1、 请务必阅读正文之后的免责条款 光提取层材料突破在即， 国产先行者未来可期光提取层材料突破在即， 国产先行者未来可期 万润股份（002643）深度系列报告之二2020.1.16 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 王喆王喆 首席化工分析师 S01 袁健聪袁健聪 首席新材料分析师 S05 本篇报告本篇报告将重点分析将重点分析万润股份的光提取材料。万润股份的光提取材料。光提取层材料为光提取层材料为 OLED 重要材重要材 料料，我们预计我们预计至至 2023 年国内年国内市场规模可达市场规模可达 12.8 亿元，未来亿元，未来 4 年年 CA

2、RG 达达 47.6%。公司公司深耕产业多年，有望享受国产替代红利深耕产业多年，有望享受国产替代红利。我们。我们维持维持 2019-2021 年年 EPS 预测预测 0.55/0.67/0.81 元。参考公司历史估值，考虑公司未来几年有望步入元。参考公司历史估值，考虑公司未来几年有望步入 业绩释放期，成长性业绩释放期，成长性较强较强，我们认为，我们认为 2020 年年 35 倍倍 PE 是是合理的估值水平，上合理的估值水平，上 调调目标价目标价至至 23 元，维持元，维持“买入”评级“买入”评级。 光提取层材料为光提取层材料为 OLED 重要材料，可有效提升器件出光率重要材料，可有效提升器件出

3、光率。OLED 发光器件内 部界面会发生全反射，约 80%的光主要以导波形式限制在有机材料薄膜、ITO 薄膜和玻璃衬底中。光提取材料可以有效减少 OLED 器件中的全反射效应，提 高光耦合到器件前向外部空间的比例，进而提高器件的性能。 市场市场主要由日本企业占据，公司突破在即主要由日本企业占据，公司突破在即。光提取材料当前主要由保土谷化学 供应，国产企业持续投入研发，其中公司在该领域专利数居首，目前 CPL 材料 方向已获得突破性进展，性能达到商业化应用水平，现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证。 OLED 产线逐步落地，光提取材料市场持续扩容。产线逐步落地，光提取材

4、料市场持续扩容。在手机、电视的终端需求驱 动下，近年来我国 OLED 产线持续建设。随着我国 OLED 产线的逐步落地，光 提取材料市场不断扩容。根据我们的测算，目前国内 OLED 光提取层市场规模 约2.7亿元， 至2023年， 市场规模可提升至12.8亿元， 未来4年CARG达47.6%。 国产化趋势下，公司有望率先受益。 业务多点开花业务多点开花，具备长期发展动能具备长期发展动能。环保材料方面，国六标准陆续实施有望大 幅拉动沸石需求，公司沸石项目陆续投产，业绩有望大幅增厚。液晶方面，日 韩 LCD 产能正逐步削减或退出， 液晶面板价格已企稳回升， 呈现行业边际改善。 大健康产业方面，预计

5、公司将采用自主研发、外协研发、兼并收购的多种方式 继续壮大医药产品线，实现大健康产业的快速发展。 风险因素：风险因素：下游验证缓慢；技术突破不及预期；市场竞争加剧；产品价格波动。 投资建议：投资建议：公司 OLED 光提取材料放量在即，我们维持公司 2019/2020/2021 年归母净利润预测分别为 5.02/6.13/7.40 亿元， 对应 EPS 预测为 0.55/0.67/0.81 元/股。参考公司历史估值（17-95 倍 PE），考虑公司在未来几年有望逐渐步入 业绩释放期，具备较强成长性，我们认为 2020 年 35 倍 PE 是公司合理的估值 水平，上调目标价至 23 元，维持“买

6、入”评级。 项目项目/年度年度 2017 2018 2019E 2020E 2021E 营业收入(百万元) 2,456 2,632 2,757 3,142 3,835 营业收入增长率 33% 7% 5% 14% 22% 净利润(百万元) 385 444 502 613 740 净利润增长率 21% 15% 13% 22% 21% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.42 0.49 0.55 0.67 0.81 毛利率% 40% 41% 43% 44% 44% 净资产收益率 ROE% 9.48% 10.02% 10.51% 11.78% 12.95% 每股净资产（元） 4.47 4.88 5.2

