1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2727 Table_Page 公司深度研究|家用轻工 证券研究报告 麒盛科技（麒盛科技（603610.SH） 电动床行业优先卡位，乘东风显实力电动床行业优先卡位，乘东风显实力 核心观点核心观点： 国际智能电动床市场的主要参与者国际智能电动床市场的主要参与者。麒盛科技为世界领先的智能电动 床制造商， 产品主要以 ODM 形式销往北美等海外地区， 公司主要客户 为舒达席梦思（SSB）和泰普尔丝涟（TSI） 。 美国电动床市场迅速增长，国内行业仍为蓝海美国电动床市场迅速增长，国内行业仍为蓝海。根据 ISPA 的统计，美 国地区智能电动床的

2、销售量从 2016 年的 186.07 万张增至 2018 年的 324.28 万张，复合增长率 32.01%，行业整体处于渗透率提升的红利 期。国内行业仍为蓝海，我国老龄化程度的加深是智能电动床市场重 要的增长推动力，同时年轻一代对智能家居接受程度普遍较高。 多维度缔造麒盛未来成长驱动力多维度缔造麒盛未来成长驱动力。 （1）募投产能投产打破收入瓶颈，募投产能投产打破收入瓶颈， 多区域拓展弱化对大客户依赖。多区域拓展弱化对大客户依赖。 （2）原材料价格高位回落、新品研发原材料价格高位回落、新品研发 降成本，助力公司盈利降成本，助力公司盈利水平水平向好。向好。 （3）销售费用率优于行业，销售费用

3、率优于行业，汇率处汇率处 于贬值区间助力财务费用率趋势向好于贬值区间助力财务费用率趋势向好。（4） 净利率高于行业水平，净利率高于行业水平， ROE 表现亮眼表现亮眼。2019 年公司总资产周转率为 1.0，显著高于行业中其他企 业，表示公司整体运营效率较高。 投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测。公司深耕行业多年已抢占先发优势，随着未来 2020 年下半年新增产能逐步放量，打破产能瓶颈，多区域客户的持续 拓展，有望实现收入快速增长。随着海外疫情的逐步解禁，公司订单 回暖有望好于预期。盈利水平方面，原材料价格与汇率水平目前仍趋 势向好，同时海外产能转移逐步落地，有望弱化国际贸易环境变化所 产生

4、的不利因素。预计公司 2020-2022 年 EPS 为 2.83、3.52、4.59 元/股，参考同行业软体家具类标的估值，给予 2020 年合理估值 17 倍 PE，对应合理价值 48.1 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示风险提示：疫情导致海外市场增长不及预期，大客户订单过于集中， 新增产能释放不及预期，原材料价格上涨。 盈利预测：盈利预测： 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 2,391 2,529 2,810 3,555 4,651 增长率（%） 72.2 5.8 11.1 26.5 30.8 EBITDA（百万元） 398 49

5、4 553 687 917 归母净利润（百万元） 293 395 425 529 690 增长率（%） 160.1 34.9 7.7 24.3 30.5 EPS（元/股） 2.60 2.63 2.83 3.52 4.59 市盈率（P/E） - 17.48 15.32 12.33 9.45 市净率（P/B） - 2.43 2.01 1.75 1.50 EV/EBITDA - 10.68 8.16 6.11 4.18 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 43.36 元 合理价值 48.1 元 报告日期 2020-05-31 基本数据基本数据 总股本/

6、流通股本（百万股） 207.46/51.86 总市值/流通市值（百万元） 8995.4/2248.9 一年内最高/最低（元） 64.31/34.77 30 日日均成交量/成交额 （百万） 2.49/102.57 近 3 个月/6 个月涨跌幅 （%） -5.43/-11.37 相对市场相对市场表现表现 分析师：分析师： 赵中平 SAC 执证号：S0260516070005 SFC CE No. BND271 分析师：分析师： 陆逸 SAC 执证号：S0260519070005 请注意，陆逸并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在

