1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）市场价格：市场价格：4 46.76.70 0 分析师：分析师：闻学臣闻学臣 执业证书编号：执业证书编号：S0740519090007 Email： 研究助理研究助理：刘一哲刘一哲 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)330 流通股本(百万股)70 市价(元)46.70 市值(百万元)15,411 流通市值(百万元)3,285 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E

2、 2024E 营业收入（百万元）2,124 2,794 3,403 4,363 5,683 增长率 yoy%39.1%31.6%21.8%28.2%30.3%归母净利润（百万元）410 504 641 815 1,066 增长率 yoy%55.7%22.9%27.2%27.1%30.8%每股收益（元）1.24 1.53 1.94 2.47 3.23 每股经营现金流量（元）1.19 0.59 0.96 1.65 2.33 净资产收益率 46.8%9.7%11.1%12.4%13.9%PE 38 31 24 19 14 PB 18 3 3 2 2 备注：股价选取 2022 年 8 月 25 日收盘

3、价。报告摘要报告摘要 政企信息化政企信息化领先者领先者，二十余年二十余年塑造产品化基因塑造产品化基因。公司总部位于张家港，以造价软件起家，后续切入政府信息化、招采电子化领域，形成了智慧招采、智慧政务、数字建筑三大产品与服务体系，2021 年公司总营收 27.94 亿元，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑业务营收分别为 10.63/13.33/3.39 亿元，2018-2021 年营收复合增速均在 30%左右。公司从成立发展至今始终坚持高产品化思路，其解决方案实现了高度产品化与代码的高复用率，获得在同行中领先的毛利水平。同时，公司以创新性研发体系进行标准化研发，加强技术底座攻坚，持续提升产品应用的

4、开发效率，不断增强产品与交付上的竞争力。招采招采电子化全面推广势在必行，平台运营模式推动公司电子化全面推广势在必行，平台运营模式推动公司商业模式商业模式升级升级。招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，获得政策的大力支持推动，当前我国电子招采行业市场规模达 22.1 亿元，但地区之间仍然存在招采电子化发展不均衡等情况，未来发展空间较大。公司以评标软件起步，后续切入公共资源交易、企业招采等领域，其产品在政府、大型央企端竞争优势明显。随着各地区、各大企业的电子招投标系统逐步建设投入使用，在持续拓展招采电子化程度薄弱地区的同时，后续公司将更多发力于高毛利、可持续性强的平台运营服务，并加大招采

5、平台 SaaS 化投入力度，推动公司招采业务实现商业模式的转型升级。2021 年公司平台运营服务收入达 4.09 亿元，同比增长 67.1%，占智慧招采业务的营收比重也提升至 38.5%，同时平台运营服务的毛利率在 2021 年也升至 89.46%。我国我国政务信息化迈上新台阶，政务信息化迈上新台阶，“1+2+3+N”体系”体系打造全链条产品，积极抢占行业先机打造全链条产品，积极抢占行业先机。“放管服”要求下，我国政务信息化加速推进，进入新的发展阶段。2019 年我国政务信息化市场空间达 3142 亿元，且未来仍有望保持 7%的年增速。公司以“1+2+3+N”的数字政府架构体系，打造以数字底座

6、为基础，以“一网协同、一网通办、一网统管”为核心的数字政府解决方案，并在“放、管、服”的基础上增加“评”，以数字政务整合全链条，并通过行业 Know-how 服务赋能全链条。同时，公司在政务信息化领域积极布局、抢占先机，成为多地政务部门的独家信息化服务商。建筑业信息化大势所趋，公司全线布局数字建筑，迎接建筑信息化新的风口。建筑业信息化大势所趋，公司全线布局数字建筑，迎接建筑信息化新的风口。建筑业长期以来的生产模式与行业特征限制其更高效快速发展，而数字化手段是打破这一约束的有效方式。当前，建筑业的数字化正逐步从单点岗位数字化向项目管理协同的流程数字化方向发展，未来建筑业数字化市场空间也进一步打开

7、至 5000 亿元水平。公司以造价软件的研发销售起家，后逐渐布局 BIM 产品、住建部门的“互联网+住建”应用平台。未来，公司将以住建监管部门业务为核心，重点打造“CIM+住建”应用体系，推广建设工程监管数字化产品与服务；企业端上，公司将以解决成本管控为出发点，加快探索下游供应链领域的解决方案，并持续迭代升级造价软件产品，推动数字建筑业务保持高增速。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计公司 2022-2024 年总收入分别为 34.03/43.63/56.83 产品化的政企信息化龙头，平台运营打开新空间产品化的政企信息化龙头，平台运营打开新空间 新点软件（688232.SH）/计算

8、机 证券研究报告/公司深度报告 2022 年 08 月 25 日-40%-20%0%20%40%21-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-08新点软件 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -2-公司深度报告公司深度报告 亿元，归母净利润分别为 6.41/8.15/10.66 亿元，EPS 分别为 1.94/2.47/3.23 元，对应PE 分别为 24/19/14 倍。我们看好当前中国政务与企业运营数字化持续高速发展，且公司作为政企信息化的领军企业，其产品化基因与客户端优势在行业内具有较强竞争力，首

9、次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示：疫情反复的不确定性风险；政府 IT 投入预算不确定性的风险；行业竞争加剧的风险；研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；行业规模测算偏差风险等。eZoWeXdYpZkZvVeX8O8Q7NoMoOpNoMlOnNzRfQsQxO8OnMpPxNpMzQuOnOmQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -3-公司深度报告公司深度报告 内容目录内容目录 一、国内领先的政企信息化服务商一、国内领先的政企信息化服务商.-6-1.1 公司整体概况.-6-1.2 产品体系与经营概况.-7-1.2.1 政企信息化三线

10、并发，高产品化催生高毛利表现.-7-1.2.2 创新性研发体系加持，高研发投入推动产品.-10-1.2.3 经营区域覆盖全国，规模化效应进一步放大.-12-二、智慧招采：招采电子化前景广阔，平台服务推动商业模式转型升级二、智慧招采：招采电子化前景广阔，平台服务推动商业模式转型升级.-12-2.1 招采电子化全面推广势在必行.-12-2.2 智慧招采：平台运营推动商业模式转型升级.-14-三、智慧政务：市场空间巨大，政务智慧化加速推进三、智慧政务：市场空间巨大，政务智慧化加速推进.-17-3.1“放管服”下一系列政策要求催动政务智慧化加速推进.-17-3.2 新点软件智慧政务业务：“1+2+3+

11、N”体系下的全线布局.-19-四、智慧建筑：全线布局数字建筑，政企两端协同延拓四、智慧建筑：全线布局数字建筑，政企两端协同延拓.-22-4.1 建筑信息化需求迫切，市场前景广阔.-22-4.2 全线布局数字建筑业务，迎接建筑信息化风口.-25-五、盈利预测及投资建议五、盈利预测及投资建议.-27-5.1 盈利预测.-27-5.2 投资建议.-29-六、风险提示六、风险提示.-30-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -4-公司深度报告公司深度报告 图表目录图表目录 图表图表 1：新点软件发展历程：新点软件发展历程.-6-图表图表 2：新点软件股权结构：新点软件股权

12、结构.-6-图表图表 3：新点软件高管团队简况：新点软件高管团队简况.-7-图表图表 4：新点软件核：新点软件核心技术人员简况心技术人员简况.-7-图表图表 5：2017-2021 年新点软件营收及增速（单位：百万元）年新点软件营收及增速（单位：百万元）.-8-图表图表 6：新点软件营收结构（单位：百万元）：新点软件营收结构（单位：百万元）.-8-图表图表 7：新点软件客户营收结构（单位：百万元）：新点软件客户营收结构（单位：百万元）.-8-图表图表 8：新点软件地区营收结构（单位：百万元）：新点软件地区营收结构（单位：百万元）.-8-图表图表 9：2018-2021 年新点软件营收结构（单位

13、：百万元）年新点软件营收结构（单位：百万元）.-9-图表图表 10：不同开发模式下，新点软件产品的代码复用率情况：不同开发模式下，新点软件产品的代码复用率情况.-9-图表图表 11：新点软件毛利率表现：新点软件毛利率表现.-10-图表图表 12：公司过去四年毛利率高于同行可比公司平均水平：公司过去四年毛利率高于同行可比公司平均水平.-10-图表图表 13：新点软件研发人员数量与占比有所上升：新点软件研发人员数量与占比有所上升.-11-图表图表 14：新点软件研发投入力度持续加大（百万元）：新点软件研发投入力度持续加大（百万元）.-11-图表图表 15：新点软件：新点软件 IPO 募投项目计划情

14、况（单位：万元）募投项目计划情况（单位：万元）.-11-图表图表 16：关于招采电子化的支持政策：关于招采电子化的支持政策.-13-图表图表 17：我国电子招标采购交易规模快速增长（亿元）：我国电子招标采购交易规模快速增长（亿元）.-14-图表图表 18：我国招投标行业电化发展前景较大（亿元）：我国招投标行业电化发展前景较大（亿元）.-14-图表图表 19：智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架构图：智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架构图.-14-图表图表 20：智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业务流程：智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业务流程.-14-图表图表 21：智慧企业招采

15、平台总体架构：智慧企业招采平台总体架构.-15-图表图表 22：智慧企业招标采购平台支持多种采购方式：智慧企业招标采购平台支持多种采购方式.-15-图表图表 23：智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力：智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力.-15-图表图表 24：不见面交易技术赋能在线交易全过程：不见面交易技术赋能在线交易全过程.-16-图表图表 25：浙江省公共资源交易中心电子招投标交易平台：浙江省公共资源交易中心电子招投标交易平台.-16-图表图表 26：中国石化物资采购电子商务平台：中国石化物资采购电子商务平台.-16-图表图表 27：平台运营服务业务实现迅速发展（百

16、万元）：平台运营服务业务实现迅速发展（百万元）.-17-图表图表 28：平台运营服务业务拥有高毛利率水平：平台运营服务业务拥有高毛利率水平.-17-图表图表 29：关于政务信息化、智慧政务的部分支持政策与文件：关于政务信息化、智慧政务的部分支持政策与文件.-18-图表图表 30：中国智慧政务市场规模（单位：亿元）：中国智慧政务市场规模（单位：亿元）.-19-图表图表 31：“互联网互联网+政务服务政务服务”平台整体架构平台整体架构.-20-图表图表 32：“互联网互联网+政务服务政务服务”平台的五个建设内容平台的五个建设内容.-20-图表图表 33：政务协同大平台总体架构：政务协同大平台总体架

