1、基建预期持续复苏2022-02-20证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1报告摘要报告摘要1 1、 基建产业链积极向好，预期持续复苏。基建产业链积极向好，预期持续复苏。在我国“稳增长”的大背景下，国务院政策持续加码，本周国常会再次明确“扩大有效投资”“稳定市场预期”，同时要求继续做好大宗商品保供稳价工作，缓解下游企业成本压力，政策环境方面持续向好。1月订单方面已呈现提速，以中国建筑为代表，1月新签订单2824亿，同比增速19.4%，其中基建板块同比达到了68%以上的高增速水平。2 2、全国多地区集中开工，开工率回升显著，一季度、全国多地区集中开工，开工率回升显

2、著，一季度“开门红开门红”持续验证。持续验证。截至本周，全国半数以上工地已复工，较去年节后两周复工情况相比相对较快。同时，水泥开工率也有显著改善，全国环比提升接近7个百分点。在外部环境不确定性的背景下，国内经济面临一定的下行压力，扩内需，提振基建投资等成为有力抓手，重大项目密集开工，加快形成实物工作量，再加上今年专项债发行较早，多维度保障项目落地。建议关注“稳增长”下的头部基建企业投资机会，头部企业重大项目较为充裕，资金保障程度较高，赶开工的背景下订单与业绩发力将更加显著。投资建议：投资建议：全球不确定性因素影响下，基建投资复苏趋势确定性较强，细分行业龙头企业在手订单充裕，且具备较强风险抗性。

3、高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。eW9UyXgVkWfUwVrQqRnNbR9R7NsQpPsQpNeRrRmOlOoMsQ8OoOyRMYoPpRwMnMsO请

4、务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 2盈利预测盈利预测图表图表：重点推荐公司：重点推荐公司盈利盈利预测表预测表资料来源：wind，太平洋证券研究院整理代码代码名称名称最新评级最新评级EPSEPSPEPE股价股价202020202021E2021E2022E2022E202020202021E2021E2022E2022E2022/2/182022/2/18601668中国建筑买入1.07 1.21 1.34 5.23 4.62 4.18 5.50 601186中国铁建买入1.50 1.88 2.11 5.21 4.56 4.06 8.65 601390中国中铁买入0.96

5、1.14 1.28 6.51 5.85 5.23 6.68 002541鸿路钢构买入1.53 2.14 2.79 35.22 24.78 19.03 51.68 300767震安科技买入1.12 0.77 2.35 116.36 119.37 39.31 89.06 300587天铁股份买入0.63 0.53 0.80 62.06 36.80 24.07 19.85 600970中材国际买入0.65 0.77 0.91 20.52 13.53 11.48 10.43 000928中钢国际买入0.48 0.00 0.63 17.30 0.00 12.84 8.16 601618中国中冶买入0.3

6、2 0.46 0.54 11.02 9.04 7.80 4.37 601669中国电建买入0.46 0.59 0.70 17.35 15.39 12.89 9.08 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 CONTENT目 录请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 （本报告资料来源：WIND，太平洋证券研究院） （一）板块行情 （二）个股行情一、行情回顾一、行情回顾 （一）上游数据跟踪 （二）中游项目情况跟踪二、基本面跟踪二、基本面跟踪三、行业动态三、行业动态四四、周观点、周观点五、风险提示五、风险提示请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远

7、 4( (一一) ) 板块行情板块行情本周建筑指数较上周上涨2.98%，沪深300指数上涨1.08%，跑赢沪深300指数1.89个百分点。其中建筑施工指数上涨2.65%，跑赢沪深300指数1.57个百分点；建筑装修指数上涨7.7%，跑赢沪深300指数6.62个百分点；建筑设计及服务指数上涨2.34%，跑赢沪深300指数1.26个百分点。图表：建筑与沪深300指数涨跌幅对比 图表：建筑指数与沪深300走势对比资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理一、行情回顾一、行情回顾1.08%2.98%2.65%7.70%2.34%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.

