1、 公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 区块链开启金融基础设施区块链开启金融基础设施底层底层创新创新 证券证券研究报告研究报告 所属所属部门部门 行业公司部/ 科技团队 行业评级行业评级 增持评级 报告时间报告时间 2020/03/31 分析师分析师 陈陈雳雳 证书编号：S01 方科方科 证书编号：S02 联系人联系人 周紫瑞周紫瑞 证书编号：S05 川财研究所川财研究所 北京北京 西城区平安里西大街 28 号 中海国际中心 15 楼， 100034 上海

2、上海 陆家嘴环路 1000 号恒生大 厦 11 楼，200120 深圳深圳 福田区福华一路 6 号免税商 务大厦 30 层，518000 成都成都 中国（四川）自由贸易试验 区成都市高新区交子大道 177 号中海国际中心 B 座 17 楼，610041 金融科技研究系列报告五金融科技研究系列报告五 核心观点核心观点 区块链引发的金融行业创新区块链引发的金融行业创新 区块链起源较晚，疫情催化下区块链迎来发展新机遇。疫情爆发后，各行各业 数字化转型的需求激增，将刺激更多应用场景落地，倒逼区块链发展，区块链 对于建立数字社会、发展数字经济具有不可替代的作用。区块链具有优化金融 基础结构的先天优势。宏

3、观层面，区块链将为包含货币发行流通、金融工具、 金融市场、金融中介、制度与调控机制的金融体系带来积极影响。微观层面， 区块链技术的去中心化、不可篡改性和加密保护特性，正好与金融行业对信息 和数据安全、交易数据溯源等金融业务本质需求高度契合，为金融业降低风险 控制与监管成本、提高数据可靠性、稳定性和安全性。 区块链赋能金融行业发展现状区块链赋能金融行业发展现状 整体来看，区块链在金融领域具有巨大的改造力，仍处在早期阶段，四大典型 应用场景包括跨境支付、 供应链金融、保险和征信。相较于传统跨境支付模式， 基于区块链的跨境支付模式效率更高、成本更低、流动性更强、权利更平等。 区块链技术可以解决供应链

4、金融信息孤岛问题、传递核心企业信用、丰富可信 的贸易场景、运用智能合约防范履约风险、实现融资降本增效。区块链技术可 在保险行业的产品开发、风险防范、流程优化以及相互保险等领域具有较广泛 的应用价值。征信方面，基于区块链技术，构建真正独立、可信赖的第三方数 据交易平台，进而解决数据孤岛问题。 发展纷争之余的发展纷争之余的冷静冷静思考思考 需重点强调的是，大众对于区块链的认知是全新的颠覆性的技术，但是区块链 其实是一系列技术的结合，2009 年出现这一概念，有别于市场一些认知，我们 认为它对于金融行业的影响要理性看待，不是颠覆式的改变。同时区块链核心 技术之一是去中心，但是这个其实是弱化中心，还是

5、要在监管之下。目前正处 于区块链 2.0 阶段，区块链在金融领域应用成为重点，2019 年是区块链从 PoC 向试商用转移的产业拐点， 2019 到 2021 年是区块链技术能否成功的关键 3 年。 未来， 银行将继续加大科技投入， 支持区块链等新兴技术在更多金融场景落地。 区块链与云计算、物联网、人工智能等技术的融合将会迎来更大的发展机遇。 投资建议：投资建议：A 股中布局区块链金融的公司较多，我们认为可以从技术和应 用两个方向来甄别上市公司。技术实力方面评定可以从技术储备能力和技术 改进能力两方面入手，应用角度方面评定可以从业务场景的合理性以及未来 空间两个方面着手。重点标的：恒生电子、东

6、方财富、同花顺、宇信科技、长 亮科技、广电运通、润和软件、易见股份、浙大网新、金财互联等。 风险提示：1）行业景气度不及预期：2）产业政策推动和执行低于预期等；3） 研发投入不及预期；4）中美贸易摩擦不确定性等。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/26 正文正文目录目录 一、区块链引发的金融行业创新 . 4 1.1 2.0 阶段，金融区块链是重点 . 4 1.2 区块链对金融系统的宏观影响 . 6 1.3 区块链应对金融行业微观痛点 . 8 二、区块链赋能金融行业发展现状 . 10 2.1 跨境支付：成熟度较高 . 11 2.2 供

