农林牧渔行业年度策略：逆境反转静待周期-211121（32页）.pdf

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因此，虽然我们预判明年 Q2-Q4 猪价仍将处于磨底期，但考虑到 1)生猪养殖企业基本面已经环比出现好转;2)生猪养殖指数拐点一般提前猪价拐点半年到一年;3)明年 Q2 猪价或迎来二次探底，探底时板块悲观预期有望进一步释放。我们认为，投资生猪养殖板块的时间点将在明年到来，明年是本轮猪周期最为煎熬的一年，也是生猪养殖企业成本大幅改善的一年，出栏量增长快、业绩弹性高的企业价值凸显。做强种业符合中央的要求。十四五以来，中央对粮食安全和种业发展提出了更高的要求，推动种业创新发展，突破资源环境约束，进一步提升作物单产，不仅是保障我国粮食安全的重要手段，而且符合中央对“三农”工作的总体部署。随着农业部拟修订转基因配套法规，我们认为我国转基因作物商业化推广已经进入了落地期，在最乐观的预测下，最快明年转基因种子即可销售。转基因技术的研发、推广对解决我国种业面临的创新力不足、品种优势不强、种企在世界上竞争力较弱等问题有望起到关键的作用。玉米库存较低，种业仍存短板明年玉米库存仍然可能承压：全球玉米方面，据 USDA 预测，今年全球玉米期末库存为 304百万吨，相比去年有所提升，但仍然处于 2016 年以来的高位，库消比可能进一步下降。国内方面，据中国汇易预测，今年年底我国玉米库存为 119 百万吨，虽然同比小幅提升，但考虑到明年饲用需求可能维持高位，明年玉米库存仍然可能承压。

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