1、区域研究报告区域研究报告1 宁夏自治区及下辖各市经济财政实力与债务研究（2019）公共融资部 杨舒 经济实力：经济实力：受益于西部大开发、“一带一路”战略的实施以及对内陆开放型经济试验区的持续建设，2018 年以来宁夏经济总体实现平稳增长，但与全国其他省市相比其经济体量仍相对小。2018 年，全区实现地区生产总值 3705.18 亿元，在全国 31 个省市中仍排名第 29 位；按可比价格计算，同比增长 7.0%，增速较 2017 年下降 0.8 个百分点，但仍高于全国水平 0.4 个百分点，位于全国第14 位。2019 年前三季度，宁夏实现地区生产总值 2996.82 亿元，同比增长 6.5%

2、，增速较上年全年进一步放缓 0.5 个百分点，高于同期全国水平 0.3 个百分点。宁夏依托自身资源禀赋形成了煤炭、电力、冶金、化工、建材等传统支柱产业，但基本属于高耗能行业，且产业链较短、产品附加值较低，升级转型压力仍较大。2018 年，宁夏三产结构持续优化调整，全区三次产业增加值结构由 2017 年的 7.6：45.8：46.6 调整为 7.6：44.5：47.9。此外，投资仍作为宁夏经济增长主要的拉动力，但受基础设施建设融资渠道收窄、重大项目接续储备不足等因素影响，固定资产投资呈低迷状态，投资增速转负（为-18.2%）。一、二、三产业投资同比分别下降 35.6%、7.3%和 23.7%，但

3、投资结构进一步调整，在固定资产投资（不含农户）中，三次产业投资结构由 2017 年的 5.8:36.8:57.4 调整为 4.1:35.5:60.4。2019年前三季度，宁夏固定资产投资仍乏力进一步凸显，当期全区固定资产投资保持负增长（为-14.7%），降幅较 2018 年全年有所收窄，但面临的恢复性增长难度大。从下辖地级市情况看，2018 年以来，宁夏各地级市经济总体保持平稳增长，但区域经济仍呈明显分化格局，首府银川市经济发展水平继续显著领先，区内其他 4 个地级市的经济基础仍相比明显薄弱。2018 年，银川市实现地区生产总值1901.48 亿元，占全区经济总量的比重较 2017 年微降 0

4、.89 个百分点至 51.32%。同年，全区其他 4 个地级市的经济总量降序排位与 2017 年保持一致，依次为石嘴山市（605.92 亿元）、吴忠市（534.50 亿元）、中卫市（402.99 亿元）和固原市（303.19 亿元）。其中，银川市经济增速较 2017 年下降 0.8 个百分点至 7.2%，增速排位较 2017 年下降 1 位，位列全区第 2 名；石嘴山市经济增速排位跃升至全区首位，增速较 2017 年上升 0.8 个百分点至 8.0%；其余吴忠和固原经济增速分别较 2017 年下降 1.4 个和 1.0 个百分点至 6.6%和 6.6%，并列第三；中卫增速为6.0%，位于全区末

5、位。2018 年以来，宁夏各地级市固定资产投资乏力，增速均转负，银川市、吴忠市、石嘴山市、固原市、中卫市固定资产投资同比增速分别为-21.9%、-11.7%、-10.7%、-15.5%和-32.5%。2019 年前三季度，投资仍呈下滑态势，银川市、石嘴山市、吴忠市、中卫市和固原市，同比增速分别为-7.4%、-1.6%、区域研究报告区域研究报告2-25.9%、-1.5%和-12.0%，其中，吴忠市投资下降幅度进一步加大，其余各市投资降幅有所收窄。财政实力：财政实力：受益于经济增长及上级政府的持续大力支持，2018 年宁夏财力实现稳步增长，其中一般公共预算收入规模相较全国其他省市仍小，2018 年

6、，宁夏完成一般公共预算收入 436.52 亿元，同比增长 4.53%，收入规模仍位于全国31个省市的第29位；同年，全区税收比率较2017年上升3.61个百分点至68.34%，税收比率仍较低，但在全国各省市中排名仍位于 29 位。2019 年前三季度，宁夏完成一般公共预算收入 310.48 亿元，较上年同期微降 0.8%。作为少数民族自治区，宁夏能够持续获得较大规模的中央转移性支付，2018 年以来其对全区实现财政收支平衡作用的重要性进一步增强，2018 年及 2019 年前三季度全区一般公共预算自给率分别为 30.76%和 27.80%。此外，受土地市场景气度以及当地商品房去库存等综合影响，

7、2018 年宁夏政府性基金收入恢复增长势头明显，2018 年，宁夏政府性基金收入同比上升 11.75%至 121.27 亿元，仍是全区财力的重要补充。从下辖各地级市情况看，与经济实力相匹配，宁夏下辖各地级市一般公共预算收入规模亦分化明显，2018 年以来首府银川市一般公共预算收入继续显著大于区内其他地级市。2018 年，银川市完成一般公共预算收入 173.25 亿元，其余4 市一般公共预算收入不足 35.00 亿元。2019 年前三季度，银川市完成一般公共预算收入 110.37 亿元（含宁东管委会 13.23 亿元），而石嘴山、吴忠、中卫、固原均不足26.00亿元。宁夏一般公共预算收支平衡对上

8、级补助的依赖程度仍较大，2018 年，全区各地级市一般公共预算自给率区间由 2017 年的 7.38%-51.91%进一步降至 7.17%-47.69%，除吴忠市外，其他地级市的依赖程度持续加深。2018 年，银川市政府性基金收入规模相较宁夏其他地级市仍显著较大，当年该市政府性基金收入同比大幅增长 44.24%至 61.72 亿元。吴忠市则以 11.29 亿元的政府性基金收入规模次之。与一般公共预算收入相比，2018 年宁夏各地级市地方财力对政府性基金收入的依赖度仍普遍较低，当年银川市政府性基金收入对一般公共预算收入的比率较 2017 年上升 11.51 个百分点至 35.62%，全区政府性基

9、金收入对财力贡献度排名从上年末位跃升至首位；石嘴山市该比率为 9.51%，为全区对政府性基金收入依赖程度最低的城市。债务状况：债务状况：宁夏政府债务增速相较全国其他省市较缓，2018 年末全区政府债务规模仍相对小，为 1388.45 亿元，宁夏已完成全部非政府债券形式的存量债务置换工作，政府债务的主要构成部分系地方政府债券（占比 99.08%）。宁夏政府债务主要集中于下辖地市（占比 74.48%），受限于自身财力，各地级市一般公共预算收入对其政府债务的覆盖程度整体较弱，且存在银川市永宁县、吴忠市本级、银川市本级、金凤区、石嘴山市惠农区、中卫市海原县等局部地区债务压力区域研究报告区域研究报告3

10、较为突出。考虑到能够获得较大规模且持续性的上级补助，宁夏政府债务风险总体可控。此外，2018 年，宁夏地级市能够严格遵循政府债务限额管理原则，政府债务管理有所改善。宁夏城投债存量规模与全国其他省市相比小，2019年9月末为156.80亿元，全部集中于区本级和经济发展水平相对较好的首府银川市（市本级和银川经开区），宁夏存量城投债及其企业带息债务偿付压力尚可。一、宁夏自治区经济与财政实力分析一、宁夏自治区经济与财政实力分析（一）宁夏自治区经济实力分析（一）宁夏自治区经济实力分析 受益于西部大开发、“一带一路”战略的实施以及对内陆开放型经济试验区的持续建设，受益于西部大开发、“一带一路”战略的实施以