7、5 5.72 6.29 PE 28 24 21 17 14 PB 2.6 2.4 2.2 2.1 1.9 资料来源：Wind，中信证券研究部预测。 注：股价为 2020 年 1 月 14 日收盘价 万润股份万润股份 002643 评级评级 买入（维持）买入（维持） 当前价 16.27 元 目标价 23.00 元 总股本 909 百万股 流通股本 909 百万股 52周最高/最低价 16.46/9.38 元 近1 月绝对涨幅 16.55% 近6 月绝对涨幅 57.05% 近12月绝对涨幅 60.97% 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 1 目录目录 估

8、值及投资评级估值及投资评级. 3 公司概况：三大产业共同发展公司概况：三大产业共同发展 . 4 深耕 20 余年，布局三大产业 . 4 持续投入研发，支持业绩增长 . 5 光提取层材料突破在即，国产化趋势下有望受益光提取层材料突破在即，国产化趋势下有望受益 . 7 光提取层材料：高折射率材料，提高器件出光率 . 7 日本保土谷化学占据市场，万润股份突破在即. 9 下游需求逐步释放，国产化驱动下有望受益 . 10 面板价格止跌回升，液晶景气度有望向好面板价格止跌回升，液晶景气度有望向好. 12 国六标准陆续实施，拉动沸石需求国六标准陆续实施，拉动沸石需求 . 14 国六排放标准大幅加严，尾气处理

9、带动沸石需求 . 14 产能建设满足市场需求，落地后有望贡献增量. 16 大健康产业：内生外延，丰大健康产业：内生外延，丰富医药产品线富医药产品线. 17 风险因素风险因素 . 18 盈利预测与估值盈利预测与估值. 18 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 2 插图目录插图目录 图 1：公司产业布局 . 4 图 2：公司历史沿革 . 4 图 3：公司股权结构 . 5 图 4：2019 年 Q3 公司营收同比增长 5.03% . 5 图 5：2019 年 Q3 公司归母净利润同比增长 19.64% . 5 图 6：公司三费费用率较为稳定 . 6 图 7：

10、公司研发支出占营收比例在 5%-9% . 6 图 8：公司收入结构 . 6 图 9：公司毛利结构 . 6 图 10：光提取层增加 OLED 出光 . 7 图 11：其余提高出光效率的方法相对复杂 . 8 图 12：一种光提取材料的制备举例 . 8 图 13：几种光提取材料的结构及性能 . 9 图 14：国内光提取材料布局以万润股份较为领先 . 9 图 15：OLED 手机渗透率快速提升 . 10 图 16：OLED 电视渗透率提升空间巨大 . 10 图 17：我国光提取层材料市场规模 . 12 图 18：液晶显示器面板价格 . 12 图 19：液晶电视面板价格 . 12 图 20：全球液晶面板

11、营收增速有所恢复 . 13 图 21：全球混晶需求量逐年增长 . 13 图 22：我国机动车保有量逐年提升 . 14 图 23：我国汽车保有量逐年提升 . 14 图 24：柴油车尾气处理技术 . 16 图 25：城镇居民人均医疗保健支出逐年增长 . 17 图 26：医院诊疗人次逐年增长. 17 图 27：MP 公司产品 . 18 表格目录表格目录 表 1：我国 OLED 产线情况 . 11 表 2：混合液晶主要生产企业 . 13 表 3：轻型汽车国五、国六排放标准比较 . 14 表 4：重型柴油车国五、国六排放标准比较 . 15 表 5：全国国六排放标准执行时间 . 15 表 6：公司各项业务

