1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/信息设备/通信设备 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2020 年 02 月 29 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo 2820.58 3399.44 3978.30 4557.16 5136.02 5714.88 2019/32019/62019/92019/12 通信设备海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 一周谈：5G 建设政策加码，中移动交 换机集采大增发力公

2、有云2020.02.24 【海通通信一周谈】协同 5G 商用， Wi-Fi6 前景几何？2020.02.17 【海通通信一周谈】国内云办公需求爆 发，北美云计算景气再经验证 2020.02.10 Table_AuthorInfo 分析师:朱劲松 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850515060002 分析师:余伟民 Tel:(010)50949926 Email: 证书:S0850517090006 联系人:杨彤昕 Tel: Email: 协同协同 5G 商用，商用，Wi-Fi 6 发力流量大时代发力流量大时代 Table_Summary

3、投资要点：投资要点： Wi-Fi 6 性能全面提升，协同性能全面提升，协同 5G 无线应用再升级。无线应用再升级。Wi-Fi 6 是最新一代无线局 域网标准技术，相对此前的标准；Wi-Fi6 在网络连接性能、连接速率、多用户 并发、低功耗方面全面提升。Wi-Fi 技术广泛的应用于企业、园区自建网络及 高密度等室内场景；相对而言，5G 技术的场景以室外为主，重点关注广覆盖、 连续性和可移动性场景。我们认为，伴随着 5G 商用，用户无线速率需求将大 幅提升， Wi-Fi 6 的高性能将有力匹配 5G， 并促进 VR/AR/4K 等应用加速落地。 5G 商用带来大商用带来大流量需求快速提升，流量需求

4、快速提升，驱动驱动 Wi-Fi 6 加速普加速普及及渗透渗透。5G 在东亚中 日韩三国、欧美等发达地区，业已进入商用，随着 2020 年 5G 终端的加速普 及， 用户端大流量需求快速提速。 2019 年 Wi-Fi 6 在全球市场尚处于发展初期， 根据 IT168 网援引 IDC 预计，2019Q3 亚太地区（不含日本）WLAN 市场增长 3.3%， 其中中国同比增长 6.9%。 但根据华为 释放 Wi-Fi 的潜能， 2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发展与展望 白皮书援引 DellOro 公司预测， 2019 年 Wi-Fi 6 的出货量占全球比例预计超过 10%，伴随芯片

5、的成熟和终端的日益普及， Wi-Fi 6 将成为市场主流，2023 年出货占比有望达到 90%以上。我们认为，基 于 Wi-Fi6 更高的 ASP（单价） ，有望助推 WLAN 市场规模增速加速。 WI-FI6 芯片端与品牌企业级无线路由器占据产业链价值高端芯片端与品牌企业级无线路由器占据产业链价值高端。Wi-Fi 的典型网 络架构包含了无线接入点 AP、接入控制器 AC 及其构成的无线局域网；应用 场景包含了家庭无线连接、智能家居和工业领域、企业级办公、商业场所无线 覆盖以及物联网领域等， Wi-Fi6 的性能革新有望进一步强化在工业、物联领域 场景应用。产业链上包含了芯片端、品牌 WLAN

6、 设备商以及中间环节的 Wi-Fi 模组及代工类企业等。通过对比毛利率，我们认为 WI-FI 产业链聚焦芯片端和 企业级无线设备商两者毛利率接近， 并远高于家庭端无线设备商或模组及代工 类企业。目前国内 Wi-Fi6 芯片相关企业包括博通集成、乐鑫科技、中颖电子 （收购了澜至 WiFi 团队） ，以及未上市的本土龙头华为海思、展锐等，海外则 以高通、Marvell、Realtek 为代表；企业级 WLAN 无线方案商主要是华为、紫 光股份（新华三） 、星网锐捷（锐捷网络）和深信服；家庭 WLAN 供应商则既 有 TP-LINK、D-LINK，也有借智能家居生态切入的小米和逐步切入家庭偏高 端

7、WLAN 市场的华为、新华三、锐捷网络。Wi-Fi 模组及贴牌代工类企业则包 括天邑股份、共进股份、环旭电子、卓翼科技、剑桥科技等。 投资建议。投资建议。企业级 WLAN 无线方案商重点推荐星网锐捷、紫光股份，关注深 信服，同时建议关注：Wi-Fi6 芯片在研中的博通集成、乐鑫科技以及射频端配 套受益的卓胜微、信维通信。 风险提示。风险提示。 Wi-Fi 市场整体行业需求受累宏观经济压力； Wi-Fi 6 技术推进进度、 产业链各环节的相关企业对 Wi-Fi 6 产品的研发进度不达预期；Wi-Fi 6 渗透 率不达预期。 行业相关股票行业相关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票

