩国美国德国 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 新加坡 韩国 德国 日本 瑞典 丹麦 中国台北 美国 意大利 比利时 荷兰 奥地利 斯洛文尼亚 加拿大 西班牙 斯

35、洛伐克 法国 瑞士 芬兰 中国大陆 工业机器人密度全球平均 埃斯顿（埃斯顿（002747）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.5.11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 图 16：中国工业机器人密度与全球平均水平（台/万人） 资料来源：IFR，中信证券研究部 对标美国和日本，中国工业机器人保有量仍有百万台规模的成长空间。对标美国和日本，中国工业机器人保有量仍有百万台规模的成长空间。由于韩国和新 加坡的产业人口规模较小， 产业结构也和中国差异较大， 其工业机器人密度不具备参考性。 从工业机器人的下游应用来看，中国、美国、日本的结构较为相近，汽车和电子约占工业 机器人应用的三分之二，其

36、他行业约占三分之一。美国和日本目前的工业机器人密度可以 作为中国工业机器人行业发展前景的参考。 （1）汽车行业：）汽车行业：汽车是工业自动化最早应用的 领域， 也是目前工业机器人技术最为成熟、 应用密度最高的行业。 根据 IFR 数据测算， 2019 年中国汽车行业机器人保有量近 24 万台，汽车行业机器人密度为 802 台/万人，同期美国 与日本汽车行业机器人密度分别约为 1300、1200 台/万人，如果中国汽车领域自动化水平 达到目前日美应用程度，则汽车领域机器人保有量将近 40 万台。 （2）在非汽车行业：）在非汽车行业：根 据 IFR 数据测算，2019 年中国非汽车行业机器人保有量约 37 万台。中、美、日在非汽车 行业机器人密度分别为 70、120、230 台/万人。如果中国的非汽车行业工业机器人密度达 到美