11、及对内陆开放型经济试验区的持续建设，2018 年以来宁夏经济总体保持平稳增长，经济增速有所下降，但仍持续高于全国平均水平；但与全国其他省市相比其经济体量仍相对小。年以来宁夏经济总体保持平稳增长，经济增速有所下降，但仍持续高于全国平均水平；但与全国其他省市相比其经济体量仍相对小。2018 年，宁夏三产结构持续优化，但全区传统支柱产业仍面临较大的升级转型压力。此外，受基础设施建设融资渠道收窄、重大项目接续储备不足等因素影响，固定资产投资呈低迷状态，面临的恢复性增长难度加大。年，宁夏三产结构持续优化，但全区传统支柱产业仍面临较大的升级转型压力。此外，受基础设施建设融资渠道收窄、重大项目接续储备不足等

12、因素影响，固定资产投资呈低迷状态，面临的恢复性增长难度加大。宁夏自治区位于我国西部的黄河上游，东邻陕西省，西、北部接内蒙古自治区，西南、南部和东南部与甘肃省相连，面积 6.64 万平方公里，下辖 5 个地级市和 22 个县、市（区）。2018 年末，全区常住人口 688.11 万人，较 2017 年末增加6.32万人；其中回族人口占比较2017年末进一步上升0.24个百分点至36.55%，仍是全国最大的回族聚居区。宁夏地处新亚欧大陆桥和中国-中亚-西亚经济走廊的节点位置，是我国向西开发路陆通道的重要节点，区位优势突出。受益于西部大开发、“一带一路”战略的实施以及对内陆开放型经济试验区的持续建设

13、，2018 年以来宁夏经济总体保持平稳增长，但目前全区经济体量仍相对小。2018 年，宁夏实现地区生产总值 3705.18 亿元，在全国 31 个省市中仍排名第 29 位；按可比价格计算，同比增长 7.0%，较 2017 年下降 0.8 个百分点，但仍高于全国水平 0.4 个百分点，增速位于全国第 14 位。同年，全区人均地区生产总值同比增长 6.0%至 5.41 万元，为全国水平的 0.84 倍。2019 年前三季度，宁夏实现地区生产总值 2996.82 亿元，同比增长 6.5%，增速较上年全年进一步放缓 0.5 个百分点，但高于同期全国水平 0.3 个百分点。区域研究报告区域研究报告4 图

14、表图表1.2008-2018年宁夏自治区地区生产总值及增速变动情况年宁夏自治区地区生产总值及增速变动情况 资料来源：Wind，新世纪评级整理 图表图表2.2018年宁夏自治区与全国其他省市地区生产总值及增速对比年宁夏自治区与全国其他省市地区生产总值及增速对比 资料来源：Wind，新世纪评级整理 从三次产业结构看，宁夏以第二产业和第三产业为主，其中第三产业占比自2011 年以来持续上升，并于 2017 年首次超过第二产业占比，2018 年继续保持“三二一”的三产结构。2018 年，全区实现第一产业增加值 279.85 亿元，同比增长 4.0%；第二产业增加值 1650.26 亿元，同比增长 6.

15、8%；第三产业增加值 1775.07亿元，同比增长 7.7%。同年，全区三次产业增加值结构由 2017 年的 7.6：45.8：46.6 调整为 7.6：44.5：47.9。第三产业增加值对经济增长的贡献率较 2017 年下降 3.5 个百分点至 49.6%，系推动全区经济增长的主要动力。2019 年前三季度，宁夏实现第一产业增加值 182.13 亿元，同比增长 2.6%；第二产业增加值 1474.27亿元，同比增长 6.1%；第三产业增加值 1340.42 亿元，同比增长 7.5%，三产保持较快增长态势。0.002.004.006.008.0010.0012.0014.000.00500.0

16、01,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年左轴：地区生产总值亿元右轴：宁夏地区生产总值增速%右轴：全国地区生产总值增速%0%2%4%6%8%10%020,00040,00060,00080,000100,000120,000广东江苏山东浙江河南四川湖北河北湖南福建上海北京安徽辽宁陕西江西广西重庆天津云南黑龙江内蒙古吉林山西贵州新疆甘肃海南宁夏青海西藏2018年地区生产总值亿元2018年地区生产总

17、值增速%-右轴区域研究报告区域研究报告5 图表图表3.2008-2018年宁夏自治区三次产业结构变动情况年宁夏自治区三次产业结构变动情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 宁夏煤炭等能源矿产资源较为丰富，依托资源优势，宁夏已形成了煤炭、电力、冶金、化工、建材等传统支柱产业，但上述产业基本属于高耗能行业，且产业链较短，产品附加值较低，面临着较大的产业升级转型压力；同时，宁夏产业创新要素不足，全区研究与试验发展（R&D）经费投入强度（R&D 经费支出与地区生产总值之比）明显低于全国平均水平。为此，近年宁夏相继出台中国制造 2025 宁夏行动纲要（简称“行动纲要”）、宁夏回族自治区“十三五”工业发

18、展及两化融合规划（简称“规划”）、关于推进创新驱动战略的实施意见（简称“实施意见”）等政策，致力于推进工业转型升级和科技创新。其中，行动纲要针对宁夏制造业发展存在的结构不合理、产业层次偏低，整体竞争力弱等问题，提出了实施“134”发展战略1。规划明确提出，要做优做强现代煤化工、现代纺织、葡萄酒、特色食品及用品等四大主导产业，利用新技术、新工业、新设备进一步改造提升煤炭、电力、冶金、化工、建材等五大传统支柱产业，引导优质资源、资金、人才向先进装备制造、新能源、新材料、节能环保、生物医药等新兴产业聚集，将其培育成为全区工业发展新增点和结构调整的先导产业；同时，按照“总量控制、扶优汰劣、上大压小、等

19、量或减量置换”的原则，限制新建、扩建电解铝、铁合金、电石等高耗能产业产能，放缓建设其他能耗高的产能。实施意见从产业创新、科技创新、开放创新、人才强区、营造创新生态等方面，提出了“创新驱动 30 条”，其中明确要求各级财政建立稳定支持创新的财政投入增长机制，从 2018 年起各级财政 R&D 投入年增速在 30%以上，确保到 2020 年全区全社会 R&D 投入强度达到 2%以上。2018 年，宁夏实现工业增加值 1124.50 亿元，同比增长 8.1%。同年，全区1 即围绕“加快构建新型制造业体系”一大主题，构筑“改革引领、开放合作、创新驱动”三大动力，实现“由资源依赖型经济向创新驱动型经济转

20、变，由低成本竞争向质量效益竞争转变，由高能耗、高污染的粗放发展向绿色集约发展转变，由生产型制造向服务型制造转变”四大转变。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.002008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年第一产业占比%第二产业占比%第三产业占比%区域研究报告区域研究报告6 规模以上工业增加值同比增长 8.3%，2018 年，煤炭、电力、化工等行业增加值占全区规模以上工业增加值的 63.7%。其中，采矿业、制造业、电力热力燃气及水的生产供应业等三大门类的增加值同比增速分别为 7.1%、5.6%和 15

21、.7%。分产业看，冶金行业、化工行业、电力行业等增加值同比增速分别为 19.6%、18.1%和 17.2%。分产品产量看，变压器产量、电工仪器仪表、乳制品、钢材、单晶硅、数控金属切削机床、工业发电量同比增速分别为 52.9%、46.6%、22.4%、19.5%、18.8%、18.2%、16.6%。随着产业升级转型的持续推进和创新驱动战略的落实，2018 年，宁夏规模以上装备制造业增加值占规模以上工业增加值比重为 5.3%；其中高技术2制造业增加值占规模以上工业增加值比重为 4.1%。同年，宁夏创新领域投资实现较快增长，其中，工业技改投资增长 15.6%；石油、煤炭及其他燃料加工业，计算机、通信

