1、电池、储能的未来发展道路电池、储能的未来发展道路 新能源行业新能源行业20222022年投资策略年投资策略 证券研究报告证券研究报告 2021年12月1日 行业评级：增持 请参阅附注免责声明 投资要点（行业评级：增持）投资要点（行业评级：增持） 0101 全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来全球汽车大变革，海内外共振迎接电动化未来 中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升 欧洲市场：碳排放标准趋严，“Fit For 55”新政加速电动化进程 美国市场：碳排放+积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源 0202 0303 0404 中国产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国产业链全球领

2、先，整体竞争格局走向集中 全球锂电池市场主要集中在中日韩三国，其中中国市场凭借完善的中上游产业链布局、出色的制造和成本控制能力在 锂电池市场占据半壁江山。 展望展望20222022年行业几大趋势年行业几大趋势 电池环节盈利修复：动力电池价格或将有所上涨，预计2022年电池企业毛利率有望修复 磷酸铁锂：成本推动下磷酸铁锂装机占比有望进一步提升，同时储能市场进一步打开市场空间 大圆柱电池：以特斯拉代表的车企加快推进4680大圆柱电池应用，相关产业链迎来新的发展机会 供需紧张环节：隔膜、铜箔等 投资建议与风险提示投资建议与风险提示 投资建议：推荐宁德时代、亿纬锂能、富临精工、当升科技、容百科技、贝特

3、瑞、恩捷股份、星源材质等标的；受益 标的：德方纳米、中伟股份、芳源股份、诺德股份、嘉元科技等标的 风险提示：新能源汽车销量不及预期，电池爆发安全性问题 请参阅附注免责声明 电池、储能的未来发展道路电池、储能的未来发展道路 全球汽车大变革，全球汽车大变革， 海内外共振迎接电动化未来海内外共振迎接电动化未来 请参阅附注免责声明 全球汽车工业的全面电动化转型全球汽车工业的全面电动化转型 新能源汽车（BEV+PHEV）在2010年之前就已经面世，2012年至今全球新能源汽车销量从12.5万辆快速上升至2020年的324万 辆，预计2021年有望突破到600万辆以上水平。从渗透率角度来看，2012年新能

4、源汽车渗透率仅为0.2%，2020年渗透率达到 4.2%。根据EV Sales数据统计，2021年1-9月全球新能源汽车销量达到430万辆，累计渗透率达到7%，其中9月单月销量达到 68.5万辆，单月渗透率达到10.2%，首次突破两位数。 数据来源：Wind，EV Sales，国泰君安证券研究 图图1 1：20202020年全球新能源汽车销量达到年全球新能源汽车销量达到324324万辆万辆图图2 2：20202020年全球新能源汽车渗透率为年全球新能源汽车渗透率为4.2%4.2% 数据来源：Wind，EV Sales，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 全球汽车工业的全面电动化转型全球汽车工

5、业的全面电动化转型 中国中国、欧洲平分秋色欧洲平分秋色，美国渗透率低于全球水平美国渗透率低于全球水平。从当前全球新能源汽车销量分布来看，2020年中国和欧洲分别凭借137万 辆、136万辆的销量数据各自占据全球约42%的份额，美国市场销量为33万辆，渗透率仅为2.3%，低于全球水平。从2021年1- 9月数据来看，全球新能源汽车销量达到430万辆，其中欧洲销量达到158万辆，占全球销售比重37%，渗透率达到17.2%，远 高于全球平均水平；中国市场销量达到215.7万辆，占全球50%销量；美国市场销量达到43.5万辆，占据全球10%左右的销售 份额。 数据来源：Wind，EV Sales，国泰

6、君安证券研究 图图3 3：中国和欧洲占据新能源汽车消费主要市场：中国和欧洲占据新能源汽车消费主要市场图图4 4：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平：美国新能源汽车渗透率低于全球平均水平 数据来源：Wind，EV Sales，Marklines，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升 20212021年中国新能源汽车销量持续高增长年中国新能源汽车销量持续高增长。2020年尽管受到疫情等因素影响，我国新能源汽车销量依然保持了正增长态势；进 入2021年随着各家车企新车型的陆续推出，新能源汽车消费市场依

