1、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 基本状况基本状况 总股本(百万股) 100 流通股本(百万股) 24 市价(元) 75.17 市值(百万元) 7517 流通市值(百万元) 1782 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 评级：评级：买入（买入（首次首次） 市场价格：市场价格：75.17 备注：股价数据更新截止 2021 年 1 月 5 日 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2023E 营业收入（百万元） 1250 1380 1596 1981 2494 增长率 yoy% 2.85% 10.36% 15.63% 24.18% 25.86% 净利润 78 99 1。

2、1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1.食品饮料行业当前发展趋 势是什么？头部企业在上 半年有哪些调整动作，对 未来发展影响几何？ 2.在当前时点给出食品饮料 行业投资策略。 相关报告相关报告 1.2020 年环保行业年度策略报 告-看好固废和水务，多点布局精 选. ，2020.11.30 2.大炼化：高成长低估值谁与 争锋？-2021 年石化行业年度策 略报. ，2020.11.27 食品饮料食品饮料 20212021 年度策略报告年度策略报告 基本结论基本结论 回顾疫情下的食品行业，食品饮料超额收益显著，明年整体消费环境有望恢回顾。

3、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 次高端白酒受益于消费升次高端白酒受益于消费升 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 2020 年年 12 月月 27 日日 旺季景气度逐渐兑现旺季景气度逐渐兑现 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）11 月份社零增速连续增长，市场销售持续回升；11 月份 PMI 为 52.1%，制造业总体持续回暖，服务业恢复态势良好。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格 11 月同比增速继续上升，12 月 上旬略有加速。猪肉价格小幅上。

4、公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 一鸣食品一鸣食品（605179） 证券证券研究报告研究报告 2021 年年 01 月月 01 日日 投资投资评级评级 行业行业 食品饮料/食品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 17.66 元 目标目标价格价格 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 401.00 流通A 股股本(百万股) 61.00 A 股总市值(百万元) 7,081.66 流通A 股市值(百万元) 1,077.26 每股净资产(元) 2.24 资产负债率(%) 58.69 一年内最高/最低(元) 17.66/13.26 作者作者 资。

5、感官体验功能满足 成分关注 追求味蕾上的新奇特体验 序言 PART 1 12 PREFACE PART 2 04 4 食品行业新趋势下的启示与机会 PART 4 18 从“品质生活”出发06 3 PART 3 更“极致”的决策体验11 新奇体验 在食品行业中，有近一半的消费者诉求尚未被满足 浏览和成交人群同比增速 *数据来源：2020年淘宝天猫 浏览增速高于成交增速 近2倍 浏览增速 成交增速 蓝海赛道：潜力强度高于供给强度， 极具发展潜力，目前市场相对空白 弱势赛道：潜力潜力和供给力都较弱 趋势赛道：潜力强度高于供给强度， 极具发展潜力，目前市场初起 超级明星：潜力极强。

6、中国食品行业的 挑战与转变 2018年12月 2 | 中国食品行业的挑战与转变 3 4 5 5 8 8 10 11 13 15 16 18 19 20 21 23 28 31 34 35 36 37 38 39 40 41 序言序言 挑战挑战 高度分散的农作物生产 高度分散的畜牧业和肉类加工 高度分散的乳制品生产 投入驱动型的农业增长 资源匮乏和环境保护 效率和生产力水平低下 进口依赖性 冷链和深加工能力有限 分散的餐饮和零售行业 食品安全管理和食品造假漏洞 复杂的监管和执法结构 城镇化、社交媒体、日益增长的城镇收入和农民福利 转变转变 乳制品 猪肉 农作物 冷链 连锁餐厅 食品零售品电子商务 网上。

7、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |食品饮料食品饮料 “食以味为先” ，复合调味品乘风起“食以味为先” ，复合调味品乘风起 强于大市强于大市（维持） 第第 1616 届届中国中国调味品及食品配料博览会见闻调味品及食品配料博览会见闻专题专题报告报告 日期：2020 年 12 月 09 日 行业核心观点：行业核心观点： 我国调味品市场近年来稳健发展，未来在餐饮市场扩容、城镇化率 提升以及消费升级等因素的驱动下量价均有提升空间，中长期仍具 成长潜力。调味品刚需属性突出，在今年疫情压力下，B 端需求受到 冲击。

