中国黄金行业历经全面管制、统购统配到全面市场化历程 原图定位 珠宝行业:兼具成长与周期属性。1)产品结构:黄金占比常年维持在 50%以上,需求受金价周期性波动影响较大,行业存在一定的周期属性。2)需求结构:消费需求长期维持在 60%以上,消费需求可选属性较强,对金价的敏感度较低,主要受人均可支配收入、结婚人数等因素影响,整体表现平稳;投资需求以获取投资收益为目的,主要通过购买金条和金币等产品进行投资,对黄金价格的敏感度较高。伴随终端珠宝消费场景不断渗透,国内珠宝行业周期属性边际弱化、成长属性有望凸显。