1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 靶材稀土双轮驱动，新材料龙头前景可期靶材稀土双轮驱动，新材料龙头前景可期 增持增持（首次） 有研新材有研新材（600206600206）深度报告）深度报告 日期：2020 年 03 月 11 日 报告关键要素报告关键要素: : 有研新材作为一家新材料企业，业务范围较为多元，其核心业务为高纯 金属材料/靶材业务和稀土业务。其中，靶材业务对应的主要下游半导 体、平板面板、太阳能电池行业空间较为广阔，前景向好，有望带动靶 材需求的放量，进而带动公司业绩的增长。 投资要点投资要点: : 靶材业务增长较快，市场前景较为广阔

2、：靶材业务增长较快，市场前景较为广阔：旗下子公司有研亿金为国 内靶材龙头企业，已实现从高纯金属生产到靶材研发生产的垂直一 体化。其高纯/超高纯金属材料产销量近年来增长迅速，该部分营 收、毛利保持同步增长。展望未来，靶材下游半导体、平板面板、 太阳能电池行业具备较大增长空间，也将带动靶材需求的释放。 稀土价格中长期有望得到支撑稀土价格中长期有望得到支撑： 旗下子公司有研稀土为稀土相关业 务的主体公司，目前稀土产品产能超过 10000 吨/年。有研稀土业 绩与稀土价格密切相关，从中长期来看，稀土价格受益于新能源汽 车行业成长带来的磁材消耗的提升，有望得到一定支撑。 其他新材料业务虽规模不大，但其他

3、新材料业务虽规模不大，但盈利能力相对较强盈利能力相对较强：其他新材料业 务包括光电材料、医疗器械材料、红外光学及光纤材料，这部分业 务规模在营收中占比不大，但毛利率较高。公司在各细分领域地位 较高，如是红外锗国内最大供应商，作为细分行业龙头，有望进一 步受益于整个行业的成长。 推进股权激励，助力公司发展：推进股权激励，助力公司发展：公司于 2017 年推出股权激励计划， 目前，第一个限售期内考核已完成，解锁条件成熟。随着股权激励 计划的推进，公司营运能力、盈利能力都有望得到加强。 盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议： 我们预计 19-21 年， 公司归母净利润分别为： 0.99、1.26、

4、1.32 亿元，EPS 分别为 0.12、0.15、0.16 元/股。我 们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀土需求的提振 以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用， 因此， 给予公司 “增 持”评级。 风险因素：风险因素：靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险 2018A2018A 2019E2019E 2020E2020E 2021E2021E 营业收入(亿元) 47.68 96.89 108.32 117.74 增长比率(%) 16.87% 103.21% 11.80% 8.69% 归母净利润(亿元) 0.79 0.99 1.26 1.32 增长比率(%) 81.28% 25

5、.35% 27.44% 4.75% 每股收益(元) 0.09 0.12 0.15 0.16 市盈率(倍) 70.01 104.35 88.12 84.12 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 基础数据基础数据 行 业 有色金属 公 司 网 址 大 股 东 /持 股 北京有色金属研究总 院/36.42% 实 际 控 制 人 /持 股 总 股 本 （ 百 万 股 ） 846.68 流 通A股 （ 百 万 股 ） 841.48 收 盘 价 （ 元 ） 14.16 总 市 值 （ 亿 元 ） 119.89 流 通A股 市 值 （ 亿 元 ） 119.15 个股相对沪深个股相对沪深 30030

6、0 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：WIND，万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 03 月 10 日 相关研究相关研究 分析师分析师: : 王思敏王思敏 执业证书编号： S0270518060001 电话： 01056508508 邮箱： 研究助理研究助理: : 夏振荣夏振荣 电话： 01056508505 邮箱： -20% -1% 18% 37% 56% 75% 有研新材沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 公 司 首 次 覆 盖 公 司 首 次 覆 盖 公 司 研 究 公 司 研 究 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金

7、属 第 2 页 共 25 页 投资核心观点投资核心观点 公司整体判断公司整体判断 有研新材作为一家多元化发展的新材料企业，其核心业务仍聚焦于高纯/超高纯金 属材料和稀土产品。在高纯金属材料领域，已实现从高纯金属材料到靶材生产的一 体化模式，此项业务增长较快，产品产销量大幅提升。而在稀土领域，公司业绩有 望随稀土价格回升逐渐向好。在公司涉及的其他领域，虽然目前营收规模不大，但 在各细分领域行业地位举足轻重，该部分业务有望从行业的增长中直接收益，带来 公司营收和盈利能力的提升。 差异化观点差异化观点 2018 年，公司稀土业务营收及毛利均有所下滑，市场可能对该部分业务未来发展 有所顾虑。我们认为，