17、构.-20-图表图表 34：智慧公安平台总体架构：智慧公安平台总体架构.-21-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -5-公司深度报告公司深度报告 图表图表 35：政务大数据平台体系架构：政务大数据平台体系架构.-21-图表图表 36：新点软件智慧政务主要客户情况：新点软件智慧政务主要客户情况.-22-图表图表 37：新点软件智慧政务营收保持快速增长（单位：百万元）：新点软件智慧政务营收保持快速增长（单位：百万元）.-22-图表图表 38：建筑业产值占经济体量相当部分（亿元）：建筑业产值占经济体量相当部分（亿元）.-23-图表图表 39：建筑业利润率水平仅为工业企

18、业利润率一半：建筑业利润率水平仅为工业企业利润率一半.-23-图表图表 40：建筑业在全球全行业中的数字化水平位居倒数第二：建筑业在全球全行业中的数字化水平位居倒数第二.-23-图表图表 41：在中国，建筑业的数字化程度同样位列所有行业的最后一名：在中国，建筑业的数字化程度同样位列所有行业的最后一名.-23-图表图表 42：中国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达国家：中国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达国家.-24-图表图表 43：国内外：国内外 BIM 技术普及率对比技术普及率对比.-24-图表图表 44：国家关于建筑数字化的部分政策：国家关于建筑数字化的部分政策.-24-图表图表 45：

19、中国建筑业信息化市场规模及预测（单位：亿元）：中国建筑业信息化市场规模及预测（单位：亿元）.-25-图表图表 46：“互联网互联网+智慧住建智慧住建”平台的应用功能架构平台的应用功能架构.-26-图表图表 47：新点：新点 BIM 5D 协同平台架构协同平台架构.-26-图表图表 48：新点软件数字建筑业务营收及增速（单位：百万元）：新点软件数字建筑业务营收及增速（单位：百万元）.-27-图表图表 49：新点软件业务拆分预测表（营收单位：百万元）：新点软件业务拆分预测表（营收单位：百万元）.-28-图表图表 50：新点软件盈利预测表：新点软件盈利预测表.-29-图表图表 51：新点软件历史：新

20、点软件历史 PE 估值水平变化情况（估值水平变化情况（TTM 规则）规则）.-29-图表图表 52：可比公司估值水平：可比公司估值水平.-30-请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -6-公司深度报告公司深度报告 一、一、国内领先的政企信息化服务商国内领先的政企信息化服务商 1.1 公司公司整体整体概况概况 国泰新点软件股份有限公司（股票简称：新点软件）成立于 1998 年，是政企信息化整体解决方案提供商。公司从建筑行业软件的研发与销售起家，后续形成数字建筑业务领域，并陆续进入智慧政务、智慧招采等业务领域，推出一代代产品与解决方案。目前，公司围绕智慧招采、智慧政务、

21、数字建筑三大核心业务领域，为各级政府部门、大型集团企业及相关行业单位提供从规划咨询、软件开发与智能设备研发、实施交付到持续运营维护的全方位服务。图表图表 1：新点软件新点软件发展历程发展历程 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 拥有拥有国资背景国资背景，员工持股员工持股平台平台绑定核心骨干。绑定核心骨干。1998 年公司由国泰集团和国泰华贸共同出资设立，彼时张家港市人民政府为实际控制人。2020 年公司变更为股份有限公司后，国资依然占据重要地位，截止 2022 年 3 月 31 日，张家港市人民政府透过全资持股的江苏国泰国际贸易有限公司，对公司持股18.81%，为第一大股东。同时，公

22、司先后设立华慧企业、亿瑞咨询、百胜企业三个员工持股平台，三个平台合计持有公司 18.30%公司股份，对公司的高管、技术与业务骨干实现了很好的激励绑定。图表图表 2：新点软件新点软件股权结构股权结构 资料来源：新点软件公告，Wind，中泰证券研究所（注：股权结构截至 2022 年 3 月 31 日）管理层、核心技术人员管理层、核心技术人员深耕行业多年深耕行业多年，团队长期稳定，团队长期稳定。公司的管理团队与核心技术人员长期任职于公司，深耕行业多年，积累了丰富的行业经验。同时，请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -7-公司深度报告公司深度报告 管理层团队与核心技术人员

23、长期任职于公司，也体现了公司核心团队的较好稳定性，为公司稳定发展打下良好的管理基础。图表图表 3：新点软件高管团队简况新点软件高管团队简况 姓名姓名 当前职位当前职位 主要履历主要履历 曹立斌曹立斌 董事长 1988 年 8 月至 1998 年 10 月，曾就职于无锡电器厂、无锡华光电子工业有限公司、张家港外贸公司、张家港经济开发区管理委员会、任张家港外经贸局。1998 年 10 月至 2020 年 1 月历任公司总经理、董事长，2020 年 1 月至今任公司董事长。黄素龙黄素龙 董事、总经理 1985 年 7 月至 1999 年 1 月，曾分别任沙洲职业工学院电子系教师、张家港市自动化工程公

24、司副经理；1999 年 2 月至 2020 年 1 月历任公司开发部经理、公司副经理、公司总经理兼董事，2020 年 1 月至今任公司总经理，兼董事。李强李强 董事、常务副总经理 1995 年至 2001 年，任张家港市自动化研究所工控部副经理、张家港市信息网络中心技术部主任。2001 年 11 月至 2020 年 1 月历任公司开发部经理、公司技术总监、公司副总经理兼董事，2020 年 1 月至今任公司常务副总经理，兼董事。朱斌朱斌 副总经理 1999 年 7 月至 2020 年 1 月历任公司部门经理、副总经理，2020 年 1 月至今任公司副总经理。朱明华朱明华 副总经理 1987 年

25、11 月至 2003 年 3 月任张家港沙洲宾馆大堂经理。2003 年 4 月至 2020 年 1 月历任公司电子政务事业部经理、市场总监、副总经理，2020 年 1 月至今任公司副总经理。何永龙何永龙 副总经理 历任公司电子交易事业部兼建筑软件事业部总经理,市场总监兼任电子交易事业部/群总经理,电子交易业务群总经理,交易 BG 总经理。戴静蕾戴静蕾 董事会秘书、行政部经理 2002 年 7 月至 2020 年 1 月历任公司销售、行政部副经理，2020 年 1 月至今任公司董事会秘书兼行政部经理。季琦季琦 财务总监 2004 年 7 月至 2020 年 1 月历公司任测试部经理助理、财务部副

26、经理，2020 年 1 月至今任公司财务总监。资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所（注：人员名单截止公司 2021 年年报公布日）图表图表 4：新点软件核心技术人员简况新点软件核心技术人员简况 姓名姓名 当前定位当前定位 主要履历主要履历 李强（男）李强（男）董事、常务副总经理 1995 年至 2001 年，任张家港市自动化研究所工控部副经理、张家港市信息网络中心技术部主任。2001 年 11 月至 2020 年 1 月历任公司开发部经理、公司技术总监、公司副总经理兼董事，2020 年 1月至今任公司常务副总经理，兼董事。徐国春徐国春 核心技术人员 2005 年 8 月起历任公司程序员、开发

27、五部经理、开发部副总经理、开发部总经理、研发群总经理、技术总监、战略和发展部总经理。陈洲陈洲 2003 年 7 月至今历任公司程序员、开发六部副经理、开发四部经理、开发部副总经理、电子交易产品研发群总经理、电子交易产品线总经理。潘宇龙潘宇龙 2006 年 7 月起历任公司程序员、开发一部经理助理、开发八部副经理、开发 十部经理、开发部副总经理、基础支撑研发群总经理、大数据产品线总经理。徐健徐健 2005 年 3 月起历任公司程序员、开发四部副经理、开发九部经理、开发部副总经理、电子交易项目研发群总经理、数字建设产品线总经理。袁勋袁勋 2003 年 7 月起历任公司程序员、开发三部副经理、开发一

28、部经理、政务服务研发群总经理、政务服务产品线总经理。周剑峰周剑峰 2008 年 6 月起历任公司程序员、开发八部经理助理、开发四部经理助理、开发四部经理、电子交易产品研发群副总经理、基础支撑研发群副总经理、中央研究院总经理。资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所（注：人员名单截止公司 2021 年年报公布日）1.2 产品产品体系体系与与经营概况经营概况 1.2.1 政企信息化三线政企信息化三线并发并发，高产品化，高产品化催生催生高毛利表现高毛利表现 公司从建筑行业软件的研发与销售起家，逐渐形成智慧招采、智慧政务、数字建筑三大核心业务领域。智慧招采：智慧招采：为政府提供智慧公共资源交易平台，为企

29、业提供智慧企业招 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -8-公司深度报告公司深度报告 采平台等软件平台，并对以上平台提供智能设备、运营维护等配套服务。智慧政务：智慧政务：主要为政府、公安等部门提供政务办公软件平台。数字建筑：数字建筑：以造价软件为主，也包括住建部门的“互联网+”平台产品。近年来，公司三条业务线均保持了 30%左右的年复合增速，推动公司整体营收保持较快增长。2021 年公司整体实现营收 27.94 亿元，近三年复合增速为33%，其中智慧招采、智慧政务、数字建筑业务营收分别为 10.63/13.33/3.39亿元，2018-2021 年各自复合增速分别

30、为 29.6%/34.9%/33.4%。图表图表 5：2017-2021 年年新点软件新点软件营收营收及增速及增速（单位：百万元）（单位：百万元）资料来源：Wind，中泰证券研究所 图表图表 6：新点软件新点软件营收结构（单位：百万元）营收结构（单位：百万元）资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所 政府为公司主要客户，华东地区政府为公司主要客户，华东地区占据一半营收。占据一半营收。作为政企信息化服务商，公司较为依赖政府端客户的业务，2018-2021H1 期间，公司来自政府端的营收分别占当期总营收的 73.3%/66.1%/62.2%/50.2%，虽呈下降趋势但仍占主要部分。同时，公司作为起家

31、于张家港地区的企业，其主要业务与营收仍来自于华东地区，2021 年公司华东地区营收为 14.65 亿元，占总营收 52.4%超过一半。图表图表 7：新点软件新点软件客户营收结构（客户营收结构（单位：单位：百万元）百万元）图表图表 8：新点软件新点软件地区营收结构地区营收结构（单位：单位：百万元）百万元）26.94%28.49%39.10%31.56%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0500025003000200202021营业收入 营收增速 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -9-公司深度报告

