1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 激光+自动化装备引领者，顺周期布局助力腾飞 海目星(688559) 公司成立于 2008 年，主要从事激光及自动化装备的研发、生产及销售， 为消费电子、动力电池、钣金加工等行业提供激光加工设备及自动化解决 方案，其中，3C 及动力电池业务贡献了主要营收，占比达 80%。公司客 户包括宁德时代、特斯拉、蜂巢能源、Apple、 华为、富士康等知名厂 商。2017-2020 年公司营收和归母净利润复合增长率分别达到 19.96%和 46.58%。 主要观点主要观点: 激光加工设备市场规模有望持续增长激光加工设备市场规模有望持续增长，下游下游 3C、锂电高景气锂

2、电高景气 1）中国制造 2025 推进，持续向智能化、高端化、自动化方向发展，激 光精密加工工艺使用率将进一步提升；2）核心部件激光器国产化率抬 升，有望降低激光加工设备的应用成本；3）2019 年我国激光渗透率与制 造业发达地区相差 17%，上升空间尚存；4）传统 3C 上游细分领域仍存 增量空间，新兴可穿戴设备进入发展快车道；5）政策驱动+产销两旺， 新能源汽车市场规模持续扩大。核心组件动力电池优质产能不足，头部企 业增资扩产带动上游锂电设备需求高增。 产品性能获产品性能获行业行业头部认可头部认可，发展方向定标发展方向定标一体化一体化、智能化智能化 1）公司洞悉动力电池生产技术难题，凭借激

3、光+自动化技术积累推出高 速激光制片机、电芯装配线等锂电设备。2021 年上半年，公司动力电池 激光及自动化设备收入大幅提高至 41.47%，在手订单金额同比提升 51.60%达 28.28 亿元（含税） 。2021年 5 月公司获宁德时代 6.73 亿元锂 电设备订单，8 月与中航锂电签订 19.48 亿元采购意向协议，未来锂电设 备将贡献公司主要业绩弹性；2）公司在动力电池领域的研发投入高，开 发方向主要为高效率、低成本、一体化、多工艺兼容、智能化等，研发成 果将助力公司在性能方面达到业界领先标准，增加公司产品的竞争优势。 投资建议投资建议：预计 2021-2023 年收入分别为 20.0

4、9亿元、34.49 亿元和 53.13 亿元，同比增速分别为 52.1%、71.7%和 54.0%；实现归母净利润 分别为 1.19 亿元、3.53 亿元和 6.59 亿元，同比增速分别为 53.7%、 196.8%和 86.9%，对应 EPS 分别为 0.59 元、1.76 元和 3.30 元。对应 2021 年 11 月 29日 69.62 元/股收盘价，PE 分别为 117/39/21倍。首次覆 盖，给予“增持”评级。 风险提示风险提示： 行业竞争加剧、订单完成度不足、产品研发不及预期。 盈利预测与估值盈利预测与估值 财务摘要 2019A2019A 2020A2020A 2021E202

5、1E 2022E2022E 2023E2023E 营业收入(百万元) 1,031 1,321 2,009 3,449 5,313 YoY（%） 28.8% 28.1% 52.1% 71.7% 54.0% 归母净利润(百万元) 146 77 119 353 659 YoY（%） 74.6% -46.9% 53.7% 196.8% 86.9% 毛利率（%） 36.3% 29.9% 30.1% 30.9% 32.2% 每股收益（元） 0.73 0.39 0.59 1.76 3.30 ROE 22.2% 5.6% 7.9% 19.0% 26.2% 市盈率 95.67 180.01 117.15 39.

6、47 21.12 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 增持 上次评级： 首次覆盖 最新收盘价： 69.62 Table_Basedata 股票代码股票代码： 688559 52 周最高价/最低价： 86.0/17.99 总市值总市值( (亿亿) ) 139.24 自由流通市值(亿) 88.05 自由流通股数(百万) 126.48 Table_Pic -22% 32% 86% 139% 193% 246% 2020/112021/022021/052021/08 相对股价% 海目星沪深300 Table_Date 2021 年 11 月 30 日 仅供机构投资者使用 证券研究报