7、然呈现火爆态势。2021年1-10月我国新能源汽车销量达到 256.6万辆，同比增长177%；渗透率方面，1-10月累计渗透率达到12.14%，较2020年全年水平显著上升；其中10月单月新能 源汽车渗透率超过16%。 图图5 5：20212021年年1 1- -1010月我国新能源汽车销量达到月我国新能源汽车销量达到256.6256.6万辆万辆 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图图6 6：20212021年年1010月单月新能源汽车渗透率超过月单月新能源汽车渗透率超过16%16% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升中国

8、市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升 当前我国新能源乘用车市场仍以纯电动车型为主当前我国新能源乘用车市场仍以纯电动车型为主。2018-2020年，新能源乘用车占新能源汽车销量比重分别为83.8%、88.1% 和88.0%。2021年1-10月，新能源乘用车销量占比进一步提升，达到241.3万辆，同比增长189.0%，占比升至94.3%。2018- 2020年，纯电动汽车占新能源乘用车销量比重分别为75.2%、78.2%和79.7%。2021年1-10月，纯电乘用车销量197.9万辆，同 比增长201.0%，占比达到82.0%。 图图7 7：20212021年我国新能源乘用车占比新能源车

9、销量达到年我国新能源乘用车占比新能源车销量达到94%94% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图图8 8： 20212021年我国纯电动占新能源乘用车销量比重达到年我国纯电动占新能源乘用车销量比重达到82%82% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升 二线城市二线城市、个人消费崛起个人消费崛起。从新能源乘用车销售分部来看，2020年一线城市（包含北京、上海、广州和深圳）销量占比达到 33%，2021年1-9月非一线城市销量占比上升到76%，其中9月非一线城市销量占比已经达到78

10、%。新能源车购买用途可以分为 非运营和出租租赁两类，其中非运营车型又可以细分为单位和个人。根据乘联会数据统计，个人购买的非运营车辆占新能源 乘用车销售比重从2017年58%上升到2021年1-9月的77%，整体增幅明显，反映出我国新能源汽车个人消费崛起的大趋势。 图图9 9：20212021年年1 1- -9 9月二线城市新能源乘用车消费占比达到月二线城市新能源乘用车消费占比达到76%76% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 图图1010： 20212021年非营业个人车辆占新能源乘用车比重达到年非营业个人车辆占新能源乘用车比重达到77%77% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 请参阅附注

11、免责声明 中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升中国市场：消费崛起，多品牌共振带来渗透率快速提升 表表1 1：20212021年年1 1- -1010月我国新能源汽车畅销榜（单位：辆）月我国新能源汽车畅销榜（单位：辆） 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 新能源销量新能源销量2021.12021.1- -1010 2020.12020.1- -1010同比同比 1宏光MINI30449544276587.7% 2特斯拉(Model 3)21.9% 3特斯拉(Model Y)106236 4比亚迪秦PLUS DMi75634 5比亚迪汉EV667631228444

12、3.5% 6理想ONE6291921852187.9% 7奔奔EV595376850769.2% 8埃安(Aion S)581623514565.5% 9奇瑞eQ5755524719132.8% 10欧拉黑猫5.4% 新能源销量新能源销量2020.12020.1- -1212 2019.12019.1- -1212同比同比 1特斯拉(Model 3)137459一一 2宏光MINI112758一一 3欧拉R64.1% 4埃安(Aion S)456263249340.4% 5全新秦EV49.0% 6奇瑞eQ3824939401-2

13、.9% 7理想ONE3262410293070.5% 8比亚迪汉EV28772- 9蔚来ES62794511433144.4% 10宝马5系PHEV2343325901-9.5% 五菱宏光位居销量榜榜首五菱宏光位居销量榜榜首，特斯拉表现抢眼特斯拉表现抢眼。从新能源乘用车畅销榜可以看到，五菱宏光MINI、奔奔EV等A00车型登上排行 榜，以特斯拉Model 3/Y为代表的新势力车型以及比亚迪汉、Aion S等国产车企的重磅车型同样备受青睐，体现出我国目前 新能源乘用车市场消费选择的多样性。 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现

