1、 基本数据基本数据（2020.4.23） 报告日股价（元） 31.67 12mth A 股价格区间（元） 19.52-35.52 总股本（百万股） 266.35 无限售 A 股/总股本 61% 流通市值（亿元） 51.45 每股净资产（元） 3.78 PBR（X） 8.39 主要股东主要股东（2020Q1） 袁斌 33.16% 凌云 13.03% 陈大强 10.23% 西藏德员泰 9.07% 收入结构（收入结构（2019） 智慧招考 60.1% 智慧教育 30.7% 其他 9.2% 最最近近 6 个月个月股票股票与沪深与沪深 300 比较比较 相关报告：相关报告： 佳发教育（佳发教育（3005

2、59300559）20192019 年业绩快报点评：年业绩快报点评： 业绩符合预期，长期增长保持韧劲业绩符合预期，长期增长保持韧劲 分析师分析师： 周菁周菁 Tel： E-mail： SAC 证书编号：证书编号： S0870518070002 投资摘要投资摘要 标考进入标考进入新一轮建设期新一轮建设期，公司先发优势明显公司先发优势明显，继续稳居龙头，继续稳居龙头 2017-2022年为标准化考点新一轮建设期，核心需求变为1个平台+N 个子系统 ，单个考场产值从上一轮的3000-4000元增至8000-10000元 左右，且应用场景从高考向高中学业水平考试、中考、人社考

3、试等领 域延伸，潜在的标考教室数量翻倍式增加。本轮标考建设呈现量价齐 升的特点，我们估算本轮标考建设市场空间超过150亿元（平台17-18 亿元+子系统140亿元） 。节奏来看，2020-2022年有望先后迎来新高考 和高中学业水平考试的标考建设高峰，2023年后中考的标考化建设将 接棒成为下一阶段的重点。公司在上一轮标考建设中，网上巡查系统 进入全国30万间教室， 市占率高达60%， 以2011-2013年累计营收计算， 估计公司在上一轮标考市场规模（15-20亿元）里占25-30%左右。本轮 建设期公司凭借先发优势继续稳居龙头，省级平台市占率行业领先， 二代高清网上巡查系统进入40万间教室

4、、身份认证和作弊防控系统也 落地全国约10万间教室。2019年，公司智慧招考实现收入3.50亿元， 同比增长20.1%，2017-2019年累计收入为7.87亿元，期间复合增速达 55.4%。参考第一轮公司标考收入的保守市占率水平，第二轮期间公 司智慧招考业务收入空间可达40亿左右。 智慧教育智慧教育行业行业蓬勃发展蓬勃发展，公司智慧教育高速增长，公司智慧教育高速增长，打造第二，打造第二曲线曲线 教育信息化进入 2.0 时代，更注重智慧教育顶层设计、注重平台、应 用软件、资源、管理运营，且范围从中小学向高等学校、职业院校等 各级各类学校延展。公司智慧教育整体解决方案包括考教统筹、新高 考和智慧

5、校园，目前智慧招考撬动考教统筹的杠杆效应已出现，新高 考覆盖 300 余所学校，并开始承建区域性智慧校园项目。公司的优势 在于产品优势（标考设备运行在 40 万间教室，产生了大量提高 AI 智 能识别技术的训练素材和大数据分析基础信息） 、 建设成本优势 （标考 设备与考教统筹可高效互用） 、 积累用户优势 （标考产品进入全国上万 所学校，且大多是重点高中，具有示范效应） 。2019 年公司智慧教育 实现销售额 1.79 亿元，同比增长 163.8%，收入占比超过 30%。未来 看点：一是以考教统筹为切入点，提高现有标考客户向智慧教育客户 的转化率，并拓展更多高校客户；二是以生涯规划为着力点，