8、名称 EPS（元） 投资评级 2018 2019E 2020E 上期 本期 000938 紫光股份 0.83 0.89 1.08 优于大市 优于大市 002396 星网锐捷 1.00 1.07 1.47 优于大市 优于大市 300454 深信服 1.48 1.83 2.29 中性 中性 资料来源：Wind，海通证券研究所 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目目 录录 1. Wi-Fi 6 技术介绍 . 5 1.1 Wi-Fi 6 技术介绍 . 5 1.2 协同 5G，企业应用价值凸显 . 7 2. 流量快速增长，Wi-Fi 6 商用提速 . 9 3. 网络架构分

9、析，芯片和企业级无线供应商地位突出 . 10 3.1 芯片端、企业级无线门槛较高 . 10 3.2 新华三、锐捷网络市场地位突出，技术协同 Wi-Fi 发力小基站 . 11 4. 投资建议 . 13 4.1 紫光股份 . 13 4.2 星网锐捷 . 14 4.3 深信服. 15 4.4 卓胜微. 16 4.5 信维通信 . 16 4.6 博通集成 . 16 4.7 乐鑫科技 . 17 5. 风险提示 . 17 qRtMqQtPsPqOmOpOrOyRqPaQdN9PsQrRpNpPlOqQmPeRoOoM7NnNyQuOsPoNvPqRoO 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和

10、法律声明 3 图目录图目录 图 1 WIFI 发展历程 . 5 图 2 WIFI 技术对比 . 5 图 3 OFDMA 技术示意图 . 6 图 4 TWT 技术示意图 . 6 图 5 无线协议的三国江湖 . 7 图 6 Wi-Fi6 的技术特性 . 7 图 7 短距离传输技术对比 . 7 图 8 5G 和 Wi-Fi6 覆盖性能综合对比 . 8 图 9 5G 和 Wi-Fi6 建设管理综合对比 . 8 图 10 Wi-Fi 6 和 5G 部署场景 . 8 图 11 全球 IP 流量情况 . 9 图 12 全球企业级 WLAN 市场 . 9 图 13 全球 Wi-Fi 芯片模块市场规模 . 10

11、 图 14 企业 Wi-Fi 设备出货量占比预测 . 10 图 15 Wi-Fi 典型网络结构 . 10 图 16 Wi-Fi 产业链相关企业梳理 . 11 图 17 WIFI 产品毛利率情况 . 11 图 18 新华三持续领跑中国企业级 WLAN 市场. 12 图 19 锐捷 Wi-Fi 6 跃居市场份额第一 . 12 图 20 新华三基于小基站的有源室分系统架构 . 12 图 21 锐捷网络扩展型 5G 数字室分分布系统. 12 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 表目录表目录 表 1 新华三无线业务发展历程 . 13 表 2 锐捷网络无线业务发展历程 . 1

12、4 表 3 信锐技术业务发展历程 . 15 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 1. Wi-Fi 6 技术介绍技术介绍 1.1 Wi-Fi 6 技术介绍技术介绍 Wi-Fi 6 标准在 2019 年中正式发布，是 IEEE 802.11 无线局域网标准的最新版本， 提供了对之前的网络标准的兼容，包括现在主流使用的 802.11n/ac。电气电子工程师学 会为其定义的名称为 IEEE 802.11ax，负责商业认证的 Wi-Fi 联盟为方便宣传而称作 Wi-Fi 6。 图图1 WIFI 发展历程发展历程 资料来源：华为Wi-Fi 6 与 5G-技术及应用场景白皮书

13、，海通证券研究所 无线 Wi-Fi 20 年的发展历程，就是人们对高带宽不断追求的过程。Wi-Fi 几乎每经 过 4-5 年左右就会出现一次技术变革，变革的主要目的是提高带宽。相对之前的技术， 这一代的新接入标准也主要在考虑密集终端、低功耗和大带宽接入。 根据锐捷网络微信公众号， Wi-Fi 6 的不一样体验在于： 1， 单用户性能提升 25% （更 高阶的调制方式，理论最大连接速率从 6.9Gbps 提升至 9.6Gbps） ；2，单 AP 性能提升 75%（上下行 MU-MIMO 与上下行 OFDMA） ；3，整网性能提升 40%（空间复用技术 SR） ；4，减少能耗 70%（节电管理技术

