1、新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 38 页 寻找新三板精选层标的专题报告（寻找新三板精选层标的专题报告（四四十十一一） 花嫁丽舍（花嫁丽舍（833503833503）: : 国内婚庆龙头，个性化服务引领创新国内婚庆龙头，个性化服务引领创新 2020 年 3 月 7 日 研究员研究员： 蔡晓冰、洪振瀚蔡晓冰、洪振瀚 研究领域研究领域 TMT 医疗健康 新能源 生物技术 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86- 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座

2、 902 北京：海淀区厂洼路半壁 街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中 信泰富广场 1008 室 报告摘要报告摘要： 1 1、 “异地复制”成效显著，品牌崛起凸显头部效应、 “异地复制”成效显著，品牌崛起凸显头部效应 花嫁丽舍的婚姻服务覆盖婚姻全流程，力求从最大程度为客 户提供专业便捷且高质量的婚庆服务，占据婚姻行业先发优势。 在北京与南京的异地复制的成功将扩大企业营收规模，宝宝宴及 商务会议等新业务开拓二次消费增加公司收益。 2 2、量降质升价值凸显，个性风、一站式婚庆会所受益、量降质升价值凸显，个性风、一站式婚庆会所受益 随着年轻一代消费观念的转变以及消费水平的提高，到 2020 年，整

3、体市场规模将翻倍，2021 年将达到 33690 亿元的规模，婚 姻市场将成为一个潜力巨大的市场。一体化服务是未来发展趋势， 不仅可以整合上下游产业链，增强业务整合与成本控制能力，更 能给消费者提供更加全面便利的服务。 3 3、公司收入利润、公司收入利润、ROEROE 领先同业领先同业 横向对比业内婚庆服务企业，公司在收入、扣非净利润规模 上均处于领先地位；资产负债率偏高，盈利能力方面，预收表现 优异，毛利率低于同业，但 ROE 领先同业，费用控制良好。 风险提示：风险提示：关注行业竞争加剧风险及公司异地业务推广不及预期。 / 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第

4、 2 页 共 38 页 目目 录录 1 1、花嫁丽舍：深耕幸福产业的婚庆龙头、花嫁丽舍：深耕幸福产业的婚庆龙头 . 3 3 1.1、主营专业化一站式婚庆礼仪服务 . 3 1.2、商业模式：合作推广+量化采购. 4 1.3、主营结构拆分 . 4 1.4、主要门店和区域经营情况 . 5 1.5、公司治理情况与员工情况 . 6 2 2、行业集中度较低，企业上升仍有巨大空间、行业集中度较低，企业上升仍有巨大空间 . 8 8 2.1、婚庆行业规模与发展潜力万亿级幸福产业 . 8 2.2、婚庆行业特点 . 11 2.3、个性化与一站式服务将成未来趋势 . 12 2.4、行业仍处初级阶段，分散化程度较高 .

5、 19 2.5、婚庆行业上下游情况 . 22 3 3、核心竞争力、核心竞争力 .2222 3.1、服务团队专业稳定，品牌名气逐渐扩大 . 22 3.2、异地复制成效显著，增值服务有所突破 . 25 3.3、专注个性化定制，引领婚庆市场创新 . 27 4 4、财务分析及同业对比、财务分析及同业对比 .3030 4.1、盈利能力分析 . 31 4.2、营运能力分析 . 33 4.3、债务结构分析 . 35 4.4、现金流分析 . 36 重要声明重要声明. .3838 pOsNpPrNsPqOoMrQpQuNpM9PaO6MpNpPnPpPiNoOrNjMqQrQbRoOwOwMnOvMNZnNnP

6、 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 38 页 1 1、花嫁丽舍：深耕幸福产业的婚庆龙头、花嫁丽舍：深耕幸福产业的婚庆龙头 花嫁丽舍脱胎于 2004 年成立的上海花嫁喜铺婚礼服务有限公司， 旗下的 “诗 蒂喜糖”与“花嫁喜铺”都是上海知名商标。花嫁丽舍是上海花嫁喜铺集团旗下 的私人婚庆会所，是目前上海屈指可数的规模较大的婚庆服务企业，致力于为新 人提供专业化的一站式婚庆礼仪服务。 花嫁丽舍于2015年9月成功登陆新三板， 成为国内首家登陆资本市场的一站式婚礼龙头。 1.11.1、主营专业化一站式婚庆礼仪服务、主营专业化一站式婚庆礼仪服务 上海花嫁丽舍

