1、 1 迎迎 2 20 0 创创 2 20 0 目标达成， 三大领域齐发力目标达成， 三大领域齐发力 助力未来腾飞助力未来腾飞 20192019 年实现营收年实现营收 2 20.380.38 亿亿， “迎迎 2020 创创 2020”目标达成！目标达成！良信电器近日发布业 绩快报， 2019 年实现营收20.38 亿，同比增长 29.53%，成功实现在公司成立 20 周年之际低压电器销售收入跨越20 亿的行业重要门槛的目标。2019 年公 司实现归母净利 2.73 亿，同比增长 23.11%；EPS 为 0.35 元，同比增长 25%。 智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量智能楼宇：聚

2、焦地产行业龙头，智能家居提供新增量。2019 年，竣工面积 增速由负转正，房屋新开工面积同比增长8.5%，都表明了地产领域迎来趋势 性修复的过程；与此同时，随着行业集中度的上升，在 TOP10 地产企业中签 约 8 家客户，TOP30 签约 20 余家客户的良信将具有更大优势；除了房企自身 业务的发展，以碧桂园、中海为代表的房企，通过合作深入，良信的低压电 器供应量份额将持续增加；以万科代表的房企，在供应量份额已经处于高位 的前提下，电力局下放配电房权限及智能家居等新业务将给良信带来新的增 量。与此同时，良信通过“云+边+端”战略实现全屋智能，并推出E1 系列解 决方案，将抓住智能家居迅速发展

3、的机遇，获得自身的发展。 信息通信息通信：信：5G5G 专用断路器专用断路器构建构建护城河，护城河，IDCIDC 国产国产替代空间大替代空间大。2019 年上半 年良信电器联合华为，正式推出 5G 专用1U 微型断路器NDB6AZ/NDB6A，将断 路器安装高度由 3U 缩减至 1U，使得 5G 基站电源配电密度提升至传统方案的 2.6 倍，成功解决了 5G 配电高密安装的难题，实现5G 配电模块化和小型化， 目前仍处于市场垄断的状态。 未来国内 5G 基站建设对于低压电器的需求量将 达到 3.6 亿/极(台)，市场空间约为 120 亿元。其中，良信的 1U 专用断路器 的需求量约 2.16

4、亿极，对应市场空间约 46.4 亿元。IDC 行业投资未来有望 保持 30%以上的增长，作为能耗大户其对用电安全可靠性和节能降耗有非常 高的要求。公司在IDC 领域经营16 年，目前市占率达到25%，未来也有望保 持快速增长。 电力领域：配电端与数字化方向明确，变革带来全新机遇电力领域：配电端与数字化方向明确，变革带来全新机遇。在电力领域， 从电网的建设阶段来看，电网投资未来会向配网侧倾斜；从能源行业发展趋 势来看，电网数字化进程将持续发展；与此同时，综合能源业务作为“第二 主业”将迎来跨越式发展，2020 年的营收目标为200 亿元；在此背景下，良 信在电力领域的明星产品 NDM5E-400

5、H 塑壳断路器结合良信最新专利， 被广泛 运用在配电领域，而良信的二次电力行业系统解决方案和与朗新科技等共同 设立的投资基金则聚焦电网数字化和综合能源服务等领域，体现了公司对电 力领域的重视。 投资建议：维持良信投资建议：维持良信电器电器买入买入- -A A 投资评级，上调目标价至投资评级，上调目标价至1 14 4.0.00 0 元。元。我们 预计公司 2020/21 年营收为 28.10/36.60 亿元，增速为 38%/30%；归母净利 润为 3.91/5.55 亿元，对应 EPS 分别为 0.50/0.71 元。当前股价对应20/21 年估值为 19/13x。综合考虑行业发展趋势、公司成

6、长性、历史估值水平及可 比公司估值，我们维持公司买入我们维持公司买入- -A A 的投资评级，上调目标价的投资评级，上调目标价1 14 4.0.00 0 元元，目标 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 02 月月 28 日日 良信电器良信电器（002706.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 二次设备 投资评级投资评级 买入买入-A 维持维持评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 14.00 元元 股价（股价（2020-02-28） 9.44 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百

7、万元） 7,410.55 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 5,553.51 总股本（百万股）总股本（百万股） 785.02 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 588.30 12 个月价格区间个月价格区间 5.39/10.03 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 8.38 4.09 33.36 绝对收益绝对收益 16.29 27.6 62.53 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S05 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S03 彭广

