1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 5 5G G 发展的关键材料，发展的关键材料，L LCPCP 应用市场巨大应用市场巨大 强于大市强于大市（维持） LCPLCP 行业行业投资策略投资策略报告报告 日期：2020 年 06 月 29 日 行业核心观点：行业核心观点： 本篇报告旨在复盘国内外 LCP 材料发展历程，通过对比探 究下国内 LCP 发展趋势，同时对未来 LCP 的应用领域、市 场空间进行定性和定量分析。 投资要点：投资要点： 5G5G 行业的发展获国家行业的发展获国家政策大力扶持。政策大力扶持。2019 年 6 月 6 日， 工信部举行 5

2、G 商用牌照发牌仪式， 向中国电信、 中国移 动、中国联通、中国广电发放 5G 商用牌照，我国将正式 进入 5G 商用元年。预计在 2020-2030 年中国 5G 的直接 和间接经济产出呈快速增长的态势，到 2030 年中国 5G 的直接经济产出和间接经济产出将分别达到 6.3 万亿和 10.6 万亿。 受益于受益于 5 5G G 发展，发展， 未来未来 L LCPCP 市场增长空间巨大。市场增长空间巨大。 近年来全 球整体的智能手机的普及率呈全面上涨趋势，若未来 5 年的 5G 布局符合预期实现全覆盖，LCP 的使用成本随着 技术的发展进一步降低、售价远期有望降至 200 元/平 米，再评

3、估 LCP 膜在未来手机端的应用比率将达到 80%， 可以估算出 LCP 薄膜市场在 5 年内规模可达近 40 亿美 元、超出 LCP 树脂材料空间一个数量级，而长远空间更 有望超过 100 亿，发展潜力巨大。建议关注行业相关龙 头企业。 LCPLCP 产业产业有望有望实现实现国产化国产化替代替代。 目前， 大陆厂商在 LCP 天 线模组、 多层软板等领域积极投入研发。 随着 5G 建设的 推进，国内公司如金发科技、普利特及沃特股份均有望 凭借自身技术积累及性价比优势，改变上中游长期被海 外供应商占据的局面， 以需求为导向， 打通整体产业链， 实现 LCP 产业的国产化替代化。 风险因素：风险

4、因素：宏观经济景气度下行、5G 产业化低于预期、 材料应用方案存在不确定性。 化工化工行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 06 月 29 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200622_燃料电池行业周观 点_AAA_重卡转型，氢能未来空间巨大 万联证券研究所 20200622_化工行业周观点 _AAA_石油需求短期见顶，农药行业集中度增加 万联证券研究所 20200615_燃料电池行业周观 点_AAA_重卡转型，氢燃料电池重卡蓄势待发 分析师分析师: : 陈雯陈雯 执业证书编号：

5、 S0270519060001 电话： 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄侃黄侃 电话： 邮箱： -8% -4% 1% 5% 10% 14% 化工沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 专 题 报 告 行 业 研 究 行 业 研 究 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 2 页 共 23 页 目录目录 1、LCP 行业概况 . 4 1.1 LCP 材料简介 . 4 1.2 LCP 产品的分类标准 . 4 1.3 LCP 下游应用领域 . 5 2、世界 LCP 行业的发展与现

6、状 . 6 2.1 LCP 世界发展史 . 6 2.2 世界知名 LCP 企业 . 9 3、国内 LCP 行业的发展与现状 . 10 3.1 国内 LCP 行业发展. 10 3.2 LCP 在天线薄膜上的应用及市场空间测算 . 12 3.3.LCP 在其他端的应用 . 15 4、国内 LCP 行业格局. 16 4.1 金发科技（600143.SH） . 16 4.2 普利特（002324.SZ） . 17 4.3 沃特股份（002886.SZ） . 18 4.4 宁波聚嘉新材料（未上市） . 19 5、四家中国公司 LCP 领域的主要产品与技术比较 . 19 5.1 技术比较 . 19 5.2

