云计算行业深度报告之一：寻找企业级SaaS优质资产（63页）.pdf

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云计算行业深度报告之一：寻找企业级SaaS优质资产（63页）.pdf

1、成熟期企业：回归PE，P/FCF，现金流和净利润同为风向标企业过渡到成熟期，最终回归PE和P/FCF估值特点1：客户积累从高速增长达到稳定增长阶段，客户粘性较高，老用户带来的收入占比逐步提升。特点2：企业对盈利能力的关注度提高，净利润逐步保持稳定。特点3：现金流保持稳定增长，成本和费用率逐步下滑。传统软件上云带来的指标变化以Adobe为例Adobe 为全球知名的数字媒体与在线营销方案供应商，2013年，公司决心推动云化转型，短期内，其净利润和现金流发展受到抑制，但商业模式的改变使得公司长期成长更具优势。收入结构：Adobe 传统软件产品销售占比逐渐下滑,而订阅的收入占比逐渐上升。订阅模式降低用

2、户选择门槛，吸引更多潜在用户;产品的更新迭代速度更快，从而提升了用户的体验;同时注重“在线服务”，满足更多定制化的需求。Adobe订阅收入占比从2011年10.69%提升至2020年底90.35%，订阅模式成为公司收入主要贡献来源。净利润：Adobe在实施云转型战略过程中，经历了短期阵痛后，实现飞速发展。净利润从2011年7.74亿元提升至2020年52.6亿元。市值：商业模式和利润状况的好转，帮助公司实现10年10倍市值增长。以Mircosoft为例，丰富产品种类，提升云业务天花板微软通过以Azure为核心的云服务，快速发展B端布局，大力布局职场、AI和游戏领域，丰富产品线。通过开放、开源和建立云生态等思路不断提升公司云业务的天花板。

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