1、区域研究报告区域研究报告1山东省及下辖各市经济财政实力与债务研究（2019）公共融资部 吴梦琦 经济实力：经济实力：山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口大省。2018 年以来全省服务业主导型经济结构进一步巩固，消费逐步成为经济增长的主动力，经济实现较平稳增长，保持了全国第三大经济大省的地位。但在新旧动能转换持续推进的背景下，全省以重工业和传统行业为主的工业经济仍面临较大环保及转型升级压力，高耗能行业投资持续减弱，经济增速总体有所放缓，低于全国平均水平。2018 年山东省实现地区

2、生产总值 7.65 万亿元，经济总量仅次于广东省和江苏省，仍列全国第三位；同比增长 6.4%，增速较上年回落 1.0 个百分点，低于全国同期经济增速 0.2 个百分点，增速在全国排名靠后；规模以上工业增加值同比增长 5.2%，低于全国平均水平；服务业增加值同比增长 8.3%，对经济增长贡献率达 60.0%。2019 年前三季度，山东省实现地区生产总值 6.23 万亿元，同比增长 5.4%，低于全省同期水平 1.1个百分点，低于全国平均水平 0.8 个百分点；工业经济仍呈较低速运行态势，当期第二产业增加值同比增长 2.5%；第三产业增加值同比增长 8.8%，服务业占比超 50%，对经济增长的贡献

3、率达 77.0%。从三大需求看，受累于工业投资的放缓，2018 年全省固定资产投资增速持续回落，2019 年 1-8 月投资呈现负增长；2018年以来全省消费和对外贸易保持增长态势，但增速均较上年同期有所下滑。从下辖各市经济情况看，山东省内各市经济仍呈现为沿海和省会城市经济较发达，内陆城市经济发展相对较均衡的发展格局。2018 年山东省各市经济均保持增长，但经济增速均有所放缓，过半地市经济增速低于全省平均水平，且滨州市、资源型城市东营市等工业生产面临较大压力，经济增长承压。2018 年山东省各市经济增速均值为 6.1%，低于全国平均水平。其中经济增速降幅较窄且排名全省前四位为菏泽市（7.9%）

4、、青岛市（7.4%）、济南市（7.4%）、临沂市（7.3%）；日照市和原莱芜市经济增速亦排名靠前，分别为 7.3%和 7.2%；威海市、德州市、潍坊市和烟台市增速相近，处于 6.4%至 6.7%之间，均高于全省平均水平。资源型城市淄博市、济宁市、泰安市、东营市、枣庄市和西部工业城市聊城市经济增速均未超 6.1%；滨州市经济增速继续位列全省末位，且降幅最为显著，增速同比下降 4.7 个百分点至 1.5%，主要系受去产能、环保政策、安全生产等因素影响，工业生产面临较大压力，工业企业经济效益及投资均出现较明显下滑。从经济总量看，作为计划单列市及山东半岛蓝色经济区的龙头城市，2018 年青岛市经济体量

5、仍以较大优势居全省各地市首位，也是省内经济总量唯一超万亿元的地区域研究报告区域研究报告2市，当年青岛市实现地区生产总值 1.20 万亿元；排名次之的济南市在经济总量上自 2004 年起首次以微弱优势领先烟台市，2018 年二者分别完成地区生产总值7856.56 亿元和 7832.58 亿元；沿海城市及青岛都市圈成员之一的潍坊市经济实力也保持强劲，2018 年地区生产总值为 6156.8 亿元，居全省各地市第四位。经济总量降序排名末位的仍为以钢铁及相关产业为主导的原莱芜市，当年实现地区生产总值 1005.65 亿元；其余地市经济总量均处于 2000 亿元至 5100 亿元之间。2019 年上半年

6、度，山东省各市经济总量序列主要变动为泰安市经济总量赶超东营市，位次前进一位至全省第八位。当期多数地市经济增速均较上年同期继续回落，经济增速整体降至偏低水平，各市经济增速均值为 4.6%。其中滨州市和东营市同比增速分别为 2.0%和 1.7%，仍处低位。日照市、济南市、青岛市经济增长相对较快，同比增速分别为 7.2%、7.0%和 6.4%，较上年同期降幅分别为 0.7个、0.3 个和 1.2 个百分点。财政实力：财政实力：山东省财政实力较强，2018 年受益于经济的增长及土地出让收入的继续较大幅增长，全省财力不断增强，土地出让已成为财政增收最主要的来源。其中 2018 年全省一般公共预算收入总量

7、及质量持续提升，当年实现一般公共预算收入 6485.40 亿元，被浙江省赶超，在全国排名第 5 位，同比增长 6.3%，与经济增速基本持平；其中税收收入为 4897.92 亿元，同比增长 10.8%，占一般公共预算收入的比重为 75.52%，同比提高 3.05 个百分点，处于全国中等水平。同年，山东省一般公共预算自给率为 64.21%，较上年下降 1.66 个百分点。受益于土地出让市场行情拉动，2018 年全省政府性基金预算收入继续实现较大幅增长，规模达 6000.62 亿元，同比增长 59.20%，其中国有土地使用权出让收入占比86.85%。2019 年以来，受企业效益下滑及减税降费政策力度

8、加大等因素影响，山东省财政收入增长明显放缓。2019 年 1-8 月，全省完成一般公共预算收入 4677亿元，较上年同期仅增长 1.1%；其中税收收入完成 3503 亿元，同比下降 0.9%。同期公共预算自给率为 65.78%，保持在合理水平。从下辖各市一般公共预算财力看，2018 年山东省各市一般公共预算收入总量及质量均有所提升，税收占比均超 70%，维持在较高水平，但部分地市税收的增长主要来自与房地产及土地相关的税种，稳定性相对较弱。当年，青岛市一般公共预算收入规模仍居绝对领先地位，规模超千亿元，达 1231.91 亿元，同比增长 6.45%，但税收比重在全省排名相对靠后；省会城市济南市和

9、沿海城市烟台市、潍坊市财政实力也较强，当年一般公共预算收入规模均超 560 亿元，其中济南市和潍坊市税收占比超 80%，收入质量较好，而烟台市税收占比为 70.88%，居全省末位。经济体量相对较小的日照市、枣庄市和原莱芜市一般公共预算收入规模也在山东省内排名垫后，均未达 160 亿元。其余地市一般公共预算收入规模处于190 亿元至 410 亿元之间。其中临沂市、日照市、威海市、原莱芜市税收占比居区域研究报告区域研究报告3全省前列。从增长情况看，除威海市外，2018 年山东省其他地市一般公共预算收入增速均较上年有所提升。当年受益于工业经济效益的增长，日照市、原莱芜市、济南市和菏泽市一般公共预算收

10、入均实现两位数增长；枣庄市、济宁市、威海市和聊城市增速排名靠后，分别为 1.0%、3.7%、4.2%和 4.2%；东营市和滨州市增速亦相对落后，其中东营税收的增长主要来自所得税及与房地产及土地市场行情相关的税种，滨州市受累于工业企业效益的持续下滑，所得税减收幅度较大。2019年上半年度，受经济下行压力及减税降费力度加大等因素影响，除临沂市外，省内其余地市一般公共预算收入增长均较上年同期明显放缓，其中威海市、烟台市、东营市和滨州市呈现负增长，日照市及济南市仍维持两位数增长。从下辖各市政府性基金预算财力看，2018 年山东省内多数地市政府性基金预算收入延续较高速增长态势，其中原莱芜市、淄博市和泰安

11、市实现翻倍增长，其余地市也均实现两位数增长。省会城市济南市自 2015 年以来政府性基金预算收入规模持续居各市首位，2018 年完成 1340.2 亿元，同比增长 50.72%；排名次之的青岛市和潍坊市分别完成政府性基金预算收入 885.5 亿元、607.6 亿元，同比分别增长 65.72%、41.40%，地方财力易受房地产市场景气度及当地土地出让情况影响。枣庄市、滨州市、东营市及原莱芜市政府性基金收入规模较小，2018年规模均低于 150 亿元，其余地市处于 160 亿元至 470 亿元区间，其中菏泽市规模超 400 亿元，居领先地位。从已公开地市数据看，2019 年上半年度，东营市和青岛市

12、政府性基金预算收入增速降幅较显著，其中东营市为 24.4 亿元，同比下降 0.2%，规模及增速均排名靠后；青岛市同比增长 7.2%至 334.8 亿元；其余地市政府性基金预算收入增速虽有所回落，但维持两位数增长。债务状况：债务状况：山东省新旧动能转换及民生等领域财政支出需求较大，近年政府债务规模持续扩张，但增速控制合理，债务余额距财政部下达的债务限额尚有一定空间，且较雄厚的产业基础及财力可为债务偿付提供保障。截至 2018 年末，全省（不含青岛市，下同）政府债务余额 1.02 万亿元，仅次于江苏省，居全国各省市第二位；较 2017 年末增加 1029.7 亿元，低于当年政府债务限额 805.6

13、 亿元。与地方综合财力相比，2018 年末山东省政府债务余额是当年全省财政收入合计的 77.7%，全省政府债务风险总体可控。2018 年山东省各市政府债务均呈现两位数增长态势，但债务余额均控制在限额以内，其中青岛市、原莱芜市、济南市和滨州市未使用债务限额比例相对较高，潍坊市和枣庄市债务限额已基本使用完毕。2018 年末青岛市、原莱芜市、济南市和滨州市未使用的债务限额占全部债务限额的比例分别为 19.4%、18.3%、16.6%和 14.0%；潍坊市和枣庄市未使用政府债务限额占比分别为 0.7%和 1.1%。以 2018 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率看，山东省各市政府区域研究报告

14、区域研究报告4债务偿付压力整体较大，该比率均超过 100%，其中青岛市一般公共预算收入基本可覆盖政府债务余额，偿债能力相对较强，该比率为 103.26%。枣庄市和滨州市各类预算收入对预算内债务覆盖程度均相对较低，2018 年末枣庄市和滨州市一般债务与当年一般公共预算收入的比率分别为 134.62%和 139.19%；专项债务与当年政府性基金预算收入的比率分别为 125.01%和 119.71%。此外，临沂市专项债务负担相对较重，当年末专项债务余额是当年政府性基金预算收入的 1.83倍；德州市和泰安市一般债务余额是当年一般公共预算收入的 1.76 倍和 1.70 倍，一般债务偿付压力相对较大。随