8、0%6.0%7.0%8.0%9.0%沪深300建筑(中信)建筑施工(中信)建筑装修(中信)建筑设计及服务(中信)0%1%1%2%2%3%3%4%4%5%5%2/142/152/162/172/18沪深300建筑请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：主题板块周涨跌幅对比资料来源：Wind，太平洋研究院整理5图表：全行业涨跌幅对比资料来源：Wind，太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情本周建筑板块下跌，各主题板块呈现下跌趋势，其中装配式建筑指数、PPP指数、海绵城市指数表现较好，上涨幅度位列前三，分 别 上 涨 4 . 3 9 % 、3.91%和3.58%。

9、一、行情回顾一、行情回顾4.39 3.91 3.58 3.57 3.21 3.11 2.32 1.59 1.38 1.17 0.94 0.86 0.86 0.56 0.23 (0.55)(1.88)-3-2-1012345装配式建筑指数PPP指数海绵城市指数西部大基建指数雄安新区指数建筑节能指数美丽中国指数一带一路指数西藏振兴指数大基建央企指数长三角指数上海自贸区主题指数国资改革指数精准扶贫指数海南自贸港指数京津冀一体化指数碳中和指数-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%CS有色金属CS医药CS电力设备CS基础化工CS食品饮料CS建筑CS电子元器件CS通信CS综合CS汽车CS

10、钢铁CS国防军工CS机械CS纺织服装CS煤炭CS建材CS轻工制造CS商贸零售CS传媒CS石油石化CS电力及公用事业CS房地产CS计算机CS交通运输CS银行CS家电CS农林牧渔CS餐饮旅游CS非银行金融请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：建筑行业近三年 PE 变化图表：建筑行业近三年 PB 变化资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理6( (一一) ) 板块行情板块行情当前行业估值仍然较低，截至本周，建筑板块PE（TTM）为10.49，与近一年PE均值8.84相比上涨1.65，与近三年PE均值9.54相比上涨0.95；PB（LF）为1.

11、14，与近一年均值0.96相比上涨0.18，与近三年均值1.03相比上涨0.11。一、行情回顾一、行情回顾0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0 16.0 2019-02-182020-02-182021-02-182022-02-18市盈率PE(TTM)均值（近一年）均值（近三年）0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 2019-02-182020-02-182021-02-182022-02-18市净率PB(LF,内地)均值（近一年）均值（近三年）请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：全行业 PE 对比

12、情况资料来源：Wind，太平洋研究院整理7图表：全行业 PB 对比情况资料来源：Wind，太平洋研究院整理( (一一) ) 板块行情板块行情一、行情回顾一、行情回顾0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 社会服务国防军工综合农林牧渔计算机美容护理电力设备食品饮料通信商贸零售电子医药生物有色金属汽车传媒公用事业机械设备环保轻工制造纺织服饰基础化工家用电器交通运输建筑材料非银金融石油石化建筑装饰煤炭钢铁房地产银行0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 食品饮料电力设备美容护理计算机电子医药生物国防军工社会服务有色金属农林牧渔家用电器基础化工机械设备商贸零售汽车传媒建筑材料轻工制造

13、通信环保纺织服饰公用事业交通运输煤炭石油石化非银金融钢铁综合建筑装饰房地产银行请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 ( (二二) ) 个股行情个股行情本周中信建筑行业中个股涨幅前五的公司为杭州园林（92.29%）、诚邦股份（61.13%）、元成股份（38.24%）、宁波建工（28.54%）、汉嘉设计（26.68%）；个股跌幅前五的公司为杭州园林（92.29%）、诚邦股份（61.13%）、元成股份（38.24%）、宁波建工（28.54%）、汉嘉设计（26.68%）。8图表：建筑行业个股涨跌幅前十代码股票名称股价（元） 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅本周

14、本周涨幅前涨幅前 10 10本周本周跌幅前跌幅前 10 10资料来源：Wind, 太平洋证券研究所代码股票名称股价（元） 5日涨跌幅年初至今涨跌幅相对于沪深 300 区间涨跌幅300649.SZ杭州园林32.69 92.29%101.05%91.21%603316.SH诚邦股份9.1261.13%65.22%60.05%603388.SH元成股份10.2338.24%25.83%37.16%601789.SH宁波建工6.2628.54%67.83%27.46%300746.SZ汉嘉设计17.1926.68%24.21%25.6%002781.SZ奇信股份7.520.97%7.91%19.89%

15、300712.SZ永福股份49.4318.51%-9.87%17.43%002431.SZ棕榈股份3.6918.27%12.84%17.19%002659.SZ凯文教育4.6117.6%14.68%16.52%600512.SH腾达建设4.2117.27%29.14%16.19%300649.SZ杭州园林32.6992.29%101.05%91.21%603316.SH诚邦股份9.1261.13%65.22%60.05%603388.SH元成股份10.2338.24%25.83%37.16%601789.SH宁波建工6.2628.54%67.83%27.46%300746.SZ汉嘉设计17.1