7、香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： -46% -34% -22% -9% 3% 15% 05/1907/1909/1911/1901/2003/2005/20 麒盛科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 目录索引目录索引 一、投资要点 . 5 二、国际智能电动床市场的主要参与者 . 7 三、美国电动床市场迅速增长，国内行业仍为蓝海 . 9 （一）美国电动床市场加快扩张，进口依赖程度大 . 9 （二）供需两端同时推动国内智能家居行业成长 . 10 （三）公司受大客户认可放量占领市场，贸易战加

8、税实现税率分摊 . 13 四、多维度缔造麒盛未来成长驱动力 . 15 （一）募投产能投产打破收入瓶颈，多区域拓展弱化对大客户依赖 . 15 （二）原材料价格高位回落、新品研发降成本，助力公司盈利能力向好 . 17 （三）销售费用率优于行业，汇率处于贬值区间助力财务费用率趋势向好 . 19 （四）净利率高于行业水平，ROE 表现亮眼 . 21 五、投资建议与盈利预测 . 22 六、风险提示 . 24 pOtMoPtQqNrQvMmOvNqMwO8O8Q7NoMmMtRnNkPpPoQeRqQtRbRnNyRMYtQoNNZqQyR 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 272

9、7 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 图表索引图表索引 图 1：公司主要产品为智能电动床和记忆棉床垫 . 7 图 2：营业收入及同比增速 . 8 图 3：归母净利润及同比增速 . 8 图 4：公司发展历程 . 8 图 5：发行后股权结构图 . 9 图 6：历年美国市场智能电动床销售情况 . 10 图 7：2018 年美国进口寝具规模（百万美元） . 10 图 8：2018 年美国市场智能电动床进口依赖情况 . 10 图 9：人工智能未来最被消费者期待的应用领域分布：智能家居排行第一 . 11 图 10：收入越高家庭，使用智能家居的可能性越大 . 11 图 11：我国老龄人口

10、占比趋势. 12 图 12：各地区占总收入比重 . 13 图 13：北美洲收入及同比增速 . 13 图 14：中国大陆收入及同比增速 . 13 图 15：其他地区收入及同比增速 . 13 图 16：公司与客户实际分担关税比例 . 15 图 17：公司智能电动床产能、产量和销量情况 . 15 图 18：除美国外其他主要市场收入（万元） . 16 图 19：公司在全球的业务情况 . 16 图 20：境内各渠道智能电动床收入（万元） . 17 图 21：境内各渠道门店数量（家） . 17 图 22：公司各产品占总收入比重 . 17 图 23：公司主要产品收入及同比增速 . 17 图 24：主营业务成

11、本结构 . 18 图 25：各类原材料采购金额占比 . 18 图 26：钢材综合价格指数 . 18 图 27：中国木材指数：总指数 . 18 图 28：实际市场价格：铜（美元/吨） . 18 图 29：实际市场价格：铝（美元/吨） . 18 图 30：同行业可比公司智能电动床毛利率 . 19 图 31：同行业可比公司床垫毛利率 . 19 图 32：公司历年期间费用率 . 19 图 33：同行业可比公司销售费用率 . 20 图 34：同行业可比公司管理费用率 . 20 图 35：2019 年同行业可比公司高管人均薪酬（万元） . 20 图 36：美元兑人民币：中间价 . 21 图 37：同行业可

12、比公司财务费用率 . 21 图 38：麒盛科技历年 ROE . 21 图 39：同行业可比公司 ROE 对比 . 22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 4 4 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 图 40：同行业可比公司净利率对比 . 22 图 41：同行业可比公司权益乘数对比 . 22 图 42：同行业可比公司总资产周转率对比 . 22 图 43：过去 1 年电动床谷歌搜索指数 . 23 表 1：2012 年以来与智能家居相关的政策及具体涉及内容 . 12 表 2：公司前三大客户销售情况 . 14 表 3：公司主要业务拆分预测 . 23 表 4：

13、可比公司估值表 . 24 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 5 5 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 一、投资要点一、投资要点 麒盛科技为世界领先的智能电动床制造商，产品主要以ODM形式销往北美等海 外地区，公司主要客户为舒达席梦思（SSB）和泰普尔丝涟（TSI）。 （一一）美国美国电动床电动床市场迅速增长，国内行业仍为蓝海市场迅速增长，国内行业仍为蓝海 美国电动床市场销量保持高速增长，进口依赖程度大。美国电动床市场销量保持高速增长，进口依赖程度大。根据麒盛科技招股说明 书中资料显示，目前美国电动床消费的主要群体年龄在30-40岁之间。根据ISPA