14、零排放年欧盟实现零排放 欧盟实施全球最严碳排放标准欧盟实施全球最严碳排放标准。根据2019年欧盟通过的规定，2020年欧盟范围内所销售的95%新车平均碳排放须95g/km，到 2021年100%的新车平均碳排放量需满足该要求，超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚款，而根据2020年最新的排放数 据显示，2020年欧盟注册的乘用车中只有21%的汽车是满足标准碳排放标准的。2021年7月，欧盟再次通过减碳55（Fit For 55）法案，提出2030年起碳排放标准在2021年基础上下降55%（原目标为37.5%），2035年起下降100%，即从2035年起将实现 汽车的零排放，实现汽车电动化

15、的全面转型。 数据来源：欧洲环境局，ACEA，国泰君安证券研究 图图1111：20352035年欧盟乘用车将实现零排放年欧盟乘用车将实现零排放图图1212：20202020年欧盟乘用车注册中只有年欧盟乘用车注册中只有21%21%满足排放标准满足排放标准 请参阅附注免责声明 测试标准测试标准 200202025202520302030 原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径原始值统一口径 欧盟欧盟碳排放130g/km130g/km95g/km 95g/km （2021） 81g/km81g/km43g/km43g/km 中国中国燃油经济性6.9L/100km160g/k

16、m5L/100km117g/km4L/100km93g/km 日本日本燃油经济性168km/L138g/km20.3km/L122g/km25.4km/L74g/km 美国美国 燃油经济性 /温室气体 36.2mpg 151g/km (2016) 56.2mpg103g/km62.9mpg99g/km 韩国韩国 燃油经济性 /温室气体 17km/L140g/km12km/L97g/km 加拿大加拿大温室气体217g/mi 147g/km (2016) 146g/mi99g/km 表表2 2：欧洲乘用车碳排放标准最严格：欧洲乘用车碳排放标准最严格 数据来源：欧洲环境局，ACEA，国泰君安证券研究

17、 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟实现零排放 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟实现零排放 20202020年欧洲碳排放水平仍较高年欧洲碳排放水平仍较高，超过一半以上国家达不到平均水平超过一半以上国家达不到平均水平。尽管2020年欧洲新能源汽车销量的快速增长在一定程度 上拉低了整体碳排放水平，但2020年欧洲整体碳排放依然达到108.2g CO2/km，远高于95g CO2/km的标准要求。从国家来看， 目前仅有挪威、冰岛、荷兰、瑞典和丹麦五个国

18、家满足标准，其中挪威凭借超高的新能源汽车销量占比一骑绝尘，整体碳排 放量仅为38.2g CO2/km。 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 图图1313： 20202020年欧盟乘用车排放量为年欧盟乘用车排放量为108.2g CO2/km108.2g CO2/km图图1414：20202020年欧洲仅有五个国家满足欧盟碳排放标准年欧洲仅有五个国家满足欧盟碳排放标准 挪威38.2西班牙112.4 冰岛80.2奥地利113 荷兰82.3德国113.6 瑞典93.4斯洛文尼亚114.1 丹麦95.3罗马尼亚115.4 葡萄牙97.5匈牙利116.7 法国98.5拉脱维亚119.2 芬兰100.3立

19、陶宛119.3 马耳他101.4卢森堡119.8 爱尔兰106.2捷克120.9 希腊107.3爱沙尼亚121 比利时107.7斯洛伐克121.8 意大利108.6塞浦路斯125 英国111.5波兰125 克罗地亚112.2保加利亚133 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟实现零排放 欧洲整体新能源汽车渗透率突破两位数欧洲整体新能源汽车渗透率突破两位数。从欧洲整体市场情况来看，2021年前三季度新能源汽车销量达到158万辆，其中BEV 达到80万辆，同比增长91%，PHEV

20、销量达到78万辆，同比增长121%。渗透率方面前三季度欧洲整体渗透率17.2%，较2020年全 年8.2%的水平显著提升。 数据来源：Wind，ACEA，国泰君安证券研究 图图1515：20212021年前三季度欧洲新能源汽车销量达到年前三季度欧洲新能源汽车销量达到158158万辆万辆图图1616：欧洲新能源汽车渗透率快速提升：欧洲新能源汽车渗透率快速提升 数据来源：Wind，ACEA，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟实现零排放 汽车能源结构汽车能源结构20018201

