1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子电子 从从 Oculus 看看 2022 VR 产品产品发展发展 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 ( (维持维持) ) 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种) 投资评级投资评级 歌尔股份 002241 CH 69.00 买入 舜宇光学科技 2382 HK 255.00 买入 韦尔股份 603501 CH 321.00 买入 立讯精密 002475 CH 45.95 买入 工业富联 601138 CH 1

2、9.04 买入 资料来源：华泰研究预测 2021年12月16日中国内地 动态点评动态点评 2022 将是将是 VR 发展的关键一年发展的关键一年，关注苹果关注苹果/Meta 元宇宙新品元宇宙新品 今年，随着 Oculus Quest 2 全球热卖，重新点燃了对 VR 行业的期待，叠 加科技巨头纷纷加码，市场持续关注元宇宙投资机会。我们认为 2022 年对 VR 和元宇宙来说将是关键一年，苹果、Meta 等厂商都将推出其新一代 VR 产品，而随着内容厂商也配合开发各类游戏、社交等元宇宙服务，以及 NFT 和虚拟货币的火热，我们认为 2022 年元宇宙的生态落地有望加速。在硬件 方面，我们预计明年

3、 VR 出货量 1700 万台，同比增 70%。建议关注歌尔 （Oculus 代工、其他组件） 、舜宇（摄像头、透镜） 、工业富联（苹果 MR 结构件） 、立讯（苹果 MR 第二代组装） 、韦尔（摄像头 CIS）等受益厂商。 Quest 2 为什么能成功：一体机模式为什么能成功：一体机模式+性价比的最优解性价比的最优解 Oculus quest 2 是历史上销量最大的 VR 硬件。根据高通投资者日消息，截 至 11 月中旬，这款产品的累计总销量已超 1000 万台，超过上一代的 5 倍， 占累计整体 VR 终端出货量的 25%。我们认为这款产品的成功，一方面要归 功于“一体机”模式相较于传统需

4、要外接主机的 VR 头盔在用户体验上的优 势；另一方面，通过复用智能手机已经成熟的各类技术（视觉、传感、计算 等） ，Oculus 通过极致的定价策略（64GB 299 美元） ，成为了一款充满妥协 艺术的产品，实现了元宇宙初期用户对于 VR 产品的构想。 Oculus VR/MR 新品新品的升级方向：的升级方向：光学方案、传感器、手柄光学方案、传感器、手柄迭代迭代 我们预计 Oculus 将于明年推出新品，为用户提供更好的沉浸与交互体验。 目前，我们认为明年产品主要的升级集中在：1）光学方面，Pancake 方案 将取代菲涅尔透镜方案，实现轻薄化。我们预计一体机头显将从 500g 下降 到

5、200-300g；2）传感器方面，下一款产品或将充分利用芯片算力，将头显 摄像头增加到 7 个（2 个眼动追踪，2 个混合现实，2 个追踪头部 6DoF 运 动，1 个 ToF）; 3）手柄或迎来升级，摄像头将取代 IR LED 组成的追踪环， 为动作捕捉提供更多数据，体积减小，震动反馈更加精细。我们认为，升级 版产品更接近 VR 成熟形态，或带来原有客户换机需求和新客户数量提升。 苹果第一款苹果第一款 MR 产品：定位高端体验，二代有望成本快速下探产品：定位高端体验，二代有望成本快速下探 我们预计苹果第一代 VR（影像 MR）将在明年年底发售，这款高端产品将 旨在为用户介绍苹果生态中的元宇宙

6、，并为消费者提供与 Meta 不同的用户 体验。我们预计光学透镜方面，苹果或用三片菲涅尔透镜组成 Pancake 方 案以实现轻薄化。新产品或搭载更多传感器，包括超过 10 个对内、对外和 ToF 摄像头。芯片方面，主 SoC 或达 M1 芯片算力。显示方面，公司将采 用高分辨率（8K） 、快速响应的 Micro-OLED 方案，但随之而来的是较高的 售价。我们预计，产品售价超过 2000 美元，或能够达到 3000 美元，初期 销量或在 200-300 万间， 后续二代产品价格或显著下降， 带来更高的出货量。 风险提示：技术进展不及预期，新产品渗透不及预期。 (8) (1) 6 13 20