22、和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，纺织业等高技术制造业投资分别增长 3.4 倍、1.5 倍、34.8%和 13.4%。2018 年，宁夏完成R&D 经费支出 45.58 亿元，同比大幅增长 17.1%；R&D 经费投入强度为 1.23%，仍仅为全国水平（2.19%）的 56.16%，但宁夏该项指标较 2017 年提升 0.10 个百分点，提高幅度比全国高 0.06 个百分点。服务业方面，宁夏总体保持平稳发展态势。宁夏拥有“两山一河”（贺兰山、六盘山、黄河）、“两沙一陵”（沙湖、沙坡头、西夏王陵）、“两堡一城”（将台堡、镇北堡、古长城）、“两文一景”（西夏文化、伊斯兰文化、塞上江南景观）等丰

23、富的特色旅游资源，“塞上江南神奇宁夏”的旅游品牌认知度日益提升。自 2016年成为全国继海南后第 2 个省级全域旅游示范区，宁夏全域旅游示范区建设稳步推进。根据2018 年宁夏旅游经济发展统计公报，2018 年，宁夏全区共有 A 级以上景区 81 家，其中，5A 级景区 4 家、4A 级景区 19 家、3A 级景区 35 家、2A级景区 21 家、A 级景区 2 家。2018 年全区旅游业保持较高速增长，全年全区接待国内外旅游者总人数3344.70万人次，同比增长7.78%；实现旅游总收入295.68亿元，同比增长 6.47%。同时，全区健康养老等发展较快。宁夏服务业仍存在发展不均衡、不充分等

24、问题，为此，2018 年 10 月宁夏出台促进服务业发展的若干政策措施，提出了 6 部分 23 项具体措施，选择现代金融、旅游休闲、科技服务、现代物流、信息技术服务、健康养老、文化产业、电子商务、房地产业、家政服务等多个行业作为未来“主攻方向”，以期促进全区服务业发展提速、比重提高、质量提升。2018 年，受房地产库存高企等因素影响，宁夏住宅、办公楼投资均呈下降态势，全区房地产开发投资仍延续下行趋势；全年全区完成房地产开发投资 449.57 亿元，同比大幅下降 31.1%；其中住宅、办公楼投资分别同比下降22.5%和 65.3%至 300.41 亿元和 12.86 亿元。2018 年，宁夏房地

25、产销售市场总体2 高技术产业包括医药制造业，航空、航天器及设备制造业，电子及通信设备制造业，计算机及办公设备制造业，医疗仪器设备及仪器仪表制造业，信息化学品制造业。区域研究报告区域研究报告7 延续 2017 年增长态势，商品房销售面积增速明显下滑，商品房销售额仍保持较快增长，当年宁夏实现商品房销售面积 1026.50 万平方米，同比微增 0.5%，增速较 2017 年下滑 5.2 个百分点；实现商品房销售额 517.73 亿元，同比增长 11.5%，增速较 2017 年下滑 1.8 个百分点。2018 年末，宁夏商品房待售面积 939.15 万平方米，同比下降 9.4%，商品房去库存压力有所缓

26、解，但化解库存任务仍较重。图表图表4.2016-2018年宁夏自治区房地产开发和销售情况（单位：亿元，万平方米，年宁夏自治区房地产开发和销售情况（单位：亿元，万平方米，%）指标 指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 数值数值 增速增速 数值数值 增速增速 数值数值 增速增速 房地产开发投资 728.16 14.9652.84-10.3449.57-31.1房地产施工面积 7110.06 0.96836.71-3.86047.78-11.5房地产竣工面积 1294.55 10.71328.622.61213.98-8.6商品房销售面积 966.07 15.11021.365.71

27、026.50 0.5商品房销售额 409.71 10.6464.1313.3517.73 11.5数据来源：宁夏自治区 2016-2018 年国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 从经济增长动力来看，宁夏投资、消费和净出口发展不均衡，资本形成总额仍占有绝对比重（2017 年为 110.55%），投资是宁夏经济增长的主要拉动力。从固定资产投资增速与结构来看，受基础设施建设融资渠道收窄、重大项目接续储备不足等因素影响，2018 年宁夏固定资产投资增速转负，全年全区完成全社会固定资产投资同比大幅下降 18.2%，增速较 2017 年大幅下滑 22.4 个百分点。分投资领域看，工业投资、基础设施

28、投资、民间固定资产投资3占固定资产投资（不含农户）比重分别为37.1%、23.7%和55.4%，同比分别下降7.3%、23.5%和18.5%。一、二、三产业投资同比分别下降 35.6%、7.3%和 23.7%，但投资结构进一步调整，在固定资产投资（不含农户）中，三次产业投资结构由 2017 年的 5.8:36.8:57.4调整为 4.1:35.5:60.4。相较投资，消费对宁夏经济增长的拉动作用仍较弱，2018年，宁夏社会消费品零售总额较上年增长 4.8%，增速较上年下降 4.7 个百分点。对外经济方面，2018 年宁夏货物进出口总额 249.16 亿元，同比大幅下降 27.0%；其中，对“一

29、带一路”沿线国家进出口总额 73.39 亿元，同比下降 11.4%。2019年前三季度，宁夏固定资产投资乏力进一步凸显，当期全区固定资产投资保持负增长，增速为-14.7%；同期，全区社会消费品零售总额 713.6 亿元，同比增长 5.1%，增速较 2018 年同期下滑 0.4 个百分点。3 指具有集体、私营、个人性质的内资企事业单位以及由其控股（包括绝对控股和相对控股）的企业单位建造或购置固定资产的投资。区域研究报告区域研究报告8 图表图表5.2007年以来宁夏自治区地区生产总值（支出法）构成情况年以来宁夏自治区地区生产总值（支出法）构成情况4 数据来源：Wind，新世纪评级整理（二）宁夏自治

30、区财政实力分析（二）宁夏自治区财政实力分析 受益于经济增长及上级政府的持续大力支持，受益于经济增长及上级政府的持续大力支持，2018 年宁夏财力实现稳步增长，其中一般公共预算收入规模相较全国其他省市仍小，税收比率仍较低；受土地市场景气度以及当地商品房去库存等综合影响，年宁夏财力实现稳步增长，其中一般公共预算收入规模相较全国其他省市仍小，税收比率仍较低；受土地市场景气度以及当地商品房去库存等综合影响，2018 年宁夏政府性基金收入恢复增长势头明显，仍为全区财力的重要补充。作为少数民族自治区，宁夏能够持续获得较大规模的中央转移性支付，年宁夏政府性基金收入恢复增长势头明显，仍为全区财力的重要补充。作

31、为少数民族自治区，宁夏能够持续获得较大规模的中央转移性支付，2018 年以来其对全区实现财政收支平衡作用的重要性进一步增强。年以来其对全区实现财政收支平衡作用的重要性进一步增强。受益于经济增长及上级政府的持续大力支持，近年来宁夏财力持续增强，2018 年一般公共预算及其补助收入仍系宁夏财政收入的主要来源，同时政府性基金收入仍为其地方财力提供重要补充。2018 年全区财政收入合计5同比增长5.59%6至 1419.29 亿元，其中一般公共预算收入和其补助收入占比分别较 2017 年小幅下降 0.31 个和 0.16 个百分点至 30.76%和 60.70%，政府性基金收入占比较2017 年上升

32、0.47 个百分点至 8.54%，宁夏财力对上级补助的依赖程度高，对政府性基金收入的依赖有所加深。图表图表6.2016-2018年宁夏自治区财政收支情况年宁夏自治区财政收支情况 指标指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 财政收入财政收入 一般公共预算收入 387.66417.59 436.52其中：税收收入 246.55270.30 298.30一般公共预算上级补助收入 743.23817.99 861.50政府性基金收入 128.93108.52 121.27 其中：国有土地使用权出让收入 78.0667.47 82.434 2018 年数据暂未披露，故图表中不含 2018