14、 TWT） 。 相对于此前的 Wi-FI 技术，Wi-Fi 6 的核心技术改进包括： 1；OFDMOFDMA 图图2 WIFI 技术对比技术对比 资料来源：半导体行业观察官方微信公众号，海通证券研究所 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 6 Wi-Fi 6 把原本的 OFDM 变为 OFDMA，这里增加的 A 意思是可以用以多址接入， 把载波分配给不同的用户来提高系统用户连接容量。在以往的 Wi-Fi 协议中，比如 802.11ac 对多个无线接入用户采用空间分隔(MU-MIMO）或者时间分隔（轮流传输 /EDCA）的方式支持，而 OFDMA 意味着增加了另外一种多用

15、户资源分配方式-频分。 图图3 OFDMA 技术示意图技术示意图 资料来源：华为Wi-Fi 6 与 5G-技术及应用场景白皮书 ，海通证券研究所 使用 OFDMA 在频域上将无线信道划分为多个子信道（子载波） ，形成一个个频率 资源块，用户数据承载在每个资源块上，而不是占用整个信道，从而实现在每个时间段 内多个用户同时并行传输，不必排队等待、相互竞争，提升了效率，降低了排队等待时 延。 2；支持目标唤醒时间；支持目标唤醒时间(TWT）来降低功耗提高电池寿命）来降低功耗提高电池寿命 图图4 TWT 技术示意图技术示意图 资料来源：华为释放 Wi-Fi 的潜能，2019_2023 企业级 Wi-F

16、i 6 产业发展与展望白皮书，海通证券研究所 目标唤醒时间 TWT（Target Wake Time） 是 Wi-Fi 6 支持的另一个重要的资源调度 功能，它允许设备协商什么时候和多久会唤醒发送或接收数据，无线接入点可以将客户 端设备分组到不同的 TWT 周期，从而减少唤醒后同时竞争无线介质的设备数量。TWT 还增加了设备睡眠时间，从而大大提高了电池寿命。 3；使用；使用 1024-QAM 提高吞吐量，最高支持提高吞吐量，最高支持 8x8 MIMO 4；支持空分；支持空分复用和着色复用和着色 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 1.2 协同协同 5G，企业应用价

17、值凸显，企业应用价值凸显 从 1900 年左右马可尼提出无线电，到今天已经过了 120 年，整个无线通信发展出 了非常多的技术。这个过程中产生了几十种无线通信技术，其中最成功三种，形成了一 个无线通信的三国江湖移动通信网（城市级网络） 、无线局域网（楼宇级网络）和无线 个域网（房间级网络） 。 图图5 无线协议的三国江湖无线协议的三国江湖 资料来源： 锐捷网络 5G 与 Wi-Fi 齐飞， 5G 时代的高校网络建设的建议 ， 海通证券研究所 图图6 Wi-Fi6 的技术特性的技术特性 资料来源： 锐捷网络 5G 与 Wi-Fi 齐飞， 5G 时代的高校网络建设的建议 ， 海通证券研究所 相对于

18、其他短距离传输技术，Wi-Fi 在速率、部署方面具有优势，因而广泛的应用 于企业、园区自建网络及高密度场景。 图图7 短距离传输技术对比短距离传输技术对比 资料来源：华为释放 Wi-Fi 的潜能，2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发展与展望白皮书，海通证券研究所 5G 技术的场景以室外为主，考虑的是广覆盖、连续性和可移动性；而 Wi-Fi 6 的场 景以室内为主，考虑的是近距离、高密度覆盖和高性能。 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 图图8 5G 和和 Wi-Fi6 覆盖性能综合对比覆盖性能综合对比 资料来源： 锐捷网络 5G 与 Wi-Fi 齐飞

19、， 5G 时代的高校网络建设的建议 ， 海通证券研究所 图图9 5G 和和 Wi-Fi6 建设管理综合对比建设管理综合对比 资料来源： 锐捷网络 5G 与 Wi-Fi 齐飞， 5G 时代的高校网络建设的建议 ， 海通证券研究所 从性能上来看， 对于 Wi-Fi6 来说， 所有厂家的高端 Wi-Fi 6 AP 都支持 8x8 的 MIMO， 80MHz 频宽下有 3 个不重叠的信道。以终端支持 2x2MIMO 为例，在 80MHz 的频宽下 的理论带宽可达到 1.2Gbps，根据 C114 通信网报道的 5G 速率测试情况，考虑实际网 络环境影响，能与 5G 实际商用测试的数百 Mbps 到 1