6、重点打 造生涯规划类产品，以此拓展新高考市场。 盈利预测盈利预测：我们小幅调整 2020-2021 年盈利预测，并引入 2022 年盈利 预测，预计 2020-2022 年公司归属净利润分别为 3.03/4.14/5.27 亿元， 对应 EPS 分别为 1.14/1.55/1.98 元/股（原 20-21 年 EPS 为 1.14/1.53 元 /股） ，对应 PE 分别为 28/20/16 倍（按 2020/4/23 收盘价计算） 。同行 业可比公司 20 年平均估值约为 52 倍，公司历史估值中枢在 35-40X 左右，我们认为 2-3 年内标准化考点建设将处于需求的景气周期，公 司作为龙

7、头料持续受益，且积极布局的智慧教育业务局面逐渐打开， 增持增持 维持维持 佳发教育佳发教育（300559300559） 证券研究报告证券研究报告/ /公司研究公司研究/ /公司公司深度深度 日期：日期：2020 年年 04 月月 27 日日 智慧招考稳居龙头智慧招考稳居龙头，智慧教育，智慧教育高速成长高速成长 行业：行业：教育教育 公司公司深度深度 将贡献公司业绩的高成长性，参考可比公司估值、公司历史估值水平 及业绩增速，我们认为给予公司 2020 年 45 倍 PE 比较合理，当前公 司估值水平较低，具有一定优势。维持增持评级。 风险提示风险提示 智慧招考增长放缓、智慧教育进展不及预期、毛利

8、率下降风险、市场 竞争加剧风险、应收账款回收风险、人员流失风险等。 数据预测与估值数据预测与估值： 至至 12 月月 31 日（￥日（￥.百万元）百万元） 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入 582.97 943.06 1352.50 1771.24 年增长率 61.77% 43.42% 30.96% 归属于母公司的净利润 205.03 303.07 413.69 526.81 年增长率 47.82% 36.50% 27.34% 每股收益（元） 0.77 1.14 1.55 1.98 PER（X） 41.14 27.83 20.39 16.01 资料来源：资料来源：Win

9、d，上海证券研究所上海证券研究所（按最新股本摊薄，股（按最新股本摊薄，股价价为为2020/4/23收盘价）收盘价） rQsNoOnRnQpRmOrQuMpOsR8OaO8OpNrRsQmMkPrRsOfQsQyRaQnNzQwMsQpOwMrMqN 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 3 目目 录录 一、一、公司是国内领先的教育信息化企业公司是国内领先的教育信息化企业 . 6 二、标考进入新一轮建设期，智慧教育行业蓬勃发展二、标考进入新一轮建设期，智慧教育行业蓬勃发展 . 9 2.1 标考进入新一轮建设期，量价齐升 . 9 2.2 教育信息化 2.0 时代，智慧教育

10、行业蓬勃发展 . 15 三、智慧招考稳居龙头，智慧教育高速增长三、智慧招考稳居龙头，智慧教育高速增长 . 20 3.1 智慧招考先发优势明显，公司继续稳居龙头 . 20 3.2 智慧教育高速增长，打造第二曲线 . 24 四、盈利预测与估值四、盈利预测与估值 . 29 五、风险提示五、风险提示 . 32 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 4 图 图图 1 公司发展历程公司发展历程 . 6 图图 2 公司主要经营智慧招考和智慧教育两大业务公司主要经营智慧招考和智慧教育两大业务 . 7 图图 3 2019 年底公司前五大股东年底公司前五大股东 . 7 图图 4 公司历年

11、营收及增速（百万元）公司历年营收及增速（百万元） . 8 图图 5 公司历年归属净利润及增速（百万元）公司历年归属净利润及增速（百万元） . 8 图图 6 2017-2019 年公司各业务收入情况（百万元）年公司各业务收入情况（百万元） . 8 图图 7 2017-2019 年公司收入结构（年公司收入结构（%）. 8 图图 8 公司历年毛利率和净利率水平（公司历年毛利率和净利率水平（%） . 9 图图 9 公司历年期间费用率水平（公司历年期间费用率水平（%） . 9 图图 10 教育考试信息化五级互联互通的管理与服务体系教育考试信息化五级互联互通的管理与服务体系 . 10 图图 11 公司的网