33、年。5 即一般公共预算收入、一般公共预算补助收入及政府性基金收入合计。6 除特殊说明，本文中财政收入增速均以相关收入绝对数计算而得。-100.00-50.000.0050.00100.00150.002007年2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年资本形成总额占比%最终消费支出占比%货物和服务净流出占比%区域研究报告区域研究报告9 指标指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 合计合计 1259.821344.10 1419.29财政支出财政支出 一般公共预算支出 1254.50 1372.78 1419.06其中：刚性

34、支出 535.84581.70 611.72政府性基金支出 150.37126.50 208.79合计合计 1404.871499.28 1627.85税收收入占比 63.60 64.73 68.34一般公共预算自给率 30.9030.42 30.76数据来源：宁夏财政决算报表、宁夏自治区政府债券评级报告等公开资料，新世纪评级整理 注 1：刚性支出包括一般公共服务支出、公共安全支出、教育支出、社会保障和就业支出、医疗卫生与计划生育支出；注 2：一般公共预算自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%。近三年，宁夏一般公共预算收入持续增长，但相较全国其他省市规模仍小，税收比率水平持续较低

35、，收入质量仍有待提升。2018 年，宁夏完成一般公共预算收入 436.52 亿元，同比增长 4.53%，收入规模仍位于全国 31 个省市的第 29 位；同年全区一般公共预算收入占地区生产总值的比重为 11.78%，较 2017 年下降0.31 个百分点，但在全国各省市排位保持第 9 位。2018 年，宁夏完成税收收入298.30 亿元，同比增长 10.36%；当年税收比率较 2017 年上升 3.61 个百分点至68.34%，但在全国各省市中排名仍位于 29 位。随着“营改增”政策的实行，目前增值税已成为宁夏最主要税种，2018 年为 133.74 亿元，同比增长 7.47%，占税收收入的比重

36、较 2017 年下降 1.21 个百分点至 44.83%。此外，企业所得税、资源税、城市维护建设税、契税、个人所得税规模相对较大，2018 年分别为 32.53亿元、25.00 亿元、20.05 亿元、17.57 亿元和 13.40 亿元，占当年全区税收收入比重分别为 10.91%、8.38%、6.72%、5.89%和 4.49%，其中资源税、契税和企业所得税呈两位数的快速增长，增速分别达 34.66%、30.22%和 24.44%；个人所得税较 2017 年下降 10.96%。2018 年，宁夏一般公共预算支出为 1419.06 亿元，同比增长 3.37%。从支出结构看，2018 年宁夏民生

37、支出（包括教育、社会保障和就业、医疗卫生与计划生育、住房保障）规模合计 506.45 亿元，随着社会保障和就业支出、医疗卫生与计划生育等领域支出的较快增长而同比增长 3.09%；主要受住房保障支出同比下降 9.75%至 54.44 亿元影响，2018 年全区民生支出占一般公共预算支出比重较 2017 年下降 0.10 个百分点至 35.69%。同年，宁夏刚性支出占一般公共预算支出比重较 2017 年小幅上升 0.73 个百分点至 43.11%，全区一般公共预算收入对刚性支出的覆盖程度较 2017 年进一步减弱 0.43 个百分点至71.36%。宁夏一般公共预算平衡对上级补助的依赖程度高，201

38、8 年延续攀升态势，当年全区获得一般公共预算上级补助收入 861.50 亿元，同比增长 5.32%，增速较 2017 年下降 4.74 个百分点；全年全区一般公共预算自给率为 30.76%，较2017 年小幅上升 0.34 个百分点。区域研究报告区域研究报告10 2019 年前三季度，宁夏完成一般公共预算收入 310.48 亿元，较上年同期微降 0.8%；完成一般公共预算支出 1116.84 亿元，较上年同期增长 2.0%。同期，宁夏一般公共预算平衡对上级补助的依赖程度继续加深，当期全区一般公共预算自给率较 2018 年全年下降 2.96 个百分点至 27.80%。图表图表7.2017-201

39、8年宁夏自治区与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况年宁夏自治区与全国其他省市一般公共预算收入及税收占比情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 宁夏政府性基金收入主要来源于国有土地使用权出让收入，受土地市场景气度以及当地商品房去库存等综合影响，2018 年，宁夏国有土地使用权出让收入同比大幅上升 22.18%至 82.43 亿元，同年，政府性基金收入同比上升 11.75%至121.27 亿元。2018 年，宁夏政府性基金支出同比显著增长 65.04%至 208.79 亿元，政府性基金支出方向主要包括国有土地使用权出让收入及对应专项债务收入安排的支出、车辆通行费及对应专项债务收入安排的支

40、出和其他政府性基金及对应专项债务收入安排的支出。当年，全区政府性基金收入覆盖政府性基金支出的程度仅 58.09%，覆盖程度同比大幅减弱 27.70 个百分点。二、下辖各市经济与财政实力分析二、下辖各市经济与财政实力分析 宁夏下辖银川、石嘴山、吴忠、固原和中卫 5 个地级市。根据宁夏空间发展战略规划，按照“把宁夏作为一个城市规划建设”的思路，规划实施“一主三副、核心带动，两带两轴、统筹城乡，山河为脉、保护生态”的总体战略。其中，“一主”，即大银川都市区，由银川市、吴忠市利通区、青铜峡市、宁东能源化工基地和盐池高沙窝镇构成；“三副”，即石嘴山市、固原市、中卫市三个副中心城市。宁夏旨在通过构建强大的

41、区域组织核心，形成功能互补、特色突出的副中心城市，增强“一主三副”的辐射带动能力，全面提升生产生活综合服务功能，从而打造宁夏对接丝绸之路经济带建设、实施开发开放的核心地区。“两带”，即“沿黄城市带”和“清水河城镇产业带”，其中“沿黄城市带”包括大银川都市区、石嘴山市、中卫市等沿黄河主要城市以及平罗县、中宁县等县城和若干建制0%20%40%60%80%100%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000广东江苏上海浙江山东北京四川河南河北湖北安徽福建湖南辽宁江西山西重庆陕西天津云南内蒙古贵州广西新疆黑龙江吉林甘肃海南宁夏青海西藏2018年一般公共预算收入亿元20

42、17年一般公共预算收入亿元2018年税收占比-右轴2017年税收占比-右轴区域研究报告区域研究报告11 镇，旨在成为宁夏扩大经济总量、向西开放和提升国际影响力的主要载体7；“清水河城镇产业带”即以清水河为纽带，连接固原市原州区、西吉县、彭阳县、泾源县、隆德县，中卫市沙坡头区（部分）、海原县、中宁县（部分），吴忠市红寺堡区、同心县等县（区）和建制镇，鼓励发展绿色农产品加工、清真食品与穆斯林用品、先进装备制造、新能源等产业。两轴，即“太中银发展轴”和“银宁盐发展轴”，其中“太中银发展轴”系依托太中银铁路正线等主要交通轴线，串接沙坡头区、中宁县、红寺堡区、盐池县等县（区）以及惠安堡、大水坑等城镇，推

43、动人口向沿线重点城镇集聚，整合提升现有产业园区，引导产业向县城和部分小城镇内园区集中，在太中银发展轴形成错位分工的产业格局；“银宁盐发展轴”系依托太中银铁路银川联络线，点状集聚发展，在加强白芨滩、哈巴湖等生态用地保护的前提下，以宁东能源化工基地、盐池县城和高沙窝镇为核心，重点发展能源化工、新能源、节能环保和新型煤化工设备制造等产业。图表图表8.宁夏自治区空间发展战略规划宁夏自治区空间发展战略规划 资料来源：公开资料，新世纪评级绘制（一）下辖各市经济实力分析（一）下辖各市经济实力分析 2018 年，宁夏各地级市经济总体保持平稳增长，区域经济仍呈明显分化格局，首府银川市经济发展水平继续显著领先，区