7、应链金融：当前需求较大 . 12 2.3 保险：未来前景广阔 . 14 2.4 征信：信用社会可期 . 16 三、发展纷争之余的冷静思考 . 18 3.1 区块链金融行业三大误区 . 18 3.1.1 区块链是一种全新的技术 . 18 3.1.2 区块链对金融体系产生颠覆影响. 18 3.1.3 区块链“去中心”意味着“去监管” . 19 3.2 区块链金融行业发展展望 . 20 3.2.1 银行继续加大科技投入 . 20 3.2.2 区块链与新兴技术融合 . 21 四、投资建议 . 23 风险提示 . 25 rQsNoOrNsPoQsQqRpQzQtQ8OaO8OpNoOoMqQlOoOqM

8、jMqQnMbRoOuMxNoMwPuOmQtR 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/26 图表目录 图 1： 疫情为区块链行业带来的业务机遇 . 4 图 2： 小微企业成本指数上升信心指数下滑 . 4 图 3： 区块链产业链 . 5 图 4： 区块链发展历程 . 5 图 5： 区块链在金融领域的应用 . 6 图 6： 区块链对宏观金融体系的潜在影响 . 7 图 7： 区块链技术助力解决金融行业痛点 . 8 图 8： 金融行业对金融科技的采纳策略 . 9 图 9： 区块链成熟度曲线 . 9 图 10： 全球区块链市场份额金融行业占比最

9、高 . 10 图 11： 我国金融领域区块链支出（百万美元） . 10 图 12： 区块链解决方案可以简化境内外复杂的交易流程 . 11 图 13： 跨境支付存在的痛点及区块链解决方案 . 12 图 14： 供应链金融市场规模. 13 图 15： 供应链金融产品分类. 13 图 16： 供应链金融存在的痛点及区块链解决方案 . 13 图 17： 航天信息供应链金融支持服务系统 . 14 图 18： 中国保险深度较低 . 15 图 19： 中国保险密度较低 . 15 图 20： 保险公司布局区块链情况 . 16 图 21： 我国央行征信覆盖率处于较低水平 . 16 图 22： 我国消费信贷规模高

10、速增长（亿元） . 16 图 23： 征信行业图谱 . 17 图 24： 区块链的技术架构 . 18 图 25： 大数据、云计算、区块链等技术对金融机构的革新 . 19 图 26： 主权区块链平台 . 19 图 27： 区块链的发展曲线 . 20 图 28： 区块链与其他新兴技术的融合 . 22 图 29： 百度云 BAAS 体系 . 22 图 30： 中国区块链金融行业图谱 . 24 表格 1. 国内金融机构积极试水区块链应用 . 9 表格 2. 2017-2020 年招商银行金融科技预算 . 21 表格 3. 2019 年招商银行区块链应用数量达 25 个 . 21 表格 4. 已备案境内

11、区块链信息服务名称 . 23 表格 5. 区块链重点标的一览 . 25 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 4/26 一、区块链引发的金融行业创新一、区块链引发的金融行业创新 1.1.1 21 2.0.0 阶段，金融区块链是重点阶段，金融区块链是重点 区块链起源较晚，疫情催化下区块链迎来发展新机遇。区块链起源较晚，疫情催化下区块链迎来发展新机遇。区块链的起源较晚， 行业发展处于初级阶段，客观上存在诸多难题，但是机会也不断涌现。疫情 爆发驱动社会生活模式和商业模式的改变，各行各业数字化转型需求激增， 疫情刺激更多应用场景落地，倒逼区块链发展