8、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 专专 题题 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 调味品调味品 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 20E 21E 评级 海天味业 1.95 2.38 审慎增持 中炬高新 1.05 1.30 审慎增持 涪陵榨菜 0.97 1.10 审慎增持 恒顺醋业 0.36 0.42 审慎增持 相关报告相关报告 l 投资要点投资要点 拆解拆解调味品调味品提价动因提价动因： 成本为核心驱动因素成本为核心驱动因素。拆分海天成本结构可见，大豆与白糖占比。

9、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 年度策略 2020 年 12 月 05 日 食品饮料食品饮料 两个维度两个维度看看食品饮料食品饮料行业行业投资机会投资机会2021 年度策略年度策略 五年牛市之后，估值持续攀升，行业竞争格局趋稳，站在当下，应该如何 看待后续板块的投资机会？长周期来看，长周期来看，第三产业占比提升的趋势不变， “量缩价增”的背景下，高端品的收入弹性依旧最大。中周期来看，中周期来看，经济 进入复苏阶段，可选板块步入顺周期，必选板块亦有看点。短周期来看，短周期来看， 关注管理层变。

10、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告| 公司公司深度报告深度报告 可选消费可选消费 | 零售零售 强烈推荐强烈推荐-A（首次首次） 品渥食品品渥食品 300892.SZ 当前股价：83.5 元 2020年年12月月03日日 立足乳品优势赛道立足乳品优势赛道，快速成长的快速成长的进口进口食品食品品牌品牌商商 基础数据基础数据 上证综指 3445 总股本（万股） 10000 已上市流通股（万股） 2371 总市值（亿元） 84 流通市值（亿元） 20 每股净资产（MRQ） 10.4 ROE（TTM） 13.9 资产负债率 28.2% 主要股东 王牧 主要股东持股比例 45.0% 股价表现。

11、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 次高端白酒受益于消费升次高端白酒受益于消费升 行业行业研究报告研究报告食品饮料食品饮料行业行业 20202020 年年 1 11 1 月月 2424 日日 旺季驱动，白酒景气度较优旺季驱动，白酒景气度较优 食品饮料食品饮料行业行业 推荐推荐 维持维持评级评级 核心观点核心观点 最新观点最新观点 1）10 月份社零增速连续三月同比正增长；10 月份 PMI 为 51.4%， 制造业总体持续回暖。 2）上游原材料方面，生鲜乳价格 10 月同比增速继续上升，11 月 上旬略有加速。2020 年 10 月活猪、。

12、qRrOpPpRpOnRnMtRsPrOrM9PcM8OsQrRnPmMjMqRpOlOtQoOaQpOsOvPmPqQuOpPpN 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 目 录 1 民营体制，激励充分 .5 1.1 华东起家，走向全国 .5 1.2 股权结构清晰，激励机制完善 .6 2 速冻食品行业空间广阔，火锅料赛道集中度低 .7 2.1 速冻食品行业快速增长，人均消费量提升空间大 .7 2.2 消费需求拉动行业增长，冷链物流助力冻品铺货 .9 3 爆品思维、规模效应以及渠道优势构筑高壁垒 . 11 3.1 爆品思维培育新品，“高质中高价”突出优势 . 11 3.2 经销渠道覆盖全国，销售团队贴身支持 .12 3.3 规模效应，成本控。

13、公司报告公司报告 | | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录内容目录 1. 香菇酱引领者，调味食品与调味配料双产品线并行发展香菇酱引领者，调味食品与调味配料双产品线并行发展 . 6 1.1. 技术革新助力成长，产品品类日趋丰富 . 6 1.2. 股权结构稳定，组织架构清晰 . 7 1.3. 募资扩产拓渠道，助力长期产能释放 . 10 2. 细分品类调味酱打开发展空间，餐饮标准化拉动调料需求细分品类调味酱打开发展空间，餐饮标准化拉动调料需求 . 11 2.1. 消费观念改变促调味品快速发展，餐饮标准化推动调味料工业。

