1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 行 业 研 究 行 业 研 究 行 业 研 究 周 报 行 业 研 究 周 报 内容目录内容目录 院线复工推迟院线复工推迟 视频平台收获观影需求视频平台收获观影需求 文化传媒 投资摘要：投资摘要： 行情回顾：行情回顾： 本周（2020.4.13-2020.4.20）上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒 指数分别变化 1.50%、2.23%、3.64%、1.97%，传媒指数在中信一级行 业排名涨跌幅为正数第 6 名。 自 2020 年初至今，上证综指、深

2、证成指、创业板指、中信传媒指数分别 变动-6.94%、0.93%、12.38%、-3.39%，传媒指数在中信一级行业排名 涨跌幅为正数第 16 名。 每周一谈每周一谈：院线复工推迟院线复工推迟 视频平台收获观影需求视频平台收获观影需求 自国内疫情逐渐缓和以来，相比三月初我们在周报中分析疫情影响，超预 期的地方在于院线的复工目前看来还未有定数。与此同时，消费者对于电 影内容的需求逐渐在线上观看数据上体现出来。 目前优爱腾三家均开始公 布各自平台网大的分账情况。 2020Q1,全网分账票房超千万以上影片有22 部，同比增加了 18 部。在奇门遁甲等话题作品的带动下，业内对于 网大这一内容品类的关注

3、度也节节攀升。 我们认为今年 Q1 网大表现好主 要有以下两点因素; 首先是疫情的利好，根据 Questmobile 的数据，长视频作为线上消 费，相比平时，在疫情期间使用时长占比提升了 0.3%，自然对于平台 上各类内容的消费也有所增加； 更重要的是，我们认为网大行业则类似于 18 年的电影行业，在经历 供给侧的出清后，作品质量开始提升。在 15 年网大初生之时，市场 规范度较低，当时消费者很容易将网大与粗制滥造、擦边球等等词汇 联系在一起。但是随着整体影视行业的资本退潮，网大行业也经历了 出清的过程。从 18 年的大蛇破 5000 万分账收入，到今年 Q1 数 部网大的豆瓣评分超过 5 分

4、，网大的制作水准在逐渐追赶院线水平。 在目前的趋势下，我们认为院线展业推迟超预期将利好网大与视频平台， 虽然电影以及网大在视频平台内容矩阵中占比低于剧集与综艺， 但是制片 方长时间无法通过线下院线来实现收益，势必倒逼供给侧向线上转移，目 前已经出现了这样的趋势，未来将有制作更为优秀的作品进入网大市场。 更优质的内容供给势必带来流量与收入， 这一逻辑也是 16-19 年院线电影 市场所印证过的。 另一方面，自春节档囧妈选择在头条系首发后，市场对现有院线收入 占绝对比重的影片收入结构产生了变化的预期。继囧妈后，肥龙过 江、大赢家等有一定量级的影片分别选择在爱奇艺与头条系首发， 虽然大多数声音仍然认

5、为，目前线上分账收益难以覆盖影片制作/采购成 本，但是在长时间线下无收入的情况下，线上收入崛起的进程将加速。若 视频平台在电影上能成为可以与院线相当的分发渠道， 我们认为对于平台 的估值将得到较大提升。 标的方面，推荐关注长期布局网大的行业龙头爱奇艺，其在网大的数量与 分账票房上均遥遥领先其他平台； 以及推荐关注国有视频平台龙头芒果超 媒，芒果在 18 年开始发力网大，依靠优秀的自制内容能力将使其在网大 上具有一席之地。 推荐组合：推荐组合：芒果超媒、捷成股份、完美世界、吉比特、分众传媒各 20%。 风险提示：风险提示：监管政策趋严超预期；意识形态管理超预期；票房增速不及 预期；宏观经济增速不

6、及预期；游戏版号发放不及预期。 评级评级 增持增持（维持维持） 2020 年 4 月 20 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S01 姚天航 研究助理 行业基本资料行业基本资料 股票家数 144 行业平均市盈率 -50.84 市场平均市盈率 16.98 行业表现走势图行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告相关报告 1、文化传媒行业研究周报： 一季报 逐渐出炉 关注高确定性以及超预期标的 2020-4-13 2、文化传媒行业研究周报：腾讯控股 虎牙 游戏直播江湖有望迎来统一 2020-4-7 3、文化传媒行业研究周报：