12、。目前来看疫情为区块链行业 带来的业务机遇主要在公共预警系统，其次是物资溯源和舆情监控，同时， 身份信息登记和金融服务也被看好。另一方面，相较于云计算、人工智能等 新兴技术，区块链的发展历史仅有十年左右，属于全新的赛道，各国之间的 差距不大，中国更有可能拥有国际话语权、占领技术制高点。 受新冠疫情影响，85%的企业现金无法维持 3 个月以上，小微企业信心指数 从 2019 年末的 49.1%下滑至 30.6%，而成本指数从 2019 年末的 59.6%上 升至 81.4%。2019 年中小企业贷款需求指数大于 50%，2020 年可能会超过 80%。但银行贷款审批指数持续低于 50%，处于供应

13、链长尾端的中小企业的 融资缺口一直没有得到有效填补。 图图 1： 疫情为区块链行业带来的业务机遇疫情为区块链行业带来的业务机遇 图图 2： 小微企业成本指数上升信心指数下滑小微企业成本指数上升信心指数下滑 资料来源：零壹智库，川财证券研究所 资料来源：中国邮储银行，川财证券研究所 区块链产业链上游包括核心技术、设备、底层平台部署方式，下游包括金 融、供应链管理、智能制造、企业（政府）服务、社会应用等。核心技术以 共识机制、数字加密、分布式结构和智能合约为主，设备包括芯片和矿机， 底层平台部署方式可以分为公有链、联盟链、私有链。在 2016 年 10 月 18 日我国工信部发布的中国区块链技术和

14、应用发展白皮书（2016）中，明 确将金融定为区块链技术的第一个应用领域。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 5/26 图图 3： 区块链区块链产业产业链链 资料来源：参照系，川财证券研究所 目前处于区块链目前处于区块链 2.0 阶段，正在向赋能产业的阶段，正在向赋能产业的 3.0 阶段阶段前进前进。区块链技术在 各行各业不断拓展应用场景，尤其是在金融领域。区块链技术具有优化金融 基础结构的先天优势，区块链天然适用于改造支付清结算系统，在数字货币 及支付、数字票据及信用证创新、证券等金融产品登记交易等领域具有突出 意义。目前已经过渡到

15、2.0 智能合约阶段，即可编程金融推动金融行业基础 设施创新。2019 年最高层集体学习区块链，在政策和市场的双重推动下，区 块链技术赋能实体经济步伐在加速，区块链正在迈向赋能产业 3.0 阶段。 图图 4： 区块链发展历程区块链发展历程 资料来源：中国信通院，川财证券研究所 区块链技术的发展最初由金融业推动区块链技术的发展最初由金融业推动，区块链与金融有着天然紧密的联系区块链与金融有着天然紧密的联系。 作为“比特币”的技术解决方案，区块链诞生，“比特币”可以理解为一种 点对点的电子现金支付系统，而支付是一切金融活动的重要基础。2015 年， 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券

16、有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 6/26 区块链技术从“比特币”概念中分离出来，成为独立的研究方向，主要依赖 于金融行业的推动。当前银行、保险、证券行业已经开始实际的落地尝试。 应用场景主要包括数字货币、支付清算、数字票据、资产证券化、供应链金 融、银行征信、贷款业务、资产转让及股权交易、KYC 信息传递等。 图图 5： 区块区块链在金融链在金融领域的应领域的应用用 资料来源：中投产业研究院，川财证券研究所 1.21.2 区块链对金融区块链对金融系统系统的的宏观宏观影响影响 分析区块链对金融领域的影响应先从金融体系宏观层面考虑。通过分析区块 链对金融体系各构成要素的具体影响，判断其在

17、金融领域应用的整体趋势。 金融体系包含货币发行流通、金融工具、金融市场、金融中介、制度与调控 机制等构成要素。区块链将通过“一升一降三创新”的方式影响这五个核心 构成要素，为金融体系带来潜在积极的影响。 （1）“一升”：基于区块链对加密数字代币以及金融资产权益实现电子化、 点对点流通的创新应用，能增强金融过程中的投资者与借款者之间的点对点 关联，整体上提升金融市场的运作效率，从而增大直接金融市场规模。 （2）“一降”：金融市场效率提升可能会带来金融中介的职能的下降、聚焦 甚至转变，间接金融市场规模缩小未来金融中介职能主要会针对于实现投资 者与借款者的交易撮合、信息采集分析、权益登记流通等最重要