44、内其他年，宁夏各地级市经济总体保持平稳增长，区域经济仍呈明显分化格局，首府银川市经济发展水平继续显著领先，区内其他 4 个地级市的经济基础仍个地级市的经济基础仍7 以宁东现代能源化工基地等为引领，重点发展能源化工、云计算和电子信息、装备制造、新能源、新材料、生物医药、清真食品和穆斯林用品、特色农产品、生态纺织等产业。区域研究报告区域研究报告12 相比明显薄弱。同期，宁夏各地级市固定资产投资乏力，增速均转负，相比明显薄弱。同期，宁夏各地级市固定资产投资乏力，增速均转负，2019 年前三季度，投资仍呈下滑态势。年前三季度，投资仍呈下滑态势。从经济体量来看，宁夏各地级市区域经济呈明显分化格局。作为宁

45、夏的经济、政治、文化中心，首府银川市经济规模继续居于全区绝对领先地位，而全区其他4 个地级市的经济实力则相比仍明显薄弱。2018 年，银川市实现地区生产总值1901.48亿元，占全区经济总量的比重较2017年进微降0.89个百分点至51.32%。同年，全区其他 4 个地级市的经济总量降序排位与 2017 年保持一致，依次为石嘴山市、吴忠市、中卫市和固原市，2018 年上述 4 市分别实现地区生产总值 605.92亿元、534.50 亿元、402.99 亿元和 303.19 亿元。从经济增速来看，宁夏各地级市经济总体保持平稳增长，2018 年全区 5 个地级市地区生产总值增速区间为 6.0%-8

46、.0%。其中，石嘴山市经济增速呈上升态势，较 2017 年上升 0.8 个百分点至 8.0%，经济增速排位跃升至全区首位；银川市经济增速为 7.2%，增速较 2017 年下降 0.8 个百分点，增速排位较 2017 年下降 1 位，位列全区第 2 名；其余吴忠、中卫和固原 3 市经济增速则同比均有所放缓，下降幅度分别为 1.4 个、1.5 个和 1.0 个百分点，上述 3 市经济增速分别为6.6%、6.0%和 6.6%。图表图表9.2017-2018年宁夏自治区各地级市地区生产总值及增速年宁夏自治区各地级市地区生产总值及增速 数据来源：宁夏自治区 5 个地级市国民经济和社会发展统计公报，新世纪

47、评级整理 从人均指标来看，2018 年宁夏人均地区生产总值为 5.41 万元，银川市和石嘴山市对其拉动作用依然明显，当年 2 市人均地区生产总值分别为 8.50 万元和7.54 万元，均超越全国水平（6.46 万元）；其余吴忠、中卫和固原 3 市则低于全区平均水平，分别为 3.79 万元、3.47 万元和 2.45 万元，其中固原市经济基础薄弱，2018 年该市人均地区生产总值仍处于全区末位，仅为同年全国水平的 0.38倍。024685002000银川石嘴山吴忠中卫固原左轴：2017年地区生产总值亿元左轴：2018年地区生产总值亿元右轴：2017年地区生产总值增速%右轴：

48、2018年地区生产总值增速%区域研究报告区域研究报告13 图表图表10.2018年宁夏自治区各地级市人均地区生产总值情况年宁夏自治区各地级市人均地区生产总值情况 数据来源：宁夏自治区 5 个地级市国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 从经济发展的动力结构看，2018 年以来投资在拉动宁夏各地级市经济增长方面总体乏力，各地级市固定资产投资增速均转负，银川市、吴忠市、石嘴山市、固原市、中卫市固定资产投资同比增速分别为-21.9%、-11.7%、-10.7%、-15.5%和-32.5%，其中银川、中卫投资已呈显著负增长态势，主要系受基础设施投资、新能源投资以及高耗能投资规模下降所致。2018

49、年，全区各地级市消费均保持增长，但增速呈下滑态势。进出口方面，银川市进出口总额同比大幅下降 37.60%；石嘴山市进出口总额保持增长，增速达 27.8%；吴忠市和中卫市较上年变化幅度相对较小。总体看，消费和进出口对其经济发展的贡献作用仍相对较小8。从区域结构看，银川市消费和出口规模在全区仍保持绝对领先地位。图表图表11.2018年宁夏自治区各地级市投资、消费、进出口规模及增速年宁夏自治区各地级市投资、消费、进出口规模及增速 数据来源：宁夏自治区 5 个地级市国民经济和社会发展统计公报，新世纪评级整理 消费方面，2018 年宁夏各地级市社会消费品零售总额总体保持增长，但增8 由于未从公开资料中收

50、集到固原市 2017 年、2018 年进出口方面的相关数据，因此本文相关分析中未包含固原市进出口情况。-4-20246810银川石嘴山吴忠中卫固原2018年人均地区生产总值万元2018年人均地区生产总值-宁夏人均地区生产总值万元-40-200204000500600银川吴忠石嘴山固原中卫左轴：2018年社会消费品零售总额亿元左轴：2018年进出口总额亿元右轴：2018年固定资产投资增速%右轴：2018年社会消费品零售总额增速%右轴：2018年进出口总额增速%区域研究报告区域研究报告14 速较上年有所下降。其中，银川市社会消费品零售总额继续居全区首位，2018 年为552.

51、73亿元，同比增长 4.8%，占 5个地级市社会消费品零售总额比重为 59.07%；同年，吴忠市和石嘴山市社会消费品零售总额次之，分别为 119.20 亿元和 115.90亿元；中卫市和固原市社会消费品零售总额则仍在百亿元以下，2018 年分别为74.23 亿元和 73.73 亿元，仍处于全区末两位。2018 年宁夏各地级市社会消费品零售总额增速仍较为相近，其中吴忠市以 5.7%的增速水平上升至全区第一，固原市以 3.8%的增速水平排名末位。同年，全区各地级市社会消费品零售总额增速较 2017 年均有所下降，其中固原和中卫 2 市降幅最大，增速分别下降 5.6 和6.1 个百分点；吴忠市降幅相

52、对小，下降 4.0 个百分点。进出口方面，2018 年宁夏各地级市进出口总额仍分化明显，银川市以 168.83亿元的规模继续显著领先于排名第二和第三的石嘴山市（46.81 亿元）和中卫市（25.67 亿元）；吴忠市进出口总额仍小，2018 年为 7.9 亿元。银川市进出口总额同比大幅下降 37.60%，增速较上年显著下降 103.20 个百分点；石嘴山市进出口总额 46.81 亿元，增速达 27.80%，但增速较上年大幅下降 35.60 个百分点；吴忠市进出口总额同比小幅增长 4.50%，增速较上年大幅下降 65.82 个百分点；中卫市进出口总额同比小幅下降 0.90%，增速较上年下降 8.4

53、0 个百分点，变化幅度相对较小。2019 年前三季度，宁夏各地级市经济总体继续平稳增长，除吴忠市、中卫市外，其余地级市经济增速较 2018 年全年均有所放缓。当期，银川、石嘴山、吴忠、中卫和固原 5 市分别实现地区生产总值 1534.95 亿元、438.12 亿元、434.34 亿元、330.39 亿元和 212.90 亿元，分别同比增长 6.3%、6.7%、7.5%、6.0%和6.5%，其中，吴忠市经济增速较 2018 年全年上升 0.9 个百分点，中卫市经济增速与 2018 年全年持平，银川、石嘴山和固原三市分别较 2018 年全年下滑 0.9 个、1.3 个和 0.1 个百分点。同期，宁