7、重磅 VR 游戏发布 市场关注度回升2020-3-16 -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 19-03 19-04 19-05 19-06 19-07 19-08 19-09 19-10 19-11 19-12 20-01 20-02 传媒(中信)上证综指 文化传媒行业研究周报 2 / 22 证券研究报告 1. 每周一谈：院线复工推迟每周一谈：院线复工推迟 视频平台收获观影需求视频平台收获观影需求 . 3 2. 市场回顾市场回顾 . 5 3. 行业数据行业数据 . 6 3.1 电视剧及综艺 . 6 3.2 游戏 . 9 3.3 广告营销. 1

8、0 4. 行业新闻行业新闻 .11 5. 上市公司公告上市公司公告 . 12 6. 风险提示风险提示 . 20 图表目录图表目录 图图 1： 2020 年以来三部选择网络首发的电影年以来三部选择网络首发的电影 . 4 图图 2： 中信一级行业周涨跌幅对比中信一级行业周涨跌幅对比 . 5 图图 3： 中信一级行业年初至今涨跌幅对比中信一级行业年初至今涨跌幅对比 . 5 图图 4： 上周传媒板块涨幅前十（上周传媒板块涨幅前十（%） . 6 图图 5： 上周传媒板块跌幅前十（上周传媒板块跌幅前十（%） . 6 图图 6： 2020 年年 4 月月 16 日周四省级卫视黄金剧场电视剧日周四省级卫视黄金

9、剧场电视剧 . 8 图图 7： 电视剧备案数及集数电视剧备案数及集数 . 8 图图 8： 电影故事片备案数电影故事片备案数 . 9 表 表 1： 2020Q1 爱奇艺网大分帐爱奇艺网大分帐 top10 . 3 表表 2： 2020Q1 腾讯视频网大分帐腾讯视频网大分帐 top10 . 3 表表 3： 今年已有头部网大获得豆瓣今年已有头部网大获得豆瓣 5 分以上分以上 . 4 表表 4： 本周电视剧网络播映指数前十本周电视剧网络播映指数前十 . 6 表表 5： 本周网络剧网络播映指数前十本周网络剧网络播映指数前十 . 7 表表 6： 本周电视综艺网络播映指数本周电视综艺网络播映指数前十前十 .

10、7 表表 7： 本周网络综艺网络播映指数前十本周网络综艺网络播映指数前十 . 7 表表 8： 中国区中国区 IOS 游戏畅销榜前十游戏畅销榜前十 . 9 表表 9： 安卓市场游戏安卓市场游戏 app 排行榜前十排行榜前十 . 9 表表 10： 月度全媒体刊例花费同比增速月度全媒体刊例花费同比增速 . 10 mNsNrRqMsPrPsQpOxPnMnObR9R6MpNrRtRrRjMpPnReRpNrQbRnNwOuOtQuMuOqRqP 文化传媒行业研究周报 3 / 22 证券研究报告 1. 每周一谈每周一谈：院线复工推迟院线复工推迟 视频平台收获观影需求视频平台收获观影需求 本周我们聚焦影视

11、内容行业。自国内疫情逐渐缓和以来，相比三月初我们在周报中 分析疫情影响，超预期的地方在于院线的复工目前看来还未有定数。本周，北京市 召开新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会， 相关领导称歌舞娱乐场所、 网吧、 影剧院、 博物馆暂时不能展业，业内有消息称院线开业将推迟至 10 月份。 与此同时，消费者对于电影内容的需求逐渐在线上观看数据上体现出来。目前优爱 腾三家均开始公布各自平台网大的分账情况。2020Q1,全网分账票房超千万以上影 片有 22 部，同比增加了 18 部。在奇门遁甲等话题作品的带动下，业内对于网 大这一内容品类的关注度也节节攀升。 表表1：2020Q1 爱奇艺网大分帐爱奇艺网大分帐

12、top10 排名排名 片名片名 截至截至 3.31 上线天数上线天数 有效观影人次（百万）有效观影人次（百万） 分帐金额（百万元）分帐金额（百万元） 1 狙击手 27 815 24.45 2 九指神丐 73 721 21.12 3 奇门遁甲 13 836 20.92 4 辛弃疾 1162 90 618 17.8 5 巨鳄岛 57 589 17.56 6 灭狼行动 87 580 16.5 7 大天蓬 67 526 15.58 8 少林寺十 八罗汉 41 496 14.83 9 封神 榜妖灭 19 592 14.8 10 法医宋慈 55 481 14.47 资料来源：爱奇艺，申港证券研究所 表表2

