1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 玉米小麦供需紧平衡，稻谷价格或低位震荡 农林牧渔农林牧渔 行业研究/深度报告 行业评级：增行业评级：增 持持 报告日期： 2022-5-31 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S00 电话： 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.粮食种植行业深度：国内主粮供给平稳，玉米大豆价格趋势上行2020-8-10 2.种业行业系列报告一：政策层面高度重视种子问题，转基因玉米商业化渐行渐近2021-1-6 3.种业行业系列报告三：他山之石

2、，复盘全球种业巨头成长路径看种业未来2021-1-25 4.种业行业系列报告四：转基因时代全球种业及农化航母孟山都成长路径复盘2021-2-20 5.种业行业系列报告五：全球农业科技巨头先正达，国内市场扬帆起航2021-10-9 主要观点：主要观点： 玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位。 美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测：2022/23 年度全球玉米产量11.8 亿吨，消费量 11.85 亿吨，期末库存 3.05 亿吨，库消比 22.3%，较 21/22 年度提升 0.2 个百分点，处于 16/17 年以来底部区域；22/23年度全球（扣除中

3、国）玉米库消比 9.4%，处于 97/98 年度以来底部区域。由于俄罗斯、乌克兰玉米出口量占全球 15.2%，玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。 随着玉米价格大幅上涨，2021 年我国玉米播种面积上升至 4330 万公顷，同比增长 5.0%，玉米产量 2.7 亿吨，同比增长 4.6%，21/22 年度玉米主产区粮食企业收购量 1.17 亿吨，同比大增 20.1%。据我国农业农村部市场预警专家委员会 5 月预测，22/23 年全国玉米结余量降至 4万吨，结余量较 21/22 年下降 479 万吨，国内玉米价格有望维持高位。 俄乌扰动小麦供需俄乌扰动小麦供需格局格局，我国我国小麦拍卖量创新高小麦

4、拍卖量创新高。 美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测： 2022/23 年度全球小麦产量 7.75亿吨，消费量 7.88 亿吨，期末库存 2.67 亿吨，库消比 26.9%，较 21/22年度下降 1.3 个百分点，处 15/16 年以来最低水平；22/23 年度全球（扣除中国）小麦库消比 19.5%，处 08/09 年度以来低位，由于俄乌小麦出口量占全球 30%左右，小麦国际价格走势需持续关注俄乌战争。 2020 年以来， 受玉米供不应求影响， 我国小麦临储拍卖成交量大幅攀升，2020-2021 年分别达到 2343.62 万吨、2868.3 万吨， 2022 年至今已达到725.4

5、7 万吨； 与此同时， 我国主产区小麦收购量大幅下降， 2020-2021 年分别为 5484.6 万吨、5258.6 万吨，处于近年低位。我国小麦玉米历史比价在 0.8-1.63 之间波动，目前小麦玉米比价 1.12，小麦对玉米饲用替代性将持续存在，我国小麦价格有望维持高位或温和上行。 稻稻米米供过于求格局不改供过于求格局不改，稻谷价格或低位震荡稻谷价格或低位震荡。 美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测： 2022/23 年度全球大米产量 5.15亿吨，消费量 5.18 亿吨，期末库存 1.86 亿吨，库消比 32.5%，较 21/22年度下降 1.2 个百分点，全球大米供给相对充足

6、；21/22 年度、22/23 年度全球（扣除中国）大米库消比分别为 19.0%、18.7%，处于 92/93 年度以来最高水平。 我国最低收购价稻米竞价销售成交量常年偏低，2021 年稻谷拍卖成交量542 万吨，2022 年截至目前稻谷拍卖成交量仅 29 万吨，也从侧面反映，我国稻米市场供过于求。美国农业部 5 月供需报告预计：2021/22 年度中国大米期末库存 1.13 亿吨，库消比 68.6%；2022/23 年度中国大米期末库存 1.09 亿吨，库消比 68.6%。国家粮油信息中心发布 2022 年 4 月中国稻谷供需形势： 预计21/22年度国内稻谷总消费量20934万吨， 202