7、告|公司深度研究报告 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 正文目录 1. 海目星：激光及自动化综合方案优质提供商 .4 1.1. 激光+自动化十年耕耘，自研技术获 3C、锂电龙头认可 .4 1.2. 订单扩增助力营收增长，研发投入不断加码 .5 1.3. 股权结构合理，员工激励充足 .6 2. 激光行业环境利好，下游锂电、3C 行业高景气 .7 2.1. 受益制造业复苏，加工技术应用广泛.7 2.2. 传统 3C产业上游增量尚存，可穿戴设备前景广阔 . 10 2.3. 动力电池迎黄金时代，产能扩增推动锂电设备需求扩张 . 13 3. 客户资源优质，研发投入

8、加码. 17 3.1. 战略定位服务龙头，客户集中度适中. 17 3.2. 三年研发投入超两亿，核心技术团队实力雄厚 . 18 4. 产能扩增关注锂电设备，研发项目布局新兴赛道 . 20 5. 盈利预测. 21 6. 风险提示. 23 图表目录 图 1 公司发展历程 .4 图 2 3C、动力电池设备营收占比均衡，总体超 80% .4 图 3 公司毛利主要来自于通用激光及自动化设备.4 图 4 2016-2021Q3 年公司营收规模逐步增长.5 图 5 公司 2016-2021Q3 归母净利润情况 .5 图 6 公司盈利能力有所下降.6 图 7 公司通用激光及自动化设备毛利率最高.6 图 8 公

9、司期间费用规模扩大.6 图 9 公司研发费用占比较高.6 图 10 公司股权结构 .7 图 11 激光产品及服务产业链 .8 图 12 2021 年专用设备制造业复苏强劲.9 图 13 激光设备核心零部件国产化率不断抬升 .9 图 14 中国激光加工设备市场规模（亿元）.9 图 15 2019 年激光在各国制造业中的使用比重 .9 图 16 激光加工技术及应用领域 . 10 图 17 2019 年激光源应用领域 . 10 图 18 全球智能手机出货量每年出货量略有下降 . 11 图 19 5G手机每月出货量（万部）. 11 图 20 全球 OLED 产值规模及预测. 11 图 21 全球手机充

10、电器市场规模（亿美元）. 11 图 22 2019-2025全球可穿戴设备市场出货量及预测（百万台）. 12 图 23 激光技术在智能手机产业链中的应用. 12 图 24 2016-2021Q3 我国新能源车产销两旺. 14 图 25 2021 年 1-10 月动力电池装机量达到 107.45GWh. 14 图 26 动力池的典型生产工艺流程及激光参与环节 . 16 图 27 2019 年锂电设备国产化率较高 . 16 图 28 国产锂电设备市场规模. 16 图 29 公司客户为行业龙头 . 18 图 30 2018 年前五大客户占比 . 18 图 31 2019 年客户集中度有所上升 . 1

11、8 gYkZ8VjZcXfUuMzRxPzR7NaO8OmOrRnPmNiNnMsQeRpPoP9PoOuNwMnMmPNZpOtP 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图 32 2019 年研发团队本科以上学历超过 60% . 19 图 33 公司 2020 年研发投入超 1亿元 . 19 图 34 公司产能利用率较高 . 21 图 35 公司产品产销率维持高水平. 21 表 1 公司部分产品.5 表 2 公司管理人员情况.7 表 3 公司动力电池激光设备产品 . 12 表 4 2025 年动力锂电需求缺口超 800GWh. 14 表 5 2021 年动

12、力及储能电池在建与规划产能 . 14 表 6 公司主要动力电池设备 . 17 表 7 公司核心技术人员情况 . 19 表 8 公司在研动力电池设备技术 . 20 表 9 公司募投计划. 21 表 10 可比上市公司估值. 22 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 4 1.1.海目星：激光及自动化综合方案优质提供商海目星：激光及自动化综合方案优质提供商 1.1.激光激光+ +自动化十年耕耘自动化十年耕耘，自研技术获自研技术获 3 3C C、锂电龙头认可、锂电龙头认可 公司公司成立于成立于 2008 年年，深耕激光及自动化领域，为深耕激光及自动化领域，为消费电子、

13、动力电池、钣金加消费电子、动力电池、钣金加 工工等行业提供等行业提供标准化及非标准化标准化及非标准化的成套激光的成套激光加工加工自动化解决方案自动化解决方案。公司专注于强化 两大核心技术：激光光学与控制以及与激光系统相配套的自动化技术，其自研激光器 性能可对标海外龙头，处于国内先进地位。公司客户资源丰富，覆盖动力电池头部企 业如宁德时代、特斯拉、力神等大型 3C 制造企业。公司于 2020 年在科创板上市， 未来将致力于推进产品的定制化与智能化，拓宽激光产品的应用场景，重点布局锂电、 氢能源、5G、半导体等新兴领域。 图 1 公司发展历程 3C 及动力电池及动力电池激光及自动化激光及自动化设备