32、公司深度报告 资料来源：Wind，中泰证券研究所 资料来源：Wind，中泰证券研究所 软件平台营收占比一半以上。软件平台营收占比一半以上。从产品与业务形态上看，公司主要的产品交付形态为软件平台。2018-2021 年，公司来自软件平台的营收均占总营收的一半以上。图表图表 9：2018-2021 年新点软件年新点软件营收营收结构结构（单位：百万元）（单位：百万元）资料来源：Wind，中泰证券研究所 业务特点：高产品化、高业务特点：高产品化、高代码代码复用率复用率带来带来高毛利率高毛利率。虽然公司在面向政府、企业提供解决方案时，不可避免涉及到产品的二次开发和定制化工作，但从造价软件的销售时起至今，

33、公司一贯注重解决方案的产品化，不断提升软件产品、平台的代码复用率。解决方案的高度产品化、代码高复用率下，公司也获得了同行之中较高的毛利水平，2021 年公司毛利率为 65.95%，连续五年保持在 65%以上，且显著高于同行平均水平。图表图表 10：不同开发模式下，新点软件产品的代码复用率情况不同开发模式下，新点软件产品的代码复用率情况 产品类别产品类别 产品名称产品名称 标准化程度标准化程度 代码复用率代码复用率 智慧招采领域智慧招采领域 智慧公共资源交易平台 智慧企业招采平台 二次开发软件 80%-90%定制开发软件 50%-60%智慧政务领域智慧政务领域“互联网+政务服务”平台 政府协同办

34、公平台 智慧公安平台 政务大数据平台 二次开发软件 85%-95%定制开发软件 60%-70%数字建筑领域数字建筑领域 清单计价软件 BIM 算量软件 标准软件 100%871 1009 1321 455 0%20%40%60%80%04008000240020021H1政府 建筑 金融 信息技术集成商 电信 其他 政府营收占比 706 906 1016 1465 0%10%20%30%40%50%60%70%050002500300020021华东 华中 西北 西南 华南 东北 华北 华东地区营收占比 6

35、66 818 1,332 1,615 0%10%20%30%40%50%60%70%050002500300020021软件平台 智能化设备 平台运营 维护服务 智能化工程 软件平台营收占比 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -10-公司深度报告公司深度报告 “互联网+智慧住建”平台 BIM 5D 协同平台 二次开发软件 75%-85%定制开发软件 50%-60%资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 图表图表 11：新点软件毛利率表现新点软件毛利率表现 资料来源：Wind，中泰证券研究所 1.2.2 创新性研发

36、体系加持，高研发投入创新性研发体系加持，高研发投入推动产品推动产品 公司以中央研究院为核心，下设五个公司以中央研究院为核心，下设五个研发中心，打造创新性研发体系架构研发中心，打造创新性研发体系架构。其中，中央研究院中央研究院负责通用底层核心技术的研发工作，负责通用底层核心技术的研发工作，一方面研发应用开发底座，提供更便捷高效的开发平台，提升快速交付能力。另一方面，中央研究院也深入人工智能、大数据、区块链等新技术的研究，通过新技术驱动业务应用的创新研发，形成更有竞争力的产品。五个研发中心的功能则分别如下：框架研究中心：框架研究中心：负责 Web 应用开发平台、ePaaS 应用支撑平台的持续演进研

37、发，并对 Java 通用技术、各类技术组件进行研究和开发。移动研究中心：移动研究中心：负责移动应用开发平台的持续演进开发，并对移动通用技术、各类技术组件进行研究和开发。基础设施研究中心：基础设施研究中心：负责对 IT 应用的基础设施如数据库、中间件、存储和计算环境等进行深入研究，并负责一体化运维监控平台的持续研发。0%10%20%30%40%50%60%70%80%200202021新点软件毛利率 图表图表 12：公司过去四年毛利率高于同行可比公司平均水平公司过去四年毛利率高于同行可比公司平均水平 2018 2019 2020 2021 浙大网新 30.53%29.28%

38、28.41%24.64%榕基软件 32.90%37.26%36.77%36.87%久其软件 42.64%32.31%25.86%31.31%科创信息 36.45%33.67%32.49%30.39%南威软件 45.29%41.72%40.17%31.70%浪潮软件 53.08%43.77%42.68%34.03%新点软件新点软件 66.29%66.06%68.53%65.95%资料来源：Wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -11-公司深度报告公司深度报告 技术研究中心：技术研究中心：负责跟踪研究新技术，如人工智能、大数据、区块链等，并结合

39、公司产品线发展需求进行新技术落地研究和支撑。技术推广中心：技术推广中心：负责将各研究中心的成果向产品线推广，并做好技术支持和知识运营管理。基于以上研发体系架构，公司通过沉淀三大领域产品和解决方案的通用能力，研发底层核心技术，开发通用性中间件，形成标准化的软件平台开发模式，可有效降低研发成本，提高研发效率。同时，公司在人员和资金上持续加大研发投入力度。公司研发人员数量从2018 年的 1458 人增至 2021 年底的 2463 人；而在全额费用化的基础上，公司的研发费用也从 2017 年的 1.26 亿元增至 2021 年的 4.89 亿元，研发费用率从 14.84%提升至 17.50%。图表

40、图表 13：新点软件新点软件研发人员数量与占比研发人员数量与占比有所有所上升上升 图表图表 14：新点软件新点软件研发投入力度研发投入力度持续加大（百万元）持续加大（百万元）资料来源：Wind，中泰证券研究所 资料来源：Wind，中泰证券研究所 IPO 募资募资 29 亿元亿元，围绕三大领域全面升级围绕三大领域全面升级。2021 年 11 月公司 IPO 上市，实现净募资约 38.27 亿元，根据招股说明书计划，其中 29 亿元将主要围绕智慧招采、智慧政务、数字建筑三大领域进行底层技术和产品的研发攻关投入，并建设总部研究中心和区域运营中心。图表图表 15：新点软件新点软件 IPO 募投项目计划

41、情况募投项目计划情况（单位：万元）（单位：万元）募投项目类型募投项目类型 募投项目名称募投项目名称 项目总投资项目总投资 拟投入募集资金拟投入募集资金 建设周期建设周期 底层技术研究底层技术研究 基于 AI、大数据的新点应用开发底座 20968.65 20968.65 3 年 智慧招采软件平台升级智慧招采软件平台升级 下一代智慧招采平台研发项目 22979.66 22979.66 3 年 智慧政务软件平台升级智慧政务软件平台升级“放管服”智慧一体化平台研发项目 19101.00 19101.00 3 年 跨区域、跨部门政府数字治理大平台研发项目 20472.69 20472.69 3 年“聚通

42、用”智慧政府大数据管理平台 18018.88 18018.88 3 年 数字建筑软件平台升级数字建筑软件平台升级 住建监管服务云平台项目 20476.76 20476.76 3 年 智能化硬件设备升级智能化硬件设备升级 基于新技术的智能化设备及应用平台升级项目 20013.94 20013.94 3 年 总部研究中心、区域运营总部研究中心、区域运营中心建设中心建设 新点软件中央研究院项目一期 70000.00 50000.00 3 年 新点软件区域运营中心建设项目 37000.00 37000.00 3 年 补充流动资金补充流动资金 补充流动资金 60968.42 60968.42-31.02

43、%27.81%28.54%32.91%0%5%10%15%20%25%30%35%050002500300020021研发人员数量 研发人员数量占比 14.84%15.66%15.14%15.24%17.50%0%5%10%15%20%00500600200202021研发费用 研发费用率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -12-公司深度报告公司深度报告 合计合计 310000.00 290000.00 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 1.2.3 经营区域覆盖

44、全国，经营区域覆盖全国，规模化效应进一步放大规模化效应进一步放大 销售体系覆盖全国，专业化交付能力提升服务质量。销售体系覆盖全国，专业化交付能力提升服务质量。公司拥有覆盖全国的专业销售和服务网络，在张家港、南京、苏州等地设有 6 大资源中心、18 大运营中心，在全国设立了 27 个分公司，并拥有销售人员 1500 多人，实现了销售体系的全国性覆盖。同时，公司目前拥有超过 2600 人的专业化实施交付团队，并已建立起分公司本地交付团队、区域交付资源中心和总部远程交付中心三位一体的协同交付机制，可有效保障项目的交付效率和质量。总的来总的来说，公司业务经营覆盖全国，且有专业化的项目交付能力，说，公司

45、业务经营覆盖全国，且有专业化的项目交付能力，其业务经营体现其业务经营体现出了较强的规模效应，从而出了较强的规模效应，从而也也为公司的高毛利率水平做出了贡献。为公司的高毛利率水平做出了贡献。二、二、智慧招采智慧招采：招采电子化前景广阔，招采电子化前景广阔，平台服务推动商业模式转平台服务推动商业模式转型升级型升级 2.1 招采电子化招采电子化全面推广势在必行全面推广势在必行 招招投标电子化投标电子化经历经历两大发展阶段两大发展阶段。20 世纪 80 年代初，我国工程建设开始试行并逐步全面实践市场要素开放流动、公平竞争的招标投标制度，但传统的纸质投标方式具有碎片、静态、易封闭和易失真的特点，从而导致

46、招标投标交易活动失误失实、封闭保护和失信违法事件屡禁不止，严重制约了招标投标市场公平竞争的重要功能作用。因此，我国于 20 世纪 90 年代初起步探索电子招标投标，大力推进“互联网+”招标采购融合发展。总体而言，我国电子招标投标实践 20 多年的历程，可以分为如下两个发展阶段：20 世纪世纪 90 年代中期年代中期2012 年年：招标采购交易局部环节开始运用电子信招标采购交易局部环节开始运用电子信息化。息化。政府相关部门先后在建设工程招标发包集中交易场所建设互联网门户网站，发布招标采购公告，研发建设潜在投标人信息库和评标专家信息库；大型国有企业在招标采购交易局部环节开始探索运用电子信息化，建设

47、运用互联网电子商务交易平台与窗口。2013 年起至今：年起至今：政府制定规范电子招标采购制度，不断促进招采电子政府制定规范电子招标采购制度，不断促进招采电子化规范与加速发展。化规范与加速发展。2013 年 5 月 1 日，国家发展改革委等八个部门联合发布实施电子招标投标办法（2013第 20 号令），电子招标采购从此进入到一个规范和快速发展并具有里程碑意义的崭新阶段。电子招标投标办法结合我国招标采购实践基础和发展需求，首次整体设计确立了电子招标投标交易、公共服务和行政监督三大平台的服务功能定位、互联网络系统架构、平台互联技术标准、数据交互共享规范、系统检测认证制度，以及各方协同完成电子交易全流