15、着偿债高峰期的到来，2018 年以来山东省城投债发行规模及城投企业带息债务均扩张较快。截至 2019 年 9 月末，全省城投债余额为 3772.13 亿元，居全国各省市第 8 位，位次较上年前进一位；2018 年末山东省已发债城投企业带息债务余额为 1.33 万亿元，较 2017 年末增长 11.41%，规模排序位次前进一位，居全国各省市第 9 位。山东省城投债及带息债务主要集中在青岛市、省本级、潍坊市和济南市平台企业，2019 年 9 月末，上述四者存量城投债余额占全省存量城投债余额的比重合计 65.94%；存续城投企业 2018 年末带息债务余额占全省的比重合计 77.94%。相较于地区一

16、般公共预算收入，省本级已发债城投企业带息债务及存量债券偿付压力均较大；省内各市城投企业存量债券及带息债务偿付压力总体可控，其中青岛市、威海市、济宁市和潍坊市等地区城投企业带息债务负担相对较重，2019 年 9 月末上述地区存续城投企业带息债务余额分别是区域一般公共预算收入的 2.23 倍、2.20 倍、1.84 倍和 1.59 倍。一、山东省经济与财政实力分析（一）山东省经济实力分析 山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口大省。一、山东省经济与财政实力分析（一）山东省经济实力分析

17、 山东省地处东部沿海、黄河中下游，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，拥有较优越的区位条件及丰富的自然资源，农业及制造业基础稳固，是我国重要的农业、工业和人口大省。2018 年以来全省以服务业为主导的经济结构进一步巩固，消费已成为经济增长的主动力，经济总体实现较平稳发展，保持了全国经济第三大省的地位。但全省正处于新旧动能转换的关键阶段，重点行业面临较大去产能及环保压力等，高耗能行业投资持续减弱，经济增速总体有所放缓，低于全国平均水平。年以来全省以服务业为主导的经济结构进一步巩固，消费已成为经济增长的主动力，经济总体实现较平稳发展，保持了全国经济第三大省的地位。但全省正处于新旧动能转换的关键阶段，

18、重点行业面临较大去产能及环保压力等，高耗能行业投资持续减弱，经济增速总体有所放缓，低于全国平均水平。山东省地处我国东部沿海，位于渤海、黄海之间，北接京津冀地区，南邻长三角经济圈，东与韩国、日本隔海相望，是黄河中下游地区对外开放的重要门户，也是我国重要的农业、工业和人口大省，经济规模稳居全国前列。山东省陆域面区域研究报告区域研究报告5积 15.58 万平方公里1，占全国的 1.62%，列第 20 位；常住人口保持平稳，2018年末全省常住人口 1.00 亿人，总量居全国第 2 位，占全国总人口的 7.20%，但人口增量仅 41.4 万人，且主要来自人口的自然增长，面临一定人口外流压力。依托区位优

19、势及丰富的劳动力资源等，山东省产业基础稳固，近年全省经济发展水平维持在全国领先地位，但受新旧动能转换、去产能、环保趋严等因素影响，经济增速逐年下滑。2018 年全省实现地区生产总值 7.65 万亿元，经济总量仅次于广东省和江苏省，列全国第三位，占全国 GDP 的 8.5%；同比增长 6.4%，增速较上年回落 1.0 个百分点，低于全国同期经济增速 0.2 个百分点，增速在全国排名靠后；人均地区生产总值 7.63 万元，是全国地区生产总值的 1.18 倍，列全国第 8位。从三次产业结构看，自 2016 年第三产业占比首次超第二产业以来，服务业主引擎作用逐步凸显，服务主导型经济正逐步形成。2018

20、 年山东省三次产业结构比由上年的 6.7:45.3:48.0 调整为 6.5:44.0:49.5；当年，服务业对经济增长的贡献率达 60.0%，比上年提高 3.9 个百分点。2019 年前三季度，受新旧动能转换持续推进影响，山东省工业经济仍呈较低速运行状态，全省经济增速继续回落。当期全省实现地区生产总值 6.23 万亿元，同比增长 5.4%，低于全省同期水平 1.1 个百分点，低于全国平均水平 0.8 个百分点；同期，第一产业、第二产业和第三产业增加值分别为 0.36 万亿元、2.70万亿元和 3.17 万亿元，同比分别增长 1.0%、2.5%和 8.8%；服务业占比超 50%，同比提高 1.

21、5 个百分点，对经济增长的贡献率达 77.0%。图表图表1.2009年以来山东省地区生产总值及增速变动情况年以来山东省地区生产总值及增速变动情况 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 1 数据来源于山东省国土资源厅和山东省统计局于 2017 年 8 月 2 日联合发布的山东省第一次全国地理国情普查公报。区域研究报告区域研究报告6图表图表2.2018年山东省与全国其他各省市年山东省与全国其他各省市GDP及增速对比及增速对比 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 山东省位于华北平原，拥有我国第一大半岛，半岛三面环海，自然条件较优；全省海岸线长 3345 公里，约占全国的六分之一；全省近海海

22、域占渤海和黄海总面积的 37%，滩涂面积占全国的 15%。依靠优越的地理位置和丰富的自然资源，山东省长期以来保持了农业大省的地位，地区主要产品粮食、蔬菜、水果、棉花、油料、水产品等产量及农产品出口连续多年领跑全国。2018 年全省实现农业增加值 4950.5 亿元，增长 2.6%，占全国农业增加值的 7.6%；农林牧渔业总产值9397.4 亿元，居全国首位。当年，山东省粮食总产量同比减少 1.0%至 5319.5 万吨，仍是历史高产年，占全国的 8.1%，稳居全国第三位；棉花产量同比增产 4.8%至 21.7 万吨，占全国的 3.6%；油料同比减产 2.3%至 310.9 万吨，占全国的 9.

23、0%；水产品总产量（不含远洋渔业产量）816.6 万吨，占全国的 12.6%，列全国首位；农产品出口同比略降 0.2%至 1150.3 亿元，占全国的比重达 22.0%，连续 20 年位居全国第一。山东省矿产资源丰富，全省已发现矿产种类 147 种，其中黄金、石油、铁矿石、煤炭、菱镁矿等矿产资源基础储量丰富，全国排名前列。立足于资源优势，山东省工业经济以重工业为主，形成了机械、化工、冶金、建材、医药等传统优势产业，省内拥有齐鲁石化、山东电力、山东钢铁、山东海化、胜利油田、兖矿集团、中国铝业山东铝厂、南山集团、晨鸣纸业等重点工矿企业；同时作为农业大省，山东省是我国重要的粮棉油肉蛋奶产地，轻工业中

24、纺织服装和食品工业也相对较发达。依托较好的制造业基础，山东省工业体量持续位居全国前列，但全省工业结构仍以重工业和传统行业为主，行业发展处于价值链中低端，面临较大环境保护、技术升级转型等压力。在此背景下，近年全省持续推动新旧动能转换工程，化解钢铁、煤炭、电解铝、火电、建材等高耗能行业过剩产能，不断培育以新一代信息技术、高端装备、新能源新材料、现代海洋、医养健康等行业为主的新动能。现阶段全省高耗能行业生产受宏观经济下行、环保、安全生产压力加区域研究报告区域研究报告7大等多重因素制约，而新兴产业体量尚小，工业经济增速整体有所放缓。2018 年山东省实现工业增加值 2.89 万亿元，居江苏省和广东省之

25、后，继续列全国第三位；同比增长 5.4%，低于全国平均水平 0.7 个百分点；其中，规模以上工业增加值同比增长 5.2%，低于全国平均水平 1.0 个百分点，较上年回落 1.7 个百分点。分行业看，2018 年装备制造业继续发挥工业增长引领作用，当年实现增加值增速 7.5%，高于规模以上工业增加值 2.3 个百分点。从新旧动能转换看，当年全省压减粗钢产能 355 万吨，生铁产能 60 万吨，煤炭产能 495 万吨；新一代信息技术制造业、新能源新材料、高端装备等十强产业保持较快增长，增加值同比增速分别为 6.7%、6.0%和 5.5%，依次高于规模以上工业 1.5、0.8 和 0.3 个百分点。

26、以信息、生物、航空航天等产业为代表的高技术行业实现增加值增长 9.6%，高于规模以上工业 4.4 个百分点；占规模以上工业的比重为 9.5%，比上年提高 0.3个百分点。服务业方面，2018 年山东省服务业保持较快发展态势，仍是拉动经济增长的主要驱动力，服务业主导型经济结构进一步巩固。2018 年全省实现服务业增加值 3.79 万亿元，同比增长 8.3%，高于同期 GDP 增速 1.9 个百分点，拉动全省经济增长 3.8 个百分点；规模以上服务业营业收入同比增长 7.1%，营业收入利润率为 12.4%。分行业看，生产性服务业中互联网和相关服务、软件和信息技术服务业、商务服务业、研究和试验发展等

27、营业收入同比分别增长 8.7%、14.1%、25.1%、18.8%；生活性服务业中广播、电视、电影和录音制作业、娱乐业营业收入同比分别增长 71.8%和 15.5%。旅游业方面，2018 年全省旅游消费总额突破万亿元，达 1.05 万亿元，同比增长 13.7%。其中，国内游客消费增长 13.8%，入境游客消费增长 6.0%。金融方面，2018 年末，山东省银行业金融机构资产总额 12.2万亿，同比增长 5.9%，增速较上年提高 1.4 个百分点；但山东省民营经济占比较大，受经济下行压力加大影响，部分地区民营企业生产经营出现困境，信用风险集中暴露，商业银行不良贷款率持续提高，对银行利润侵蚀较大。