14、占主要营收，业务结构均衡稳定。设备占主要营收，业务结构均衡稳定。公司主营三 大业务：通用激光及自动化设备、动力电池激光及自动化设备、显示及脆性材料精密 激光及自动化设备。其中通用激光及自动化设备贡献了主要营收及利润，约占 50%。 图 2 3C、动力电池设备营收占比均衡，总体超 80% 图 3 公司毛利主要来自于通用激光及自动化设备 下游应用下游应用覆盖多领域覆盖多领域，头部产品性能受行业推广，头部产品性能受行业推广。从打标机到消费电子、动力 电池、钣金加工领域一站式解决方案， 公司依托深厚的技术积累与战略判断，布局 多条新兴赛道，实现了激光加工与机、电、软技术的结合，产品可覆盖多行业生产线

15、20082001520172019至今至今 深圳海目星成立 主营光纤打标机 广州海目星成立 布局高功率激光 切割机 与苹果及富士康 建立合作关系 转型激光与自动 化方向 为3C行业龙头 提供首条全自动 化生产线 被评为国家高新 技术企业 鞍山海目星成立 10W风冷紫外激 光器投产，与亚 马逊建立合作关 系 进入锂电市场 研发国内第一台 可量产的锂电池 激光高速制片机 与宁德时代、长 城汽车建立合作 关系 成立江门、江苏 海目星 推出从电芯配组 到烘烤干燥整套 锂电池生产解决 方案 成功研发全自动 精密线路板激光 切割设备 皮秒级激光器交 付 与特斯拉签订高 速激光制片设备

16、 订单 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200192020 其他业务 显示及脆性材料精密激光及自动化设备 通用激光及自动化设备 动力电池激光及自动化设备 0% 20% 40% 60% 80% 100% 200192020 其他业务 显示及脆性材料精密激光及自动化设备 通用激光及自动化设备 动力电池激光及自动化设备 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 5 的关键工艺环节。此外，公司在深耕领域进行持续的技术更新，产品在性能及稳定性 方面不断提升，获得了如 CATL、蜂巢能源、富士康等行业头部企业的广泛认可

17、。 表 1 公司部分产品 1.2.订单扩增助力营收增长订单扩增助力营收增长，研发投入不断加码研发投入不断加码 公司整体营收呈上升趋势公司整体营收呈上升趋势，2016-2020 年复合增长率年复合增长率 28.08%。公司 2021Q3 营 收为 10.27 亿元，同比增长 47.68%；2021Q3 归母净利润为 0.36 亿元，同比增长 4.62%，2016-2020 年归母净利润复合增长率达到 53.62%。2020 年公司归母净利润 同比下降较快，系疫情下部分原材料采购成本及人工成本上涨、应收账款账龄变长等 因素所致。 图 4 2016-2021Q3 年公司营收规模逐步增长 图 5 公司

18、 2016-2021Q3 归母净利润情况 主营业务主营业务毛利率毛利率较稳定，净利率有所下降较稳定，净利率有所下降。公司销售毛利率从 2016 年的 33.77% 到 2021Q3 的 28.20%。分业务看，3C 及动力电池产品毛利率变动不明显，钣金加工 工艺环节工艺环节主要客户主要客户主要设备主要设备 电池装配线 CATL 、 ATL、长城汽车、蜂 巢能源等高速激光制片机 电芯装配 CATL 、中航锂电、长城汽车 、蜂巢能源等电池装配线 烘烤干燥 CATL 、中航锂电、长城汽车 、蜂巢能源等电芯干燥线 3C 结构件激光及自动化设 备及生产线PCB防水处理、锡焊等 华之欧、比路电子、华生电