8、公司该项业务业绩与稀土价格联系紧密。短期来看，受缅甸 矿关停等因素影响，中重稀土价格维持坚挺；中长期来看，稀土价格受益于新能源 汽车行业的发展，价格存在一定支撑。此外，公司作为靶材龙头企业，受益于下游 行业的高景气度，维持较高速度增长是大概率事件。 估值和评级估值和评级 我们预计 19-21 年，公司归母净利润分别为：0.99、1.26、1.32 亿元，EPS 分别为 0.12、0.15、0.16 元/股，我们看好国产靶材行业的发展、稀土下游行业回暖对稀 土需求的提振以及公司股权激励计划对公司效能的促进作用，因此，给予公司“增 持”评级。 股价触发因素股价触发因素 引发股价上涨的核心在于公司核

9、心业务的成长超出预期。靶材下游行业如半导体、 平板显示等下游行业出现爆发式增长带动高纯金属材料/靶材产销量快速提升，稀 土价格上涨带动公司稀土业务业绩向好， 或者公司取得技术突破等都可能对公司股 价产生影响。 风险提示风险提示 靶材等项目建设不及预期、稀土价格波动风险 rQpQpPqMqNoQmOnMtMwPnObRcM6MmOpPmOqQkPqQoNlOnMnP6MmMyQMYnQtNxNnPrN 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 3 页 共 25 页 目录目录 1、 立足新材料核心，铸就有研新材 . 5 1.1 背靠有研科技集团，资产注入打开新篇章 . 5 1.

10、2 业绩稳定增长，盈利能力有所回升 . 7 2、 靶材业务厚积薄发，近年来增长较快 . 9 2.1 有研亿金为国内高纯金融靶材核心供应商 . 9 2.2 靶材业务空间广阔，行业龙头有望从中受益 . 11 2.2.1 半导体材料举足轻重，溅射靶材空间广阔 . 13 2.2.2 行业增长叠加技术革新，平板显示用靶材或迎利好 . 16 2.2.3 光伏行业有望保持较高增速，带动靶材需求增长 . 17 2.3 靶材业务有望取得新突破 . 19 3、 稀土业务短期反弹，长期而言亦有支撑 . 19 4、 小而美的其他新材料业务 . 21 4.1 有研光电：国内红外锗领导者 . 21 4.2 有研国晶辉：致

11、力于光纤及红外材料 . 22 4.2 有研医疗器械：专注医疗器械研发生产 . 22 5、 推行股权激励，助力公司发展 . 22 图表 1：公司发展历程 . 5 图表 2：公司股权结构 . 5 图表 3：公司主要控股子公司情况 . 6 图表 4：公司主要业务及产品 . 6 图表 5：公司营收稳步增长 . 7 图表 6：公司归母净利润有所改善 . 7 图表 7：公司主营业务收入 . 8 图表 8：2018 年公司各项业务收入占比 . 8 图表 9：公司主营业务毛利 . 8 图表 10：2018 年公司各项业务毛利占比 . 8 图表 11：2018 年公司分业务毛利率 . 8 图表 12：公司近年毛

12、利率费用率净利率情况 . 8 图表 13：公司近年 ROE 情况 . 9 图表 14：有研亿金发展历程 . 9 图表 15：有研亿金主要业务 . 10 图表 16：有研亿金近年高纯/超高纯金属材料产量 . 11 图表 17：有研亿金近年高纯/超高纯金属材料销量 . 11 图表 18：溅射靶材工作原理 . 11 图表 19：高纯溅射靶材产业链情况 . 12 图表 20：不同应用领域对溅射靶材要求不尽相同 . 12 图表 21：2016 年高纯溅射靶材市场容量（单位：亿美元） . 13 图表 22：溅射靶材用于半导体的晶圆制造及芯片封装等环节 . 13 图表 23：全球半导体市场销售规模 . 14