7、婚庆股份有限公司主营业务为向新人提供专业化的一站式婚 庆礼仪服务，从前期策划到婚后的蜜月服务，具体包括婚宴料理、场馆服务、仪 式堂证婚仪式、宴会仪式、婚礼布置、婚礼服饰、婚礼造型、摄影摄像、婚礼服 务团队（策划师、司仪、督导、新娘秘书）等。 图表图表 1 1： 花嫁丽舍婚庆一站式服务主要业务花嫁丽舍婚庆一站式服务主要业务 资料来源：公司官网、新三板智库资料来源：公司官网、新三板智库 以婚庆为中心，为此展开的各种活动是婚庆获得的辐射以及延伸。婚庆的中 心是参加婚礼的主角，他们只需要专注于享受属于自己的愉快婚礼，而花嫁丽舍 犹如新人的贴心管家，包办婚庆过程的各种繁琐细节，使得新人可以抛弃繁琐的 筹

8、备过程，专注于享受自身的婚礼。二十多年依赖，花嫁丽舍秉着新人“只需穿 着牛仔裤就能来结婚”的理念，为每一对新人提供了省时省心省力的一站式婚礼 服务。 长期专注耕耘婚庆市场，花嫁丽舍已经成功布局婚姻的全行业流程，业务覆 盖范围全面，项目专业化程度高。未来随着年轻人对婚礼服务要求的提高以及对 便利快捷服务的追求，一站式服务将获得许多年轻人的青睐。花嫁丽舍凭借丰富 婚庆 场馆 布置 婚宴 酒席 婚庆 策划 主持 司仪 婚车 出租 婚礼 造型 婚礼 摄像 蜜月 旅游 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 4 页 共 38 页 的从业经验和累积的品牌优势，在婚庆行业中保持着

9、领先优势，将有望在逐渐扩 大的婚姻市场获得较高的业绩收益。 1.21.2、商业模式：合作推广、商业模式：合作推广+ +量化采购量化采购 公司主营业务属于居民服务业之婚礼服务范畴。主要通过直营的婚礼会所， 将婚礼策划、 婚宴料理、 仪式堂证婚仪式、 宴会仪式、 场馆布置、 婚礼服饰造型、 摄影摄像等各项服务有机整合，为新人提供专业化的一站式婚庆礼仪服务。 公司主要通过官网、官微等自媒体平台推广引流、合作 O2O 平台（到喜啦、 大众点评、婚礼纪等）线上引流导入、线下婚博会、婚礼秀等主题活动以及和东 方 CJ 电视直销购物渠道合作等方式进行婚礼业务的市场推广和销售。 公司日常采购物料主要为婚宴及婚

10、礼筹办所需物资。根据既定婚礼场次，由 厨房、总务、采购部等人员共同完成商品询价、下单采买、验收入库整套流程。 针对海鲜、蔬菜等计划类原料，公司奉行零库存采购策略；针对调味品、粮油、 日用品等非计划类原料，公司实行存量化采购策略。 公司经过多年的实践经营，已经形成了一套相对完善的服务流程。从销售人 员的接待洽谈、合同签订，策划宴会团队多次的流程策划、细节洽谈，婚礼前实 地彩排，婚礼日有序执行到婚后的视频交付、服务回访等售后服务，专业的婚礼 服务团队在整条服务链上都为新人提供完美服务，赢得客户一致好评。 1.31.3、主营结构拆分、主营结构拆分 图表图表 2 2；主营业务收入（万元）；主营业务收入

11、（万元） 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 4,146 9,230 29,565 35,390 593 931 134100 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 2013 年2014 年2017 年2018 年 婚礼服务商务会议宝宝宴 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 5 页 共 38 页 公司的主要收入来源是婚礼服务业务， 2018 年占比为 97.2%， 营收增长迅速， 2017 年公司引入商务会议和宝宝宴等新业务，呈现良好增长。 1.41.4、主要门店和区域经营情