12、上巡查系统组成结构公司的网上巡查系统组成结构 . 10 图图 12 公司建设的邯郸市高考考务巡查系统公司建设的邯郸市高考考务巡查系统 . 10 图图 13 第二轮标考建设核心需求变为第二轮标考建设核心需求变为“1 个平台个平台+N 个子系统个子系统” . 12 图图 14 国家教育考试考务综合管理平台国家教育考试考务综合管理平台 . 12 图图 15 河南省河南省 2018 级普高学业水平考试全部在标准化考点进级普高学业水平考试全部在标准化考点进 行行 . 13 图图 16 福福建省要求全省中考必须安排在标准化考点进行建省要求全省中考必须安排在标准化考点进行 . 13 图图 17 2012-2

13、018 年我国国家财政性教育经费支出占年我国国家财政性教育经费支出占 GDP 的比的比 重均超过重均超过 4%（亿元）（亿元） . 16 图图 18 2012-2018 年教育信息化经费支出估算规模（亿元）年教育信息化经费支出估算规模（亿元） . 16 图图 19 区域教育云平台与智慧校园的联动关系区域教育云平台与智慧校园的联动关系 . 17 图图 20 智慧课堂的功能模块智慧课堂的功能模块 . 17 图图 21 新高考改革带来的教育信息化产品新需求新高考改革带来的教育信息化产品新需求 . 18 图图 22 公司在省级标考指挥中心及网上巡查系统的市场份额公司在省级标考指挥中心及网上巡查系统的市

14、场份额 . 20 图图 23 2012-2016H1 公司各产品营收（百万元）公司各产品营收（百万元） . 21 图图 24 2012-2016H1 公司收入结构（公司收入结构（%） . 21 图图 25 2011-2019 年公司智慧招考业务收入（百万元）年公司智慧招考业务收入（百万元） . 24 图图 26 2011-2019 年公司智慧招考业务毛利率（年公司智慧招考业务毛利率（%） . 24 图图 27 公司考教统筹方案架构公司考教统筹方案架构 . 25 图图 28 公司的公司的 AI 无感直录播系统无感直录播系统 . 25 图图 29 公司的大数据决策分析平台公司的大数据决策分析平台

15、. 25 图图 30 公公司一体化司一体化生生涯涯规划下的生涯规划云平台规划下的生涯规划云平台 . 26 图图 31 公司一体化教学管理下的走班排课系统公司一体化教学管理下的走班排课系统 . 26 图图 32 公司的云巅智慧校园公司的云巅智慧校园 . 27 图图 33 公司的彩云公司的彩云教学录播系统教学录播系统 . 28 图图 34 公司智慧教育业务收入及毛利率（百万元）公司智慧教育业务收入及毛利率（百万元） . 29 图图 35 2019 年公司智慧教育业务收入及毛利结构年公司智慧教育业务收入及毛利结构 . 29 图图 36 公公司历史估值水平司历史估值水平 . 31 表表 表表 1 两轮

16、标准化考点建设市场规模估算两轮标准化考点建设市场规模估算 . 14 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 5 表表 2 教育信息化教育信息化 1.0 完成情况及完成情况及 2.0 需求需求 . 15 表表 3 我国新高考改革进展我国新高考改革进展 . 17 表表 4 代表性教育信息化企业的智慧教育业务比较代表性教育信息化企业的智慧教育业务比较 . 18 表表 5 公司形成较为完备公司形成较为完备的智慧招考产品线的智慧招考产品线 . 21 表表 6 国家端和省级考试综合管理平台中标情况不完全统计国家端和省级考试综合管理平台中标情况不完全统计 . 22 表表 7 近年来公

17、司智慧教育业务开展情况近年来公司智慧教育业务开展情况 . 24 表表 8 公公司新高考一司新高考一站式解决方案的四大主要应用站式解决方案的四大主要应用 . 26 表表 9 公司分业务收入、毛利率及费用率的关键假设（百万元）公司分业务收入、毛利率及费用率的关键假设（百万元） . 30 表表 10 教育信息化可比公司估值表教育信息化可比公司估值表 . 31 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 6 一、一、公司是国内领先的教育公司是国内领先的教育信息化企业信息化企业 公司成立于 2002 年，是国内领先的教育信息化解决方案提供 商，也是国内最早从事国家教育考试信息化建设的

