1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告 | 2022年年06月月09日日磷矿石行业磷矿石行业分析框架分析框架证券分析师：杨林010-S0980520120002行业研究行业研究 专题报告专题报告基础化工基础化工 磷矿石磷矿石证券分析师：薛聪010-S0980520120001证券分析师：刘子栋021-S0980521020002证券分析师：张玮航0755-S0980522010001联系人：曹熠021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要1）磷矿石属于不可再生资源磷矿石属于不可再生资源，其具有稀缺性其具有稀缺性，用途广泛用途广泛。含磷矿物是

2、全球重要的非金属矿物资源之一。磷矿石是磷化工的起点，其具有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。磷化工产品主要为磷肥、磷酸、磷酸盐、农药等，被广泛应用于农业、食品、阻燃剂、洗涤剂、电子等行业，重要性凸显。2）全球磷矿石供给及贸易格局：全球磷矿资源分布严重不均衡全球磷矿石供给及贸易格局：全球磷矿资源分布严重不均衡，中国以中国以4.5%的磷矿石储量贡献着全球磷矿石的磷矿石储量贡献着全球磷矿石40.2%的产量的产量。据USGS 2021年预测数据，从储量上看从储量上看，全球磷矿石储量共710亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量最大，达到500亿吨，占比超过70%；中国储量为32亿吨，占比为4

3、.51%，较摩洛哥和西撒哈拉规模差距较大。从产量上看从产量上看，2021年全球每年开采磷矿约2.2亿吨，中国、摩洛哥、美国、俄罗斯均为磷矿石主要供给国。其中，我国是世界最大的磷矿石生产国，贡献了全球磷矿产量的约40.2%（2020年中国磷矿石产量8800万吨）。即：中国以4.5%的磷矿石储量贡献着全球磷矿石40.2%的产量，且储采比仅为36（远低于世界平均值324），开采过度问题突出。从全球贸易角度看从全球贸易角度看，在2020年全世界生产的大约2.2亿吨磷矿石中，只有大约3000万吨（13.6%）在国际上交易。根据CRU的数据，摩洛哥OCP是最大的磷矿石出口商，2020年市场份额占全球出口量

4、的31.9%，其次是约旦、秘鲁、埃及、俄罗斯，各自的市场份额分别为17%、12.6%、10%、8.7%，中国在国际磷矿石出口市场中所占份额为1.1%。3）我国磷矿石供给端：我国磷矿石供给端：2017-2020年中国磷矿石产量延续下降趋势年中国磷矿石产量延续下降趋势，未来供给扩张增量有限且有望持续收紧未来供给扩张增量有限且有望持续收紧。矿产资源安全事关国家发展，磷矿资源保护逐渐受到重视，从2005年起，国内逐渐开始出台政策以提高磷矿开采行业准入门槛、控制磷矿开采量、限制磷矿石出口。同时，安全、环保政策趋严对磷矿石减产的影响不可忽视：2016年，我国磷矿石产量达到峰值后，2017-2020年期间，

5、我国磷矿石产量已连续五年下降。目前，我国前十大磷矿石生产企业贡献近一半的磷矿石产量。我国现有磷矿石大型企业包括贵州磷化集团、云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒、新洋丰、司尔特、湖北宜化等，2021年磷矿产能分别达到1700、1450、415、250、115、90、80、30万吨，合计约4130万吨。未来磷矿石在行业准入门槛提高、环保高压的背景下，其供给端有望持续趋紧；在磷矿石成本面支撑下，磷化工产业链产品价格也将偏强运行。4）我国磷矿石供需格局：磷酸铁需求高速增长我国磷矿石供需格局：磷酸铁需求高速增长，我国磷矿石供应将中长期延续偏紧态势我国磷矿石供应将中长期延续偏紧态势。磷矿石的传统下游需求

6、主要为湿法磷酸（一体化装置下游主要为磷肥）、黄磷以及磷矿粉肥/普钙/钙镁/脱氟磷酸钙/硝酸磷肥等。我们假设磷矿石边际产量有所增加、磷肥行业持续减量增效，黄磷行业将持续淘汰落后产能。未来，随着新能源汽车需求与渗透率、磷酸铁锂电池需求与渗透率快速增长，上游磷酸铁前驱体需求量将呈现出高速增长的态势。我们预计2022-2025年我国磷酸铁需求量将分别达到65.6、108.1、169.8、240.3万吨，折合磷矿石消耗量184、303、476、673万吨；我国磷矿供应缺口我国磷矿供应缺口（产量产量-表观需求表观需求-出口出口）将分别为将分别为230、133、19、-25万吨万吨。中长期来看，我国磷矿石供