7、1/22年度全国稻谷供需结余 550 万吨；我国稻谷市场连续多年供大于需，库存充裕， 国家有望继续加大稻谷去库存力度， 部分不宜存稻谷进入饲料消费领域，稻谷饲用替代需求或同比增加。目前，稻谷玉米比价处于历史最 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 35 证券研究报告 低水平，但稻谷库存仍然偏高，稻谷价格或低位震荡。 22/23 全球大豆库消比全球大豆库消比处近年低位处近年低位，大豆大豆价格或维持高位。价格或维持高位。 美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测：22/23 年度全球大豆库消比18.2%，较 21/22 年度上升 1

8、.8 个百分点，处于 16/17 年度以来底部区域；22/23 年度全球（扣除中国）大豆库消比 15.8%，处于 14/15 年度以来底部区域。据美国农业部 2022 年 5 月供需报告，2022/23 年度中国大豆库消比预测值 27.3%，较 21/22 年度下降 1 个百分点；据我国农业农村部市场预警专家委员会 5 月预测，22/23 年度全国大豆结余量 166 万吨，较 21/22 年增加 168 万吨。由于中国大豆高度倚赖进口，国内外大豆价格联动性强，2022 年度大豆价格或维持相对高位。 风险提示风险提示 自然灾害；政策变化；粮食价格上涨不及预期。 lUaVoQoNmRnQpOoQm

9、PaQcM7NnPoOoMoMfQrRrPfQrRnM6MqRmMNZnMnPxNmRvNTable_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 35 证券研究报告 正文目录正文目录 1 玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位 . 6 1.1 玉米主产国玉米主产国美国、中国、巴西美国、中国、巴西 . 6 1.2 22/23 年全球玉米库销比处年全球玉米库销比处 16/17 年以来底部区域年以来底部区域 . 7 1.3 国内玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位国内玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位 . 8 1.3.1

10、 玉米价格大涨推升我国玉米产量 . 8 1.3.2 疫情抑制玉米消费，乌克兰和美国是主要进口国. 9 1.3.3 2022/23 年国内玉米结余量或大幅收窄 . 10 2 俄乌战争扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高俄乌战争扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高 . 12 2.1 小麦主要产销区小麦主要产销区中国、欧盟、印度、俄罗斯、美国中国、欧盟、印度、俄罗斯、美国 . 12 2.2 全球小麦库消比处全球小麦库消比处 15/16 年以来最低水平年以来最低水平 . 13 2.3 中国小麦再次产不足需，拍卖成交量创数年新高中国小麦再次产不足需，拍卖成交量创数年新高 . 14 2.3.1 粮食安全重中之重，

11、小麦最低收购价连续两年上调 . 14 2.3.2 小麦饲用需求快速上升，我国小麦再次产不足需. 16 2.3.3 小麦拍卖成交量创数年新高，主产区收购量大降. 17 2.3.4 小麦价格有望维持高位或温和上行 . 18 3 稻米供过于求格局不改，稻谷价格或低位震荡稻米供过于求格局不改，稻谷价格或低位震荡 . 19 3.1 全球大米前十大主产国产量占比近全球大米前十大主产国产量占比近 80% . 19 3.2 全球大米供给相对充足全球大米供给相对充足 . 21 3.3 我国稻米拍卖量常年低迷，稻谷价格或低位震荡我国稻米拍卖量常年低迷，稻谷价格或低位震荡 . 22 3.3.1 稻谷最低收购价连续两

12、年上调，稻谷产量处历史高位 . 22 3.3.2 稻谷需求相对稳定，进口量偏低 . 24 3.3.3 稻谷市场供过于求，拍卖成交量常年偏低 . 25 3.3.4 稻谷玉米比价历史最低，稻谷价格有望温和上行. 26 4 大豆库消比处近年低位大豆库消比处近年低位，大豆大豆价格或维持高位价格或维持高位 . 28 4.1 美、巴大豆产量占全球美、巴大豆产量占全球 69% . 28 4.2 22/23 年年度全球大豆库消比度全球大豆库消比 18.2% . 30 4.3 中国大豆高度倚赖进口，国内外大豆价格联动性强中国大豆高度倚赖进口，国内外大豆价格联动性强 . 31 4.4 2022 年大豆价格或维持相