48、程的权利责任规则。同时，确立了电子交易平台市场化、专业化和集约化发展方向。在国家“互联网+”的战略指引和推动下，我国电子招标采购实践创新融合水平和运用范围达到了历史高峰。请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -13-公司深度报告公司深度报告 招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，招采电子化以其高效率、高公平性、高透明度的特性，获得政策大力扶持，获得政策大力扶持，成为未来招采交易活动的必然发展趋势。成为未来招采交易活动的必然发展趋势。相较传统的纸质化招采，招采电子化在降低招采交易成本、保证招采公平性等方面发挥了重要作用。成本降低：成本降低：专业的招采软件平台

49、支持招标、投标、开标、评标、定标的整个工作流程电子化完成，可避免制作标书的大量纸张浪费，且节约了投标人的差旅费用。经实践证明，电子招标投标可以降低 5%-10%的直接成本，节约 1%-2%的人员和办公费用，平均每个招标项目节约交易成本约 2.73 万元。公平性保障：公平性保障：招采全流程电子化使招投标活动中的所有环节均可在网上进行，交易各方均可实时了解信息，避免了因信息不对称造成的暗箱操作。防防围标串标围标串标：电子化招采平台可以自动记录投标者的硬件特征码、工具软件、计价软件身份码等，将该信息和投标文件实施捆绑，评标时对身份信息进行识别比对和详细分析，有效锁定违规投标。随着我国行政透明建设的推

50、进，充分发挥信息技术在提高招采透明度、预防腐败、节约成本等方面的独特优势已成为招采行业健康发展的必然趋势。对此，近年来国家也相继出台了“互联网+”招标采购行动方案、关于深化公共资源交易平台整合共享指导意见等一系列政策、方针、意见，推动着公共资源交易行业朝着平台整合全覆盖、互联互通资源共享、电子化全流程、服务优化全环节、智慧监管体系等方向发展。而招采活动作为公共资源交易的主要部分，其电子化也成为必然的发展趋势。图表图表 16：关于招采电子化的支持政策关于招采电子化的支持政策 时间时间 部部委委 政策政策 主要相关内容主要相关内容 2015.07 国务院 国务院关于积极推进“互联网+”行动的指导意

51、见 按照市场化、专业化方向，大力推广电子招标投标。2016.08 发改委等十四部委 公共资源交易平台管理暂行办法 通过电子公共服务系统互联对接电子交易系统（同时推动电子交易系统专业化建设运营），一体化聚合共享市场信息，实现公共资源交易电子数字化监督，透明与规范公共资源交易行为。2017.02 发改委等六部委 “互联网+”招标采购行动方案（2017-2019 年）全面规划和协同各行业和地方深入推进招标采购与互联网深度融合发展的行动方案，分三年建立完善电子招标采购制度标准、建设运营三类平台网络系统、市场信息一体互联共享、全流程电子化交易等行动目标，并明确了相关的六项主要任务。2019.05 发改委

52、 关于深化公共资源交易平台整合共享的指导意见 到 2020 年，适合以市场化方式配置的公共资源基本纳入统一的公共资源交易平台体系，实行目录管理；各级公共资源交易平台纵向全面贯通、横向互联互通，实现制度规则统一、技术标准统一、信息资源共享；电子化交易全面实施，公共资源交易实现全过程在线实时监管。资料来源：各官方机构官网，中泰证券研究所 招采招采交易交易电子化电子化发展前景广阔，发展前景广阔，电子招采系统电子招采系统当前推广当前推广初具规模但发展仍不初具规模但发展仍不均衡均衡，催生未来较大增长空间，催生未来较大增长空间。根据中国招标投标协会数据，2019 年，中国招标投标公共服务平台对接的电子交易

53、平台合计完成电子招标采购交易规模40368 亿元，较 2018 年增加 32.71%，且随着电子化程度提升，未来通过电子招采系统完成的交易额有望持续上升。但庞大的交易规模体量背后，是各地区招采电子化发展仍然不均衡、配套程度不甚匹配交易体量的现象。截至2019 年，全国各城市中，全流程电子交易比例最高的城市可达到 93%，而最低的城市甚至还不到 3%，这种不均衡的发展也意味着电子招采系统与平 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -14-公司深度报告公司深度报告 台仍然有较大的市场发展空间。根据中研普华的测算，2019 年我国电子招投标行业市场规模已达 22.1 亿元

54、，2025 年有望达到 42.6 亿元，有较大的市场空间。图表图表 17：我国电子招标采购交易规模快速增长（亿元）我国电子招标采购交易规模快速增长（亿元）图表图表 18：我国招投标行业电化发展前景较大（亿元）我国招投标行业电化发展前景较大（亿元）资料来源：Wind，中国招标投标协会，中泰证券研究所 资料来源：Wind，中研普华产业研究院，中泰证券研究所 2.2 智慧招采智慧招采：平台运营推动商业模式转型升级平台运营推动商业模式转型升级 公司的招采业务起步于 2004 年推出的一点智慧评标软件，后续进入公共资源交易、企业招采等领域，不断拓展招采业务范畴。目前，公司公司可可为政府提为政府提供智慧公

55、共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，供智慧公共资源交易平台，为企业提供智慧企业招采平台等软件平台，并通过公司创新的功能模块和增值服务，配套智能化设备、运营维护服务及智能化工程施工服务，形成智慧招采整体解决方案。具体而言，公司的智慧招采整体解决方案包括智慧公共资源交易平台、智慧企业招采平台两大主要产品：1.政府端：政府端：智慧公共资源交易平台：智慧公共资源交易平台：公司的智慧公共资源交易平台分为智慧交易系统、智慧服务系统、智慧监管系统三个子系统，同时，公司还结合公共资源交易行业的特色，对智慧公共资源交易平台进行创新，增加了不见面开标大厅、“新点标证通”、“易采虹”、“政采电商”

56、、交易大数据分析、金融服务支撑等创新模块，并自研了配套的智能化设备。智慧交易系统智慧交易系统：智慧交易系统根据各交易类别的特性，实现各类交易全过程电子化，是智慧公共资源交易平台的数据基础。智慧服务系统智慧服务系统：负责联通智慧交易系统、智慧监管系统和其他子系统的枢纽系统。智慧服务系统可实现公共资源交易信息数据的交换共享，并为市场主体、行政监督部门和社会公众提供信息服务，是各系统间的桥梁。智慧监管系统：智慧监管系统：智慧监管系统是供政府有权部门对公共资源交易活动进行业务监督的信息系统，一般由交易监督部门及纪检监察部门使用，一方面可以对交易全过程进行监督，另一方面也可以对各参与方进行监督。图表图表

57、 19：智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架智慧公共资源交易平台三大子系统的功能架构图构图 图表图表 20：智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业智慧公共资源交易平台三大子系统之间的业务流程务流程 12129 30418 40368 0500000002500030000350004000045000201720182019电子招标采购交易规模 0554045中国电子招标投标行业市场规模 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -15-公司深度报告公司深度报告 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 资料来源：新点软

58、件招股说明书，中泰证券研究所 2.企业端：企业端：智慧企业招采平台智慧企业招采平台 智慧企业招采平台主要提供给企业的招标采购交易执行者和内部监督管理者使用，其应用范围涵盖采购门户、招标采购计划、招标采购业务、电子文件编制、电子开标评标、供应商管理、专家管理、资金管理、数据分析等部分。智慧企业招标采购平台支持招标采购（公开招标、邀标）、谈判采购、询比采购、竞价采购、直接采购及框架协议采购等多种采购方式，可以满足大型企业集团在工程、货物、服务等方面的综合性招标采购需求。同时，智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力，内臵采购供应链体系，与企业内部 ERP 系统对接，实现从采购申请、计划安排、

59、立项、招采文件编制、公告发布到投标文件编制、网上投标、开标、评审、合同编制、归档等全流程的数字化闭环管理。图表图表 21：智慧企业招采平台总体架构智慧企业招采平台总体架构 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 图表图表 22：智慧企业招标采购平台支持智慧企业招标采购平台支持多种采购方式多种采购方式 图表图表 23：智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程智慧企业招标采购平台具备企业采购全流程管理能力管理能力 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -16-公司深度报告公司深度报告 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证

60、券研究所 不见面不见面交易交易支撑支撑技技术术开辟线上开标新场景开辟线上开标新场景，疫情下有效赋能政企招采，疫情下有效赋能政企招采。凭借领先的不见面交易支撑技术，2018 年公司推出了不见面开标新模式，投标人可以以线上直播的形式参与开标、讲标环节，减轻了投标负担。不见面交易支撑技术包括多种核心技术，赋能交易全流程，近两年在疫情形势下，这一技术与模式有效赋能政府与企业，帮助其在实地见面交易有困难的情况下实现高效的招采与交易。图表图表 24：不见面交易技术赋能在线交易全过程不见面交易技术赋能在线交易全过程 资料来源：新点软件，中泰证券研究所 立足张家港走向全国，立足张家港走向全国，政府政府、大型央

61、企、大型央企端竞争优势明显端竞争优势明显。公司的业务最早来自张家港市的政府端招采电子化需求，随着全国范围内招投标公平化、公开化、信息化浪潮的推进，公司及时抓住市场机遇，凭借领先的技术和多年的推广经验，率先在多个重点领域积累了大量优质客户。公司电子招投标平台在公共资源交易、能源、金融、冶金、通信等多个重要行业得到广泛应用，在政府部门和大型央企中的优势尤其明显。截至 2021 年底，公司累计承建公共资源交易平台项目覆盖 29 个省（自治区、直辖市），服务超过 200 个地市、1000 个县市区；在企业招采领域，公司同样承建了 40 多家大型央国企的企业招标采购平台，客户包括中国国际航空、中国海油、

62、中国石化、华润集团、中钢国际招标、万华化学等。图表图表 25：浙江省公共资源交易中心电子招投标交易平浙江省公共资源交易中心电子招投标交易平台台 图表图表 26：中国石化物资采购电子商务平台中国石化物资采购电子商务平台 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -17-公司深度报告公司深度报告 资料来源：浙江省公共资源交易中心，中泰证券研究所 资料来源：中国石化，中泰证券研究所 平台运营平台运营服务高毛利，服务高毛利，推动智慧招采商业模式转型升级。推动智慧招采商业模式转型升级。平台运营服务是基于公共资源交易中心的智慧招采软件平台建设完成后，为平台使用主体提供技术咨询、维护

