1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性 深 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 电子行业 MiniLED 迎来背光放量，商显蓄势待 发 报告起因报告起因 过去几个季度，miniLED 背光终端产品密集发布，媒体报道，苹果有望在 今年底或明年初推出 miniLED 背光技术的 iPad 和 MacBook。 核心观点核心观点 MiniLED 背光助力背光助力 LCD 重回高端

2、重回高端：市场关心 miniLED 的放量，并以此判 断 LED 行业的需求和景气度，我们在 19 年 12 月报告背光升级拉动 LED 需求，miniLED 潜在空间巨大中提出，LED 背光的升级是渐进的，对比 度高要求增加分区数量，从而促进 LED 需求的增长。传统背光仅采用几十 颗 LED 灯珠，区域调光背光可能采用上千颗灯珠，而 miniLED 背光灯珠数 量为几万颗，甚至更多。传统技术灯条电视单机价值量仅约 100 元，区域 调光随着分区数量等指标的不同在 1001000 元之间， 全阵列可能在 1000 元以上，miniLED 可能高达数千元。中长期来看，如果 10%电视等终端采

3、用 miniLED 背光，全球 LED 芯片总产能的 15-20%将被消耗。 MiniLED 商显蓄势待发，空间弹性巨大：商显蓄势待发，空间弹性巨大：深圳市行业协会牵头数十家企业 在 6 月发布 MiniLED 商显规范，加速行业发展。MiniLED 显示的发展驱动 力主要来自室内外小间距 LED 商业显示的超清化升级需求。如果 MiniLED 显示商显端渗透率达到 1%，对应的 4 寸片需求近 300 万片。 全产业链发力，全产业链发力，MiniLED 市场规模有望迎来快速增长市场规模有望迎来快速增长：2019 年以来， MiniLED 产业链已具规模， 进行小规模量产， 上游芯片厂商和中游

4、封装和模 组厂商分别突破的相应的技术难题并纷纷扩产，下游终端，2019 年以来 MiniLED 产品密集发布，苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等 巨头纷纷推出 MiniLED 背光或类似技术的电视、显示器、VR 和车载显示 等终端产品。 技术成熟、 成本下降， 终端有望放量， 根据集邦咨询保守预测， 受益电视、显示器、汽车中控显示等终端需求旺盛，Mini/Micro LED 市场规 模有望迎来快速增长，从 18 年的 7800 万美元增长到 2024 年的 42 亿美 元，CAGR 为 94%。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 高对比度、高清化、大尺寸等行业趋势加速 LED

5、背光升级，MiniLED 背光 迎来机遇，并随着全产业链的强力推动，技术成熟、成本下降，MiniLED 背 光有望迎来快速增长，同时，随着巨量转移技术的突破，Mini/Micro LED 商 显也在蓄势待发。我们看好 Mini/Micro LED 产业链布局领先的公司，建议 关注 MinilLED 芯片生产厂商三安光电、华灿光电、聚灿光电，LED 芯片封 装与模组组装厂商聚飞光电、兆驰股份、瑞丰光电、芯瑞达、国星光电， MiniLED 商显厂商利亚德、洲明科技，MiniLED 面板厂商京东方 A、TCL 科 技，MiniLED PCB 板生产厂商鹏鼎控股，以及 LED 外延设备生产厂商中微 公

6、司。 风险提示风险提示 MiniLED 背光渗透率不达预期；OLED 等新技术竞争的风险。 行业评级 看好看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2020 年 07 月 20 日 行业表现行业表现 资料来源：WIND、东方证券研究所 证券分析师 蒯剑 *8514 执业证书编号：S0860514050005 证券分析师 马天翼 *6115 执业证书编号：S0860518090001 联系人 唐权喜 *6086 相关报告 下游新兴领域需求旺盛， 化合物半导体前景 可期： 2020-06-30

7、 VR/AR 迎高速发展机遇： 2020-06-22 智能手表持续创新，销量快速增长： 2020-06-21 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 2 目 录 1 全球大厂积极推动，MiniLED 迎来高速增长期 . 4 2. 高清时代，MiniLED 背光助力 LCD 对抗 OLED . 7 2.1 政策驱动 LCD 背光升级 . 7 2.2 MiniLED+分区调光优势明显，成本下降助