7、应将延续偏紧态势。投资建议：投资建议：我国磷化工产业的发展处于转型期，近1-2年来，我国以磷矿石为起点的磷化工行业景气度已发生了较大变化。从上游来看从上游来看，未来磷矿石在行业准入门槛提高、环保高压的背景下，其供给端有望持续趋紧，资源品稀缺属性凸显；中间产物黄磷中间产物黄磷由于其高能耗、高污染的特点，行业受到了更严格的监管，产能过剩问题得到缓解；从下游来看从下游来看，世界各国更加重视粮食安全问题，农业种植面积增加，磷化工下游化肥需求刚性。此外，磷酸铁锂电池需求激增提升了“湿法磷酸-磷酸铁”产业景气度。2021年年初迄今，磷化工行业全产业链持续共振。未来，全球及我国农化产品需求仍将支撑我国磷化工

8、需求的“基本盘”，磷酸铁等精细磷化工产品将助力于推进我国磷化工行业转型升级并提高产业价值水平。建议关注：云建议关注：云天化天化、兴发集团兴发集团、云图控股云图控股、湖北宜化湖北宜化、川发龙蟒川发龙蟒、川金诺川金诺、新洋丰新洋丰等等公司。风险提示：下游产品需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险；矿业安全生产风险等风险提示：下游产品需求不及预期的风险；在建项目进度不及预期的风险；矿业安全生产风险等。pOtMrQtQvNnQsQoNvMsQmN7N9R9PoMrRpNmOfQmMpRlOqRqQ8OnNzQvPsRmQwMnQmR请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷矿石及其选矿工艺

9、介绍1 1全球及我国磷矿石供给格局梳理2 2我国磷矿石需求格局梳理3 3相关公司产品及产能结构梳理4 4目录目录估值与投资建议5 5风险提示及免责声明末页末页请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷矿石及其选矿工艺介绍1目录目录返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷化工以磷矿石为起点，下游分布广阔磷化工以磷矿石为起点，下游分布广阔 磷是重要的生命元素，也是重要的经济矿产资源，磷化工以磷矿石为起点，磷灰石是工业上用于提取磷元素的主要磷矿石。含磷矿物是全球重要的非金属矿物资源之一。 磷化工产品磷肥、农药、磷酸盐、磷酸等，广泛应用于农业、食品、阻燃剂、洗涤剂、电子等行业。磷矿具

10、有不可再生性、不可循环利用性等特点，属一次性矿产资源。5图：磷化工产业链以磷矿石为起点图：磷化工产业链以磷矿石为起点资料来源：百川盈孚，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷矿矿床类型及分布磷矿矿床类型及分布资料来源：CNKI，国信证券经济研究所整理图：磷灰石的图：磷灰石的5 5种类型种类型磷灰石型磷酸盐矿磷灰石型磷酸盐矿 ： 由于成矿原因的不同，磷矿的组成、结构和杂质含量也不同。其物理和化学性质相差较大。天然磷矿按照矿石的成因可分为磷灰石和磷块岩(或称纤核磷灰石)两大类。它们的主要成分都是氟磷酸钙，其化学式通常写作Ca5F(PO4)3：（1 1）磷灰石磷灰石。磷

11、灰石矿一般是由熔融的岩浆冷却结晶而行成的，属于分布在火成岩中的矿物。它具有六角形的晶体结构，不含结晶水。纯粹的磷灰石中约含有42%的五氧化二磷。磷矿的颜色由于所含的杂质不同和共生的矿物不同，而有灰白色、灰绿色、灰黑色等。（2 2）磷块岩磷块岩。磷块岩(纤核磷灰石)是由几百万年前海洋、湖泊中许多含磷物的极小颗粒在海底或湖底沉积而成的沉积岩，也可以说分散状态的磷灰石是形成磷块岩的原始物质。磷块岩一般为细小的结晶体或呈隐晶质状态(隐晶质就是矿物晶体细小，肉眼无法分辨而只能在显微镜下看出的矿物颗粒)，颜色有灰白色、浅绿色、黄褐色、灰黑色等。磷块岩的主要成分虽然也是氟磷酸钙，但常含有若干杂质，除碳酸盐外

12、，还有硅石（石英）、海绿石、高岭土及少量铁矿石或长石以及有机物等，这些杂质降低了产品有效磷的含量。磷块岩因矿床的性质不同，又可以分为层状的和结核状或卵石状的也有层状和结核状同时存在的，层状的磷块岩是片状的氟磷酸钙与碳酸钙或硅酸盐共生的磷矿。我国贵州的开阳、福泉、瓮福磷矿，云南的昆阳磷矿，越南、摩洛哥及美国佛罗里达的磷矿都属于这一类。这一类磷块岩的特点是含五氧化二磷较高，铁、铝杂质一般比较低。是生产过磷酸钙比较好的原料。含铝磷酸盐矿含铝磷酸盐矿：含铝型的磷酸盐矿床，在世界上分布相当广泛。美国佛罗里达的陆地岩砾磷矿床是含铝磷酸盐岩；我国四川什邡磷矿中的硫磷铝锶矿矿层是含铝磷酸盐。目前含铝磷酸盐矿用