14、nMpQpPpRnMtPmNpNtOoRnQ9P9R7NoMpPtRpPkPpOnMjMtRmP9PnMsRwMnQuNwMrQqQ 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 新股研究报告新股研究报告 内容目录内容目录 超临界萃取调味配料先行者，香菇酱品类开拓者超临界萃取调味配料先行者，香菇酱品类开拓者 . - 6 - 调味配料+调味食品，双主业驱动公司增长 . - 6 - 民营体制灵活，核心员工激励到位 . - 7 - 调味酱量价齐升，香辛料萃取空调味酱量价齐升，香辛料萃取空间广阔间广阔 . - 9 - 调味酱：行业量价齐升，格局一超多强 . - 9 - 调味配料：受益川味全国。

15、概要概要 1. 核心观点核心观点 2. 外部环境分析外部环境分析 3. 主要子行业分析主要子行业分析 4. 估值对比与投资建议估值对比与投资建议 5. 风险提示风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qRoRpPrPnMqMrQsQsPsNnQaQ9R6MmOmMmOpPlOpOpOfQoMmM9PrRxPxNsOrNMYnRrM 1. 核心观点核心观点 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1）食品饮料行业整体受疫情影响较小食品饮料行业整体受疫情影响较小。2020年年前三前三季度季度，调味品调味品、。

16、1 报告编码19RI0209 食品饮料行业 有机食品研究食品赛道的“有机”潮流 报告摘要 消费研究团队 有机食品是一种根据有机农业生产要求和相应的标 准生产、加工，并经过具有资质的独立认证机构认 证的产品及其加工产品。目前市场上销售的有机食 品主要是有机蔬菜、有机大米、有机茶叶、有机蜂 蜜、有机羊奶粉、有机杂粮、有机水果等。在国家 宏观政策扶持、农村电商带动、消费者对食品质量 的要求不断提高等利好的环境下，中国有机食品的 市场规模将继续保持稳定增长的态势。 热点一：农村电商发展提升有机食品销售效率 热点二：物联网技术应。

17、2020中国代餐食品市场 分析报告 第一章：代餐定义及消费者分析 代餐是一种具有高纤维、低热量、易饱腹特点的食品；近年来，代餐食品受到更多90/95后女性消费者的关注。 第二章：代餐食品发展背景及历程 伴随消费者健康意识觉醒，围绕减脂、减重的代餐食品被逐步接。当前，代餐食品市场处于早期发展阶段。 第三章：代餐食品市场规模及现状分析 代餐食品市场具有高毛利、低准入门槛的特点；相关数据显示，当前该领域有约合6.1亿潜在消费者，2020年代餐食品市场规模 或超过千亿元。 第四章：代餐食品市场投融资情况及典型企业 目前，中国代餐。

18、食品饮料食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 28 食品饮料食品饮料 2020 年 11 月 3 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持） 行业走势图行业走势图 数据来源：贝格数据 行业点评报告-2020Q3 基金加配食 品饮料，基本面向好标的受关注- 2020.10.29 行业周报-9 月社零数据改善，食饮 三季报分化明显-2020.10.25 行业点评报告-9 月社零数据持续好 转，三季度食饮增速略有回落- 2020.10.20 双寡头格局稳定，行业理性竞争双寡头格局稳定，行业理性竞争 行业深度报告行业深度报告 张宇光（分析师）张宇光（分析师） 叶松。

19、1 1 Ipsos | 益普索2020食品饮料趋势分享 2020年10月 把握趋势引领增长 王晶 益普索（中国）资深总监 -益普索2020食品饮料趋势分享 Ipsos | 益普索2020食品饮料趋势分享 益普索，世界领先、中国最大的个案研究公司 法国上市公司， 业务遍布全球90个市场 中国大陆 6 个办公室， 1200+专家顾问 年执行4400+个项目， 项目量超11亿人民币 北京上海广州 深圳武汉成都 2 2 Ipsos | 益普索2020食品饮料趋势分享 Ipsos | 益普索2020食品饮料趋势分享3 3 这两年我们被问的最多的问题 他们为什么会成功？ 3 3 Ipsos | 益普索2020食品饮料趋势分享 Ip。

