丸美股份分业务收入预测 原图定位 美容及其他:包含彩妆(恋火)及其他业务两类收入,其中 1)彩妆:根据公司公告,23H1 恋火品牌实现收入 3.07 亿元,同比增长 211.42%;根据久谦数据,23H2 恋火品牌在天猫、抖音渠道合计实现 GMV 3.29 亿元,同比增长 154.24%,23 年恋火品牌在主要电商平台以较高的增速持续增长,同时考虑差异化定位细分底妆赛道,并积极开拓和升级契合消费者需求的产品,我们预计 2023-2025 年恋火有望延续高增,彩妆业务营收分别为 7.86、13.36、18.04 亿元,同比增长 175%、70%、35%;毛利率方面,随公司推出精油粉饼等客单价更高的产品,毛利率有望提升,预计 2023-2025 年彩妆类业务毛利率分别为 72.0%、72.5%、73.0%。2)其他:预计 2023-2025 年收入分别为 852、920、984 万元,同比增长 10%、8%、7%,毛利率分别为 80.6%、80.6%、80.6%。