12、况、主要门店和区域经营情况 图表图表 3 3：花嫁丽舍的异地布局历史：花嫁丽舍的异地布局历史 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 2015 年 11 月，在婚庆行业深耕 20 年的花嫁丽舍在新三板挂牌，并借由此 融资机会进行异地扩张之路。2016 年 8 月，公司的 Wedding Only 韩国高端婚纱 馆首秀开业， 2017 年 3 月及 5 月， 北京温莎会所及香榭会所开启婚礼服务， 2018 年 5 月南京国展高顿会所开启婚礼服务。 图表图表 4 4：花嫁丽舍门店分布：花嫁丽舍门店分布 地点 门店 上海 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研

13、究报告 第 6 页 共 38 页 北京 南京 资料来源：公司年报、公司官网、新三板智库资料来源：公司年报、公司官网、新三板智库 花嫁丽舍是国内首家引入 House Wedding 婚礼理念的高端婚礼殿堂，一开始 在上海开展业务，2016 年开始布局北京业务，2017 年开始进军华东市场，在南 京开店，目前门店布局为：上海 7 家，北京 2 家，南京 1 家。 图表图表 5 5：花嫁丽舍分地区主营收入（万元）：花嫁丽舍分地区主营收入（万元） 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 从分地区营收数据看，花嫁丽舍的异地扩张模式成效显著，北京的两家店经 过一年半的经营营收已经接近

14、上海七家店的四分之三。 异地扩张模式的可迁移性 将大大提高公司的营收增长及规模扩张的可能性。 1.51.5、公司治理情况与员工情况、公司治理情况与员工情况 图表图表 6 6 ：花嫁丽舍十大股东情况：花嫁丽舍十大股东情况 股东名称股东名称 持 股 比 例持 股 比 例 (%)(%) 股本性质股本性质 关联关系关联关系 邓伟华邓伟华 34.4934.49 自然人持股自然人持股 实控人实控人 施丽君施丽君 30.6630.66 自然人持股自然人持股 实控人实控人 上海到喜啦信息技术有限公司上海到喜啦信息技术有限公司 13.5313.53 境内法人股境内法人股 战略投资者战略投资者 （20152015

15、 年进入）年进入） 0 5,000 10,000 15,000 20,000 2013 年2014 年2015 年2016 年2017 年2018 年 上海北京地区南京地区 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 7 页 共 38 页 上海喜匠投资合伙企业上海喜匠投资合伙企业 11.5011.50 境内法人股境内法人股 员工持股平台员工持股平台 舟山汇舟山汇泽顺投资合伙企业泽顺投资合伙企业 0.970.97 三板流通三板流通 A A 股股 无无 国金证券股份有限公司国金证券股份有限公司 0.960.96 境内法人股境内法人股, , 三板流通三板流通 A A 股股 公

16、司做市商公司做市商 东方汇富投资控股有限公司东方汇富投资控股有限公司 0.900.90 三板流通三板流通 A A 股股 无无 上海锐合盈智创业投资中心上海锐合盈智创业投资中心 0.900.90 三板流通三板流通 A A 股股 无无 项立平项立平 0.830.83 三板流通三板流通 A A 股股 无无 兴业证券股份有限公司兴业证券股份有限公司 0.760.76 三板流通三板流通 A A 股股 公司做市商公司做市商 合计合计 95.5095.50 - - 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 公司股权结构明晰， 公司实控人为邓伟华、 施丽君夫妇， 合计控股 65.15%，

17、对公司具有绝对控制，上海到喜啦信息技术有限公司是战略投资者，有利于婚庆 行业的线上线下联动互惠。喜匠投资为公司员工持股平台，邓伟华为喜匠投资的 普通合伙人，施丽君为喜匠投资的有限合伙人。国金证券、兴业证券是公司做市 商，舟山汇泽顺、锐合盈智、东方汇富及项立平和公司及公司实际控制人均无关 联关系。 花嫁丽舍董事长为邓伟华，兼任总经理，对婚庆行业了如指掌，20 岁开始 涉足婚庆行业卖喜糖，在婚庆行业摸爬滚打了 20 多年，持续保持着对市场的敏 感度。 图表图表 7 7 ：花嫁丽舍员工工种分布：花嫁丽舍员工工种分布 按工作性质分类按工作性质分类 20182018 年末年末 占比占比 行政管理行政管理