13、对高位年大豆价格或维持相对高位 . 32 风险提示：风险提示： . 34 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 35 证券研究报告 图表目录图表目录 图表图表 1 20/21 全球玉米产量分国别结构全球玉米产量分国别结构 . 6 图表图表 2 20/21 全球玉米产量对照图全球玉米产量对照图 . 6 图表图表 3 全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计 . 6 图表图表 4 全球玉米生长周期示意图全球玉米生长周期示意图 . 7 图表图表 5 全球玉米供需平衡表全球玉米供需平衡表 . 7 图表

14、图表 6 全球玉米库消比走势图全球玉米库消比走势图 . 8 图表图表 7 我国玉米产量及增速我国玉米产量及增速 . 8 图表图表 8 我国玉米主产区粮食企业收购量（万吨）我国玉米主产区粮食企业收购量（万吨） . 8 图表图表 9 我国玉米播种面积我国玉米播种面积 . 9 图表图表 10 我国玉米亩产量我国玉米亩产量 . 9 图表图表 11 我国玉米消费量及增速（千吨）我国玉米消费量及增速（千吨） . 9 图表图表 12 我国玉米消我国玉米消费结构费结构 . 9 图表图表 13 我国历年玉米进口量（万吨）我国历年玉米进口量（万吨） . 10 图表图表 14 我国玉米进口国别及占比我国玉米进口国别

15、及占比 . 10 图表图表 15 中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表 . 10 图表图表 16 中国玉米供需平衡表（中国玉米供需平衡表（2022 年年 5 月），万吨月），万吨 . 11 图表图表 17 国内玉米价格季节性波动图国内玉米价格季节性波动图 . 11 图表图表 18 20/21 全球小麦产量分国别结构全球小麦产量分国别结构 . 12 图表图表 19 20/21 全球小麦产量对照图全球小麦产量对照图 . 12 图表图表 20 20/21 全球小麦消费量分国别结构全球小麦消费量分国别结构 . 12 图表图表 21 20/21 全球小麦出口量分国别结构全球小麦出口量分国别结构 . 12

16、 图表图表 22 全球小麦生长周期示意图全球小麦生长周期示意图 . 13 图表图表 23 全球小麦供需平衡表全球小麦供需平衡表 . 13 图表图表 24 全球小麦库消比走势全球小麦库消比走势图图 . 14 图表图表 25 我国小麦产量走势图，亿吨我国小麦产量走势图，亿吨 . 15 图表图表 26 我国小麦最低收购价走势图（元我国小麦最低收购价走势图（元/50 公斤）公斤） . 15 图表图表 27 我国小麦播种面积走势图我国小麦播种面积走势图 . 16 图表图表 28 我国小麦单位面积产量走势图，吨我国小麦单位面积产量走势图，吨/公顷公顷 . 16 图表图表 29 我国小麦消费量相对稳定我国小

17、麦消费量相对稳定 . 16 图表图表 30 我国小麦历年自给率我国小麦历年自给率 . 16 图表图表 31 2018/19 年度我国小麦消费结构图年度我国小麦消费结构图 . 17 图表图表 32 2019/20 年度我国小麦消费结构图年度我国小麦消费结构图 . 17 图表图表 33 中国小麦供需平衡表中国小麦供需平衡表 . 17 图表图表 34 中国小麦供需平衡表（中国小麦供需平衡表（2022 年年 4 月）单位：万吨月）单位：万吨 . 17 图表图表 35 小麦临储拍卖成交量，万吨小麦临储拍卖成交量，万吨 . 18 图表图表 36 全国主产区全国主产区小麦收购量，万吨小麦收购量，万吨 . 1

18、8 图表图表 37 小麦、玉米比价走势图小麦、玉米比价走势图 . 18 图表图表 38 国内小麦价格季节性波动图国内小麦价格季节性波动图 . 19 图表图表 39 20/21 全球大米产量分国别结构全球大米产量分国别结构 . 20 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 35 证券研究报告 图表图表 40 20/21 全球大米产量对照图，百万吨全球大米产量对照图，百万吨 . 20 图表图表 41 20/21 全球大米消费量分国别结构全球大米消费量分国别结构 . 20 图表图表 42 20/21 全球大米出口量分国别结构全球大米出口量分