13、量较小，可作为硝酸磷肥或经煅烧后直接使用。图：磷块岩原石图：磷块岩原石资料来源：百度百科，国信证券经济研究所整理矿物化学式P2O5含量/%氟磷灰石Ca5PO43F42.06 氯磷灰石Ca5PO43Cl40.50 羟磷灰石Ca5PO43OH42.05 碳磷灰石Ca5PO4,CO3(OH)3(F,OH)38.57 碳氟磷灰石Ca5PO4,CO33(OH,F)37.14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷矿选矿工艺磷矿选矿工艺资料来源：云天化年报 ，国信证券经济研究所整理图：选矿工艺流程简图图：选矿工艺流程简图正浮选正浮选：磷矿的正浮选通常在碱性条件下进行，多采用抑制剂抑制硅酸盐脉石矿物

14、，从而选别得到目的矿物磷精矿，工艺流程较为简单。单反浮选单反浮选 ： 单反浮选通常需将矿浆的pH调整至4-6，添加磷酸盐矿物抑制剂之后，采用阴离子型捕收剂浮出含镁碳酸盐脉石矿物，以降低磷精矿的MgO 含量，该工艺简单且成本较低，工业生产技术已经比较成熟，多适用于钙质磷矿的浮选。两步浮选两步浮选：两步浮选是在不同的介质中采用不同的药剂进行脱硅降镁，一般工艺有正反浮选、双反浮选以及反正浮选。正反浮选流程较正浮选以及单一反浮选流程复杂，浮选药剂种类多且用量较大，因此选矿成本较高；但是其适应性较强，有利于回收低品位磷矿。反正浮选常用于选别硅钙混合型胶磷矿。选矿发展方向：选矿发展方向：沉积岩型磷块岩是我

15、国磷矿资源的主体，大部分为中低品位矿石，结晶微细，隐晶质，可选性差。针对这一情况，新发展出电选法、生物选矿法、化学选矿法、选择性絮凝工艺等选别工艺。浮选法与其他选矿方法的联合使用是处理此类难选矿石的主要方向。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容磷精矿选矿工艺磷精矿选矿工艺资料来源：一种制备高品质磷精矿的方法 ，国信证券经济研究所整理图：一种磷精矿选矿工艺流程简图图：一种磷精矿选矿工艺流程简图 正浮选生产成本较高，所以 我 国 绝大部分的磷矿石采用反浮选脱除碳酸盐脉石的选矿方式加工。随着磷矿资源的持续开发利用导致磷矿资源进一步贫化，仅使用单纯性的反浮选脱除磷矿中的MgO工艺获得的磷精矿已

16、经越来越不能满足下游湿法磷酸用矿的要求，一方面MgO脱除后P2O5回收率降低，另一方面，该过程不能有效降低倍半氧化物含量，影响湿法磷酸生产，同时大量的硅酸盐进入湿法磷酸加工过程，也导致磷酸生产效率较低和磷石膏排放量增加，磷石膏中二水硫酸钙含量降低。 右图所示是一种新磷精矿选矿工艺，该工艺采用反浮选的方法将SiO2和倍半氧化物从其富集的微细粒级别中脱除，从而最大限度的保证P2O5的回收率，同时还可一定程度上降低湿法磷酸生产过程中磷石膏的排放量，提高磷石膏中二水硫酸钙的纯度。经过脱MgO反浮选后获得的脱镁粗磷精矿指标为P2O5：27.45%，MgO：1.17%，SiO2：19.23%、倍半氧化物:

17、2.78%，可以完全满足下游磷化工产品的使用要求。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球及我国磷矿石供给格局梳理2目录目录返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容全球全球磷矿磷矿资源资源分布分布严重严重不不均衡均衡，非洲和亚洲是主产区，非洲和亚洲是主产区 世界各大洲均不同程度有磷矿分布，但富集程度不同。截至2020年4月全球共有332个磷矿床，主要分布于东南亚、中东、非洲、澳大利亚、南美洲、北美洲东部和西部等地区。据美国地调局的统计数据分析显示，非洲和亚洲的磷矿资源分别占世界的非洲和亚洲的磷矿资源分别占世界的8080% %和和1313% %。 非洲非洲（尤其是北非）是磷矿