13、 图表 24：国内半导体市场销售规模 . 14 图表 25：国内半导体材料市场规模 . 14 图表 26：国内半导体用溅射靶材市场规模 . 14 图表 27：部分国内 12 英寸产线 . 15 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 4 页 共 25 页 图表 28：溅射靶材主要用于平板显示行业的显示面板与触控屏面板 . 16 图表 29：国内平板显示产业规模保持较快增长 . 17 图表 30：部分国内投产及在建面板情况 . 17 图表 31：薄膜太阳能电池与晶体硅太阳能电池对比 . 18 图表 32：全球累计光伏装机容量增长较快 . 18 图表 33：国内累计光伏装机容

14、量增长快 . 18 图表 34：全球太阳能用溅射靶材规模增长较快 . 19 图表 35：国内太阳能电池用溅射靶材市场规模增速较快 . 19 图表 36：国科稀土新基地建成产能增至 5703 吨/年 . 20 图表 37：2016-2018 年有研稀土稀土产品价格基本平稳 . 20 图表 38：股权激励公司层面解锁条件 . 22 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 5 页 共 25 页 1、 立足新材料核心，铸就有研新材立足新材料核心，铸就有研新材 1.1背靠有研科技集团，资产注入打开新篇章背靠有研科技集团，资产注入打开新篇章 公司于1999年由北京有色金属研究总院的下

15、属半导体材料国家工程研究中心、 红外材 料研究所经评估的净资产及北京金鑫半导体材料有限公司50%的权益改组设立，并于 同年在上海证券交易所挂牌上市。公司成立后，主要从事半导体材料的生产及销售。 2014年， 公司经过重大资产购买和出售， 注入有研亿金、 有研稀土、 有研光电等公司， 转出硅材料业务，完成业务调整，公司业务趋于稳定。2019年7月，公司子公司有研 稀土与控股股东共同出资设立雄安稀土。 2019年12月， 有研稀土与朱口集团共同出资 设立有研稀土荣成公司及青岛公司， 并分别收购了宏秀山和麦格耐特相关资产， 进一 步提升稀土行业影响力。目前，公司主要从事微电子光电子用薄膜材料、超高纯

16、金属 及稀贵金属材料、高端稀土功能材料、红外光学及光纤材料、生物医用材料等新材料 的研发与制备，产品主要应用于新能源及新能源汽车、新一代信息技术、生物医药、 节能环保等战略性新兴产业领域。 图表1：公司发展历程 资料来源：公司公告、万联证券 目前， 公司控股股东为有研科技集团有限公司 （2018年由北京有色金属研究总院改称 而来） ，持股比例为33.07%，实控人为国务院国资委。公司旗下主要有有研光电、有 研亿金、有研稀土、山东有研新材料、有研国晶辉新材料、有研医疗器械等8家控股 子公司。 图表2：公司股权结构 2019 公司由北京有色金属研究总院发起设立 公司于上海证券交易所上市1999 1

17、999 2014 2019 公司业务重组。注入有研亿金、有研稀土、有研光电等公 司，转出硅材料业务 公司与控股股东共同出资设立雄安稀土 公司子公司有研稀土与朱口集团共同出资设立有研稀土荣 成及青岛公司并购买资产 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 6 页 共 25 页 资料来源：公司公告、万联证券 图表 3：公司主要控股子公司情况 控股公司 持股比例 主营业务 2018 净利润（万元） 有研亿金 100.00% 薄膜材料（包括高纯金属靶材）、贵金属功能材料 3931.58 有研稀土 88.72% 稀土材料 2456.53 有研光电 100.00% 半导体及光电子材料、

18、功能材料 907.88 有研国晶辉新材料 100.00% 红外光学、光纤材料和激光晶体元件 1162.77 有研医疗器械 100.00% 生产医疗器械等 -326.69 资料来源：公司公告、万联证券 图表4：公司主要业务及产品 电子薄膜材料 溅射靶材 蒸发材料 高纯金属材料 稀土材料 稀土磁效应材料 稀土发光材料 稀土金属及合金 国务院国资委 有研科技集团 有研新材 有 研 光 电 有 研 稀 土 有 研 亿 金 山 东 有 研 新 材 料 有 研 国 晶 辉 新 材 料 北 京 华 夏 金 服 投 资 有 研 医 疗 器 械 有 研 新 材 投 资 管 理 100% 33.07% 100%1

19、00%88.72%100%100%100%100%100% 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 7 页 共 25 页 其他光电材料 光电材料 红外光学材料 光纤材料 其他材料 贵金属及稀有金 属材料 医用材料 资料来源：公司官网、万联证券 1.2 业绩稳定增长，盈利能力有所回升业绩稳定增长，盈利能力有所回升 资产重组后，公司营收保持增长，盈利能力有所改善。资产重组后，公司营收保持增长，盈利能力有所改善。公司业务重组前，主要从事 半导体材料的生产和销售业务， 由于所处行业波动性较大， 2012年和2013年分别实现 营收4.09亿元和4.91亿元， 分别实现净利润-1.

