【公司研究】久立特材-首次覆盖报告：三十而立何以久立-210625（35页）.pdf

编号：42609

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1、研发以市场转化为导向，多项产品创国内钢管新材料的先河。较强的研发实力一方面是体现在公司多项产品创国内国产化第一，另一方面是体现在代表钢管领域“皇冠上的明珠“核电蒸汽发生器 U 型管上，公司是国内唯二具备核电高端管材生产资质的企业，国外也仅有法国瓦卢瑞克、日本住友金属和瑞典山特维克三家厂商具备供应能力。壁垒：时间筑起护城河，高端产品加速放量公司产品为高等级的特种不锈钢，不仅工艺难度大，时间壁垒也极高。高端产品一般用在使用寿命长达 10-30 年的大型工程上，运行工况也比较特殊，主要在高压或高温、低温或在有腐蚀介质的条件下运行，对性能要求极高。油气、核电、国防相关产品在应用之前不仅

2、需要国家级的准入资质，还要通过下游企业的认证，两项认证可能就至少需要 2-3 年时间。并且在认证之前需要有庞大的试验数据做支撑，一般需在模拟工况下连续运行 10000 小时(416 天)，国外最长的需要 10 万小时(相当于 10.6 年)指标记录。所以高端产品从产品研发、到通过认证、到试用、再到订单收获的整个周期需要投入极高的时间成本。前瞻性布局高端产品，上市至今 10 余年，高端产品开始放量。在高端产品领域，过去主要是国外老牌企业引领技术创新，国内企业很长时间都是亦步亦趋，产品即使研发成功，由于在试验时间和应用记录上不及海外老牌企业，在产品推广上面临更大的阻力。公司开发的高端产品随着时间沉

3、淀，与海外企业的差距在不断缩小，我们认为，公司对高端产品的前瞻性布局和持续性投入将在近几年加速转化成经济效益。2020 年公司高端产品营收规模占整体的比重约为 16%，海外营收实现 86.5%的同比增速，达 18.3 亿元。未来高端产品销售占比有望进一步提升，进口替代和海外出口进程也将加快脚步，不断抢占海外老牌企业更高端市场份额。2.3 装备：设备工艺国际先进，护航高端产品开发公司是国内最早一批引进国际先进水平生产装备的企业之一，是国内少数几家既拥有品种最全、规格组距最大的不锈钢焊接管生产线，又拥有国际先进的挤压工艺为主的不锈钢无缝管生产线。以无缝管生产线为例，公司于 2004 年投入 3 亿元引进 3500 吨钢挤压生产线，单台挤压能力在当时居全国第 1、全球第 9，被列为当年度中国不锈钢行业 10 件大事之一。挤压生产线之所以如此重要，是因为它是生产高合金难变形合金管材的最佳方法，如核电用 690 蒸发器管、G3 油井管等，在斜轧穿孔法上是难以生产的，可以说挤压工艺的引进是尖端钢管生产的设备基础。2015年，久立特材成功将挤压机热挤压力由 3500 吨扩大至 4200 吨，为产品升级进一步奠定了基础。除挤压机外，无缝管产线配套的冷轧机、拉拔机、热处理和检测设备也均属于国际领先水平。

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