12、预测 . 19 表 7：盈利预测简表 . 19 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 3 估值及投资评级估值及投资评级 光提取层材料为 OLED 重要材料，可有效提高器件出光效率。该市场当前主要由日本 保土谷化学占据，国内处于研发突破阶段。公司在 CPL 材料方向获得突破性进展，性能已 经达到商业化应用水平。 公司现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商进行放量 验证。根据我们的测算，目前国内 OLED 光提取层市场规模约 2.7 亿元，至 2023 年，市 场规模可提升至 12.8 亿元，未来 4 年 CARG 达 47.6%。由于自主研发

13、OLED 材料的周期 往往要在 8 年以上，才能形成公司真正的核心体系和竞争力，我们认为，公司深耕产业多 年，具备技术实力与积淀，有望享受国产替代红利。 环保材料方面，随着国六标准的陆续实施及公司 7000 吨沸石产能落地，沸石材料需 求增长，公司业绩有望快速释放。液晶材料方面，日韩 LCD 产能正逐步削减或退出，液 晶面板价格已企稳回升，呈现行业边际改善。医药材料方面，预计公司将采用自主研发、 外协研发、兼并收购的多种方式继续壮大医药产品线，实现大健康产业的快速发展。 我们维持公司 2019/2020/2021 年归母净利润预测分别为 5.02/6.13/7.40 亿元，对应 EPS 预测为

14、 0.55/0.67/0.81 元。参考公司历史估值（17-95 倍 PE） ，考虑公司在未来几年 有望逐渐步入业绩释放期，具备较强成长性，我们认为 2020 年 35 倍 PE 是公司合理的估 值水平，上调目标价至 23 元，维持“买入”评级。 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 4 公司概况：公司概况：三大产业共同发展三大产业共同发展 深耕深耕 20 余年，布局三大产业余年，布局三大产业 三大领域业务布局，稀缺标的。三大领域业务布局，稀缺标的。公司主要从事信息材料产业、环保材料产业和大健康 产业三个领域产品的研发、生产和销售。公司拥有位于烟台经济开

15、发区的总部和大季家工 业园的生产基地两个生产厂区， 并投资成立了九目化学、 海川化学、 万润药业、 上海誉润、 万润美国五家全资子公司和三月科技、万海舟两家合资公司。2015 年万润股份对原有的 显示材料板块、环保材料板块、医药产品板块、其他功能性材料板块进行战略整合，形成 了以信息材料产业、环保产业和大健康产业共同稳定发展的产品体系。 图 1：公司产业布局 资料来源：公司官网，中信证券研究部 深耕行业多年，实现迅速发展。深耕行业多年，实现迅速发展。公司成立于 1992 年，2008 年改制为股份有限公司， 2011 年实现上市，深耕行业 20 余年，依靠卓越的研发、生产能力以及严格的安全、品

16、质 管理，为客户长期提供各类稳定、优质的产品，实现由小到大、由弱到强的迅速发展。 图 2：公司历史沿革 资料来源：公司官网，中信证券研究部 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 5 公司股权结构稳定公司股权结构稳定。 截至 2019 年 10 月 9 日公司第一大股东及实际控制人为中国节能 环保集团有限公司，持有公司 26.73%的股份。 图 3：公司股权结构 资料来源：公司公告，中信证券研究部 持续投入研发，支持业绩增长持续投入研发，支持业绩增长 盈利能力稳定盈利能力稳定， 近几年业绩实现稳健增长。， 近几年业绩实现稳健增长。 2019 年前三季度，

17、公司实现营业收入 19.43 亿元，同比增长 5.03%；实现归母净利润 3.66 亿元，同比增长 19.64%。 图 4：2019 年 Q3 公司营收同比增长 5.03% 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 5：2019 年 Q3 公司归母净利润同比增长 19.64% 资料来源：公司公告，中信证券研究部 重视研发，保障产品持续创新。重视研发，保障产品持续创新。费用方面，公司三费费率稳定，体现了良好的成本控 制能力。研发支出方面，公司近几年研发投入占营收比例均在 7%以上，2018 年公司研发 投入 1.88 亿元，2019 年前三季度投入 1.45 亿元。 稳定的研发投入保证了公司在产品

