1、中国游戏直播行业政策法规发展网络直播相关法规持续完善，行业应当关注未成年人保护根据CNNIC发布的第47次中国互联网络发展状况统计报告显示，截至2020年12月，中国网络直播用户规模达到6.17亿人，在全体网民中渗透率达到62.4%，直播已成为互联网产业重要的组成部分。近年来，政府部门对直播行业的监管也逐渐加强，密集出台了多个政策法规，对网络直播中存在的相关问题进行规范，保护网络直播用户尤其是未成年用户的权益和身心健康。游戏直播作为网络直播的一部分，相关企业应当严格遵守规定，切实履行平台责任，共同推动行业绿色健康发展。

2、游戏短视频达人特征分析从6月游戏短视频达人点赞TOP10榜单来看，呈现“三巨头鼎力”的格局， 6月“Sien小慧君”、“平头哥”、“在下铁头阿彪”的短规频总点赞量均在100万以上。从上榜达人的粉丝量来看，头部不中腰部达人各占卉壁江山，耄上榜的中腰部达人在6月的短规频发布次数均为2次以上;其中，“游戏知事君”的月度短规频发布数最高，为45次。高频次游戏短规频发布不高频次游戏直播一样，也能夙带来高曝光，是中腰部达人在游戏短规频曝光上赶赸头部达人的途径之一。游戏短视频达人特征分析幸东和福建成为游戏短规频达人分布密度最高的。

3、中国自研游戏 IP 发展意义游戏是新时代文化全球性交流的重要载体游戏已成为中国人民群众最主要的娱乐方式之一，现阶段中国游戏用户已超过 6 亿，除满足娱乐需求外，游戏产品本身在世界观、故事性、画面、音乐等方面具备高度的自由创作空间，这也使得游戏产品已成为了中国文化内容的重要载体。而基于中国文化进行游戏 IP 自研，能更好的促进中国文化内容展开全球性交流，并帮助产品沉淀不同的文化内容，进而演变成文化符号。多款自研游戏 IP 也已经证明了游戏对于文化交流的推动作用，如“仙剑奇侠传”产品对于仙侠、 “剑侠情缘”对于武侠。

4、中国游戏市场中细分游戏类型的比例分布已经趋向于稳定，角色扮演类游戏在整体市场收入和自主研发市场中表现亮眼。在移动游戏产品中，角色扮演类游戏由于其高代入性及剧情体验，成为玩家的宠儿，游戏数量占比达到54%，占据移动游戏的半壁江山；其次为策略类游戏，占比为14%；卡牌类、休闲类、模拟类、射击类、棋牌类份额逐渐被挤压，占比均不超过10%。从收入分布来看，角色扮演类游戏仍然占据绝对优势，占比达到45.5%；MOBA游戏发展迅速，占比达到14.9%；策略类游戏仅次于MOBA，占比为13.6%；三者占比超过总收入的70%；射击类游戏占比为8.6。

5、客户端游戏占据半壁江山，电竞是当下主流热门内容根据Analysys易观千帆数据检测，目前在整体的游戏直播市场中，大型的客户端游戏产品内容占据了半壁江山，占比达到52.6%。虽然移动游戏产品为目前主流细分游戏市场，但是由于客户端游戏与游戏直播在用户使用时常的行为上相似度较高，而移动游戏多为碎片化的产品内容为主。另外，随着电子竞技的火热，电子竞技属性的产品内容在游戏直播市场占比超过八成，达到87.6%。MOBA与FPS类电竞产品成为大热门根据Analysys易观千帆数据检测，在游戏直播市场，电子竞技内容产品中，MOBA类与FPS类用户渗透。

6、随着 2019 年 1 月底法院对于游戏直播版权界定的明晰，腾讯联合直播平台发布关于腾讯游戏关于直播行为规范化公告，申明对于不遵守契约精神，合约期无故单方面解约的行为是腾讯游戏直播中严禁出现的行为。新条例几乎将主播完全锁定，跳槽即使赔付也会被雪藏。 从根本上封禁了主播合约期内跳槽的可能。其中，给主播的分成及高昂的签约费是平台入不敷出的主要原因。随着平台对于主播合约期内跳槽的法律诉讼，以及大股东腾讯手握游戏版权对主播跳槽进行制约大大改变了这一情况，平台对于头部主播的契约力量开始加剧。紧接着腾讯整套游戏直播规。

7、 移动游戏渠道中，超级APP流量优势最为显著：手游的渠道有超级APP、硬件官方应用商店、第三方应用商店、及垂直渠道。其中硬件官方应用商店、第三方应用商店、及垂直渠道的头部应用的日均活跃人数在4,000-6,000万人级别，但超级APP日均活跃人数均在2- 8亿人级别，超级APP流量优势明显腾讯渠道布局完善，流量大：腾讯在超级APP和应用商店的布局均占有绝对优势。超级APP里，腾讯占据微信和QQ两大杀器，腾讯视频也带来巨大流量。应用商店里，腾讯布局的应用宝，是第三方应用商店里的佼佼者，有与硬件官方应用商店“硬核联盟”对抗的实力，日均。

8、虎牙、斗鱼、企鹅电竞合并正在接受反垄断审核，一旦合并成功，高流量平台具备更大优势来应对快手冲击：对于主播而言，除了前端签约费，还要考虑后端分成，大平台目前主播收入主要分为固定成本（签约费）以及浮动费用（收入分成）。在分成比例类似的情况下，大平台具有更高的用户流量，对于头部主播来说可以获得更好的分成收益。对于长尾新人来说，一般都不会存在签约费。因此主播考虑到用户流量也更愿意入驻大平台，为头部平台带来更好的造血能力。根据主播高频跳槽期（2017 至2019 年）发生的跳槽事件，我们不难发现平台流量规模对于主播。

9、穿越火线各平台直播数据斗鱼、虎牙和快手是大多数穿越火线主播选择入驻发展的3家主要直播平台，其中人数规模最大的快手平台拥有14万左右的穿越火线主播。但从礼物收入上来看，虎牙的收入比例最大，超过了穿越火线直播在全平台收入的40%。而从日均弹幕人数来看，斗鱼直播反倒是弹幕人数最为活跃的平台。CS:GO各平台直播数据CS:GO的相关直播主要在虎牙、斗鱼以及B站上最受欢迎，这三个平台的主播数占据总主播数的90%以上。其中，斗鱼和B站都有9万左右的主播在直播CS:GO，但从礼物收入、日均送礼人数、日均弹幕人数和弹幕评论数来看，斗鱼主。

10、请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /专题研究报告专题研究报告 2023021 1 年年 0 01 1 月月 0707 日日 传媒 游戏专题之一 估值的锚对比中美游戏公司 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 147 行业总市值(百万元) 1494568.63 行业流通市值(百万元) 1245018.78 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 2020.09.08 2020.09.04 2020.06.29 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2023E。