7、 公司财务比较 . 21 6、投资建议 . 21 7、风险提示 . 22 图表 1：LCP 与几种材料的线胀系数对比 . 4 图表 2：LCP 的分类 . 4 图表 3：LCP 液晶态示意图 . 5 图表 4：LCP 应用领域图 . 5 图表 5：全球 LCP 行业发展史 . 7 图表 6：2012-2020 年全球 LCP 材料需求规模统计情况单位/万吨 . 7 图表 7：2019 年全球 LCP 的主要应用于电子电器领域/% . 8 图表 8：LCP 全球占有份额/% . 9 图表 9：全球主要 LCP 企业产能分布/吨 . 9 图表 10：LCP 中国发展历史 . 10 图表 11：美，

8、日，中三国 LCP 产业实力对比 . 11 图表 12：LCP 与 PI 传输损耗对比 . 11 图表 13：国内 5G 产业国家主要政策，文件及会议梳理 . 11 图表 14：全球智能手机出货量/亿 . 12 图表 15：LCP 软板与传统 PI、MPI 软板的对比 . 13 图表 16：IPHONE X 使用的 2 个 PI 天线和 2 个 LCP 天线 . 14 图表 17：IPHONE XS/XS MAX 使用的 3 个 LCP 天线 . 14 图表 18：LCP 市场容量测算 . 14 图表 19：LCP 在 SMT 连接器上的应用 . 15 图表 20：LCP 在汽车车身中的应用

9、. 16 图表 21：金发科技近年营业收入增长情况/亿 . 17 qRsNrPzRpPsNmMrOsMpRnO8OcM8OmOrRpNnNjMnNoQeRpMoO9PrRwPvPoPpNxNtRmN 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 3 页 共 23 页 图表 22：金发科技近年归母净利润增长情况/% . 17 图表 23：普利特近年营业收入增长情况/亿 . 17 图表 24：普利特近年归母净利润增长情况/% . 17 图表 25：沃特股份近年营业收入增长情况/亿 . 18 图表 26：沃特股份近年归母净利润增长情况/% . 18 图表 27：四家中国公司 LCP 领

10、域的主要产品与技术比较 . 20 图表 28：三家上市公司净利润增长比较/% . 21 图表 29：三家上市公司净利润比较/亿 . 21 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 4 页 共 23 页 1 1、L LCPCP 行业概况行业概况 1 1. .1 1 L LCPCP材料材料简介简介 LCPLCP材料材料具有耐高温，高强度机械性能，优越电性能和加工性能。具有耐高温，高强度机械性能，优越电性能和加工性能。LCP，液晶高分子 （Liquid Crystal Polymer）,是一种新型高性能特种工程塑料，最早在20世纪80年 代初期由美国DuPont公司开发。其机械性能

11、、尺寸稳定性、光学性能、电性能、耐化 学药品性、阻燃性、加工性良好，耐热性好，热膨胀系数较低。在一定条件下LCP材 料能以液晶相存在， 它既有液体的流动性又呈现晶体的各向异性， 冷却固化后的形态 可以稳定保持。 图表 1：LCP 与几种材料的线胀系数对比 资料来源：知网,万联证券研究所 1 1.2.2 LCPLCP产品的分类产品的分类标准标准 LCP的分类方法各有不同： （1）根据合成单体的不同可划分型、型和型（2）根 据形成液晶相的条件，可分为溶致性液晶（LLCP）和热致性液晶(TLCP)。虽然TLCP的 工业化时间晚于LLCP，但由于其优异的成型加工性能，因此发展势头十分迅猛，新品 种不断

12、出现，远远超过了LLCP。 （3）LCP产品按照液晶基元在聚合物分子中的位置可 分为主链型液晶聚合物、侧链型液晶聚合物和复合型液晶聚合。 （4）按应用分类可以 分为薄膜级，注塑级和纤维级。 图表2：LCP的分类 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 5 页 共 23 页 分类依据 分类 简介 形成液晶相的 条件 溶致性液晶（LLCP） 在有机溶液中形成液晶相 热致性液晶 (TLCP) 在熔点或玻璃化转变温度以上形成液 晶相 液晶基元在聚 合物分子中的 位置 主链型液晶聚合物 液晶基元位于聚合物主链上 侧链型液晶聚合物 液晶基元是通过柔性间隔基连接在聚 合物主链上 复合型液