18、集中产出的地区，区内磷矿资源最为丰富的国家或地区为摩洛哥和西撒哈拉、阿尔及利亚、南非、埃及、突尼斯等；亚洲亚洲的磷矿资源量仅次于非洲，在东亚和东南亚地区比较重要的磷矿有中国西南及中南地区的磷块岩矿，越南、老挝等地也有磷块岩矿产出；美洲美洲磷矿资源主要分布在美国、巴西和秘鲁，加拿大和智利等国也有磷矿产出；澳大利亚澳大利亚境内有大量磷矿床分布，最大的浅海相磷矿床位于昆士兰州东北部乔治纳盆地；欧洲欧洲磷矿资源主要分布于俄罗斯，在挪威、芬兰、德国和塞尔维亚等国也有磷矿分布。10图：图：20212021年世界主要产磷国储量年世界主要产磷国储量资料来源：OCP，USGS，国信证券经济研究所整理请务必阅读正

19、文之后的免责声明及其项下所有内容世界磷矿石供给：摩洛哥储量最多，中国产量最大世界磷矿石供给：摩洛哥储量最多，中国产量最大世界磷矿产丰富世界磷矿产丰富，但分布不均衡但分布不均衡，我国为第二大磷矿储量国我国为第二大磷矿储量国。磷矿资源主要以沉积海相磷矿的形式出现。最大的沉积矿床位于非洲北部、中东、中国和美国。在巴西、加拿大、芬兰、俄罗斯和南非发现了重要的火成岩；在大西洋和太平洋的大陆架和海山上已经发现了大量的磷酸盐资源。据USGS数据，当前全球磷矿石储量共710亿吨，其中摩洛哥和西撒哈拉储量最大，达到500亿吨，占比超过70%；中国磷矿石储量为32亿吨，占比为4.51%，较摩洛哥和西撒哈拉规模差距

20、较大。摩洛哥和西撒哈拉拥有世界最大磷矿储量，但2020年产量仅为3,740万吨，约为我国的40%。整体来说整体来说，我国占据全球磷矿石资源储量的我国占据全球磷矿石资源储量的4 4. .5 5% %，却贡献着全球磷矿石产量的却贡献着全球磷矿石产量的4040. .2 2% %。11图：图：20212021年世界主要产磷国储量占比年世界主要产磷国储量占比资料来源：USGSMINERAL COMMODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所整理图：图：2021年世界主要产磷国产量占比年世界主要产磷国产量占比70.4%4.5%3.9%2.3%2.3%2.0%1.5%1.4%0.3%9.0

21、%摩洛哥中国埃及巴西南非沙特阿拉伯澳大利亚美国约旦俄罗斯秘鲁突尼斯以色列越南其他40.2%17.1%10.7%6.4%4.1%3.7%2.7%2.2%1.5%4.7%中国摩洛哥美国俄罗斯约旦沙特阿拉伯巴西埃及越南秘鲁突尼斯以色列澳大利亚南非其他资料来源：USGSMINERAL COMMODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容近年来全球磷矿石供给量变化：中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为磷矿石主要供给国近年来全球磷矿石供给量变化：中国、摩洛哥、美国、俄罗斯为磷矿石主要供给国表：表：20152015- -20212021年全世界各国磷矿

22、石产量（单位：万吨）年全世界各国磷矿石产量（单位：万吨）资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理备注：此表数据来源于USGS（美国地调局），与中国国家统计局数据存在一定差异国家国家产量产量/ /万吨万吨储量储量/ /亿吨亿吨储采比储采比20000021E2021E2021E2021E2021E2021E中国44000085003238 摩洛哥29002690300034803550374038005001316 美国274027330235

23、022001045 俄罗斯001400643 约旦83479986980292289492010109 沙特阿拉伯40042050060965080085014165 巴西647060055016291 埃及55050044050050048050028560 越南2502803003304654504700.36 秘鲁3883853043904003303802.155 突尼斯2803664423344 以色列3543953853552813093000.5318 澳大利亚2503003002802702

24、0022011500 塞内加尔53421602200.523 南非0200 哈萨克斯坦01501301502.6173 印度01481401400.4633 阿尔及利亚01833 多哥1108582.5808094.21200.325 芬兰/949898.999.599.5100101000 乌兹别克斯坦/90909090901111 土耳其/60600.583 墨西哥455.857.7530.357 叙利亚75/101

25、0200/其他国家24787100262600 世界总计2450249492267824.59315 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容世界磷矿石贸易世界磷矿石贸易：直接用于进出口的磷矿石数量较小：直接用于进出口的磷矿石数量较小摩洛哥摩洛哥、约旦等国是主要磷矿石出口国约旦等国是主要磷矿石出口国，中国磷矿石出口量较小中国磷矿石出口量较小。根据CRU的数据，2020年世界磷矿石出口量约3020万吨，较2019年增长了约1.5%。磷矿石通常在同一个国家内生产和加工。在2020年全世界生产的大约2亿吨磷矿石中，只有大约3000