18、 9090 16.5%16.5% 财务管理财务管理 1414 2.6%2.6% 销售策划销售策划 227227 41.7%41.7% 宴会服务宴会服务 214214 39.3%39.3% 员工总计员工总计 545545 100.0%100.0% 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 图表图表 8 8 ：花嫁丽舍员工受教育程度：花嫁丽舍员工受教育程度 按教育程度分类按教育程度分类 20182018 年末年末 占比占比 硕士硕士 1 1 0.2%0.2% 本科本科 7373 13.4%13.4% 专科专科 169169 31.0%31.0% 专科以下专科以下 302302

19、55.4%55.4% 员工总计员工总计 545545 100.0%100.0% 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 截至 2018 年底，公司共有 545 名员工，学历普遍较低，婚庆行业是高度劳 动密集型服务行业，对人的依赖程度大，员工中超 4 成属于销售人员，说明公司 对拓客和渠道有较大依赖。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 8 页 共 38 页 2 2、行业集中度较低，企业上升仍有巨大空间、行业集中度较低，企业上升仍有巨大空间 2.12.1、婚庆行业规模与发展潜力、婚庆行业规模与发展潜力万亿级幸福产业万亿级幸福产业 中国婚庆行业

20、市场潜力巨大,由于我国人口基数庞大，相对于其他国家，我 国结婚对数规模仍然较大， 婚庆市场需求持续旺盛。 婚嫁行业资金消费不断上涨， 客单价消费的增长，将为婚礼市场带来新的增量。 婚嫁产业是一个万亿级朝阳产业，如今，与结婚消费相关的核心产业外，汽 车、家具、装修、出游、健身、医美等 60 多个关联行业逐步形成令人瞩目的婚 嫁产业链！同时整个行业紧随潮流，为满足当代青年多元化、时尚化、个性化、 追求浪漫服务的需求而努力。 图表图表 9 9：中国婚庆行业规模（亿元）：中国婚庆行业规模（亿元） 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 图表图表 1010：中国婚庆行业

21、规模全国结婚登记人数（万对）：中国婚庆行业规模全国结婚登记人数（万对） 资料来源：中国统计局、新三板智库资料来源：中国统计局、新三板智库 14623 18230 22701 28068 33690 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 200202021 1,013.94 500 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 920007200920017 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新

22、三板专题研究报告 第 9 页 共 38 页 根据中商产业研究院发布的婚姻市场研究报告显示，2017 年我国婚姻市场 的规模达到 14623 亿元，未来依旧呈现出增长的态势，整体市场的规模将逐步扩 大。 根据该报告的预测， 到 2020 年， 整体市场规模将翻倍， 2021 年将达到 33690 亿元的规模，婚姻市场将成为一个潜力巨大的市场。与此同时，随着年轻一代消 费观念的转变以及消费水平的提高，他们将有更强的消费意愿，促使婚姻市场人 均消费的进一步提升， 为相关行业的企业盈利能力提升奠定较好的客户群体基础。 2018 年全国有 1013.94 对新人登记结婚，属于 5 年内最低，近五年来新婚

23、 人数不断下降，与年轻人当中追求独立的思想有关。与该数据相反的是中国人均 婚宴价格的数据不断走高。 图表图表 1111：中国婚宴酒席平均价格（元：中国婚宴酒席平均价格（元/ /桌）桌） 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 虽然结婚人数在减少，但是中国婚宴的平均价格呈现上升趋势。从 2013 年 到 2017 年，中国婚宴酒席平均价格从 1412 元上涨到 1650 元，上涨接近 20%， 从侧面反映出年轻人对新婚的消费需求增加，反映出人均新婚支出的上升。虽然 结婚人数在减少，但是由于消费水平的上升，整体婚姻市场的规模在不断上升。 据统计，每对新人婚礼的平均

24、开销为 7.6 万元。2017 年狭义婚嫁市场规模 约为 8610 亿元。随着 85 后逐步进入适婚年龄，未来婚庆行业市场规模将稳健扩 大，预计 2020 年市场规模将达 9408 亿元，2017 至 2020 年年均复合增长率约为 2.24%。 一站式婚礼的主要面向的市场规模（一线、二线城市）为 3009.23 亿元；经 敏感性分析预测，2020 年北京、上海婚庆市场规模约 440 亿和 320 亿，年化增 长率超 10%。 而根据中国产业信息网预测， 2017 年我国婚庆市场规模将达到 14640 亿元，未来五年（2017-2021）年均复合增长率约为 23.11%。可以预见，未来适 婚人