8、力渗透率提升 . 8 3. MiniLED 商显规范落地，国内有望引领全球发展 . 12 4 全产业链发力，MiniLED 技术生态逐步成熟 . 14 五、投资建议 . 17 六、风险提示 . 17 mNtMpPrOtMpNuMtMqMsNmP8ObP9PmOqQnPnNkPnNtMfQmOrQ8OqQwPwMpMrQMYtQrR 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 3 图表目录 图 1

9、：2019 年以来 MiniLED 背光终端产品密集发布，迎来规模商业化 . 4 图 2：MiniLED 两种主要的显示应用：LCD 背光显示和商业显示 . 5 图 3：MiniLED 背光、显示和 MicroLED 显示应用领域不同 . 5 图 4：2019 年至今中国大陆宣布的 mini/Micro LED 项目（不完全统计） . 6 图 5：18-24 年 Mini/MicroLED 市场规模预测 . 6 图 6：MiniLED 受益于超高清视频普及 . 7 图 7：日本超高清电视发展路线图 . 7 图 8：欧洲超高清电视发展路线图 . 7 图 9：MiniLED 背光优势较多 . 8

10、图 10：直下式背光 LED 用量大于侧入式背光 . 8 图 11：对比度要求提升拉动分区数量提升 . 9 图 12：区域调光技术对比：直下式分区数量远大于侧入式 . 9 图 13：不同材料 65 英寸 4K 分辨率面板成本价格. 10 图 14：MiniLED 和 OLED 背光电视售价对比 . 10 图 15：miniled 背光 LCD 电视清晰度和对比度显著提升 . 10 图 16：MiniLED 应该有望迎来快速增长 . 11 图 17：19-23 年全球 MiniLED 基板面积预测（百万 M2） . 11 图 18：长期来看，MiniLED 背光将大量消耗 LED 外延片产能 .

11、 11 图 19：18Q1-19Q4 65 寸 MiniLED 背光 UHD 4K 电视面板成本及预测（美元） . 12 图 20：首个 MiniLED 商用显示屏团体标准 . 12 图 21：MiniLED 将引领中高端商显升级趋势 . 13 图 22：MiniLED 显示的晶圆需求测算 . 13 图 23：PCB 背板的背光 MiniLED 产业链 . 14 图 24：部分 MiniLED 上游芯片厂商推进情况 . 15 图 25：COB 封装示意图 . 15 图 26：倒装示意图 . 15 图 27：MiniLED 中游厂商推进情况 . 16 图 28：MiniLED 下游终端产品推进情

12、况 . 16 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 4 1 全球大厂积极推动，MiniLED 迎来高速增长期 2019 年以来 MiniLED 产品密集发布，苹果、TCL、海信、华硕、群创、友达、京东方等巨头纷纷 推出 MiniLED 背光或类似技术的电视、显示器、VR 和车载显示等终端产品，MiniLED 迎来规模 商业化元年。 MiniLED 背光显示带来高动态范围、高色彩饱和度、长寿

13、命和省电等优点。据媒体报道，苹果最快 将在 2020 年四季度至 2021 年上半年分别推出配备 MiniLED 背光显示的 iPad 与 MacBook。作为 全球最大的消费电子品牌， 苹果有非常强势的风向标作用， 苹果公司的加入， 预计会带动产业风潮， 加速 MiniLED 产业链标准的形成和快速成熟。 图 1：2019 年以来 MiniLED 背光终端产品密集发布，迎来规模商业化 数据来源：互联网、东方证券研究所整理 Miniled 有望在背光领域率先放量，然后在商业显示领域逐步渗透有望在背光领域率先放量，然后在商业显示领域逐步渗透。MiniLED 可以用于两种主要的 显示应用：LCD