19、国别结构 . 20 图表图表 43 全球稻谷生长周期示意图全球稻谷生长周期示意图 . 21 图表图表 44 全球大米供需平全球大米供需平衡表衡表 . 21 图表图表 45 全球大米库消比走势图全球大米库消比走势图 . 22 图表图表 46 我国稻谷产量走势图，亿吨我国稻谷产量走势图，亿吨 . 23 图表图表 47 我国稻谷播种面积走势图，百万公顷我国稻谷播种面积走势图，百万公顷 . 23 图表图表 48 我国稻谷亩产量走势图我国稻谷亩产量走势图 . 23 图表图表 49 2004 年以来稻谷最低收购价格统计（单位：元年以来稻谷最低收购价格统计（单位：元/50 公斤）公斤） . 24 图表图表

20、50 我国稻谷消费量及增速（亿吨）我国稻谷消费量及增速（亿吨） . 24 图表图表 51 我国历年稻谷和大米进口量（万吨）我国历年稻谷和大米进口量（万吨） . 24 图表图表 52 我我国大米进口国别及占比国大米进口国别及占比 . 25 图表图表 53 我国稻谷消费用途我国稻谷消费用途 . 25 图表图表 54 中国大米供需平衡表中国大米供需平衡表 . 25 图表图表 55 稻谷拍卖成交量，万吨稻谷拍卖成交量，万吨 . 26 图表图表 56 主产区稻谷收购量对照图，万吨主产区稻谷收购量对照图，万吨 . 26 图表图表 57 稻谷价格走势图稻谷价格走势图 . 26 图表图表 58 稻谷、玉米比价

21、走势图稻谷、玉米比价走势图 . 27 图表图表 59 中国早籼稻价格季节性波动中国早籼稻价格季节性波动 . 27 图表图表 60 中国中籼稻中国中籼稻价格季节性波动价格季节性波动 . 27 图表图表 61 中国晚籼稻价格季节性波动中国晚籼稻价格季节性波动 . 27 图表图表 62 中国粳稻价格季节性波动中国粳稻价格季节性波动 . 27 图表图表 63 20/21 年全球大豆产量分国别结构年全球大豆产量分国别结构 . 28 图表图表 64 20/21 年全球大豆消费量分国别结构年全球大豆消费量分国别结构 . 28 图表图表 65 20/21 年全球大豆出口分国别结构年全球大豆出口分国别结构 .

22、29 图表图表 66 20/21 年全球大豆进口分国别结构年全球大豆进口分国别结构 . 29 图表图表 67 美国大豆主产区美国大豆主产区 . 29 图表图表 68 巴西大豆主产区巴西大豆主产区 . 29 图表图表 69 全球大豆生长周期示意图全球大豆生长周期示意图 . 30 图表图表 70 全球大豆供需平衡表全球大豆供需平衡表 . 30 图表图表 71 全球大豆库消比及价格全球大豆库消比及价格 . 31 图表图表 72 中国大豆进口量中国大豆进口量走势图走势图 . 31 图表图表 73 我国大豆进口国别进口量（万吨）我国大豆进口国别进口量（万吨） . 32 图表图表 74 我国大豆进口国别及

23、占比我国大豆进口国别及占比 . 32 图表图表 75 DCE 大豆结算价与大豆结算价与 CBOT 大豆结算价对照图大豆结算价对照图 . 32 图表图表 76 中国大豆供需平衡表中国大豆供需平衡表 . 33 图表图表 77 中国大豆供需平衡表（中国大豆供需平衡表（2022 年年 5 月），万吨月），万吨 . 33 图表图表 78 国内大豆价格季节性波动明显（元国内大豆价格季节性波动明显（元/吨）吨） . 33 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 6 / 35 证券研究报告 1 玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位玉米供需紧平衡，玉米价格有望

