批发零售行业政策系列研究3：全球反垄断大周期复盘海外巨头陷阱与突破-211009（38页）.pdf

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1、从中长期视角看，市场而非监管，是超额垄断收窄的核心原因，反垄断是促进了竞争和博弈的进程。一个被普遍接受的观点认为，监管与舆论压力是平台放缓提价频率及降低提价空间的原因，认为平台是受行政与舆论的直接压力不敢涨价。我们认为，短期的监管压力是货币化率季度波动的重要原因，但在中长期视角下，平台的定价策略本质上依然是市场化行为，基于商业竞争和经济学逻辑，市场竞争与产业链博弈，而非行政监督，是平台超额垄断收益收窄的核心原因。竞争性平台的崛起与分流，产业链中品牌与消费者之间的信息不对称程度降低以及提价对商家的挤出效应共同博弈，支撑了平台货币化率的动态均衡。监管与反垄断是通过促进竞争，从而间接影响了平台的超额

2、垄断收益。因此，不是因为反垄断监管，而不敢提价;而是反垄断促进了竞争，平台需要调整新的竞争格局与产业链议价能力下的定价策略。两种逻辑的差别在于前者的非市场化定价行为必然将导致社会总福利的净损失，而后者意味着市场参与者能够保证其必要回报率，即：监管与反垄断并非彻底消灭了行业的合理回报，或是阶段性的超额收益，进而使得产品与服务创新与市场进入变得毫无吸引力。对电商及互联网平台的公用事业/基础设施化进而使得竞争和创新放缓的担心是过度悲观。相反，考虑到电商各细分市场的巨大吸引力，参与者可以通过较低的利润空间，但极大的规模，实现绝对数量的高利润，监管与反垄断则进一步改善了新入局者的竞争环境，因此我们判断新

3、入局者仍将前赴后继。投资是重要的增长方式，不增长意味着边界的清晰。增长是最重要的目的，大部分问题都可以通过增长来解决，而投资是平台跨领域增长的重要途径之一。监管与反垄断对平台企业最为致命的限制，在于通过对投融资的限制，划定平台增长的方向与范围，当平台企业的边界逐渐清晰化，也意味着增长的趋势性放缓。组织能力外溢而无法有效释放可能引致内卷化倾向。企业边界的确定是组织能力与管理成本博弈下的最低交易成本均衡。对企业增长范围和边界的限制，有可能导致一部分组织能力和资源禀赋的外溢得不到有效释放，进而存在组织内卷化的倾向，考虑到互联网企业本身组织结构的不稳定性，内卷化可能带来企业内部资源的低效利用，以及一系列其他其他管理问题。

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