18、的功能。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 7/26 （3）“三创新”：第一个“创新”：区块链对金融市场与金融中介带来一升 一降的影响将推动金融制度与调控机制的创新调整与完善，以维持货币稳定 与金融稳定。第二个“创新”：基于区块链，加密数字代币实现资产权益的 远程点对点流通，逐步激发区块链在货币发行流通中应用的探讨。第三个 “创新”：金融工具（金融资产），是作为投资者与借款者进行资金转移的 重要手段，区块链可创新地实现金融资产权益的高效点对点登记流通。 图图 6： 区块链对宏观金融体系的潜在影响区块链对宏观金融体系的潜在影响 资料来源：

19、中国信通院，川财证券研究所 1 10 0 月月 2 24 4 日日，最高层集体学习区块链以来，最高层集体学习区块链以来，区块链区块链备受关注备受关注，相关，相关政策密集政策密集 出台，行业标准逐步落地。出台，行业标准逐步落地。1024 会议后，国家层面出台区块链相关政策步伐 进一步加快，根据 IPRI 统计，2019 年全年中央各部委发布区块链相关扶持 政策信息多达 45 则，仅在 2020 年 1 月，有 11 则促进区块链和各领域结合的 政策信息出台，且区块链在众多技术排序中逐步靠前。2 月 5 日，被称作 “国内金融行业首个区块链标准”的金融分布式账本技术安全规范金融分布式账本技术安全规

20、范正式 出炉。与此前相比，本次规范主要针对金融行业，对分布式账本的用户 管理、监管支撑、隐私保护等方面提出更高要求。金融区块链在架构设计、 模块功能、软件接口等各方面都有参考基准，而这些基准走在世界前列。同 时，中国人民银行数字货币研究所区块链课题组也以“区块链技术的发展与区块链技术的发展与 管理管理”为题撰文，理清区块链的“是与非”和“真伪应用” 。在疫情期间，区 块链技术在助推企业融资过程中也进一步发挥作用。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 8/26 1.31.3 区块链应对金融行业区块链应对金融行业微观微观痛点痛点 在保险、供应

21、链金融、资产证券化等金融场景中，参与主体众多、信用评估 代价高昂、中介机构结算效率低下等原因，导致金融行业长期存在信息不对 称（安全）、信息验真成本高（信任）、流程繁复冗余（效率）等问题。金 融的核心意义是提高投融资的水平和效率，更好地完成资产配置。因此，安 全、信任、效率成为制约金融发展水平的重要因素。 区块链并非是一种颠覆式技术，而是多种技术的集成式创新。区块链集成了 分布式记账、不可篡改、内置合约等多项基础技术，构建了一种以更低成本 建立信任机制。区块链技术优势可以有效解决上述金融场景中存在的痛点。 所有市场参与人均可无差别获取市场中所有交易信息和资产归属记录，有效 解决信息不对称问题；

22、同时各参与方之间基于透明的信息和全新的信任机制 无需再耗费人力、物力、财力去进行信息确真，这将大大降低各机构之间的 信任成本进而降低金融服务价格；智能合约嵌入减少支付结算环节的出错 率，简化流程并提高效率。 图图 7： 区块链技术助力解决金融行业痛点区块链技术助力解决金融行业痛点 资料来源： 区块链金融应用白皮书 ，川财证券研究所 根据技术成熟度和影响程度两个维度可以将新兴技术分为四类：重点应用、 跟踪实验、适当引入和选择关注。区块链技术成熟度较低但影响程度较高， 因此金融机构对于区块链技术的采纳策略是跟踪实验。根据 2019 年 7 月 Gartner 发布的区块链成熟度曲线，数字资产交换、