7、Dec-20Apr-21Aug-21Dec-21 (%) 电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子电子 正文目录正文目录 Oculus quest 2 缘何成为爆款产品？缘何成为爆款产品？ . 3 Oculus quest 2 如何实现极致性价比？ . 6 下一代 Meta VR 产品将经历什么样的迭代？苹果新品什么样？ . 9 风险提示. 12 附：Oculus quest 2 物料清单 . 13 附：相关公司估值表 . 14 gYhUdYkWbYeVvNyQxPzR6MdNaQoMrRpNoPiNoPoMfQmNsN7NpOnNMYnNpRxN

8、pOyQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 电子电子 Oculus quest 2 缘何成为爆款产品？缘何成为爆款产品？ 技术相对一代更成熟，技术相对一代更成熟，大量复用现有手机零部件。大量复用现有手机零部件。根据高通的统计，截至 11/17，Oculus quest 2 销量已经达到 1000 万台，成为历史上销量最大的 VR 机型，也是目前市场上主流 的 VR 产品的样板， 目前占全球整体出货量的 75%。 通过拆机， 我们发现当前 Oculus quest 2 的主要技术与智能手机高度重合，其主要零部件包括显示屏、芯片、传感器、电池几部分 组成，而菲涅尔透

9、镜是目前 VR 头显独有的结构，手柄交互方式也稍有不同。 图表图表1： Oculus quest 2 头显头显 图表图表2： Oculus quest 2 使用界面使用界面 资料来源：Oculus 官网，华泰研究 资料来源：Oculus 官网，华泰研究 图表图表3： Oculus quest 产品线的产品线的使用使用 资料来源：Oculus 官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 4 电子电子 Oculus Quest 2 是一款充满妥协艺术的产品是一款充满妥协艺术的产品，成本、硬件性能、消费者体验等多方向平衡，成本、硬件性能、消费者体验等多方向平衡 下，

10、实现下，实现 VR 产品基本功能设想产品基本功能设想。我们认为 Quest 能够成功的原因包括以下几点： 1） 与传统需要连接主机的头盔（Oculus rift, HTC Vive, PS VR）相比，Quest 系列的 一体机模式尽管会加大设备的重量（电池+芯片） ，但也省去了用户花 5000-10000 元购买主机的成本，降低了用户的进入门槛。 2） 采用一体机方案，去除了与主机相连的连接线，提升了用户的移动空间和使用场景， 用户不再需要一个独立的空间并且配备主机， 而只需要在室内任意闲置空间即可使用。 3） 在手柄的追踪方式上，Quest 系列摒弃了传统的采用激光雷达的 outside-

11、in 方式， 因而不需要外部立一根发射接收器。转而采取基于视觉的 inside-out 方式，依靠头 盔下部的两颗摄像头，Oculus 可追踪手柄上部追踪环上 24 颗 LED 发出的光线从 而定位，达到追踪手部动作的作用。 4） 在芯片方面， Quest 2 较前代有所提升， 刷新率也提升至120Hz， 减少用户的眩晕感觉。 5） 当遇到 XR2 芯片算力不足的情况，Quest 2 同样支持串流模式，可以作为 PCVR 使用，也满足了消费者对于高渲染 3A 大作的需求。 6） 为了配合激进的定价策略， 并为芯片升级提供成本空间， 公司将显示屏换为较便宜 的 Fast-LCD。 图表图表4：

12、主流主流 VR 产品比较产品比较 需外接主机的需外接主机的 VR 头盔头盔（PCVR、PSVR） VR 一体机一体机 Oculus Rift HTC Vive PS VR Oculus quest 1 Oculus quest 2 价格 599 美元 799 美元 399 美元 399 美元 299 美元 销量估计 少于 100 万台 200 万台 约 550 万台 约 180 万台 超 1000 万台 佩戴舒适度 较差 好 好 中 差 芯片 骁龙 835 骁龙 XR2 显示屏 OLED OLED OLED OLED Fast-LCD 双眼分辨率 2160 x 1200 2160 x 1200