26、万吨在国际上交易。根据CRU的数据，摩洛哥OCP是最大的磷矿石出口商，2020年市场份额占全球出口量的31.9%，其次是约旦、秘鲁、埃及、俄罗斯，各自的市场份额分别为17%、12.6%、10%、8.7%，中国在国际磷矿石出口市场中所占份额为1.1%。亚洲亚洲、欧洲是主要磷矿石进口区域欧洲是主要磷矿石进口区域。根据CRU的数据，2018至2020年全世界磷矿石进口量分别为3110、2974、3020万吨，分地区看，各大洲磷矿石进口量大致保持稳定，其中，亚洲是第一大磷矿石进口地区，2020年磷矿石进口量为1427万吨，其次为欧洲、中南美洲、北美洲，2020年进口量分别为804、435、248万吨，

27、而大洋洲、非洲磷矿石进口量相对较少，这与其磷矿石产量较大有关。13图：图：主要磷矿出口国市场份额主要磷矿出口国市场份额(2019(2019年年) )资料来源：IFA STAT- Supply data base，OCP官网，国信证券经济研究所整理图：图：世界世界各地区各地区磷矿石进口量磷矿石进口量（万吨）（万吨）摩洛哥, 31.90%约旦, 17.00%秘鲁, 12.60%埃及, 10.00%俄罗斯, 8.70%阿尔及利亚, 4.30%中国, 1.10%其他, 14.40%摩洛哥约旦秘鲁埃及俄罗斯阿尔及利亚中国其他434924351391137514

28、270400600800092020非洲欧洲北美洲中南美洲亚洲大洋洲资料来源：CRU Phosphate Rock market flat database 、OCP，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容世界磷矿石供给：中国以世界磷矿石供给：中国以4.5%4.5%的磷矿石储量贡献着全球磷矿石的磷矿石储量贡献着全球磷矿石40.2%40.2%的产量的产量我国磷矿石过度开采较为严重我国磷矿石过度开采较为严重，储采比低于世界平均值储采比低于世界平均值。据USGS数据，2021年全球每年开采磷矿约2.2亿吨，

29、我国是世界最大磷矿石生产国，贡献了全球磷矿产量的40%。2020年中国磷矿石产量8800万吨，储采比仅为36，远低于世界平均值324，开采过度问题突出。表：全球磷矿石储量及生产格局表：全球磷矿石储量及生产格局国家国家20202020年磷矿石产量（万吨）年磷矿石产量（万吨）磷矿石产量（万吨，磷矿石产量（万吨，2021E2021E）磷矿石储量（亿吨）磷矿石储量（亿吨）20202020年储采比（右轴）年储采比（右轴）全球磷矿石储量占比全球磷矿石储量占比全球磷矿石产量占比全球磷矿石产量占比中国8800850032364.5%40.2%摩洛哥37403800500133770.4%17.1%美国2350

30、220010431.4%10.7%俄罗斯0.8%6.4%约旦894920101121.4%4.1%沙特阿拉伯800850141752.0%3.7%巴西600550162672.3%2.7%埃及480500285833.9%2.2%越南4504700.370.0%2.1%秘鲁3303802.1640.3%1.5%突尼斯3193201310.1%1.5%以色列3093000.53170.1%1.4%澳大利亚200220115501.5%0.9%南非2.3%0.8%塞内加尔1602200.5310.1%0.7%印度1401400.46330.1%0.6%哈

31、萨克斯坦1301502.62000.4%0.6%阿尔及利亚33.1%0.5%芬兰99.51001010051.4%0.5%多哥94.21200.3320.0%0.4%乌兹别克斯坦909011110.1%0.4%其他国家871002629893.7%0.4%土耳其60600.5830.1%0.3%墨西哥57.7530.3520.0%0.3%全球合计（四舍五入）20324100.0%100.0%资料来源：USGSMINERAL COMMODITY SUMMARIES 2022，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容海外磷矿石：

32、供给格局梳理2.1目录目录返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摩洛哥：全球最大磷矿石储量国，品位高且开采成本相对较低摩洛哥：全球最大磷矿石储量国，品位高且开采成本相对较低摩洛哥磷矿石品位高摩洛哥磷矿石品位高，开采成本低开采成本低。摩洛哥是富矿汇集的地区，磷矿石品位都在30%（P2O5)左右，有的矿石品位可达39%（P2O5)。摩洛哥磷矿资源全部是沉积岩，且大部分为露天矿，适于机械化开采，这使得摩洛哥成为世界上磷矿开采成本最低的国家。摩洛哥磷矿石具有品位高、易于开采、运输方便、分布集中等优点，但是重金属含量高，镉平均达到37.5mg/kg，而中国仅为1-2mg/kg。Khouri