63、、辅助清标、评标等支撑服务。作为增值服务的一种，平台运营服务以分成形式获取收入，主要按次数向投标或招标方收取服务费用，具有较强的持续性，且毛利率水平较高。2021 年，公司来自平台运营服务的收入达到 4.09 亿元，同比增长 67.1%，占智慧招采业务的营收比重也提升至38.5%，同时，平台运营服务的毛利率在 2021 年也进一步提升至 89.46%。随着各地政府、规模以上企业的招采电子化系统平台逐渐建设完成并投入使用，后续存在长期且巨大的运营需求，且当前公司正不断加大 SaaS 化招采平台的投入，我们认为平台运营未来将具有广阔的市场空间，有望取代软件平台建设收入成为公司招采领域的主要收入来源

64、，并持续优公司化招采领域的商业模式。图表图表 27：平台运营服务业务平台运营服务业务实现迅速发展实现迅速发展（百万元）（百万元）图表图表 28：平台运营服务业务拥有高毛利率水平平台运营服务业务拥有高毛利率水平 资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所 资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所 三三、智慧政务智慧政务：市场空间巨大，市场空间巨大，政务政务智慧智慧化加速化加速推进推进 3.1“放管服放管服”下下一系列政策一系列政策要求要求催动催动政务政务智慧智慧化化加速推进加速推进 2015 年 5 月，国务院首次提出了“放管服”改革的概念，旨在打造审批事项0%10%20%30%40%50%60%70

65、%80%0050020021平台运营服务收入 同比增速 占智慧招采营收比重 78%80%82%84%86%88%90%20021平台运营服务毛利率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -18-公司深度报告公司深度报告 少、办事效率高、服务质量优的政务环境。“放管服”改革，对内要改革传统的行政管理体制，提升政府治理体系的现代化水平，对外要提升行政便利化水平，这些都需要政务信息化、智慧化的能力作为支撑。近年来，以“放管服”需求为基础，国家大力推动政务信息化工作，李总理从 2015 年到 2018 年，连

66、续四年在全国深化“放管服”改革转变政府职能电视电话会议上指出，要积极运用大数据、云计算、物联网等信息技术，打破“信息孤岛”，提高政务服务便利化水平。与此同时，国家也连续出台政策，支持、引导政务信息化、智慧政务的建设与应用工作。图表图表 29：关于政务信息化、智慧政务的关于政务信息化、智慧政务的部分部分支持政策支持政策与文件与文件 时间时间 部部委委 政策政策/文件文件 主要相关内容主要相关内容 2015.03 全国两会 政府工作报告 全面实行政务公开，推广电子政务和网上办事。2016.03 全国两会 政府工作报告 大力推行“互联网+政务服务”，实现部门间数据共享，让居民和企业少跑腿、好办事、不

67、添堵。2016.07 中共中央办公厅、国务院办公厅 国家信息化发展战略纲要 提高政府信息化水平。完善部门信息共享机制，建立国家治理大数据中心。加强经济运行数据交换共享、处理分析和监测预警，增强宏观调控和决策支持能力。深化财政、税务信息化应用，支撑中央和地方财政关系调整，促进税收制度改革。推进人口、企业基础信息共享，有效支撑户籍制度改革和商事制度改革。推进政务公开信息化，加强互联网政务信息数据服务平台和便民服务平台建设，提供更加优质高效的网上政务服务。2016.09 国务院 关于加快推进“互联网+政务服务”工作的指导 2017 年底前，各省（区、市）人民政府、国务院有关部门建成一体化网上政务服务

68、平台，全面公开政务服务事项，政务服务标准化、网络化水平显著提升。2020 年底前，实现互联网与政务服务深度融合，建成覆盖全国的整体联动、部门协同、省级统筹、一网办理的“互联网+政务服务”体系，大幅提升政务服务智慧化水平。2016.12 国务院 “十三五”国家信息化规划 统筹发展电子政务，建立国家电子政务统筹协调机制，统筹共建电子政务公共基础设施，加快推进人大信息化建设，加快政协信息化建设，大力推进“智慧法院”建设，积极打造“智慧检务”，加强国家电子文件管理。2017.01 国务院办公厅 “互联网+政务服务”技术体系建设指南 分别从业务支撑、一体化平台、信息共享、关键技术、监督考核等角度提出具体

69、技术方案和保障措施。2018.03 全国两会 政府工作报告 深入推进“互联网+政务服务”，使更多事项在网上办理。加快政府信息系统互联互通，打通信息孤岛。2018.06 国务院 进一步深化“互联网+政务服务”推进政务服务“一网、一门、一次”改革实施方案的通知 到 2019 年底，重点领域和高频事项基本实现“一网、一门、一次”。在“一网通办”方面，省级政务服务事项网上可办率不低于 90%，市县级政务服务事项网上可办率不低于 70%。2018.07 国务院 加快推进全国一体化在线政务服务平台建设的指导意见 加快建设全国一体化在线政务服务平台，推进各地区各部门政务服务平台规范化、标准化、集约化建设和互

70、联互通，形成全国政务服务“一张网”。政务服务流程不断优化，全过程留痕、全流程监管，政务服务数据资源有效汇聚、充分共享，大数据服务能力显著增强。2021.03 十三届全国人大四次会议 中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035 年远景目标纲要 加大政务信息化建设统筹力度，健全政务信息化项目清单，持续深化政务信息系统整合，布局建设执政能力、依法治国、经济治理、市场监管、公共安全、生态环境等重大信息系统，提升跨部门协同治理能力。完善国家电子政务网络，集约建设政务云平台和数据中心体系，推进政务信息系统云迁移。加强政务信息化建设快速迭代，增强政务信息系统快速部署能力和弹性扩展能力。全面推

71、进政府运行方式、业务流程和服务模式数字化智能化。深化“互联网+政务服务”，提升全流程一体化在线服务平台功能。加快构建数字技术辅助政府决策机制，提高基于高频大数据精准动态监测预测预警水平。强化数字技术在公共卫生、自然灾害、事故灾难、社会安全等突发公共事件应对中的运用，全面提升预警和应急处置能力。资料来源：各官方机构官网，中泰证券研究所 随着部委改革的落地，机构之间的分拆合并及职能调整将为智慧政务带来巨 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -19-公司深度报告公司深度报告 大的新增需求以及业务协同升级需求。现阶段，我国各级政府部门整体仍处现阶段，我国各级政府部门整体仍

72、处于电子政务阶段，存在信息共享不足、无法实时管理等问题，距离服务化、于电子政务阶段，存在信息共享不足、无法实时管理等问题，距离服务化、智能化的智慧政务水平还有较大提升空间。智能化的智慧政务水平还有较大提升空间。不过，2019 年起，我国政务服务线上化速度明显加快，网民线上办事使用率显著提升，政务服务向智能化、精细化发展并向县域下沉。由于“政府上网工程”的快速推进，软件及服务市场在智慧政务市场中蓬勃发展，为软件企业提供了巨大的市场空间。据中研普华测算，2019 年我国智慧政务市场规模达到 3142 亿元，同比增长6.43%，预计 2019 年到 2024 年的未来 5 年内，智慧政务仍将保持 7

73、%左右的稳定增长，市场空间可观。图表图表 30：中国智慧政务市场规模（单位：亿元）中国智慧政务市场规模（单位：亿元）资料来源：中研普华产业研究院，新点软件招股说明书，中泰证券研究所 3.2 新点软件智慧政务业务新点软件智慧政务业务：“：“1+2+3+N”体系下的全”体系下的全线线布局布局 公司专注于社会治理信息化，主要为政府部门提供“互联网+政务服务”平台、政府协同办公平台、智慧公安平台及政务大数据平台等软件平台，并提供一系列配套智能化设备、技术维护服务及智能化工程施工。目前，公司的智慧政务业务以“1+2+3+N”的数字政府架构体系，打造以数字底座为基础，以“一网协同、一网通办、一网统管”为核

74、心的数字政府解决方案。1：一个数字底座，包含数据中台、业务中台、技术中台；2：两个入口,面向企业群众的城市通、面向政府的党政通；3：三个核心全局应用，即“一网通办”、“一网通管”和“一屏总览”；N：在以上基础之上，叠加“N”个各类行业的专业应用。“1+2+3+N”体系之下，公司的主要智慧政务产品与服务主要包括如下四个软件平台：1.“互联网“互联网+政务服务”平台：政务服务”平台：“互联网+政务服务”平台运用互联网技术，为各部门提供面向企业、群众的各类政务服务线上线下一体化办理服务，对各部门网上服务平台建设进行统一规范，通过大数据实现跨部门数据互通共享，提高政府服务效率和透明0500100015

75、00200025003000350040004500500020020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E中国智慧政务市场规模 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -20-公司深度报告公司深度报告 度。“互联网+政务服务”建设内容包括政务数据共享平台、互联网政务服务门户、政务服务管理平台、业务办理系统、智慧服务大厅五个部分。技术架构由基础设施层、数据资源层、应用支撑层、业务应用层、用户及服务层五个层次组成，对外面向自然人和法人，对内面向窗口人员、审批部门、监督人员和各级领导。图表图表 31：“互联网“互联网+政务服务

76、”平台政务服务”平台整体架构整体架构 图表图表 32：“互联网“互联网+政务服务”政务服务”平台的五个平台的五个建设内容建设内容 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 2.政府协同办公平台政府协同办公平台 政府协同办公平台以政务网络为依托，定位于覆盖本级所有党政机关单位的一体化协同办公大平台，致力于打造“区域一张网”的业务管理模式。政府协同办公平台综合运用人工智能、工作流引擎等先进技术，能有效挖掘、分析处理各种政务信息，节省大量政务成本，提高政府行政效率，增加政务工作的透明度与公正性。同时，平台构建了易于扩展的智慧政务基础支持框架结构，为未

77、来各项政务应用的导入和升级打下了良好的基础。图表图表 33：政务协同大平台总体架构政务协同大平台总体架构 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 3.智慧公安平台智慧公安平台 智慧公安平台以“一站式办案、合成化作战、智能化管理、全流程监督”为设计思路，推进公安机关案件受理中心、执法办案中心、案件管理中心、涉案财务管理中心各类功能和资源的整合，形成一体化执法办案管理中心整体 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -21-公司深度报告公司深度报告 架构和运作模式，实现公安局-派出所多级联动执法办案一体化。图表图表 34：智慧公安平台总体架构智慧公安平台总体架构 资