13、 1920 x 1080 1440 x 1660 1832 x 1920 延迟 20ms 以下 22ms 以下 18ms 以下 估算 12ms 以下 估算 10ms 以下 刷新率 90Hz 90Hz 120Hz，90Hz （120Hz 得益 于索尼的插帧技术） 90Hz 90-120Hz 视场角（FOV) 110 110 100 104 93 传感器 加速度计，陀螺仪，磁力计， 红外追踪定位器红外追踪定位器 加速度计，陀螺仪，激光追激光追 踪定位器（基站）踪定位器（基站）， 1 枚前置摄像头 加速速度计，陀螺仪，摄像 头追踪可见光定位追踪可见光定位 加速度计，陀螺仪， 4 颗摄像头 加速度计，

14、陀螺仪， 4 颗摄像头 动作追踪 Outside-in 精准 Outside-in 精准 Outside-in Inside-out Inside-out 交互设备 Xbox 手柄和 Oculus Touch Vive 控制器 DualShock 4 和 PS Move Oculus Touch Oculus Touch PC 配置要求 显卡：英伟达 GTX970/AMD 290 以上； CPU：英特尔 i5-4590 以上； RAM：8GB 以上； 接口：配备一个 HDMI 1.3 视 频输出，2 个 USB3.0 接口； 系统：Windows 7 SP1 显卡： 英伟达 GeForce G

15、TX 970/ AMD Radeon R9 290 以上； CPU：英特尔 i5-4950/ AMDFX 8350 以上； RAM：4GB 以上; 接口：HDMI 1.4，Display Port1.2 以上视频输出， 1 个 USB2.0 接口； 系统：Windows7 以上 PS4 无 无 资料来源：Oculus 官网，HTC 官网，索尼官网，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 5 电子电子 图表图表5： 主流主流 VR 产品参数产品参数 产品名称产品名称 Pico Neo2 Pico Neo3 Oculus Quest2 爱奇艺爱奇艺 奇遇奇遇 3 大

16、朋大朋 P1 Ultra 4K 华为华为 VR Glass 6DOF 松下松下 VR Glass 惠普惠普 Reverb G2 HTC VIVE Pro 2 处理器 高通骁龙 845 高通骁龙 XR2 高通骁龙 XR2 高通骁龙 XR2 高通骁龙 845 - - - - 产品形态 一体机 一体机 一体机 一体机 一体机 分体式 分体式 分体式 分体式 显示 屏幕 Fast- LCD Fast-LCD Fast- LCD Fast- LCD Fast- LCD Fast- LCD Micro-OLED Micro-OLED Fast- LCD 分辨率 3840* 4K 4K 4K 4K 3200

17、* 5K 4K 3200* 2160 1200 1600 刷新率 75Hz 90Hz 90/120Hz 90/120Hz 90Hz 90Hz 120Hz 90Hz 90Hz 光学 光学方案 菲镜涅尔透 菲镜涅尔透 菲涅尔透镜 菲涅尔透镜 菲涅尔透镜 短焦 短焦 菲涅尔透镜 超短焦 视场角 101 98 120 115 94 90 - 114 92 IPD 可调 58/63.5/69mm 58/63.5/69mm 57-72mm - - 可调 - - 追踪 方案 头部 6DOF 6DOF 6DOF 6DOF 3DOF 6DOF 6DOF 6DOF 3DOF 手柄 6DOF 6DOF 6DOF 6

18、DOF 可定制 6DOF - 6DOF 3DOF 眼动追踪 - - - - 可定制- - - 支持 - 空间定位 inside-out inside-out outside-in inside-out Inside-out inside-out inside-out inside-out inside-out 重量 340 克 390 克 503 克 340 克 450 克 166 克 150 克 550 克 - 官方定价 4,399 2,499 $299 3,499 3,899 - - US$1,249 6,888 发布/上市日期 Mar-20 May-21 Sep-20 Jul-21 Au

19、g-21 Oct-20 Jan-21 Apr-21 May-21 注：高通（QCOM US）,HTC(2498 TT), 爱奇艺（IQ US） ， 惠普（HPQ US）,松下（6752 JP） ，大朋、Pico、华为未上市。 资料来源：各公司官网，华泰研究 Oculus 一体机与一体机与 PCVR/PSVR 头盔对比：降低技术、消费能力门槛。头盔对比：降低技术、消费能力门槛。我们看到 VR 产品的 形态在 2018 年到现在从 PCVR 向一体机式过渡。2018 年销售的产品以 PC/PSVR 头盔为 主（Oculus rift, HTC Vive, PS VR） 。此类产品进入门槛较高，技术