54、夏各地级市固定资产投资增长乏力明显，银川、石嘴山、吴忠、中卫和固原 5 市固定资产投资增速仍呈负增长态势，同比增速分别为-7.4%、-1.6%、-25.9%、-1.5%和-12.0%，其中，吴忠市投资降幅明显，负增速较 2018 年全年下降速度加快了 14.2 个百分点，其余各市投资降幅有所收窄。（二）下辖各市财政实力分析（二）下辖各市财政实力分析 1.下辖各市一般公共预算分析下辖各市一般公共预算分析 与经济实力相匹配，宁夏下辖各地级市一般公共预算收入规模亦分化明显，与经济实力相匹配，宁夏下辖各地级市一般公共预算收入规模亦分化明显，2018 年以来首府银川市一般公共预算收入继续显著大于区内其他

55、地级市。年以来首府银川市一般公共预算收入继续显著大于区内其他地级市。2018年，宁夏一般公共预算收支平衡对上级补助的依赖程度仍较大，除吴忠市外，其他地级市的依赖程度持续加深。年，宁夏一般公共预算收支平衡对上级补助的依赖程度仍较大，除吴忠市外，其他地级市的依赖程度持续加深。区域研究报告区域研究报告15 受经济发展水平差异影响，宁夏各地级市一般公共预算收入规模亦分化明显。2018 年，银川市以 173.25 亿元的一般公共预算收入继续大幅领先；其余 4 市一般公共预算收入仍均不足 35.00 亿元，按降序排列，吴忠市、石嘴山市和中卫市依次为 34.57 亿元、23.92 亿元和 22.62 亿元，

56、其中石嘴山市超越中卫市，排名较2017 年上升 1 位至第三名；固原市则以仅 17.26 亿元的收入规模继续处于全区末位。宁夏各地级市税收收入占一般公共预算收入的比重不高，占比均低于 75.00%，其中 2018 年一般公共预算收入规模相对大的银川市税收比率为 68.24%，较上年上升 8.82 个百分点。从一般公共预算收入增速看，2018 年吴忠市、石嘴山市和固原市一般公共预算收入呈正增长态势，当年上述 3 市增速分别为 6.28%、3.73%和 3.48%。同年，银川市和中卫市一般公共预算收入转为负增长，分别下降 2.37%和 8.83%，增速分别较 2017 年下降 4.83 个百分点和

57、 16.02 个百分点。图表图表12.2017-2018年宁夏自治区各地级市一般公共预算收入及增速情况年宁夏自治区各地级市一般公共预算收入及增速情况 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 从一般公共预算收入对一般公共预算支出的覆盖程度看，宁夏各地级市一般公共预算自给能力总体较弱，2018 年，除吴忠市外，其他地级市一般公共预算自给率呈持续下滑态势，总体上一般公共预算支出对上级转移支付的依赖程度进一步上升。其中，银川市一般公共预算自给率相对较高，2018 年为 47.69%，较 2017年下降 4.22 个百分点。其他各地级市的一般公共预算自给率均低于 25.00%，其中，2018 年，石

58、嘴山市以 23.88%位列全区第二，该比率较 2017 年下滑 1.00 个百分点；同年，吴忠市一般公共预算自给率较2017年微升0.17个百分点至16.82%，位列全区第三；中卫市一般公共预算自给率较 2017 年下降 1.77 个百分点至13.92%，位列全区第四；固原市一般公共预算自给能力最弱，2018 年该比率仅为 7.17%，较 2017 年微降 0.21 个百分点。-10.00-5.000.005.0010.000.0050.00100.00150.00200.00银川吴忠中卫石嘴山固原左轴：2017年一般公共预算收入亿元左轴：2018年一般公共预算收入亿元右轴：2017年一般公共

59、预算收入增速%右轴：2018年一般公共预算收入增速%区域研究报告区域研究报告16 图表图表13.2017-2018年宁夏自治区各地级市一般公共预算自给率情况年宁夏自治区各地级市一般公共预算自给率情况 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 2019 年前三季度，宁夏各地级市一般公共预算收入增速有所分化。其中，银川市完成一般公共预算收入 110.37 亿元（含宁东管委会 13.23 亿元），继续保持显著领先地位，较上年同期下降 9.5%；石嘴山完成一般公共预算收入 17.35 亿元，较上年同期下降 5.2%；而吴忠、中卫和固原分别完成一般公共预算收入 25.48亿元、17.77 亿元和 12

60、.44 亿元，较上年同期分别小幅增长 1.9%、1.0%和 1.7%。同期，银川、石嘴山、吴忠、中卫和固原 5 市一般公共预算自给率分别为 40.71%、19.77%、15.10%、12.97%和 6.29%，除中卫市外9，均较上年同期进一步下滑，一般公共预算平衡对上级补助的依赖程度进一步加深。2.下辖各市政府性基金预算分析下辖各市政府性基金预算分析 2018 年，银川市及吴忠市政府性基金收入同比有所增长，银川市政府性基金收入规模相较其他地级市仍显著较大。同年，与一般公共预算收入相比，宁夏各地级市地方财力对政府性基金收入的依赖度仍普遍较低。年，银川市及吴忠市政府性基金收入同比有所增长，银川市政

61、府性基金收入规模相较其他地级市仍显著较大。同年，与一般公共预算收入相比，宁夏各地级市地方财力对政府性基金收入的依赖度仍普遍较低。2018 年，宁夏各地级市中政府性基金收入规模相对大的银川市同比大幅增长，当年该市政府性基金收入较上年大幅增长 44.24%至 61.72 亿元。同年，吴忠市政府性基金收入 11.29 亿元，较上年大幅增长 40.77%。而中卫市、固原市政府性基金收入规模相当，分别为 7.71 亿元和 5.28 亿元，较上年分别下降 17.36%和46.40%。此外，2018 年，石嘴山市政府性基金收入为 2.28 亿元，规模较上年微增 1.60%，政府性基金收入规模排名宁夏五个地级

62、市末位。2018 年，宁夏各地级市财力对政府性基金收入的依赖程度总体较低，以政府性基金收入与一般公共预算收入的比率为参考指标，受 2018 年政府性基金收入同比大幅增长影响，银川市和吴忠市该指标分别较 2017 年上升 11.51 个和 8.00 个百分点至 35.62%和9 由于中卫市 2018 年前三季度一般公共预算收支数据未从公开资料中获得，本文该部分分析不含中卫市2019 年前三季度一般公共预算自给率同比变化情况。0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00银川石嘴山吴忠中卫固原2017年一般公共预算自给率%2018年一般公共预算自给率%区域研究报告区域研究报告

63、17 32.66%，其中银川市为当年全区政府性基金收入对财力贡献度最高的城市。而中卫市和固原市该指标则分别较 2017 年下降 3.52 个和 28.46 个百分点至 34.08%和30.59%。图表图表14.2017-2018年宁夏自治区下辖各地级市政府性基金预算收入及增速情况年宁夏自治区下辖各地级市政府性基金预算收入及增速情况10 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 从政府性基金预算自给率情况看，2018 年银川市政府性基金预算自给率为79.92%，虽较 2017 年大幅下滑 11.88 个百分点，仍系全区政府性基金收入对其支出覆盖情况最好的地级市。同年，吴忠市次之，该指标为 53

64、.65%；中卫市、固原市和石嘴山市政府性基金收入对其支出的覆盖程度相对较低（不足 50%），2018年上述 3 市政府性基金预算自给率分别为 49.21%、37.88%和 23.08%。三、宁夏自治区及下辖各市债务状况分析三、宁夏自治区及下辖各市债务状况分析 宁夏政府债务增速相较全国其他省市较缓，宁夏政府债务增速相较全国其他省市较缓，2018 年末全区政府债务规模仍相对小，其中地方政府债券系宁夏政府债务的主要构成部分。宁夏政府债务主要集中于下辖地市，受限于自身财力，各地级市一般公共预算收入对其政府债务的覆盖程度整体较弱，且存在银川市永宁县、吴忠市本级、银川市本级、金凤区、石嘴山市惠农区、中卫市