33、bga、Gantour、Meskala、Boucraa是摩洛哥磷矿石四大主产区，储量分别占摩洛哥全国的43%、37%、18%、2%。摩洛哥磷酸盐公司（OCP）作为摩洛哥磷酸盐资源的唯一总管，是世界最大的磷酸盐出口商和生产商，集团业务垄断摩洛哥磷化产业链各环节。2016至2020年，OCP磷矿石产量整体呈上升趋势，产量以自用为主，约1/4用于出口。2020年，OCP磷矿石产量4068万吨，出口量1030万吨。2008年起，OCP开始实施大规模投资计划，加快了扩张之路，拟通过加大投资力度，在2018-2027年，实现满足世界新增需求的50%，2025年前将有不少于800万吨/年的磷矿产能释放。除在

34、本国加大投资外，OCP还同非洲国家签署投资合作协议，在埃塞俄比亚、尼日利亚等国都拟投资建设化肥生产基地。16图：图：摩洛哥磷矿资源分布摩洛哥磷矿资源分布资料来源：OCP官网，国信证券经济研究所整理26903280376040994068790003000350040004500200192020产量（万吨）出口量（万吨）图：图：20162016- -20202020年年摩洛哥摩洛哥OCPOCP磷矿石产量及出口数量磷矿石产量及出口数量资料来源：OCP官网，商务部，国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责

35、声明及其项下所有内容美国：美国：磷矿石磷矿石资源较为集中，对磷矿石资源进行保护资源较为集中，对磷矿石资源进行保护美国磷矿石储量约10亿吨，美国磷矿资源约57.9%集中在佛罗里达州，并且基本上都在中部地区，佛罗里达拥有众多的港口，其中坦帕港是世界上最大的化肥出口港口之一，为佛罗里达磷矿石和磷肥产品输出提供了良好的条件。美国磷矿全部为沉积岩，大部分为露天矿，矿产品质高。美国磷矿储量不够丰富，重要的是富矿储量不大（都在10亿吨左右）；但是美国磷矿却有分布集中、易于开采、运输方便的优点，同时品位比较高。美国自1980年开始限制磷矿石出口，同时降低开采量，2002年美国强制停止了磷矿石的出口，从此由磷矿

36、石出口大国直接变为进口大国。2015至2021年，美国磷矿石产量整体呈现下降趋势，从2015年的2740万吨下降至2021年的2200万吨。美国逐渐采取进口磷矿石的策略一方面是为了保护国内磷矿资源，进一步延续国内磷复肥产业的发展，另一方面是为了节省成本，利用摩洛哥廉价的磷矿石生产高附加值的磷铵出口。17图：图：美国东海岸磷矿资源分布美国东海岸磷矿资源分布资料来源：10-K 美盛(MOSAIC) : Annual report-20211231，国信证券经济研究所整理图：图：20152015- -20212021年美国年美国磷矿石产量磷矿石产量资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理27402

37、7330235022000500025003000200021E请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容俄罗斯：近年来俄罗斯：近年来磷矿石供给磷矿石供给较为稳定，较为稳定，20202020年磷矿产量位居全球第四年磷矿产量位居全球第四希宾磷矿是俄罗斯磷矿石主产区希宾磷矿是俄罗斯磷矿石主产区。摩尔曼斯克位于俄罗斯的西北部，临近挪威和芬兰，地处科拉半岛的西北，莫托夫斯基湾畔。位于俄罗斯西北部科拉半岛（位于俄罗斯极北摩尔曼斯克州内的一个半岛）的希宾磷矿是世界著名的磷灰石矿，建于1929年，已探明储量达31.46

38、亿吨，占俄罗斯磷矿资源的80%-85%，磷精矿品位达39.4%，局世界之首。该矿区除磷灰石外，还有霞石、精石和霓石等多种伴生矿。希宾磷矿已探明6个矿床，其中5个（两个露天三个地下）由希宾磷灰石生产联合公司（现PhosAgro）负责开采，该公司磷矿石产量占俄罗斯的80%以上。希宾磷矿拥有发达的运输设施，磷矿石经铁路通往苏联不冻港摩尔曼斯克和俄内地。矿区已组成基洛夫斯克和阿帕奇特两座发达的矿业城市。近年来俄罗斯磷矿产量大致维持稳定近年来俄罗斯磷矿产量大致维持稳定，每年产量在每年产量在10001000万吨以上万吨以上，自用自用8080% %左右左右、出口量约出口量约2020% %。2020年俄罗斯磷