19、机等 3C精密防水自动化生产线、激光 锡焊机、VCM自动组装线等 3C 通用激光打标设备及自 动化生产线PCB打标、去膜 华为、中兴 、伟创力、比亚 迪、富士康等 全自动PCB激光打标机、通用激 光打标机、镀膜激光去除机 变压器激光及自动化设备 及生产线变压器组装生产 胜美达、赛尔康、雅达电子 等变压器自动生产线 钣金激光切割设备新会中集、金龙客车等钣金激光切割机 PCB 精密激光及自动化设 备线路板切割、划线及雕刻比亚迪全自动精密线路板激光切割设备 半导体激光及自动化设备切割、划线东聚电子、讯芯电子等IC 封装激光切割设备 显示行业激光及自动化设备 东方华宇、京东方、蓝思科 技、祥达光学、伯

20、恩光学等 全自动全面屏激光切割设备、全 自动 OLED 激光二维码追溯设备 、全自动 OLED 激光钻孔设备等 动力电池激光及自动化设备动力电池激光及自动化设备 通用激光及自动通用激光及自动 化设备化设备 显示及脆性材料显示及脆性材料 精密激光及自动精密激光及自动 化设备化设备 产品类别产品类别 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 2 4 6 8 10 12 14 2001920202021Q3 营业总收入（亿元，左轴）YoY（右轴） 0.36 -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 300% 350% 400% 0 0.

21、3 0.6 0.9 1.2 1.5 2001920202021Q3 归属母公司股东的净利润（亿元，左轴）YoY（右轴） 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 6 设备毛利率有所下降，系行业竞争加剧所致；公司2021Q3 年净利率为 5.86%，同比 下降了 4.24%。 图 6 公司盈利能力有所下降 图 7 公司通用激光及自动化设备毛利率最高 整体整体费用有所增长，其中费用有所增长，其中研发费用研发费用占比占比较高较高。截止 2021H1，公司共有研发人员 374 人，占公司员工总数的 13.16%，获得专利共计 435 项，包括 36 项

22、发明专利， 研发实力雄厚。公司 2021Q3 研发费用率为 8.10%，研发费用规模不断增加，有利于 公司的持续性发展。此外由于公司规模不断扩大，公司订单金额增长迅速，整体费用 有所增加。 图 8 公司期间费用规模扩大 图 9 公司研发费用占比较高 1.3.股权股权结构合理结构合理，员工激励员工激励充足充足 公司由赵盛宇、聂水斌、周逸共同出资设立。赵盛宇先生为公司董事长，并通过 持有鞍山海康 80.3% 股份、海目星投资 92.3% 股份、深海创投 90% 股份间接持有 公司 23.65%股份，为公司实际控制人。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 201620

23、0202021Q3 销售净利率销售毛利率 0% 10% 20% 30% 40% 50% 200192020 综合毛利率 动力电池激光及自动化设备 通用激光及自动化设备 显示及脆性材料精密激光及自动化设备 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 2001920202021Q3 销售费用（亿元）管理费用（亿元） 研发费用（亿元）财务费用（亿元） 0% 4% 8% 12% 16% 2001920202021Q3 销售费用率管理费用率 财务费用率研发费用率 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告

24、尾部的重要法律声明 7 图 10 公司股权结构 公司拥有多元领域背景的管理团队，涉及管理、机械、软件等学科，技术背景雄 厚。2021 年 6 月 24 日，公司公布限制性股票激励计划，通过考核管理办法，对为公 司董事、高级管理人员、核心技术人员等 319 人授予 700.00 万股，约占股本总额的 3.50%（首次授予 585.9 万股） ，授予价格为 14.56 元/股。公司此次激励计划将提升 核心技术人员、管理人员的稳定性，提振员工的积极性。 表 2 公司管理人员情况 人员名称人员名称 担任职务担任职务 人员履历人员履历 赵盛宇 董事长、总经理 法国尼斯大学，获工商管理博士学位，曾任沈阳仪

25、表科学研究院反光镜事 业部部长，入选中国科学技术部“创新人才推进计划”科技创新创业人才 张松岭 董事、副总经理、产品与技术中心 总经理 中山大学，获工商管理硕士学位，曾任炎锋五金工艺厂业务经理，佳添工 艺品有限公司总经理 周宇超 副总经理、激光研发中心总经理 香港理工大学，获软件科学硕士学位，曾任新加坡海雷激光公司软件工程 师，曾获“深圳市高层次人才”、“龙华新区高层次人才”称号 李营 副总经理、营销中心市场部负责人 青岛科技大学，机械学学士学位，曾任大激光科技股份大客户经理、泰德 激光科技有限公司销售部大区经理 高菁 董事、财务负责人、董事会秘书 注册会计师、高级会计师，曾任中国航空工业金城

