晨鸣纸业融资租赁业务毛利率 原图定位 降低经营风险,逐渐剥离融资租赁业务。公司自 2014 年开展融资租赁业务,主要形式为售后回租。2018 年开始,公司逐步剥离融资租赁业务,重新聚焦造纸主业,2019 年融资租赁业务实现收入 18.15 亿,同比减少 17.57%,占总收入的 5.97%,净回收资金 59 亿元,规模压缩至 136 亿元。但因为该业务毛利率较高,毛利润占公司的 19.67%,对公司整体毛利率水平有一定负面影响。我们预计 2020 年融资租赁业务规模将通过存量业务回收&暂定新业务开展实现进一步压缩,亦不排除采用债权转让等形式加速剥离。