78、料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 4.政务大数据平台政务大数据平台 政务大数据平台是一个集数据汇聚、交换、治理、分析、应用、发布为一体的统一政务数据共享开放平台。政务大数据平台主要包含“一个中心”（大数据资源中心）、“两个平台”（大数据共享交换平台和大数据应用支撑平台）、“两个网站”（政务信息共享网站和公共数据开放网站）、“三个体系”（标准规范体系、安全保障体系、运行维护体系），推动政务数据信息向政务大数据共享开放平台迁移集聚，使政务大数据支撑多部门协同服务。图表图表 35：政务大数据平台政务大数据平台体系体系架构架构 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 把握行业发展动向，

79、积极布局抢占先机把握行业发展动向，积极布局抢占先机，“放管服评”整合数字政务全链条，“放管服评”整合数字政务全链条。2016 年，国家提出加快推进“互联网+政务服务”工作之后，公司及时把握行业发展动向，积极布局抢占先机，参与建设有上海市政务服务事项管理平 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -22-公司深度报告公司深度报告 台、南京市行政政务服务综合系统、沈阳市网上并联审批服务平台、成都市武侯区政务服务平台（国内首个行政审批局）等标杆项目，形成了较好的行业口碑。截至 2021 年 11 月 12 日，公司已累计参与建设 1 个国家级、15 个省级“互联网+政务服务

80、”项目，地市以下级政务服务案例 700 余个；承建政府大数据平台项目约 80 个；承建政务协同大平台、12345 政府热线、网格化社会治理大联动等政务类项目数百个，值得注意的是，其中较多客户为公司独家客户。2021 年，公司智慧政务业务实现营收 13.33 亿元，2018-2021年营收复合增速达 34.9%。未来，公司将坚持“互联网+政务服务”战略方向，在“放、管、服”的基础上增加“评”，以数字政务整合全链条，在“放、管、服”的基础上增加“评”，以数字政务整合全链条，并并通通过行业过行业 Know-how 服务赋能全链条。服务赋能全链条。图表图表 36：新点软件智慧政务主要客户情况新点软件智

81、慧政务主要客户情况 客户类型客户类型 公司客户公司客户 智慧政务智慧政务政府协同办公平政府协同办公平台客户台客户 江苏省人民政府*、广西自治区、上海市奉贤*、杨浦#、松江*、崇明*等区、苏州市*、镇江市*、崇左市、营口市*、鞍山市*、马鞍山市*、淮南市*、宜春市*、鹰潭市*、永州市*、菏泽市*、张家界市*、佛山市*、武汉市武昌区*、吴中区*、张家港市*等。智慧政务互联网智慧政务互联网+政务服务政务服务 客户客户 国务院办公厅电政办、河北省、保定市*、辽宁省、沈阳市*、鞍山市*、四川省、上海市、江苏省、南京市*、苏州市#、浙江省、嘉兴市、丽水市、湖州市、成都市、张家界市*、岳阳市、佛山市、广西自

82、治区、青海省*、新疆自治区及建设兵团*等。智慧政务智慧政务12345 政府热线政府热线/便民服务心客户便民服务心客户 江苏省、宁夏自治区*、新疆维吾尔自治区*、海南省*、四川省#、陕西省#、南京市*、苏州市#、连云港市#、张家港市#、阜阳市*、辽阳市、辽源市、和田地区、哈密市、博州市、常熟市#、启东市、宿迁市*、宜兴市、咸宁市*、天门市*、石狮市#、佛山市*、庆阳市*等。智慧政务智慧政务政务大数据及资政务大数据及资源共享交换平台客户源共享交换平台客户 新疆自治区#、上海市、江苏省、上海市黄浦区#、鞍山市#、郑州市、无锡市、安阳市#、济源市#、漯河市#、鹤壁市#、榆林市、滨州市#、威海市#、临沂

83、市#、聊城市#、滕州市#、荆州市、张家界市、马鞍山市#、定西市#、重庆市沙坪坝区#、张家港市#、奉节县#、睢宁县#等。智慧政务智慧政务公安公安/纪检委纪检委客户客户 上海市公安局、上海市卢湾、嘉定等区分局、江苏省公安厅、苏州市、镇江市、滁州市、济宁市、嘉兴市、保定市、句容市、昆山市、太仓市、溧阳市、扬中市、张家港市、高邮市、兴化市等地公安局执法办案中心、呼和浩特纪委、张家港市纪委。资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所（注：独家客户以*标记，非独家客户中发行人承建核心业务系统的以#标记，且主要客户不存在销售金额显著较小的情形。）图表图表 37：新点软件智慧政务营收保持快速增长新点软件智慧

84、政务营收保持快速增长（单位：百万元）（单位：百万元）资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所 四、智慧建筑：四、智慧建筑：全线布局数字建筑全线布局数字建筑，政企政企两两端端协同延拓协同延拓 4.1 建筑信息化建筑信息化需求迫切，需求迫切，市场前景广阔市场前景广阔 37.2%41.7%26.3%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%0200400600800020021智慧政务业务营收 同比增速 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -23-公司深度报告公司深度报告 建筑业长期以来的生产模式建筑业长期以来的生

85、产模式与行业特征与行业特征限制其更高效快速发展限制其更高效快速发展，而数字化手，而数字化手段是打破这一约束的有效段是打破这一约束的有效方式方式。作为社会经济的基础行业之一，建筑业几千年下来已经形成了非常成熟的生产体系与商业模式，其产值也占经济总体量的相当部分。但建筑业单体项目复杂的生产流程、繁多而复杂的参与方利益关系、低效的生产方式，以及在资源环境和员工安全上的固有隐患，使得建筑业始终难以进行精细的管理管控，也难以实现较高的利润率，特别是在当前建筑、地产行业下行之时。种种困难与发展掣肘之下，建筑行业急需转型升级，而数字化手段正是打破掣肘，实现高精细化管理、高效益生产运营的有效方式。图表图表 3

86、8：建筑业产值占经济体量相当部分（亿元）建筑业产值占经济体量相当部分（亿元）图表图表 39：建筑业利润率水平仅为工业企业利润率一半建筑业利润率水平仅为工业企业利润率一半 资料来源：Wind，中泰证券研究所 资料来源：Wind，中泰证券研究所 建筑业经营特性决定其数字化难度较大，且我国建筑业信息化水平较为落建筑业经营特性决定其数字化难度较大，且我国建筑业信息化水平较为落后。后。现场施工、参与方分散的作业模式，以及项目复杂度高、各环节对接难度大的特点，使得无论国内国外，建筑业的信息化进程均一直落后于绝大多数主要行业。而在横向比较上，而在横向比较上，我我国建筑业的信息化水平与国外发达国家也国建筑业的

87、信息化水平与国外发达国家也相差甚远。相差甚远。据中国建筑协会统计，2018 年我国建筑信息化投入在建筑业总产值中仅占 0.08%，欧美发达国家则为 1%；如果以 BIM 技术应用的渗透率作为建筑业信息化水平的量化指标，可以看到中国建筑业的信息化、数字化水平距离世界主要经济体仍有较大差距。图表图表 40：建筑业在全球全行业中的数字化水平位居倒建筑业在全球全行业中的数字化水平位居倒数第二数第二 图表图表 41：在中国，建筑业的数字化程度在中国，建筑业的数字化程度同样同样位列所有位列所有行业的最后一名行业的最后一名 0%5%10%15%20%25%30%050000020000

88、0250000300000350000建筑业:总产值 建筑业总产值占GDP比重 0%1%2%3%4%5%6%7%20020建筑业利润率 工业企业利润率 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -24-公司深度报告公司深度报告 资料来源：麦肯锡，中泰证券研究所 资料来源：麦肯锡，中泰证券研究所 图表图表 42：中国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达中国建筑业信息化投入水平远低于欧美发达国家国家 图表图表 43：国内外国内外 BIM 技术普及率技术普及率对比对比 资料来源：麦肯锡，中泰证券研究所 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 政策密集

89、出台，催化行业数字化步幅加快。政策密集出台，催化行业数字化步幅加快。2016 年以来，国家先后发布2016-2020 年建筑业信息化发展纲要、关于促进建筑业持续健康发展的意见等多项政策文件，对数字建筑的发展提出了较为明确的要求，为建筑业数字化发展起到了很好的催化、促进作用。图表图表 44：国家国家关于关于建筑数字化的部分政策建筑数字化的部分政策 时间时间 发布政府机构发布政府机构 政策名称政策名称 关于关于建筑业数字化建筑业数字化的主要内容的主要内容 2016.08.23 住建部 2016-2020 年建筑业信息化发展纲要 “十三五”时期，全面提高建筑业信息化水平，着力增强 BIM、大数据、智

90、能化、移动通讯、云计算、物联网等信息技术集成应用能力，建筑业数字化、网络化、智能化取得突破性进展，初步建成一体化行业监管和服务平台，数据资源利用水平和信息服务能力明显提升，形成一批具有较强信息技术创新能力和信息化应用达到国际先进水平的建筑企业及具有关键自主知识产权的建筑业信息技术企业。2017.02.24 国务院 关于促进建筑业持续健康发展的意见 加快推进建筑信息模型（BIM）技术在规划、勘察、设计、施工和运营维护全过程的集成应用，实现工程建设项目全生命周期数据共享和信息化管理。2020.07.03 发改委、住建部、科技部、工信部等 13 部委 关于推动智能建造与建筑工业化协同发展的指导意见

91、到 2025 年，我国智能建造与建筑工业化协同发展的政策体系和产业体系基本建立，建筑工业化、数字化、智能化水平显著提高，建筑产业互联网平台初步建立，产业基础、技术装备、科技创新能力以及建筑安全质量水平全面提升。推动形成一批智能建造龙头企业，引领并带动广大中小企业向智能建造转型升级，打造“中国建造”升级版。到 2035 年，我国智能建造与建筑工业化协同发展取得显著进展，建筑工业化全面实现，迈入智能建造世界强国行列。2020.08.21 国务院国资委 关于加快推进国有企业数字化转型工作的通知 打造建筑类企业数字化转型示范：打造建筑类企业数字化转型示范：重点开展建筑信息模型、三维数字化协同设计、人工