20、上，需要消费者自行安 装基站并进行串线设置，成本上，不仅 VR 头盔产品较贵，消费者还需要配备一款高性能 PC，整体购置成本超过 1 万人民币，加上优质 VR 内容并不多，此款产品局限于极客圈。 Oculus quest 2 与之相比将 outside-in 追踪方式改为 inside-out，并配备 SoC 芯片，基本消 除了对 PC 算力的依赖，取消了与 PC 相连的电线，提升了消费者使用体验，也大大降低了 技术和成本门槛。 图表图表6： Oculus 历史产品历史产品规格规格汇总汇总 Oculus rift Oculus go (与小米合作）与小米合作） Oculus rift S Oc

21、ulus quest 1 Oculus quest 2 VR 头盔 VR 一体机 VR 头盔 VR 一体机 VR 一体机 发售日期 2016/3/28 2018/5/1 2019/5/21 2019/5/21 2020/10/13 价格 USD399 USD199-249 USD399 USD399-499 USD299-399 测算出货量级测算出货量级 约约 40 万台万台 约约 150 万台万台 约约 33 万台万台 约约 133 万台万台 超超 1000 万台万台 芯片 / 高通骁龙 821 / 高通骁龙 835 高通骁龙 XR2 分辨率 1080 x1200 1440 x1280 14

22、40 x1280 1440 x1660 1832x1920 显示方法 OLED Fast-LCD Fast-LCD OLED Fast-LCD 刷新率 90Hz 60-72Hz 80Hz 72Hz 72-120Hz 交互方式 Outside-in Inside-out 3DoF Outside-in Inside-out 6DoF Inside-out 6DoF RAM / 3GB / 4GB 6GB 存储 / 32GB/64GB / 64GB/128GB 128GB/256GB 重量 470g 470g 570g 570g 503g 手柄 Oculus Touch Controller(V1

23、)x2 Oculus go controllerx1 Oculus Touch Controller(V2)x2 Oculus Touch Controller(V2)x2 Oculus Touch Controller(V3)x2 电池寿命 / 2-3 小时 / 2-5 小时 2-3 小时 资料来源：Oculus 官网，华泰研究 Quest 1 对比：对比：成本成本限制下升级芯片，实现限制下升级芯片，实现 VR 产品基本功能设想。产品基本功能设想。与 Oculus quest 1 相 比，第二代产品将 OLED 换为 Fast-LCD 屏幕，将外观设计简化，缩减了成本。但同时也 将芯片从骁龙

24、 835 升级到 XR2，提升了处理器、显示、影像和 AI 性能。改变后产品刷新率 显著提高，分辨率有所改善，眩晕问题得到极大改善，并引入手动追踪等功能，基本实现 一款入门级 VR 产品的功能设想。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 6 电子电子 为其他国产为其他国产VR 品牌打下样板。品牌打下样板。Oculus quest 2 获得成功后，其他品牌纷纷以此为样板打造自己 的VR产品， 并在21年年中发布。 我们看见目前此类产品普遍配备骁龙XR2芯片， 采用Fast-LCD 显示屏、提供4K 分辨率，使用inside-out6DoF 追踪方法，价格在2000-400

25、0 元之间。 图表图表7： VR 品牌销量品牌销量 图表图表8： VR 品牌销量品牌销量占比占比 资料来源：IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰研究 Oculus quest 2 如何实现极致性价比？如何实现极致性价比？ 与智能手机供应链高度重合：与智能手机供应链高度重合： 通过 Ifixit 的拆机我们看到 Oculus quest 2 头显主要零部件包 括显示、光学透镜、传感器、主板、电池产品（物料清单见附录） ： 1) 显示模块主要使用 Fast-LCD 显示屏， 接近 4K 分辨率， 并具备 90-120Hz 刷新率； 2) 光学使用软件预处理搭配菲涅尔透镜提供宽视场、失真色差少的

26、正确图像； 3) 传感器：包括四颗摄像头，用于追踪头部、手部运动以及显示灰白透视画面； 4) 主板： 包括高通的 SoC 芯片 XR2、 电源管理芯片， DRAM （三星、 镁光、 海力士） 、 NAND（Sandisk） 、WiFi 等芯片； 5) 电源：3640mAh。 图表图表9： Oculus quest 2 头显拆机示意图头显拆机示意图 资料来源：IFixit，华泰研究 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q