24、维持高位 1.1 玉米主产国玉米主产国美国、中国、巴西美国、中国、巴西 玉米是全球第一大粮食作物，2020/21 年度，全球玉米总产量 11.29 亿吨，产量前十位的依次是美国（31.7%）、中国（23.1%）、巴西（7.9%）、欧盟 28 国（5.9%）、阿根廷（4.6%）、乌克兰（2.7%）、墨西哥（2.4%）、南非（1.5%）、俄罗斯（1.2%）、加拿大（1.2%），合计占比 82.1%。2020/21 年度，全球玉米国内总消费量 11.43 亿吨，消费量前 5 位分别为美国（26.8%）、 中国（24.9%） 、欧盟（6.8%）、巴西（6.1%）和墨西哥（3.8%），合计占比 68.5

25、%。 图表图表 1 20/21 全球全球玉米玉米产量分国别结构产量分国别结构 图表图表 2 20/21 全球全球玉米玉米产量产量对照图对照图 资料来源：USDA，华安证券研究所 资料来源：USDA，华安证券研究所 2020/2021 年度， 全球玉米出口量 1.83 亿吨， 前 5 位分别是美国 （38.2%） 、阿根廷（22.4%）、乌克兰（13.0%）、巴西（11.5%）、俄罗斯（2.2%），合计占比 87.3%，其中，乌克兰和俄罗斯出口量占比 15.2%。2020/2021 全球玉米进口量 1.86 亿吨，前 5 位分别是中国（15.9%）、墨西哥（8.9%）、日本（8.3%）、欧盟（7

26、.8%）和韩国（6.3%），合计占比 47.2%。 玉米种植区域方面， 在美国， 主要集中在中部偏北的区域， 靠近五大湖附近；31.7%23.1%7.7%5.9%4.6%2.7%2.4%1.5%1.2%1.2%17.9%美国中国巴西欧盟阿根廷乌克兰墨西哥南非俄罗斯加拿大其他0500300350400美国中国巴西欧盟阿根廷乌克兰墨西哥南非俄罗斯加拿大其他图表图表 3 全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计全球玉米出口量、进口量、消费量分国别统计 资料来源：USDA，华安证券研究所 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明

27、7 / 35 证券研究报告 在中国，玉米种植区域主要集中在东北、内蒙古以及华北地区；巴西玉米种植分为两季，第一季主要位于中部和南部，第二季主要位于西部地区。 全球玉米以南北半球分为两个收获期。地处北半球的中国和美国玉米生长周期非常类似，每年 4 月-5 月为种植期，期间为生长期，收割期大致为 9 月-10 月。地处南半球的巴西和阿根廷，每年 10-11 月种植玉米，期间经过生长期，在 3-6 月进行收割；此外，巴西每年两季种植玉米，第二季会在 1-2 月进行种植，生长期为3-5 月，6-8 月为收割期，另外，在巴西东北部的整个生长周期每个阶段都会推迟2-3 个月。由此可见，除巴西基本可以全年生

28、产玉米外，全球基本每隔 6 个月即可集中供应玉米。 1.2 22/23 年全球玉米库销比处年全球玉米库销比处 16/17 年以来底部区域年以来底部区域 美国农业部 2022 年 5 月供需报告预测：2022/23 年度全球玉米产量 11.8 亿吨，消费量 11.85 亿吨，期末库存 3.05 亿吨，库消比 22.3%，较 21/22 年度提升0.2 个百分点，处于 16/17 年以来底部区域；22/23 年度全球（扣除中国）玉米库消比 9.4%，处于 97/98 年度以来底部区域。由于俄罗斯、乌克兰玉米出口量占全球 15.2%，玉米国际价格走势需持续关注俄乌战争。 图表图表 4 全球玉米生长周

29、期示意图全球玉米生长周期示意图 资料来源：USDA，华安证券研究所整理 图表图表 5 全球玉米供需平衡表全球玉米供需平衡表 单位：百万吨单位：百万吨 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22E 22/23E 期初库存期初库存 133.4 174.8 209.7 311.5 352.0 341.0 322.4 307.5 293.2 309.4 产量产量 990.5 1016.0 972.2 1123.4 1080.1 1124.9 1120.1 1129.0 1215.6 1180.7 进口进口 124.0 125.2 139.