92、智能等技术的集成应用，提升施工项目数字化集成管理水平，推动数字化与建造全业务链的深度融合，助力智慧城市建设，着力提高 BIM 技术覆盖率，创新管理模式和手段，强化现场环境监测、智慧调度、物资监管、数字交付等能力，有效提高人均劳动效能。2022.01.25 住建部 “十四五”建筑业发展规划 夯实标准化和数字化基础：夯实标准化和数字化基础：加快推进建筑信息模型（BIM）技术在工程全寿命期的集成应用，健全数据交互和安全标准，强化设计、生产、施工各环节数字化协同，推动工程建设全过程数字化成果交付和应用。推广数字化协同设计：推广数字化协同设计：鼓励大型设计企业建立数字化协同设计平台，推进建筑、结构、设备

93、管线、装修等一体化集成设计，提高各专业协同设计能力。研发利用参数化、生成式设计软件，探索人工智能技术在设计中应用。研究应用岩土工程勘测信息挖掘、集成技术和方法，推进勘测过程数字化。打造建筑产业互联网平台：打造建筑产业互联网平台：加大建筑产业互联网平台基础共性技术攻关力度，编制关键技术标准、发展指南和白皮书。开展建筑产业互联网平台建设试点，探索适合不同应用场景的系统解决方案，培育一批行业级、企业级、项目级建筑产业互联网平台，建设政府监管平台。鼓励建筑企0.08%1%0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%中国 欧美发达国家 建筑信息化投入在建筑业总产值中的占比 46%22%31%

94、35%26%36%14%24%25%0%20%40%60%80%100%中国 北美 欧洲 低（不到15%）中等（15%-30%）高（31%-60%）极高（高于60%）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -25-公司深度报告公司深度报告 业、互联网企业和科研院所等开展合作，加强物联网、大数据、云计算、人工智能、区块链等新一代信息技术在建筑领域中的融合应用。加快建筑机器人研发和应用：加快建筑机器人研发和应用：加强新型传感、智能控制和优化、多机协同、人机协作等建筑机器人核心技术研究，研究编制关键技术标准，形成一批建筑机器人标志性产品。资料来源：各政府机构官网，中泰证券研

95、究所 建筑业信息化建筑业信息化在在 2030 年将面临年将面临五千亿五千亿广阔广阔市场市场。建筑业庞大的体量，决定了其信息化率每提升微小的百分比，即能对应增加数以百亿计的信息化增量市场空间。短期而言，根据观研天下的数据，2018 年中国建筑业信息化市场规模为 245 亿元，预计到 2025 年将增至 1299 亿元，年复合增长率为 26.9%。图表图表 45：中国建筑业信息化市场规模及预测（单位：亿元）中国建筑业信息化市场规模及预测（单位：亿元）资料来源：观研天下，中泰证券研究所 中长期来看，为计算中国建筑业信息化市场空间，我们对全球建筑业信息化市场的测算做出以下两条假设：2030 年全球建筑

96、市场规模预测为 17.1 万亿美元（麦肯锡）；2030 年，全球建筑业 IT 投入水平达到 2021 年全球各行业平均投入水平的一半，即达到 2%；综上，我们计算得到全球建筑全球建筑业业信息化市场规模在信息化市场规模在 2030 年将达到年将达到 3420 亿美亿美元。元。同样，我们假设届时中国建筑信息化市场占全球比重与建筑业整体的占比相同，均为 24%（来自牛津经济研究院的测算），则可得 2030 年中国建筑信息年中国建筑信息化市场规模约为化市场规模约为 821 亿美元，即约为亿美元，即约为 5000 亿元人民币亿元人民币，相较前面，相较前面 2025 年年的预测值依然有约的预测值依然有约

97、3 倍的增长空间。倍的增长空间。4.2 全线布局数字建筑业务，迎接建筑信息化风口全线布局数字建筑业务，迎接建筑信息化风口 数字建筑领域是公司最早从事的领域，成立之初即以研发销售建筑工程预决策软件起家。目前，公司一方面为满足政府住建部门需求，提供覆盖全业务全生命周期的“互联网+智慧住建”平台等软件平台；另一方面为建筑企业提供清单计价软件、BIM 算量软件及 BIM 5D 协同平台等产品，提高建筑行业的数字化水平；并提供配套智能化设备、技术维护服务及智能化工程服务，245 1299 0200400600800020182025中国建筑业信息化市场规模 请务必阅读正文之后的重要

98、声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -26-公司深度报告公司深度报告 形成覆盖建筑行业信息化全维度的数字建筑整体解决方案。1.政府端政府端“互联网“互联网+智慧住建”平台智慧住建”平台 “互联网+智慧住建”平台面向住建从业主体和主管部门提供各类信息化应用，实现政企互通，助力住建全生命周期的事项申请、处臵和监管，全面提升建筑监管信息化水平，构建“数据全共享”、“应用全融合”、“业务全覆盖”和“过程全监管”的“智慧住建”新框架。具体而言，“互联网+智慧住建”包括智慧住建资源整合平台、工程审批制度改革平台、CIM 信息管理系统、智慧工地监管平台、城市综合服务管理平台五部分，每个部分又拥有各自的

99、丰富应用模块。图表图表 46：“互联网“互联网+智慧住建”平台智慧住建”平台的应用功能架构的应用功能架构 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 2.企业端企业端清单计价软件、清单计价软件、BIM 算量软件及算量软件及 BIM 5D 协同平台协同平台 在企业端产品上，公司提供：1）清单计价软件清单计价软件，涵盖房屋建筑与装饰、安装、市政、园林、轨道交通、仿古建筑、管廊等众多专业领域，支持清单计价和定额计价模式，可与各地电子招投标系统对接。2）BIM 算量软件算量软件，包括新点 BIM 量筋合一、新点 BIM 5D 算量（土建）、新点 BIM 5D 算量（安装）三款软件，可与清单计价软件的

100、量价数据互通。3）BIM 5D 协同平台，协同平台，利用BIM 技术解决项目的协同管理问题，图表图表 47：新点新点 BIM 5D 协同平台架构协同平台架构 资料来源：新点软件招股说明书，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -27-公司深度报告公司深度报告 数字建筑业务不断扩展覆盖面，营收快速增长。数字建筑业务不断扩展覆盖面，营收快速增长。从业务模式上，公司的数字建筑业务可以划分为数字住建、数字建造、数字造价三大业务。在三大业务范围内，公司不断推出新的产品，扩大产品与解决方案的适用范围，积极承接新的项目，保持快速的营收增长势头。截至 2021 年末

101、，数字住建业务已覆盖 18 个省份，累计承接 400 多个项目；智慧工地监管平台已拓展到 21 个省市自治区，智慧工地企业端业务实现翻倍增长；造价单机版软件销售超 25 万套，已经覆盖全国 25 个省级行政区，累计销售套数超百万。2021 年，公司数字建筑业务实现营收 3.39 亿元，2018-2021 年复合增速达 33.4%。图表图表 48：新新点软件数字建筑业务点软件数字建筑业务营收及增速营收及增速（单位：百万元）（单位：百万元）资料来源：新点软件公告，中泰证券研究所 未来：未来：政府端政府端构建“构建“CIM+住建”应用体系，住建”应用体系，企业端企业端探索下游供应链解决成本探索下游供

102、应链解决成本管控。管控。在政府业务端，公司将以住建监管部门业务为核心，重点打造“CIM+住建”应用体系，推广建设工程监管数字化产品与服务。在企业端，公司将以解决成本管控痛点为核心，探索拓展下游供应链，并推广建设方项目投资控制数字化平台与智慧工地企业端产品；同时，原有的造价工具软件也将持续迭代升级，进一步提升市占率。五、五、盈利预测盈利预测及投资建议及投资建议 5.1 盈利预测盈利预测 关键关键预测预测依据依据：行业背景：行业背景：当前我国正处于信息化、数字化快速发展的阶段，以“十三五”、“十四五”规划为首的一系列宏观与行业政策均对信息化、数字化、数字经济等给予了大力支持与明确引导。政府端，“放

103、管服”之下，政务、社会民生服务需要以数字化手段简化流程、提升服务效率与透明度；招采端，疫情之下招采双方对于不见面交易的需求增大，且需要招采产品提供更多基于数据的服务；建筑业信息化大势所趋，且逐渐由单点功能数字化向项目全流程协同管理数字化方向发展，未来潜在空间较大。公司自身情况公司自身情况：公司以造价软件的研发销售起家，后分别切入招采电子化、政务信息化领域。目前公司三大业务营收保持较快增速。营营业业收收入入：我们认为，公司三大领域软件平台将保持一贯增速，其中智33.5%56.2%13.9%0%10%20%30%40%50%60%05003003504002018201920

104、202021数字建筑业务营收 同比增速 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -28-公司深度报告公司深度报告 慧招采加速向招采电子化较为贫瘠的地区突破，有望实现较高增速；数字建筑业务作为公司未来的重点突破领域，其“CIM+住建”应用体系将在住建部门得到应用，且传统造价软件持续升级迭代，扩大产品适用范围，促进营收快速增长。随着全国招采平台电子化程度提升，后续巨大的运营服务需求将带动平台运营收入继续高增长，而维护服务与智能化设备的营收与软件平台营收增速保持同向但略低的增速。毛利水平：毛利水平：公司软件平台产品不断提升产品化率与可复用程度，同时平台运营服务毛利率保持高位

105、，这将促使公司整体毛利水平提升。同时，公司于 2021 年引入较多高端人才，其对毛利的影响已于 2021 年有较好的消化。但公司整体交付时需要硬件产品配套，且人员成本仍然较高，对毛利率料会有所拖累。整体来看，我们仍认为公司的毛利水平将稳中有升。费用率：费用率：2022 年及未来，公司将持续推动内部管理的数字化转型，通过内部工作的流程化、标准化，以及 IPD、LTC 流程建设的持续深化等方式，不断提高公司运营效率、降低运营成本，实现公司整体和各经营单元的高精细度运营。据此，我们认为公司销售费用率、管理费用率将得到不断优化。而研发费用率方面，公司于 2021 年底实现上市，募集资金 31 亿元中，

106、剔除办公楼建设和补充流动资金部分，剩下依然约有 14亿元用于研发投入，同时 2018-2021 年公司自身研发投入增速始终与营收增速较为匹配，因此我们预计 2022-2024 年公司研发投入增速将快于同期内营收增速，研发费用率也将有较为明显的提升。图表图表 49：新点软件新点软件业务拆分预测表业务拆分预测表（营收单位：百万元）（营收单位：百万元）项目项目/年度年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 2,124 2,794 3,403 4,363 5,683 营业收入增长率 YoY 39.1%31.6%21.8%28.2%30.3%毛利率 68.5%65.