21、920021Q12021Q1- -Q3Q3 可充电汽车1.9%2.5%3.5%11.5%17.2% 纯电动汽车0.9%1.3%2.3%6.3%8.7% 插电混动1.0%1.2%1.3%5.2%8.5% 混合动力汽车2.9%3.9%6.1%12.2%20.4% 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 2020年开始，得益于严苛的碳排放标准的执行和以法国、德国代表的国家补贴政策的大力推行，欧盟整体新能源汽车渗透率 快速提升，进入2021年整体渗透率提升趋势依然得以延续。根据ACEA统计，2021年前三季度欧盟欧盟可充电汽车（BEV+PHEV） 渗透率为17.2%，混合动力汽车（

22、HEV）渗透率为20.5%。 可充电汽车混合动力汽车燃料电池汽车 BEVsPHEVsHYBRIDSFCEVs 平均碳排放减排幅度100%50-75%Mild: 10-20% Full: 20-40%100% 表表3 3：BEVBEV、PHEVPHEV等均可显著降低乘用车碳排放等均可显著降低乘用车碳排放 表表4 4：欧洲：欧洲20212021年前三季度年前三季度BEV+PHEVBEV+PHEV合计渗透率达到合计渗透率达到17.2%17.2% 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟

23、实现零排放 BEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEVBEV+PHEVHEVBEV+PHEV+HEV 挪威84.70%6.20%90.90%意大利8.60%28.20%36.80% 冰岛47.90%20.10%68.00%西班牙6.90%24.50%31.40% 瑞典41.70%7.70%49.40%匈牙利5.90%39.30%45.20% 丹麦30.80%5.00%35.70%希腊5.90%22.40%28.20% 芬兰28.50%29.20%57.70%罗马尼亚4.10%25.90%30.00% 德国23.70%16.60%40.30%拉脱维亚3.30%25.20%28.50% 荷兰2

24、2.60%23.50%46.10%波兰3.10%27.00%30.10% 瑞士21.70%21.10%42.90%捷克共和国3.00%8.50%11.50% 卢森堡18.80%16.50%35.20%斯洛文尼亚2.90%10.00%13.00% 奥地利18.70%17.30%36.00%爱沙尼亚2.70%27.80%30.60% 葡萄牙17.30%13.00%30.30%克罗地亚2.70%13.40%16.10% 比利时16.80%5.00%21.80%斯洛伐克2.60%19.50%22.20% 法国16.60%17.20%33.80%立陶宛2.20%41.30%43.50% 英国16.10%

25、27.70%43.90%保加利亚1.50%2.70%4.10% 爱尔兰15.20%18.40%33.60%塞浦路斯0.70%26.40%27.10% 欧洲仅有不到一半国家满足当前整体渗透率水平欧洲仅有不到一半国家满足当前整体渗透率水平。以欧洲2021年前三季度17.2%的新能源汽车（BEV+PHEV）为参考标准，欧 洲仅有11个国家超过平均水平，占欧洲国家比重为37%，其中与碳排放类似，挪威凭借84.7%的新能源汽车渗透率瑶瑶领先于 其他国家。 表表5 5：20212021年前三季度仅有年前三季度仅有1111个国家超过欧洲平均新能源汽车渗透率水平个国家超过欧洲平均新能源汽车渗透率水平 数据来源

26、：ACEA，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，欧洲市场：汽车碳排放标准趋严，20352035年欧盟实现零排放年欧盟实现零排放 税收措施税收优惠 购买补贴 购买保有公司用车购买保有公司用车 奥地利 比利时 保加利亚 克罗地亚 塞浦路斯 捷克共和国 丹麦 爱沙尼亚 芬兰 法国 德国 希腊 匈牙利 爱尔兰 意大利 拉脱维亚 立陶宛 卢森堡 马耳他 荷兰 波兰 葡萄牙 罗马尼亚 斯洛伐克 斯洛文尼亚 西班牙 瑞典 数据来源：ACEA，国泰君安证券研究 表表6 6：欧洲新能源汽车相关税收和购买补贴优惠：欧洲新能源汽车相关税收和购买补贴优惠 请参阅附注免责声明 美国市场：