13、：2020Q1 腾讯视频网大分帐腾讯视频网大分帐 top10 排名排名 片名片名 截至截至 3.31 上线上线 天数天数 有效观影人次有效观影人次 （百万）（百万） 分帐金额分帐金额 （百万元）（百万元） 1 奇门遁甲 13 446 17.85 2 火云邪神之修罗面具 91 415 14.54 3 东海人鱼传 40 315 11.02 4 摸金祖师 37 432 10.82 5 绝世战魂 47 167 5.84 6 如来神掌 22 147 5.14 7 伏魔罗汉 43 163 4.09 8 我当摸金校尉的那些年 9 162 4.06 9 降龙大师：魔龙咒 19 113 3.98 10 降妖伏魔

14、之定海神针 4 139 3.49 资料来源：腾讯视频，申港证券研究所 我们认为今年 Q1 网大表现好主要有以下两点因素; 文化传媒行业研究周报 4 / 22 证券研究报告 首先是疫情的利好， 根据 Questmobile 的数据， 长视频作为线上消费， 相比平时， 在疫情期间使用时长占比提升了 0.3%，自然对于平台上各类内容的消费也有所 增加； 更重要的是，我们认为网大行业则类似于 18 年的电影行业，在经历供给侧的出 清后，作品质量开始提升。在 15 年网大初生之时，作为新生事物，市场规范度较 低，当时消费者很容易将网大与粗制滥造、擦边球等等词汇联系在一起。但是随 着整体影视行业的资本退潮

15、， 网大行业也经历了出清的过程。 从 18 年的 大蛇 破 5000 万分账收入，到今年 Q1 数部网大的豆瓣评分超过 5 分，网大的制作水 准在逐渐追赶院线水平。 表表3：今年已有头部网大获得豆瓣今年已有头部网大获得豆瓣 5 分以上分以上 编号编号 片名片名 豆瓣评分豆瓣评分 编号编号 片名片名 豆瓣评分豆瓣评分 1 奇门遁甲 5.4 6 封神榜妖灭 3.8 2 狙击手 4.6 7 火云邪神之修罗面具 2.8 3 巨鳄岛 2.8 8 云南虫谷之献王传说 2.9 4 九指神丐 4 9 法医宋慈 5.8 5 辛弃疾 1162 6.3 10 灭狼行动 / 资料来源：豆瓣电影，申港证券研究所 在目前

16、的趋势下，我们认为院线展业推迟超预期将利好网大与视频平台，虽然电影 以及网大在视频平台内容矩阵中占比低于剧集与综艺，但是制片方长时间无法通过 线下院线来实现收益，势必倒逼供给侧向线上转移，目前已经出现了这样的趋势， 未来将有制作更为优秀的作品进入网大市场。更优质的内容供给势必带来流量与收 入，这一逻辑也是 16-19 年院线电影市场所印证过的。 另一方面，自春节档囧妈选择在头条系首发后，市场对现有院线收入占绝对比 重的影片收入结构产生了变化的预期。继囧妈后，肥龙过江、大赢家 等有一定量级的影片分别选择在爱奇艺与头条系首发，虽然大多数声音仍然认为， 目前线上分账收益难以覆盖影片制作/采购成本 （

17、就上述三部影片来说， 会员点播收 入无法采购成本），但是在长时间线下无收入的情况下，线上收入崛起的进程将加 速。若视频平台在电影上能成为可以与院线相当的分发渠道，我们认为对于平台的 估值将得到较大提升。 标的方面，推荐关注长期布局网大的行业龙头爱奇艺，其在网大的数量与分账票房 上均遥遥领先其他平台；以及推荐关注国有视频平台龙头芒果超媒，芒果在 18 年 开始发力网大，依靠优秀的自制内容能力将使其在网大上具有一席之地。 图图1：2020 年以来三部选择网络首发的电影年以来三部选择网络首发的电影 文化传媒行业研究周报 5 / 22 证券研究报告 资料来源：公开信息，申港证券研究所 2. 市场回顾市

18、场回顾 本周（2020.4.13-2020.4.20）上证综指、深证成指、创业板指、中信传媒指数分别 变化 1.50%、2.23%、3.64%、1.97%，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数 第 6 名。 自 2020 年初至今， 上证综指、 深证成指、 创业板指、 中信传媒指数分别变动-6.94%、 0.93%、12.38%、-3.39%，传媒指数在中信一级行业排名涨跌幅为正数第 16 名。 图图2：中信一级行业周涨跌幅对比中信一级行业周涨跌幅对比 资料来源：Wind，申港证券研究所 图图3：中信一级行业年初至今涨跌幅对比中信一级行业年初至今涨跌幅对比 -4.00% -3.00% -2.