30、2 135.6 149.9 164.4 167.7 185.6 181.0 176.8 饲料消费饲料消费 571.1 584.7 601.6 656.1 672.4 703.9 716.0 723.7 750.0 746.6 国内消费国内消费 948.9 981.0 968.0 1084.1 1090.5 1144.8 1136.2 1143.3 1199.4 1185.0 出口出口 131.1 142.2 119.7 160.1 148.2 181.7 172.3 183.0 197.8 182.7 期末库存期末库存 175.0 209.8 213.9 350.8 341.6 321.1 3

31、06.4 293.2 309.4 305.1 库消比库消比 16.2% 18.7% 19.7% 28.2% 27.6% 24.2% 23.4% 22.1% 22.1% 22.3% 资料来源：USDA，华安证券研究所 注：根据美国农业部 5 月数据测算 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 8 / 35 证券研究报告 图表图表 6 全球玉米库消比走势图全球玉米库消比走势图 资料来源：USDA，华安证券研究所 1.3 国内玉米供需紧平衡国内玉米供需紧平衡，玉米价格有望维持高位玉米价格有望维持高位 1.3.1 玉米价格大涨推升我国玉米产量玉米价格

32、大涨推升我国玉米产量 玉米是我国种植面积最大的粮食作物，同时也是我国产量最高的粮食作物。2003-2016 年， 我国玉米产量呈现持续增长态势， 并于 2016 年达到历史峰值 2.64亿吨，年复合增速达 6.5%。2016 年随着农业供给侧结构性改革的提出，我国取消玉米临时收储政策， 调整为“市场化收购”加“补贴”的新机制， 并逐步调减“镰刀弯”非优势产区玉米种植面积， 玉米开启去产能通道。 2016-2020 年， 我国玉米播种面积逐年下降，年降幅分别为 1.8%、4.0%、0.6%、2.0%、0.4%，由于亩产量呈上升态势，我国玉米产量仍稳定在 2.57-2.64 亿吨。 随着玉米价格大

33、幅上涨，2021 年我国玉米播种面积上升至 4330 万公顷，同比增长 5.0%，玉米产量 2.7 亿吨，同比增长 4.6%，21/22 年度玉米主产区粮食企业收购量 1.17 亿吨，同比大增 20.1%。 图表图表 7 我国玉米产量及增速我国玉米产量及增速 图表图表 8 我国玉米我国玉米主产区粮食企业收购量主产区粮食企业收购量（万吨）（万吨） 资料来源：国家统计局，华安证券研究所 资料来源：国家粮食和物资储备局，华安证券研究所 5%10%15%20%25%30%92/9393/9494/9595/9696/9797/9898/9999/0000/0101/0202/0303/0404/050

34、5/0606/0707/0808/0909/1010/1111/1212/1313/1414/1515/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22E22/23E全球玉米库消比全球（扣除中国）玉米库消比-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%0.00.51.01.52.02.53.02000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020产量:玉米（亿吨）yoy-35%-25%-15%-5%5%15%25%0.00.30.60.91.21.51.815/1616/1717/1818/1919/2020/21

35、21/22玉米收购量（亿吨）yoy Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 9 / 35 证券研究报告 图表图表 9 我国玉米播种面积我国玉米播种面积 图表图表 10 我国玉米亩产量我国玉米亩产量 资料来源：Wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 1.3.2 疫情抑制玉米消费，乌克兰和美国是主要进口国疫情抑制玉米消费，乌克兰和美国是主要进口国 2000-2018 年，我国玉米国内消费量从 1.12 亿吨增加至 3.04 亿吨，年复合增长率 5.7%；受非瘟和新冠疫情等因素影响，2019-2021 年我国玉米消费量回落至

36、2.89 亿吨。 玉米消费用途包括饲用、工业消费、食用消费、种用。从趋势看，我国玉米的饲用消费占比逐步下降，工业消费占比稳步攀升，2021 年玉米饲用、工业消费、食用消费、种用占比分别为 60.7%、31.7%、3.1%、0.4%。 图表图表 11 我国玉米消费量及增速（千吨）我国玉米消费量及增速（千吨） 图表图表 12 我国玉米消费结构我国玉米消费结构 资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：Wind，华安证券研究所 我国实施玉米进口配额管理制度，玉米进口配额量 720 万吨，约占国内玉米年产量 2.77%。其中，60%为国营贸易配额，配额内关税为 1%，配额外关税高达65%。 201