8、春彭广春 报告联系人 丁肖逸丁肖逸 报告联系人 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 良信电器：坚持研发创新， 业绩增长动能强劲/邓永康 2019-10-22 良信电器：治理变革再启 航，持续创新添动力/邓永 康 2019-10-08 良信电器：多元化布局， 研发制造能力再提升/邓永 康 2019-08-02 良信电器：持续高研发投 入，深耕行业客户/邓永康 2019-03-22 -16% -3% 10% 23% 36% 49% 62% -062019-10 良信电器 二次设备 2 价对应 2020/21 年 28x 和 20 x 动态估值。 风险因素：风险因素

9、：1）宏观经济下滑；2）大宗原材料涨价；3）行业竞争加剧；4） 应收账款扩大带来坏帐呆帐损失；5）新产品开发不成功或节奏缓慢等。 摘要摘要(百万元百万元) 2017 2018 2019E 2020E 2021E 主营收入主营收入 1,452 1,574 2,038 2,810 3,660 净利润净利润 210.2 222.0 273.3 390.8 555.3 每股收益每股收益(元元) 0.27 0.28 0.35 0.50 0.71 每股净资产每股净资产(元元) 2.15 2.24 2.43 2.57 2.73 盈利和估值盈利和估值 2017 2018 2019E 2020E 2021E 市

10、盈率市盈率(倍倍) 35.3 33.4 27.1 19.0 13.3 市净率市净率(倍倍) 4.4 4.2 3.9 3.7 3.5 净利润率净利润率 14.5% 14.1% 13.4% 13.9% 15.2% 净资产收益率净资产收益率 12.4% 12.6% 14.3% 19.4% 25.9% 股息收益率股息收益率 1.8% 2.6% 2.6% 3.9% 5.8% ROIC 14.9% 13.4% 16.8% 16.7% 24.2% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 pOsNmMtPqNtNtRrQqPyRqP7NaO6MmOmMoMrRjMnNmPkPoOsQ9PrRxPwMq

11、NoOxNnMsN 3 公司深度分析/良信电器 内容目录内容目录 1. 2019 年实现营收年实现营收 20.38 亿，亿，“迎迎 20 创创 20”目标达成！目标达成！ . 4 2. 智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量 . 5 3. 信息通信：信息通信：1U 断路器构建护城河，断路器构建护城河， . 8 4. 电力领域：配电端与数字电力领域：配电端与数字化方向明确，变革带来全新机遇化方向明确，变革带来全新机遇 .11 5. 盈利预测、估值与投资评级盈利预测、估值与投资评级. 14 5.1. 经营假设 . 14 5.2. 盈利预测 .

12、15 5.3. 估值与投资建议 . 15 6. 风险因素风险因素. 16 图表目录图表目录 图 1：公司成功实现“迎 20 创 20”目标（亿元） . 4 图 2：正泰电器跨超 20 亿和上市后均呈现发展加速 . 4 图 3：公司人均产值显著提升（万元/人） . 5 图 4：公司盈利能力显著提升. 5 图 5：房地产竣工面积增速由负转正 . 5 图 6：房地产企业销售金额集中度持续上升. 6 图 7：全球五大智能家居市场用户数（百万户）. 7 图 8：国内智能家居设备市场规模及增速 . 7 图 9：智能家居生态系统. 7 图 10：“云+边+端”智能家居 . 7 图 11：良信智能全屋系统 .

13、 8 图 12：5G 专用断路器全球首创. 8 图 13：5G 专用断路器颠覆性高度创新至 1U . 8 图 14：典型通信宏基站供电系统 . 9 图 15：我国 IDC 市场规模 .11 图 16：IDC 对用电安全性和节能降耗要求高.11 图 17：良信电器 ID 数据中心解决方案 .11 图 18：配电网投资结构占比 . 12 图 19：国网综合能源服务业务规划（亿元）. 13 图 20：良信 NDM5 系列塑壳断路器 . 13 图 21：良信二次电力行业系统解决方案交流进线系统. 13 表 1：5G 通信基站数量估算 . 9 表 2：5G 宏基站交流供电系统低压元件配臵 . 9 表 3