20、24亿元和0.02亿元。 2014年公司重组， 通过注入新业务及转出硅材料业务实现业务转型。自此以后，公司业务趋于稳定，营 收保持较快增长，盈利能力也有所改善。2014年至2018年间，公司营收逐年增长，由 24.23亿元增至47.68亿元。 2018年， 公司归母净利润同比增长81.28%， 达到0.79亿元。 图表5：公司营收稳步增长 图表6：公司归母净利润有所改善 资料来源：公司公告、万联证券 资料来源：公司公告、万联证券 公司主要业务为高纯/超高金属材料和稀土材料，2018年分别实现营收17.01亿元和 24.23 25.90 38.08 40.80 47.68 5.23% 5.52%

21、 47.05% 7.13% 16.87% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 0.00 10.00 20.00 30.00 40.00 50.00 60.00 200172018 营业总收入（亿元）同比(%) 0.60 0.30 0.48 0.44 0.79 72.19% -49.64% 57.86% -9.05% 81.28% -100.00% -50.00% 0.00% 50.00% 100.00% 0.00 0.20 0.40 0.60 0.80 1.00 200172018 归母净利润（亿元）同比

22、(%) 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 8 页 共 25 页 12.45亿元，分别实现毛利1.31亿元和0.88亿元，占总毛利的36%和26%。光电材料业 务、红外光学及光纤材料业务、医疗器械材料业务规模占比较小，但增长较快。其他 业务主要包括贵金属功能材料及贵金属贸易等，营收规模较大，但毛利贡献有限。 图表7：公司主营业务收入 图表8：2018年公司各项业务收入占比 资料来源：公司公告、万联证券 资料来源：公司公告、万联证券 图表9：公司主营业务毛利 图表10：2018年公司各项业务毛利占比 资料来源：公司公告、万联证券 资料来源：公司公告、万联证券 公司各新材

23、料业务利润率较高，其他业务盈利能力不足。2018年，公司主营高纯/超 高纯金属材料毛利率分别达到7.70%和7.09%，光电材料毛利率为9.72%，医疗器械材 料、红外光学及光纤材料毛利率更是达到31.29%和33.59%，盈利能力较强。而营收占 比较大的其他业务毛利率只有1.25%，拖累了整体毛利率。 近三年来公司费用率较为平稳， 净利率及ROE有所回升。 公司费用率保持在5.40%上下， 净利率由2017年的1.14%回升到2018年的1.73%， ROE由2017年的1.54%回升到2018年的 2.72%。 未来， 公司致力于成为国内乃至全球领先的新材料领导者， 将在利润率较高的新材料

24、 领域逐步加力，公司ROE水平有望进一步提升。 图表11：2018年公司分业务毛利率 图表12：公司近年毛利率费用率净利率情况 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 9 页 共 25 页 资料来源：公司公告、万联证券 资料来源：公司公告、万联证券 图表13：公司近年ROE情况 资料来源：公司公告、万联证券 2、 靶材业务厚积薄发，近年来增长较快靶材业务厚积薄发，近年来增长较快 2.1有研亿金为国内高纯金融靶材核心供应商有研亿金为国内高纯金融靶材核心供应商 有研亿金为公司全资控股子公司，成立于2000年，于2014年注入上市公司。2014年， 有研亿金成功并购关联公司持有

25、的公司翠铂林。2016年，分离医疗器械业务，成立有 研医疗器械（北京）公司。目前，有研亿金主要从事研发、生产、销售微电子光电子 用薄膜新材料、贵金属材料及制品，并开展稀有及贵金属材料信息咨询、技术服务和 套期保值等业务。 图表14：有研亿金发展历程 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 10 页 共 25 页 资料来源：公司公告、万联证券 图表 15：有研亿金主要业务 产品种类 主要产品 产品介绍 行业地位 溅射靶材及蒸 发材料 芯片制造用靶材、先 进封装用靶材、阳极 产品、蒸发材料 产品涵盖高纯铜、钛、钴、铝、 镍、金、银、铂、钌及其合金等 电子信息行业用的全系列高纯