13、晶聚合物 主链和侧链上都有液晶基元 合成单体的不 同 型 由PHB、 BP和TPA构成， 结构中的苯环属 于刚性链段，耐热性能极高 型 由PHB和HNA构成， 单体构成最简单， 聚 合物相对分子量最大，机械性能突出 型 由HBA和PET构成， 酯基结构， 材料热变 形温度低 应用领域的不 同 薄膜型LCP树脂 高频信号传输优秀载体 注塑级LCP树脂 PCB主板、SMT连接器、汽车车身 纤维级LCP树脂 应用领域仍在积极开发 资料来源：知网，万联证券研究所 图表 3：LCP 液晶态示意图 资料来源：万联证券研究所 1.1.3 3 LCPLCP下游应用领域下游应用领域 LCP传统应用领域较为广泛。

14、其中，LCP作为工程塑料可用于手机、电脑等电子设备中 的连接器，汽车的大灯壳体，高温烤盘和蛋糕模具；作为纤维可以用于宇宙飞船的安 全气囊、轮胎的增强材料、防割手套以及光纤；制成合金可以用于耐腐蚀的化工泵、 汽车刹车片以及高端音响拾音器等。 图表 4：LCP 应用领域图 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 6 页 共 23 页 资料来源：公开资料整理、万联证券研究所 2 2、世界世界 LCPLCP 行业的发展与现状行业的发展与现状 2 2. .1 1 LCPLCP世界发展史世界发展史 液晶高分子最早的发现可以追溯到1888年，奥地利植物学家F.Reinitzer发现，把胆

15、 锱醇苯酸脂晶体加热到145C会熔融成浑浊的液体， 继续加热到178.5C， 浑浊的液 体会突然变成清亮的液体， 而且这种浑浊到清亮的过程是可逆的。 经系统的研究分析 指出，有些物质的机械性能和各向同性液体相似；但他们的光学性质却和晶体相似， 是各异性的。因此，这些介于液体与晶体之间的相被称为液晶相。 1937年，Bawden和Pirie在研究烟草花叶病病毒时，发现其悬浮液具有液晶的特性， 这是人类第一次发现生物高分子的液晶特性。 1950年， Elliott和Ambrose第一次合成 高分子液晶，LCP的研究至此展开。 美国美国：美国塞拉尼斯公司(现泰科纳公司)和杜邦公司是全球最早研发LCP

16、材料并投入 生产的企业，在LCP原材料生产和产品制造技术方面积聚了非常雄厚的实力。塞拉尼 斯于1985年便开始生产以HBA/HNA为主链的LCP树脂，经过多年的发展，其LCP系列产 品已涵盖I型、型和型，目前泰科纳公司将LCP业务发展成为全球重要的LCP树脂 生产大厂，并于2010年收购了杜邦LCP生产线Zenite系列，成为LCP树脂龙头企业，产 能可达22000吨/年。 日本日本：在LCP技术发展初期，日本便把LCP材料列为其工业技术中的重点攻克对象。目 前，日本已发展出包括村田制作所、宝理塑料、住友化学等多家可量产LCP材料的企 业。其中，村田紧跟着美国步伐，在LCP材料领域进行了深度积

17、累，具备从LCP材料制 造到产品生产的完整产业实力，成为苹果的独家供应商。 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 7 页 共 23 页 图表5：全球LCP行业发展史 时间 国家 主要人物/企业 重要事件 主要影响/意 义 1888年 奥地利 F.Reinitzer 发现物质的液晶相 液晶高分子的 萌芽 1937年 美国 Bawden和Pirie 发现烟草花叶病病 毒悬浮液具有液晶 的特性 首次发现生物 高分子的液晶 特性 1950年 美国 Elliott和 Ambrose 第一次合成高分子 液晶 LCP的研究至 此展开 50-70 年代 美国 Duponnt公司 投入大量