18、上的 持续创新。 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 5 10 15 20 25 30 营业总收入（亿元）YOY -30% 20% 70% 120% 170% 220% 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 归母净利润（亿元）YOY 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 6 图 6：公司三费费用率较为稳定 图 7：公司研发支出占营收比例在 5%-9% 资料来源：公司公告，中信证券研究部 资料来源：公司公告，中信证券研究部 分业务来看：分业务来看： (1)显示材料显示材料：液

19、晶材料方面，公司是国内 TFT 液晶材料的业内领先企业，公司高端 TFT 液晶单体销量占全球市场份额 15%以上。OLED 材料方面，公司早在 OLED 材料兴 起之时就开始布局 OLED 材料产业链，在技术研发、人才培养方面投入大量的资金，研发 工作稳步推进，现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证。 (2)环保材料环保材料：公司是全球领先的汽车尾气净化催化剂生产商的核心合作伙伴，开发并 量产了多种新型尾气净化用沸石环保材料，主要应用于高标准尾气排放领域，亦可应用于 燃气、燃煤、燃油装置废气治理及其它、领域的废气治理，生产技术处国际领先水平。 (3)大健康产业大健康产业

20、：公司先后涉足医药中间体、成药制剂、原料药等多个领域。公司于 2016 年 3 月成功收购 MP 生物医疗有限责任公司，进入生命科学和体外诊断领域。 图 8：公司收入结构 图 9：公司毛利结构 资料来源：公司公告，中信证券研究部 资料来源：公司公告，中信证券研究部 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 销售费用率管理费用率 财务费用率 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10% 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 2.0 研发支出（亿元）占营收比例（%） 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80

21、% 90% 100% 200172018 功能性材料医药材料其他业务 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200172018 功能性材料医药材料其他业务 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 7 光提取层材料光提取层材料突破在即突破在即，国产化趋势下有望受益国产化趋势下有望受益 光提取层材料：高折射率材料，提高器件出光率光提取层材料：高折射率材料，提高器件出光率 光提取层材料要求高折射率，可有效提升器件出光率。光提取层材料要求高折射率，可有效提升器件出光率。有

22、机光电材料应用于 OLED 器 件的光提取层（CPL）要求其具有较高的玻璃化转变温度和分子热稳定性，在可见光领域 吸收低、 折射率高。 OLED 器件的发光亮度与空穴、 电子的浓度及激子的复合概率成正比， 此外， OLED的外量子效率与内量子效率之间存在巨大的差距会影响OLED的光取出效率。 ITO 薄膜和玻璃衬底的界面以及玻璃衬底与空气的界面处会发生全反射，出射到 OLED 器 件前向外部空间的光约占 OLED 发光总量的 20%，其余约 80%的光主要以导波形式限制 在有机材料薄膜、ITO 薄膜和玻璃衬底中。光提取材料可以有效减少 OLED 器件中的全反 射效应，提高光耦合到器件前向外部空

23、间的比例，进而提高器件的性能。 图 10：光提取层增加 OLED 出光 资料来源：日经技术在线，中信证券研究部 添加光提取层为增加添加光提取层为增加 OLED 发光效率最佳手段。发光效率最佳手段。目前，提高 OLED 光取出效率的方 法包括在出光表面形成褶皱、光子晶体、微透镜陈列和添加 CPL 层等结构。在出光表面形 成褶皱、光子晶体在结构上会影响 OLED 的辐射光谱角度分布，而微透镜陈列制备工艺复 杂，添加 CPL 层工艺简单，发光效率可提高 30%以上。 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 8 图 11：其余提高出光效率的方法相对复杂 资料来源：

