图17拓尔思2010-2018人效 原图定位 盈利质量向好,人效稳定。公司经营性净现金流稳定,从 2014-2018 年持续为正,2018 年经营性净现金流达到 3.06 亿元,同比增长 90.65%,主要原因为 2018 年拓尔思成都子公司西部区域总部及大数据技术研发和运营服务基地项目配套商业取得房屋预售款及支付该预售房屋建设成本所致。公司人均创收逐年提升,2018 年人均创收达48.80 万元,人均创利 2018 年因商誉减值波动,2016 和 2017 年分别为 8.37、8.89 万元,我们预计 2019 年及之后会逐步恢复并提升。根据《拓尔思投资者关系管理档案20190827》披露,公司人员总体上会进行控制,2019 年应该会控制在 2000 人以下。同时行业较弱的领域,如营销,人数会缩编减少;而重点行业融媒体、政府网站集约化和网络舆情监管,则适当增加人;以及在技术研发上会加强投入。加强产品化、模块化、复用化、云服务化程度,提高单人效能。