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1、在行业高景气度持续下,国产机器人龙头埃斯顿通过自研+并购掌握机器人核心运控、伺服及机器视觉等技术,未来公司进一步加强本体和集成方面的技术革新,有望打造全产业链技术服务,成为中国的“发那科”。从需求角度来看,日本机器人订单可作为工业机器人行业先行性指标,一般较工业机器人同比有 6 个月的前瞻性。根据瑞穗研究所的数据,2018 年日本出口到中国工业机器人占总出口的 40%左右,因此我们认为日本工业机器人定单额一定程度能够反映出中国工业机器人需求情况。2021 年 2 月订单额同比增长 72%, 实现 5 个月连续同比正增长。此外工业机器人受设备更新周期、智能制造自动化大趋势等因素影响,机器人在光伏
2、、3C 电子、锂电等下游领域需求旺盛。2021 年 1 月 19 日,公司与三一重装签订合同超 1 亿元,主要提供机器人焊接相关设备及技术服务,约占公司旗下 CLOOS 2019 年 1-10 月收入的 58%,伴随公司对 CLOOS 持续整合,公司有望持续切入其他细分领域。从供给角度来看,日本工业机器人占全球超 50%的市场份额,我们认为现阶段日本大型工业机器人企业产能有达到瓶颈的趋势。各大厂正将在中国地区积极扩产,如安川、发那科等。根据安川建厂投产情况,我们认为从建厂到产能爬坡一般需要 2-3 年为一个周期,这将意味着伴随下游对机器人需求提升,国产机器人及零部件企业份额有望迎来提升。埃斯顿
3、作为国产机器人本体兼具核心部件龙头有望率先受益。2009 年,在上海康桥工业园区投资 1.5 亿美金,建设 ABB 机器人总部; 2015 年,在珠海建造华南最大的机器人研发和生产基地。2018 年,投资 1.5 亿美金在上海建设机器人超级工厂,预计 2021 年底投入运营,最高产能 10 万/年 。公司有望走发那科市占率提升之路。目前中国机器人正处于 80-90 年代时期的日本(详见上文 2.4 部分),产业进入平稳增长期。我们认为公司未来市占率提升主要来源于两点:1)依靠本土品牌优势,以低于外资企业的价格抢占原有存量市场,目前库卡被美的收购,公司有望抢占这块市场份额;2)2018-2019 年行业低谷,面临洗牌,公司有望获得这部分出清份额。