18、企业之一。 2004-2006 年起步期，公司将业务重点从金融行业转向教育考试信 息化领域，成为重庆市的网上巡查系统产品供应商；2007-2010 年 全国推进，公司一个平台、多种应用为一体的网上巡查建设整 体解决方案参与到多个省市的网上巡查系统的建设，业务从区域迈 向全国；2011-2013 年产品多样化，公司逐渐形成以考试考务管理 与服务平台为支撑，涵盖网上巡查、应急指挥、身份认证、作弊防 控等多种应用的教育考试信息化产品体系； 2014 年公司成立了云巅 智慧教育事业部，2016 年底推出云巅智慧教育系列产品和解决方 案， 业务范围从智慧招考向智慧教育延伸， 同年成功在深交所上市。 20

19、17 年国内开启新一轮的标考建设期， 公司凭借上一轮标考建设的 先发优势继续领先，目前智慧招考业务中标国家端及 6 个省级的考 试综合管理平台，保持省级综合考务管理平台市占率第一；2017 年 公司增资及收购成都环博软件 51%股权及上海好学网络 62%股权， 向教育信息化 2.0 进行外延式扩张，智慧教育产品现已进入多省的 K12 和高等院校，业务快速增长。 图图 1 公司发展历程公司发展历程 数据来数据来源：源：公司公告公司公告，上海证券研究所上海证券研究所 公司主要经营智慧招考和智慧教育两大业务，智慧招考业务主 要为国家教育部、人社部提供包括标准化考点、英语人机对话考试 等信息化解决方案

20、，核心产品包括国家教育考试综合管理平台、网 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 7 上巡查系统、应急指挥系统、作弊防控系统、身份认证系统、考试 报名和管理系统、英语听说综合智能解决方案、无纸化体检系统、 智能试卷流转系统等信息化产品。公司打造符合教育信息化 2.0 要 求的智慧教育整体解决方案，包含考教统筹、新高考和智慧校园三 大方向。 图图 2 公司公司主要经营主要经营智慧招考智慧招考和智慧教和智慧教育两大业务育两大业务 数据来源：数据来源：公司公司官网官网，上海证券研究所上海证券研究所 公司管理团队持股比例较高，股权结构较为稳定。截止 2019 年底， 公司控股

21、股东为董事长袁斌， 持股 33.16%。 寇健为公司董事、 总经理，无直接持股。袁斌与寇健为夫妻关系，两人共同拥有公司 控制权，是公司的实控人，共同持股比例为 33.16%。凌云为公司原 董事及副总经理， 任期届满后离任， 继续在公司工作， 持股 13.03%， 为第二大股东。公司主要管理层持股平台西藏德员泰持股 9.07%， 为第四大股东。此外，公司董事、副总经理覃勉直接持股 0.27%， 副总经理、董秘文晶直接持股 0.13%。 图图 3 2019 年底年底公司公司前五大股东前五大股东 数据来源：数据来源：公司公司公告公告，上海证券研究所上海证券研究所 2017 年全国标准化考点进入新一轮

22、建设期， 行业景气度上升带 动公司业绩重回增长快车道。2019 年，公司实现营收 5.83 亿元， 同比增长 49.3%，2017-2019 年 CAGR 高达 74.1%，对比来看，上 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 8 一轮标考集中建设期于 2013 年结束后，2014-2016 年公司营收 CAGR 为-3.9%。2019 年，公司实现归属净利润为 2.05 亿元，同比 增长 65.5%， 2017-2019 年 CAGR 为 67.4%，而 2014-2016 年归属净 利润 CAGR 为-7.4%。疫情期间，公司做好疫情防控的同时，积极 组织复工复产，