24、EL 用光提取薄膜、EL 用光提取薄膜的制造方法以及面发光体（三菱丽阳），中信证券研究部 光提取材料品类众多，主要核心为专利壁垒。光提取材料品类众多，主要核心为专利壁垒。光提取材料多为有机高分子，包括三芳 胺类、环状脲类、酰结构类、二苯并噻吩类、二苯并呋喃类、咔唑类等等。每种材料的合 成制备与相应的分子结构改性均有严格的专利保护。 图 12：一种光提取材料的制备举例 资料来源：一种含有酰结构的有机光电材料及其制备方法与应用（万润股份），中信证券研究部 OLED 材料需厚积薄发， 打造核心竞争力历时材料需厚积薄发， 打造核心竞争力历时 8 年以上。年以上。 自主研发 OLED 材料核心专 利需要

25、经过 4 个阶段：第一阶段是专利布局，第二阶段是专利开发，第三阶段是专利正式 发表，第四阶段是在专利中做分子结构的修改。整个周期往往要在 8 年以上，才能形成公 司真正的核心体系和竞争力，并且伴随着产品需求的变化，需要对 OLED 材料进行迭代更 新。因此，光提取材料的产业化前提是公司具备较强的研发实力与完善的研发体系，可以 生产自有专利的产品，并在此基础上根据客户要求不断进行改性与迭代。 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 9 图 13：几种光提取材料的结构及性能 资料来源：一种含有环状脲类结构的有机光电材料（万润股份）、一种含有酰结构的有机光电材料

26、及其制备 （万润股份），中信证券研究部 日本保土谷化学占据市场，日本保土谷化学占据市场，万润股份突破在即万润股份突破在即 光提取材料市场当前主要由日本保土谷化学占据，国内处于研发突破阶段光提取材料市场当前主要由日本保土谷化学占据，国内处于研发突破阶段。从专利布 局上来看，根据国家知识产权局的不完全统计，万润股份（含子公司三月光电）专利数达 25 个，位居国内首位，体现了其在光提取材料领域较强的研发实力。此外，高光半导体、 天马微电子、诚志永华、奥莱德等亦有少量专利布局。 图 14：国内光提取材料布局以万润股份较为领先 资料来源：国家知识产权局，中信证券研究部 万润股份重视研发投入，万润股份重视

27、研发投入，光提取材料突破在即光提取材料突破在即。万润股份每年研发支出超亿元，其子 公司三月光电专注自有知识产权专利开发，包括 TADF 材料、HT/ET 材料、HB 材料等。 三月光电已经完成了上万个新材料的模拟计算，以及几百个材料的理化特性表征和器件性 能表征，并在 CPL 材料和 TADF 绿光主体方向获得突破性进展，性能已经达到商业化应 0 5 10 15 20 25 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 10 用水平。公司现已有自主知识产权的 OLED 成品材料在下游厂商进行放量验证，若能取得 突破，料将大幅增厚公司业绩。 下游需求逐步释放，国产

28、化驱动下有望受益下游需求逐步释放，国产化驱动下有望受益 从终端需求上看，手机与电视为从终端需求上看，手机与电视为 OLED 主要终端产主要终端产品。品。手机方面，近年来使用 OLED 屏幕的手机机型逐渐增多，三星、苹果、华为、OPPO、Vivo、小米等品牌相继推出 OLED 屏幕手机，OLED 渗透率不断提升。目前，OLED 面板在手机中的渗透率已达 30%以上， 我们认为 OLED 面板在中小尺寸应用领域的扩张已进入加速期。 图 15：OLED 手机渗透率快速提升 资料来源：DSCC，中信证券研究部（含预测） 电视方面，大尺寸的 OLED 电视屏主要被 LGD 垄断，当前 OLED 电视渗透

29、率存在很 大提升空间。伴随大尺寸 OLED 的技术进步与良率提升，出货量及渗透率有望快速提升。 图 16：OLED 电视渗透率提升空间巨大 资料来源：Ofweek，IHS，中信证券研究部（含预测） 380 404 476 592 770 923 1060 1168 1211 1261 1207 1143 1018 917 830 779 23.9%24.3% 28.3% 34.1% 43.1% 50.2% 56.1% 60.0% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 500 1000 1500 2000 2500 201620172018E2019E2020E202