14、的 统计，美国地区智能电动床的销售量从2016年的186.07万张增至2018年的324.28 万张，复合增长率32.01%，行业整体处于渗透率提升的红利期。此外，依据美国海 关的数据，2018年美国进口电动床规模为4.67亿美元，进口依赖度达41.16%。而麒 盛产品占美国电动床进口总额的61%，占美国市场销售总额约25%。由于美国劳动 力成本高居不下，预计将来美国电动床市场的进口依赖程度仍然较高，公司进口龙 头地位稳固。 国内行业仍为蓝海，我国老龄化程度的加深是智能电动床市场重要的增长推动国内行业仍为蓝海，我国老龄化程度的加深是智能电动床市场重要的增长推动 力力，此，此外外年轻一代对智能家

15、居接受程度普遍较高，年轻一代对智能家居接受程度普遍较高，同时为行业增长打开新空间同时为行业增长打开新空间。根 据国家统计局数据，2019年我国65岁及以上人口占总人口比上升至12.6%，智能电 动床拥有智能驱动、实时身体机能检测等功能，可为老人提供智能化的家居服务， 在人口老龄化加剧的背景下有望迎来较大发展机遇。此外年轻一代对智能家居接受 程度普遍较高，同时为行业增长打开新空间。根据广发家电组前期物联时代智能 家居崛起正当时报告中所引用的埃森哲调研数据，对于近年来风口上的AI技术， 55%的消费者希望AI技术能应用到家居场景中，同时，在物联时代智能家居崛起 正当时报告中所描述，伴随着我国中产阶

16、级崛起、年轻一代成为消费主力军和精 装修浪潮的兴起，智能家居在供需两端都将得到推动。 受大客户认可放量占领市场， 贸易战加税实现税率分摊。受大客户认可放量占领市场， 贸易战加税实现税率分摊。 麒盛科技2019年89.08% 的收入主要来自北美洲，2016-2019年公司北美洲地区外销收入由10.26亿元增至 22.00亿元， 复合增长率28.94%， 主要依托于泰普尔丝涟(TSI)和舒达席梦思 （SSB） 对公司订单大幅增加。公司的主要产品智能电动床和床垫被征收额外关税，由于公 司在生产能力以及提供全球服务方面具备较强的竞争力，使得关税能成功实现部分 转嫁。 （二二）多维度缔造麒盛未来成长驱动

17、力多维度缔造麒盛未来成长驱动力 1. 募投产能募投产能投产投产打破收入瓶颈，多区域拓展弱化对大客户依赖打破收入瓶颈，多区域拓展弱化对大客户依赖 IPO募投项目投产助力公司打破产能瓶颈，为长期收入增长提供保障。募投项目投产助力公司打破产能瓶颈，为长期收入增长提供保障。公司的 生产模式为“以销定产”，2018年产能瓶颈明显。募投项目“年产400万张智能床 总部项目”一期200万张产能预计将于2020年起逐步投产，为未来收入增长提供保 障。与此同时，公司为应对国际贸易环境变化，也已将部分生产环节向越南转移。 多区域拓展弱化对大客户依赖。外销业务方面，除美国外，公司主要在加拿大、俄 罗斯和韩国市场此前

18、也有部分投入。内销方面，公司计划借助募投项目资金加大对 直营渠道建设，推动品牌打造。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 6 6 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 2. 原材料价格高位回落、新品研发降成本，助力公司盈利能力向好原材料价格高位回落、新品研发降成本，助力公司盈利能力向好 电器部件为公司产品核心原材料，原材料电器部件为公司产品核心原材料，原材料价格价格高位回落、新品研发助力盈利高位回落、新品研发助力盈利水水 平平向好。向好。2019年，公司智能电动床业务占总收入的比重为89.15%，钢材、木板、纺 织面料等直接材料占电动床成本比重约85%。