25、数会持续增多，这将进一步扩大已经很庞大的婚庆产业。 1412 1468 1528 1590 1650 1250 1300 1350 1400 1450 1500 1550 1600 1650 1700 200162017 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 10 页 共 38 页 图表图表 1212：全国婚礼预算大省：全国婚礼预算大省 婚礼预算排名婚礼预算排名 第一名第一名 第二名第二名 第三名第三名 4 4- -6 6 万万 北京（北京（37.0%37.0%） 广东（广东（29.7%29.7%） 四川（四川（29%29%） 6 6- -8

26、 8 万万 四川（四川（50.5%50.5%） 江苏（江苏（33.6%33.6%） 陕西（陕西（30.8%30.8%） 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 不同地区对婚庆预算各有不同，在婚礼城市的预算排名中，倾向于花费 4-6 万办婚礼的前三名省市是北京（37%） 、广东（29.7%）和四川省（29%） ；愿意花 费 6-8 万办婚礼的前三省市是四川（50.5%） 、江苏（33.6%）和陕西（30.8%） ； 愿意花费 10 万元以上举办婚礼的省市中，上海一枝独秀（19.2%） 。大部分的省 份婚礼花费预算在 4-8 万之间。 图表图表 1313：中国各地

27、区婚宴预算分布：中国各地区婚宴预算分布 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 根据美团点评 2017结婚行业情报数据 ， 结婚用户中80-90后占比达到94%， 90 后占据半壁江山，创意化、多元化需求颠覆婚庆惯例。一方面高端定制受热 捧，90、95 为品质婚礼买单，追求更加精致的服务与体验，如伴手礼（2018 年 夏季上海婚博会） ；另一方面 70%新人备婚花费超过 1 年收入、34%新人婚庆价格 在 3 万以上， 7%的新人花费 10 万以上 （婚礼纪数据） ， 婚庆追求个性化和定制化， 如偏好购买婚纱。 从全国的婚礼预算来看，年轻人对婚礼的预算在逐渐上

28、升，随着我国居民收 入水平的提高和对消费升级的推进，新一代年轻人更愿意为婚姻支付费用，人均 花销将增加。 随着人民生活水平的提高，结婚新人对婚礼文化和品质需求更加重视。中国 婚庆产业从过去作坊式的分散经济逐渐发展为跨行业、多业态的创新产业格局， 并往多样化、精细化、品质化、网络化和产业化等趋势发展。伴随着 90 后“筹 婚大军”登台，消费升级也在暗暗发力。个性化、定制化和便捷化需求开始颠覆 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 11 页 共 38 页 婚庆惯例，从传统家宴到个性化婚礼，从租赁婚纱到定制婚纱，新人的结婚需求 和结婚方式方式也在演变。一方面结婚群体平均

29、年龄正逐步提高，主流结婚人群 向 25-35 岁群体集聚；另一方面婚礼消费水平逐步提升，北京地区新人婚礼消费 达到 24.8 万元；除此之外，婚宴主导的格局正逐步缓解，婚礼策划比重渐趋提 升。 婚嫁行业渐趋发展为跨行业、 多业态的创新产业格局， 产业从链条转向网状， 以花嫁丽舍为代表的一站式婚庆服务机构将优先受益。 未来随着消费者消费能力 和消费意愿增强，客单价将逐步提升，婚嫁行业市场空间值得期待。 2.22.2、婚庆行业特点、婚庆行业特点 图表图表 1414：中国婚庆行业特点：中国婚庆行业特点 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 婚礼行业获客成本较高，同

30、时人员冗杂效率低，造成销售费用、成本费用较 高，再加上行业竞争激烈单价很难提升，因此行业的利润在相应程度上被压缩。 以新三板挂牌公司为例，通发传媒尚未形成盈利，喜铺婚礼的销售费用占比达到 18.3%，管理费用率达到 22.63%。获客成本是婚庆企业盈利限制的重要因素。 市场不完全竞争，供给稀缺造就卖方市场。对与整个婚礼行业而言，婚宴、 婚庆、 婚礼等各个环节供给相较于全年的市场需求而言， 市场整体资源较为稀缺。 主要原因在于合适结婚的“好日子”有限（节假日、周末等合计约 100 天） ，因 此婚礼行业大多数以交定金为准，不交定金不预留档期，行业整体需要提前大半 年预约。对于新婚消费群体而言，供