28、当年末全省商业银行不良贷款率为 3.3%，较年初上升 0.8 个百分点，高于全国水平（1.83%）；全年实现净利润 107.6 亿元，较上年减少 340.3 亿元。经济发展驱动力方面，山东省经济增长仍主要依靠内需拉动，近年最终消费和资本形成总额对经济增长的贡献超 70%，但受高耗能行业投资持续减弱影响，固定资产投资增长持续走缓，消费已逐步成为经济增长的主动力。投资方面，山东省固定资产投资集中于工业和服务业，2018 年全省固定资产投资（不含农户）同比增长 4.1%，增速较上年回落 3.2 个百分点，主要系高耗能行业、产能过剩行业投资继续得到抑制所致；投资结构持续优化，当年全省三次产业投资结构比

29、为 1.7:39.5:58.8，服务业投资占比较上年提升 10.3 个百分点。区域研究报告区域研究报告8分产业看，第一产业投资增长 8.5%，第二产业投资下降 0.3%，第三产业投资增长 7.1%。在重点投资领域中，为推动经济结构转型升级，新动能经济及旧动能改造领域投资增幅较大，2018 年高技术制造业、装备制造业以及“四新”（新技术、新产业、新业态、新模式）经济投资同比分别增长 17.6%、7.6%和 4.5%，分别高于全部投资增速 13.5 个、3.5 个和 0.4 个百分点；工业技改投资同比增长9.6%，高于全部投资增速 5.5 个百分点。房地产市场方面，2018 年山东省房地产开发投资

30、 7552.97 亿元，同比增长 13.8%，增速较上年提高 8.8 个百分点，其中住宅投资拉动作用明显，当年住宅投资完成 5717.5 亿元，增长 16.0%；当年商品房新开工、竣工及销售规模均创历史新高，分别为 1.87 亿平方米、1.05 亿平方米和 1.35 亿平方米，同比分别增长 29.9%、24.7%和 5.0%。其中商品房销售面积增速较上年回落 3.7 个百分点。截至 2018 年末，全省商品房待售面积 2640.0 万平方米，比上年末下降 19.0%，商品房库存规模仍处低位。得益于经济持续较平稳发展，山东省居民收入水平逐年提高。2018 年末全省城镇化率为 61.18%，较上年

31、末提高 0.6 个百分点；全省城镇居民人均可支配收入同比增长 7.5%至 3.95 万元，略高于全国平均水平。居民收入的提高带动消费需求扩大，全省社会消费品零售总额逐年扩张，2018 年同比增长 8.8%，增速较上年下滑 1.0 个百分点。其中乡村市场仍是带动消费增长的主力军，当年乡村市场零售额增长 9.8%。近年来，山东省积极推进消费升级，新型消费快速发展。2018 年，全省实物商品网上零售额为 2849.3 亿元，同比增长 29.0%，占社会消费品零售总额的比重为 8.5%，占比较上年提高 2.3 个百分点。同年，限额以上单位商品零售中，与民生相关的刚性需求保持稳定增长，同时在房地产市场景

32、气度不断提升的带动下，家装类商品销售良好。当年，粮油食品类零售额增长 8.7%，服装鞋帽针纺织品类增长 7.3%，日用品类增长 7.2%；家电、家具、建筑及装潢材料类零售额分别增长 9.4%、9.2%和 9.9%，均高于限额以上单位平均增速。作为我国最早开放的十四个沿海省份之一及“一带一路”战略重要节点省份，山东省也是我国对外贸易的重要口岸之一，2017 年以来随着全球经济复苏及过剩产能出清，全省进出口扭转为增长态势，2018 年以来全省对外贸易持续扩张，但受“中美”贸易摩擦及全球经济增速放缓等因素影响，增速下滑明显。全年全省实现货物进出口总额 1.93 万亿元，同比增长 7.7%，增速同比下

33、滑 7.5 个百分点，低于全国 2 个百分点；其中进口额和出口额分别为 8732.9 亿元和 10569.6 亿元，同比分别增长 9.7%和 6.1%。出口商品中，机电产品、纺织服装和农产品 2018年出口额分别为 3980.6 亿元、1521.4 亿元和 1150.3 亿元，同比增速分别为 2.7%、5.4%和-0.2%。山东省进口以资源类产品为主，其中原油为第一大进口商品，2018年原油进口值 2692.4 亿元，增长 40%，占山东省进口总值的 30.8%，同比提高6.7 个百分点，拉动山东进口增长 9.7 个百分点。同期，机电产品进口 1745.7 亿区域研究报告区域研究报告9元，较上

34、年下降 2%，占进口总值的 20%；农产品进口 983.8 亿元，增长 3%，占进口总值的 11.3%。2019 年以来，山东省高耗能行业投资仍呈现明显减少态势，1-8 月全省固定资产投资同比下降 9.4%；2019 年前三季度全省消费及进出口总额亦呈现不同程度的放缓，当期全省实现社会消费品零售总额 2.56 万亿元，同比增长 6.7%，较上年末下滑 2.1 个百分点；全省实现进出口 1.49 万亿元，同比增长 6.4%，较上年末下降 1.3 个百分点，其中出口、进口分别增长 5.4%和 7.6%。图表图表3.2008年以来山东省地区生产总值（支出法）构成情况年以来山东省地区生产总值（支出法）

35、构成情况 数据来源：Wind 资讯及中国统计年鉴，新世纪评级整理（二）山东省财政实力分析 山东省财政实力较强，近年来经济的增长及土地出让景气度的提升带动全省财力不断增强。（二）山东省财政实力分析 山东省财政实力较强，近年来经济的增长及土地出让景气度的提升带动全省财力不断增强。2018 年全省一般公共预算收入总量及质量不断提高；同期土地出让收入继续实现较大幅度增长，已成为财政增收的最主要来源。受企业效益下滑及减税降费政策力度加大等因素影响，年全省一般公共预算收入总量及质量不断提高；同期土地出让收入继续实现较大幅度增长，已成为财政增收的最主要来源。受企业效益下滑及减税降费政策力度加大等因素影响，2

36、019 年全省财政收入增长明显放缓。年全省财政收入增长明显放缓。与经济总量相匹配，山东省财政实力较强。2018 年全省实现财政收入21.54万亿元，同比增长 22.74%。其中以税收收入为主的一般公共预算收入稳步增长，占当年财政收入的 42.08%，仍是财力最主要的来源；受益于土地出让收入的持续大幅增长，以国有土地使用权出让收入为主的政府性基金预算收入增幅显著，占财政收入的比重较上年提高 8.92 个百分点至 38.94%，是当年财力增收的最大贡献因素。此外，上级补助收入（主要是一般公共预算补助收入）亦可对地方财力形成重要补充，2018 年规模平稳增长，占财政收入的比重为 18.98%。以剔除

37、青岛市（计划单列市）财力数据口径看，2018 年山东省一般公共预算收入、政府性基金预算收入分别完成 5253.48 亿元和 5115.10 亿元，同比分别增2 此处财政收入=一般公共预算收入+一般公共预算补助收入+政府性基金预算收入+政府性基金预算补助收入。区域研究报告区域研究报告10长 6.32%、58.13%，财政收入增长趋势与全省口径基本一致，稳定性较好。图表图表4.2016-2018年山东省财政收支情况（单位：亿元）年山东省财政收支情况（单位：亿元）指标指标 2016 年年 2017 年年 2018 年年 财政收入财政收入 一般公共预算收入 5860.186098.63 6485.40

38、 其中：税收收入 4212.594419.40 4897.92 非税收入 1647.591679.23 1587.47 一般公共预算补助收入 2428.582632.55 2869.47 其中：税收返还收入 519.09577.39 577.39 一般性转移支付收入 1041.791097.90 1238.60 专项转移支付收入 867.69957.26 1053.48 政府性基金预算收入 2962.393769.16 6000.62 其中：国有土地使用权出让收入 2409.153138.94 5211.65 政府性基金补助收入 62.1355.36 55.68 合计合计 11313.2912

39、555.70 15411.17 财政支出财政支出 一般公共预算支出 8755.219258.40 10100.96 政府性基金预算支出 3310.204319.13 6707.79 合计合计 12065.4113577.53 16808.75 税收收入占比 71.88%72.47%75.52%一般公共预算自给率 66.93%65.87%64.21%数据来源：2016-2018 年山东省财政决算报告，新世纪评级整理 一般公共预算方面，山东省一般公共预算收入规模较大，但单位地区生产总值财政产出效益相对较低。2018 年，山东省一般公共预算收入为 6485.40 亿元，被浙江省赶超，在全国排名第 5

40、 位，同比增长 6.3%，与经济增速基本持平；当年一般公共预算收入占地区生产总值的比重为 8.48%，居全国第 24 位。从收入质量看，2018 年税收收入为 4897.92 亿元，同比增长 10.8%，占一般公共预算收入的比重为 75.52%，同比提高 3.05 个百分点，处于全国中等水平。从税收结构看，山东省税收实现仍以增值税、所得税等主体税种为主，结构较稳健。2018 年山东省增值税（含营改增部分）和所得税（含企业及个人所得税）均保持较快增长，规模分别为 1902.12 亿元和 892.67 亿元，占当年税收收入的比重分别为38.84%和 18.23%，合计占一般公共预算收入的 43.0

41、9%。此外，山东省税收中与房地产及土地相关的税种税收规模也较大，2018 年全省城镇土地使用税、土地增值税、契税和房产税分别为 396.84 亿元、390.79 亿元、428.58 亿元和 168.35亿元，同比增速分别为-0.3%、6.4%、37.1%和 6.6%，合计占当年税收收入的比重为 28.27%。山东省非税收入以行政事业性收费收入、专项收入和国有资源（资产）有偿使用收入为主，2018 年为 1587.47 亿元，较上年减少 5.5%，主要系受当年部分清费政策翘尾以及排污费改征环保税等影响所致。财政支出方面，2018 年山东省一般公共预算支出达 1.01 万亿元，同比增长9.1%，增

42、速快于同期一般公共预算收入，主要集中于民生保障及新旧动能转换工区域研究报告区域研究报告11程领域。从支出构成看，2018 年山东省刚性支出3、城乡社区支出和农林水支出占一般公共预算支出的比重分别为 56.77%、10.99%和 9.89%。同年，山东省一般公共预算自给率4为 64.21%，较上年下降 1.66 个百分点。上级补助方面，2018 年山东省一般公共预算补助收入 2869.47 亿元，同比增收 236.92 亿元，仍以税收返还及一般性转移支付收入为主，可支配性较强，是一般公共预算收支平衡的主要支撑。2019 年 1-8 月，山东省实现一般公共预算收入 4677 亿元，较上年同期增长1