20、Gbps 以上速率相当。 从网络建设的管理权来看，5G 的建设和管理权都是运营商负责和主导，业主（高 校）只能有使用权。而 Wi-Fi 则是私有网络，业主完全具备建设权、管理权和使用权。 图图10 Wi-Fi 6 和和 5G 部署场景部署场景 资料来源：华为Wi-Fi 6 与 5G-技术及应用场景白皮书 ，海通证券研究所 因此结合 Wi-Fi 自身特性和 Wi-Fi 6 相比 5G 性能上、管理上的特色，其主要应用在 可以快速的建立企业自有网络、可以快速根据业务变更构建需要的网络结构；满足企业 定制化需求的场景，例如：企业办公、学校学生上网等。Wi-Fi 6 除了满足传统除了满足传统 Wi-F

21、i 的场景外，受益在速的场景外，受益在速率、稳定率、稳定性上的大幅提升，其应用场景也向工业生产延伸，性上的大幅提升，其应用场景也向工业生产延伸，因此还 可以用于企业 VR/AR/4K 应用、仓储物流 AGV、商超工厂资产管理的 IoT 等场景。而 5G 主要以公网为主，应用在对漫游、时延有极高要求的场景，例如自动驾驶、无人机、 城市覆盖实现个人网络访问、工厂超低时延(10ms)要求的场景。因此 Wi-Fi 6 与 5G 两 大技术一个主内一个主外的格局还将继续，两者在很多场景下是互相补充的。 伴随着 5G 建设的加速推进，我们认为整体流量需求有望持续快速增长，而对应的 Wi-Fi 6 的协同特

22、点有望进一步显现。Wi-Fi 的应用价值主要体现在： 1；Wi-Fi 是效率优先的移动接入。是效率优先的移动接入。有了 Wi-Fi 网络，可以实现“网随人动” ，企业 员工可以实现移动协同办公，或通过移动 APP 随时办公，当前超过 70%的企业已经实 现无线办公，极大程度的提高工作效率。 2；企业企业 Wi-Fi 是物联网天然的传输网络。是物联网天然的传输网络。华为释放 Wi-Fi 的潜能，2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发展与展望 白皮书表示， 据预测 2025 年全球联接设备数将达 1000 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 亿，Wi-Fi

23、 网络天然具有高带宽，局域网内安全传输，低时延的特点，因此，将企业的 物联网数据承载在 Wi-Fi 网络之上是顺理成章的过程。 3；商业免费；商业免费 Wi-Fi 可以搭建一个全新的用户与商户沟通的平台可以搭建一个全新的用户与商户沟通的平台，从而实现商业价 值最大化，提升企业的整体竞争力。 2. 流量快速增长，流量快速增长，Wi-Fi 6 商用提速商用提速 随着移动互联网时代的到来，华为公司认为 Wi-Fi 网络成为与水电同等重要的基础 设施。据 Cisco 统计 2021 年全球总 IP 流量将达到 278EB/月，2016-2021 年复合增速 高达 24%；同时我国移动流量使用自 201

24、5 年起持续保持了翻倍增长态势。 图图11 全球全球 IP 流量情况流量情况 资料来源：Cisco 官网，海通证券研究所 图图12 全球企业级全球企业级 WLAN 市场市场 资料来源：IT168 网援引 IDC 数据，海通证券研究所 根据 IT168 网援引 IDC 数据，2019 年第三季度消费者和企业全球无线局域网 （WLAN）市场总体同比减少 3.6，全球收入为 38 亿美元。其中，企业部门该季度同 比减少 1.1至 16.2 亿美元。 Wi-Fi 6 的出现使市场处于过渡状态， 但是对无线接入技术 的持续需求， 以及新的高级软件管理和自动化功能预计将推动该市场的发展。 同时 Wi-Fi