19、00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 电力设备 创业板指 电子元器件 计算机 医药 深证成指 建筑 传媒 餐饮旅游 基础化工 机械 石油石化 食品饮料 轻工制造 非银行金融 上证综指 建材 家电 有色金属 纺织服装 汽车 电力及公用事业 房地产 钢铁 国防军工 银行 煤炭 交通运输 商贸零售 综合 通信 农林牧渔 文化传媒行业研究周报 6 / 22 证券研究报告 资料来源：Wind，申港证券研究所 股价涨幅前五名分别掌阅科技、电魂网络、众应互联、立思辰、宝通科技； 股价跌幅前五名分别为华谊嘉信、聚力文化、长城影视、幸福蓝海、鼎

20、龙文化。 图图4：上周传媒板块涨幅前十上周传媒板块涨幅前十（%） 图图5：上周传媒板块跌幅前十上周传媒板块跌幅前十（%） 资料来源：Wind，申港证券研究所 资料来源：Wind，申港证券研究所 3. 行业数据行业数据 3.1 电视剧及综艺电视剧及综艺 从电视剧视频网站点击来看：上周前十网络播映指数合计 611。从网络剧播出点击 来看：上周前十网络播映指数合计 709.4。 表表4：本周电视剧网络播映指数前十本周电视剧网络播映指数前十 序号序号 名称名称 播映指数播映指数 已上线已上线 时间时间(天天) 播放平台播放平台 1 冰糖炖雪梨 78.1 17 优酷 2 如果岁月可回头 77.2 16

21、爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果 tv 3 安家 65.2 44 腾讯视频 4 爱情的开关 60.3 5 爱奇艺、腾讯视频 5 新世界 60 83 腾讯视频、爱奇艺 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 医药 农林牧渔 创业板指 计算机 电力设备 国防军工 建材 电子元器件 通信 食品饮料 深证成指 机械 综合 纺织服装 商贸零售 基础化工 建筑 传媒 轻工制造 电力及公用事业 汽车 上证综指 餐饮旅游 钢铁 有色金属 房地产 交通运输 家电 非银行金融 银行 石油石化 煤炭 0.00 5.00 10.00

22、15.00 20.00 25.00 -20.00 -18.00 -16.00 -14.00 -12.00 -10.00 -8.00 -6.00 -4.00 -2.00 0.00 文化传媒行业研究周报 7 / 22 证券研究报告 6 完美关系 58.1 46 爱奇艺、芒果 tv、腾讯视频 7 我在北京等你 55 41 腾讯视频、优酷 8 大明风华 53.5 110 优酷 9 绝代双骄 52.8 80 爱奇艺 10 绿水青山带笑颜 50.8 17 优酷、乐视、爱奇艺、搜狐视频、腾 讯视频 资料来源：艺恩，申港证券研究所 表表5：本周网络剧网络播映指数前十本周网络剧网络播映指数前十 序号序号 名称名

23、称 播映指数播映指数 已上线时间已上线时间(天天) 播放平台播放平台 1 龙岭迷窟 81.8 4 腾讯视频 2 鬓边不是海棠红 76.6 16 爱奇艺 3 不完美的她 74.1 9 腾讯视频、爱奇艺 4 三千鸦杀 71.9 17 优酷、芒果 tv 5 重生 71.8 29 优酷 6 无心法师第三季 69.6 33 优酷、腾讯视频、爱奇 艺 7 民国奇探 68.4 12 爱奇艺 8 成化十四年 66.6 4 爱奇艺 9 九州天空城 2 64.7 16 腾讯视频 10 忘记你，记得爱情 63.9 13 芒果 tv、腾讯视频 资料来源：艺恩，申港证券研究所 从电视综艺在视频网站点击来看：上周前十网络

24、播映指数合计 559，从网络综艺播 出点击来看：上周前十网络播映指数合计 487.7。 表表6：本周电视综艺网络播映指数前十本周电视综艺网络播映指数前十 序号序号 名称名称 播映指数播映指数 已 上 线 时已 上 线 时 间间(天天) 播放平台播放平台 1 歌手当打之年 70.9 58 芒果 tv、 优酷、 腾讯视频、 爱奇 艺 2 王牌对王牌第五季 70.9 44 腾讯视频、优酷、爱奇艺 3 欢乐喜剧人第六季 54.7 70 腾讯视频、优酷、爱奇艺 4 我家那闺女第二季 54.1 73 芒果 tv、腾讯视频 5 了不起的长城 53.9 92 芒果 tv、优酷 6 我们的乐队 52.9 22