16、926.68%24.21%25.6%002781.SZ奇信股份7.520.97%7.91%19.89%300712.SZ永福股份49.4318.51%-9.87%17.43%002431.SZ棕榈股份3.6918.27%12.84%17.19%002659.SZ凯文教育4.6117.6%14.68%16.52%600512.SH腾达建设4.2117.27%29.14%16.19%一、行情回顾一、行情回顾请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 9( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪1.1.水泥水泥2.本周全国水泥价格指数168.31，环比-1.13点，同比 +18.64点

17、。2021年1-12月全国水泥产量累计同比下降1.20%。图表：水泥价格指数变化表资料来源：wind，太平洋证券研究所图表：水泥价格指数数据资料来源：wind，太平洋证券研究所二、基本面跟踪二、基本面跟踪60 80 100 120 140 160 180 200 220 240 2017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/11水泥价格指数:全国请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表：钢材产量变化图表：全国钢价综合指数跟踪资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平

18、洋研究院整理( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪2.2. 钢材钢材截至2022-02-18，钢材价格指数5,139.69，周环比-97.69。2021年1-12月全国钢材产量累计同比增长0.60%，单月同比增速-5.20%。10-505101520---------10产量:钢材:累计同比二、基本面跟踪二、基本面跟踪200025003000350040004

19、500500055006000650070----------102022-01价格指数:普钢:综合请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 11( (一一) ) 上游数据跟踪上游数据跟踪3.3. 挖掘机挖掘机2022年1月挖掘机开工小时71.3小时，同比-38.40小时。2022年1月纳入统计的26家主机制造企业，共计销

20、售各类挖掘机械产品15,607台，同比下降20.4%。其中，国内市场销量8,282台，同比下降48.3%；出口销量7,325台，同比增长104.9%。图表：挖掘机开工小时数图表：挖掘机国内销量增速跟踪资料来源：Wind，太平洋研究院整理资料来源：Wind，太平洋研究院整理02040608001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机开工小时200022-02002503003504001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖机销量增速2001920

21、202021二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 12( (二二) ) 中游项目情况跟踪中游项目情况跟踪图表：建筑央企订单情况跟踪资料来源：wind，太平洋证券研究院整理二、基本面跟踪二、基本面跟踪请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 13李克强主持召开国务院常务会议李克强主持召开国务院常务会议听取2021年全国两会建议提案办理情况汇报等会议指出，工业和服务业在经济发展和稳定就业中起着骨干支撑作用。当前工业经济稳定恢复态势仍不牢固，服务业因受疫情等影响存在一些特殊困难行业，近期要抓紧出台措施，加大帮扶力度。其中包括，一是加大工

22、业、服务业所得税减免力度，今年对中小微企业新购置价值500万元以上设备器具，折旧为3年的可一次性税前扣除，折旧为4年、5年、10年的可减半扣除。延长制造业中小微企业缓税政策。扩大地方“六税两费”减免政策适用主体范围至全部小型微利企业和个体工商户。二是引导加强金融服务。人民银行提供激励资金支持增加普惠小微贷款等，推动制造业中长期贷款较快增长，促进企业综合融资成本稳中有降。三是推进制造业强链补链和产业基础再造，加快新型基础设施建设、重点领域节能降碳技术改造等，扩大有效投资。四是针对餐饮、零售、旅游、交通客运等特殊困难行业，在阶段性税收减免、部分社保费缓缴等方面加大支持力度，促进稳就业和消费恢复。2

23、022年免征公交和长途客运、轮客渡、出租车等公共交通运输服务增值税。继续按80%比例暂退旅游服务质量保证金。对承租国有房屋的服务业小微企业和个体工商户，今年被列为疫情中高风险地区的减免6个月租金，其他地区减免3个月。各地可对承租非国有房屋的服务业小微企业和个体工商户给予适当帮扶；对减免租金的房屋业主，按规定减免今年房产税、城镇土地使用税。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 14国家发改委介绍支持浙江省高质量发展建设共同富裕示范区推进情况国家发改委介绍支持浙江省高质量发展建设共同富裕示范区推进情况20222022年主要目标，年主要目标，省委做了专门研