20、食品行业月度消费趋势观察-2020年9月 2020 CBNData. All rights reserved. 食品行业月度消费趋势观察 2020年9月 食品零食中秋 食品行业月度消费趋势观察-2020年9月 行业大盘 月度概览01 食品行业月度消费趋势观察-2020年9月 570.4 344.8 877.6 344.9 206.6 248.6 250.5 219.9 9月6日9月13日9月20日9月27日 9月食品行业人气和焕新指数图 人气指数焕新指数 今年中秋恰逢国庆，正是各大品牌千载难逢的营销好时机。月饼成为9月食品行业的最重要品类之一。许多品牌借助 跨界联名等方式，推出独家新品，为品牌带来声量和销量声量和销量的双重爆。

21、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元） 评级评级 20E 21E 贵州茅台 37.81 45.59 审慎增持 五粮液 5.20 6.23 审慎增持 今世缘 1.32 1.67 审慎增持 山西汾酒 2.64 3.24 审慎增持 相关报告相关报告 秋糖见闻录： 异香美、 老酒热 和新价格带 20201018 当无风险利率变化时我们该 如何选择 20200927 茅台集团发债非主要矛盾， 重 点关。

22、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 巴比食品巴比食品(605338) 深耕中式深耕中式面点面点，加盟拓展提速，加盟拓展提速 首次覆盖报告首次覆盖报告 訾猛訾猛(分析师分析师) 李梓语李梓语(分析师分析师) 证书编号 S0880513120002 S0880519080010 本报告导读：本报告导读： 巴比品牌巴比品牌、规模规模与管理等与管理等优势显著，产能优化优势显著，产能优化为销售拓展为销售拓展奠定基础，奠定基础，华东华东加盟加盟门店加门店加 速拓展速拓展贡献业绩增长主要动能贡献业绩增长。

23、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 功能性食品风起，功能性食品风起，O ODMDM 龙头龙头受益受益 功能性食品行业处于起步阶段，空间可观功能性食品行业处于起步阶段，空间可观。随着消费水平提升，众多细分需求兴起（健身、 美容、减肥、促进肠道消化、促进睡眠等等） ，营养健康食品从专业保健品向普通食品转变， 从特定服用人群向大众转变， 功能性食品定位大众消费者， 产品剂型丰富 （例如软糖、 饮品等， 脱胎于普通食品，体验愉悦） ，。

24、2 0 2 0 年 食 品 饮 料 行 业 社 媒 营 销 报 告 2020.6 目录 CONTENT 2020年食品饮料行业 社媒营销报告 Platform feature analysis 平台特征分析 Analysis on the characteristics of food and beverage industry 食品饮料行业投放特征分析 Analysis on the characteristics of hot search list activities 热搜榜活动特征分析 Big data advantage 微播易大数据优势 微博抖音快手小红书B站 (-20%,0(,-20% 02-202004 微博抖音快手小红书B站 -100% -50% 0% 50% 100% 微博抖音快手小红书B站 各平台账号粉丝 。

25、Food Retail Industry Insights S p r i n g 2 0 2 0 2 Food Retail Industry Insights | Spring 2020 Sector Spotlight: COVID-19 Impact 3 Public Company Benchmarking and Valuation 15 Recent Food Retail Transaction Activity 22 About Our Food Retail Corporate Finance Practice 23 T a b l e o f C o n t e n t s Trends and Insights 7 Sources 1.Consumer Spending Tracker for Measured Channels. IRI. April 2, 2020 2.How the Coronavirus Crisis is Changing Grocery Shopping. Supermarket News. April 3, 2020 3.Groce。

26、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 证券研究报告 / 行业深度报告 “品类扩张“品类扩张+渠道多样化”赋能休闲食品行业发展渠道多样化”赋能休闲食品行业发展 报告摘要报告摘要： 休闲食品行业概况：休闲食品行业概况：休闲食品顾名思义，是人们在休息、闲暇时吃 的食品，通常来说休闲食品可以细分为以下几个品类，包括烘焙、 糖果、坚果、膨化、饼干、卤制品等。根据 frost&sullivan 统计，2019 年我国休闲食品市场规模达到 11555 亿元，2015 年-2019 年 CAGR 为 11.96%，实现两位数以上增长， 到 2020 年，预计。