14、：5G 宏基站直流供电系统低压元件配臵 . 9 表 4：5G 基站低压电器需求及市场空间测算 . 10 表 5：良信电器经营模型. 14 表 6：良信电器盈利预测. 15 表 7：可比公司估值. 15 4 公司深度分析/良信电器 1. 2019 年年实现营收实现营收 20.38 亿亿， “迎迎 20 创创 20”目标达成！目标达成！ 2019 年公司实现营收年公司实现营收 20.38 亿，亿， “迎迎 20 创创 20”目标达成目标达成。 2019 年 1 月， 公司董事长任思龙、 总裁陈平携新生代管理层，举行了公司 2019 年战略解码会议。会上制定了“迎 20，从头越” 的发展目标，计划在

15、公司成立 20 周年之际，实现低压电器销售收入跨越 20 亿的行业重要门 槛。根据公司近期发布的 2019 年度业绩快报，公司 2019 年实现营收 20.38 亿，同比增长 29.53%，销售收入成功跨越 20 亿门槛。 图图 1：公司：公司成功实现成功实现“迎迎 20 创创 20”目标（目标（亿元亿元） 资料来源：Wind，公司网站，安信证券研究中心 跨越跨越 20 亿亿里程碑里程碑， 公司公司发展发展将上新台阶将上新台阶。 低压电器行业是市场化程度高、 充分竞争的行业， 从产业发展来看，年销售规模超过 20 亿往往会是企业发展的分水岭。目前，国内品牌 10 亿 以上成规模的企业仅有 5

16、家， 分别为正泰电器、 德力西、 常熟开关厂、 良信电器和天正电气。 从这些企业的发展来看，正泰电器和德力西分别在 2004 年和 2007 年跨越 20 亿的销售规模 后，均进入了做大做强的发展新阶段。2018 年，正泰电器和德力西的”三断一接”产品的销售 收入分别为 116 亿和50 亿。 常开和天正 2 家企业的销售规模已多年维持在 15-20 亿区间， 未能实现这一突破。 图图 2：正泰电器跨超：正泰电器跨超 20 亿和上市后均呈现发展加速亿和上市后均呈现发展加速 资料来源：Wind，安信证券研究中心 组织体系的变革，正全面激发公司经营活力。组织体系的变革，正全面激发公司经营活力。从

17、2017 年三季度开始推进组织变革以来，公 司在业务拓展、 产品力提升、 新产品研发等各方面均呈现出全新的面貌。 在新产品研发方面， 20.3820.38 0 5 10 15 20 7091113151719 -10% 0% 10% 20% 30% 0 40 80 120 160 200 20030405060708095161718 19E 正泰营收（亿元) 正泰营收（YoY） 全社会用电量(YoY） 5 公司深度分析/良信电器 针对 5G 网络专用的 1U 断路器和针对新能源车用的高压直流继电器 NDZ3（50250A）及 NDZ3T（40300

18、A）先后研制成功，并开始批量供货。在经营成果方面，公司的人均产值、 毛利率、净利率等均显著提升。 图图 3：公司人均产值显著提升（万元：公司人均产值显著提升（万元/人）人） 图图 4：公司盈利能力显著提升：公司盈利能力显著提升 资料来源：Wind，安信证券研究中心测算 资料来源：Wind，安信证券研究中心 2. 智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量智能楼宇：聚焦地产行业龙头，智能家居提供新增量 竣工面积增速由负转正，地产领域迎趋势性修复。竣工面积增速由负转正，地产领域迎趋势性修复。低压电器在地产竣工前 1-2 个季度开始进 行交付或者在新开工后一年需求上涨，因此地产行业竣工面积、地产

19、行业新开工面积与低压 电器地产领域的出货量有较高相关度。根据一般的项目开发流程，施工计划往往将根据竣工 日期进行倒排， 从房地产竣工的数据来看， 在 2019 年 12 月份房地产竣工增速已实现由负转 正。2019 年全国房屋竣工面积 95,942 万平方米，同比上涨 2.6%，地产领域的趋势性修复 将给低压电器行业带来稳定的需求增长空间。而与此同时，2019 年全年新开工面积 22.7 亿 平方米，同比上涨 8.5%，尽管同比增速下滑，但新开工面积的稳定增长还是给未来的低压 电器带来增长空间。 图图 5：房地产竣工面积增速由负转正房地产竣工面积增速由负转正 资料来源：Wind，安信证券研究中