25、芒果 tv 7 天赐的声音 52.6 50 腾讯视频、优酷、爱奇艺 8 见字如面第四季 50.7 20 腾讯视频 9 快乐大本营 2020 49.9 92 芒果 tv 10 声临其境第三季 48.4 99 芒果 tv 资料来源：艺恩，申港证券研究所 表表7：本周网络综艺网络播映指数前十本周网络综艺网络播映指数前十 序号序号 名称名称 播映指数播映指数 已上线时间已上线时间(天天) 播放平台播放平台 1 青春有你第二季 71.6 24 爱奇艺 2 朋友请听好 69.4 46 芒果 tv 3 婚前 21 天 51.5 26 芒果 tv 文化传媒行业研究周报 8 / 22 证券研究报告 4 横冲直撞

26、 20 岁第二季 49.9 21 腾讯视频 5 笑场 47.7 39 腾讯视频 6 青春加点戏 44.5 10 爱奇艺 7 玩游戏的朋友 39.7 26 腾讯视频 8 人生第一次 39.2 81 优酷、 腾讯视频 9 现在就告白第四季 39 116 腾讯视频 10 潮流合伙人 35.2 121 爱奇艺 资料来源：艺恩，申港证券研究所 2020 年 4 月 16 日省级卫视黄金剧场电视剧排名前三的为：湖南卫视清平乐、 东方卫视 猎狐 、 浙江卫视 我们在梦开始的地方 ， 收视率分别为 2.69%、 2.408%、 2.115%。 图图6：2020 年年 4 月月 16 日周日周四四省级卫视黄金剧

27、场电视剧省级卫视黄金剧场电视剧 资料来源：卫视小露电，申港证券研究所 2020 年 2 月电视剧备案数为 63 部，共 2471 集。2019 年 11 月电影故事片备案数 为 208 部。 图图7：电视剧备案数及集数电视剧备案数及集数 文化传媒行业研究周报 9 / 22 证券研究报告 资料来源：广电总局，申港证券研究所 图图8：电影故事片备案数电影故事片备案数 资料来源：电影局，申港证券研究所 3.2 游戏游戏 截止 2020 年 4 月 18 日，国内 iOS 游戏排行与各安卓应用市场游戏排行如下： 表表8：中国区中国区 IOS 游戏畅销榜前十游戏畅销榜前十 排名排名 4 月月 3 日日

28、4 月月 14 日日 4 月月 15 日日 4 月月 16 日日 4 月月 17 日日 4 月月 18 日日 1 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 王者荣耀 和平精英 和平精英 2 和平精英 和平精英 和平精英 和平精英 王者荣耀 王者荣耀 3 三国志战略版 三国志战略版 阴阳师 阴阳师 公主连结 三国志战略版 4 梦幻西游 梦幻西游 三国志战略版 梦幻西游 崩坏 3 公主连结 5 剑与远征 剑与远征 梦幻西游 三国志战略版 梦幻西游 梦幻西游 6 率土之滨 率土之滨 剑与远征 剑与远征 三国志战略版 崩坏 3 7 神武 4 神武 4 神武 4 Fate/Grand Order 阴阳师 剑与远征

29、8 新笑傲江湖 大话西游 大话西游 明日之后 Fate/Grand Order 阴阳师 9 大话西游 新笑傲江湖 率土之滨 率土之滨 剑与远征 Fate/Grand Order 10 倩女幽魂 倩女幽魂 新笑傲江湖 大话西游 梦江湖 梦江湖 资料来源：app annie，申港证券研究所 表表9：安卓市场游戏安卓市场游戏 app 排行榜前十排行榜前十 0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 0 20 40 60 80 100 120 140 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2

30、017年5月 2017年7月 2017年9月 2017年11月 2018年1月 2018年3月 2018年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 2020年1月 电视剧备案数（部）集数 0 50 100 150 200 250 300 350 400 2016年1月 2016年3月 2016年5月 2016年7月 2016年9月 2016年11月 2017年1月 2017年3月 2017年5月 2017年7月 2017年9月 2017年11月 2018年1月 2018年3月 201