23、各项业务正常开展、稳步推进。2020Q1 公司实现 营收 9748.84 万元，同增 29.6%，归属净利润为 2738.29 万元，同增 74.9%。 图图 4 公司历年营收公司历年营收及及增速增速（百万元百万元） 图图 5 公司历年归属净利润及增速公司历年归属净利润及增速（百万元百万元） 数据来数据来源源：w windind，上海证券研究所上海证券研究所 数据来源：数据来源：windwind，上海证券研究所上海证券研究所 新一轮标考建设背景下，公司凭借国家级和省级考试综合管理 平台建设的领先优势带动标考产品向下级地市、区县平台和学校的 标准化考点设备市场不断渗透，智慧招考业务恢复较快增长态

24、势， 2019 年实现收入 3.50 亿元，同比增长 20.1%，毛利率为 59.2%，长 周期看基本稳定在 50-60%区间。 公司智慧教育系列产品借助标考建 设的杠杆效应快速入校，落地多省的 K12 学校和高校，业务实现高 速增长，2019 年智慧教育收入为 1.79 亿元，同比增长 163.8%，毛 利率为 53.0%，同比下降 20.7pct，主要是硬件集成类产品毛利率较 低。 图图 6 2017-2019 年年公司公司各业务收入情况各业务收入情况（百万元百万元） 图图 7 2017-2019 年年公司公司收入结构收入结构（%） 数据来数据来源源：w windind，上海证券研究所上海

25、证券研究所 数据来源：数据来源：windwind，上海证券研究所上海证券研究所 2019 年，公司综合毛利率为 53.9%，受毛利率稍低的智慧教育 收入占比大幅提高影响，毛利率同比下降 4.3pct，2011-2019 年公司 毛利率稳定在 53-60%左右。公司持续推进管理提升和降本增效， 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 9 2019 年公司销售、管理、研发费用率分别为 8.8%、7.1%、6.1%， 同比下降 1.8pct、2.0pct、2.7pct。公司年内实施扁平化管理，设置 了智慧教育事业部、智慧招考事业部、综合事业部和战略发展事业 部四大事业部，分别

26、对接不同业务板块拓展市场，并设置省级销售 区域总经理制度，大区总经理不仅负责销售，还负责团队建设、客 户及渠道建设等全方面事务，对各个事业部汇报负责，同时在各省 组建了更完善的售前、售后人员的组织团队，年底销售人员达 198 人，同比增加 35 人，目前有 10 个省份能独立为客户做授权和业务 支撑。2019 年公司研发投入 4181 万元，同比增长 9.2%，研发人员 同比增长 13.3%，研发费用率下降主要系 2018 年有委外研发。公司 持续加大研发投入，对原产品进行升级换代，并为试点和推出新产 品做储备，如无纸化体检产品、智能试卷流转系统等。 图图 8 公司历年毛利率和公司历年毛利率和

27、净利率水平净利率水平（%） 图图 9 公司公司历年历年期间费用率期间费用率水平水平（%） 数据来数据来源源：w windind，上海证券研究所上海证券研究所 数据来源：数据来源：windwind，上海证券研究所上海证券研究所 二二、标考、标考进入新一轮建设进入新一轮建设期期，智慧教育智慧教育行业行业蓬勃发蓬勃发 展展 2.1 标考进入新一轮建设期，标考进入新一轮建设期，量价齐升量价齐升 教育考试的标准化考点包括考场、保密室、考务工作室、医疗 室、保卫室、指挥室、网上巡查监控室等，需配备考试综合业务系 统、考生身份认证系统、作弊防控系统、视频及网络监控系统、应 急指挥系统等。我国的教育考试标准化

28、考点建设呈现两轮明显的运 行周期： 第一轮标第一轮标考考建设期建设期：2007-2013 年，年，市场空间约市场空间约 15-20 亿亿 元元 2007 年国家教育考试标准化考点建设项目正式启动，并于 2011-2013 年达到建设高峰。这一轮标考建设要点包括国家教育考 试考务管理与服务平台（各级的标考指挥中心）和学校端的标准化 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 10 考点。标考指挥中心要实现国家-省-市-县-学校的五级互联互通。学 校的标准化考点建设以网上巡查系统为主，纵向往应急指挥系统、 身份认证系统、作弊防控系统、视频及网络监控系统等扩展，覆盖 场景以高考为