20、心 地产行业集中度持续上升。地产行业集中度持续上升。根据中房网的数据，近年来房地产行业集中度呈现持续上升的趋 势。2018 年，房地产行业 CR10、CR20、CR50、CR100 分别为 24%/36%/52%/64%，除 前 10 强份额基本持平外， 前 20、 50、 100 强份额分别同比增长 3.85/6.66/8.26Pcts； 而 2019 年前五个月房地产企业集中度继续上升，前 10、20 强的份额分别达到 29%/40%，预计未来 地产行业集中度将持续提升。 77 78 76 83 80 96 60 70 80 90 100 209E 0% 2% 4%

21、6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 33% 34% 35% 36% 37% 38% 39% 40% 41% 42% 20Q19 毛利率 净利率 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 2014-06 2014-08 2014-10 2014-12 2015-02 2015-04 2015-06 2015-08 2015-10 2015-12 2016-02 2016-04 2016-06 2016-08 2016-10 2016-12 2017-02 2017-04 2017-06 2017-08 2017-10 2017-12

22、 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 房屋竣工面积:累计同比 房屋新开工面积:累计同比 6 公司深度分析/良信电器 图图 6：房地产企业销售金额集中度持续上升房地产企业销售金额集中度持续上升 资料来源：中房网，安信证券研究中心 公司深度聚焦地产行业龙头企业。公司深度聚焦地产行业龙头企业。2008 年公司开始与万科合作，成为其房地产项目全国采 购供应商，突破了外资品牌在高端楼宇行业的垄断。其后，公司与龙湖地产、碧桂园、保利 地产、绿地集团、招

23、商地产、万达集团、苏宁臵业、朗诗地产等形成合作。到 2019 年，公 司与 100 多家地产企业达成合作，其中 TOP10 地产企业签约 8 家，TOP30 房企签约 20 余 家。 以碧桂园、万科为代表的地产龙头为良信带来持续增量。以碧桂园、万科为代表的地产龙头为良信带来持续增量。目前以碧桂园、中海为代表的地产 企业， 在国内市场占据较大份额， 但公司的产品供应份额占比仍处于较低水平， 随着碧桂园、 中海的市场份额提升及良信与之深度合作后产品供应份额的提升，良信在地产领域的低压电 器需求也将上升；而另一方面，对于万科为代表的房企，良信的产品供应份额已占据其 90% 以上的水平，但随着电力局对

24、房企下放配电房权限和万科本身份额的增长，也将给良信带来 新的业务增量。我们预计 2020/21 年，公司在地产领域的增长仍有望保持在 20%以上。 智能家居智能家居发展迅猛，发展迅猛，市场潜力巨大。市场潜力巨大。智能家居是以住宅为平台，通过物联网技术将家庭中的 各种设备连接到一起，实现智能化的生态系统。随着产品逐步成熟及消费需求转变，智能家 居行业发展势头迅猛。根据 BusinessInsider 的统计，2015 年美国使用智能家居产品的家庭 数达到了 460 万户，设备市场规模为 60.22 亿美元；中国用户数为 30 万户，设备市场规模 约 3.24 亿美元。预计到今年，美国智能家居用户

25、将达到 2400 万户，复合增长达到 39.7%； 中国智能家居用户数将达到 210 万户，复合增长率 47.6%。 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 20018 2019年1-5月 CR10份额 CR20份额 CR50份额 CR100份额 7 公司深度分析/良信电器 图图 7：全球五大智能家居市场用户数（百万户）全球五大智能家居市场用户数（百万户） 图图 8：国内智能家居设备市场规模及增速国内智能家居设备市场规模及增速 资料来源：BusinessInsider，安信证券研究中心 资料来源：前瞻产业研究院，亿欧，安信证券研究中心 “云云+边边+端”端

26、”战略实现全屋智能战略实现全屋智能。智能家居系统需要一个综合性的控制系统来管理建筑中照 明、遮阳、地暖、空调、新风、影音娱乐、安防监控等设备的启停。这个系统不仅可以接收 用户通过不同终端发射的控制指令对智能家居设备进行操控，也可以根据环境传感器等设备 感知的室内环境来自动执行各种任务。2016 年良信电器已经与客户共同开发智能家居系列 产品，2017 年公司重组资源全面推进智能家居业务。目前，公司打造的”云+边+端”智能家居 系统可实现跨品牌、跨品类的互联互通，并以本地化计算保障服务的连续性，极大地解决了 智能家居的应用痛点。 图图 9：智能家居生态系统智能家居生态系统 图图 10：“云云+边