18、人力物力 进行液晶高分子研 究 最早研究液晶 高分子的公司 1972年 美国 Duponnt公司 研发出了优于玻璃 纤维的超高强，超 模量液晶高分子 Kevler 液晶高分子材 料第一次赋予 实用价值 1972年 美国 CBO公司 研发I型液晶聚合 物并投入生产,申 请牌号为Ekonol 第一款商业化 LCP产品 1974年 美国 Jackson 合成苯二甲酸已二 醇脂与对羟基苯甲 酸的共聚物 液晶高分子材 料研究由溶致 型转为热致型 1979年 日本 住友化学公司 进该技术，并自主 研发E2000系列 标志着日本也 拥有了生产 LCP的技术 1985年 美国 塞拉尼斯公司 (现泰科纳公司)

19、生产以HBA/HNA为 主链的LCP树脂 LCP树脂的研 发，并逐渐成 为全球LCP树 脂的龙头企业 2007年 中国 普利特 收购上海谷科化 工，布局LCP材料 开发 中国企业进入 LCP材料市场 资料来源：知网，万联证券研究所 从需求端来看，2002年LCP全球需求量仅为1.6万吨，2012全球需求量发展到4万吨， 从此进入快速增长期，并在2019年达到了7.4万吨水准，同比2018年增长了8%,其中 2012-2019年之间复合增长率接近10%。 图表 6：2012-2020 年全球 LCP 材料需求规模统计情况单位/万吨 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 8

20、页 共 23 页 资料来源：前瞻数据库、万联证券研究所 LCP材料早期应用较为单一，基本都是工业应用，后随着科技发展逐渐扩宽，应用领 域涵盖如单子电器（高密度连接器、线圈架、线轴、基片载体、电容器外壳） ；汽车 工业（汽车燃烧系统元件、燃烧泵、隔热部件、精密元件、电子元件等） ；航空航天 （雷达天线屏蔽罩、耐高温耐辐射壳体等）等多个领域，其中电子电器仍然是LCP材 料的最主要应用领域，其应用占有量高达73%，传统的工业及消费领域占比以逐渐缩 减至7%左右，汽车及医疗领域占比分别为4%和3%。 图表 7：2019 年全球 LCP 的主要应用于电子电器领域/% 资料来源：前瞻数据库、万联证券研究所

21、 从供给端来看，2020年全球LCP树脂产能约为7.6万吨/年，其主要供应来自于日本和 美国，中国在相关方面依然在加速发展突破过程。LCP具有产业分布密集性的特点， 其全部产能都集中在中，日，美三国，分别产能1.6万吨，3.4万吨和2.6万吨，占比 为21%,45%和34%。日本和美国的企业在20世纪80年代就以进行LCP产业的研发，我国 长年依赖日美进口，不过近年来沃特股份、聚嘉新材料、金发科技、普利特等企业陆 73% 7% 7% 6% 4%3% 电子电器工业消费汽车医疗其他 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 9 页 共 23 页 续投产，中国LCP产业快速增长。从

22、具体生产企业看，目前塞拉尼斯、宝理塑料以及 住友三家企业差能超过1万吨，前三家企业产能占比高达63%，行业集中度较高。 图表8：LCP全球占有份额/% 资料来源：前瞻数据网，万联证券研究所 2 2. .2 2 世界知名世界知名L LCPCP企业企业 塞拉尼斯塞拉尼斯 于1985年便开始生产以HBA/HNA为主链的LCP树脂， 经过多年的发展， 其LCP 系列产品已涵盖I型、 型和型。 后来塞拉尼斯旗下成立的泰科纳公司将LCP业务发 展成为全球重要的LCP树脂生产大厂，并于2010年收购了杜邦LCP生产线Zenite系列， 成为LCP树脂龙头企业，产能可达22000吨/年。 美国杜邦美国杜邦 杜