31、8年5月 2018年7月 2018年9月 2018年11月 2019年1月 2019年3月 2019年5月 2019年7月 2019年9月 2019年11月 文化传媒行业研究周报 10 / 22 证券研究报告 排名排名 百度百度 应用宝应用宝 OPPO 小米小米 豌豆荚豌豆荚 vivo 魅族魅族 1 海岛奇兵 王者荣耀 迷你世界 混沌起源 迷你世界 穿越火线： 枪战王者 王者荣耀 2 恋舞 OL 和平精英 明日之后 王者荣耀 和平精英 荒野行动 和平精英 3 热血精灵王 穿越火线：枪战 王者 混沌起源 和平精英 我的世界 终结战场 迷你世界 4 时空猎人 明日之后 梦幻西游 精灵盛典：黎 明

32、王者荣耀 明日之后 我的世界 5 暖暖环游世界 火影忍者 逃跑吧！少 年 迷你世界 香肠派对 部落冲突 宝剑大师 6 战舰帝国 QQ 飞车 第五人格 斗罗大陆 人类一败涂地 量子特攻 救救小姐姐 7 乱斗西游 2 第五人格 三国志战 略版 国战来了 奥特曼格斗进 化 奥特曼热血 英雄 汤姆猫跑酷 8 航海王启航 少年三国志 2 开心消消乐 我的世界 宝剑大师 漫威：超级 争霸战 开心消消乐 9 小冰冰传奇 三国志?战略版 波克捕鱼 崩坏 3 植物大战僵尸 高清版 生死狙击 穿越火线： 枪战王者 10 坦克前线：帝 国 OL 问道 剑与远征 QQ 飞车 第五人格 王牌战争 牙医也疯狂 资料来源：

33、七麦数据，申港证券研究所 3.3 广告营销广告营销 截止到 2020 年 1 月，以电视为媒介花费同比增速为-4.9%，以报纸为媒介同比增 速-31.4%， 以杂志为媒介同比增速-33.4%， 以电台为媒介同比增速-19.5%， 传统户 外为媒介同比增速-9.0%，以电梯电视为媒介同比增速-1.1%，以电梯海报为媒介同 比增速-4.9%，以影院视频为媒介同比增速-1.7%，整体全媒体刊例花费同比增速为 -5.6%。 表表10：月度全媒体刊例花费同比增速月度全媒体刊例花费同比增速 2019 上半年上半年 媒介 1 月 2 月 Q1 4 月 5 月 H1 电视 -11.9% -22.9% -16.

34、5% 5.10% -5.4% -12.4% 报纸 -28.8% -38.6% -29.7% -30.80% -33.0% -9.7% 杂志 5.8% -12.1% -5.7% -10.10% -8.1% -6.1% 电台 5.3% -22.3% -9.8% 2.10% -5.4% -9.7% 传统户外 -13.8% -20.3% -17.9% -22.20% -23.1% -18.9% 电梯电视 20.8% 1.0% 7.3% 31.00% 51.7% 4.1% 电梯海报 23.8% 3.0% 11.7% 23.60% 31.0% 6.2% 影院视频 12.3% 3.4% 5.6% 14.60

35、% 23.1% 4.1% 整体 -5.9% -18.3% -11.2% 5.40% -5.0% -8.8% 2019 下半年下半年 媒介 7 月 8 月 Q3 10 月 11 月 12 月 电视 -6.2% -3.8% -10.8% -9.6% -1.2% 报纸 -23.2% -26.6% -27.4% -16.9% -23.8% 杂志 -14.8% -6.9% -7.0% -11.9% -8.8% 文化传媒行业研究周报 11 / 22 证券研究报告 电台 -11.7% -11.5% -10.7% -19.4% -20.7% 传统户外 -21.8% -21.4% -19.8% -17.5% -14.3% -12.6% 电梯电视 0.0% 0% 2.8% 0.9% -0.4% 3.2% 电梯海报 1.9% -2.1% 4.5% 0.9% 0.5% 1.1% 影院视频 2.8% -3.0% 3.6% 2.1% 0.7% -0.6% 整体 -5.8% -4.2% -7.2% -8.2% -3.1% 2020 上半年上半年 媒介 1 月 电视 -4.9% 报纸 -31.4% 杂志 -33.4% 电台 -19.5% 传统户外 -9.0% 电梯电视 -1.1% 电梯海报 -4.9% 影院视频 -1.7% 整体 -5.6% 资料来源：CTR,申港证券研究所 4.