24、究，概括起来有三项，一是要全力打造一批标志性成果。坚持国家所需、浙江所能、群众所盼、未来所向，动员全社会力量，围绕四大战略定位，巩固优势擦亮金名片，放大优势打造金名片，创造优势培育新的金名片。二是要探索一批共富机制性制度性创新模式。聚焦缩小“三大差距”、促进社会公平，在农业转移人口市民化、山区26县“一县一策”、生态产品价值实现机制、普惠性人力资本提升等领域率先探索突破，推动发展型制度政策加快向共富型跃升转变。三是要谋划一批重大改革方案。聚焦破解共同富裕普遍性难题新题，研究谋划共富型大社保体系、财税政策体系、强村富民集成改革、进城农民工共同富裕、“浙里长寿”体系等牵一发动全身的改革方案。同时，

25、今年我省将锚定打造10项标志性成果发力：一是建设高质量就业创业体系，我们将深入开展激发创业创新活力集成改革，打响“创业就业在浙江”品牌。二是扩中提低行动，突出抓好扩中提低重大改革事项，持续优化中小企业主和个体工商户创新致富环境。三是山区26县整体跨越发展，健全“一县一策”推动山区共富机制，精准支持山区26县创业就业。四是农村集体经济改革发展，大力实施强村富民集成改革，全省域推进闲置宅基地和闲置农房激活改革。五是共同富裕现代化基本单元，全省域推进未来社区建设，加快未来乡村建设，进一步彰显“整体大美、浙江气质”。六是全民全程健康服务体系，推进公立医院高质量发展试点，实行同质同标的城乡居民免费健康体

26、检制度。七是育儿友好型社会，完善支持生育养育配套政策，大力发展普惠性托育服务。八是老年友好型社会，全面建立基本养老服务制度，努力让每位浙江老年人都能享受有保障、有质量、有活力的长寿生活。九是“浙江有礼”省域文明实践，全面推进新时代文明实践中心和所站建设，持续放大“最美”效应。十是为民办事智能速办，加快构建更为智能便捷的数字化公共服务体系，数字赋能办好民生实事。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 15“十四五十四五”国家应急体系规划总体目标：国家应急体系规划总体目标：到2025年，应急管理体系和能力现代化建设取得重大进展，形成统一指挥、专常兼备、反应

27、灵敏、上下联动的中国特色应急管理体制，建成统一领导、权责一致、权威高效的国家应急能力体系，防范化解重大安全风险体制机制不断健全，应急救援力量建设全面加强，应急管理法治水平、科技信息化水平和综合保障能力大幅提升，安全生产、综合防灾减灾形势趋稳向好，自然灾害防御水平明显提升，全社会防范和应对处置灾害事故能力显著增强。到2035年，建立与基本实现现代化相适应的中国特色大国应急体系，全面实现依法应急、科学应急、智慧应急，形成共建共治共享的应急管理新格局。三、行业动态三、行业动态请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 16四、周观点四、周观点1 1、 基建产业链积极向好，预期持续复苏。

28、基建产业链积极向好，预期持续复苏。在我国“稳增长”的大背景下，国务院政策持续加码，本周国常会再次明确“扩大有效投资”“稳定市场预期”，同时要求继续做好大宗商品保供稳价工作，缓解下游企业成本压力，政策环境方面持续向好。1月订单方面已呈现提速，以中国建筑为代表，1月新签订单2824亿，同比增速19.4%，其中基建板块同比达到了68%以上的高增速水平。2 2、全国多地区集中开工，开工率回升显著，一季度、全国多地区集中开工，开工率回升显著，一季度“开门红开门红”持续验证。持续验证。截至本周，全国半数以上工地已复工，较去年节后两周复工情况相比相对较快。同时，水泥开工率也有显著改善，全国环比提升接近7个百

29、分点。在外部环境不确定性的背景下，国内经济面临一定的下行压力，扩内需，提振基建投资等成为有力抓手，重大项目密集开工，加快形成实物工作量，再加上今年专项债发行较早，多维度保障项目落地。建议关注“稳增长”下的头部基建企业投资机会，头部企业重大项目较为充裕，资金保障程度较高，赶开工的背景下订单与业绩发力将更加显著。投资建议：投资建议：全球不确定性因素影响下，基建投资复苏趋势确定性较强，细分行业龙头企业在手订单充裕，且具备较强风险抗性。高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；我国下半年基建投资边际改善的预期下，建议关注产业链相关机会：关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；主业稳健且具备矿产资源的基建领军企业：中国中冶、中国中铁；能耗双控背景下，绿电、BIPV等相关领域优质标的：中钢国际、中国电建、中材国际。请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 17基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。五、风险提示五、风险提示