65、海原县等局部地区债务压力较为突出。考虑到能够获得较大规模且持续性的上级补助，宁夏政府债务风险总体可控。此外，根据公开的政府债务数据，宁夏各地级市能够严格遵循政府债务限额管理原则，政府债务管理较上年有所改善。年末全区政府债务规模仍相对小，其中地方政府债券系宁夏政府债务的主要构成部分。宁夏政府债务主要集中于下辖地市，受限于自身财力，各地级市一般公共预算收入对其政府债务的覆盖程度整体较弱，且存在银川市永宁县、吴忠市本级、银川市本级、金凤区、石嘴山市惠农区、中卫市海原县等局部地区债务压力较为突出。考虑到能够获得较大规模且持续性的上级补助，宁夏政府债务风险总体可控。此外，根据公开的政府债务数据，宁夏各地

66、级市能够严格遵循政府债务限额管理原则，政府债务管理较上年有所改善。宁夏城投债存量规模与全国其他省市相比小，全部集中于区本级和经济发展水平相对较好的首府银川市（市本级和银川经开区）。总体看，宁夏存量城投宁夏城投债存量规模与全国其他省市相比小，全部集中于区本级和经济发展水平相对较好的首府银川市（市本级和银川经开区）。总体看，宁夏存量城投10 石嘴山市 2017 年和 2018 年政府性基金收入均为石嘴山市财政收支快报数。-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.000.0020.0040.0060.0080.00银川吴忠中卫固原石嘴山左轴：2017政府性基金收

67、入亿元左轴：2018政府性基金收入亿元右轴：2017政府性基金收入增速%右轴：2018政府性基金收入增速%右轴：2017政府性基金收入/2017一般公共预算收入%右轴：2018政府性基金收入/2018一般公共预算收入%区域研究报告区域研究报告18 债及其企业带息债务偿付压力尚可。债及其企业带息债务偿付压力尚可。（一）宁夏自治区政府债务状况分析（一）宁夏自治区政府债务状况分析 宁夏政府债务增速相较全国其他省（区、直辖市、计划单列市）较缓，全区政府债务绝对规模仍相对小，但与一般公共预算收入对比则维持在相对高水平11。2018 年末，宁夏政府债务余额 1388.45 亿元12，低于当年全区政府债务限

68、额1584.98 亿元，仅高于青岛市、厦门市、深圳市和西藏自治区 4 地政府债务，位列全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）降序排列第 32 位；同年末，宁夏政府债务同比增长 11.22%，增速较 2017 年末加快 5.01 个百分点，处于全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）降序排列第 24 位。以地方政府债务余额与一般公共预算收入规模相对比，2018 年末，宁夏政府债务余额系当年全区一般公共预算收入的 3.18 倍，较上年末（2.99 倍）略有上升，位列全国 36 个省（区、直辖市、计划单列市）该指标降序排列第 8 名，处于相对高水平。与此同时，考虑到宁夏能够持续获得较大规模的上

69、级补助收入，显著提升了其财政收入对政府债务的覆盖水平，整体看宁夏政府债务风险仍可控。图表图表15.2018年末各地地方政府债务余额与一般公共预算收入对比年末各地地方政府债务余额与一般公共预算收入对比 数据来源:各省市地方政府债券信息披露文件、预决算公开数据等，新世纪评级整理 2018 年，宁夏发行地方政府债券 405.79 亿元，其中新增债券 202.05 亿元、置换债券 119.93 亿元以及再融资债券 83.80 亿元。截至 2018 年末，宁夏地方政府债券存量余额为 1375.64 亿元，占当年末全区地方政府债务余额的 99.08%；此外，其他融资方式合计约 12.81 亿元，合计占当年

70、末全区地方政府债务余额的0.92%。目前宁夏已完成全部非政府债券形式的存量债务置换工作。2019 年宁夏地方政府债务限额为 1866.98 亿元，较 2018 年新增地方政府债11 计划单列市并列分析，相关省份的地方政府债务余额与一般公共预算收入已作相应剔除，图表 15 亦同。12 数据来自2019 年宁夏回族自治区政府一般债券(八期)信息披露文件。0%100%200%300%400%500%600%700%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000江苏山东*广东*四川浙江*贵州湖南河北云南安徽湖北辽宁*河南内蒙古陕西广西福建*上海江西重庆北京黑龙江天津新疆

71、吉林山西甘肃大连海南宁波青海宁夏青岛厦门深圳西藏2018年末政府债务余额2018年末政府债务余额/一般公共预算收入-右轴区域研究报告区域研究报告19 务限额 282.00 亿元。2019 年前三季度，宁夏发行地方政府债券 367.05 亿元，其中新增债券 267.98 亿元、再融资债券 99.07 亿元；当期末，宁夏地方政府债券存量余额为 1642.40 亿元。图表图表16.2018年及年及209年前三季度各地地方政府债券发行情况年前三季度各地地方政府债券发行情况13 数据来源:各省市政府债券发行文件，新世纪评级整理（二）下辖各市债务状况分析（二）下辖各市债务状况分析 宁夏政府债务主要集中于各

72、下辖地级市，2018 年末各下辖地级市政府债务余额合计占全区政府债务余额的比重为 74.48%14。从下辖地级市政府债务规模看，银川市政府债务规模最大，2018 年末已超越同年末其余 4 市政府债务余额，达 530.95 亿元；同年末，吴忠市和中卫市政府债务规模次之，分别为 150.81 亿元和 132.01 亿元；石嘴山和固原 2 市政府债务规模相比最小，2018 年末均在 120亿元以下，分别为 107.68 亿元和 113.18 亿元。从 2018 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入比率水平看，受财力水平及收入结构等因素影响，宁夏各地级市该指标水平总体较高。其中，固原市该指标超过 6

73、50%（达 655.73%），为全区最高水平；中卫、石嘴山和吴忠 3 市则依次次之，处于 430%-590%区间；银川市该指标相对最低，但该市 2018 年末政府债务仍超过当年全市一般公共预算收入的 3.0 倍（达 3.06 倍）。以一般公共预算收入对一般债务的覆盖情况来看，宁夏各地级市 2018 年一般公共预算收入均无法对当年末政府一般债务形成全部覆盖，其中银川市仍为全区最好水平，但 2018 年该市一般公共预算收入对当年末政府一般债务的覆盖水平仍不高，仅 50.38%；同年末，吴忠、石嘴山和中卫 3 市该指标依次次之，分别为 29.75%、26.02%和 19.55%；同年末，固原市一般公

74、共预算收入对当年末政府一般债务的覆盖程度仍最弱，仅 16.95%。与此同时，宁夏13 图中计划单列市单独列示，相关省份（福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*）的地方政府债券发行总额与地方政府债券余额已作相应剔除。14 鉴于数据可得性，宁夏各下辖地级市政府债务数据来自宁夏回族自治区 2018 年政府决算报表，加总计算得出宁夏全区政府债务余额 1389.18 亿元，与前文使用的来自2019 年宁夏回族自治区政府一般债券(八期)信息披露文件的宁夏政府债务余额（1388.45 亿元）略有出入。02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00001,0002,0

75、003,0004,0005,000江苏广东*安徽四川山东*贵州河北湖南浙江*云南广西湖北河南陕西黑龙江辽宁*内蒙古江西重庆新疆天津福建*吉林上海山西北京大连甘肃海南青海宁波宁夏青岛厦门西藏深圳2018年地方政府债券发行额亿元2019年前三季度地方政府债券发行额亿元2019年9月末地方政府债券余额亿元-右轴区域研究报告区域研究报告20 下辖地级市能够持续获得较大规模的上级补助收入，大幅提升了其财政收入对各地政府债务的覆盖水平。根据财政部通报，银川市永宁县、吴忠市本级被列入政府债务风险预警地区，银川市本级、金凤区、石嘴山市惠农区、中卫市海原县被列入政府债务风险提示地区15。2018 年末，永宁县政