19、公司智能电动床毛利率2019年同比增 加5.05pct至40.19%，一方面是由于主要原材料价格自2018年高位回落，另一方面 公司凭借较强的研发实力，使电动床产品结构进一步优化，助力公司在关税承压的 同时，毛利率仍实现大幅改善。 3销售费用率优于行业，销售费用率优于行业，汇率处于贬值区间助力财务费用率趋势向好汇率处于贬值区间助力财务费用率趋势向好 受益于营收快速增长，公司期间费用率迅速下滑，2016-2019年，公司期间费 用率从31.52%下降至20.05%。销售费用增长较快，但仍低于行业平均水平。公司 销售费用的主要增长原因是加大了对境外销售人员激励，与同行业可比公司比较， 公司外销OD

20、M模式下销售费用支出较少。管理费用率虽高于同行业公司，但职工薪 酬总额位于家具行业中头部企业水平，助力维护公司核心高管层稳定。汇率处于贬 值区间助力财务费用率趋势向好。 4. 净利率高于行业水平，净利率高于行业水平，ROE表现亮眼表现亮眼 高净利、高周转助力公司高净利、高周转助力公司ROE高于行业平均水平。高于行业平均水平。公司上市前2018年ROE水平 为38.01%， 2019年ROE水平为29.65%， 考虑到上市之后公司ROE水平将有所回落， 但整体来看仍高于行业水平。对比行业中其他上市公司来看，公司净利率水平与总 资产周转率明显高于行业。公司高毛利的电动床产品，叠加OEM/ODM模式

21、下的低 费用率，助力净利率维持高位。2019年公司总资产周转率为1.0，显著高于行业中其 他企业，表示公司整体运营效率较高。 （三三）投资建议与盈利预测投资建议与盈利预测 整体来看，全球电动床行业目前仍处于发展红利期，公司深耕行业多年，具有 较强研发实力，在行业中已抢占先发优势。随着未来2020年下半年新增产能逐步放 量， 公司有望打破产能瓶颈， 依托于电动床渗透率的提升， 多区域客户的持续拓展， 在享受行业快速增长红利期的同时，弱化对头部客户的依赖，实现稳健增长。随着 海外疫情的逐步解禁，公司订单回暖有望好于预期，根据Google搜索数据，2020年 4-5月美国电动床平均搜索指数分别为56

22、、81.8，分别同比增长7.2%、37.4%，需求 呈现逐步回暖趋势。盈利水平方面，原材料价格与汇率水平目前仍趋势向好，同时 海外产能转移逐步落地，有望弱化国际贸易环境变化所产生的不利因素，助力盈利 水平持续向好。 预计公司2020-2022年EPS为2.83、3.52、4.59元/股，参考同行业软体家具类 标的估值，给予2020年合理估值17倍PE，对应合理价值48.1元/股，首次覆盖给予 “买入”评级。 （四四）风险提示风险提示 疫情导致海外市场增长不及预期，大客户订单过于集中，新增产能释放不及预 期，原材料价格上涨，拉低产品毛利率。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 7 7

23、/ 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 二、二、国际智能电动床国际智能电动床市场的主要参与者市场的主要参与者 外销外销ODM电动床龙头，美国电动床龙头，美国头部头部两大床垫两大床垫企业企业为为公司公司主要客户。主要客户。公司主要从事 智能电动床及配套产品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括智能电动床、记 忆棉床垫和枕头。公司业务以外销为主，美国为公司主要产品出口区域，依托美国 子公司奥格莫森进行北美市场拓展， 而内销则通过国内子公司索菲莉推动国内业务。 公司核心电动床业务以ODM模式为主， 自有品牌模式为辅。 ODM模式下在美主要客 户为舒达席梦思（SSB）和泰普

24、尔丝涟（TSI），自有品牌和床垫业务通过好市多 （COSTCO）进行网络销售。 图图1：公司主要产品为智能电动床和记忆棉床垫公司主要产品为智能电动床和记忆棉床垫 数据来源：公司官网、广发证券发展研究中心 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 8 8 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 近年来近年来公司公司营业收入和归母净利润保持营业收入和归母净利润保持快速快速增长。增长。2015-2019年，公司营业收 入规模由6.96亿元增长至25.29亿元，复合增长率38.05%，营收增速波动较大主要 受制于产能瓶颈、2019年则同时叠加海外贸易因素影响。归母净利润