27、2020天猫食品烘焙行业趋势报告 2020 CBNData. All rights reserved. 2020 天猫食品烘焙行业 趋势报告 2020烘焙消费趋势 2020天猫食品烘焙行业趋势报告 TABLE OF CONTENTS 目录 第二部分：天猫烘焙食品行业消费趋势 2.1 口感当先，美味邂逅 2.2 专业化提升，品质有保障 2.3 解放双手，玩趣更高效 2.4 自然风味回归，健康更安心 第一部分：天猫烘焙食品市场发展概述 1.1 线上烘焙食品规模概述 1.2 品牌表现 1.3 消费者画像切分 2020天猫食品烘焙行业趋势报告 ONE 天猫食品烘焙行业发展概览 天猫烘焙产品市场高速发展，烘焙食品占比逐步提升。

28、证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业深度报告深度报告食品饮料食品饮料 2020 年年 09 月月 25 日日 夯实基础备战旺季，期待来春夯实基础备战旺季，期待来春 食品饮料行业食品饮料行业 推荐推荐 ( (维持维持评级评级) ) 我国抗疫表现突出构成经济坚实支持我国抗疫表现突出构成经济坚实支持 6 月以来，人民币汇率大幅升值，这表明疫情发生以来，中美经济 周期发生了不同的变化。在经历了一季度的疫情影响后，中国在二季 度快速控制了疫情，促使工业 PMI 指数快速回升。2020 年 8 月，社零 总额达到 33,。

29、敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020 年 9 月 25 日 食品饮料 千帆竞发，方兴未艾 食品&轻型餐饮连锁业态专题研究 行业深度 关于加盟连锁业态本质的思考。关于加盟连锁业态本质的思考。连锁经营本质上是集合众多经营主体， 实现规模效应的组织形态。加盟连锁则是通过引入外部的“社会化资源” 实现业务扩张，降低自身的经营杠杆。而稳定提升加盟商的投资回报率 则是加盟连锁业态的核心要义。 品类属性决定了加盟连锁业态的商业模型。品类属性决定了加盟连锁业态的商业模型。通过对大量的品牌门店数 据的整理，我们发现国内加。

30、公司深度研究 | 圣农发展 1 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券西部证券 20202020 年年 0 09 9 月月 2 24 4 日日 。 食品加码，未来可期 圣农发展（002299.SZ）深度跟踪 证 券 研 究 报 告 公司深度研究 | 圣农发展 西部证券西部证券 20202020 年年 0909 月月 2424 日日 公司评级 买入 股票代码 002299 前次评级 买入 评级变动 维持 当前价格 22.98 近一年股价近一年股价走势走势 分析师分析师 刘菲刘菲 S0800519080001S0800519080001 刘丛丛刘丛丛 S0800519100003S0800519100003 相关研究相关研究 。

31、投资评级：投资评级：买入买入( (维持维持) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -0909- -1616 收盘价（元） 77.64 一年内最低/最高(元) 34.36/95.80 市盈率 69.6 市净率 10.45 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 23.28 资产负债率(%) 16.4 总股本(亿股) 6.09 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -25% 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150% -012020-05 绝味食品上证指数 食品加工 2020 年 09 月 17 日 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘要： 公司财务及预测数据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 。

32、请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 09月 16日 食品饮料食品饮料 休闲零食休闲零食：品类品类 or 渠道？渠道？优质供应链优质供应链价值凸显价值凸显 小零食，大生意小零食，大生意：万亿市场规模万亿市场规模，顺应消费升级，顺应消费升级。休闲零食行业发展顺应人 们对品质、健康生活向往，消费群体以 18-35 岁年轻女性为主，购买行为具 有冲动性且消费频次高。休闲零食万亿市场规模仍稳健增长，消费升级驱动 下，行业量、价均有提升空间。 从品类角度从品类角度看看，优选赛道，创新扩。