23、邦是成立于1802年全球领先的化工巨头，其产品及服务涵盖食品安全与 个人护理，聚合物与纤维、高性能材料、工业生物技术、个人防护等，是LCP材料的 知名供应商。杜邦在1994年便推出了Zenite LCP系列产品，2003年收购Eastman Chemical公司的Titan部门，纳入了Zenite产品线。杜邦Zenite 系列LCP产品优势在 于具有更短的生产周期、更好的流动性和更高的HDT。 住友化学住友化学 日本住友化学是LCP树脂知名企业，其LCP树脂为公司旗下量产的系列原料 之一。住友化学1985年开始生产E-Konol系列LCP，而其SUMKASUPER系列LCP在1996年 开始生

24、产，2006年时该系列LCP树脂更新到3.1版本。在开拓5G市场方面，住友化学开 发出了介电可控、低损耗、易成型的LCP材料，并在2019年国际橡塑展上亮相了其面 向5G时代的全新高/低介电材料SUMKASUPER Special DK LCP。 日本宝理塑料日本宝理塑料 日本宝理塑料在20世纪90年代初便开始生产LCP聚合物，具备年产 15000吨的LCP聚合物生产线。经过多年的发展，日本宝理塑料开发了LAPEROS LCP系 列产品，该产品不仅具有数量级的机械强度，高弹性模量，而且具有优异的振动吸收 性能，堪称下一代的超级工程塑料。在2019年国际橡塑展上，宝理塑料带来了其应用 于5G通信

25、材料的低介电LCP材料。 图表9：全球主要LCP企业产能分布/吨 21% 45% 34% 中国日本美国 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 10 页 共 23 页 资料来源：前瞻数据网，万联证券研究所 3 3、国内国内 L LCPCP 行业行业的发展的发展与现状与现状 3.13.1国内国内L LCPCP行业发展行业发展 L LCPCP长期依赖进口长期依赖进口，目前，目前国内国内L LCPCP厂家多厂家多处于突破及验证阶段处于突破及验证阶段。由于进入LCP产业时间 比较晚， 我国相关LCP产品长期依赖进口。 后随着LCP材料需求的增长叠加国内替代效 应， 国内有少数几家公

26、司开始关注该领域并陆续进行技术储备， 普利特2007年收购了 上海科谷化工，公司在上海金山建设LCP树脂聚合装置，建立TLCP材料从树脂聚合到 复合改性的完整技术与生产体系， 并开始批量供应客户。 金发科技从2009年开始自主 开发LCP材料， 2014年产能达到1000吨，2020年扩产后产能将达到6000吨/年。沃特 股份于2014年收购三星精密的全部LCP业务， 目前产能为3000吨/年。 尽管金发和沃特 目前都对外宣布拥有产能，但大多是有产能无产量的情况，国内LCP材料发展仍处于 突破及检验阶段。 图表10：LCP中国发展历史 年份 公司 发展 2007 普利特 收购上海科谷公司，建立

27、TLCP生产线。 2009 金发科技 自主研发LCP材料，并于2014投产 2014 沃特新材料 收购韩国三星LCP全部业务 2019 宁波聚佳新材料 LCP薄膜小试成功，制备出LCP薄膜样品 资料来源：万联证券研究所 近年来由商务部牵头海关、税务、中国塑料加工工业协会等部门，加大支持工程化、 产业化及其应用，国产LCP行业进入有序发展阶段。中国虽逐步布局LCP产业，但与日 本，美国在产业实力相差依旧巨大。 0 5000 10000 15000 20000 25000 塞拉尼斯宝理塑料住友化工聚佳新材料 新日石头金发科技沃特新材料普利特 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工

28、第 11 页 共 23 页 图表11：美，日，中三国LCP产业实力对比 国家 LCP研发进程 产能分布 亮点 美国 1985年开始对LCP进行 研发，技术研发以及生 产实力均较强 34% 其LCP产品以覆盖 I型，型和 型，产品进行了3 次升级 日本 研发紧随美国步伐，在 LCP材料领域经行了深 度积累，研发及生产实 力均较完整 45% 拥有苹果LCP独家 供应商 中国 长期依赖进口，可量 产，但企业产能较小 21% 沃特股份是全球 唯一可以连续生 产3个型号LCP树 脂及复材的企业 资料来源：万联证券研究所 5G时代时代LCP有望取代有望取代PI成为在成为在5G时代天线的核心材料。时代天线的