25、 6 产品占从属接入点出货量的 3.1，占从属接入点收入的 6.1。IDC 预计，预计， “在在 2019 年第四季度和年第四季度和 2020 全年，全年，Wi-Fi 6 将成为企业将成为企业 WLAN 市场增长的主要动力。 ”市场增长的主要动力。 ”2019Q3 亚太地区（不包括日本）同比增长 3.3，其中中国同比增长 6.9，而韩国同比减少 16.2。日本市场同比减少 19.8。 根据博通集成招股说明书援引 Markets and Markets 研究数据显示，2016 年全球 Wi-Fi 芯片模块市场规模达到了 158.9 亿美元，未来几年内将以 3.5%的年复合增长率增 长，到 202

26、2 年全球 Wi-Fi 芯片模块市场模块预计可达到 197.2 亿美元。 96054 121694 150910 186453 228411 278108 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 2016 2017 2018 2019 2020 2021 全球总 IP 流量预测 全球总 IP 流量(PB per Month，左轴) 同比增速（%，右轴） 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 图图13 全球全球 Wi-Fi 芯片模块市场规模芯片模块市场规模 资料来源：博

27、通集成招股说明书，海通证券研究所 图图14 企业企业 Wi-Fi 设备出货量占比预测设备出货量占比预测 资料来源：华为释放 Wi-Fi 的潜能，2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发 展与展望白皮书，海通证券研究所 根据华为释放 Wi-Fi 的潜能，2019_2023 企业级 Wi-Fi 6 产业发展与展望白皮 书援引 DellOro 公司预测，随着 Wi-Fi 6 的正式发布，2019 年支持 11ax 的企业级室内 AP 的出货量将超过 4M Units，占全球室内 AP 出货量预计超过 10%，使用 11ax 的用户 主要是新建 Wi-Fi 网络或者替换升级现有的 11n 设

28、备，11n 设备逐渐退出历史舞台；从 2020 年开始 11ax 市场占有率将明显增长， 随着 Wi-Fi 6 芯片的成熟及支持 Wi-Fi 6 终端 的日益普及，Wi-Fi 6 将成为市场的主流，到 2023 年，预计支持 11ax 的企业级室内 AP 出货量将达到 30M Units， 占全球企业级室内 AP 出货量的 90%以上。 也就是说， 到 2023 年，90%的企业无线网络都会选择 Wi-Fi6。 3. 网络架构分析，芯片和企业级无线供应商地位突出网络架构分析，芯片和企业级无线供应商地位突出 3.1 芯片端、企业级无线门槛较高芯片端、企业级无线门槛较高 Wi-Fi 的典型架构包含

29、了无线接入点、接入控制器、无线信息公用网、企业内部网 等。我们认为，Wi-Fi 设备的核心是芯片，由于企业级无线网络更加复杂，所以更需要 和网关等设备的密切配合，具有交换机业务能力的公司更具优势。 图图15 Wi-Fi 典型网络结构典型网络结构 资料来源：剑桥科技招股说明书，海通证券研究所 Wi-Fi 产业链上游主要为芯片厂商，针对不同的产品领域芯片厂商各有侧重，当前 高通、联发科、Marvell 均已推出 Wi-Fi 6 系列芯片。企业级无线侧主要包括新华三、锐 捷网络、信锐科技等公司，其中新华三已连续十年获得中国企业级无线 WLAN 市场份额 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息

30、披露和法律声明 11 第一。家庭终端侧分为以 TP-LINK、腾达为代表的直接生产厂商与含剑桥科技、卓翼科 技在内的代工厂商。Wi-Fi 下游应用领域较为广泛，家庭、企业、工厂环境下的手机终 端、智能家居设备、物联网设备等众多类型的联网设备打开了其应用市场。 图图16 Wi-Fi 产业链相关企业梳理产业链相关企业梳理 资料来源：各公司官网、乐鑫科技招股说明书、博通集成 2019 半年报、深信服 2018 年报，海通证券研究所整 理 *注：NXP 于 2019 年 12 月收购 Marvell 的 WIFI 业务 从近年来毛利率的角度，芯片端博通集成的毛利率平均在 40%左右，乐鑫科技的毛 利率

31、在 50%左右；企业级无线设备商星网锐捷约为 50%、深信服约为 60%；家庭级无 线设备商共进股份和剑桥科技的毛利率大约为 15%。整体看，终端芯片毛利率和企业级 无线设备商毛利率接近，并远高于家庭无线设备商。 图图17 WIFI 产品毛利率情况产品毛利率情况 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 20001620172018 博通集成无线乐鑫科技星网锐捷企业级网络 深信服无线共进股份无线剑桥科技无线 资料来源：WIND，海通证券研究所 3.2 新华三、锐捷网络市场地位突出，技术协同新华三、锐捷网络市场地位突出，技术