43、.1%；其中税收收入完成 3503 亿元，占一般公共预算收入的比重为 74.9%；税收收入同比下降 0.9%，主要系减税降费政策力度较大所致。当期全省一般公共预算支出完成 7110 亿元，增长 4.3%；公共预算自给率为 65.78%，保持在合理水平。图表图表5.2018年各省市一般公共预算收入及税收占比情况年各省市一般公共预算收入及税收占比情况 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 图表图表6.2018年各省市一般公共预算收入占地区生产总值比重年各省市一般公共预算收入占地区生产总值比重 数据来源：Wind 资讯，新世纪评级整理 3 刚性支出为包括一般公共服务、教育、社会保障和就业、医疗卫

44、生及公共安全支出。4 一般公共预算自给率=一般公共预算收入/一般公共预算支出*100%。区域研究报告区域研究报告12政府性基金预算方面，山东省政府性基金预算收入对土地市场的依赖程度较高，受益于房地产行情拉动，2018 年全省政府性基金预算收入较上年大幅增长59.20%至 6000.62 亿元，其中，国有土地使用权出让收入为 5211.65 亿元，同比增长 66.03%，占政府性基金预算收入的比重为 86.85%。同年，政府性基金预算支出为 6707.79 亿元，同比增长 55.30%；当年政府性基金预算收入对政府性基金预算支出的覆盖率为 89.46%，收支缺口主要通过新增专项债券收入弥补。20

45、18年全省新增专项债券收入 1097 亿元，同比增长 35.64%，约为当年政府性基金预算收入的六分之一。根据中指指数数据，2019 年前三季度山东省土地出让总金额为 3527.65 亿元，同比减少 3.41%。二、下辖各市经济与财政实力分析 二、下辖各市经济与财政实力分析 2019 年 1 月 9 日，国务院批复同意山东省调整济南市莱芜市行政区划，撤销莱芜市，将其所辖区域划归济南市管辖5。至此，山东省下辖济南、青岛两个副省级市，以及淄博、枣庄、东营、烟台、潍坊、济宁、泰安、威海、日照、临沂、德州、聊城、滨州、菏泽等十四个地级市。山东省境域由内陆和半岛组成，海岸线长度排名全国第四，拥有七个沿海

46、城市6，形成了以青岛港为龙头，烟台、日照港为两翼，威海、潍坊、东营、滨州港为重要组成的港口群。基于区位条件及资源禀赋，目前省内已形成山东半岛蓝色经济区、黄河三角洲高效生态经济区、省会城市群经济圈、西部经济隆起带的“两区一圈一带”区域发展格局。其中，山东半岛蓝色经济区已于 2011 年上升为国家战略，包括山东省全部海域以及沿海城市青岛、东营、烟台、潍坊、威海、日照六市、滨州市的沾化区和无棣县；黄河三角洲高效生态经济区包括东营、滨州两市及潍坊寒亭区、寿光市、昌邑市，德州乐陵市、庆云县，淄博高青县和烟台莱州市；省会城市群经济圈包括济南、淄博、泰安、德州、聊城、滨州六市；西部经济隆起带包括枣庄、济宁、

47、临沂、德州、聊城、菏泽六市及泰安市宁阳县和东阳县。从各经济区域的发展规划看，山东半岛蓝色经济区主要发展海洋经济；黄河三角洲高效生态经济区主要发展高效和循环经济；省会城市群经济圈主要依托省会城市优势带动周边地区发展；西部经济隆起带主要致力于打造能源化工、生物医药、机电制造、农产品加工、商贸物流等产业基地。此外，2018 年 1 月，国务院正式批复山东新旧动能转换综合试验区建设总体方案，同意设立山东新旧动能转换综合试验区，该区位于山东省全境，包括济南、青岛、烟台三大核心城市，十四个设区市的国家和省级经济技术开发区、高新技术产业开发区以及海关特殊监管区域，形成“三核引领、多点突破、融合互动”的新旧动

48、能转换总体布5 济南市设立济南市莱芜区，以原莱芜市莱城区的行政区域为莱芜区的行政区域；设立济南市钢城区，以原莱芜市钢城区的行政区域为钢城区的行政区域。6 7 个沿海城市分别为青岛市、烟台市、威海市、日照市、潍坊市、东营市和滨州市。区域研究报告区域研究报告13局，有利于新旧动能转换工程的推进。图表图表7.山东省四大经济区域图山东省四大经济区域图 资料来源：新世纪评级根据公开资料绘制（一）下辖各市经济实力分析（一）下辖各市经济实力分析7 山东省内各市经济仍呈现为沿海和省会城市经济较发达，内陆城市经济发展相对较均衡的发展格局。山东省内各市经济仍呈现为沿海和省会城市经济较发达，内陆城市经济发展相对较均

49、衡的发展格局。2018 年山东省各市经济均保持增长，但经济增速均有所放缓，过半地市增速低于全省平均水平，其中在去产能、环保、安全生产的背景下，滨州、东营等资源型城市工业生产面临较大压力，经济增长承压。从经济总量看，青岛市年山东省各市经济均保持增长，但经济增速均有所放缓，过半地市增速低于全省平均水平，其中在去产能、环保、安全生产的背景下，滨州、东营等资源型城市工业生产面临较大压力，经济增长承压。从经济总量看，青岛市 2018 年经济实力仍以较大优势领跑全省，也是省内经济总量唯一超万亿元的地市；沿海城市烟台市、潍坊市及省会济南市经济实力保持强劲，其中济南市经济总量赶超烟台市；西部城市经济发展水平相

50、对落后。年经济实力仍以较大优势领跑全省，也是省内经济总量唯一超万亿元的地市；沿海城市烟台市、潍坊市及省会济南市经济实力保持强劲，其中济南市经济总量赶超烟台市；西部城市经济发展水平相对落后。2019 年上半年度，山东省各市经济增速较上年同期继续回落，增速整体降至偏低水平，其中滨州市和东营市经济持续低位运行。年上半年度，山东省各市经济增速较上年同期继续回落，增速整体降至偏低水平，其中滨州市和东营市经济持续低位运行。2018 年，山东省内各市经济仍呈现为沿海和省会城市经济较发达，内陆城市经济发展相对较均衡的发展格局。从经济总量看，2018 年省会城市济南市经济规模超烟台市，位次前进一名，其他地市排名

51、较上年无变动。作为计划单列市及山东半岛蓝色经济区的龙头城市，2018 年青岛市经济体量仍以较大优势居全省各地市首位，也是省内经济总量唯一超万亿元的地市，当年青岛市实现地区生产总值 1.20 万亿元。排名次之的济南市在经济总量上自 2004 年起首次以微弱优势领先烟台市，2018 年二者分别完成地区生产总值 7856.56 亿元和 7832.58 亿元，但若考虑到 2019 年莱芜市的并入，济南市经济总量预计近九千亿元，省内第二经济大市的地位将进一步巩固。2018 年上述三个经济大市地区生产总值合计占7 因 2018 年经济数据披露仍按济南市和莱芜市分别披露，故此处仍将济南市和莱芜市分开分析，莱

52、芜市以原莱芜市代替。区域研究报告区域研究报告14全省的 36.21%，对全省经济发展形成“三核”引领作用。沿海城市及青岛都市圈成员之一的潍坊市经济实力也保持强劲，2018 年地区生产总值为 6156.80 亿元，居全省各地市第四位。经济总量降序排名末位的仍为以钢铁及相关产业为主导的原莱芜市，当年实现地区生产总值1005.65亿元；其余各市经济发展相对较均衡，经济总量均处于 2000 亿元至 5100 亿元之间，其中淄博市、济宁市、临沂市和东营市经济实力排名靠前，2018 年地区生产总值超 4000 亿元；滨州市、枣庄市、日照市经济总量未达 3000 亿元，排名相对靠后。经济增速方面，2018

53、年山东省各市经济均保持增长，但经济增速均较上年有所下滑，且部分地市经济增速低于全国平均水平（6.6%），增速均值为 6.1%。其中经济增速降幅较窄且排名全省前四位的菏泽市（7.9%）、青岛市（7.4%）、济南市（7.4%）、临沂市（7.3%），经济增速同比降幅分别为 0.6 个、0.1 个、0.6 个和0.6 个百分点；另有日照市和原莱芜市经济增速亦排名靠前，分别为 7.3%和 7.2%，但增速同比降幅相对较大，分别为 1.7 个和 0.9 个百分点；排名次之的威海市、德州市、潍坊市和烟台市增速相近，处于 6.4%至 6.7%之间，且均高于全省平均水平。经济增速较低的分别为淄博市（6.1%）、

54、济宁市（5.8%）、泰安市（5.7%）、聊城市（5.4%）、东营市（4.5%）和枣庄市（4.3%），降幅分别为 1.3 个、1.3 个、1.1 个、2.1 个、1.9 个和 2.4 个百分点，上述地区经济增速均低于全省及全国平均水平。2018 年滨州市经济增速继续位列全省末位，且降幅最为显著，增速同比下降 4.7 个百分点至 1.5%。滨州市地处黄河三角洲高效生态经济区、山东半岛蓝色经济区及省会城市群经济圈叠加地带，产业结构相对单一，经济发展主要依靠化工、纺织、铝、农产品加工等行业拉动，受去产能、环保政策、安全生产等因素影响，工业生产面临较大压力，工业企业经济效益及投资均出现较明显下滑，经济运

55、行持续处于低位。图表图表8.2017-2018年山东省下辖各市地区生产总值及增速年山东省下辖各市地区生产总值及增速 数据来源：山东省内各市国民经济和社会发展统计公报等公开资料，新世纪评级整理 从产业结构看，山东省大多数地市经济以工业为主导，部分地市经济发展对区域研究报告区域研究报告15资源要素依赖度较高。其中，济南市和青岛市服务业占比较高，2018 年两市第三产业增加值占地区生产总值的比重分别为 60.52%和 56.36%，分别高于全省平均水平 10.99 个和 6.83 个百分点。临沂市、威海市、泰安市、潍坊市及滨州市 2018年也已形成为“三二一”的产业布局，其中，滨州市 2018 年第