29、主，横向延展至成考、考研、自考等领域。截止 2013 年底，全国共建成标准化考点 10728 个，标准化考场 530147 个， 试卷保密室 6698 个，国家、省、市三级考务指挥中心 588 个，实 现对普通高考、成人高考、考研的全覆盖及自考的基本覆盖。 图图 10 教育考试信息化五级互联互通的管理与服务体系教育考试信息化五级互联互通的管理与服务体系 数据来源：数据来源：公司公司公告公告，上海证券研究所上海证券研究所 第一轮标考建设以网上巡查系统为主，产品由服务器设备、编 码设备和解码设备组成，可实现国家级、省级、市级、县级和学校 级五级考试全过程视频监控。由于系统较为单一，单个标准化考场

30、教室的客单价约为 3000-4000 元，按完成 53 万余个考场建设计算， 第一轮标考建设市场空间约在 15-20 亿元左右。 图图 11 公司的网上巡查系统组成结构公司的网上巡查系统组成结构 图图 12 公司建设公司建设的的邯郸市高考考务巡查系统邯郸市高考考务巡查系统 数据来数据来源源：公司公告公司公告，上海证券研究所上海证券研究所 数据来源：数据来源：公司官网公司官网，上海证券研究所上海证券研究所 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 11 第二轮第二轮标考建标考建设期设期：2017-2022 年年，市场空间，市场空间 150 亿元亿元+ 2017 年，随着国家

31、教育考试综合管理平台建设指南 、 国家 教育考试网上巡查系统视频标准技术规范（2017 版） 等政策出台， 以高清化改造和统一平台建设为特征的第二轮标考建设正式开 始，并提出到 2020 年建成功能完善、运行安全、操作规范、反应 迅速的覆盖国家、省（市） 、地（市） 、县区等各级考试机构的管理 与服务信息化支撑平台。与第一轮标考建设期相比，第二轮标考建 设在系统增配、场景延伸等方面呈现出量价齐升的特点，市场空间 进一步打开。 第一，存量部分：上一轮建成的 53 万间标准化考场（大学和 中职 13 万+高中 40 万）中的网上巡查系统于 2017 年进入集中的更 新换代、高清升级新周期。 第二，

32、增量部分： 1 个平台+N 个子系统建设与应用场景延 伸。 （1）标考建设标考建设核心核心需需求求变为变为1 个平台个平台+N 个子系统个子系统 ，单个标，单个标 准化考场产值准化考场产值大幅大幅提升提升。1 个平台指的是国家教育考试综合管理平 台，是本轮标考建设的核心，它将构建全国统一的考点库、考生库、 考试工作人员库，实现对教育考试的全局统一指挥、分级管理、全 域实时监控和不同系统间的数据交换和共享；N 个子系统中除了网 上巡查系统外，还包括身份认证、应急指挥、作弊防控、网上报名 等其他业务系统。 根据要求，到 2020 年要完成省、市、区县平台的建设任务， 参照上一轮标考建设进度，我们认

33、为考试综合管理平台的建设期集 中在 2018-2022 年，其中 2020-2022 年有望迎来建设高峰。统一建 设期结束后，平台在运行过程中将产生大量的数据，从而引发后期 对数据接口维护、数据整理分析等运维和服务需求。 在 1 个平台的带动下，单个标准化考场教室将配备更多的子系 统。上一轮标考建设主要以网上巡查单个系统为主，这一轮标考建 设则要求要 3-5 个子系统同时进场（如高清升级的网上巡查、身份 认证、 作弊防控、 应急指挥等） ， 客单价大幅提升， 由此前的3000-4000 元左右提高至 8000-10000 元左右。 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明

34、 12 图图 13 第二轮标考建设第二轮标考建设核心需求变为核心需求变为1 个平台个平台+N 个子系个子系统统 数据来源：数据来源：上海证券研究所上海证券研究所 图图 14 国家教育考试国家教育考试考务综合管理平台考务综合管理平台 数据来源：数据来源：公司公告公司公告，上海证券研究所上海证券研究所 （2）应用应用场景延伸场景延伸使使得得潜在潜在的的标准化考场数量翻倍标准化考场数量翻倍式式增加增加。 第一轮标考建设以高考场景为重点，第二轮标考建设除了对上一轮 的 53 万余间高考考场进行改造升级外，应用场景增添了高中学业 水平考试、中考、人社考试等新领域，使得潜在的标准化考场需求 数量翻倍式增加