14、背光显示和商业显示。MiniLED 背光模组可助力 LCD 升级，实现超薄、多区局部 调光背光单元，使外形尺寸和对比度性能接近或优于 OLED，让 LCD 在中高端市场能与 OLED 同 台竞争，LCD 分区调光背光技术已经成熟，成本也在不断下降，今年有望迎来规模放量。MiniLED 商业显示是小间距 LED 商业显示的升级，随着 2020 年MiniLED 商用显示屏通用技术规范， miniled 商业显示有望迎来有序快速发展，并逐步在大尺寸电视、影院等场景落地。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页

15、的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 5 图 2：MiniLED 两种主要的显示应用：LCD 背光显示和商业显示 数据来源：互联网、东方证券研究所 由于技术和成本问题，MiniLED 背光、显示和 MicroLED 显示应用领域不同。受限 MiniLED 芯片 尺寸和 MiniLED 封装尺寸的限制， MiniLED 显示主要应用于 75 寸以上的商业显示， MiniLED 背光 主要定位中大尺寸的智能终端，而目前小尺寸高端显示主要采用 OLED，未来随着 MicroLED 生产 技术的成熟，有望率先在分辨率和对比

16、度要求极高的 VR 和 AR 设备中渗透，然后随着技术的进步 和成本的下降，逐步应用到电视和手机端。 图 3：MiniLED 背光、显示和 MicroLED 显示应用领域不同 资料来源：互联网、东方证券研究所 全球产业链齐发力， 加速全球产业链齐发力， 加速 MiniLED 技术成熟技术成熟。 苹果公司自 2014 年收购 Luxvue 以来， 在 Mini/Micro LED 技术上投入了 15 到 20 亿美元。据不完全统计，19 年至 20 年 6 月中国大陆地区 Mini/Micro LED 相关项目总规划投资额达 391 亿元， 新增项目共计 14 个以上， 大量资本投入将加速 Mi

17、ni/Micro LED 的商业化进程。中国台湾地区也大力发展 MiniLED 技术，晶电过去几年持续投入研发，今年 顺利切入 MiniLED 相关应用，晶电决定斥资 54 亿新台币（约合人民币 12.7 亿元）新建 MiniLED 产能； LED 量测设备厂惠特科技计划投资逾 52 亿新台币 （约合人民币 12.3 亿元） 建厂抢占商机。 京东方、TCL、深天马、三星、LG、友达光电以及群创等面板制造商也显著增加了在该领域的投 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_

18、TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 6 入。资本力量+行业巨头大力推动，新设备、新材料、新制程有望加速成熟，MiniLED/microLED 行 业有望迎来爆发。 图 4：2019 年至今中国大陆宣布的 mini/Micro LED 项目（不完全统计） 项目 立项时间 项目地址 投资主体 投资额 (亿元) 三安光电 mini/Micro LED 项目 2019.8 鄂州 三安光电 120 中国海外控股集团半导体显示屏项目 2019.4 成都 中国海外控股集团 100 兆驰光元南昌封装项目 2020.5 南昌 兆驰 70 洲明科技中山智能制造项目 20

19、19.1 中山 洲明科技 22 康佳重庆 Micro LED 项目 2019.9 重庆 康佳、两山投资 20 华灿光电 Mini/Micro LED 项目 2020.4 义乌 华灿光电 15 利亚德晶电 Micro LED 项目 2019.12 无锡市 利亚德、晶电 10 博蓝特 Mini/Micro LED 触底项目 2019.12 金华 博蓝特 10 兆驰股份 Mini/Micro LED 项目 2019.12 南昌 兆驰股份 10 国星光电二期 LED 封装扩产项目 2020.4 佛山 国星光电 5 数据来源：Trendforce、东方证券研究所 MiniLED 正在迎来爆发期。 根据集

20、邦咨询预测， 受益电视、 显示器、 汽车中控显示等终端需求旺盛， Mini/MicroLED 市场规模有望迎来快速增长， 从18 年的 7800 万美元增长到 2024 年的42 亿美元， CAGR 为 94%。 图 5：18-24 年 Mini/MicroLED 市场规模预测 数据来源：集邦咨询、东方证券研究所 78 4200 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 20182024E 市场规模（百万美元） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报