29、核心材料。LCP的介电常数Dk在2.9-3.1 之间，可以在几乎全射频范围内保持恒定，且其传输损耗可达到PI的十分之一，能够 有效降低信号损失、提高通信质量。另外，LCP的可弯折性较PI更好，厚度可降至传 统天线的65%，可以提高手机内部以及基站天线的空间利用效率。因此LCP有望替代 PI成为5G时代天线PFC软板中的重要基材，LCP市场将迎来快速增长。 图表12：LCP与PI传输损耗对比 资料来源：住友电气工业、万联证券研究所 图表 13：国内 5G 产业国家主要政策，文件及会议梳理 时间 主要内容 2016.01 工信部在“5G 技术研发试验”启动会上宣布正式启动 5G 研发试验，分为关键

30、技术验 证，技术方案验证和系统方案验证三个阶段推进实施。 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 12 页 共 23 页 2016.09 IMT-2020(5G)推进组在“5G 创新发展高峰论坛”发布中国 5G 技术研发的第一阶段测 试结果，测试结果达到预期，充分验证了多样化 5G 场景需求的技术可行性。 2017.06 工信部发布公开征集在毫米波频段规划第五代国际移动通信系统（5G）使用频率的 意见 ，公开征集在毫米波频段规划第五代国际移动通信系统（5G）使用频率的意见。 2017.06 中国信息通信研究发布5G 经济社会影响白皮书 ，提出 2030 年，直接贡献方面，5

31、G 将带动的总产出，经济增加值，就业机会分别为 6.3 亿，2.9 万亿元和 800 万个；间 接贡献方面，5G 将带动的总产出，经济增加值，就业机会分别为 10.6 万亿，3.6 万亿 元和 1150 万个。 2018.03 2018 年 3 月 2 日，工信部印发 2018 年全国无线电管理工作要点，提出要加快 5G 系统 频率规划进度。 2018.04 工信部发布5G 发展前景及政策导向 ，提到我国 5G 将在 2019 年下半年初步具备商 用条件。 2018.12 备受期待的 5G 频谱资源分配方案公布，标志着三大运营商在 5G 中低频段的频谱资源 格局基本形成，5G 格局已初步形成

32、2019.01 国家发改委，工信部等部门联合印发了进一步优化共给推动消费平稳增长促进形成 强大国内市场的实施方案（2019 年） 方案指出，扩大升级信息消费，加快推出 5G 商用牌照。加快推进超高清视频产品消费。 2019.03 工业和信息化部等部门联合发布了超高清视频产业发展行动计划（2019-2022 年） ， 指出要积极探索 5G 应用于超高清视频传输，实现超高清视频业务与 5G 的协同发展。 2020.03 工信部发布工业和信息化部关于推动 5G 加快发展的通知 ，明确提出加快 5G 网络 部署，丰富 5G 技术应用场景持续加大 5G 技术研发力度，着力构建 5G 安全保障体系 和加强

33、组织实施等五方面 18 项措施。 资料来源：知网，万联证券研究所 3 3. .2 2 L LCPCP在天线薄膜上的应用在天线薄膜上的应用及及市场市场空间空间测算测算 在2016年以前全球智能手机出货量由于硬件的更新及3G,4G时代的普及，呈现快速上 涨的趋势，全球智能手机出货量由2009年的1.73亿部在7年时间内快速增长到14.7亿 部并达到近年来顶峰水准， 增长率高达850%。 2016年后由于4G普及率已达到较高水准， 且各大手机厂商新款机型缺乏亮点， 手机用户的更换欲望不高， 智能手机出货量趋于 平缓，2019年出货量为14.86亿，未来随着5G技术的逐渐成熟，全球智能手机的销售 结构