25、由0.56亿元增 长至3.95亿元，复合增长率62.71%。2019年公司实现营业收入25.29亿元 （yoy+5.78%），归母净利润3.95亿元（yoy+34.91%），增速受制于产能以及国际 贸易环境因素而略有放缓。 图图2：营业收入及同比增速营业收入及同比增速 图图3：归母净利润及同比增速归母净利润及同比增速 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 董事长从业经验丰富，公司研产销链条一体化。董事长从业经验丰富，公司研产销链条一体化。公司董事长唐国海具有丰富的 机械驱动行业经验，入主公司前曾任礼恩派国际机械部中国区总裁、嘉兴礼海电气 科技副董事

26、长、瑞海机械董事长。公司前身舒福德有限公司成立于2005年10月，最 初仅从事电动床的制造工序，在2014年公司在收购奥格莫森美国之后，继承了其与 舒达席梦思（SSB）和泰普尔丝涟（TSI）等美国床垫厂商的业务关系，完成了从研 发到销售的全产业链整合，使得公司在北美地区的业务量实现大幅扩张。2016年， 为了开拓国内市场，公司收购了索菲莉尔，并整合了其在国内的营销渠道，国内市 场销售开始加速起步。 图图4：公司发展历程公司发展历程 数据来源：麒盛科技招股说明书、广发证券发展研究中心 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% (5) 0 5 10 15 20 25 营业收入（亿元

27、）同比增速（%） -100% 0% 100% 200% 300% 400% (1.0) 0.0 1.0 2.0 3.0 4.0 归母净利润（亿元）同比增速（%） 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 9 9 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 公司由唐氏家族控股，红星美凯龙、居然之家参与投资。公司由唐氏家族控股，红星美凯龙、居然之家参与投资。公司实际控制人为唐 国海、李兰和唐颖。唐国海与李兰系夫妻关系，唐颖系唐国海、李兰之女，三人直 接与间接持有公司股份比例合计为34.81%。IPO发行股数为3758万股，占发行后公 司总股本的25%。发行后智海投资持股

28、由30.10%下降至23.33%，仍为公司第一大 股东。红星美凯龙与居然之家分别持有公司3.35%、3.35%的股份。 图图5：发行后股权结构图发行后股权结构图 数据来源：麒盛科技招股说明书、广发证券发展研究中心 三三、美国电动床美国电动床市场市场迅速增长，国内行业仍为蓝海迅速增长，国内行业仍为蓝海 （一）美国电动床市场加快扩张，进口依赖程度大（一）美国电动床市场加快扩张，进口依赖程度大 电动床电动床用户用户初为面向老年群体，现呈现年轻化趋势初为面向老年群体，现呈现年轻化趋势。现阶段智能电动床的消费 市场主要在欧美等发达国家和地区。根据麒盛科技招股说明书中资料显示，智能电 动床约在2004年开

29、始出现在美国市场，在2013年后迅速普及。最初面向行动不便的 老年人，购买群体绝大多数是50岁以上的人群。但随着商家持续对电动床概念的推 广，越来越多年轻一代消费者开始接受电动床概念，目前在美国消费的主要群体年 龄在30-40岁之间。 美国市场美国市场电动床销量电动床销量保持高速增长保持高速增长。根据招股书中引用的ISPA的统计，美国地 区智能电动床的销售量从2016年的186.07万张增至2018年的324.28万张， 复合增长 率32.01%。 美国地区仅通过床垫企业间接实现销售的智能电动床销售额从2011年的 2.04亿美元增长到2017年的6.16亿美元，复合增长率20.25%。合并了

30、直接向零售商 销售智能电动床的数据后， 2018年美国地区直接和间接的销售额约11.34亿美元， 较 2017年增长约32.16%，同时智能电动床的价格同比下降13.52%。综合来看，随着 价格下降，预计受众群体和销量将进一步扩大，行业整体仍处于渗透率提升的红利 期。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1010 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 图图6：历年历年美国市场智能电动床销售情况美国市场智能电动床销售情况 数据来源：麒盛科技招股说明书、广发证券发展研究中心 美国市场美国市场对对智能电动床进口依赖程度高智能电动床进口依赖程度高，公司为最大对美