30、1E2022E2023E OLED手机出货量LCD手机出货量OLED手机渗透率 0.4 0.9 1.7 2.6 3.9 9.2 22.4 37.8 62.5 215.7 219.9 220.0 227.9 231.1 235.7 240.4 245.3 250.2 0.19% 0.41%0.77% 1.14% 1.69% 3.90% 9.30% 15.40% 25.00% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50 100 150 200 250 300 350 20018E2019E2020E2021E2022E2023E 0LED电视量电视总量OLE

31、D渗透率 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 11 在旺盛的终端需求驱动下，近年来我国在旺盛的终端需求驱动下，近年来我国 OLED 产线产线持续持续建设。建设。当前，包括京东方、维 信诺、天马、和辉光电等厂商在内，我国已有多条 OLED 产线投产。 表 1：我国 OLED 产线情况 厂商厂商 地点 （省地点 （省/市）市） 产品产品 代数代数 技术技术 产能（产能（k/月）月） 投产投产或预计或预计投产投产时时 间间 京东方 成都 AMOLED 6 LTPS 48 2017 绵阳 AMOLED 6 LTPS/LTPO 48 2019 重庆 AMOLED

32、 6 LTPS 48 2020E 福州 AMOLED 6 48 2021 E 鄂尔多斯 AMOLED 5.5 LTPS 54 2015 TBD AMOLED 6 LTPS 48 2023 E 华星光电 深圳 LCD+AMOLED 11（10.5） a-Si 90 2021 E 武汉 AMOLED 6 LTPS 45 2020 E 华映科技 福州 LCD+AMOLED 6 a-Si/Oxide 60 2017 和辉光电 上海 AMOLED 4.5 LTPS 15 2014 上海 AMOLED 6 LTPS 30 2019 柔宇科技 深圳 AMOLED 5.5 Oxide 5 2018 天马 武汉

33、 AMOLED 6 LTPS 30 2023 E 武汉 AMOLED 6 LTPS 30 2018 上海 AMOLED 5.5 30 2015 信利 眉山 AMOLED 6 30 2020 E 维信诺 固安 AMOLED 6 LTPS 30 2018 合肥 AMOLED 6 LTPS 30 2021 E 昆山 AMOLED 5.5 15 2015 TBD AMOLED 6 LTPS 15 2023 E 资料来源：IHS，OLED Industry，CINNO Research，中信证券研究部 OLED 产线逐步落地，光提取材料市场持续扩容产线逐步落地，光提取材料市场持续扩容。根据我们的测算，目

34、前国内 OLED 光提取层市场规模约 2.7 亿元，伴随我国 OLED 产线的逐步落地，至 2023 年，市场规模 可提升至 12.8 亿元，未来 4 年 CARG 达 47.6%。 核心竞争力打造任重道远，国产先行者享核心竞争力打造任重道远，国产先行者享替代红利替代红利。自主研发 OLED 材料的周期往往 要在 8 年以上，才能形成公司真正的核心体系和竞争力，构建了产业极强的进入壁垒。在 器件的应用端，光提取层材料相对容易进行替换。万润股份从事 OLED 终端材料研发 10 年，技术实力与积淀国内领先，我们认为，以其为代表的具备核心专利体系的国产 OLED 材料企业有望率先受益。此外，公司

35、OLED 发光材料亦进行了多年的研究开发，静待其实 现产业突破。 万润股份（万润股份（002643）深度跟踪报告深度跟踪报告2020.1.16 12 图 17：我国光提取层材料市场规模 资料来源：中信证券研究部预测 面板价格止跌回升，液晶景气度有望向好面板价格止跌回升，液晶景气度有望向好 面板价格止跌回升，呈现行业边际改善。面板价格止跌回升，呈现行业边际改善。近年来，随着我国 LCD 高世代线的陆续投 产，液晶面板厂商竞争激烈，产能总体供略过于求，导致 LCD 面板价格下降，并进一步 将压力传导至材料端。目前，供给端日韩 LCD 面板产能正逐步削减或退出，需求端面板 大尺寸化趋势不改， 面板平均尺寸每增大 1