26、集团有限公司财务处副 处长，尖端技术有限责任公司审计部首席风控官等 2.2.激光激光行业环境行业环境利好利好，下游锂电、，下游锂电、3 3C C 行业行业高景气高景气 2.1.受益受益制造业复苏制造业复苏，加工技术应用广泛加工技术应用广泛 激光产业链激光产业链包括包括多环节，公司位于产业链中游。多环节，公司位于产业链中游。激光产业链上游主要包括光学 材料和元器件，中游主要为各种激光器及其配套装置与设备，下游则以激光应用产品、 激光制造装备、消费产品为主。受益于下游 3C、锂电、光伏等行业景气程度高，近 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 8 年来产业链中游的激

27、光加工设备需求高增，2020 年，中国激光加工设备销售收入达 到 692 亿元，同比增长 5.17%。 图 11 激光产品及服务产业链 资料来源： 2019 年中国激光产业发展报告，招股说明书，华西证券研究所 核心部件国产化率逐年抬升，激光加工设备市场规模核心部件国产化率逐年抬升，激光加工设备市场规模有望持续有望持续增长增长。 1）我国 PMI 指数已经连续 16 个月位于荣枯线之上，疫情影响逐渐减弱，经济 环境向好。具体行业看，2021 年 2 月专用设备制造业固定资产投资完成额同比增长 高达 60.20%，复苏速度快于制造业整体。此外，随着中国制造 2025 推进，我国制 造业将持续向智能

28、化、高端化、自动化等方向发展，激光精密加工工艺使用率将进一 步提升。 2）光纤激光器为激光加工设备的核心部件。近几年我国光纤激光器行业快速发 展，国产化率逐步攀升，2019 年我国低功率激光器国产渗透率达 98.81%，中功率、 高功率为 55%。激光器国产化渗透率的提高有望降低激光加工设备的应用成本，从 而增加国产激光加工设备的竞争力。 3）激光加工设备市场规模不断扩大，2016-2020年复合增长率达12.44%，增长 迅速。此外与制造业大国相比，我国制造业中使用激光的比率为 30%，与德国的 46.4%仍有一定差距。鉴于激光加工高精度、高效率、低维护成本等特点，加之其与 中国制造业重点升

29、级的十大应用领域都具有良好的契合度，激光加工设备市场规模有 望持续增长。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 9 图 12 2021 年专用设备制造业复苏强劲 图 13 激光设备核心零部件国产化率不断抬升 资料来源：2019 年中国激光产业发展报告，华西证券研究 所 图 14 中国激光加工设备市场规模（亿元） 图 15 2019 年激光在各国制造业中的使用比重 资料来源：2021 年中国激光产业发展报告，华西证券研 究所 资料来源： 2020-2026 年中国激光器件行业市场深度评估及发 展前景展望报告，华西证券研究所 材料加工是制造业升级的主要领域之一。20

30、19 年，材料加工涵盖了激光 33%的 应用场景。具体应用形式上，激光切割、激光焊接、激光打标三大形式在材料加工场 景中的运用达到了 75%。激光加工技术改变了行业低效率、低附加值、低技术含金 量的传统加工方式，提高产品良率，增加产品技术含量，降低技术成本。近年来，激 光加工朝着智能化、自动化的方向不断发展，从单一设备发展为集成化的定制设备， 为下游消费电子、汽车、锂电等行业提供综合的解决方案，这有利于设备厂商在市场 竞争中建立更高的技术壁垒，增加客户粘性。 -40 -20 0 20 40 60 固定资产投资完成额:制造业:累计同比，% 固定资产投资完成额:制造业:专用设备制造业:累计同比，%

31、 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 200019 低功率中功率高功率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 中国激光加工设备销售收入（亿元） 同比增长，% 30.0% 46.4% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 中国美国日本德国 激光在主要国家制造业中的使用比重 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 10 图 16 激光加工

32、技术及应用领域 图 17 2019 年激光源应用领域 资料来源：laser focus world，华西证券研究所 2.2.传统传统 3 3C C 产业产业上游增量尚存上游增量尚存，可穿戴可穿戴设备设备前景广阔前景广阔 消费电子包括智能手机、笔记本电脑等传统 3C 产业，以及智能耳机、智能手表 等新兴增量市场。中长期看，智能手机已逐渐步入存量替代阶段，出货量略有下滑， 市场集中度不断提升，但 5G 发展不断完善所带来的智能手机替换需求仍有望带来一 定增量空间。 此外此外传统传统 3C 产业链上游产业链上游仍有值得关注的仍有值得关注的细分赛道细分赛道。面板领域中，下一代显示技 术OLED已经由智