27、碳排放美国市场：碳排放+ +积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源 美国市场新能源汽车整体发展较为缓慢美国市场新能源汽车整体发展较为缓慢，20212021年销量迎来较快增长年销量迎来较快增长。不同于欧洲和中国新能源汽车销售的如火如荼，美国市 场新能源汽车销量整体增速较慢，2020年销量仅为33万辆，渗透率为2.3%；进入2021年整体销量有所提速，前三季度累计销 量达到43.5万辆，渗透率达到3.6%，全年来看销量有望突破到60万辆。 图图1717：美国市场新能源汽车销量：美国市场新能源汽车销量20212021年呈现高增长态势年呈现高增长态势图图1818：美国

28、市场：美国市场20212021年渗透率达到年渗透率达到3.6%3.6% 数据来源：Marklines，国泰君安证券研究数据来源：Marklines，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 美国市场：碳排放美国市场：碳排放+ +积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源 拜登上台后拜登上台后，先后出台了一系列支持新能源发展的产业政策：先后出台了一系列支持新能源发展的产业政策： 1 1）明确提出新能源汽车的渗透率目标明确提出新能源汽车的渗透率目标。2020 年拜登在竞选提案中首次提出 2026 年美国新能源汽车渗透率达到 2525% %的目标， 之后在 2021 年 8

29、 月再次提升 2030 年渗透率达到 5050% %的目标。 2 2）通过税收抵免的方式进行购置补贴通过税收抵免的方式进行购置补贴，补贴力度和补贴时间加大和延长补贴力度和补贴时间加大和延长。2021 年 5 月提议将美国电动车单车补贴上限由 7500 美元提高至1 1. .2525 万美元万美元，并取消了 20 万辆以内得到补贴的限制，税收减免优惠将在美国电动车渗透率超过 50%之后， 在三年内逐步取消。 3 3）基础设施建设同步跟进基础设施建设同步跟进。众议院正式通过众议院正式通过 1 1. .2 2 万亿基建法案万亿基建法案，拟投入拟投入 7575 亿美元建设充电站亿美元建设充电站。此外，

30、美国轻型车碳排放目 标值趋严，进一步加大了车企的减排压力，同时新能源汽车加权乘数的延续鼓励车企生产零排放汽车，加快新能源汽车的渗透。 请参阅附注免责声明 美国市场：美国市场：碳排放碳排放+ +积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源 20092009年年20202020年年1010月月20212021年年3 3月月20212021年年5 5月月20212021年年8 8月月20212021年年1111月月 领域领域联邦法案联邦法案 清洁能源革命和环境清洁能源革命和环境 计划计划 基础设施计划基础设施计划参议院财政委员会清洁能源提案参议院财政委员会清洁能源提案拜登

31、讲话拜登讲话重建美好未来法案重建美好未来法案 战略规划战略规划 2035 年实现无碳发电 2050 年实现100的清 洁能源 投资投资 1740 1740 亿美元刺亿美元刺 激电动车产业发展激电动车产业发展 提高电动汽车税收抵免金额，且 扩大其适用范围 补贴方式和金补贴方式和金 额额 最低带电量 5kWh，最 低单 车补贴金额 2500美元；带 电量高5kWh 部分，每 kWh 抵41美元，抵税上限750美 元 恢复全额电动汽车税收 抵免 消费者购买美国生产 电动车，可获得销售 回扣和税收优惠 在美国购置的电动车单车补贴上在美国购置的电动车单车补贴上 限限75007500美元，其中在美国本土组

32、美元，其中在美国本土组 装的电动车，补贴上限提高至装的电动车，补贴上限提高至 1 1 万美元；由工会成员生产的电动万美元；由工会成员生产的电动 车，补贴上限提高至车，补贴上限提高至 1.25 1.25 万美万美 元；零售价超过元；零售价超过8 8万不享受补贴万不享受补贴 重申希望国会批 准 5月 26号参 议院财政委员会 通过的法案 11 月 5 日众议院投票 通过基建法案；11 月 15 日-21日进行众议院 投票表决关于提高电动 车补贴上限的提案 补贴退坡机制补贴退坡机制 车企电动车累计销量超过 20 万辆后，进入退坡期， 前两个季度享受退坡前 50% 的补贴金额，后两个季度享 受退坡前