31、给稀缺引致卖方市场属性显著。 婚庆服务不可定量比较，缺乏理性决策基础。婚礼属于低频消费，且体验属 性明显，无法直观量化比较。不同于产品消费，具备多维度评价标准，如品牌、 价格、使用成本、外观等，对于体验消费而言，难以具体量化。其中婚礼重在体 验和感觉，无需考虑长期使用的问题，决策过程无需考量过多。 婚礼行业竞争激烈，具备高壁垒和高门槛获客 婚礼行业是低频的快消费行业,重视体验消 费，缺乏理性决策基础 决策 在婚礼价值链中，以人为本体验 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 12 页 共 38 页 婚礼行业依托口碑和熟人关系，“口口相传” 加速传播速度。 婚礼低频消

32、费、 涉及众多人群，口碑是重要的传播途径。其中涉及伴娘&伴郎、宾客中的年轻人 以及父母的朋友，均是与婚礼行业相关的重要主体。 婚礼低频消费、重体验，需要企业通过精细化运作满足消费者需求、塑造品 牌，直营模式是目前婚礼行业的主要方式。整个婚礼纷繁复杂，涉及婚礼策划、 婚宴、司仪、摄像、化妆等多个环节，既是企业提供服务的过程、更是每一对新 人的“圆梦时刻” ，保质保量、增强体验是重要内容和首要目标。因此对于婚礼 行业而言，需要通过精细化运作、充分发挥人效，以此实现品牌的传播。 图表图表 1515：中国：中国 9090 后婚礼需求后婚礼需求 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究

33、院、新三板智库 2.32.3、个性化与一站式服务将成未来趋势、个性化与一站式服务将成未来趋势 借势消费升级，满足个性化需求：借势消费升级，满足个性化需求： 衍生服务拓展需求来自（1）消费升级氛围助益，消费升级带来的消费结构 性变化，用户购买行为呈现品类升级、品质升 级和体验升级三大核心特征，而 作为刚需消费的结婚服务行业，旅拍、海外婚礼和新婚贷等应运而起，逐渐成为 行业细分 领域高增点； （2）用户个性化需求，以强调个性化为标签的 90 后逐渐 进入育龄期，以前标准化的结婚服务难以满足其多 样化需求，需求端倒逼供服 务承载转型。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告

34、第 13 页 共 38 页 图表图表 1616：中国：中国 9090 后婚礼需求后婚礼需求 资料来源：中商产业研究院、新三板智库资料来源：中商产业研究院、新三板智库 未来，婚庆行业将从传统的酒宴式婚礼转向个性化的特色婚礼，婚礼行业分 工将越来越细，需求越来越个性化。未来十年婚庆市场的主要客户是 90 后结婚 人群，90 后的一代人在互联网时代下成长，接受了互联网思维的影响，更加崇 尚个性，看重自身价值和体验式消费，对个性化产品和独特的体验具有更高的支 付意愿。 “个性化定制”的婚姻满足了新一代对个性和创意的追求，结婚人群的 在新一代年轻人当中获得更多的青睐和追捧。 一站式婚礼成为主流：一站式婚

35、礼成为主流： 婚庆行业产业链长，且产业链各个环节比较分散，大多都呈现着单打独斗的 状态。行业要继续发展壮大，就要注重与上下游企业的合作，增加与其他行业的 交流，互补行业局限性，形成产业一体化，向消费者提供贯穿结婚登记到蜜月旅 行全程内容的“一体式服务” 。一体化服务不仅可以整合上下游产业链，增强业 务整合与成本控制能力，更能给消费者提供更加全面便利的服务。一体化是未来 婚庆行业的发展趋势。 原本较长又教分散的婚庆产业环节增加了消费者筹办婚庆 的难度，也增加了消费者对各家产品的比较成本。 图图 1717：中国备婚用户消费核心特征：中国备婚用户消费核心特征 资料来源：资料来源： 艾瑞咨询、新三板智