56、三产业占比首次超过第二产业，当年三次产业结构比为 8.9:44.9:46.3。东营市系山东省重要的油城、中国第二大石油工业基地胜利油田的崛起地，第二产业占比最高，2018 年为62.21%，全市经济发展对石油化工、盐化工等重工业依赖较大。此外，原莱芜市、淄博市、菏泽市、枣庄市第二产业占比也较高，2018 年第二产业增加值占地区生产总值的比重处于 50%57%区间，其中原莱芜市和枣庄市分别是山东省的钢城和煤城，其中枣庄被列为资源枯竭型城市；淄博市煤炭等矿产资源储量较大，下辖淄川区亦被列为资源枯竭型城市；菏泽市下辖郓城县煤炭储备也较丰富；此外，济宁市也是山东省重要的煤城，2018 年第二产业增加值

57、占比 45.31%。农业方面，济宁市、聊城市、菏泽市和德州市2018年第一产业占比相对较高，分别为9.96%、9.86%、9.78%和 9.47%，其余地市该比值均在 9%以内。从各产业增速来看，山东省各地市第三产业整体保持较快发展，且除淄博市和济南市外，其他各市 2018年第三产业增速均高于第二产业，2018 年各市第三产业增加值增速均值为 7.4%。具体来看，2018 年淄博市、滨州市、枣庄市第三产业增加值增速仅为 5.8%、5.2%和 4.8%，居全省后三位；烟台市、东营市和泰安市当年第三产业增加值增速处于 6.3%至 7%之间；其余地市第三产业增加值增速处高于均值水平，其中菏泽市以 1

58、0.9%的增速居全省首位。第二产业方面，2018 年滨州市第二产业增加值增速继续居末位，增速较上年下降 7.8 个百分点至-2.0%；资源型城市济宁市、枣庄市、东营市和聊城市工业也面临较大转型升级压力，第二产业增加值增速排名靠后，2018 年同比增速分别为 5.10%、4.10%、3.40%和 3.40%，其中东营市四家重点民营化工企业相继陷入债务危机，后续区域工业经济增长将面临较大压力；其余地市第二产业增加值增速均高于均值水平（5.5%），其中济南市、临沂市、原莱芜市、日照市、菏泽市和德州市 2018 年第二产业增长较快，当年第二产业增加值增速均超全国经济增速（6.6%）。区域研究报告区域研

59、究报告16图表图表9.2018年山东省各市三次产业增加值占比及增速情况年山东省各市三次产业增加值占比及增速情况 数据来源：山东省内各市国民经济和社会发展统计公报等公开资料，新世纪评级整理 从人均经济指标看，山东省东部沿海城市和省会城市经济发展水平整体高于中西部城市。2018 年沿海城市东营市、威海市、青岛市、烟台市以及位于济南都市圈的淄博市和济南市人均地区生产总值处于较优水平，均超全省平均水平，分别为 19.19 万元、12.88 万元、12.85 万元、11.02 万元、10.77 万元和 10.63 万元；与当年全国人均地区生产总值相比，该比率均超过 150%。同年，人均地区生产总值规模较

60、小的为枣庄市、济宁市、德州市、聊城市、临沂市和菏泽市等中西部城市，分别为 6.12 万元、5.90 万元、5.83 万元、5.19 万元、4.45 万元和 3.52 万元，均低于全国平均水平，其中临沂市是全省面积最大、常住人口最多的城市。其余地市人均地区生产总值位于 6.4 万元至 7.6 万元之间。图表图表10.2018年山东省内各市人均地区生产总值与全国人均地区生产总值对比年山东省内各市人均地区生产总值与全国人均地区生产总值对比 数据来源：山东省内各市国民经济和社会发展统计公报等公开资料，新世纪评级整理 从经济发展的驱动力看，投资和消费仍是山东省内大多数地市经济增长的主要动力，近年来山东省

61、多数地市固定资产投资及消费增速均有所趋缓，但消费总体保持较快增长，且增速差异不大；进出口对各市经济驱动作用分化较为明显、对沿海城市经济增长的拉动力较强。区域研究报告区域研究报告17图表图表11.2018年山东省内各市投资、消费及进出口情况年山东省内各市投资、消费及进出口情况8 数据来源：山东省内各市国民经济和社会发展统计公报、统计年鉴等公开资料，新世纪评级整理 固定资产投资方面，2018 年除青岛市、淄博市、潍坊市和原莱芜市投资增速有所上扬外，山东省其余地市固定资产投资增速延续下滑态势，且部分地市下滑幅度较大，呈现负增长。当年，青岛市、淄博市、潍坊市和原莱芜市投资增速分别较上年提高 0.5 个

62、、3.2 个、3.9 个、1.7 个百分点，同比增速分别为 7.9%、6.6%、4.4%和 7.2%，其中潍坊市固定资产投资增速同比虽有所提高，但增速仍处低位，排名全省第 13 位。其余地市中枣庄市、滨州市、东营市、聊城市和德州市投资增速降幅较为显著，同比分别下降 25.5 个、22.4 个、15.8 个、15.0 个和 11.5 个百分点，其他地市投资增速同比降幅未超 4.0 个百分点。其中聊城市、东营市、滨州市和枣庄市固定资产投资均呈现负增长，同比分别下降 4.3%、10.0%、16.8%和 19.8%，增速在全省排名末四位。除上述四市外，其余地市投资增速均高于全省平均水平（4.1%）。房

63、地产投资方面，从投资增速看，2018 年除东营市、济宁市和菏泽市房地产开发投资负增长外，山东省其余地市房地产开发投资持续扩张，且多数地市实现较高速增长。当年东营市、济宁市、菏泽市房地产开发投资同比分别下降 16.3%、0.5%和 3.0%，其中东营市已连续两年呈负增长状态，且投资规模也较小。日照市房地产开发投资规模与上年基本持平，同比仅增长 1.8%。除上述四个地市外，其余地市 2018 年房地产开发投资同比增幅均在 7.4%以上。其中滨州市 2018 年房地产开发投资增速由上年的-2.6%提升至 48.4%，增速居全省各市首位，也是省内当年增速提高幅度最大的地市，但投资规模仍排名靠后；仅接其

64、后的枣庄市、临沂市、潍坊市、德州市和威海市房地产开发投资增速均处于 25%以上；其余地市处于 7.4%至 11.6%之间。从房地产投资规模看，2018 年经济总量排名前两位的青岛市、济南市房地产开发投资规模仍以较大优势领先，分别为 1485.2 亿元和 1369.3 亿元，排名次之的为两个沿海城市潍坊市、烟台市以及人口规模最大8 淄博市和威海市 2018 年社会消费品零售总额数据未能从公开渠道获得。区域研究报告区域研究报告18的临沂市，当年房地产投资分别为 650.20 亿元、586.73 亿元和 535.60 亿元；常住人口聚集较多的济宁市房地产开发投资规模排名亦靠前，略超 400 亿元；其

65、余地市房地产开发投资规模处于 150 亿元至 350 亿元之间；原莱芜市房地产开发投资规模最小，2018 年仅完成 68.20 亿元。图表图表12.2017-2018年山东省内各市房地产投资情况年山东省内各市房地产投资情况 数据来源：山东省内各市国民经济和社会发展统计公报、统计年鉴等公开资料，新世纪评级整理 消费方面，2018 年除菏泽市社会消费品零售总额同比增速与上年持平外，山东省其他地市社会消费品零售总额增速均较上年进一步下滑，但各市消费增速仍保持在较高水平，且增速差异不大，处于 6.7%至 10.1%区间，均高于同期地市经济增速。具体来看，当年，淄博市、滨州市、烟台市、枣庄市和聊城市社会

66、消费品零售总额同比增速降幅较为突出，分别为 2.9 个、2.2 个、2.2 个、1.5 个、1.3 个百分点，同比增速分别为 7.3%、6.7%、7.8%、8.6%、7.7%，其中聊城市、淄博市、滨州市排名全省末三位，枣庄市和烟台市同比增速低于全省平均水平。其余地市消费增速降幅均未超 1.0 个百分点，其中威海市消费增速为 10.1%，位居首位，规模上具备绝对优势的青岛市和济南市消费增速亦较突出，以 10.0%的增速并列全省第二。排名次之的菏泽市、德州市、潍坊市、泰安市和原莱芜市当年社会消费品零售总额增速均高于全省平均水平（8.8%）。从规模看，2018 年全省社会消费品零售总额排名前三位的为

67、青岛市、济南市和烟台市，分别为 4842.5亿元、4404.5 亿元和 3079.41 亿元，上述三市也是全省新旧动能转换工程的核心引领城市；潍坊市、临沂市、济宁市排名次之，处于 2300 亿元至 2800 亿元区间；滨州市、枣庄市、东营市、日照市和原莱芜市社会消费品零售总额低于千亿元，分别为 993.69 亿元、950.3 亿元、867.0 亿元、774.1 亿元和 373.2 亿元，排名后五位；其余各市 2018 年社会消费品零售总额规模处于 1300 亿元至 1900 亿元之间。外贸方面，山东省下辖各市进出口总额差异显著，依托先天港口及区位优势，沿海城市对外贸易较便利，进出口总额相对较大

68、，2018 年青岛市和烟台市以区域研究报告区域研究报告195321.3 亿元和 3053.6 亿元进出口总额位列省内前两位，占当年山东省进出口总额的比重分别为 27.57%和 15.82%；其余沿海城市中潍坊市、东营市和威海市以1630.9 亿元、1627.9 亿元和 1392.0 亿元进出口总额分列省内第 3 至 5 位，其中东营市位次较上年前进一位。日照市、省会城市济南市、滨州市和临沂市排名次之，当年进出口总额分别为 895.4 亿元、825.0 亿元、820.0 亿元和 680.7 亿元，其中日照市和滨州市虽也为沿海城市但经济发展水平相对较弱，进出口总额亦相对落后。其余地市进出口总额均低