21、告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 7 2. 高清时代，MiniLED 背光助力 LCD 对抗 OLED 2.1 政策驱动 LCD 背光升级 4K 电视渗透率有望快速提升，电视渗透率有望快速提升，MiniLED 背光背光受益受益于于超高清视频超高清视频普及普及。在 2019 年 3 月，中国工信 部、广电总局、央广总局发布超高清视频产业发展行动计划(2019-2022 年)，按照 4K 先行、 兼顾 8K 的总体技术路线，发展超高清视频产业发展，到 2020 年符合高对比度（HDR）等指标的 4K 电视

22、销量占总销量的 40%； 到 2022 年， 4K 全面电视全面普及， 8K 销量超过 5%， 并要在 2022 年开展北京冬奥会赛事 8K 直播实验。 图 6：MiniLED 受益于超高清视频普及 数据来源：搜狐，东方证券研究所 欧美日韩等国早在中国之前已经发布了超高清发展的路线图，2014 年韩国开通了 4K 高清频道， 之后欧洲、北美、韩国、日本等广播电视运营机构，基于有线、卫星以及 IPTV 平台陆续开播 4K 超高清频道 70 多个。各国大体都是先发展 4K(UHD1)，之后过渡到 8K(UHD2)。4K 电视机支持高 动态范围、宽色域、高色深，并且要求反应迅速，传统的侧光 LED

23、背光讲难以达到要求，直下式 区域调光背光满足以上要求，全球 4K 电视渗透率有望快速提升，有望带动 LED 背光需求快速增 长。 图 7：日本超高清电视发展路线图 图 8：欧洲超高清电视发展路线图 数据来源：4K 全球观察、东方证券研究所 数据来源：4K 全球观察、东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 8 电视高清化需要升级电视的清晰度和对比度。 清晰度主要是通过提升分辨率

24、来实现。 关于电视对比 度方面，OLED 电视具备天然优势，但是目前价格十分昂贵，难以大幅度提升渗透率。提升传统 LCD 对比度是较为有效的方法。 MiniLED 背光结合高端液晶显示屏，作为液晶显示产品的新技术方向，可以实现更高分区和更精背光结合高端液晶显示屏，作为液晶显示产品的新技术方向，可以实现更高分区和更精 细的画质，提升了液晶显示产品在高端产品中的竞争力，缩小细的画质，提升了液晶显示产品在高端产品中的竞争力，缩小了了与与 OLED 显示产品的性能差异，显示产品的性能差异， 推动推动了了液晶显示产品的革新液晶显示产品的革新。 图 9：MiniLED 背光优势较多 MiniLED OLE

25、D 背光背光 Dual cell 模组成本-美元 500-1000 800-1000 650-800 分区数量 500-4000 像素级 1 百万以上 亮度 优秀 中等 较差 能耗效率 优秀 优秀 较差 对比度 优秀 优秀 中等 数据来源：IHS、东方证券研究所 2.2 MiniLED+分区调光优势明显，成本下降助力渗透率提升 当前主流 LCD 电视和电脑显示器的背光仍然是整体控制，不能实现分区调光。其中，电脑显示器 大多采用侧入式背光，不同的电视采用侧入式和直下式背光两种不同方式。一般来说，传统的侧入 式背光采用几十颗 LED 灯珠，传统直下式采用更多颗 LED 灯珠。 图 10：直下式背光

26、 LED 用量大于侧入式背光 数据来源：互联网、东方证券研究所 中档电视常采用直下式分区调光的背光模组，具有 100 多个分区和数百颗 LED 灯珠，如：TCL 的 部分型号电视 55 寸有 96 个分区、65 寸有 120 个分区。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 9 图 11：对比度要求提升拉动分区数量提升 数据来源：互联网、东方证券研究所整理 高端全阵列背光电视的分区数量已到达