39、矿产量位列全球第四，其同时也是全球第三大磷肥出口国。根据CRU数据推算，2019年俄罗斯磷矿石出口量约259万吨；其中，摩尔曼斯克地区占俄罗斯磷矿出口总量206万吨，占俄罗斯磷矿出口总量的约80%。从全球角度看，据IFA STAT- Supply data base及CRU Phosphates 2022会议数据，多年来，俄罗斯磷矿石出口量占全球的8.7%，其中分别约75、75、50万吨出口至立陶宛、比利时、挪威，少量出口至白俄罗斯和罗马尼亚等。受俄乌冲突事件影响，俄罗斯的磷矿石出口将受到阶段性阻碍，但仅限于特定国家。18图：图：俄罗斯希宾磷矿区位图俄罗斯希宾磷矿区位图资料来源：CNKI，国信

40、证券经济研究所整理图：图：20152015- -20212021年俄罗斯年俄罗斯磷矿石产量磷矿石产量资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理0060080006200202021E产量（万吨）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容沙特阿拉伯：沙特阿拉伯：磷矿石磷矿石资源丰富，有望从磷资源出口国逐步成为初中级加工产品出口国资源丰富，有望从磷资源出口国逐步成为初中级加工产品出口国沙特阿拉伯的磷矿资源较为丰富沙特阿拉伯的磷矿资源较为丰富，20212021年其磷矿

41、储量为年其磷矿储量为1414亿吨亿吨，位居世界第七；产量为位居世界第七；产量为850850万吨万吨，居世界第六居世界第六。但长期以来沙特主要以石油、油气为经济支柱产业，经济结构较为单一，磷矿等矿产资源开采缺乏技术且开采进程缓慢。2004年，沙特政府通过了新的采矿法，规定不征收矿物特许权使用费，允许向公司和个人发放非开发许可证和开发许可证。2021年1月，沙特新版矿业投资法（简称“新矿法”）正式生效，旨在将矿业发展为除油气及石化领域之外的第三大板块。近年来，沙特磷矿的开采产量呈现逐年递增的态势，2021预计产量达到850万公吨，比2020年增长6%。沙特阿拉伯东北部磷酸盐远景资源约17亿吨，色哈

42、姆（Sirhan-Turaf）磷酸盐岩矿只是大型磷酸盐岩矿区的一部分，该磷酸盐岩沉积矿延伸至约旦、伊拉克。沙特阿拉伯矿业公司沙特阿拉伯矿业公司（MaMa adenaden）成立于成立于19761976年年，负责沙特磷矿石的开采和加工负责沙特磷矿石的开采和加工，是沙特采矿业巨头是沙特采矿业巨头，拥有沙特拥有沙特5050% %矿产资源矿产资源，且已经建立了较完善的磷肥产业链且已经建立了较完善的磷肥产业链。Maaden在Al Jalamid地区的矿山拥有2.13亿吨的磷矿石储量，矿区面积约18平方公里，具有良好的剥离比（2：1）和优良的选矿特性，磷酸盐矿层平均厚度为6.5m，上层磷酸盐层具有商业开采

43、价值。矿区磷矿石品位在15%-32%之间，平均为 21%。该矿区精矿产能约450 万吨/年，磷矿石产品平均品位32.5%。沙特磷矿石多用于生产成磷酸二铵后再出口。Al Jalamid地区开采的磷矿石经铁路被运往波斯湾沿岸的拉斯海尔（Ras Alkhair）磷化工加工厂，加工成中间产品（硫酸和磷酸）和最终产品磷酸二铵肥料，产能约为290万吨/年。这些成品随后被运送到拉斯海尔港的船只上，主要出口到南亚和东亚地区。19图：沙特磷矿石矿区、加工厂及贸易港口地理位置示意图：沙特磷矿石矿区、加工厂及贸易港口地理位置示意资料来源： Radiological characterization of the p

44、hosphate deposit in Al-Jalamidphosphate mining area, Saudi Arabia ，国信证券经济研究所整理备注：沙特阿拉伯地图，显示矿区(A)、加工厂(B)和化肥出口海港(C)的位置。图：沙特磷矿石产量（万吨，图：沙特磷矿石产量（万吨，% %）资料来源：USGS，国信证券经济研究所整理0%5%10%15%20%25%00500600700800900200021E产量（万吨）增速请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容世界磷矿石供给世界磷矿石供给：主要磷矿石生产公司：主要磷矿

