教育行业港股专题报告：港股通深度催化教育板块价值重估-180130（26页）.pdf

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初次就业率遥遥领先行业。根据 Frost & Sullivan 报告，中国高等教育毕业生 2016 年的平均初次就业率约为 77.9%。而集团旗下的江西科技学院、广东白云学院、白云技师学院在2016 年的初次就业率分别为 88.1%、96.1%和 99.4%，三所学校的平均初次就业率为 92.8%，相比较整体就业率超过近 15pp。收入端：量价齐升，年均 21%内生增长公司过去三年收入增长相对缓慢，复合增速仅有 2.4%，主要受旗下学校资产利用率接近饱和，学额增长有限导致。我们从学额、学费两个角度对公司业绩进行分析：学额：2019 年将突破 9.4 万人针对学额增长受限，公司计划通过“新建校区+提升走读比例”提升在校生规模。截至目前，公司白云学院新校区建设进展顺利，一期(可容纳 1 万人)将于 2018 年 9 月投入使用，二期(可容纳 1.6 万人)将于 2019 年动工，2020 年投入使用;公司逐步提升江西科技学院走读生比例，2017/2018 学年已招收 2948 名继续教育学员(无需住校，不受床位数限制)。我们预计公司在校生规模将于 2019 年达到 9.4 万人水平。

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