27、数百个，LED 灯珠数量需要上千颗，如：海信的部分型号 电视具有约 500 个分区。超高端的 MiniLED 背光电视可能具有 1000 个以上的分区，LED 灯珠数 量高达上万颗。局部可控的 MiniLED 配合区域调光能大幅度提升 LCD 电视的对比度，理论最高可 实现接近像素级别的区域调光，能够提升液晶显示产品在高端产品中的竞争力。 图 12：区域调光技术对比：直下式分区数量远大于侧入式 数据来源：什么值得买、东方证券研究所 相比相比 OLED 背光，背光，MiniLED 背光背光具备性价比优势具备性价比优势。得益于 LED 产业链成熟的优势，MiniLED 背光 成本是同尺寸 OLED

28、 背光的 60%-80%，以 65 寸 4K 面板为例，20,000 颗 MiniLED 背光 65 寸 4K 电视面板成本约 860 美元，而 5.5 代 OLED 背光同规格的模组成本约 1,100 美元。TCL 最近发布 的 LED-8 系列 MiniLED 售价也远低于同规格的 OLED 电视售价，65 寸 MiniLED 4K 电视售价为 14,000 元，而 LG OLED E8 和 B9 的售价高达 34,000 和 23,000 元，Sony A9G 和 A8G 同规格电 视售价高达 29,000 和 22,000 元，都远超过了 TCL MiniLED 8 系列的售价。 有关

29、分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 10 图 13：不同材料 65 英寸 4K 分辨率面板成本价格 图 14：MiniLED 和 OLED 背光电视售价对比 数据来源：LEDinside，东方证券研究所 数据来源：互联网，东方证券研究所 此外，MiniLED 背光的演色性、色彩对比度和节能性比 OLED 更好，同时由于其设计能够搭配柔 性基板，可以配合 LCD 的曲面化，能够在保证画质的情况

30、下实现类似 OLED 的曲面显示。 图 15：miniled 背光 LCD 电视清晰度和对比度显著提升 数据来源：互联网、东方证券研究所 目前 MiniLED 还处于发展初期， 随着产业链成熟和下游需求放量， MiniLED 价格可能进一步下降， MiniLED 背光有望在电视、电脑显示器、平板电脑、汽车面板等终端迎来快速渗透，其中，电视是 MiniLED 最大的增量市场。根据 CINNO Research 预测，到 2023 年，快速增长的 MiniLED 背光 出货量将在大尺寸电视、显示器、车载等方面带来至少约 600 万的相关基板需求。 $811-919 20Kpcs $1,100 Ge

31、n 5.5 $700 Gen 6 -00 Mini LED+LCD OLED LCD 厂商厂商产品系列产品系列显示技术显示技术尺寸尺寸分辨率分辨率售价（元）售价（元） 上市时间上市时间 W9OLED773840*219 C9OLED773840*29 E9OLED653840*29 B9OLED653840*29 C8OLED773840*28 E8晶幕幻影OLED653840*28 OLED653840*29 OLED

32、773840*29 A8G系列OLED653840*29 QLED+Mini LED背光653840*29 QLED+Mini LED背光 （超过25K个LED） 753840*29 Sony A9G系列 TCLLED-8系列 LG 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 11 图 16：MiniLED

33、应该有望迎来快速增长 图 17：19-23 年全球 MiniLED 基板面积预测（百万 M2） 数据来源：MEMS、东方证券研究所 数据来源：CINNO、东方证券研究所 长期来看，按照每片 4 寸 LED 外延片 70%的利用率计算，如果全部采用 MiniLED 背光技术，电 视、台式电脑显示器、笔记本电脑和平板电脑一年将分别消耗近 3880、890、1130 和 850 万片的 4 寸片产能，合计约 6740 万片，如果 10%采用 miniLED 背光，则消耗 674 万片，相当于全球总 产能的 15-20%。 图 18：长期来看，MiniLED 背光将大量消耗 LED 外延片产能 电视

34、电脑显示器 笔电 平板 每台终端 miniLED 颗数 25,000 10,000 10,000 10,000 颗 4 寸片对应终端数量 5.7 14.2 14.2 14.2 台 全球终端数量 220 126 160 120 百万台 需要 4 寸片数量 38.8 8.9 11.3 8.5 百万片 数据来源：东方证券研究所测算 注：MiniLED 芯片尺寸估计为 9*9 mil 随着技术进步和产品良率的提升，预计基于 MiniLED 背光的面板成本持续下降。根据 WitsView 的 报告，预计 19Q4，含有 16K 和 40K 个 MiniLED 背光超高清 4K 电视面板花费为 640 和