27、1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 (万台) x 10000 Oculus头盔DPVRHTC Oculus一体机PicoSamsung SonyValveOthers 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2017Q1 2017Q3 2018Q1 2018Q3 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 3GlassesDPVRHTCOculus一体机 Oculus头盔PicoSamsungSony ValveO

28、thers 电池平均待机时间电池平均待机时间2.5h，3640mAh 菲涅菲涅尔透镜尔透镜扬声器扬声器 Fast-LCD显示屏，显示屏，4K分辨率，分辨率，90-120Hz刷新率刷新率 主板：主板：SoC，电源管理芯片，电源管理芯片，DRAM，NAND，WiFi 散热系统散热系统 中板：被动冷却散热器中板：被动冷却散热器 & 电磁屏蔽电磁屏蔽 & 传感器平台传感器平台 摄像头摄像头 x4 上方两个摄像头用于追踪头部运动； 下方两个摄像头用于手部追踪 1颗颗LED灯珠灯珠 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 7 电子电子 图表图表10： 主板示意图主板示意图 资料来源：

29、日经新闻，iFixit，华泰研究 高通高通 XR2芯片为升级留下空间。芯片为升级留下空间。 根据高通官网， XR2芯片能够支持最多 7颗摄像头的运转， 建议方案是，2 颗内部摄像头支持眼动追踪，2 颗摄像头支持混合现实技术（可以支持 RGB 摄像头） ，2 颗头部追踪摄像头，1 颗其他摄像头（可用于面部表情追踪） 。与摄像头配合的 是 8K 360影像和视频透视解决方案，实现混合现实功能。 图表图表11： 高通高通 XR 当前主要布局当前主要布局 资料来源：高通官网，华泰研究 NAND:Sandisk iNAND-8521 with 3D NAND tech and UFS2.1 interf

30、ace DRAM LPDDR : SK-Hynix, Samsung, Micon SoC : Qualcomm Snapdragon XR2 RF System on a Chip: Nordic C-media audio IC Power management IC: Qualcomm 分体式分体式AR：XR1平台平台 参考设计：骁龙XR1 AR Smart Viewer 参考产品：Nreal Light 分隔处理，能耗下降30% 兼容2D应用，支持隐私视觉处理 支持4K高清影像，30fps 支持3颗摄像头（RGB摄像头x1，黑白摄像头 x2，支持6DoF头部追踪和手动追踪） XR芯片平

31、台芯片平台 VR（影像（影像MR）：骁龙）：骁龙XR2 5G平台平台 参考产品：Oculus quest 2 支持7颗摄像头颗摄像头（眼动追踪x2，混合现实x2， 头部追踪x2，其他x1） 搭配AI算法，提供定制化交互体验 支持5G，毫米波，低于6GHz频段 多接入边缘计算：贴近客户收集并处理数据， 减少延迟，为高带宽应用提供实时性能 混合现实：支持影像透视MR功能 支持8K 360影像影像，60fps Snapdragon Spaces XR开发者平台支持功能开发者平台支持功能 方位追踪方位追踪 精准测绘现实环境，将AR内 容就场景内的相对位置与现 实环境正确叠加。 图像固定图像固定 使AR

32、眼镜中虚拟世界的 图像与真实世界相对位置 固定，而不随着头部的摆 动晃动。 图像识别、跟踪图像识别、跟踪 识别能够触发AR内容的图像， 并进行追踪 对象对象识别、跟踪识别、跟踪 将3D图像叠加在对象（如 赛车）上，并进行实时追踪 平面识别平面识别 识别物理世界中的平面与垂 直面，并能够将虚拟要素固 定上这些平面 空间映射与网格划分空间映射与网格划分 感知深度并以3D方式重建 环境的物理几何形状 遮挡遮挡 识别物理中真实环境，虚拟 AR内容可以遮挡真实物体或 被遮挡 环境理解环境理解 算法能够理解物理环境， 比如地板、墙壁、天花板 手动追踪手动追踪 识别手势，并支持手势交互 方式 免责声明和披露