33、25%的补贴金额， 一年后无补贴 税收减免优惠将在美国电动车渗税收减免优惠将在美国电动车渗 透率超过透率超过 50%50%之后，在三年内逐之后，在三年内逐 步取消步取消 基建基建 在 2030 年底之前部署 超过50万个新的公共充 电网点 2030 2030 年前建年前建 50 50 万个万个 充电桩充电桩 75 75 亿美元用于电动汽亿美元用于电动汽 车充电站，车充电站，5050亿美元支亿美元支 持零排放巴士，持零排放巴士，25 25 亿亿 美元支持渡船美元支持渡船 目标目标 2026 年新能源汽车渗透 率达到25，确保 100 新销售的轻型、中型 车辆实现电动化 计划更换5万辆柴油运 输车

34、辆，推动 20%校 车电动化、公交100 电动化、65万辆联邦 车队电动化 2030 2030 年新车中年新车中 50%50%是零排放汽是零排放汽 车，包括车，包括 EVEV、 PHEVPHEV和和 FCEVFCEV 表表7 7：美国推出一系列新能源汽车刺激政策：美国推出一系列新能源汽车刺激政策 数据来源：美国政府，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 美国市场：碳排放美国市场：碳排放+ +积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源积分政策趋严，拜登政策回暖利好新能源 车企规划 特斯拉2030 年实现年销量 2000 万辆 通用2040 年实现碳中和，2035 年轻型车实现零排放，2020-2025

35、 年，公司在电动汽车和自动驾驶领域的投资将达到 350 亿美元，全球推出超 30 款全新 的纯电动车型 福特2030 年全球销量中40%为全电动车型，到2025年底将在包括IonBoost电池开发在内的电气化业务方面投入超过300亿美元 Stellantis2030 年在美电动化车型销量占比超过 40% 沃尔沃2030 年只生产电动汽车 大众2030 年公司在美国销售的汽车中有一半是全电动车型；2020-2024 年在电动化领域投资达到 330 亿欧元 本田2030 年北美电动化率 40%，2035 年 80%，2040 年 100% 戴姆勒2025 年纯电销量占比 50%，2030 年 10

36、0%为纯电车型；2021-2025 年在电气化领域投资超过 700 亿欧元 现代2025 年电动车销量 100 万辆，占全球份额 10%；2021-2025 年向美国市场投资 74 亿美元，主要用于构建电动汽车生产系统，加强生产设施建设 奥迪2021-2025 年电动汽车预算达到 350 亿欧元 美国本土车企和海外车企北美市场电动化进程有望提速美国本土车企和海外车企北美市场电动化进程有望提速。美国本土车企加快电动化进程，福特规划2030年电动化率达到40%， 通用在2035年实现轻型车零排放，两大车企在2025年之前在电动化领域的投资高达300-400亿元，同时分别与 SKI和LG成立 电池合

37、资公司布局电池生产。另一方面，欧、日、韩系车企也加大美国市场的投入，大众规划 2030年在美国销售的汽车中 有一半是全电动车型，本田2040年北美电动化率达到100%，现代在 2025 年之前向美国市场投资 74 亿美元布局电动化转型。 表表8 8：美国车企加大新能源汽车领域规划：美国车企加大新能源汽车领域规划 数据来源：各公司官网，国泰君安证券研究 中国电池产业链全球领先，中国电池产业链全球领先， 整体竞争格局走向集中整体竞争格局走向集中 请参阅附注免责声明 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中 汽车电动化趋势下全球动力电池装机量快速上升汽

38、车电动化趋势下全球动力电池装机量快速上升。受益于中国和欧洲市场汽车电动化的快速推进，2016年以来全球新能源汽 车销量快速上升，受此拉动以磷酸铁锂和三元电池为代表的动力电池装机量快速上升。2021年前三季度全球动力电池装机量 达到195.4GWH，同比增长131%；而对应的我国动力电池装机量达到92GWH，同比增长169%，超过全球平均增速，且占据全球近 一半的电池装机量。 数据来源：SNE，动力电池分会，国泰君安证券研究 图图1919：全球、中国动力电池企业装机量持续上升：全球、中国动力电池企业装机量持续上升 请参阅附注免责声明 中国企业后来居上中国企业后来居上，宁德时代位居全球动力电池出货

39、榜榜首宁德时代位居全球动力电池出货榜榜首。宁德时代连续多年占据全球动力电池出货量榜首位置，2020年 其全球市占率达到24%，2021年受益于海外客户的放量公司全球市占率稳步上升，前三季度全球市占率达到31.2%，进一步拉 开与后面企业的差距。总体来看全球排名前十的动力电池企业中国企业独占五席，包括宁德时代、比亚迪、国轩高科、中航 锂电、远景能源等；其余五家动力电池企业分布日韩，再次体现出中日韩在锂电池领域强有力的市场地位。 201920202021年1-9月 企业 装机量（GWH ） 份额企业 装机量（GWH ） 份额企业 装机量（GWH ） 份额 1CATL32.527.5%CATL34.