34、将被再次改变，手机出货量有望重新进入高速增长期。据IDC数据预测，2023年 全球手机出货量有望达到16亿部。 图表14：全球智能手机出货量/亿 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 13 页 共 23 页 资料来源：IDC,万联证券研究所 5G5G时代高频信号传输方式大幅提升了接收端的天线材料要求时代高频信号传输方式大幅提升了接收端的天线材料要求。5G的信息传播速率为 1Gb/s，其传播速度为4G速度的10倍以上，为了保证更高效的信息传输效率，这就需 要更好的频谱带宽。 无线通信的信息传播主要是用电磁波， 传统的3G,4G都是采用6GHz 的中低段电磁波， 低频段电磁波

35、较高频段的传播距离更远， 然而6GHz以下的频谱资源 是非常稀缺的， 难以有效的满足5G时代高速传播的需求。 毫米波高频段既能提升中低 频谱的利用效率，亦能进行高频领域的布局，从而成为5G技术的主要选择。不同于3G 与4G技术仅是在低频领域间技术的升级，5G使用的天线长度降至毫米级是一种技术 上的巨大变革，需要重新选择天线产品载体。而且在5G时代的初期，过度阶段的产品 不仅需要满足5G传输的需求，亦要可接收3G,4G信号，于此同时，更轻更薄易于携带 是智能手机发展不可改变的方向， 因此给天线所预留的空间及其有限。 在5G时代的初 期，一方面要满足对天线材料的特殊要求，一方面又要控制天线占有的空

36、间，与传统 的PI及MPI材料相比， LCP拥有更强的信号传输优势， 我们认为未来在基站端和手机端 都将大幅增加LCP材料的使用。 图表15：LCP软板与传统PI、MPI软板的对比 软板软板 传输损耗传输损耗 可弯折性可弯折性 尺寸稳定性尺寸稳定性 吸湿性吸湿性 耐热性耐热性 成本成本 PI 较差 较差 较差 较高 较好 1倍 MPI 一般 一般 一般 一般 一般 1-2倍 LCP 较好 较好 较好 较低 较差 2-2.5 倍 优缺点 LCP适合 高频高速 LCP适合 小型化 LCP可靠性 好 LCP性能 更稳 LCP难加 工 LCP昂 贵 资料来源：印制电路信息，万联证券研究所 LCPLCP

37、薄膜在苹果手机的应用薄膜在苹果手机的应用： 2017年苹果首次在iPhone X/8/8Plus中使用LCP天线， 从 0 2 4 6 8 10 12 14 16 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 出货量（亿） 。 万 联 证 券 证券研究报告证券研究报告| |化工化工 第 14 页 共 23 页 此开启了LCP材料在电子电器的实用热潮。iPhone X使用LCP天线，既能减小天线的空 间使用占比亦提高天线的高频高速性能。 iPhone X使用两个LCP天线， iPhone 8/8Plus 使用1个局部基于LCP软板的

38、天线。此外，iPhone X还在中继线和3DSensing摄像头模 组中使用了LCP材料，用于改善信号传输的高频高速性能和小型化能力。价值方面， iPhone X 2根LCP天线合计8-10美元。 图表16：IPHONE X使用的2个PI天线和2个LCP天线 资料来源：Fomalhaut，万联证券研究所 图表17：IPHONE XS/XS MAX使用的3个LCP天线 资料来源：Fomalhaut，万联证券研究所 2019年LCP市场容量约为20.43亿。 LCP膜2018年在手机的应用比率为9%,2019年逐步增 长至10%，LCP材料有望在手机端的渗透率不断提升，在远期或达到80%的应用水准。 随着5G手机技术的技术沉淀及产品逐步推广，在产品出口率及LCP材料渗透率的双重 利好加持下， LCP天线需求在近年将进入爆发阶段， 并带动前端LCP薄膜树脂的使用需 求。 若未来若未来5 5G G手机渗透率与手机渗透率与4 4G G手机持平， 达手机持平， 达80%80%市场普及率，市场普及率， L LCPCP膜在膜在5 5G G手机段渗透率手机段渗