76、府债务余额 148.49 亿元，其中一般债务和专项债务余额分别为 56.33 亿元和 92.16 亿元，分别低于当年一般债务和专项债务限额66.09 亿元和 103.04 亿元；虽 2018 年末永宁县政府债务余额较上年末缩减（3.16亿元），但当年该县一般公共预算收入和政府性基金收入对其年末政府一般债务和专项债务的覆盖程度仍弱，分别为 11.60%和 3.60%；考虑上级补助收入后，上述指标水平有所上升，分别为 52.82%和 3.72%。2018 年末，吴忠市本级政府债务余额 65.88 亿元，其中政府一般债务和专项债务余额分别为 41.91 亿元和 23.97元，分别低于当年一般债务和专

77、项债务限额 48.58 亿元和 27.38 亿元；当年吴忠市本级一般公共预算收入和政府性基金收入对其年末政府一般债务和专项债务的覆盖比率分别为 26.65%和 16.55%；考虑上级补助收入后，一般公共预算财力已能对其一般债务完全覆盖，上述指标分别为 122.83%和 19.54%。此外，银川市本级的政府债务余额 203.30 亿元，其中一般债务和专项债务余额分别为 148.54亿元和54.76亿元，分别低于当年一般债务限额180.82亿元和专项债务限额55.66亿元。此外，银川市金凤区、石嘴山市惠农区、中卫市海原县的政府债务余额也均在限额内。总体看，2018 年，宁夏各地级市政府债务管理较上

78、年有所改善。图表图表17.2018年宁夏自治区各地级市政府债务规模及相关指标年宁夏自治区各地级市政府债务规模及相关指标16 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 15 数据来源：中华人民共和国中央人民政府网站。16 鉴于数据可获得性，银川市政府债务限额根据银川市区（市本级、兴庆区、金凤区、西辖区、银川经济技术开发区）、永宁县、贺兰县、灵武市本级的政府债务限额加计得出，吴忠市政府债务限额根据吴忠市本级、青铜峡市、盐池县、同心县的政府债务限额加计得出，故表格中计算得出的银川市、吴忠市政府债务限额相对各自实际全市口径债务限额要偏小。此外，由于石嘴山市 2018 年政府债务限额未从公开资料中获得

79、，故表格及本文该部分不分析石嘴山市 2018 年政府债务限额相关情况。0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.000.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00银川吴忠中卫石嘴山固原左轴：2018年政府债务限额亿元左轴：2018年末政府债务余额亿元右轴：2018年末政府债务余额/2018年一般公共预算收入%区域研究报告区域研究报告21 图表图表18.被列入政府债务风险预警地区和提示地区的最新债务情况被列入政府债务风险预警地区和提示地区的最新债务情况 数据来源：新世纪评级根据公开资料整理、绘制 宁夏城投

80、债发行规模相较全国各省市小，2018 年及 2019 年前三季度全区城投债发行额分别为 47.50 亿元和 58.80 亿元，由宁夏区本级设立的宁夏国有资本运营集团有限责任公司、宁夏交通投资集团有限公司，银川市本级设立的银川通联资本投资运营有限公司、银川市城市建设投资控股有限公司、银川滨河黄河大桥管理有限责任公司以及银川经济技术开发区（以下简称“银川经开区”）设立的银川高新技术产业开发总公司17发行。截至 2019 年 9 月末，全区城投企业存量债券余额合计 156.80 亿元，规模仅高于海南省和西藏自治区，位于全国 31 个省市降序排列的第 29 位。随着吴忠市和中卫市城投债的到期兑付，目前

81、全区城投债集中于宁夏区本级、银川市本级和银川经开区，2019 年 9 月末上述三地存量城投债余额分别为 61.30 亿元、88.50 亿元和 7.00 亿元，占全区城投债余额比重分别为 39.09%、56.44%和 4.46%。从一般公共预算收入对存续期内城投债余额的覆盖程度看，宁夏区本级、银川市本级以及银川经开区的城投企业存量债券偿付压力均不大，宁夏区本级 2018 年一般公共预算收入为区本级 2019 年 9 月末城投债存续余额的 2.69 倍。银川市本级 2018 年一般公共预算收入为银川市 2019年 9 月末城投债存续余额的 0.93 倍。此外，银川经开区 2018 年一般公共预算收

82、入为银川经开区 2019 年 9 月末城投债存续余额的 2.00 倍。17 全资股东及实际控制人为银川经济开发区管理委员会。银川经开区系银川市辖区四区之一。0.005.0010.0015.0020.0025.000.0050.00100.00150.00200.00银川市本级银川市永宁县吴忠市本级银川市金凤区中卫市海原县 石嘴山市惠农区左轴-2018年地方政府一般债务限额亿元左轴-2018年末地方政府一般债务余额亿元左轴-2018年地方政府专项债务限额亿元左轴-2018年末地方政府专项债务余额亿元右轴：2018年末政府债务余额/2018年一般公共预算收入倍区域研究报告区域研究报告22 图表图表

83、19.全国各省市城投债发行及余额情况全国各省市城投债发行及余额情况 数据来源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 从存量城投债企业带息债务规模看，宁夏整体规模小，全区 2019 年 9 月末存量城投债企业 2018 年末带息债务合计 796.04 亿元，仅高于西藏自治区；其与2018 年全区一般公共预算收入比为 1.82 倍，仍居于全国 31 个省市降序排列第22 位。其中，宁夏区本级 2019 年 9 月末存量城投债企业 2018 年末带息债务为619.92 亿元，与 2018 年区本级一般公共预算收入比为 3.76 倍；银川市本级 2019年 9 月末存量城投债企业 2018 年末带息债

84、务为 168.54 亿元，与 2018 年银川市本级一般公共预算收入比为 2.05 倍；银川经开区 2019 年 9 月末存量城投债企业2018 年末带息债务为 7.58 亿元，与 2018 年银川经开区一般公共预算收入比为0.54 倍。图表图表20.全国各省市存量城投债企业带息债务情况全国各省市存量城投债企业带息债务情况 数据来源：Wind，新世纪评级整理 (2,000)3,0008,00013,00018,00001,0002,0003,0004,0005,0006,000江苏浙江北京天津广东四川山东湖北江西湖南云南安徽陕西福建河南重庆广西上海吉林山西贵州新疆河北甘肃黑龙江内蒙古辽宁宁夏西

85、藏青海海南2018年城投债发行额亿元2019年前三季度城投债发行额亿元2018年末城投债余额亿元-右轴2019年9月末城投债余额亿元-右轴0%100%200%300%400%500%600%700%010,00020,00030,00040,00050,000江苏北京浙江广东四川湖北湖南天津山东重庆陕西安徽贵州广西河南江西云南福建上海甘肃新疆河北吉林山西辽宁内蒙古黑龙江青海宁夏西藏海南2019年9月末城投债存续企业2018年末带息债务余额（亿元）2019年9月末城投债存续企业2018年末带息债务余额/2018年一般公共预算收入-右轴区域研究报告区域研究报告23 免责声明：本报告为新世纪评级基于

86、公开及合法获取的信息进行分析所得的研究成果，版权归新世纪评级所有，新世纪评级保留一切与此相关的权利。未经许可，任何机构和个人不得以任何方式制作本报告任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用本报告。经过授权的引用或转载，需注明出处为新世纪评级，且不得对内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如未经新世纪评级授权进行私自转载或者转发，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担，新世纪评级将保留随时追究其法律责任的权利。本报告的观点、结论和建议仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本报告内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失新世纪评级不承担任何法律责任。