33、以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 8 电子电子 图表图表12： 高通骁龙高通骁龙 XR2 与与 835 性能对比性能对比 资料来源：高通官网，华泰研究 手柄的设巧妙手柄的设巧妙，包含振动反馈和多个传感器包含振动反馈和多个传感器。Oculus quest 2 手柄包括电源系统、LED、 电板、震动反馈系统： 1) 共 24 颗 IR LED，用于追踪手柄位置状态 ； 2) 简单震动反馈系统； 3) 电板中包括蓝牙、单电机电容传感器控制器、陀螺仪和加速度计，反向转换器。 图表图表13： Oculus quest 2 手柄拆解手柄拆解 资料来源：iFixit，华泰研究 20142015

34、200192020 2021 首首代代VR参考设计问世：参考设计问世： 骁龙820 显示方案升级：显示方案升级： 骁龙835 （Oculus quest 1） 产品多维度产品多维度升级升级 （先进光学方案、交互传感先进光学方案、交互传感、通信、通信连接连接升级）：升级）： 骁龙XR2 （Oculus quest 2） CPU &GPU performance x2 Video x4 Display x6 Video x11 骁龙骁龙XR2 vs 骁龙骁龙835 电缆带电缆带#1：22颗颗IR LED 电源电源系统系统 震动震动反馈系统反馈系统 操纵杆中相关芯片操纵杆中相关

35、芯片 蓝蓝牙：牙：Nordic Semiconductor nRF51822 Bluetooth Smart and 2.4 GHz proprietary SoC 单电极电容传感器控制器：单电极电容传感器控制器：Analog Devices AD7147 6轴组合陀螺仪和加速度计：轴组合陀螺仪和加速度计：Invensense MPU-6500 反相转换器（含电源开关）反相转换器（含电源开关）：Analog Devices LT8330 电缆带电缆带#2 IR LED：两颗 LED手柄状态显示灯 Oculus菜单按钮开关 电容按钮，允许玩家能够在 游戏中竖起大拇指 免责声明和披露以及分析师声明

36、是报告的一部分，请务必一起阅读。 9 电子电子 图表图表14： 产业链相关公司产业链相关公司 资料来源：各公司官网，华泰研究 下一代下一代 Meta VR 产品将经历什么样的迭代？产品将经历什么样的迭代？苹果新品什么样？苹果新品什么样？ MetaVR 产品迎来升级，苹果推出高端产品。产品迎来升级，苹果推出高端产品。我们推测 Meta 下一代 VR 升级产品将于明年 推出，将引入 pancake 光学模组和更多传感器，以实现产品轻量化，并升级手势识别、眼 动跟踪等功能。而我们预测苹果也将在 2022 年底推出一款高端 VR 方案，这款高端产品能 够会重新定义 VR 这个产品形态。 我们预计这款产

37、品将配备 Micro-OLED 显示屏， 复合菲涅 尔透镜 pancake 方案， 全彩影像透视、 搭载更多传感器， 为消费者带来全新混合现实体验。 图表图表15： 下一代下一代 VR(MR)产品规格猜测产品规格猜测 资料来源：Oculus 官网，华泰研究 系统集成VR品牌云游戏平台近眼显示光源 追踪相机 激光定位追踪 歌尔股份 (002241 CH) 和硕（4938 TT) 广达 (2382 TT) 中光电 (5371 TT) 耐德佳 Lumentum (LITE US) IIVI Incorporated (IIVI US) AMS (AMS AG) Finisar (Unlisted)

38、舜宇光学(2382 HK) 奥比中光 微芯科技 (MCHP US) 韦尔股份（603501 CH） 索尼（SONY US） 大力光（3008 TT) 玉晶光（3406 TT） LCOS: Himax(HIMX US)； 韦尔股份（603501 CH） OLED: 三星 (005930 KS) LGD(034220 KS), 京东方 (000725 CH) 传感器（眼球追踪，位 置追踪，手势追踪） 歌尔股份 (002241 CH) 舜宇光学(2382 HK) 水晶光电 (002273 CH) 灵犀微光 YoungOptics (3504 TT) 玉晶光（3406 TT） 芯片平台 高通(QCOM