35、 1009 美 元，相比 18Q4 下降约 6%和 8%。而随着全产业链的发力，预计 MiniLED 背光的价格加速降低。 根据洲明科技 2019 年 7 月的预测，MiniLED 产品的成本每年将以 30%的幅度下降。 0 1 2 3 4 5 6 7 20192020F2021F2022F2023F 60以上大尺寸电视显示器车载显示 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 12 图 19：

36、18Q1-19Q4 65 寸 MiniLED 背光 UHD 4K 电视面板成本及预测（美元） 数据来源：WitsView, 东方证券研究所 3. MiniLED 商显规范落地商显规范落地，国内有望引领全球发展，国内有望引领全球发展 国内率先推出全球首个国内率先推出全球首个 MiniLED 商显规范商显规范，带动行业有序发展，带动行业有序发展。 2020 年 6 月 1 日，深圳市照明 与显示工程行业协会牵头数十家企业发布了首个 MiniLED 商显规范MiniLED 商用显示屏通 用技术规范，对 miniLED 的定义采用较为宽泛的 50-200m 之间范围。 图 20：首个 MiniLED

37、商用显示屏团体标准 项目 定义 MiniLED 芯片尺寸介于 50200m 之间的 LED 器件 MiniLED 显示模块 由 MiniLED 像素阵列、驱动电路组成且像素中心间距为 0.31.5mm 的单元 封装技术 支架型有限集成灯驱分离技术与无支架型集成封装灯驱合一技术的分 类方式 像素失控率 首次使用了百万级别的 ppm MiniLED 商用显示屏 是具备更小像素间距、实现高清晰度、高可靠性、高接口兼容性且易 于安装维护的 MiniLED 显示屏 数据来源：MiniLED 商用显示屏通用技术规范、东方证券研究所 国内产业链完善国内产业链完善，有望成为全球有望成为全球 MiniLED 产

38、业发展排头兵。产业发展排头兵。我国 miniLED 行业发展基础完善，具 备广阔潜力。 从国内产业链布局来看， 上游方面， 三安光电等企业重点投入 MiniLED 芯片生产线； 下游方面，京东方、华星光电持续推进 MiniLED 面板相关技术；康佳集团等整机厂商积极侧重投 入 MiniLED 研究方向。在上下游的共同努力下，我国 MiniLED 产业有望占领全球产业前沿阵地。 超高清升级、大尺寸化显示驱动超高清升级、大尺寸化显示驱动 MiniLED 显示腾飞显示腾飞 500 600 700 800 900 1000 1100 1200 18Q118Q218Q318Q419Q119Q219Q31

39、9Q4 16Kpcs Mini LED背光40Kpcs Mini LED背光 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电子行业深度报告 MiniLED迎来背光放量，商显蓄势待发 13 MiniLED 显示是小间距显示是小间距 LED 显示的延伸， 有望在中高端商显屏领域取代小间距显示的延伸， 有望在中高端商显屏领域取代小间距 LED。 小间距 LED 商显屏可解决 DLP/LCD 拼接无法解决接缝问题，是商用显示中大屏拼接市场的主流，2019H1， 小间距 LED 在国内大屏拼接市场中份额为 57%， 对应 42.24 亿元。 未来随着超高清化视屏的普及， 以及 5G 带来监控领域分辨率的提升， 诸如超高清直播、 高端数字影院、 教育、 医疗、 指挥、 控制、 监控等领域中，常常需要显示屏去匹配各个子系统输出的符合高动态范围（HDR）、宽色域、高帧 率、高色深等要求，在现有的技术方案中，小间距 LED 也将难以胜任。MiniLED 具备高分辨和高 动态图像显示是唯一符合技术要求的。MiniLED 将会受益超高清化视屏趋势，未来前景广阔。 图 21：MiniLED 将引领中高端商显升级趋势 资料来源：互联网、东方证券研究所 Mi