23、加密货币、首次代币发行 率先度过泡沫破裂低谷期即将进入稳步爬升恢复期，银行和投资服务行业中 的区块链经历期望膨胀期进入泡沫破裂低谷期，而保险行业中的区块链刚刚 经过产业拐点。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 9/26 图图 8： 金融行业对金融科技的采纳策略金融行业对金融科技的采纳策略 图图 9： 区块链成熟度曲线区块链成熟度曲线 资料来源：中国信通院，川财证券研究所 资料来源：Gartner，川财证券研究所 目前区块链技术在金融领域基本上处于概念验证阶段，各大金融机构纷纷开 展区块链试点项目，但是尚未进行大规模商用。在数字票据、应收

24、账款管 理、信用证、资产证券化等领域已有部分金融机构的区块链试点项目。 表格表格 1. 国内金融机构积极试水区块链应用国内金融机构积极试水区块链应用 资料来源：中国信通院，川财证券研究所 典型应用机构 基于区块链的数字票据上海票据交易所 应收账款管理浙商银行 信用证民生银行、中信银行 资产证券化ABS京东、百度 数字票据人民银行 精准扶贫工商银行、众安保险 积分管理泰康保险 人民币现钞管理人民银行南京分行 数字保单和保单质押登记上海保险交易所 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 10/26 二、区块链赋能金融行业发展现状二、区块链赋能金融

25、行业发展现状 区块链市场区块链市场规模规模保持高速增长，金融在区块链技术上的投入最多保持高速增长，金融在区块链技术上的投入最多，银行占比，银行占比 最高最高。根据 IDC，2018 年中国区块链市场支出规模为 1.6 亿美元，同比增 长 108%。预计未来三年保持快速增长，2022 年支出达到 16.7 亿美元， 2017-2022 年复合增速达到 83.9%。IDC 近日发布 2020 年中国区块链市场 十大预测：到 2023 年，中国企业将在区块链服务上投入 27 亿美元，占企业 管理服务支出的 29%。从行业来看，金融行业占比绝对领先，2018 年全球区 块链市场份额中,金融业占 60.

26、5%,制造业和资源行业占 17.6%,服务业 14.6%, 公共部门和基础设施行业分别占 4.2%和 3.1%。而在金融行业细分领域中， 银行业区块链支出的规模占到金融行业整体区块链支出规模的 80%以上，在 未来五年里，银行业将保持这一趋势和占比。 图图 10： 全球区全球区块链市块链市场场份额金融行份额金融行业占比最高业占比最高 图图 11： 我国金融领域区块链支出（百我国金融领域区块链支出（百万美元）万美元） 资料来源：IDC，川财证券研究所 资料来源：IDC，川财证券研究所 区块链在技术层面保证系统的数据可信、结果可信和历史可信，尤其适用于区块链在技术层面保证系统的数据可信、结果可信和

27、历史可信，尤其适用于 协作方不可信、利益不一致或缺乏权威第三方介入的行业应用。协作方不可信、利益不一致或缺乏权威第三方介入的行业应用。在应用改造 力方面，显然，区块链技术在支付清结算领域的改造力最为明显，但支付清 算系统作为金融业的重要基石，其突破性创新需要以央行为中心进行自上而 下的建设。目前，全球银行业及证券机构推进的区块链应用中，票据及信用 证流转、非上市私募股权交易等非标准化金融产品领域的发展相对领先。在 其他金融领域中，区块链供应链金融应用的落地情况最为乐观，银行及互联 网新兴平台呈现出多元化竞争的态势。保险领域及征信领域数据孤岛问题的 解决，核心难点在于区块链技术价值普及度不够，传

28、统技术解决方案自我优 化的动力不强。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 11/26 2.2.1 1 跨境支付：成熟度较高跨境支付：成熟度较高 区块链尚不适合传统零售支付等高并发场景，适合对信息可信共享要求较 高、对并发量要求较低的领域，因为区块链需要同步储存大量冗余数据以及 共同计算，将牺牲系统处理效能和客户的部分隐私。支付清算是区块链应用 热度及成熟度仅次于数字货币的金融领域，其中尤其以跨境支付领域为典型 代表。支付清算流程是典型的多中心场景，与区块链特性匹配度较高。国内 外市场主体开始尝试将区块链技术应用于跨境支付场景，部分中央银行