33、能手机渗透至平板、电脑以及智能手表等产品，渗透率不断提高。 2019 年，全球 OLED 产值规模达到 2128 亿元，同比增长 34.17%，市场增长势头强 劲。OLED 技术对面板设备提出了更高的要求，高精度激光加工工艺或受益。充电器 技术名称技术名称技术原理技术原理技术优势技术优势应用领域及环节应用领域及环节 激光切割激光切割 高功率密度激光束照射可使材料被加热至汽化温 度，汽化后形成孔洞。随光束在材料上移动，可 形成宽度极窄的切缝 工件变形小、加工无接触、 适应性强、可切割非金属 锂电池锂电池：电极隔膜材料切割 、光伏光伏：玻璃切割、电子设电子设 备备：陶瓷和强化玻璃切割 激光焊接激光

34、焊接 热传导焊接利用激光辐射加热工件表面，表面热 量通过热传导向内部扩散，使工件熔化，形成特 定的熔池深熔焊接使金属表面受热作用下凹，形 成深熔焊 焊缝熔宽比小、热影响区小 、焊接速率高、可自动加工 、可靠性高 锂电池锂电池：电池钢壳和导体焊 接、电子设备电子设备：外壳、补强 板焊接 激光钻孔激光钻孔 由激光发生器生成高能量的连续激光光束，聚焦 后作用于承印材料，使表面材料瞬间熔融，通过 控制在材料表面的路径，形成需要的图文标记 非接触加工、热影响区域小 、加工精细、 无需其他设 备和材料，可清洁无污染地 实现长时间加工 光伏光伏：玻璃换压孔以及连接 器过孔、显示器显示器：陶瓷基板 钻孔、电子

35、设备电子设备：陶瓷设备 、陶瓷膜钻孔 激光雕刻激光雕刻 加工材料在激光雕刻照射下瞬间融化和汽化 适用范围广泛、非接触式加 工、安全可靠、精度高、节 能环保、同一批次加工效果 完全一致 光伏光伏：划线、激光除边背面 节点开孔、显示器显示器：ITO、激 光金属划线 激光打标激光打标 使用高功率密度激光束照射被加工材料，材料被 加热至汽化温度，蒸发后形成孔洞 钻孔速度快、效率高、投入 产出比高、深径比大 手机制造业、微电子、汽车 行业 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 11 方面，由于 5G 通信、高刷新率使得手机功耗有所增加，续航时间有所下降，大功率 快充市场渗

36、透率快速增长，充电器价格有所上升，市场空间有望扩大。 图 18 全球智能手机出货量每年出货量略有下降 图 19 5G 手机每月出货量（万部） 图 20 全球 OLED 产值规模及预测 图 21 全球手机充电器市场规模（亿美元） 资料来源：UBI research，华西证券研究所 资料来源：BCC research，华西证券研究所 可穿戴可穿戴设备设备为消费电子新兴增量市场，进入加速成长阶段为消费电子新兴增量市场，进入加速成长阶段。2020 年全球可穿戴 设备出货量达到 1.1 亿台，同比增长 7.62%，智能手表与蓝牙耳机是可穿戴设备市场 增长的主要动力。随着 5G 与 IoT 技术的融合，智

37、能手表将逐渐由运动健康功能向全 应用场景拓展，成为个人与消费 IoT 设备的连接媒介，全面发挥智能手表作为可穿戴 设备的优势。此外，智能耳机市场方兴未艾。智能手机取消 3.5mm 耳机接口成发展 主流，真无线立体声（TWS）耳机加速渗透， 智能化水平不断优化，市场规模呈上 升趋势。 -8% -6% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 11.5 12.0 12.5 13.0 13.5 14.0 14.5 15.0 200020 智能手机出货量（亿台，左）YoY（右） -100% 0% 100% 200% 300% 40