39、 US) 英特尔 (INTC US) 苹果 (AAPL US) 三星(005930 KS) 海力士(000660 KS) 英伟达（NVDA US） 全志科技 (300458 CH) 炬芯,瑞芯微 VR: 索尼 (6758 JP), Meta (FB US), HTC(2498 TT), Microsoft(MSFT US),华为,Pico,小 派,爱奇艺 电信运营商 AT&T(T US) T-MOBILE (TMUS US) Verizon (VZ US) 中国移动(0941 HK) 中国联通(0762 HK) 中国电信(0728 HK) OptiTrack Leap Motion 利亚德(3

40、00296 CH) 索尼 (6758 JP) Google GOOGL US) Microsoft(MSFT US) 任天堂(7974 JP) 腾讯(0700 HK) EA (EA US) UBISOFT(UBSFY US) 网易(NTES AG) 腾讯(0700 HK) CCP,Kite&Lightning 内容 Oculus Quest 1Oculus Quest 2下一代下一代 Meta VR产品（产品（2022年）年）下一代苹果下一代苹果MR 已推出已推出2022年年 屏幕屏幕OLEDFast-LCDFast-LCDMirco-OLED 光学光学菲涅尔透镜菲涅尔透镜Pancake短焦光

41、学短焦光学Pancake短焦光学 分辨率双目低于4K双目4K 双目4K双目8K 刷新率72Hz90-120Hz （需手动开启）90-120Hz90-120Hz IPD58mm-72mm自由物理调节仅58，63，68mm三个固定档位三个固定档位自由物理调节（？）RGB全彩透视 芯片高通骁龙835高通骁龙XR2高通骁龙XR2 （？）算力相当于Mac M1(?) 透视功能NA黑白透视全彩透视全彩透视 主要传感器4颗摄像头4颗摄像头外置外置摄像头摄像头5-7个个？； 外置摄像头5-8个？ ToF 1个？LiDAR传感器？ 内置眼动追踪相机2个？ 手柄简单震动反馈简单震动反馈震动反馈或更加细腻，或各搭配

42、3 颗摄像头颗摄像头取代目前IR LED定位环 手柄无线充电？ 搭配指环？腕带？ 重量571g507g300g (?)300g(？) 佩戴侧边魔力贴尾部拉伸捆绑设计尾部拉伸捆绑设计（？）磁力自动调节（？） FOV纵向98横向104纵向89横向93100？100？下一代下一代苹果苹果MR 价格399美元299美元400-500美元？1500-3000美元？美元？ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 10 电子电子 Pancake 短焦光学是公认的下一代短焦光学是公认的下一代 VR 升级方向，使升级方向，使 VR 头显更加轻薄。头显更加轻薄。在 Meta 较早的 panc

43、ake 技术专利中，我们可以看见一个显示组件包括具有四分之一波片和部分反射表面 的第一透镜、具有反射偏振器的第二透镜和显示器，实现头显的轻薄化。我们认为，苹果 同样在探索使用三个菲涅尔透镜堆叠， 形成轻薄透镜组的方案。 改进光学透镜后的 VR 产品 将实现轻薄化，头显重量或由原来的 500g 降低至 200-300g。 图表图表16： pancake 方案方案基本基本原理原理 图表图表17： Meta：pancake 透镜与菲涅尔透镜对比示意图透镜与菲涅尔透镜对比示意图 资料来源：美国专利局，华泰研究 资料来源：Meta 官网，华泰研究 Meta 摄像头摄像头数量或数量或提升提升，充分利用骁龙

44、，充分利用骁龙 XR2 芯片算力芯片算力。我们认为 Meta 下一代 VR 产品与 苹果 MR 产品将会增加传感器，主要是摄像头的种类与数量。高通在其官网上披露，高通 骁龙 XR2 芯片算力最多可支持 7 颗摄像头（2 颗眼动追踪，2 颗混合现实，2 颗头部 6DoF 追踪，1 颗其他） ，并可以此实现 MR 混合现实功能。我们认为 Meta 下一代或充分利用骁 龙 XR2 算力，为产品进行功能升级。 苹果或将搭载更多传感器，为各类应用提供丰富数据。苹果或将搭载更多传感器，为各类应用提供丰富数据。根据 digitimes 等杂志，苹果或将搭 载与 M1 芯片相似算力高阶处理器和一个负责传感器的