40、324.0%宁德时代60.931.2% 2LG化学12.410.5%LG化学33.523.5%LG化学46.523.8% 3松下28.824.4%松下26.518.6%松下26.013.3% 4比亚迪11.19.4%比亚迪9.66.7%比亚迪15.47.9% 5三星SDI4.43.7%三星SDI8.25.7%SKI10.65.4% 6SKI2.11.8%SKI7.75.4%三星SDI9.04.6% 7AESC3.93.3%AESC3.82.7%中航锂电5.62.9% 8中航锂电1.51.3%中航锂电3.42.4%国轩高科4.02.0% 9国轩高科3.22.7%国轩高科2.51.8%AESC2.

41、91.5% 10PEVE2.21.9%PEVE21.4%PEVE1.91.0% 其他15.813.4%其他11.27.8%其他12.66.5% 合计118100.0%142.7100.0%195.4100.0% 数据来源：SNE，国泰君安证券研究 表表9 9：全球动力电池装机量前十企业中中国企业占据五席：全球动力电池装机量前十企业中中国企业占据五席 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中 请参阅附注免责声明 宁德时代占据国内市场半壁江山宁德时代占据国内市场半壁江山。近年来宁德时代国内装机量一直占据一半左右的份额，21年前三季度装机量占比达到 5

42、1.04%，比亚迪、中航锂电分别凭借16.01%、6.13%的份额位列二、三位，LG凭借对特斯拉上海工厂的配套位居装机量第四的 位置。此外塔菲尔、捷威动力入围前十。 数据来源：动力电池分会，国泰君安证券研究 表表1010：宁德时代占据国内装机量半壁江山：宁德时代占据国内装机量半壁江山 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中 201920202021年1-9月 企业 装机量 （GWH） 份额企业 装机量 （GWH） 份额企业 装机量 （GWH） 份额 1宁德时代31.46 50.58%宁德时代31.79 49.95%宁德时代46.97 51.04

43、% 2比亚迪10.75 17.28%比亚迪9.48 14.90%比亚迪14.73 16.01% 3国轩高科3.43 5.51%LG化学4.13 6.49%中航锂电5.64 6.13% 4力神电池1.95 3.14%中航锂电3.55 5.58%LG新能源5.08 5.52% 5亿纬锂能1.64 2.64%国轩高科3.32 5.22%国轩高科4.72 5.13% 6中航锂电1.49 2.40%松下2.24 3.52%蜂巢能源1.70 1.85% 7时代上汽1.43 2.30%亿纬锂能1.18 1.85%亿纬锂能1.70 1.85% 8孚能科技1.21 1.95%瑞浦能源0.95 1.49%塔菲尔新

44、能源1.53 1.66% 9比克电池0.69 1.11%力神电池0.92 1.45%孚能科技1.49 1.62% 10欣旺达0.65 1.05%孚能科技0.85 1.34%捷威动力1.05 1.14% 其他7.512.06%其他5.238.22%其他7.428.07 合计62.2100.0%63.64100.0%84.61100.0% 请参阅附注免责声明 电池行业电池行业加速洗牌加速洗牌，行业集中度不断提升行业集中度不断提升。2016年国内动力电池企业超过300家，而到2021年前9月我国新能源汽车市 场共有54家动力电池企业实现装车配套，较去年同期进一步减少10家。从行业集中度来看，2017

45、年至今我国动力电池 装机量排名前十企业合计市占率稳步提升，2021年前三季度装机量排名前3、前5、前10企业累计装机量占比分别为 73.0%、83.6%、91.7%。与国内市场类似，全球动力电池装机量同样呈现集中度提升趋势，CR10合计市占率超过90%。 数据来源：SNE，动力电池分会，国泰君安证券研究 图图2020：全球、中国动力电池市场集中度持续提升：全球、中国动力电池市场集中度持续提升 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中 请参阅附注免责声明 方形电池占据主导方形电池占据主导，圆柱电池主要配套特斯拉上海工厂圆柱电池主要配套特斯拉上海工厂