31、出口企业。公司为最大对美出口企业。依据美国 海关的数据，2018年美国进口电动床规模为4.67亿美元，进口依赖度达41.16%。根 据美国海关以及公司业务数据测算，公司电动床产品在美国销售额占美国电动床进 口总额的61%，占美国市场销售总额约25 %。由于美国劳动力成本高居不下，预计 将来美国电动床市场的进口依赖程度仍然较高，公司进口龙头地位稳固。 图图7：2018年美国进口寝具规模（百万美元）年美国进口寝具规模（百万美元） 图图8：2018年美国市场智能电动床进口依赖情况年美国市场智能电动床进口依赖情况 数据来源：美国国际贸易委员会、广发证券发展研究中心 数据来源：广发证券发展研究中心 （二

32、二）供需两端同时推动国内智能家居行业成长供需两端同时推动国内智能家居行业成长 智能家居智能家居在在消费需求消费需求中呼声较高。中呼声较高。根据广发家电组前期物联时代智能家居崛 起正当时报告中所引用的埃森哲调研数据，对于近年来风口上的AI技术，55%的 消费者希望AI技术能应用到家居中，可见消费者最期待的落地场景仍然是家庭，体 现了智能家居仍然具备可观的潜在需求。根据招股书中引用的在线统计数据门户 Statista统计和预测，全球智能家具的市场规模将从2016年的241亿美元，增至2022 年的535亿美元，年复合增长率高达14.21%。家庭场景是物联网最具潜力的应用场 景之一，智能家居就是以家

33、庭居住场景为载体，融合自动控制技术、计算机技术、 以及新兴发展的大数据、人工智能、云计算、通信技术等，将家电控制、环境监控、 影音娱乐、信息管理等功能有机结合，通过对家居设备的集中管理，提供更具有安 全性、节能性、便捷性、舒适性、以及智能化的家庭生活场景。 467 48 879 342 1,113 电动床弹簧床垫海绵及橡胶床垫 其他材料床垫枕头靠垫 59% 25% 16% 美国国产销售额占比公司在美销售额占比 其他公司在美销售额占比 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1111 / 2727 Table_PageText 麒盛科技|公司深度研究 图图9：人工智能未来最被消费者期待的应

34、用领域分布：智能家居排人工智能未来最被消费者期待的应用领域分布：智能家居排行第一行第一 数据来源：埃森哲2017 年中国消费者数字趋势研究、 物联时代智能家居崛起正当时、 广发证券发展研究中心 年轻一代对智能家居接受程度普遍较高。年轻一代对智能家居接受程度普遍较高。如广发家电组前期物联时代智能家 居崛起正当时报告中所描述，伴随着我国中产阶级崛起、年轻一代成为消费主力 军和精装修浪潮的兴起，使得智能家居在供需两端都将得到推动。从需求端来讲， 近年来消费群体的两大核心变化将更有力的支撑智能家居消费落地：中产及富裕阶 层的崛起，智能家居是品质化消费的必然选择。根据智能家居网的调查，收入越高 的家庭使

35、用智能家居的比例越高。80、90后正在成为消费主力，个性、 体验、 便捷， 性价比是新生代消费者的关键词。在家居层面，他们追求更加现代化舒适的环境， 与更加统一、简洁的交互体验。智能家居可以在提升体验的同时，满足其个性化需 求。从供给端来讲，智能家居如同智能手机一样，是供给创造了需求，在政策支持 和行业龙头的推动下有望形成消费风潮。政府对于智能家居的发展也提供了很多支 持。物联网是政府最为重视的产业之一，智能家居就是物联网的重要应用。 图图10：收入越高家庭，使用智能家居的可能性越大收入越高家庭，使用智能家居的可能性越大 数据来源：智能家居网、物联时代智能家居崛起正当时、广发证券发展研究中心 我国老龄化程度的加深是我国老龄化程度的加深是智能电动床市场智能电动床市场重要的增长推动力。重要的增长推动力。根据国家统计局 数据显示，2014-2019年，我