37、0-2019 年， 我国玉米进口量在 157-480 万吨， 对外依存度非常低。 2020年以来，国内玉米价格大幅上涨且持续高位，我国玉米进口量于 2020 年首次突破进口配额，达到 1129 万吨，2021 年进口玉米量 2835 万吨，再创历史新高，2022年 1-4 月玉米进口量 931 万吨，同比再增 8.5%。 乌克兰和美国是我国主要的玉米进口国。2014 年之前，美国是我国玉米进口-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%055404550200020032006200920021播种面积:玉米（百万公顷）yoy-8%-6%-4%-2%

38、0%2%4%6%8%10%05003003504004502000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020玉米亩产量（公斤）yoy-30%-20%-10%0%10%20%30%40%0.00.51.01.52.02.53.03.52000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020国内玉米消费量（亿吨）yoy（%）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

39、2016 2018 2020食用消费饲料消费工业消费种用类消耗量 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 10 / 35 证券研究报告 的第一大国，进口占比超过 90%；2014 年美国占比降至 40%，2015-2019 年美国占比低于 30%；2020 年美国玉米进口量达到 434 万吨，占比回升至 38%，2021年美国玉米进口量更是大增至 1983 万吨，占比升至 70%，美国重新成为我国玉米进口量最大的国家。2013 年，我国首次进口乌克兰玉米，之后乌克兰进口玉米占比逐年上升，2014 年乌克兰玉米占比快速上升至 37%，2015-

40、2020 年，乌克兰一直是我国进口玉米量最大的国家，占比最高达到 86%；2021 年乌克兰玉米进口量高达 823 万吨，但由于美国玉米进口量大增，乌克兰玉米占比降至 29%。 图表图表 13 我国历年玉米进口量（万吨）我国历年玉米进口量（万吨） 图表图表 14 我国玉米进口国别及占比我国玉米进口国别及占比 资料来源：海关总署，华安证券研究所 资料来源：海关总署，华安证券研究所 1.3.3 2022/23 年国内玉米结余量或大幅收窄年国内玉米结余量或大幅收窄 USDA5 月报预测：22/23 年度中国玉米库消比 69.2%，较 21/22 年度下降3 个百分点，处于 16/17 年度以来最低水

41、平；据我国农业农村部市场预警专家委员会 5 月预测， 22/23 年度全国玉米结余量或降至 4 万吨， 结余量较 21/22 年度下降 479 万吨，国内玉米价格有望维持高位。 图表图表 15 中国玉米供需平衡表中国玉米供需平衡表 单位：百万吨单位：百万吨 13/14 14/15 15/16 16/17 17/18 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 期初库存期初库存 67.6 81.3 100.5 212.0 223.0 222.5 210.2 200.5 205.7 210.2 产量产量 218.5 215.7 224.6 263.6 259.1 257.2 260

42、.8 260.7 272.6 271.0 进口进口 3.3 5.5 3.2 2.5 3.5 4.5 7.6 29.5 23.0 18.0 饲料消费饲料消费 150.0 140.0 153.5 185.0 187.0 191.0 193.0 203.0 209.0 214.0 国内消费国内消费 208.0 202.0 217.5 255.0 263.0 274.0 278.0 285.0 291.0 295.0 出口出口 0.0 0.0 0.0 0.1 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 期末库存期末库存 81.3 100.5 110.8 223.0 222.5 210.2 200.

43、5 205.7 210.2 204.2 库消比库消比 39.1% 49.7% 50.9% 87.4% 84.6% 76.7% 72.1% 72.2% 72.2% 69.2% 资料来源：USDA，华安证券研究所 注：根据美国农业部 5 月数据测算 0 0 11 96 385 266 182 293 414 630 823 169 511 297 103 46 22 76 31 32 434 1,983 05001,0001,5002,0002,5003,0002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021乌克兰美国老挝缅甸俄罗斯阿根廷

44、其他0%0%3%37%81%84%64%83%86%56%29%96%98% 91%40%10%7%27%9%7%38%70%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021乌克兰美国老挝缅甸俄罗斯阿根廷其他 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 11 / 35 证券研究报告 图表图表 16 中国玉米供需平衡表（中国玉米供需平衡表（2022 年年 5 月），万吨月），万吨 年度年度 2020/21 2021/22 2