36、库艾瑞咨询、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 14 页 共 38 页 婚庆行业的用户属性：低频消费和决策周期长，价格不敏感且客单价高。结 婚消费场景具备特殊性，低频消费和决策周期长是备婚用户的核心特征。而且一 般情况下 随着婚礼结束核心用户也随之流失，用户价值二次开发难度较大；另 一方面，虽然备婚人群 消费频次低，但也同时基于结婚场景的特殊性，目标用 户反而对价格不敏感，且由于用户需 要对十余种细分领域服务做出购买决策， 整体决策周期虽长但客单价（指在备婚周期内，每 对备婚用户购买婚礼策划、 婚纱摄影等服务时的总对均消费金额）反而很高。 图表图表

37、1818： 20182018 年中国移动端用户婚宴预订及婚礼年中国移动端用户婚宴预订及婚礼形式偏好选择看重因素形式偏好选择看重因素 TOP5TOP5 资料来源：资料来源： 艾瑞咨询、新三板智库艾瑞咨询、新三板智库 结婚用户在预订婚宴时最看重菜品性价比， 而在婚礼形式上草坪婚礼最受当 代新婚人群欢迎。 根据艾瑞咨询显示，备婚人群在选择婚宴时 61.1%的用户看 重菜品性价比、59.7%的用户看 重会场大小、54.3%的用户看重会场位臵、54.3% 的用户看重服务口碑和 53.4 的用户看重酒 宴费用。在婚礼形式偏好中，现阶 段草坪婚礼最受欢迎，其次是仿古中式婚礼，再次是教堂 婚礼，婚礼形式偏好

38、同时受用户自身喜好度倾向和婚礼形式流行趋势影响。 一站式婚礼是未来主流，无疑迎合了消费升级的大趋势，主要体现在三点: 1、一站式婚礼主打西式婚礼，而婚庆行业在我国过去发展的 30 年，本身就 是西方婚庆文化逐渐进入中国市场的过程。中式婚礼有很多的婚庆习俗，地区差 异较大，在文革期间旧的习俗被打破，没能延续下来，同时改革开放以后西方思 潮的大量涌进，造成了后来中西合璧的婚礼流行。到 90 年代末，开始有专业婚 庆公司，引入了西方的仪式，新娘穿白纱，新郎着西装，有程式化的仪式，比如 点同心烛、倒香槟塔等，温馨浪漫，得以迅速流行。西式婚礼从引进到流行，不 过 20 年的光景，但接受度增加，与其相对简

39、单的流程、浪漫的氛围分不开。85 后、90 后出生以来，主要接触的是西式婚礼、中西合并婚礼，因而从自身选择 婚礼的角度， 对西式婚礼的接受性强。 随着文化包容性和开放性程度的不断提高， 未来西式婚礼将得到更为广泛的接收和认可。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 15 页 共 38 页 2、一站式婚礼符合“懒人经济” ，一站式婚礼会所从婚庆策划到婚宴全程负 责，可以为新婚夫妇省时省力，省时,还省钱符合懒人经济。一站式婚礼当前覆 盖的核心环节包括婚礼策划、婚宴、婚纱礼服，部分商户还提供产业链其他环节 服务(如钻戒售卖、旅拍等)，为新婚服务打造一站式的服务体验。 3

40、、明星媒体示范效应引导，追求创新、个性化的消费心理促进一站式婚礼 发展。 电影中男女主角的设定为婚礼策划师，众多明星结婚礼场景与一站式婚礼 的欧式风格一致，这些对大众消费有引导性。个性化婚庆的逐渐盛行，也为一站 式婚礼发展创造了机会，因为一站式婚礼服务会配备较强的婚庆策划团队，海洋 婚礼、空中婚礼、草坪婚礼、童话婚礼、演出婚礼、旅游婚礼等形式在一站式婚 礼的产品服务中都可以看到，因而有利于其开拓长尾的用户市场。 从婚庆服务业四大方向婚礼庆典、 婚纱摄影、 婚纱礼服生产、 婚宴服务来看， 婚礼庆典+婚宴服务是最为核心的环节，在整个婚庆服务产业中也占据绝大部分 价值，目前的竞争模式中，主要包含两种，一个是酒店+婚庆公司模式，一个是 婚庆会所模式。 图表图表 1919：婚庆流程：婚庆流程 资料来源：中信证券、新三板智库资料来源：中信证券、新三板智库 从市场份额来看，酒店+婚庆公司模式是主流模式，一方面消费者对于婚庆 会所的模式认识度还不够； 另外目前婚庆会所主要还是