27、边+端”智能家居端”智能家居 资料来源：前瞻产业研究院，安信证券研究中心 资料来源：公司网站，安信证券研究中心 推出推出 E1 系列全屋智能解决方案，形成协同效应。系列全屋智能解决方案，形成协同效应。良信电器推出的 E1 系列全屋智能方案结 合阿里智能云服务平台，将所有设备集中管理，可以根据自己喜好设臵场景，随时随地根据 用户需求及时响应。E1 系列全屋智能产品具有安装灵活、操作简单、超高性价比优点，已 与万科等核心客户形成战略合作并在部分区域精装房进行装配使用。目前，智能家居的销售 80%通过地产商渠道，20%通过零售渠道。公司与国内领先地产公司均保持长期战略合作， 智能全屋可成为公司在地产

28、行业的战略延伸，与低压电器业务在产品、渠道、客户等多方面 产生协同。从过去两年公司在万科、绿城等核心客户推广的情况来看，2020/21 年公司的智 能家居业务发展有望全面加速。 4.6 0.4 0.3 0.3 0.2 24.5 3.3 2.4 2.1 1.5 0 5 10 15 20 25 30 美国 日本 德国 中国 英国 20152020 215 261 323 400 512 663 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 100 200 300 400 500 600 700 201516171819E20E 市场规模（亿元） YoY 家庭安防 28% 智能照明

29、 21% 智能家电 16% 智能影音 11% 楼宇对讲 7% 智能中控 5% 云平台应用 4% 智能遮阳 3% 其他 5% 8 公司深度分析/良信电器 图图 11：良信智能全屋系统良信智能全屋系统 资料来源：公司网站，安信证券研究中心 3. 信息通信：信息通信：1U 断路器断路器构构建护城河，建护城河， 全球首创全球首创 5G 专用断路器专用断路器。经过 4 年潜心研发， 2019 年上半年良信电器联合华为，正式推出 5G 专用 1U 微型断路器 NDB6AZ/NDB6A，完美匹配 5G 高密电源的定制化需求。同时，该 产品根据 5G 通讯设备要求，在断路器内部集成了信号反馈触点，颠覆了微断增

30、加反馈点必 须增加产品宽度的认知。此外，该产品在按钮合分、有条件分合闸、插接式接线方式等方面 均有创新，共获得 26 项专利应用。 市场独家实现市场独家实现 5G 配电模块化和小型化。配电模块化和小型化。目前市场上其他厂商的 5G 断路器产品高度在 3U 以上， 但由于 5G 负载功率更大， 配电回路数更多， 电池体积和数量也相应增加， 与此同时， 为节省占地面积和成本，机柜体积和数量却不能增加，因此良信的 5G 专用断路器，将断路 器安装高度由 3U 缩减至 1U，使得 5G 基站电源配电密度提升至传统方案的 2.6 倍，成功解 决了 5G 配电高密安装的难题，实现 5G 配电模块化和小型化

31、。 图图 12：5G 专用断路器全球首创专用断路器全球首创 图图 13：5G 专用断路器专用断路器颠覆性高度创新至颠覆性高度创新至 1U 资料来源：公司网站，安信证券研究中心 资料来源：公司网站，安信证券研究中心 1U 专用断路器专用断路器完美完美匹配匹配 5G 供电定制化需求供电定制化需求。2019 年 6 月，三大运营商和中国广电获得工 信部颁发的 5G 商用牌照，标志着我国正式进入 5G 商用元年。5G 基站将采用宏基站+小基 站联合深度覆盖的方式，在建设初期将宏基站为主小基站为辅。目前，我国现有 4G 基站约 478 万座，其中宏基站约 370 万。未来，5G 基站数量有望达到 140

32、0 万座，其中宏基站将达 到 500 万座。5G 网络的复杂性对供电系统的部署难度、能耗、可靠性及运营等带来新的挑 9 公司深度分析/良信电器 战，良信 5G 专用 1U 微型断路器则完美匹配了 5G 供电定制化需求。 表表 1：5G 通信基站数量估算通信基站数量估算 运营商运营商 4G 基站基站(万座）万座） 5G 基站基站(万座）万座） 5G 宏站宏站(万座）万座） 中国移动中国移动 241 964 500 中国电信中国电信 138 276 中国联通中国联通 99 198 合计合计 478 1438 500 资料来源：GGII，安信证券研究中心测算 基站通信电源同时有交流供电系统和直流供电