38、0% 500% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 5G手机出货量（万部,左轴）同比增长（%，右轴） 3359 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 20020E2021E 全球OLED产值规模（亿元，左轴）YOY（%，右轴） 86.88 27.43 16% 17% 18% 19% 20% 21% 22% 0 20 40 60 80 100 120 140 201620172022E 普通充电器快速充电器YOY,右 证券研究报告|公司深度研究

39、报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 12 图 22 2019-2025 全球可穿戴设备市场出货量及预测（百万台） 资料来源：IDC research，华西证券研究所 3C 产业新技术、新材料的发展对各环节加工工艺提出了更高的要求，激光加工 设备有助于提高加工精度，增加生产效率，减少基件损坏，因此被广泛运用在 3C 产 业链的各个环节。公司的 3C 激光加工设备涉及激光切割、激光打标、激光焊接多工 艺产品，应用于 PCB 板处理、SMT 贴装、OLED 钻孔、切割等多个上游细分市场， 产品受到华为、富士康、京东方等多家行业头部企业认可。 图 23 激光技术在智能手机产业链中的应用 表 3

40、 公司动力电池激光设备产品 产品名称 示意图 用途 产品名称 示意图 用途 3C 精密防 水自动化 生产线 应用于 PCB 板防水处理 过程中，通过激光处理 的方式实现遮蔽胶的去 除。具有速度快，稳定 性高，不损伤 PCB 基板 等特点 激光焊锡机 用于 3C 行业中各类电 子元器件的锡焊工艺， 避免了传统工艺的锡量 不均、焊点拉尖、频繁 更换铬铁头等问题 102.3 110.1 141.5 170.8 192.9 206.6 216.7 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 20022202320242025 耳机

41、手表手环其他YOY (%,右轴) 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 13 产品名称 示意图 用途 产品名称 示意图 用途 全自动 PCB 激 光打标机 用于印刷电路板上条 码、二维码打标，阻 焊剂的直接激光标记 通用激光打 标机 应用于柔性 PCB 板、 LCD、TFT 打标、划片 切割等；高分子材料 的包装瓶（盒）表面 打标 镀层激光去除 机 应用于印刷电路板上 防水膜和氧化层的直 接激光去除 同轴激光打 标机 利用激光能量高，聚 焦光斑小的特性，配 合视觉定位，实现激 光微加工，对工件进 行精确打标和切割 全自动精密线 路板激光切割 设备 用 于 线 路

42、 板 行业 软 板、硬板的切割、划 线及雕刻。 全自动全面 屏激光切割 设备 针对手机及车用面板 的液晶面板玻璃切割 外型使用的设备。 全自动 OLED 激光二维码追 溯设备 针对手机 OLED 面板模 块二维码标记使用的 设备，在5 秒内完成包 含 320 位字符二维码 的高精度、高效率的 自动化集成设备 全自动 OLED 激光钻孔设 备 针对手机、平板计算 机的 OLED 面板摄像头 部位钻孔及外型切割 使用的设备 2.3.动力电池动力电池迎黄金时代，产能扩增推动锂电设备需求扩张迎黄金时代，产能扩增推动锂电设备需求扩张 2.3.1. 动力电池动力电池行业行业顺周期，产能扩张加速顺周期，产能

43、扩张加速 动力电池作为电动汽车的核心部件，其性能的优劣直接影响电动汽车的应用。动力电池作为电动汽车的核心部件，其性能的优劣直接影响电动汽车的应用。 例如动力电池性能关乎新能源汽车安全性、续航能力、能量密度、功率密度、寿命等。 随着新能源汽车产销今年不断攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续走高。 2021 年 1-10 月，我国动力电池装机量达到 107.45GWh，同比增长 168.15%，2021 全年有望实现 120GWh 以上装机量。 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 14 图 24 2016-2021Q3 我国新能源车产销两旺 图 25 2021

44、年 1-10 月动力电池装机量达到 107.45GWh 动力电池动力电池 2025 年预计将出现年预计将出现约约 870GWh 的产能缺口。的产能缺口。按照新能源车远期渗透 率测算，根据中国新能源汽车行业发展白皮书（2021 年） 数据，预期 2025 年新 能源车全球年销量 1800 万辆，假设单车带电量由 2020 年的 50GWh 提升至 65GWh， 则到 2023/2024/2025年动力电池有效产能需求分别达511/705/1148GWh，目前现有 头部动力电池企业有效产能计算，2023/2024/2025 年分别约 211/405/870GWh 产能 缺口。 表 4 2025 年

