格科微-新股系列研究：低阶摄像头芯片领先厂商驱动芯片协同布局-210818（36页）.pdf

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1、股权激励：股权激励平台合计持有14.66%的股权，覆盖53.65%的员工目前公司具有2个股权激励平台，分别为Cosmos和New Cosmos，合计持有14.66%的股权共计318名境内和境外员工通过Cosmos间接持有公司13.81%的股份，共计5名公司顾问(皆非公司员工)及控股股东Uni-sky通过New Cosmos间接持有公司0.65%的股份。行权条件包含公司业绩指标，2020-2023年目标净利润需相比2019年净利润增长50/125/200/245%，2019年净利润为3.59亿元，则对应2020-2023年目标净利润为5.39/8.08/10.77/12.39亿元。其中，

2、2020年公司净利润7.73亿元，已完成该阶段行权业绩指标。财务分析：营收及净利润保持高速增长，营收近三年CAGR达71.56% 营业收入：2020年主营收入64.56亿元，近三年保持高速增长，2018-2020年CAGR为71.56%。公司2018/2019/2020年主营收入分别为21.86/36.80/64.56亿元，同比增速为11.52%/68.32%/75.43%，呈快速增长趋势，主要源于智能手机多摄方案持续普及，大幅提升摄像头芯片。归母净利润：2018年扭亏为盈，2020年归母净利润达7.73亿元。公司2018/2019/2020年归母净利润分别为5.00/3.59/ 7.73

3、亿元，同比+5833%/-28.09%/+115.16% 。扣非归母净利润分别为1.1/3.4/7.7亿元，2018年非经收益项目较大，主要为公司回售思立微开曼股权，获得投资收益3.73亿元。财务分析：摄像头芯片收入占比持续提升，显示驱动芯片实现稳增长摄像头芯片业务营收占比约90%，2020年营收58.6亿元，同比+83.7%。 2018-2020年公司摄像头芯片销量分别为8.87/13.13/20.36亿颗，单价分别为1.98/2.43/2.88元/颗。2019年、2020年公司摄像头芯片实现量价齐增，主要源于手机多摄及像素升级趋势下公司产品需求旺盛，同时200万像素、500万像素及800万像素产品的销售数量和占比持续上升拉升了整体产品单价。显示驱动芯片业务营收占比约10%，2020年营收5.9亿元，同比+20.4%。 2018-2020年公司显示驱动芯片出货量分别为0.59/4.2/4.1亿颗，单价为1.2/1.16/1.44元/颗。销售收入及销量持续增长，主要源于公司显示驱动产品市场份额不断扩大，而2020年显示驱动芯片单价由于晶圆产能紧张导致市场缺货，叠加公司产品结构调整，单价有所提升，达到1.44元/颗。

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