29、对区 块链（DLT）技术作为大额支付系统的备选技术方案开展了测试。 跨境支付存在效率低、费用高、门槛高等痛点。跨境支付指两个或两个以上 国家或者地区之间因国际贸易、国际投资及其他方面所发生的国际间债券债 务借助一定的结算工具和支付系统实现资金跨国和跨地区转移的行为。根据 埃哲森，每年银行间处理的跨境支付在 25 到 30 万亿美元之间，交易量达 到 100 到 150 亿笔。在目前的跨境支付流程中，每笔交易都需要在多家机构 间进行传送，当前银行跨境支付主要运用的还是 SWIFT 系统，跨境支付中间 费用仍较高且支付效率低，存在中心化安全隐患等问题。同时，SWIFT 采用 会员制，会员制入门门槛

30、高。相较于传统的跨境支付模式，基于区块链的跨 境支付模式拥有效率更高、成本更低、流动性更强、权利更平等的优势。跨 境支付的流程可分为四个阶段：支付发起阶段、资金转移阶段、资金交付阶 段和交易后阶段，各阶段都有对应的痛点和区块链解决方案。 图图 12： 区块链解决方案可以简化区块链解决方案可以简化境内外境内外复杂的交易流程复杂的交易流程 资料来源：麦肯锡，川财证券研究所 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 12/26 图图 13： 跨境支付存在的痛点及区块链解决方案跨境支付存在的痛点及区块链解决方案 资料来源：亿欧智库，川财证券研究所 Ri

31、pple 是跨境支付区块链应用最早、也是最成熟的解决方案。Ripple 由 Ripple 实验室于 2012 年开发出来，是一个开源的用于金融交易结算的互联 网协议。截至 2017 年底，Ripple 已实现横跨 27 个国家的实时全球支付， 全球知名银行中不少都在参与 Ripple 的技术测试与相关合作。目前 Ripple 体系可以降低涉及到代理行和 SWIFT 所产生的流动性损失、支付费用、换汇 费用以及资金运作费用。根据 Ripple 估算，银行间每笔交易的成本将从 5.56 美元下降到 2.21 美元，降低 60%，以 2016 年通过 SWIFT 完成的 30 多亿 次支付类报文数量

32、计算，2016 年可以节约大约 100 亿美元的费用。 2.22.2 供应链金融：当前需求较大供应链金融：当前需求较大 供应链金融是指将供应链上的核心企业以及与其相关的上下游企业看作一个 整体，以核心企业为依托，以真实贸易为前提，运用自偿性贸易融资方式， 对供应链上下游企业提供的综合性金融产品和服务。根据前瞻产业院预测， 我国供应链金融的市场规模将会保持平稳增长，到 2020 年，我国供应链金融 市场规模或将达到 15 万亿元。目前，供应链金融产品主要有四类：应收 类、预付类、存货类和信用类产品。 复工复产期间复工复产期间，政策多次提及政策多次提及供应链金融供应链金融。2 月 18 日，工信部

33、发布关于运 用新一代信息技术支撑服务疫情防控和复工复产工作的通知 ，强调通过加强 科技能力，基于线上化服务等模式，推广应用供应链金融，保障企业复工复 产的资金需求，防止出现资金链断裂。3 月 13 日，国务院新闻办举行“支持 产业链协同有序复工复产有关情况”新闻发布会，会议强调运用金融科技优 化供应链金融服务，鼓励有条件的金融机构开发供应链业务系统，采用线上 线下相结合的方式，为链条上的客户提供更加方便快捷的供应链融资服务。 川财证券川财证券研究报告研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 13/26 图图 14： 供应链金融市场规模供应链金融市场规模 图图 15： 供应链金融产品分类供应链金融产品分类 资料来源：前瞻产业研究院，川财证券研究所 资料来源：亿欧智库，川财证券研究所 随着供应链金融快速发展，出现诸多问题和挑战，对应不同痛点区块链技术 有相应的解决方案。总结来看，供应链金融面临四大挑战：第一，企业融资 难，成本高；第二，企业信用无法传递；第三，供应链上存在信息孤岛；第 四，贸易背景真实性审核难度大。通过在区块链上发