32、协同 Wi-Fi 发力小基站发力小基站 企业级 Wi-Fi 领域，上市公司紫光股份（新华三）和星网锐捷（锐捷网络）技术实 力突出。 根据新华三官网援引 IDC 的数据， 中国 WLAN 市场跟踪报告，2019Q3 ，紫光旗 下新华三集团以31.2%的份额高居2019年Q1-Q3中国企业级WLAN市场第一， 继2009 年到 2018 年连续十年蝉联市场占有率第一后继续领跑。2017 年 8 月，新华三集团在全 芯片侧芯片侧 高通高通 联发科联发科 华为华为 手机端手机端 联发科联发科 高通高通 Realtek 电视端电视端 NXP* 高通高通 Realtek 路由端路由端 高通高通 乐鑫科技乐

33、鑫科技 博通集成博通集成 物联网物联网 企业级无线侧企业级无线侧 紫光股份紫光股份-新华三新华三 星网锐捷星网锐捷-锐捷网络锐捷网络 深信服深信服-信锐科技信锐科技 家庭终端侧家庭终端侧 TP-LINK 腾达腾达 应用端应用端 苹果苹果 华为华为 小米小米 手机手机 海尔智家海尔智家 美的集团美的集团 华为华为 智能家居智能家居 AWS 小米通讯小米通讯 谷歌云谷歌云 物联平台物联平台 天邑股份天邑股份 友讯科技友讯科技 剑桥科技剑桥科技 卓翼科技卓翼科技 代工企业代工企业 行业研究通信设备行业 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 12 球率先发布首款 Wi-Fi 6 (802.11ax

34、) AP WA6528，并在之后陆续推出十款 Wi-Fi 6 AP 产品，在 2019 年成为业界首个实现 Wi-Fi 6 全场景产品覆盖的企业，能够为用户提供全 场景、高速率、智能运维、物联融合、全面 IP 双栈的 Wi-Fi 6 产品及解决方案。 图图18 新华三持续领跑中国企业级新华三持续领跑中国企业级 WLAN 市场市场 资料来源：新华三官网，海通证券研究所 图图19 锐捷锐捷 Wi-Fi 6 跃居跃居市场份额第一市场份额第一 资料来源：锐捷网络官方微信公众号，海通证券研究所 根据锐捷网络微信公众号援引 IDC 的数据， 2019 年第三季度中国企业级 WLAN 市场跟踪报告数据显示，

35、锐捷网络在 Wi-Fi 6 品类市场占有率排名第一，市场份额达 到 40.66%。自 2018 年 4 月锐捷率先推出业界首款 Wi-Fi 6 无线 AP，到 2019 年 9 月发 布全场景 Wi-Fi 6 系列 10 款产品，再到 2019 年第三季度获得 Wi-Fi 6 品类市场份额第 一，展示了锐捷在无线领域强大的技术实力和不断精进的场景创新力。 我们认为，伴随 5G 商用推进，WiFi 6 技术外，小基站也将成为无线网络覆盖的重 要补充。由于技术/应用场景的类似性，我们认为在企业级 Wi-Fi 领域具有优势的企业也 有望在小基站领域获得更大突破。2019 年 10 月 31 日，中国

36、移动 4.9G 垂直行业小站 pRRU 及 MAU 样品试制集采结果出炉，新华三和锐捷网络中标，我们认为这也充分体 现了新华三和锐捷网络在无线网络产品方面的突出实力。 图图20 新华三基于小基站的有源室分系统架构新华三基于小基站的有源室分系统架构 资料来源：新华三官网，海通证券研究所 图图21 锐捷网络扩展型锐捷网络扩展型 5G 数字室分分布系统数字室分分布系统 资料来源：锐捷网络微信公众号，海通证券研究所 新华三和锐捷网络分别于此前顺利通过了 2.6GHz 5G 小站在中国移动研究院实验 室的严格测试。作为中国移动 4.9GHz 频段 5G 小站的首次合作招募伙伴，此次中标充 分彰显了中国移动对新华三和锐捷网络的认可。随着运营商 5G 网络的正式商用，未来 面向政企客户提供低成本、高可靠、智能化的 5G 网络，是运营商在垂直行业取得成功 的关键， 4.8-4.9GHz 作为中国移动频段之一，