69、于 520 亿元，其中枣庄市、原莱芜市、泰安市和德州市进出口总额均低于 300 亿元，排名全省末四位。从增速看，2018 年原莱芜市、菏泽市、淄博市、济南市、滨州市和德州市进出口总额增速呈现不同程度的提高，其中除原莱芜市进出口总额增速仍处较低水平（4.2%）外，其他地市进出口总额增速均呈现两位数增长，淄博市、菏泽市、滨州市、德州市、济南市进出口总额同比增速分别为 35.70%、25.80%、21.90%、18.80%和 16.20%，居全省前六位。其余地市中东营市和潍坊市进出口总额增速虽同比降幅较显著，但仍实现两位数增长，分别为 20.2%和 11.1%，居前七位。日照市、烟台市、威海市和临沂

70、市进出口总额同比增速分别为-1.5%、-1.2%、-1.2%和 0.6%，且增速降幅较突出。其余地市增速在 3.0%至 8.0%区间。2019 年上半年度，山东省各市经济总量序列主要变动为泰安市经济总量赶超东营市，位次前进一位至全省第八位。当期多数地市经济增速均较上年同期继续回落，经济增速整体降至偏低水平，各市经济增速均值为 4.6%。其中，滨州市地区生产总值同比增速虽较上年同期提高 1.7 个百分点，但增速仍处低水平，为2.0%；当期东营市、威海市、临沂市、聊城市和菏泽市经济增速降幅均较大，分别为 1.7%、3.6%、3.5%、3.5%和 5.5%，同比降幅分别为 4.4 个、3.7 个、3

71、.6 个、2.6 个和 3.1 个百分点，其中东营市经济增速居全省末位，菏泽市经济增速略高于全省同期平均水平（5.4%）；其余地市经济增速降幅均为未超 2.0 个百分点，增速处于 3.8%至 7.2%之间，其中日照市、济南市、青岛市地区生产总值同比分别增长 7.2%、7.0%和 6.4%，降幅分别为 0.7 个、0.3 个和 1.2 个百分点，增速居全省前三位，另德州市、泰安市和烟台市经济增速均高于全省同期平均水平，其余地市经济增速均低于均值水平。（二）下辖各市财政实力分析（二）下辖各市财政实力分析 1.下辖各市一般公共预算分析下辖各市一般公共预算分析 2018 年山东省各市一般公共预算收入总

72、量及质量均较上年有所提升，但部分地市税收的增长主要来自与房地产及土地相关的税种，稳定性相对较弱。与经济发展水平相匹配，山东省内沿海三市青岛市、烟台市、潍坊市和省会城市济南市在一般公共预算收入规模上仍具备领先优势，其中济南市实现两位数增长；枣年山东省各市一般公共预算收入总量及质量均较上年有所提升，但部分地市税收的增长主要来自与房地产及土地相关的税种，稳定性相对较弱。与经济发展水平相匹配，山东省内沿海三市青岛市、烟台市、潍坊市和省会城市济南市在一般公共预算收入规模上仍具备领先优势，其中济南市实现两位数增长；枣区域研究报告区域研究报告20庄市和日照市仍排名垫后，但二者增速差异显著，前者持续处于低位，

73、后者增速排名居全省前列。庄市和日照市仍排名垫后，但二者增速差异显著，前者持续处于低位，后者增速排名居全省前列。2019 年上半年度，受经济下行压力及减税降费力度加大等因素影响，除临沂市外，省内其余地市一般公共预算收入增长均较上年同期明显放缓，其中威海市、烟台市、东营市和滨州市呈现负增长，日照市及济南市仍维持两位数增长。年上半年度，受经济下行压力及减税降费力度加大等因素影响，除临沂市外，省内其余地市一般公共预算收入增长均较上年同期明显放缓，其中威海市、烟台市、东营市和滨州市呈现负增长，日照市及济南市仍维持两位数增长。山东省各地市一般公共预算收入排序与经济总量序列基本一致。2018 年以来全省一般

74、公共预算收入排序的主要变化为德州市和日照市在全省排名均前进一位，分别赶超菏泽市和枣庄市。青岛市、济南市和烟台市一般公共预算收入仍稳列全省前三位，其中青岛市仍居绝对领先地位。当年上述三市一般公共预算收入分别为 1231.91 亿元、752.82 亿元和 636.62 亿元，三者合计占全省一般公共预算收入的 40.42%。位于青岛都市圈的潍坊市财政实力也较强，当年完成一般公共预算收入 569.80 亿元。排名次之的为济宁市和淄博市，2018 年分别完成一般公共预算收入 400.02 亿元和 385.23 亿元。经济体量相对较小的日照市、枣庄市和原莱芜市一般公共预算收入规模也在山东省内排名垫后，分别

75、为159.77亿元、146.70 亿元和 62.57 亿元；菏泽市、德州市和聊城市一般公共预算收入规模相当，均在 200 亿元左右，其余各市一般公共预算收入规模均处于 210 亿元至 320 亿元区间，其中东营市、滨州市和泰安市规模小于 250 亿元。从一般公共预算增速9来看，除威海市外，2018 年山东省其他地市增速均较上年有所提升。2018 年钢材价格保持高位，日照市钢铁等支柱行业经济效益维持较快增长，带动税收快速扩张，当年一般公共预算收入同比增速为 13.0%，仍居各市首位；原莱芜市、济南市和菏泽市 2018 年一般公共预算收入也实现两位数增长，增速分别为 11.7%、11.2%和 10

76、.4%，上述三市当年规模以上工业增加值均实现较快增长，工业经济效益的持续改善是地区财政增收的主要原因，其中原莱芜市也是山东省钢铁生产和深加工基地。排名次之的临沂市、德州市、淄博市、青岛市和滨州市增速高于全省平均水平，处于 6.3%至 9.3%之间，其中滨州市一般公共预算收入同比增长 6.3%，增量主要来自增值税、资源税及城市维护建设税等，但税收收入未完成预算，受累于工业经济效益的持续下滑，所得税呈现负增长。枣庄市、济宁市、威海市和聊城市增速排名靠后，分别为 1.0%、3.7%、4.2%和 4.2%，其中枣庄市房产税、城镇土地使用税、耕地占用税及非税收入减收幅度较大，济宁市和威海市增速较低主要系

77、非税的减少所致。其他地市增速相近，处于 5%至 6%之间，低于均值水平（7.0%），其中东营市增速为 5.03%，略高于同期经济增速。从增速变动看，除威海市增速较上年略降 0.7 个百分点外，其余地市一般公共预算收入增速较上年均有所提升，临沂市、菏泽市增幅较显著，9 该部分内容中 2018 年及 2017 年一般公共预算收入增速以当年及上年一般公共预算收入绝对数计算而得，政府性基金预算收入增速同。区域研究报告区域研究报告21分别为 12.2 个、9.6 个百分点，济南市、济宁市、泰安市、德州市、原莱芜市增幅相近，处于 4.7 个至 6.0 个百分点之间；其余地市增幅在 0.1 个至 3.3 个

78、百分点。图表图表13.2017-2018年山东省内各市一般公共预算收入规模及增速情况年山东省内各市一般公共预算收入规模及增速情况 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 从一般公共预算收入构成看，2018 年山东省各市税收收入总量及公共预算收入质量均较上年有所提高，各市税收收入占一般公共预算收入的比重均在 70%以上，但部分地市税收的增长主要来自与房地产及土地相关的税种，稳定性相对较弱。其中，临沂市 2018 年税收比率同比提高 4.9 个百分点至 84.7%，赶超日照市跃居全省首位；日照市以 82.9%的税收比率列全省第二位；济南市、威海市、原莱芜市、潍坊市和

79、菏泽市税收比率仅随其后，该比率均超 80%，财政收入均实现较高质量发展；德州市和滨州市税收比率均近 77%，列全省前十；其余地市税收比率处于 70%至 75%之间，均低于全省平均水平（75.5%），其中经济总量排名靠前的青岛市和烟台市税收比率分别为 73.53%和 70.88%，分别居全省第 11 位和末位。从税收收入增长看，2018 年德州市、原莱芜市、临沂市、菏泽市、日照市、济南市、潍坊市和东营市税收收入均实现两位数增长，增幅处于 11%至 17%之间，居全省前八位，其中东营市税收的增长主要来自所得税及与房地产及土地市场行情相关的税种。威海市和枣庄市税收增幅排名全省末两位，分别为 6.33

80、%和 5.05%，主要系与房地产及土地相关的税种税收同比减收幅度较大所致。其余地市税收收入增幅在 7.6%至 10.0%之间。区域研究报告区域研究报告22图表图表14.2017-2018年山东省内各市税收收入情况年山东省内各市税收收入情况 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 从一般公共预算收入对一般公共预算支出的覆盖程度看，2018 年山东省下辖各市一般公共预算自给能力差异仍较大，且多数地市财政收支平衡压力有所加大。除淄博市、威海市、滨州市、日照市、临沂市和菏泽市一般公共预算自给率较上年小幅提升（0.1 个至 2.3 个百分点）外，其余地市该比率均出现不同程

81、度下滑，其中济南市降幅最为显著，一般公共预算收入自给率同比下降 7.3 个百分点，东营市、青岛市、济宁市和德州市该比率降幅也超 3.0 个百分点。具体来看，沿海的烟台市、东营市、青岛市、威海市、潍坊市以及省会城市济南市和位于济南都市圈的淄博市 2018 年一般公共预算自给率均超过 70%，处于 73%至 85%区间，继续领跑其他地市，公共预算收入对支出的覆盖程度总体较好；滨州市、济宁市、原莱芜市和日照市一般公共预算自给率均超 60%，财政自给能力尚可；其余各市一般公共预算自给率均低于 60%，收入对支出覆盖程度欠佳，主要依靠上级补助收入等弥补，其中德州市、临沂市、聊城市和菏泽市一般公共预算自给