45、低阶处理器， 支持 5-8 个外置相机模 组，2 个内置眼动追踪相机模组，1-2 个 ToF 摄像头，以实现全彩 RGB 影像透视和眼动追 踪、手势追踪等功能，实现内容与应用边界的拓展，也为内容生产商提供更多的数据支持。 图表图表18： Oculus quest 2 当前当前黑白透视黑白透视混合现实功能混合现实功能 图表图表19： Oculus 手柄手柄或或各各配置配置 3 颗颗摄像头并去除了追踪环摄像头并去除了追踪环 资料来源：青亭网，华泰研究 资料来源：UploadVR，华泰研究 手柄：体积减小，震动反馈更加精细，配置底座充电器。手柄：体积减小，震动反馈更加精细，配置底座充电器。根据 yo

46、utube 等透露出的信息， 新款 VR 的手柄或将迎来全新升级，除了移除红外追踪环，添加摄像头外，还配置了一个磁 吸式底座充电器。除此之外，我们认为震动反馈将更加精细化，与图像、声音一起打造多 感态沉浸化用户体验，比如添加手指位置传感、三重触觉（主、触发、按压）反馈等。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 11 电子电子 图表图表20： Meta 新型手柄或体积减小新型手柄或体积减小 图表图表21： 新型手柄或配置磁吸式底座充电器新型手柄或配置磁吸式底座充电器 资料来源：uploadVR，华泰研究 资料来源：uploadVR，华泰研究 显示显示实现方法实现方法：Me

47、ta 或沿用或沿用 Fast-LCD 显示屏幕，而苹果或显示屏幕，而苹果或使用使用 Micro-OLED，提供升级，提供升级 视觉体验视觉体验。我们认为 Meta 下一代或沿用 FastLCD 屏幕，与 quest 2 分辨率差别不大，但 具有像素级控制的先进背光， 可以展示和 OLED 一样的纯黑底色； 而苹果或使用高分辨率、 高对比度、宽色域、快速响应的 Micro-OLED 显示屏，随之而来的或是高昂的售价，根据 Digitimes 等媒体，新一代苹果 MR 产品售价可能达到 1500-3000 美元，高于当前 Oculus quest 2 的最低售价 299 美元。 图表图表22： 索

48、尼索尼 Micro-OLED 微型显示器微型显示器 图表图表23： Micro-OLED 显示效果显示效果 资料来源：Sony 官网，华泰研究 资料来源：Arpara，华泰研究 销量：销量：Meta 升级版升级版 VR 接近成熟产品形态，或在原有客户间掀起一批换机潮，同时为新用接近成熟产品形态，或在原有客户间掀起一批换机潮，同时为新用 户提供更强购机动力。户提供更强购机动力。我们认为 Meta 升级版 VR 产品引入 Pancake 方案和更多传感器， 并对手柄进行更新，新一代产品已经接近 VR 成熟形态。原有 Oculus Quest 或被新产品轻 量化和更好的沉浸化体验吸引，迎来一批换机潮

49、。同时新机型或为更多新用户接纳，产品 渗透率持续提升。 我们认为新一代 Meta VR 产品发售后 2 年间总销量或能达到 3000 万台。 苹果第一代产品为消费者提供高端体验，但价格稍高，预计销量苹果第一代产品为消费者提供高端体验，但价格稍高，预计销量 200-300 万间。万间。根据 digitimes 等消息，苹果第一代 VR 产品将在明年年底发售，并在 23 年初左右正式销售，售 价超过 1500 美元，或能够达到 3000 美元。我们认为这款高端产品能够直接定义 VR（影 像透视方案 MR）的成熟形态，为消费者提供高端体验，但价格较贵，初期总销量或在 200-300 万间。 免责声明

50、和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 12 电子电子 图表图表24： 苹果第一代苹果第一代 VR 产品供应商预测产品供应商预测 零部件零部件 供应商供应商 组装 和硕（4938 TT） 核心芯片 苹果（AAPL US） 菲涅尔透镜 扬明光（3504 TT）、玉晶光（3406 TW）、GIS-KY(6456 TT) Micro OLED 索尼(SONY US)、视涯（未上市） 相机 索尼、大立光（3008 TT）、玉晶光、高伟（1415 HK） ToF LG Innotek（011070 KS） 麦克风 歌尔（002241 CH） 扬声器 美律（立讯精密 JV，未上市） 结构件