45、石生产公司20图：世界主要磷矿石生产公司（不完全统计）图：世界主要磷矿石生产公司（不完全统计）资料来源：各公司年报，官网，国信证券经济研究所整理公司名称公司名称国家国家简介简介摩洛哥磷酸盐公司（OCP）摩洛哥摩洛哥磷酸盐公司（OCP）作为该国磷酸盐资源的唯一总管，已成为世界最大的磷酸盐出口商和生产商，集团业务垄断国内磷化产业链各环节，30家分公司及合资企业分布全球。2020年，OCP磷矿石产量4068万吨，出口量1030万吨。美盛Mosaic美国美国美盛公司是世界最大的磷肥生产商和销售商，第二大化肥生产商。公司全年化肥产量2700多万吨，其中磷肥1200多万吨。美盛拥有美国Florida、秘鲁

46、Miski Mayo、巴西Arax/Patrocinio、Cajati、Catalo、Tapira六大磷矿石生产基地，产能合计2300万吨/年。2021年美盛共生产1930万吨磷矿石，平均品位29.8% P2O5%。其中，美国Florida产能1400万吨，2021年产量1110万吨。秘鲁、巴西产能各400、500万吨。贵州磷化中国贵州磷化(集团)有限责任公司于2019年成立，由瓮福集团和原贵州开磷控集团整合重组而成。磷化集团拥有世界罕见的优质富矿区，仅开阳磷矿资源探明储量达11亿吨，占全国优质磷矿储量超过80%，公司目前每年磷矿开采能力超过1700万吨，磷酸400万吨，磷肥超过00万吨，在企

47、业规模、资源禀赋、营业收入等指标方面综合排名磷化工行业全国第一、世界前三。JPMC约旦约旦 2020 年的磷矿开采产量保持稳定，为 920 万吨。其磷矿储量估计为 8 亿吨。该国唯一的国有磷酸盐生产商约旦磷酸盐矿业公司JPMC，拥有3座磷矿山。PhosAgro俄罗斯俄罗斯PhosAgro公司是一家垂直整合的俄罗斯公司，也是世界领先的磷酸盐肥料生产商之一。俄罗斯PhosAgro公司生产39个等级的磷基肥料、氨和饲料磷酸盐，以及高品位磷酸盐岩，拥有品位39%以上的磷矿石。俄罗斯PhosAgro公司2020年化肥总产量达1020万吨，磷矿石和霞石精矿产量1170万吨。Maaden沙特沙特阿拉伯20年

48、生产了 650 万吨磷酸盐，与2019年的产量相同。该国拥有14亿吨的磷酸盐储量。沙特阿拉伯矿业公司Maaden，经营着世界上最大的磷矿开采设施。云天化中国云天化股份现有昆阳磷矿、海口磷矿、普宁磷矿和尖山磷矿四座大型露天矿山，综合绩效和采选技术指标在全国矿山中处于先进水平。2021年公司拥有原矿生产能力 1,450 万吨，擦洗选矿生产能力 618 万吨，浮选生产能力 750 万吨，是我国最大的磷矿采选企业之一。2021年，公司共生产磷矿石 1,239 万吨。ICL以色列ICL GROUP LTD.（原ISRAEL CHEMICALS LTD）是一家致力于肥料和专业化学品产业的以色列公司。该公司

49、业务主要分为三部分：肥料业务，工业产品，以及性能产品。2020年以色列ICL公司营业收入为50.43亿美元，营业利润达到44亿美元，净利润达24亿美元。2019-2021年，ICL磷矿石产量分别为280万吨、309万吨、243万吨。磷矿石原矿品位26% P2O5%，选矿品位32% P2O5%请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内磷矿石：供给格局梳理2.2目录目录返回目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容我国磷矿石资源储量较丰富，供应集中在鄂川黔滇四省我国磷矿石资源储量较丰富，供应集中在鄂川黔滇四省22我国磷矿石储量居世界第二我国磷矿石储量居世界第二，产量居世界第一产量居世界

50、第一。据美国地质调查局显示，2021 年全球磷矿资源储量约685亿吨，中国磷矿资源储量32亿吨，居全球第二位，占全球总储量仅为4.7%，仅为具有“磷矿王国”之称的拥有500亿吨储量的摩洛哥（非洲地区）的6.4%。据USGS数据，预计2021年中国磷矿石产量8500万吨，是摩洛哥的2.24倍，中国磷矿石总产量约占全世界的39%。我国磷矿石供应集中在鄂川黔滇四省我国磷矿石供应集中在鄂川黔滇四省。我国磷资源开发主要集中在水、电、路条件相对发达的地区。云南滇池地区、贵州开阳和瓮福地区、四川金河-清平地区、马边-雷波、德阳地区、湖北宜昌和胡集地区是中国磷矿石生产的主产区。鄂川黔滇四省的磷矿供给满足了全国