82、率排名省内末 4 位，分别为 48.90%、48.79%、47.47%和 37.34%。图表图表15.2017-2018年山东省内各市一般公共预算自给情况年山东省内各市一般公共预算自给情况 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 2019 年上半年度，青岛市一般公共预算收入为 668.6 亿元，继续保持领先地区域研究报告区域研究报告23位，济南市、烟台市和潍坊市当期一般公共预算收入分别为 502.5 亿元、376.8 亿元和 344.9 亿元，排名次之；日照市和枣庄市规模最小，分别为 95.9 亿元和 86.7亿元，其余各市当期一般公共预算收入处于 100 亿元

83、至 250 亿元区间。从增长情况看，2019 年上半年度，除临沂市一般公共预算收入增速较上年同期提高 1.1 个百分点外，其余各市一般公共预算收入增速均明显放缓，当期增速均值仅为2.3%。其中威海市增速降幅最为显著，当期一般公共预算收入同比下降 11.0%，较上年同期下滑 20.2 个百分点，一方面系受落实减税降幅政策及经济下行压力加大影响，所得税等主体税种税收降幅较大，此外房产税、城镇土地使用税及土地增值税等减收幅度也较大，另一方面国有资源（资产）有偿使用收入等非税收入有所减少；烟台市、东营市和滨州市 2019 年上半年度一般公共预算收入也呈现负增长，同比增速分别为-2.8%、-2.1%和-

84、1.5%，其中税收收入同比增速分别为-5.2%、6.8%、-5.8%，其中东营市税收收入虽实现增长，但所得税减收幅度较大；当期东营市和烟台市规上工业利润总额均呈现负增长；滨州市增值税及所得税等主体税种税收均明显减少。潍坊市、聊城市、济宁市、泰安市、青岛市、枣庄市和淄博市当期一般公共预算收入增速较低，处于 0.3%至 4.3%之间，其中潍坊市以 4.3%增速居首位，其余地市增速均未超 2.0%。日照市、济南市、临沂市、菏泽市、德州市当期一般公共预算收入同比分别增长 10.5%、10.1%、8.7%、8.2%和 6.7%，居全省前五位。2.下辖各市政府性基金预算分析下辖各市政府性基金预算分析 20

85、18 年山东省内多数地市政府性基金预算收入延续较高速增长态势，其中原莱芜市、淄博市和泰安市实现翻倍增长，其余地市也均实现两位数增长。省会城市济南市自年山东省内多数地市政府性基金预算收入延续较高速增长态势，其中原莱芜市、淄博市和泰安市实现翻倍增长，其余地市也均实现两位数增长。省会城市济南市自 2015 年以来政府性基金预算收入规模持续居各市首位，且相对于排名次之的青岛市和潍坊市仍有一定的领先优势，但地方财力易受房地产市场景气度及当地土地出让情况影响。年以来政府性基金预算收入规模持续居各市首位，且相对于排名次之的青岛市和潍坊市仍有一定的领先优势，但地方财力易受房地产市场景气度及当地土地出让情况影响

86、。2019 年上半年度，东营市和青岛市政府性基金预算收入增速降幅较显著，其中东营市呈现负增长；其余地市年上半年度，东营市和青岛市政府性基金预算收入增速降幅较显著，其中东营市呈现负增长；其余地市10政府性基金预算收入增速虽有所回落，但维持两位数增长。政府性基金预算收入增速虽有所回落，但维持两位数增长。2018 年山东省绝大多数地市政府性基金预算收入延续较高速增长态势，已成为各市财力的重要组成部分。从绝对规模看，2018 年济南市、青岛市、潍坊市和菏泽市政府性基金预算收入规模仍居全省领先地位，分别为 1340.2 亿元、885.5亿元、607.6 亿元和 461.8 亿元，其中济南市作为省会城市，

87、自 2015 年以来政府性基金预算收入规模持续居各市首位；济宁市、临沂市、德州市、威海市、淄博市、烟台市分列第五至第十位，处于 230 亿元至 330 亿元之间；其余地市政府性10 济南、淄博、济宁、日照、德州、菏泽等地市除外，上述地市未能从公开渠道获得 2019 年上半年度政府性基金预算收入数据。区域研究报告区域研究报告24基金预算收入规模均未超 200 亿元。从增长情况看，2018 年山东省各市政府性基金预算收入均实现两位数增长，其中原莱芜市、淄博市和泰安市实现翻倍增长，同比增速分别为 146.39%、131.06%和 101.09%；威海市政府性基金预算收入增幅最小，为 21.87%；其

88、余地市政府性基金预算收入同比增速均超 40%，其中规模排名靠前的济南市、青岛市、潍坊市和菏泽市亦呈现高位增长态势，同比增速分别为 50.72%、65.72%、41.40%和 75.77%。图表图表16.2017-2018年山东省内各市政府性基金预算收入规模及增长情况年山东省内各市政府性基金预算收入规模及增长情况 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 从地方财力的稳定性看，以政府性基金预算收入与一般公共预算收入的比率为参考指标，在政府性基金预算收入持续较高速增长的背景下，2018 年山东省各地市政府性基金预算收入对财力增长的贡献均有所提升。当年日照市、潍坊市、威

89、海市、德州市、济南市、菏泽市该比率超 100%，当地政府性基金预算收入已超一般公共预算收入成为地区财力最主要的来源，其中菏泽市、济南市和德州市该比率分别为 224.1%、178.0%和 151.5%，处于较高水平，地方财力易受房地产市场景气度及当地土地出让情况影响；滨州市、东营市、烟台市政府性基金预算收入不及地区一般公共预算收入的二分之一；其余地市该比率处于 60%至 100%之间。区域研究报告区域研究报告25图表图表17.2017-2018年山东省内各市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比年山东省内各市政府性基金预算收入与一般公共预算收入对比 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告

90、等公开资料，新世纪评级整理 2019 年上半年度，从已公开地市政府性基金预算收入数据看，除青岛市、临沂市和东营市增速显著放缓外，其他地市收入增速仍维持在较高水平。当期东营市政府性基金预算收入完成 24.4 亿元，同比下降 0.2%，规模及增速均排名靠后；青岛市完成政府性基金预算收入 334.8 亿元，同比增长 7.2%，但规模仍居全省前列；临沂市完成政府性基金预算收入 128.9 亿元，同比 14.5%；其余地市政府性基金预算收入增幅均在 30%以上，其中潍坊市和烟台市规模仍位居前列。三、山东省及下辖各市债务状况分析（一）山东省债务状况分析 山东省新旧动能转换及民生等领域财政支出需求较大，近年

91、政府债务规模持续扩张，但增速控制合理，债务余额距财政部下达的债务限额尚有一定空间，且考虑到较雄厚的产业基础及财政实力，全省政府债务风险整体可控。三、山东省及下辖各市债务状况分析（一）山东省债务状况分析 山东省新旧动能转换及民生等领域财政支出需求较大，近年政府债务规模持续扩张，但增速控制合理，债务余额距财政部下达的债务限额尚有一定空间，且考虑到较雄厚的产业基础及财政实力，全省政府债务风险整体可控。由于新旧动能转换重大工程、保障和改善民生等领域财政支出需求较大，2018 年山东省政府债务保持扩张态势，但增速尚控制在合理水平。截至 2018 年末，全省（不含青岛市，下同）政府债务余额 1.02 万亿

92、元，较 2017 年末增加1029.7 亿元，低于当年政府债务限额 805.6 亿元；其中一般债务余额 5666.3 亿元，专项债务余额 4498.3 亿元。从规模上看，与经济发展水平相适应，山东省政府债务规模继续居全国第二位，仅次于江苏省。从债务负担看，以政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率看，2018 年山东省该比率为 1.93 倍，位居全国该指标降序排列第 24 位，但高于同期江苏省、广东省（不含计划单列市）和浙江省（不含计划单列市）水平。以政府债务与当年财政收入合计的比率看，2018 年末全省政府债务占财政收入合计的 77.7%。分债务类别看，2018 年末全省一般债务余额是当年一

93、般公共预算收入的 1.08 倍；专项债务余额是当年政府性基金预算收入的 0.88 倍。各类预算收入基本可覆盖区域研究报告区域研究报告26预算内债务。根据山东省政府债券信息披露文件，2018 年末全省政府债务率为71%，低于国际警戒线（100%），高于江苏省披露的政府债务率（61.5%）。考虑到较雄厚的产业基础及财政实力，山东省政府债务风险总体可控。图表图表18.2018年末各省市政府债务余额与年末各省市政府债务余额与2018年一般公共预算收入对比年一般公共预算收入对比11 数据来源：各省市债券信息披露文件、预决算公开数据，新世纪评级整理 2018 年山东省发行地方政府债券（不含青岛市）2172

94、.97 亿元，其中新增债券 1103.26 亿元、置换债券 575.68 亿元、再融资债券 494.03 亿元。截至 2018 年末，山东省地方政府债务中政府债券（含财政部代发、自行发行地方政府债券，下同）为 1.00 万亿元，占当年末全市政府债务余额的比重达 98.40%，已完成存量债务置换工作。2019 年前三季度，山东省（不含青岛市）发行地方政府债券2328.39 亿元，已超 2018 年全年发行量，规模仅次于江苏省，居全国第二位；其中新增债券 1551.51 亿元、再融资债券 776.88 亿元，2019 年 9 月末山东省地方政府债券余额为 1.16 万亿元。图表图表19.2018年

95、以来各省市（不含计划单列市）地方政府债券发行情况年以来各省市（不含计划单列市）地方政府债券发行情况 数据来源：各省市（含计划单列市）债券信息披露文件、Wind 资讯，新世纪评级整理 11 福建*、广东*、辽宁*、山东*、浙江*为不含下属计划单列市数据，下同。区域研究报告区域研究报告27（二）下辖各市债务状况分析（二）下辖各市债务状况分析 2018 年山东省各市政府债务均呈现两位数增长态势，但债务余额均在限额以内，其中青岛市、原莱芜市、济南市和滨州市未使用债务限额比例相对较高，潍坊市和枣庄市债务限额已基本使用完毕。以年山东省各市政府债务均呈现两位数增长态势，但债务余额均在限额以内，其中青岛市、原