26、金 属材料、溅射靶材和蒸发膜材 国内 4-8 寸芯片制造用靶材市占 率第一，12 寸铜靶成为国内主流 客户第一供应商 高纯金属材料 6N 高纯铜、5N 高纯 钴、5N 高纯金 产品率先应用到国产高性能溅射 靶材和蒸发材料的生产，化学纯 度高 我国屈指可数实现 6N 超高纯铜原 料工业化批量稳定生产的企业， 打破国外对电子信息用超高纯原 材料垄断 贵金属及稀有 金属制品 金、银、铂、钯等金 属、合金制品，记忆 合金、钛合金等制品 可广泛用于电子、化工等领域 与国际国内知名企业建立了长期 稳定的合作关系，锆铪产品等在 国内处于领先地位 资料来源：公司官网、万联证券 溅射靶材及蒸发材料、 高纯金属材

27、料是有研亿金溅射靶材及蒸发材料、 高纯金属材料是有研亿金核心业务， 也是其核心业务， 也是其主要的利润来源主要的利润来源。 有研亿金为上市公司有研新材该部分业务的承担主体，贡献毛利占上市公司的40%以 上。有研亿金是国内规模宏大、门类齐全、技术能力一流的高纯金属溅射靶材制造企 业， 也是国内屈指可数具备从超高纯原材料到溅射靶材、 蒸发膜材垂直一体化研发和 生产的产业化平台。 产品涵盖电子信息行业用的全系列高纯金属材料、 溅射靶材和蒸 发膜材。公司产品广泛应用于电子、信息、化工等领域。 有研亿金高纯金属制造产品国内领先有研亿金高纯金属制造产品国内领先，部分产品打破国外垄断，部分产品打破国外垄断。

28、有研亿金高纯金属 制造产品主要包括6N超高纯电解铜、5N高纯电解钴、5N高纯金等产品，在研的高纯金 属包括5N高纯钛、6N高纯银、5N高纯铂、5N高纯钌等。其中，超高纯铜产品纯度稳定 达到6N，最高纯度为7N，产能达到年产100吨以上，成为我国屈指可数实现6N超高纯 铜原料工业化批量稳定生产的企业， 产品率先应用于国产高性能溅射靶材和蒸发材料 的生产， 打破了国外对电子信息用超高纯原材料的垄断。 5N高纯钴在分析至少40个杂 质元素的基础上， 化学纯度可稳定达到99.999%以上； 目前本公司已建成年产5吨的高 纯钴生产线， 打破了国外对电子信息用高纯钴原材料的垄断。 5N高纯金依据推荐性国

29、2011 有研亿金成立 4-6寸Al/Ti/NiPt靶材研发成功，开始批量生产2005 2000 2005 2006 2014 记忆合金血管支架在国内率先上市销售 6N超高纯铜产品率先应用于国产高性能溅射靶材和蒸发材料生产，打破国 外垄断 成为中芯国际合格供应商 有研亿金注入上市公司有研新材，成为其全资子公司 2014有研亿金成功并购翠铂林公司 2016有研亿金分立计划完成，有研医疗器械分离并独立经营 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 11 页 共 25 页 家标准GB/T25933-2010的相关要求对Ag、Cu、Fe、Pb、Bi等21个杂质元素进行检测， 产品纯

30、度可稳定达到99.999%以上，广泛应用于溅射靶材、蒸发材料的制备。 近年来，有研亿金高纯近年来，有研亿金高纯/ /超高超高纯纯金属材料产销量增长较快，业绩因此明显提升。金属材料产销量增长较快，业绩因此明显提升。近三 年来， 有研亿金高纯/超高纯金属材料产量由2016年的49.86吨提升至2018年的117.49 吨，销量也由2016年的30.73吨提升至2018年的116.8吨，产销量保持高速增长。该业 务毛利也由2016年的0.96亿元提升至2018年度1.31亿元。 未来市场需求的增加有望进 一步带来公司该部分业务业绩的增长。 图表16：有研亿金近年高纯/超高纯金属材料产量 图表17：有

31、研亿金近年高纯/超高纯金属材料销量 资料来源：公司年报、万联证券 资料来源：公司年报、万联证券 2.2靶材业务空间广阔，行业龙头有望从中受益靶材业务空间广阔，行业龙头有望从中受益 物理气相沉积（PVD）技术，是制备电子薄膜材料的主要技术之一，常见的PVD技术包 括溅射、蒸发等。在集成电路制造等行业，由于对性能要求更高，溅射技术渐成主流 制膜技术。 溅射工艺利用离子源产生的离子， 在真空中经过加速聚集， 而形成高速度能的离子束 流，轰击固体表面，离子和固体表面原子发生动能交换，使固体表面的原子离开固体 并沉积在基底表面， 从而形成电子薄膜。 被轰击的固体是用溅射法沉积薄膜的原材料， 称为溅射靶材

