依依股份-投资价值分析报告：宠物卫生护理出口龙头静待疫后重回增长-210908（29页）.pdf

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1、宠物垫营收占比 82%，为核心产品。公司产品以宠物一次性卫生护理用品为主，主要解决宠物主处理宠物(主要是狗)在家/外出时的大小便问题，帮助宠物定点排便，使宠物的居住环境干爽、清洁。2020 年宠物垫/宠物尿裤/宠物清洁袋/其它宠物产品营业收入占比分别为 81.8%/4.9%/1.9%/0.1%。宠物垫：随着客户的开拓、大客户采购量增长，2018 年宠物垫收入同比+26.2%(量+24.2%，价+2.9%)。2019 年受大规格产品销量增加影响，销量同比-0.1%，同时公司与客户 2018 年初协商的调价于 2018Q3 逐渐落地，宠物垫单价同比增长13.2%，带动当年宠物垫收入同比+13.1

2、%。受原材料成本降低、美国加征关税影响，2019 年下半年开始公司调低部分产品价格，2020 年宠物垫单价同比-4.3%，但销量同比+22.4%，宠物垫整体收入同比+16.5%。宠物尿裤：2019 年，公司加大对宠物尿裤的营销，宠物尿裤收入同比+40.6%(量+ 33.7%、价+4.3%)。2020 年宠物尿裤单价同比+9.6%，但销量有所减少同比-1.8%，收入整体+6.7%。个人护理产品：以护理垫为主，逐渐拓展子初等品牌，OEM/ODM 业务增长较快，卫生巾等其它产品收入波动较大且占比较小，公司未投入较多资源推广。无纺布：受疫情影响，2020 年无纺布销售单价同比+84.3%，2021 年已逐渐回归常态。SKU 众多，根据客户需求不断进行升级迭代。公司近 20 年专注宠物护理用品，产品品类丰富，研发出具有固定贴、防滑、诱导剂、可降解环保、湿度显示、快干、抗菌、防撕咬等多种实用性能的宠物卫生护理用品。不同客户、不同需求导致产品多样，公司宠物垫 SKU 1000+，在宠物一次性卫生护理用品领域拥有较强的研发设计和生产能力。公司建立了研发部与国际贸易部，不断加大对研发设计的投入力度，2020 年公司研发投入 839万元，研发费用率 0.68%。

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