春秋航空-公司深度研究：中国低成本航空龙头尽享航空大众化红利-20211117（30页）.pdf

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1、由于地理分布和经济发展的不均衡，中国航空市场流量存在着明显的区域性差异。其中，一二线城市互飞航线客流充沛需求旺盛，而三四线城市的机场建设和航空市场尚处于培育阶段。因此，与欧美市场低成本航空自创立之后便全盘市场化扩张的道路不同，春秋航空走的是先在上海、深圳等一线市场扩大份额，而后在下沉市场进行逐步渗透、借助补贴培育市场的路线。补贴是地方政府刺激航空需求的特色手段，也是春秋在培育低线市场时的重要抓手。2019 年春秋航空共收到 13.54 亿元的补贴，其中航线补贴和财政补贴分别为 11.05 亿元和 2.49 亿元。在补贴的助力下，春秋加速了渗透下沉市场的节奏，在石家庄、兰州等基地实现了市场份额的

2、快速扩大。同时，由于中国的一线城市和热门二线城市长期存在着面向日韩和东南亚地区的丰富旅游客源，而这两个区域也处于A320 机型航程的覆盖范围以内，因此春秋航空在发展初期就不再拘泥于国内市场，成立5 年之后即开始大力布局海外市场。自 2010 年经营国际及地区航线以来，公司国际运力占比持续提升，国际航线ASK 占比由2011 年1.19%提升至2019 年的32.55%，2019 年国际及地区航线达到 82 条，占航线总量的 39.05%。其中泰国、日本和韩国航线为公司主力航线，占公司全部国际航线比例为82.8%。全球低成本航空巨头的诞生与其自身航班半径内是否有庞大的人口基数支撑紧密相关，纵观全球，中国本土低成本航司面临的人口环境得天独厚。首先，从总量视角看，仅中国市场本身人口基数就已经达到 14.1 亿，是美国的4.3 倍、欧洲的 1.9 倍。A320 围绕上海所构建的航班半径内，理论上更是可以进一步囊括26 个国家的266 个城市，覆盖近40 亿人口的庞大市场。

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