32、。 图表18：溅射靶材工作原理 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 12 页 共 25 页 资料来源：江丰电子招股说明书、万联证券 溅射靶材产业链溅射靶材产业链主要包括金属提纯、 靶材制造、 溅射镀膜和终端应用等环节， 其中，主要包括金属提纯、 靶材制造、 溅射镀膜和终端应用等环节， 其中， 靶材制造和溅射镀膜环节是整个溅射靶材产业链中的关键环节。靶材制造和溅射镀膜环节是整个溅射靶材产业链中的关键环节。 图表19：高纯溅射靶材产业链情况 资料来源：江丰电子招股说明书、万联证券 溅射靶材生产工艺较为复杂，溅射靶材生产工艺较为复杂，高纯度乃至超高纯度的金属材料是生产高纯溅

33、射靶材高纯度乃至超高纯度的金属材料是生产高纯溅射靶材 的基础。的基础。以半导体芯片用溅射靶材为例，若溅射靶材杂质含量过高，则形成的薄膜 无法达到使用所要求的电性能， 并且在溅射过程中易在晶圆上形成微粒， 导致电路短 路或损坏，严重影响薄膜的性能。通常情况下，高纯金属提纯分为化学提纯和物理提 纯，为了获得更高纯度的金属材料，最大限度地去除杂质，需要将化学提纯和物理提 纯结合使用。 在将金属提纯到相当高的纯度后， 往往还需配比其他金属元素才能投入 使用，在这个过程中，需要经过熔炼、合金化和铸造等步骤：通过精炼高纯金属，去 除氧气、氮气等多余气体；再加入少量合金元素，使其与高纯金属充分结合并均匀分

34、布；最后将其铸造成没有缺陷的锭材，满足生产加工过程中对金属成份、尺寸大小的 要求。 溅射靶材应用领域较为广泛， 其对金属材料的选择和性能要求也因应用领域的不同而 存在一定的差异。 图表 20：不同应用领域对溅射靶材要求不尽相同 应用领域 金属材料 主要用途 性能要求 半导体芯片 超高纯度铝、钛、铜、钽等 制备集成电路的关键 原材料 技术要求最高、 超高纯度金属、 高精度尺寸、 高集成度 平面显示器 高纯度铝、铜、钼等，掺锡 氧化铟（ITO） 高清晰电视、 笔记本电 脑等 技术要求高、高纯度材料、材料面积大、均 匀性程度高 太阳能电池 高纯度铝、铜、钼、铬等，薄膜太阳能电池 技术要求高、应用范围

35、大 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |有色金属有色金属 第 13 页 共 25 页 ITO 信息存储 铬基、钴基合金等 光驱、光盘等 高储存密度、高传输速度 工具改性 纯金属铬、铬铝合金等 工具、 模具等表面强化 性能要求较高、使用寿命延长 电子器件 镍铬合金、铬硅合金等 薄膜电阻、薄膜电容 要求电子器件尺寸小、 稳定性好、 电阻温度 系数小 其他领域 纯金属铬、钛、镍等 装饰镀膜、 玻璃镀膜等 技术要求一般，主要用于装饰、节能等 资料来源：迟伟光等溅射靶材的应用及发展前景、万联证券 20162016年，全球高纯年，全球高纯溅射靶材市场规模达到溅射靶材市场规模达到113.6113.6亿美元亿美元，未来增长可期。，未来增长可期。20世纪90年 代以来， 随着消费电子等终端应用市场的飞速发展， 高纯溅射靶材的市场规模日益扩 大，呈现高速增长的势头。据统计，2015年全球高纯溅射靶材市场的年销售额约94.8 亿美元， 2016年约为113.6亿美元， 主要集中在平板显示器、 记录媒体、 太阳能电池、 半导体等领域。预计未来几年，随着半导体产能的扩张、显示面板技术的革新以及光 伏行业的发展，全球高纯溅射靶材市场仍将保持较快增长。 图表21：2016年高纯溅射靶材市场容量（单位：亿美元） 资料来源：中国电子行业协会、万联证券 2.2.