107、9%66.0%66.8%67.8%其中：软件平台其中：软件平台 1,332 1,615 1,906 2,423 3,147 收入增长率 YoY 62.9%21.2%18.0%27.1%29.9%毛利率 74.8%72.9%72.4%72.1%72.1%智能化设备智能化设备 186 223 268 321 385 收入增长率 YoY 53.4%20.1%20.0%20.0%20.0%毛利率 52.0%49.7%48.5%47.5%47.0%平台运营平台运营 245 409 573 831 1,205 收入增长率 YoY 26.8%67.1%40.0%45.0%45.0%毛利率 87.0%89.5

108、%90.5%91.0%91.0%维护服务维护服务 158 183 220 264 317 收入增长率 YoY 18.7%16.0%20.0%20.0%20.0%毛利率 67.6%64.3%63.0%63.0%63.0%智能化工程智能化工程 203 364 437 524 629 收入增长率 YoY-22.3%79.1%20.0%20.0%20.0%毛利率 21.3%19.4%18.0%17.5%17.0%资料来源：Wind，中泰证券研究所 综合以上因素，我们预计公司 2022-2024 年整体营收增速分别为 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -29-公司深度报告

109、公司深度报告 21.8%/28.2%/30.3%，对应营收分别为 34.03/43.63/56.83 亿元，综合毛利率分别为 66.0%/66.8%/67.8%。2022-2024 年公司归母净利润分别为6.41/8.15/10.66 亿元，同比分别增长 27.2%/27.1%/30.8%；摊薄 EPS 分别为 1.94/2.47/3.23 元。图表图表 50：新点软件新点软件盈利预测表盈利预测表 项目项目/年度年度 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入(百万元百万元)2,124 2,794 3,403 4,363 5,683 营业收入增长率 YoY 39.

110、1%31.6%21.8%28.2%30.3%归母净利润归母净利润(百万元百万元)410 504 641 815 1,066 归母净利润增长率 YoY 55.7%22.9%27.2%27.1%30.8%EPS(摊薄摊薄)1.24 1.53 1.94 2.47 3.23 毛利率 68.5%65.9%66.0%66.8%67.8%ROE 46.8%9.7%11.1%12.4%13.9%每股净资产（元）2.66 15.78 17.52 19.99 23.22 PE 38 31 24 19 14 PB 18 3 3 2 2 PS 7 6 5 4 3 资料来源：中泰证券研究所（注：PE、PB、PS 所用股

111、价为 2022 年 8 月 25 日收盘价）5.2 投资建议投资建议 估值数据：估值数据：我们预测公司 2022-2024 年的 EPS 分别为 1.94/2.47/3.23元，对应 PE 分别为 24/19/14 倍。同时，公司 2022-2024 年 PS 分别为5/4/3 倍。估值结论与投资建议：估值结论与投资建议：1）自身纵向比较：自身纵向比较：考虑到公司上市时长尚不足一年，当前公司不便用自身历史估值水平进行对比分析，故建议不过多参考公司历史估值水平。2）行业横向行业横向比较：比较：我们选取建筑信息化相关标的如广联达、品茗科技，以及政企信息化相关标的如南威软件、博思软件，将公司与其做估

112、值情况对比。综合参照结果表明，公司具有政企信息化、建筑信息化双重属性，且高毛利的平台运营业务加速发展，其PE 估值水平相较于相关公司仍有一定上升空间。基于基于以上以上，我们，我们给予给予公司“买入”评级。公司“买入”评级。图表图表 51：新点软件新点软件历史历史 PE 估值水平变化情况估值水平变化情况（TTM 规则）规则）请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -30-公司深度报告公司深度报告 资料来源：Wind，中泰证券研究所（注：PE 数据截止 2022 年 8 月 25 日）图表图表 52：可比公司估值水平可比公司估值水平 可比公司可比公司 证券代码证券代码 P

113、E(2022E)广联达 002410.SZ 60.4 品茗科技 688109.SH 20.3 南威软件 603636.SH 38.5 博思软件 300525.SZ 31.6 平均值平均值 37.7 新点软件新点软件 688232.SH 24 资料来源：Wind，中泰证券研究所（注：以上 PE 数值截至 2022 年 8 月 25 日，可比公司选取 Wind 一致预期）六六、风险提示、风险提示 疫情反复的不确定性风险疫情反复的不确定性风险。疫情的反复会对公司的项目实施与交付进度产生一定影响，从而影响公司收入确认、成本控制等。政府政府 IT 投入预算不确定性投入预算不确定性的风险的风险。公司目前较

114、为依赖于政府端项目，当前中国各级政府对 IT 投入的力度及优先级都在持续提升，但若政府财政资金因多种原因而削减 IT 投入力度，则公司的政府端业务进展会受到一定影响。行业竞争加剧行业竞争加剧的风险。的风险。政务信息化领域市场竞争格局较为分散，建筑业信息化、数字化也仍处于发展初期，两者均未形成较为明晰的竞争格局，存在行业竞争加剧的风险。研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。报告中一些宏观层面、行业层面的数据为去年、前年时期的公开数据，相关行业信息可能已发生较大变动，存在因信息滞后或更新不及时的风险。行业规模测算偏差风险。

115、行业规模测算偏差风险。报告中的行业规模测算是基于一定假设及前提而得，存在相关数据不及预期的风险。0070收盘价 37.311X33.477X29.644X25.810X21.976X 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -31-公司深度报告公司深度报告 盈利预测表盈利预测表 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2022021 1 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 会计年度会计年度 2022021 1 2022022 2E E 2022023 3E E 2

116、022024 4E E 货币资金 1,004 1,182 1,642 2,257 营业收入营业收入 2,794 3,403 4,363 5,683 应收票据 12 10 9 6 营业成本 952 1,157 1,449 1,831 应收账款 1,116 1,463 1,789 2,216 税金及附加 25 35 43 55 预付账款 37 40 46 55 销售费用 601 715 899 1,148 存货 455 454 568 718 管理费用 230 262 319 415 合同资产 12 17 22 28 研发费用 489 660 891 1,203 其他流动资产 3,441 3,51

117、0 3,529 3,521 财务费用-5-25-28-27 流动资产合计 6,066 6,660 7,583 8,774 信用减值损失-33-35-38-40 其他长期投资 0 0 0 0 资产减值损失-5-6-7-8 长期股权投资 0 0 0 0 公允价值变动收益 5 5 5 5 固定资产 272 289 310 336 投资收益 2 50 40 40 在建工程 11 181 401 671 其他收益 72 80 90 100 无形资产 84 95 101 101 营业利润营业利润 545 693 882 1,155 其他非流动资产 35 39 43 46 营业外收入 17 20 25 30

118、 非流动资产合计 402 605 855 1,153 营业外支出 3 1 1 1 资产合计资产合计 6,469 7,265 8,437 9,927 利润总额利润总额 559 712 906 1,184 短期借款 0 97 226 335 所得税 55 71 91 118 应付票据 0 0 0 0 净利润净利润 504 641 815 1,066 应付账款 227 266 326 403 少数股东损益 0 0 0 0 预收款项 0 0 0 0 归属母公司净利润归属母公司净利润 504 641 815 1,066 合同负债 467 476 524 568 NOPLAT 500 619 790 1,

119、041 其他应付款 48 50 52 54 EPS（摊薄）1.53 1.94 2.47 3.23 一年内到期的非流动负债 2 2 2 2 其他流动负债 444 513 624 808 主要财务比率主要财务比率 流动负债合计 1,188 1,404 1,754 2,171 会计年度会计年度 2022021 1 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 长期借款 0 0 0 0 成长能力成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 31.6%21.8%28.2%30.3%其他非流动负债 73 78 85 92 EBIT 增长率 23.2%24.2%27.6

120、%31.9%非流动负债合计 73 78 85 92 归母公司净利润增长率 22.9%27.2%27.1%30.8%负债合计负债合计 1,261 1,483 1,839 2,263 获利能力获利能力 归属母公司所有者权益 5,208 5,783 6,598 7,664 毛利率 65.9%66.0%66.8%67.8%少数股东权益 0 0 0 0 净利率 18.0%18.8%18.7%18.8%所有者权益合计所有者权益合计 5,208 5,783 6,598 7,664 ROE 9.7%11.1%12.4%13.9%负债和股东权益负债和股东权益 6,469 7,265 8,437 9,927 RO

121、IC 28.6%26.1%24.3%24.1%偿债能力偿债能力 现金流量表现金流量表 单位:百万元 资产负债率 42.5%43.4%19.5%20.4%会计年度会计年度 2022021 1 2022022 2E E 2022023 3E E 2022024 4E E 债务权益比 1.4%3.1%4.8%5.6%经营活动现金流经营活动现金流 194 316 545 768 流动比率 5.1 4.7 4.3 4.0 现金收益 531 666 833 1,080 速动比率 4.7 4.4 4.0 3.7 存货影响-23 1-114-150 营运能力营运能力 经营性应收影响-237-342-323-4

122、25 总资产周转率 0.4 0.5 0.5 0.6 经营性应付影响 60 41 62 79 应收账款周转天数 127 136 134 127 其他影响-137-49 87 184 应付账款周转天数 75 77 74 72 投资活动现金流投资活动现金流 -3,437-195-249-293 存货周转天数 168 141 127 127 资本支出-85-248-293-337 每股指标（元）每股指标（元）股权投资 0 0 0 0 每股收益 1.53 1.94 2.47 3.23 其他长期资产变化-3,352 53 44 44 每股经营现金流 0.59 0.96 1.65 2.33 融资活动现金流融

123、资活动现金流 3,820 57 163 141 每股净资产 15.78 17.52 19.99 23.22 借款增加 2 97 129 109 估值比率估值比率 股利及利息支付-1-92-117-159 P/E 31 24 19 14 股东融资 3,857 0 0 0 P/B 3 3 2 2 其他影响-38 52 151 191 EV/EBITDA 39 31 25 19 来源：wind，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 -32-公司深度报告公司深度报告 投资评级说明：投资评级说明：评级评级 说明说明 股票评级股票评级 买入 预期未来 612 个

124、月内相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在 5%15%之间 持有 预期未来 612 个月内相对同期基准指数涨幅在-10%+5%之间 减持 预期未来 612 个月内相对同期基准指数跌幅在 10%以上 行业评级行业评级 增持 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 预期未来 612 个月内对同期基准指数涨幅在-10%+10%之间 减持 预期未来 612 个月内对同期基准指数跌幅在 10%以上 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指

125、数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。重要声明：重要声明：中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正

126、，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。