45、021/22 2022/23 4 月估计 5 月估计 5 月估计 产量产量 26066 27255 27255 27256 进口进口 2956 2000 2000 1800 消费消费 28216 28770 28770 29051 食用消费食用消费 955 965 965 980 饲用饲用消费消费 18000 18600 18600 18800 工业消费工业消费 8000 8000 8000 8100 种用消费种用消费 187 195 195 191 损耗及其他损耗及其他 1074 1010 1010 980 出口出口 0 2 2 1 结余结余变化变化 806 483 483 4 资料来源：国

46、家粮油信息中心，华安证券研究所 注：玉米市场年度为当年 10 月至次年 9 月；东北地区包括吉林、黑龙江、辽宁和内蒙古，华北黄淮地区包括北京、天津、河北、河南、山西、山东、山东、江苏、安徽；结余量为当年新增供给量与年度需求总量间的差额，不包括上年库存。 图表图表 17 国内玉米价格季节性波动图国内玉米价格季节性波动图 资料来源：国家统计局，华安证券研究所 1,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20002020212022 Table_Compan

47、yRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 12 / 35 证券研究报告 2 俄乌扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高俄乌扰动小麦供需，中国小麦拍卖创新高 2.1 小麦主要产销区小麦主要产销区中国、欧盟、印度、俄罗斯、美国中国、欧盟、印度、俄罗斯、美国 小麦主产区和消费区-中国、欧盟、印度、俄罗斯和美国。世界范围内小麦种植在地理纬度上多分布于北纬 18 度-50 度之间，主要集中在亚洲、欧洲和美洲地区，播种面积合计约占全球总播种面积的 9 成。20/21 年，全球小麦总产量 7.76亿吨， 产量前 5 位地区分别是中国、 欧盟、 印度、 俄罗斯和美国， 占比分别为 17%、

48、16%、14%、11%和 6%；全球小麦总消费量 7.82 亿吨，其中消费量前 5 位地区同样是中国、欧盟、印度、俄罗斯和美国，占比分别为 19%、13%、13%、5%和4%。 20/21 年，全球小麦总出口量 2.03 亿吨，主要出口国包括俄罗斯、欧盟、美国、加拿大、澳大利亚、乌克兰，占比分别为 19%、15%、13%、13%、12%、8%。值得注意的是，俄罗斯和乌克兰小麦出口量占全球总贸易量 27%。 图表图表 18 20/21 全球小麦产量分国别结构全球小麦产量分国别结构 图表图表 19 20/21 全球小麦全球小麦产量对照图产量对照图 资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wi

49、nd，华安证券研究所 图表图表 20 20/21 全球小麦全球小麦消费量消费量分国别结构分国别结构 图表图表 21 20/21 全球小麦全球小麦出口量出口量分国别结构分国别结构 资料来源：wind，华安证券研究所 资料来源：wind，华安证券研究所 17%16%14%11%6%5%4%3%2%2%19%中国欧盟印度俄罗斯美国加拿大澳大利亚乌克兰阿根廷哈萨克斯坦其他134 127 108 85 50 35 33 25 18 14 0204060800中国欧盟印度俄罗斯美国加拿大澳大利亚乌克兰阿根廷哈萨克斯坦19%13%13%5%4%1%1%1%1%1%40%中国欧盟印度俄罗

50、斯美国加拿大乌克兰澳大利亚孟加拉国阿根廷其他19%15%13%13%12%8%6%4%10%俄罗斯欧盟美国加拿大澳大利亚乌克兰阿根廷哈萨克斯坦其他 Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 13 / 35 证券研究报告 按照小麦的播种季节，可分为春小麦、冬小麦两种。春小麦于春季播种，秋季收获；冬小麦在生长过程中抗寒能力极强，于秋季播种，其幼苗能够过冬，在春天来临时，幼苗分孽很快，扎蹲长大，并于夏季收获。 小麦五大主产国均种植冬小麦，美国、中国、欧盟同时也种植春小麦。美国、中国、欧盟的春小麦生长周期差异不大，均集中于 4-9 月；美国、欧盟、俄罗