96、莱芜市、济南市和滨州市未使用债务限额比例相对较高，潍坊市和枣庄市债务限额已基本使用完毕。以 2018 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率看，山东省各市政府债务偿付压力整体较大，其中青岛市一般公共预算收入基本可覆盖政府债务余额，偿债能力相对较强，枣庄市和滨州市各类预算收入对预算内债务覆盖程度均相对较低，临沂市专项债务负担相对较重，德州市和泰安市一般债务偿付压力相对较大。年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率看，山东省各市政府债务偿付压力整体较大，其中青岛市一般公共预算收入基本可覆盖政府债务余额，偿债能力相对较强，枣庄市和滨州市各类预算收入对预算内债务覆盖程度均相对较低，临沂市专项

97、债务负担相对较重，德州市和泰安市一般债务偿付压力相对较大。从政府债务规模看，2018 年末济南市政府债务规模超千亿元，与青岛市和潍坊市一并列全省前三位，分别为 1022.5 亿元、1272.1 亿元和 1148.6 亿元；若考虑莱芜市的并入，济南市政府债务将超潍坊市居全省第二位。烟台市和临沂市政府债务规模也较大，分别为 910.2 亿元和 898.0 亿元；排名次之的济宁市、德州市、淄博市、威海市和泰安市政府债务规模处于 500 亿元至 730 亿元之间；其余地市政府债务规模均未超 480 亿元，其中与经济发展水平相匹配，原莱芜市政府债务规模排名最末，为 142.0 亿元。从债务变动看，201

98、8 年末山东省各市政府债务总量均较上年末呈现两位数增长，其中青岛市、菏泽市、济南市和原莱芜市增幅较为突出，分别为 48.56%、43.51%、38.86%和 30.09%；其余地市政府债务增幅处于 10%至 26%之间。从政府债务限额管理情况来看，各市 2018 年末政府债务余额均低于债务限额，其中青岛市、原莱芜市、济南市和滨州市未使用的债务限额占全部债务限额的比例较高，分别为 19.4%、18.3%、16.6%和 14.0%，政府债务仍有一定的扩容空间；德州市和菏泽市该比率也均高于 10%，分别为 12.8%和11.2%；潍坊市和枣庄市债务限额已基本使用完毕，该比率分别为0.7%和1.1%，

99、其余地市该比例处于 2.9%至 8.8%区间。从债务负担看，以 2018 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率进行比较，德州市、临沂市、枣庄市、泰安市、原莱芜市、潍坊市政府债务偿付压力较大，2018 年末地区政府债务余额是当地一般公共预算收入的两倍以上；威海市、滨州市、聊城市、济宁市、菏泽市和日照市 2018 年末政府债务余额与当年一般公共预算收入的比率在 150%至 200%之间；淄博市、烟台市、济南市、东营市和青岛市偿债能力相对较强，该比率低于 150%，其中青岛市 2018 年一般公共预算收入基本能够覆盖当年末政府债务余额，该比率为 103.26%。区域研究报告区域研究报告28图

100、表图表20.山东省内各市政府债务规模及相关指标山东省内各市政府债务规模及相关指标 数据来源：山东省及各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 以 2018 年末一般债务余额与当年一般公共预算收入的比率看，济南市、青岛市、菏泽市、日照市、东营市、淄博市、烟台市等地市 2018 年一般公共预算收入均基本可覆盖当年末一般债务余额，其中济南市 2018 年末政府债务余额仅占当年一般公共预算收入的 18.08%，其余地市该比率在 50%至 105%之间；原莱芜市、德州市、泰安市一般债务负担相对较重，该比率分别为 180.60%、175.74%和 170.14%；其他地市该比率处于 105%至

101、 140%之间。以 2018 年末专项债务余额与当年政府性基金预算收入的比率看，受益于 2018 年山东省各市政府性基金预算收入的快速扩张，各市专项债务偿付能力均较上年有所提升。除临沂市、枣庄市、滨州市和烟台市该比率超 100%外，其余地市政府性基金预算收入均能对地区专项债务余额形成覆盖。其中临沂市专项债务负担相对较重，该比率为183.04%，另三个地市该比率处于 110%至 130%之间，偿债压力尚可。图表图表21.2018年山东省各市政府债务偿付压力相关指标年山东省各市政府债务偿付压力相关指标 数据来源：山东省及各市财政决算、预算执行报告等公开资料，新世纪评级整理 区域研究报告区域研究报告

102、29随着偿债高峰期的到来，随着偿债高峰期的到来，2018 年以来山东省城投债发行规模及城投企业带息债务均扩张较快，主要集中于省本级、青岛市及潍坊市平台企业。相较于地区一般公共预算收入，省本级已发债城投企业带息债务及存量债券偿付压力均较大；省内各市城投企业存量债券及带息债务偿付压力总体可控，其中青岛市、威海市、济宁市和潍坊市等地区城投企业带息债务负担相对较重。年以来山东省城投债发行规模及城投企业带息债务均扩张较快，主要集中于省本级、青岛市及潍坊市平台企业。相较于地区一般公共预算收入，省本级已发债城投企业带息债务及存量债券偿付压力均较大；省内各市城投企业存量债券及带息债务偿付压力总体可控，其中青岛

103、市、威海市、济宁市和潍坊市等地区城投企业带息债务负担相对较重。随着偿债高峰期的到来，2018 年以来山东省城投债发行规模扩张较快，存量城投债余额继续位居全国中上游水平。截至 2019 年 9 月末，全省城投债余额为 3772.13 亿元，居全国各省市第 8 位，位次较上年前进一位。其中，2018 年及2019 年前三季度全省城投债发行额分别为 1111.10 亿元和 1265.43 亿元，发行活跃程度均较上年同期有所提升，在全国各省市发行规模降序排列中分别列第 7 位和第 4 位，位次分别前进 3 位和 5 位。图表图表22.全国各省市城投债发行及余额情况全国各省市城投债发行及余额情况 数据来

104、源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 从存量城投债区域分布看，山东省城投债主要集中在位于青岛都市圈的青岛市和潍坊市城投平台以及省本级平台，2019 年 9 月末，上述三者存量城投债余额分别为 1056.56 亿元、569.06 亿元和 487.00 亿元，分别占全省存量城投债余额的 28.01%、15.09%和 12.91%，合计占比为 56.01%。济宁市、济南市、威海市和淄博市存量城投债规模也相对较大，同期末分别为 402.70 亿元、374.80 亿元、271.67 亿元和 203.60 亿元；其余地市存量城投债规模均未达百亿元，其中烟台市已无存续城投债，原莱芜市、日照市以及西部经济

105、带中的菏泽市和枣庄市平台城投债存续余额均未及 30 亿元。以存续期内城投债与一般公共预算收入相比，山东省内各市存量债券偿付压力尚可，省本级城投债偿付压力相对较大。2019 年 9 月末省本级存量城投债余额是 2018 年省本级一般公共预算收入的 2.06 倍。全省下辖地市中济宁市、潍坊市、威海市和青岛市平台存量城投债负担相对较重，但 2019 年 9 月末上述地区区域研究报告区域研究报告30平台存量城投债余额均基本可被 2018 年区域一般公共预算收入所覆盖，该比率分别为 100.67%、99.87%、95.51%和 85.77%。其余地市城投企业存量债券偿付压力较轻，该比率小于 55%。图表

106、图表23.山东省城投债余额分布及债务偿付压力情况山东省城投债余额分布及债务偿付压力情况 数据来源：Wind 及公开资料，新世纪评级整理 从已发债城投企业带息债务看，2018 年末山东省已发债城投企业带息债务余额为 1.33 万亿元，较 2017 年末增长 11.41%，规模排序位次前进一位，居全国各省市第 9 位，其中存量城投债占比为 28.38%；2018 年末山东省已发债城投企业带息债务余额为当年一般公共预算收入的 2.05 倍，居全国各省市该比例降序排列倒数第 11 位，负担相对较重。图表图表24.各省市城投企业带息债务与存量债券情况各省市城投企业带息债务与存量债券情况 数据来源：Win

107、d 及公开资料，新世纪评级整理 从城投企业带息债务区域分布看，2019 年 9 月末城投债存续企业 2018 年末带息债务主要集中于省本级、青岛都市圈的青岛市、潍坊市及省会城市济南市等平台企业。2018 年末省本级、青岛市、济南市和潍坊市城投企业带息债务余额分别为 5723.36 亿元、2752.30 亿元、981.13 亿元和 903.89 亿元，占全省城投企业带息债务余额的比重分别为 43.06%、20.71%、7.38%和 6.80%，合计占比 77.94%；区域研究报告区域研究报告31济宁市、威海市和淄博市城投企业带息债务规模也较大，2018 年末分别为 736.67亿元、624.99

108、 亿元和 417.06 亿元；其余地市城投企业带息债务规模均小于 300 亿元，其中日照市、菏泽市、东营市、枣庄市和原莱芜市存量城投债发行主体数目相对较少，带息债务规模亦较小，均不超过百亿元。以 2018 年末已发债城投企业带息债务余额与当年一般公共预算收入规模相比，山东省各城投企业带息债务偿付压力差异显著。2018 年末山东省内青岛市、威海市和济宁市城投企业带息债务负担较重，当年末区域城投企业带息债务余额分别是 2018 年一般公共预算收入的 2.23 倍、2.20 倍和 1.84 倍，其中青岛市城投企业带息债务主要集中于市级平台；威海市和济宁市城投企业带息债务主要集中在下辖区县中，市本级债务规模相对较小。潍坊市、济南市、泰安市和淄博市城投企业带息债务负担也相对较重，2018 年该比率分别为 158.63%、130.33%、123.69%和 108.26%，其中潍坊、泰安和淄博市本级和下辖区县城投企业带息债务规模均较大，而济南市城投企业带息债务主要集中于市级平台；其余各市存续城投企业带息债务均可被当年地区一般公共预算收入覆盖，该比率未超 70%。图表图表25.山东省内各市城投企业带息债务规模及偿付压力情况山东省内各市城投企业带息债务规模及偿付压力情况 数据来源：山东省内各市财政决算、预算执行报告及 Wind 资讯等公开资料，新世纪评级整理