33、系统。交流供电系统由市电或柴油发电机组引 入， 经交流配电屏为直流系统和空调、 照明等提供电源输入。 直流供电系统一般包括整流器、 蓄电池组、直流配电屏、相关馈线电路等，用于给各种通信设备提供不间断的直流电源。 图图 14：典型通信宏基站供电系统典型通信宏基站供电系统 资料来源：公司网站，安信证券研究中心 根据产业调研了解， 5G 宏基站交流供电系统配电箱通常有三种规格： 380V/63A、 380V/100A 和 380V/160A。三种方案对微断的需求量在 11-14 台之间，塑壳断路器在 380V/63A 的配臵 中不需要但 100A/160A 两种规格通常需要配臵 2 台塑壳断路器；同

34、时由于通常市电/油机两 路输入，一般需要配臵双电源转换开关 1 台。简化计算，我们按每座 5G 宏基站配臵 1 台双 电源、1.5 台塑壳和 13 极交流微断做假设。 表表 2：5G 宏宏基站基站交交流供电流供电系统低系统低压压元件元件配臵配臵 电源配臵电源配臵方案方案 双电源双电源（台）（台） 塑壳塑壳（台）（台） 交流交流微断微断（极）（极） 备注备注 380V/63A 1 0 13 三种方案应用占比 基本相当 380V/100A 1 2 11 380V/160A 1 2 14 平均平均 1 1.5 13 资料来源：产业调研，安信证券研究中心测算 直流供电系统方面，通常有嵌入式和分立式两种

35、电源配臵，各自占比分别为 80%和 20%。 嵌入式电源有 48V/200A和 48V/300A， 以后者为主； 分立式电源主要有 48V/300A、 48V/600A 和 48V/1000A 三种，以 48V/600A 为主，48V/1000A 配臵方案会有塑壳断路器需求。简化 来看，按每站配 2 极交流微断和 16 极 1U 专用微断计算。 表表 3：5G 宏宏基站基站直流直流供电供电系统低系统低压压元件元件配臵配臵 电源类型电源类型 电源配臵电源配臵方案方案 交流微断交流微断 直流微断（直流微断（1U） 微断（极）微断（极） 10 公司深度分析/良信电器 嵌入式嵌入式（80%） 48V/

36、300A 2 14 16 分立式分立式（20%） 48V/600A 2 24 26 平均平均 2 16 18 资料来源：产业调研，安信证券研究中心测算 小基站的供电系统相对较为简单， 交流供电系统一般需要配臵 1 台双电源开关和 8 台常规开 关，直流供电系统一般配臵 4 台开关。 表表 4：5G 基站低压电器需求及市场空间测算基站低压电器需求及市场空间测算 类型类型 项目项目 交流供电系统交流供电系统 直流供电系统直流供电系统 合计合计 双电源双电源 塑壳塑壳 交流交流微断微断 交流微断交流微断 直流直流微断微断 宏基站宏基站 （共（共 500 万万 座）座） 用量（台/座） 1 1.5 1

37、3 2 16 33.5 单价（元/台） 300 400 10 10 40 需求（万台） 500 750 6，500 1，000 8，000 16，750 空间（亿元） 15 30 6.5 1 32 85 微基站微基站 （共（共 900 万万 座）座） 用量（只/座） 1 8 4 13 单价（元/只） 150 10 40 需求（万台） 900 7，200 3，600 11，700 空间（亿元） 13.5 7.2 14.4 35 合计合计 需求（万台） 1，400 500 12，200 21，600 35，700 空间（亿元） 28.5 30 13.7 1 46.4 119.6 资料来源：产业调研

38、，安信证券研究中心测算 5G 对低压元件的需求将达对低压元件的需求将达 120 亿亿元元，1U 专用断专用断路器市场空间可达路器市场空间可达 46.4 亿元。亿元。基于上市调 研情况测算，未来国内 5G 基站建设对于低压电器的需求量将达到 3.6 亿/极(台)，市场空间 约为 120 亿元。其中，公司全球首创的 1U 专用断路器的需求量约 2.16 亿极，对应市场空间 约 46.4 亿元。以上仅考虑国内 5G 基站建设的需求，实际上 2019 年下半年以来公司给华为 供应的 1U 断路器主要随基站销往海外市场，若考虑海外供货，预计 1U 的市场空间有望达 到 60 亿以上。 IDC 行业投资快速行业投资快速增长。增长。随着互联网云计算的发展， “大数据”的需求无处不在，促使了全 球数据中心行业的迅速发展。IDC（Intern