46、。目前方形电池依然占据绝对的主导地位，以宁德时代、比亚迪为代 表的方形电池企业独占鳌头；此外圆柱电池目前主要配套特斯拉上海工厂生产的Model 3和Model Y车型，软包电池则以亿纬 锂能、孚能科技等企业为代表，下游客户包括小鹏汽车等。从材料体系来看，磷酸铁锂在2021年回暖明显，前三季度装机量 占比达到49%，全年来看有望突破50%。 数据来源：动力电池分会，国泰君安证券研究 图图2121：目前中国市场动力电池以方形为主，磷酸铁锂电池占比提升显著：目前中国市场动力电池以方形为主，磷酸铁锂电池占比提升显著 中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集中中国电池产业链全球领先，整体竞争格局走向集

47、中 请参阅附注免责声明 正极材料出货量稳步上升正极材料出货量稳步上升，磷酸铁锂出货占比显著提升磷酸铁锂出货占比显著提升。受益于下游动力电池需求的向好，2021年上半年正极材料出货量达 到47.5万吨。其中，磷酸铁锂正极受益于下游装机量的提升，整体占比提升到37%；三元正极材料出货达到19万吨，占比为 40%，动力电池材料依然是主要贡献。 数据来源：GGII，国泰君安证券研究 图图2222：正极材料出货量稳步提升：正极材料出货量稳步提升 正极材料：磷酸铁锂回暖，行业进入新一轮扩产周期正极材料：磷酸铁锂回暖，行业进入新一轮扩产周期 图图2323：2021H12021H1磷酸铁锂正极出货量占比达到磷

48、酸铁锂正极出货量占比达到37%37% 数据来源：GGII，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 容百科技三元领先容百科技三元领先，德方纳米磷酸铁锂领先德方纳米磷酸铁锂领先。尽管从整体市场竞争格局来看，正极材料材料竞争格局较为分散；细分磷酸铁 锂与三元正极领域，我们可以看到容百科技、巴莫科技、当升科技、长远锂科和振华新材在三元正极处于领先位置，德方纳 米、湖南裕能、湖北万润、龙蟠科技（原贝特瑞磷酸铁锂资产）处于磷酸铁锂领先位置。我们认为随着行业整体规模优势的 不断体现，以及三元高镍化趋势的推进，无论是在三元还是磷酸铁锂领域整体市场集中度有望进一步提升。 数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究 图图

49、2424：容百科技位列三元正极出货龙头：容百科技位列三元正极出货龙头 正极材料：磷酸铁锂回暖，行业进入新一轮扩产周期正极材料：磷酸铁锂回暖，行业进入新一轮扩产周期 图图2525：德方纳米位列磷酸铁锂正极出货龙头：德方纳米位列磷酸铁锂正极出货龙头 数据来源：鑫椤资讯，国泰君安证券研究 请参阅附注免责声明 短期：供需紧张下产能为王短期：供需紧张下产能为王，能积极扩张者获份额提升能积极扩张者获份额提升。新进入者产能投放市场最快也在23年，磷酸铁锂短期供需难反转， 产能决定出货量以及份额。现有头部厂家依托原有的技术积累有能力实现快速扩张，市占率将继续提升。 数据来源：GGII，国泰君安证券研究 图图2

50、626：磷酸铁锂：磷酸铁锂20212021年有效产能年有效产能 磷酸铁锂正极：维持较长的景气周期磷酸铁锂正极：维持较长的景气周期 图图2727：磷酸铁锂：磷酸铁锂20222022年有效产能年有效产能图图2828：磷酸铁锂：磷酸铁锂20212021年名义产能年名义产能图图2929：磷酸铁锂：磷酸铁锂20222022年名义产能年名义产能 请参阅附注免责声明 供需边际弱化，优质客户资源保障产能利用率。磷酸铁锂厂与电池厂绑定程度：德方纳米、湖南裕能富临精工、龙蟠科技 贵州安达。磷酸铁环节：除龙蟠科技、先行、国轩高科外磷酸铁锂厂基本都有自有产能，裕能部分外购。 新进入者：客户验证需要机遇与时间，三元厂家