45、动力锂电需求缺口超 800GWh 2020 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E 新能源车销量全球合计（万辆）新能源车销量全球合计（万辆） 324 447 617 852 1175 1800 YoY 50% 38% 38% 38% 38% 53% 单车平均带电量（单车平均带电量（GWh） 50 50 50 60 60 65 动力电池有效需求（动力电池有效需求（GWh） 162 224 309 511 705 1148 产能缺口（产能缺口（GWh） 9 211 405 870 资料来源：Wind， 中国新能源汽车行业发展白皮书（2021 年） ,华西证券研究所 根据根据 G

46、GII 统计，今年国内动力及储能电池投扩产项目总投资超过统计，今年国内动力及储能电池投扩产项目总投资超过 5000 亿元，亿元， 扩产规划超过扩产规划超过 1.4TWh。从项目投资及产能规模看，宁德时代、中航锂电、蜂巢能源、 国轩高科、亿纬锂能等头部企业仍是动力电池扩张主力。其中，宁德时代规划投资规 模超 1200 亿元，中航锂电超 760 亿元，蜂巢能源超 670 亿元，亿纬锂能超 440 亿 元。 表 5 2021 年动力及储能电池在建与规划产能 企业企业 总投资（亿元总投资（亿元） 项目项目 建设地建设地 宁德时代 80 厦门时代锂离子电池生产基地（一期 福建厦门 70 贵州新能源动力及

47、储能电池生产基地制造一期 贵州 / 智能高端制造基地 上海 692.5 福鼎时代项目/瑞庆时代一期/江苏时代四期/车里湾项目/湖西二期 / 135 新型锂电池生产制造基地项目 江西宜春 120 动力电池宜宾制造基地五、六期 四川宜宾 50 时代一汽动力电池生产线扩建 105 时代一汽动力电池生产线扩建 江苏溧阳 中航锂电 248 50GWh合肥基地 安徽合肥 135 江苏四期项目 江苏常州 230 50GWh动力电池及储能项目 四川成都 100 动力电池及储能电磁武汉基地 湖北武汉 0 50 100 150 200 250 2001920202021Q3 新能源车产量（万

48、辆）新能源车销量（万辆） 0% 30% 60% 90% 120% 150% 180% 0 20 40 60 80 100 120 动力电池装车量（GWh）YoY 证券研究报告|公司深度研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 15 / 30GWh动力电池扩产项目 福建厦门 蜂巢能源 150 40GWh新能源电池项目 常州金坛 220 60GWh动力电池制造基地及西南研发基地 四川成都 70 20GWh动力电池生产基地 四川遂宁 70 20GWh动力电池生产基地 浙江湖州 110 28GWh动力电池电芯及P ACK生产研发 安徽马鞍山 56 14.6GWh动力电池生产基地 江苏南京 亿纬锂

49、能 110 乘用车锂离子动力电池项目（一期） 广东惠州 39 乘用车锂离子动力电池项目（二期） 26 xHEV 电池系统项目（一期） 36.58 xHEV 电池系统项目（二期） 305.21 动力储能电池项目（已投产 28.45GWh，在建与新建124.11GWh） 湖北荆门 / 50GWh动力储能电池项目 四川成都 30 10GWh磷酸铁锂储能项目 江苏启东 远景动力 194 与雷诺建立一个电池超级工厂 法国 与日产建设首座动力超级电池 英国 瑞浦能源 103 30GWh高端动力与储能锂离子电池及系统以及配套项目 广东佛山 300 100GWh瑞浦新能源产业基地 浙江温州 欣旺达 200 5

50、0GWh动力电池 江西南昌 50 80万套吉利欣旺达动力电池 山东枣庄 吉利科技 300 42GWh吉利赣州动力电池 江西赣州 104 12GWh磷酸铁锂电池 湖南岳阳 其他 613.2 合计 5052.49 国内巨头电池厂凭借其资金与规模优势，占据市场大多数份额，其中宁德时代国内巨头电池厂凭借其资金与规模优势，占据市场大多数份额，其中宁德时代 占据占据 50%。动力电池竞争的本质，是围绕客户、成本、产能规模展开的核心竞争。 从中长期来看具备优质产能的电池供应商将更加具备优势。 2.3.2.锂电设备市场广阔，公司锂电设备市场广阔，公司解决解决产品性能产品性能痛点痛点 动力电池生产工艺流程复杂，