35、。 高中学业水平考试：2017 年教育部下发关于加强普通高中学 业水平考试考务管理的意见明确要求省级统一组织的学业水平考 试必须全部安排在标准化考点进行。普通高中在校学生均须参加学 业水平考试，每年参加学业水平考试的学生包括高一、高二和高三 的学生，学生人数远超过高考，且绝大多数学业水平考试在本校组 织，将大幅增加每个学校对标准化考场的需求。预计各省的学业水 平考试考场建设将和新高考同步进行，目前普高学业水平考试的标 考建设整体处于初期阶段。同时，中职学业水平考试对标考的需求 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 13 也在逐步释放，如福建省要求 2018 年起全省中

36、职学业水平考试必 须在标准化考场进行，江苏省要求 2017 年起全省中职学业水平考 试技能考试部分逐步在标准化考点进行等，中职学业水平考试的标 考化趋势将进一步增加高中阶段学业水平考试对标准化考场的需 求量。 中考：近年来，中考也要求逐渐放在标准化考点进行，目前山 西、福建两省已统一要求全省中考均需启用标准化考点，南昌、武 汉、贵阳、杭州、兰州等大部分省会城市也已要求中考必须在标准 化考场进行。我国每年有 1300-1400 万人参加中考，按每间教室容 纳 30 人估算，潜在的标准化考场需求量约为 45 万间左右。目前中 考的标考建设相对高考处于更初期阶段，且以网上巡查系统建设为 主，未来将向

37、高考看齐，单个考场搭建系统数量增加，长期视角下 中考的标考建设量价齐升的空间较大。 人社考试：2019 年人社部人事考试中心先后发布人事考试指 挥平台建设规范（试行） 和关于加强人事考试指挥平台建设工 作的意见 ，要求到 2020 年底，建设完成覆盖部、省（区、市） 、 地（市）及考点的一体化、统一调度统一指挥和数据共享的分布指 挥平台。本次人社考试标准化建设着重强调统一指挥平台，并重视 除指挥平台外的作弊防控、身份认证、考试系统、监控系统、视频 会议及面试系统等子系统集成工作。人社考试类型多、频次高、参 与人员广，以公务员考试为例，每年国考+省考的报考人数在 500-600 万人左右，按每间

38、教室容纳 30 人估算，潜在的标准化考场 需求量为 16-20 万间左右。目前人社考试标考建设领域以单一产品 提供商为主，大多整合集成、考试保障全业务线能力较弱。 图图 15 河南省河南省2018级普高学业水平考试全部在标准化考级普高学业水平考试全部在标准化考 点点进行进行 图图 16 福建省要求福建省要求全省中考必须安排在标准化考点进全省中考必须安排在标准化考点进 行行 数据来数据来源源：河南省阳光高考信息平台河南省阳光高考信息平台，上海证券研究所上海证券研究所 数据来源：数据来源：闽南闽南网网，上海证券研究所上海证券研究所 第二轮第二轮标考标考建设市场空间建设市场空间：总规模总规模超过超过

39、 150 亿元亿元。 平台建设：考试综合管理平台分国家级、省级、市级和区 县级，其中国家级平台免费、省级平台造价 300-400 万、 市级 100-200 万、 县级 30-50 万， 按全国共 31 个省级、 334 公司公司深度深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明 14 个市级和 2851 个县级，取售价区间中值计算，平台建设 的市场规模约为 17-18 亿元。 子系统建设：第一轮 53 万余间考场改造升级+高中学业水 平考试 40-50 万间+中考 45 万间，另假设配有 10%的备用 考场，且剔除部分重复使用需求（假设高考和高中学考重 复率 40%） ，预计第二轮标考考场教室潜在需求量约 140 万间， 按客单价 1 万元计算， 子系统建设的市场规模约 140 亿